公司及行业关键要点 公司概况 * 公司为三一重工股份有限公司 全球装备制造业企业 产品包括混凝土机械 挖掘机械 起重机械等 在国内挖掘机市场占据最大市场份额[10] 国内业务表现与展望 * 1H25公司国内收入同比增长21%[2] * 判断行业挖机下半年销量小幅增长 长期增长驱动力为人工替代[1][2] * 非挖业务在1H25收入基本转正 看好后续继续增长[1] * 混凝土机械H125行业已实现增长 未来增长点在于电动化率提升 房地产行业触底回升及机械化率提升[2] * 起重机业务目前处于第三轮周期复苏的开始[2] * 装载机H125增长强劲 电动化率稳步提升 H125电动化率达40%[2] * 路面机械H125行业已实现增长 未来增长点在无人化机器[2] * 自卸车销量增速高于行业 主要由于公司主要生产电动自卸车 7月行业电车渗透率高达45% 公司看好该市场发展[2] 海外业务表现与区域布局 * 1H25公司海外收入同比增长12%[3] * 看好欧美市场需求恢复 美国关税对1H25影响有限 得益于公司提前备货和国际化产能布局[1][3] * 美国本土制造能力不足以满足需求 给外资品牌带来长期机会[3] * 欧洲需求复苏强劲 公司将加强布局[3] * 非洲是1H25增速最快的区域 得益于电力基础设施建设和矿山开采需求旺盛[3] * 南美1H25需求有所下降 但公司市占率持续提升[3] * 1H25增长压力相对大的区域是俄语区和普茨迈斯特在欧美的销售[3] * 海外市场盈利能力排序为非洲 > 东南亚 > 中东（开拓期） > 欧美（目前费用率较高） 海外盈利能力比国内高6-9个百分点[1][3] 盈利能力与财务目标 * 公司预计本轮周期顶点净利润率高于上轮周期顶点（15%） 受益于高盈利能力的海外市场占比提升[1] * 公司重视分红比例 争取分红率稳定 1H25中期派息率为50%[1] 财务数据与估值 * 瑞银（UBS）采用PE法对公司估值 给予目标价21.7元人民币及买入评级[4] * 当前股价为21.3元人民币（2025年8月22日） 市值1810亿人民币（252亿美元）[5] * 瑞银预测公司12/25E 12/26E 12/27E每股收益（UBS稀释后）分别为1.01元 1.27元 1.53元人民币[5][7] * 瑞银预测公司12/25E 12/26E 12/27E净利润（UBS）分别为85.89亿 107.99亿 129.89亿人民币[7] * 预测12/25E净股息收益率为2.4%[7][9] 风险提示 * 下行风险包括工程机械行业复苏的可持续性低于预期 房地产投资低于预期 二手机处理价格低于预期 公司产品研发和渠道建设不如预期 主要竞争对手形成突破挤占公司市占率 海外业务拓展不及预期[11]

公司高层人事变动 - 中国一重集团有限公司任命全华强为董事、总经理、党委副书记 免去其华润集团董事及党委副书记职务 [1] - 全华强出生于1970年 江西财经学院会计学专业毕业 研究员级高级会计师 曾任职国机集团、中国一汽党委常委及总会计师 2022年起任华润集团总会计师 2025年2月任华润集团董事及党委副书记 [1] - 前任总经理吕智强已转任公司董事长及党委书记 [1] 公司背景与行业地位 - 公司前身为第一重型机器厂 始建于1954年 是中央管理的涉及国家安全和国民经济命脉的国有重要骨干企业 [2] - 公司拥有国家级企业技术中心、国家工程研究中心及国家能源重大装备材料研发中心 获评国家创新型企业及国家技术创新示范企业 [2]

股票期权激励计划批准与授权 - 公司实施2023年股票期权激励计划已获得国务院国资委原则同意批复（国资考分〔2024〕68号）[5] - 董事会审议通过包括长期股权激励计划草案、2023年股票期权激励计划草案及考核管理办法等多项议案[3][4] - 监事会对激励对象名单进行公示并发表核查意见 未收到任何异议[4][5] 首次授予股票期权详情 - 董事会同意向345名激励对象首次授予7,523.00万份股票期权 行权价格为3.31元/股[6] - 因1名激励对象工作变动 调整后实际向343名激励对象授予7,483.00万份股票期权[6][8] - 首次授予登记完成于2024年6月17日 行权价格后续因派息调整为3.26元/股[6][8] 预留授予股票期权详情 - 向16名激励对象授予预留股票期权 具体数量未明确披露[9] - 预留授予激励对象名单经公示10天 监事会未收到异议[9] - 预留授予登记工作完成于2024年11月26日[9] 行权价格调整事项 - 因2024年度每10股派发现金红利0.55元（含税） 根据激励计划规定调整行权价格[11] - 调整后首次授予行权价格从3.26元/股降至3.205元/股（P=P0-V=3.26-0.055）[11] - 调整后预留授予行权价格从4.00元/股降至3.945元/股（P=P0-V=4.00-0.055）[11] 股票期权注销事项 - 因3名激励对象岗位调动、辞职或劳动关系终止 注销其已获授但未行权的85.00万份股票期权[11] - 注销后首次授予激励对象人数从343名调整为340名 股票期权数量从7,483.00万份调整为7,398.00万份[11] 信息披露与合规性 - 公司已披露内幕信息知情人股票买卖自查报告 未发现利用内幕信息交易行为[8] - 法律意见认为行权价格调整及注销事项符合《上市公司股权激励管理办法》等法规要求[10][12] - 公司承诺将继续按照相关法律法规履行信息披露义务[12]

信息披露基本原则 - 信息披露需真实准确完整及时公平 确保所有投资者平等获取信息[4][12] - 披露语言应客观明确简洁 不得夸大或误导 预测性信息需合理谨慎[4][8] - 自愿披露信息不得与法定披露冲突 需保持持续性一致性[5][14] 信息披露范围 - 定期报告包括年度报告(会计年度结束4个月内) 中期报告(上半年结束2个月内) 季度报告(前3/9个月结束1个月内)[6][7] - 临时报告涵盖重大交易(总资产10%或净资产10%且超1000万元) 关联交易(300万元以上且净资产0.5%以上) 诉讼仲裁(净资产10%)等[11][12][13] - 控股子公司及参股公司重大事项视同公司事项需披露[16][30] 信息披露流程 - 定期报告由总经理财务负责人董事会秘书组织起草 审计与风险委员会审核财务信息 董事会审议[17][31] - 重大信息需向董事会秘书报告 战略发展部审核格式合规性 董事长批准披露[17][32][33] - 董事会秘书负责对外发布信息 其他人员未经授权不得发布[18][35] 信息披露责任 - 董事长为信息披露第一责任人 董事高级管理人员对定期报告真实性准确性完整性负责[25][50][53] - 董事会秘书负责组织协调信息披露 为交易所指定联络人[27][58] - 各部门各单位主要负责人为本部门信息披露第一责任人 需指定信息披露联络员[28][61] 信息保密与档案管理 - 内幕信息知情人员需保密 董事会秘书负责保密工作 控制信息知情范围[30][66][68] - 信息披露文件由战略发展部负责档案管理 保管期限为十年[31][69] - 对外报送未公开信息需书面提醒接收单位履行保密义务[30][66]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入9.06亿元 同比增长3.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5054.30万元 同比下降47.50% [1] - 基本每股收益0.0630元 [1] 盈利能力 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4787.12万元 同比下降48.00% [1] - 净利润降幅显著高于营收增速 反映盈利能力承压 [1]

港股市场整体表现 - 港股三大指数集体收跌并录得3连跌 恒生指数跌0.81%失守25000点关口 国企指数跌1.15% 恒生科技指数跌0.94% [2] - 南下资金净卖出港股超200亿港元 [2] 科技股表现 - 大型科技股表现低迷 美团绩后大跌12.55% 京东跌5% 阿里巴巴跌4.69% 百度跌超1% 腾讯及小米走低 [4] - 恒生科技指数当日下跌0.94% [2] 半导体行业表现 - 半导体芯片股涨势最大且午后加速走高 机构看好国产芯片替代加速 [4] - 英诺赛科大涨15.43%领涨板块 中芯国际涨10.76%刷新上市高价 华虹半导体涨8.44% 芯智控股涨9.5% [3][4] - 晶门半导体涨4% 宏光学学体涨3.33% 硬蛋创新涨2.46% 中电华大科技涨2.26% [3] 基建相关行业 - 重型机械股、高铁基建股、钢铁股、建材水泥股等基建类股下跌明显 [4] 其他板块表现 - 稳定币概念股、汽车股、创新药概念股、新消费概念股等热门板块皆走低 [4] - 机器人概念股、脑机接口概念股、保险股、石油股、军工股表现活跃 [4]

市场整体表现 - 港股三大指数集体收跌并录得3连跌 恒生指数跌0.81%失守25000点关口 国企指数和恒生科技指数分别下跌1.15%及0.94% [1] - 南下资金净卖出港股超200亿港元 [1] 科技股表现 - 大型科技股表现低迷 美团绩后大跌12.55%表现最差 京东跌5% 阿里巴巴跌4.69% 百度跌超1% 腾讯和小米走低 [1] - 恒生科技指数下跌0.94% [1] 基建相关行业 - 重型机械股、高铁基建股、钢铁股、建材水泥股等基建类股下跌明显 [1] - 稳定币概念股、汽车股、创新药概念股、新消费概念股等热门板块皆走低 [1] 半导体行业 - 半导体芯片股涨势最大且午后加速走高 英诺赛科大涨超15%领涨 权重股中芯国际大涨近11%刷新上市高价 [1] - 机构看好国产芯片替代加速推动半导体板块表现 [1] 其他活跃板块 - 机器人概念股、脑机接口概念股、保险股、石油股、军工股表现活跃 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.81%失守25000点关口 国企指数下跌1.15% 恒生科技指数下跌0.94% [1] - 南下资金净卖出港股超200亿港元 [1] - 市场录得连续3个交易日下跌 [1] 科技板块表现 - 大型科技股普遍低迷 美团因业绩影响大跌12.55% 京东下跌5% 阿里巴巴下跌4.69% [1] - 百度下跌超1% 腾讯与小米股价同步走低 [1] 基建相关行业走势 - 重型机械股 高铁基建股 钢铁股 建材水泥股等基建类板块明显下跌 [1] - 稳定币概念股 汽车股 创新药概念股 新消费概念股等热门板块集体走弱 [1] 半导体与科技概念股表现 - 半导体芯片股逆势大涨且午后涨幅扩大 英诺赛科大涨超15%领涨板块 [1] - 权重股中芯国际大涨近11%并刷新上市高价 [1] - 机器人概念股 脑机接口概念股表现活跃 [1] 其他活跃板块 - 保险股 石油股 军工股盘中表现积极 [1]

公司海外业务拓展 - 公司持续开拓海外市场并提升出口产品竞争力 [2] - 公司出口超大规格矿业装备磨机筒体产品至海外 [2] - 公司不断延伸矿物加工产业链 [2] 行业政策支持 - 当地精准服务系列举措支持公司发展 [2] 生产运营动态 - 8月26日公司总装车间进行产品起吊作业 [2] - 生产基地位于河南省洛阳市 [2]

活动概况 - 首届智碳节在北京未来科学城能源谷举行 主题为"共赴'智能+零碳'的产业未来" [1] - 活动由智碳节组委会 北京联合智业集团 中国重型机械工业协会 新华社客户端等共同举办 [1] - 通过政策解读 学术研讨 实践分享和创新交流探讨智能化升级与绿色低碳转型议题 [1] - 近百名各界人士参与启动仪式 包括政府部门 行业协会及ABB 中芯北方 三一重能等企业代表 [2] 核心观点阐述 - 绿色发展是高质量发展的内在要求 数字化是高质量发展的新型动能 [3] - 科技决定能源未来 未来能源发展取决于高科技突破而非资源占有 [3] - 推动智能化与绿色化深度融合是产业高质量发展的必由之路 [4] - 制造业发展方向是产业结构高端化 能源消费低碳化 资源利用循环化 生产过程清洁化 制造流程数字化 产品供给绿色化 [5] 人才与标准化需求 - AI人才缺口500万 "双碳"人才缺口100万 [3] - 需加快构建覆盖智能制造 绿色低碳相关领域的标准体系 提升标准引领性和适用性 [6] 政策与市场机制 - 2024年出台碳排放双控制度体系 实施地方 行业 企业 产品四级碳考核机制 [7] - 新增"碳评价"环节与环评 安评并列 直接约束项目上马 [7] - 欧盟碳边境调节机制过渡期结束倒逼出口企业加速绿色转型 [7] - 需完善碳交易体系 打造智碳发展平台 [6] 零碳园区建设 - 2025年是零碳园区建设"元年" 本质是以可再生能源替代化石能源 [7] - 需严格执行绿电占比≥50% 可再生能源利用率≥90%的硬指标 [7] - 零碳园区是突破国际碳壁垒的战略产品 [7] - 需构建政府主导 园区运营方搭建平台的多主体协同治理生态 [7] 企业实施路径 - 企业需构建"智能制造+绿色低碳"双轮驱动实施框架 [8] - 数字化转型是战略思维 组织架构 业务流程和企业文化的全面革新 [8] - 实施路径需分阶段推进：准备 研发 试点到持续改进 [8] - 保障措施需政策 资金 人才 技术多管齐下 [8] 具体项目与合作 - 联合智业中标工信部节能与综合利用司项目 推广工业节能降碳"一站式"综合服务 [9] - 组建国际管理咨询协会北京唯一培训机构 加速培养智能与低碳复合型管理精英 [9] - 筹备中国重型机械工业协会绿色低碳工作委员会 [9] - ABB集团与联合智业探讨智能制造与零碳工厂的更大合作空间 [9] 成果与认可 - 向ABB 安泰科技 中芯北方 三一重能等企业颁发"智碳先锋组织奖" "智碳先锋管理奖" [10] - 向联合智业技术团队人员颁发"智碳使者"证书 该团队已服务千家以上企业 [10] - 联合智业通过"智能+零碳"服务体系已服务包括百家五百强及小巨人的千家以上企业 [4] 区位优势与产业规划 - 北京未来科学城云集几十家央企研发总部 是世界制造业新质生产力引擎 [8] - 昌平区与未来科学城华润城市组团具有区位优势 产业规划及合作机遇 [8]