报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多 氧化铝：谨慎偏空 铝合金：谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 消费从旺季转淡季，现货贴水扩大，西北运输缓解到货增加致社会库存上升，制约铝价上涨；铜价回落使铝价回调；海外电力成本或使铝厂减产；中国有降息降准预期，铝价回调深度有限；关注沪铝与铝合金套利 [6] - 氧化铝绝对价格拉涨后老仓单出货难，电解铝厂暂停招标采购；几内亚政策风险降低，远期矿供应足，矿价或长期承压；供给过剩格局难改，库存将持续增加；电解铝厂原料库存足，冬储预期不足 [7][8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025 - 12 - 29华东A00铝价22490元/吨，升贴水 - 200元/吨；中原A00铝价22300元/吨；佛山A00铝价22410元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 12 - 29沪铝主力合约开于22350元/吨，收于22570元/吨，成交618625手，持仓289255手 [2] - 库存：2025 - 12 - 29国内电解铝锭社会库存64.5万吨，仓单库存78455吨，LME铝库存519250吨 [2] - 氧化铝现货：2025 - 12 - 29山西2665元/吨，山东2610元/吨，河南2690元/吨，广西2750元/吨，贵州2790元/吨，澳洲313美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 12 - 29主力合约开于2800元/吨，收于2751元/吨，变化幅度0.11%，成交1308863手，持仓396675手 [2] - 铝合金价格：2025 - 12 - 29保太民用生铝17100元/吨，机械生铝17400元/吨，ADC12保太报价21900元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.10万吨，厂内库存5.81万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21499元/吨，理论利润2元/吨 [5] 策略 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多 [9] - 套利：多沪铝空铝合金 [9]