公司调研核心信息 - 长盛基金近期调研4家上市公司 包括太辰光 生益电子 路维光电和吉比特 [1] 太辰光业务发展 - 公司主营无源光器件 营收占比超90% 毛利率保持在30%左右 [1] - 大幅扩充MT插芯产能 具备线切割设备和先进检测工艺 [1] - CPO相关产品研发进展顺利 光柔性板保持领先地位 [1] - 与第一大客户建立紧密供应关系 通过开发新产品和拓展应用领域取得市场收获 [1] - 注重资本运作和员工激励 未来将继续推动良好发展 [1] 生益电子业绩表现 - 2025年半年度营业收入和净利润分别上升91.00%和452.11% [2] - 业绩增长主要得益于优化产品结构和提升高附加值产品占比 [2] 生益电子业务布局 - 通讯领域深耕800G高速交换机市场 推进224G产品研发 [2] - 服务器领域加码I服务器赛道 推动销售额占比显著提升 [2] - 汽车电子领域深化合作 开发智能辅助驾驶等产品 订单稳步增长 [2] - 大宗材料价格略有增长 公司动态调整供应策略确保原材料价格稳定 [2] 生益电子产能扩张 - 泰国生产基地项目稳步推进 已获投资优惠证书 [2] - 建立多元化团队保障泰国项目顺利运行 [2] - 智能算力中心高多层高密互连电路板建设项目一期已试生产 提前策划二期 [2] - 智能制造高多层算力电路板项目分两阶段实施 每阶段年产35万平方米 [2] - 项目计划2026年和2027年试生产 [2] 路维光电财务表现 - 2025年上半年实现营业收入5.44亿元 同比增长37.48% [3] - 净利润1.06亿元 同比增长29.13% [3] 路维光电市场地位 - 平板显示掩膜版领域是国内唯一一家可以全面配套不同世代面板产线的本土企业 [3] - 2024年G11掩膜版销售收入市场占有率为25.52% 位列全球第二名 [3] - 半导体掩膜版领域已实现180nm制程节点量产 [3] - 150nm/130nm制程节点掩膜版已通过客户验证并小批量量产 [3] 掩膜版市场规模 - 2025年全球半导体掩膜版市场规模预计为89.4亿美元 [3] - 国内半导体掩膜版市场规模约为187亿元人民币 [3] - 全球平板显示掩膜版市场规模预计为20亿美元 [3] 路维光电技术发展 - 公司目标是成为世界级的掩膜版企业 [3] - 掌握了高世代半色调掩膜版 高世代灰阶掩膜版 PSM相移掩膜版制造技术 [3] - 掌握多项上游材料的核心工艺技术 [3] - 上半年完成了IC掩膜版信赖性研究测试 3D玻璃盖板用掩膜版产品开发等项目 [3] - 新开展了G8.6AMOLED产品开发等研发项目 [3] - 掩膜版需求主要受下游产品更新迭代 新技术应用 新场景开拓等因素影响 [3] 吉比特游戏产品表现 - 《杖剑传说》基于放置框架加入MMO社交玩法 商业化和用户体验超出预期 [4] - 《九牧之野》为即时制战斗的赛季制SLG 初期采用小规模买量和口碑营销 [4] - 《问道手游》表现平稳 《道友来挖宝》超出预期 得益于团队多年积累 [4] - 《问剑长生》《杖剑传说》收入以自主运营收入为主 仅上架iOS B站等少数联运渠道 [4] - 《道友来挖宝》主要召回"问道"IP流失用户 《问道》端游表现平稳 [4] 吉比特业务战略 - 公司调整业务聚焦 优化人员配置 继续聚焦三大赛道 [4] - 采用制作人负责制 自我管理团队 以制作人兴趣为导向 [4] - 日本市场起量较慢 但早期起量快慢与最终成绩无必然联系 [4] - 境外其他区域发行计划逐步推进 境外业务以自研为主 [4] - 加大自研投入 寻找合适全球化产品困难 [4] - 鼓励制作人兼顾境外市场 但非强制要求 [4] 吉比特技术应用 - AI主要用于提高美术生产效率 正在探索玩法融入 [4] - AI应用增强 各平台和品类将持续百花齐放 [4] 吉比特财务信息 - 半年度每股现金分红6.60元(含税) [4] - 持有多币种组合 主要为人民币和美元 少量其他币种 [4] - 《道友来挖宝》上半年业绩已体现在半年报中 但比例较小未单独披露 [4] - 销售费用增长主要因新品上线 下半年视产品及市场情况调整 [4] - 小游戏渠道费较高 排行榜提升与ROI有关 投放规模随ROI变化调整 [4] 游戏行业状况 - 游戏行业处于平稳状态 需从用户需求出发构建优势 [4] - 行业需求多样化 竞争激烈 PC端游戏市场潜力大 [4] - M95 M98处于早期阶段 至少一年内无上线计划 [4]

公司业绩与财务表现 - 新华百货上半年营业收入32.54亿元同比下降0.99% 归母净利润8600.81万元同比下降2.52% 基本每股收益0.38元 每10股派发现金红利1元 运营343家实体门店 [1] - 沃尔玛预计第三季度净销售额增长3.75%至4.75% 营业收入增长3.0%至6.0% 2026财年净销售额增长预期提高至3.75%至4.75% 调整后每股收益提高至2.52美元至2.62美元 调整后营业利润指引维持在3.5%至5.5%之间 [2] - B站二季度总营收73.4亿元同比增长20% 广告业务收入24.5亿元同比增长20% 游戏业务收入16.1亿元同比增长60% 调整后净利润5.6亿元创历史新高 日均活跃用户1.09亿同比增长7% 月均活跃用户3.63亿同比增长8% 月均付费用户3100万同比增长9% [4] - 快手二季度总营收350亿元同比增长13.1% 经调整净利润56亿元同比增长20.1% 毛利率55.7%和经调整净利润率16.0%均创单季新高 电商GMV3589亿元同比增长17.6% 派发特别股息每股0.46港元总额约20亿港元 [5] 战略发展与业务布局 - 名创优品计划将MINISO LAND门店拓展至海外市场 自有IP与全球IP授权双轨布局 [2] - 腾讯游戏在德国科隆游戏展推出全链路AI创作解决方案VISVISE 覆盖动画制作、3D模型生成、智能NPC和数字资产管理4大管线 贯穿游戏创作六大环节 [3] - 速卖通推出新品营销AI Agent"新品闪电推" 7月带动7天破零新品数量较4月翻倍 [8] - 通义App上线官方知识库功能 覆盖教育、法律、金融等五大领域 支持官方知识库与个人自定义知识库两种模式 [10] 技术创新与产品研发 - DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 针对下一代国产芯片设计 对分词器及chat template进行重大调整 [6][7] - 仁和药业子公司ULook脑机交互智能眼镜仅处样品测试阶段 未形成销售收入 技术路线与大脑植入芯片方案存在显著区别 [2] - 白犀牛完成近5亿元B轮融资 资金投向车规级无人车研发、AI技术迭代和商业场景拓展 顺丰一年内三次投资 [8] 行业动态与市场观点 - 高盛建议逢低买入美股动量股 历史数据显示动量股下跌10%后一周上涨概率80% 后续一周回报率中值4.5% 一月回报率中值超11% [9] - 美国与欧盟就贸易协定框架达成一致 计划对欧洲进口汽车实施15%折扣关税（原27.5%） 降低飞机零部件、仿制药等产品关税 解决数字贸易壁垒问题 [9]

盛品儒去世消息 - 前亚视执行董事盛品儒于2025年8月18日在香港养和医院去世，终年48岁 [2] - 盛品儒与澳门名媛蔡一凤结婚10年，育有一对6岁龙凤胎 [2] - 盛品儒曾祖父为盛宣怀，祖父为盛恩颐，2岁随家人迁往香港 [2] - 2000年从加拿大留学归来后在花旗银行开始职业生涯，5年后自行创业，在电子商务、互联网应用、游戏开发领域取得成就 [2] 美团业务动态 - 美团启动"堂食提振"计划 [3]

港股指数表现 - 恒生指数涨2.58%至25613.67点 创2025年7月24日以来新高 [2][3] - 科技指数涨3.52%至5630.78点 创7月29日以来新高 [2][3] - 国企指数涨2.62%至9150.05点 [2] 医药行业 - 国家医保局公布2025年药品目录 534个药品通过形式审查创历史新高 [8] - 商保创新药目录121个药品通过审查 通过率超80% [8] - 北海康成-B涨25.75% 中慧生物-B涨19.45% 维亚生物涨13.37% [5] 消费电子行业 - 鸿腾精密涨11.78% 丘钛科技涨10.78% 瑞声科技涨4.54% [9] - 苹果承诺对美国制造业投资6000亿美元 重点关注芯片及AI服务器生产 [9] - 供应链公司估值较低 看好配套出海带来的情绪修复 [9] 科网行业 - 腾讯音乐-SW涨15.63% 财报大幅超预期 [10][11] - 阿里巴巴-W涨6.09% 腾讯控股涨4.74%且收盘价创2021年2月以来新高 [10][11] - 腾讯控股预计Q2收入同比增长11% 连续三个季度两位数增长 [11] 游戏行业 - 中旭未来涨9.55% 蓝港互动涨7.81% 哔哩哔哩-W涨7.39% [12] - 2025年上半年国内游戏市场销售收入1680亿元 同比增长14.08%创历史新高 [12] - 游戏用户规模达6.79亿人 同比增长0.72% [12] 加密货币相关 - 新火科技控股涨30% 欧科云链涨26.09% 蓝港互动涨7.81% [13][14] - 特朗普行政命令允许加密货币纳入401(K)退休账户 [14] - 比特币逼近历史高位 以太坊7月涨幅超50% [14] 纸业行业 - 玖龙造纸跌5.10% 晨鸣纸业跌1.01% 理文造纸跌0.33% [15] - 大和指出玖龙纸业三个月涨超70%已脱离基本面 [15] - 花旗重申理文造纸"沽售"评级 因消费疲软制约利润率复苏 [15] 博彩行业 - 银河娱乐跌2.09% 新濠国际发展跌1.99% 美高梅中国跌1.23% [16] - 摩根大通预测2025年下半年博彩总收入增长13% [16] - 预计Q3/Q4的EBITDA增长12%和16% 超过市场预期 [16] 个股业绩 - 阅文集团涨19.62% 中期净利润8.5亿元同比增长68.5% [17] - 花旗指出其授权业务增长及短剧表现稳健 [17] - 晶泰控股涨9.80% 预计中期收益不少于5亿元同比增387% 纯利不少于5000万元 [18] 市场驱动因素 - 中报业绩期成为行情延续关键节点 政策端"反内卷"快速落地 [5] - 2025年上半年港股整体营收增速显著抬升 医疗保健/资讯科技/可选消费为主要贡献领域 [5] - 原材料/工业/地产建筑行业有望实现超10%同比增长 [5]

MSCI中国指数2025年8月调整分析 核心观点 - MSCI中国指数新纳入14支股票（5只A股+9只港股），剔除17支股票，调整将于8月26日执行 [1] - 新增股票集中于科技创新、医药生物及新兴消费领域，市值均超60亿美元，且多具备高成长性和外资增持特征 [1][2][3] - 港股占比达64%，反映科技与创新药板块的强势反弹 [4] - 纳入后预计吸引约12.5万亿美元国际被动资金配置 [5] 行业分布特征 - **科技创新领域**： - 港股包括万国数据-SW（数据中心）、地平线机器人-W（AI硬件）、网易云音乐（数字娱乐）、美图公司（影像科技） [1] - A股涵盖巨人网络（游戏）、指南针（金融信息）、景旺电子（电子电路）及中信金融资产（资产管理） [1] - **医药生物领域**： - 三生制药、科伦博泰生物-B、药明合联（港股）、艾力斯（A股抗癌药研发）入选，体现国际资本对中国创新药的关注 [2] - **新兴消费领域**： - 老铺黄金（高端黄金消费品牌）纳入反映新消费趋势 [2] 市值与市场表现 - **大市值标的**：中信银行（A股）总市值665.94亿美元，另有4家公司市值超100亿美元（中信金融资产129.83亿、地平线机器人-W119.19亿、老铺黄金192.37亿、科伦博泰生物-B105.58亿） [1][3] - **高成长性**：巨人网络年内涨幅137%、景旺电子涨幅近120% [3] 外资配置动向 - 外资机构增持明显：开曼群岛办事处增持三生制药（持股占比22.78%）、柏基投资增持地平线机器人-W13.14万股、新加坡政府投资公司增持网易云音乐95.34万股、摩根士丹利增持药明合联2044.34万股及美图公司2.33亿股 [4] - 外资偏好与政策导向契合：超70%新增成分股来自科技和医药，与高盛、摩根士丹利等机构对AI、生物科技的超配建议一致 [3] 港股板块复苏 - 9只港股入选（占比64%），主因科技与创新药板块2025年以来的强势反弹（如万国数据-SW、三生制药） [4] 长期战略意义 - 纳入MSCI全球指数体系后，预计吸引12.5万亿美元国际被动资金，提升流动性和国际曝光度 [5]

芯片行业动态 - 英伟达和AMD同意将在中国销售H20和MI308芯片收入的15%上缴美国政府以换取出口许可证，此举可能为美国政府带来超过20亿美元收入 [4][5] - 英伟达H20芯片在中国市场预计创造230亿美元收入，AMD预计销售价值8亿美元的芯片 [5] - 英伟达回应H20芯片"后门"争议，强调网络安全并否认存在远程控制功能 [18][19] 新能源汽车与智能驾驶 - 小米YU7首月交付6042辆，占小米汽车当月总销量约20%，累计交付8276辆 [7] - 广汽埃安拟投资华望汽车不超过30%股权，与华为合作的首款车型预计2026年面世，定位30万元级高端市场 [10][11] - 小鹏全新P7将进行24小时高环耐力测试，以验证电池热管理和电机稳定性 [20] - 乐道L90启动60度电池包租用试点，月租金降低300元，年省3600元 [21] 消费电子与AI技术 - 苹果廉价版MacBook预计2025年底上市，搭载A18 Pro芯片，起售价不到5000元 [44] - OpenAI GPT-5在华商标申请遇阻，状态显示为"等待驳回复审" [42][43] - 百度搜索PC端首页全量上线AI功能，AI搜索月活超3.22亿人次 [34] - 百川智能开源医疗大模型Baichuan-M2，在HealthBench得分60.1，超越OpenAI开源模型 [22] 互联网与科技公司动态 - 淘宝闪购骑手新工装印满阿里系品牌Logo，7月骑手月活增长181%，收入超1万元骑手数量增长184% [12][13] - 蚂蚁集团辟谣"共建稀土人民币稳定币"传闻，称从未有此计划 [38] - 腾讯新游《穿越火线：虹》实机演示视频两天播放量突破1100万次 [32] - 智元机器人获富临精工数千万元订单，近百台远征A2-W机器人将落地工厂 [36][37] 游戏与娱乐产业 - 7月中国手游发行商全球收入达19.5亿美元，占全球前100发行商收入的34% [25] - 腾讯游戏收入环比增长20%，网易和米哈游收入分别增长23%和28% [25] 机器人与创新科技 - 全球首个孕育机器人预计一年内面世，定价不超过10万元，模拟子宫环境 [40] - 伯朗特机器人总经理因提议200万元月薪遭投资人反对，公司处于亏损状态 [27][28] 行业观点与评论 - 岚图汽车CEO卢放呼吁汽车测评应避免商业化立场，回归用户需求 [29][30] - 知名科技记者称iPhone未来十年内难以在美国生产，最复杂机型仍依赖中国 [46]

公司融资与估值 - 强脑科技正以超13亿美元估值洽谈约1亿美元的IPO前融资 [1] - 公司已完成约3亿美元融资投入研发 与Neuralink并列全球脑机接口领域融资规模最大企业 [14] - 据《2024年胡润全球独角兽榜》显示公司估值为85亿元（约合12.5亿美元） [14] 技术路线与产品 - 采用非侵入式脑机接口技术路线 能应用于至少100多种疾病治疗 [7] - 2020年实现全球首款知觉神经控制的量产智能义肢 2022年获美国FDA上市批准 [13] - 智能仿生手成为全球首款让残疾人灵活控制每根手指的量产假肢 最新产品可实现书法创作与钢琴演奏 [13] 行业发展与竞争格局 - 全球脑机接口赛道中强脑科技（非侵入式）与Neuralink（侵入式）为两大技术路线领军者 [3] - "杭州六小龙"总估值超3000亿元 涵盖脑机接口、人形机器人、大模型等前沿科技领域 [18] IPO进程与资本运作 - 强脑科技已开始准备上市文件 尚未确定上市地点 [2] - "杭州六小龙"中群核科技（2月递表港交所）、宇树科技（7月启动上市辅导）与强脑科技（8月推进IPO前融资）竞逐二级市场 [4][19][20] - 杭州资本通过旗下基金投资覆盖"六小龙"中四家 包括云深处、宇树科技、强脑科技和深度求索 [22] 研发背景与产业化 - 创始人2015年于哈佛大学脑科学中心读博期间创立公司 创始团队以博士及科研人员为主 [7] - 2018年将研发中心迁至杭州 借助中国智造优势加速智能仿生手产品研发与量产 [12][13] - 2016年在CES展示脑控智能手原型后半年内完成两轮融资 2019年A轮融资后估值达4亿美元 [10][13]

MSCI中国指数季度调整 - MSCI中国指数新纳入14只中国股票 同时剔除17只既有成份股 调整将于8月26日收盘后生效 [1] - 新纳入名单涵盖9家港股上市公司与5家A股公司 港股新增标的包括地平线机器人-W 老铺黄金 网易云音乐 三生制药 美图公司 科伦博泰生物-B等 A股新增成员为指南针 中信银行 巨人网络 艾力斯 景旺电子 [1] 新纳入成份股产业特征 - 港股新增9家公司集中于科技 创新药及新兴消费三大领域 地平线机器人代表人工智能硬件 网易云音乐属数字娱乐平台 科伦博泰生物-B和药明合联聚焦生物医药创新 老铺黄金作为高端消费品牌入选 [1] - A股新增企业体现技术密集型特征 指南针提供金融信息服务 巨人网络从事游戏开发 艾力斯研发抗癌靶向药物 景旺电子专注电子电路制造 [1] - 超过70%新成份股来自科技创新和医药研发领域 与近期港股科技 创新药板块强势表现形成呼应 [1] 市值与资金流向分析 - 中信银行（A股）与老铺黄金（H股）跻身MSCI新兴市场指数新增成分股市值前三名 中信银行同时被纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数 [2] - 调整依据MSCI标准化量化筛选方法 考量个股自由流通市值 流动性及境外投资者可投资性等客观指标 入选企业普遍具备市值增长稳健 交易活跃度较高等特点 [2] - 历史经验显示指数调整生效日往往引发被动资金同步调仓 新纳入个股可能在8月26日收盘阶段迎来海外被动指数基金集中配置 [2] 国际机构对中国资产态度 - 2025年以来多家外资机构上调对中国股市评级 高盛维持超配评级并将MSCI中国指数目标点位调高至84点 野村证券将评级从中性升至战术超配 特别看好人工智能 电动汽车及机器人等科技产业链 [3] - 摩根士丹利指出中国科技企业盈利能力改善 推动MSCI中国指数净资产收益率（ROE）从2023年低点回升 企业通过增加股息和股票回购强化股东回报 [3] - 新纳入成份股行业分布与国际机构观点形成交叉验证 反映中国产业升级趋势正在获得国际资本市场重新定价 [3] 指数调整长期影响 - 新成份股将进入全球标准指数体系 连接约12.5万亿美元规模的国际资本配置需求 [3] - 指数更新本质是跟踪市场变化的滞后操作 其意义在于提供观察资金流向的窗口 而非企业基本面的领先判断 [3] - 在科技创新驱动经济发展背景下 此类结构性调整或将更频繁出现在未来国际指数迭代中 [3]

行业与公司 * 行业为3D游戏开发与AI生成内容（AIGC）领域 专注于高斯分割（Gaussian Splitting）和高斯建设（Gaussian Splatting）等AI建模技术的应用[1][2][3] * 未提及具体公司名称 但涉及多个软件和工具 如Blender Unreal Engine Unity Kiri Engine Polycam Luma等[8][10][20] 核心技术与优势 * 高斯分割技术在建模效率上显著优于神经辐射场（NERF） 生成同等质量场景仅需约38分钟 而NERF需48小时 效率提升约76倍[1][2][3] * 高斯分割通过使用椭球形代替传统三角形构建3D模型 通过调整椭球形长度 透明度和颜色 确保多角度观察效果与照片一致[1][4] * 高斯分割可实现实时建模效果 帧率显著高于NERF[2][3] * 高斯建设技术对拍摄设备要求低 无人机或手机（如iPhone 14）拍摄即可 大幅降低传统方法对专业设备和严格环境的需求[12][14][18] * 高斯建设技术能快速生成写实风格场景 尤其适用于远景展示 效果逼真不易察觉差异[11][14][15] 工作流程与操作 * 高斯分割操作步骤 导入照片（如76张） 选择Radiant Fields方式（如MCMC） 降低分辨率提升运算速度 设置抗锯齿 训练并设定停止步数（如3万步）[5] * 动态视频模型生成 从视频中选择关键帧（如1004帧视频中选择100-200帧）进行训练 导出为PLY文件 可在Blender等软件中编辑[8] * 人物建模需确定椭球形中心点 通过算法修正大小 颜色 朝向和不透明度 静止物体效果最佳 相机位置确定（camera tracking）通常设置3万步 精细可调至6万或12万步[7] * 高斯建设生成的模型需转换为Mesh格式 以便与游戏元素交互（如碰撞体积 光照和纹理贴图） 部分软件（如Kiri Engine）通过算法实现转换[8][9] * 解决游戏引擎兼容性问题 使用专门软件或开源算法将椭球形模型转换为带Mesh结构的通用3D模型[10] 效率提升与应用案例 * 新兴AI模型（如高斯建设）显著提升游戏前期玩法测试效率 开发者能更早 更频繁测试 加速迭代 降低人力和成本投入[1][6] * 传统照相建模对照片质量要求高 速度慢 效果多用于参考 而高斯建设技术效率高 对拍摄要求低 大幅缩短制作时间（如以前需一周的大型场景现可快速生成）[13] * 应用案例包括UGC内容为主导的游戏 生成著名风景和建筑 可通过VR或电脑浏览 艺术馆雕像 家居等细节也实现精细渲染[15][21] * 利用无人机拍摄结合高斯建设技术 高效复原大型场景（如名山大川 历史建筑） 尤其适用于高精度还原需求[12] 注意事项与局限性 * 高斯建设生成的模型适用于远景场景 需通过空气墙限制玩家进入 避免接触[11] * 边缘部分可能仍有未处理干净的点 建议使用高清素材渲染提高逼真度[16][17] * 生成高清地图时加载时间较长（如1GB大小地图） 网络连接质量影响加载速度[19] * 普通玩家通过手机或摄像机拍摄上传至建模软件（如Polycam Luma） 生成文件可能存在杂点和云雾 但经专门处理可提升效果[20] * 数据不足或未拍摄到的部分可能出现模糊现象[19] 其他应用领域 * 高斯建设技术还应用于建筑 博物馆展示（如杜莎夫人蜡像馆蜡像建模）等领域 可通过手机APP完成 普通用户也能参与[21]

在现场，130台2620万像素的红外相机组成矩阵，犹如科幻电影中的未来装置，以"亚毫米"级精度捕捉 着演员的每一个细微动作。"'亚毫米级'捕捉，就是捕捉精度能达到比 1 毫米还小的程度，如手指关节 的细微颤动、走路时脚踝的轻微扭转，这些肉眼难察觉的小动作都能被精准记录，让虚拟角色的动作和 真人几乎一样自然。我们的系统支持10人以上同时捕捉，包括手指关节和面部微表情，这样能大幅缩短 作品的制作周期。"动捕技术总监王祎说。 新京报讯（记者周怀宗）8月7日，位于北京怀柔区杨宋镇的动作捕捉基地正式投用，据悉，该基地是目 前亚洲最大的动捕中心。 据介绍，动作捕捉技术是一种借助先进设备，精准记录演员动作并将其转化为数字模型动画的技术，在 影视、游戏等领域应用广泛。 除了庞大的硬件规模和尖端的技术配置，基地还提供全链条服务，内设化妆间、道具库房等形成一站式 制作空间，打造覆盖影视、3A游戏、虚拟制作及非遗数字化等场景，推动跨界应用，为具身智能、无 人机定位、影视后期等提供技术支持。 杨宋镇党委宣传委员赵青介绍，作为中国影都的核心承载地，杨宋镇已构建起"创作-制作-发行"全链条 影视产业生态。未来将继续推动影视文化与科技创新 ...