核心观点 - 铸造铝合金期货与现货价格普遍下跌，市场情绪受宏观因素与板块普跌打击，短期需警惕价格回调 [1] - 基本面呈现供需双弱格局，需求进入淡季且前景存疑，但成本端因废铝供应偏紧和再生铝行业亏损而提供支撑 [2] 价格表现 - 期货市场：12月30日，铸造铝合金主力月2603合约收报21475元/吨，下跌105元，跌幅0.49% [1] - 现货市场：当日长江现货各类铸造铝合金均价普遍下跌，其中A356.2均价23700元/吨，跌200元；A380均价23400元/吨，跌100元；ADC12均价22000元/吨，跌100元；ZL102均价23100元/吨，跌200元；ZLD104均价23000元/吨，跌200元 [1] 市场交易与情绪 - 期货市场成交量增加546手至9685手，持仓量大幅增加9810手至15866手 [1] - 宏观层面，贵金属及有色板块乐观情绪大幅宣泄，价格大幅下调，同时美元指数反弹、全球股市下挫打击了市场风险偏好 [1] - 期货市场多头资金紧急撤离，获利了结行为对价格构成压力 [1] 行业供需基本面 - 供应成本：废铝价格高企且供应偏紧，再生铝行业持续亏损，对铝合金价格形成成本支撑 [2] - 需求状况：合金厂开工率已从高位回落，考虑到2026年补贴政策退坡、消费需求前置以及汽车行业进入淡季，后期新能源汽车订单持续性存疑，合金需求预计走弱 [2] - 现货交易：市场采购交投氛围一般，持货商挺价惜售，下游虽逢跌入场但询价清淡，节前补货以刚需为主，增量有限 [2] 后市展望 - 需求进入淡季，合金厂以需定产，开工率回落 [2] - 成本端坚挺为价格提供一定支撑 [2] - 铝合金价格走势跟随铝价，当铝价回落时，更有利于ADC12与铝价的价差走强 [2]

国证自由现金流指数及ETF市场表现 - 12月30日午后，国证自由现金流指数震荡上行，现涨约0.5% [1] - 指数成分股南京新百涨停，中集集团、云铝股份、鄂尔多斯、中国铝业等跟涨 [1] - 跟踪该指数的自由现金流ETF（159201）近10个交易日合计“吸金”超3.75亿元，最新规模达82.99亿元，资金抢筹特征显著 [1] 自由现金流ETF（159201）产品特征 - 该ETF及其联接基金（A：023917；C：023918）紧密跟踪国证自由现金流指数 [2] - 指数编制经流动性、行业、ROE稳定性筛选，选取自由现金流为正且占比高的股票，指数质地高，抗风险能力强 [2] - 产品适合底仓配置，满足长线投资配置需求 [2] - 基金管理费年费率为0.15%，托管费年费率为0.05%，均为市场最低费率水平 [2] 机构对当前市场的观点 - 信达证券表示，当前内外部不确定性均缓和，催化跨年行情启动的积极因素正在增加 [1] - 积极因素包括：美股科技股反弹、人民币升值、有色金属（金银铜）价格上行、商业航天等主题催化较多 [1] - 当前政策、情绪和部分行业的产业逻辑均较好，在机构资金的支撑下，有望把指数推升到年内高点附近 [1] - 后续进一步大幅突破需要验证居民资金活跃度，但考虑到每年1-3月是居民资金容易出现季节性脉冲的阶段，对本轮跨年行情空间持乐观态度 [1]

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多 氧化铝：谨慎偏空 铝合金：谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 消费从旺季转淡季，现货贴水扩大，西北运输缓解到货增加致社会库存上升，制约铝价上涨；铜价回落使铝价回调；海外电力成本或使铝厂减产；中国有降息降准预期，铝价回调深度有限；关注沪铝与铝合金套利 [6] - 氧化铝绝对价格拉涨后老仓单出货难，电解铝厂暂停招标采购；几内亚政策风险降低，远期矿供应足，矿价或长期承压；供给过剩格局难改，库存将持续增加；电解铝厂原料库存足，冬储预期不足 [7][8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025 - 12 - 29华东A00铝价22490元/吨，升贴水 - 200元/吨；中原A00铝价22300元/吨；佛山A00铝价22410元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 12 - 29沪铝主力合约开于22350元/吨，收于22570元/吨，成交618625手，持仓289255手 [2] - 库存：2025 - 12 - 29国内电解铝锭社会库存64.5万吨，仓单库存78455吨，LME铝库存519250吨 [2] - 氧化铝现货：2025 - 12 - 29山西2665元/吨，山东2610元/吨，河南2690元/吨，广西2750元/吨，贵州2790元/吨，澳洲313美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 12 - 29主力合约开于2800元/吨，收于2751元/吨，变化幅度0.11%，成交1308863手，持仓396675手 [2] - 铝合金价格：2025 - 12 - 29保太民用生铝17100元/吨，机械生铝17400元/吨，ADC12保太报价21900元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.10万吨，厂内库存5.81万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21499元/吨，理论利润2元/吨 [5] 策略 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多 [9] - 套利：多沪铝空铝合金 [9]

站在"十四五"圆满收官、"十五五"宏图待展的历史交汇点，云南铝业股份有限公司（以下简称"云铝股份"）以实干破局、以创新赋能，实现了从"跟 跑"到"并跑"再到"领跑"的跨越式蝶变，在铝工业高质量发展画卷中写下浓墨重彩的篇章。5年来，云铝股份深入贯彻中铝集团、中铝股份战略部署，锚定 高质量发展目标，推动产业结构、经营业绩、治理效能、创新能力、绿色转型全面跃升，以硬核实力扛起行业转型升级的"云铝担当"。 向上攀登 经营业绩画出"上扬曲线" 云铝股份的经营业绩曲线，是一条持续向上的漂亮弧线。该公司通过系统推进产业结构调整，精准补齐关键短板，提升上游资源保障能力，扩大中游规模 优势，推动下游产业链延伸，产业发展实现"量"的提升和"质"的飞跃。 从阳宗海畔的第一粒火种到云南省八大产业基地布局，云铝股份充分发挥链主企业优势，构建起"铝土矿—氧化铝—炭素制品—电解铝—铝合金及加工— 资源综合利用"一体化绿色产业链。"十四五"末，云铝股份形成氧化铝140万吨、电解铝308万吨、铝合金及铝加工产品161万吨、炭素制品82万吨的产能规 模，综合实力与抗风险能力显著提升。 向新突破 科技创新打造"硬核实力" 数字会说话，见证跨越式发 ...

基本面方面，沪铝供需支撑薄弱。供应端，电解铝运行产能变化不大，海外供应有扰动，对铝价压力有 限。需求端，随着淡季深入及高铝价施压，终端需求趋弱，接货商"畏高"情绪浓厚，下游开工率进一步 下滑，对原材料采购需求低迷，基本维持刚需。同时，新疆发运情况好转，在途库存上升，铝锭社会库 存持续增加。据市场调研统计，截至12月29日，中国主要地区电解铝社会库存达63.8万吨，较上周四增 加2.6万吨。再加上元旦假期前夕市场交易清淡、流动性受限，进一步加剧了市场波动。 综合来看，今现铝价格或下跌。 长江铝价alu.ccmn.cn短评：美股全线下跌市场厌恶情绪升温，伦铝收跌0.2%；沪铝供需支撑薄弱，淡季 高铝价承压，终端需求趋弱，铝锭社库持续增加，今现铝或下跌。 长江有色金属网ccmn.cn 电话：0592-5668838 【铝期货市场】：美股全线下跌市场厌恶情绪升温，隔夜伦铝偏弱震荡，最新收盘报价2951美元/吨， 收跌6美元，跌幅0.20%，成交量27990手增加16233手，持仓量684334手增加5024手。晚间沪铝震荡探 底，盘中回吐部分涨幅，主力月2602合约最新收盘价报22320元/吨，跌215元，跌幅0.9 ...

公司股价表现 - 中国铝业(02600.HK)盘中股价上涨超过3% [2] - 截至发稿时，股价上涨3.63%，报12港元 [2] - 成交额达到1.86亿港元 [2]

公司股价与交易情况 - 12月30日，神火股份股价上涨1.1%，报收26.72元/股，成交额3.29亿元，换手率0.56%，总市值600.93亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电 [1] - 主营业务收入具体构成为：电解铝69.40%，煤炭14.11%，铝箔6.41%，铝箔坯料4.44%，贸易3.82%，其他业务1.73%，运输0.05%，阳极炭块0.03%，型焦0.03% [1] 基金持仓与表现 - 湘财基金旗下湘财长泽灵活配置混合A（009907）将神火股份列为第八大重仓股，三季度持有35.73万股，占基金净值比例3.18% [2] - 基于当日股价上涨，该基金持仓神火股份浮盈约10.36万元 [2] - 湘财长泽灵活配置混合A最新规模为1.55亿元，今年以来收益18.82%，近一年收益18.03%，成立以来收益74.83% [2] - 该基金经理车广路累计任职时间13年308天，现任基金资产总规模4.18亿元，任职期间最佳基金回报54.67% [3]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、双焦、螺纹钢、镍、锡、白银、黄金、尿素、甲醇、苹果、红枣震荡运行，分别建议震荡运行、短线交易、区间交易、观望或逢高做空、区间交易、多单持有新开仓谨慎、区间交易、区间交易、区间交易、关注供应复产和下游需求、关注供应复产和下游需求、关注供应复产和下游需求；玻璃、棉花棉纱震荡偏强；铜迭创新高，建议谨慎持多、轻仓过节；铝反弹，建议加强观望；碳酸锂、PVC、苯乙烯、橡胶区间震荡；烧碱、纯碱暂时观望；聚烯烃偏弱震荡；生猪震荡筑底，近月逢高滚动空，远月谨慎看涨；鸡蛋区间波动，02合约养殖企业可等待逢高套保；玉米偏弱震荡，短期谨慎追高，持粮主体逢高套保；豆粕区间震荡，近月03合约逢低偏强对待、远月05合约价格偏弱对待；油脂反弹受限，谨慎追涨 [1][5][7][9][10][11][13][14][15][16][17][19][21][22][23][24][26][28][29][31][33][34][35][36][37][38][39][44] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需基本面、成本、库存、下游需求等多因素影响，呈现不同走势；投资者需根据各品种特点和市场情况，采取相应投资策略，并关注相关因素变化 [1][5][7][9][10][11][13][14][15][16][17][19][21][22][23][24][26][28][29][31][33][34][35][36][37][38][39][44] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，后续走势需关注量能变化；国债震荡运行，新趋势行情需重磅利好推动，年底前震荡格局或延续 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，焦煤市场多空博弈，操作上区间右侧交易为主；螺纹钢震荡运行，区间交易，短期供需矛盾不大 [7] - 玻璃震荡偏强，月底多条产线冷修，供给缩减预期推涨盘面，元旦前后或短期震荡偏强 [8][9] 有色金属 - 铜迭创新高，高位震荡，中长期看好但需警惕回调，建议谨慎持多、轻仓过节 [10] - 铝反弹，基本面偏弱，预计高位震荡，建议加强观望 [11][12] - 镍震荡运行，中长期过剩持续，建议观望或逢高持空 [13][14] - 锡震荡运行，供应偏紧，下游消费偏弱，预计偏强震荡，建议关注供应和需求情况 [14] - 白银、黄金震荡运行，中期价格中枢上移，分别建议多单持有新开仓谨慎、区间交易追高谨慎 [15][16] - 碳酸锂区间震荡，供应有补充，需求有变化，价格预计延续震荡 [16] 能源化工 - PVC低位震荡，内需弱势、库存偏高、供应压力大，预计继续低位震荡，关注多方面因素 [17] - 烧碱低位震荡，“高供高库弱需求”压制，近月或降价去库，远月涨势待验证，建议暂时观望 [18][19] - 苯乙烯震荡运行，短期区间震荡，中长期关注成本和供需改善情况 [19] - 橡胶震荡运行，海外局势缓解，原料上涨驱动不足，库存累库，胶价或回调 [20][21] - 尿素震荡运行，供需双减，价格宽幅震荡，参考区间1650 - 1750 [22] - 甲醇震荡运行，内地供应恢复，下游需求有变化，预计偏弱震荡 [23][24] - 聚烯烃偏弱震荡，下游淡季，供强需弱，PE主力合约关注6300支撑，PP主力合约关注6200支撑，LP价差预计走缩 [24][25] - 纯碱暂时观望，供给过剩，成本上升，碱厂挺价，下方成本支撑强 [26] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强，新棉上市后期消费稳健，叠加政策预期，价格维持震荡偏强 [26][28] - 苹果震荡运行，库内晚富士行情稳定，各产区交易有差异 [28] - 红枣震荡运行，新疆产区灰枣收购扫尾，各产区剩余货源不多 [28] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，近月反弹承压，远月谨慎看涨，产业可逢高套保滚动操作 [29][30] - 鸡蛋区间波动，02合约养殖企业可逢高套保，中长期供应压力仍存，关注外生变量 [31][33][34] - 玉米偏弱震荡，短期谨慎追高，持粮主体可逢高套保，中长期需求释放但涨幅受限，关注政策和天气 [34][35][36] - 豆粕区间震荡，近月03合约逢低偏强对待、远月05合约价格偏弱对待 [36] - 油脂反弹受限，短期低位震荡，中长期或筑底走强，建议谨慎追涨 [37][38][39][44]

公司股价与基本信息 - 12月30日，明泰铝业股价下跌1.03%，报收14.40元/股，成交额883.29万元，换手率0.05%，总市值179.07亿元 [1] - 公司成立于1997年4月18日，于2011年9月19日上市，主营业务为铝板带及铝型材相关产品的研发、生产与销售 [1] - 公司主营业务收入构成：河南明泰分部占64.61%，明泰科技分部占37.46%，明晟新材料分部占36.97%，泰鸿新材料分部占25.44%，义瑞新材料分部占24.73%，昆山明泰分部占12.86%，其他经营分部占10.53%，泰鸿铝业分部占8.57%，交通新材料分部占1.99% [1] 基金持仓情况 - 诺安基金旗下诺安鼎利混合A（006005）在第三季度重仓明泰铝业，持有7.96万股，占基金净值比例为0.12%，为第七大重仓股 [2] - 根据测算，12月30日该基金持仓明泰铝业浮亏约1.19万元 [2] - 诺安鼎利混合A成立于2019年3月28日，最新规模为2.74亿元，今年以来收益率为5.73%，近一年收益率为5.28%，成立以来收益率为35.92% [2] 相关基金经理信息 - 诺安鼎利混合A的基金经理为孔宪政、张立、周颖恺 [3] - 孔宪政累计任职时间5年35天，现任基金资产总规模56.08亿元，任职期间最佳基金回报86.1%，最差基金回报-16.74% [3] - 张立累计任职时间5年225天，现任基金资产总规模51.41亿元，任职期间最佳基金回报17.95%，最差基金回报0.27% [3] - 周颖恺累计任职时间2年226天，现任基金资产总规模10.23亿元，任职期间最佳基金回报12.75%，最差基金回报0.44% [3]

公司股价与融资融券交易情况 - 12月29日，公司股价下跌0.95%，成交额为4.69亿元 [1] - 当日融资买入额为4764.90万元，融资偿还额为5259.79万元，融资净买入为-494.89万元 [1] - 截至12月29日，公司融资融券余额合计为8.83亿元，其中融资余额为8.82亿元，占流通市值的4.98%，融资余额超过近一年60%分位水平，处于较高位 [1] - 当日融券偿还9500股，融券卖出100股，卖出金额为1455元；融券余量为3.09万股，融券余额为44.96万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司基本情况与财务表现 - 公司成立于1997年4月18日，于2011年9月19日上市，主营业务为铝板带及铝型材相关产品的研发、生产与销售 [2] - 主营业务收入构成：河南明泰分部占64.61%，明泰科技分部占37.46%，明晟新材料分部占36.97%，泰鸿新材料分部占25.44%，义瑞新材料分部占24.73%，昆山明泰分部占12.86%，其他经营分部占10.53%，泰鸿铝业分部占8.57%，交通新材料分部占1.99% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.72万户，较上期增加2.37%；人均流通股为21309股，较上期减少2.32% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入258.74亿元，同比增长9.38%；归母净利润为14.04亿元，同比减少0.49% [2] 公司分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现14.89亿元，近三年累计派现6.57亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股8295.87万股，相比上期增加5914.81万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第十大流通股东，持股1137.49万股，为新进股东 [3]