公司赴港上市背景 - 阳光电源计划在股东会决议有效期内（24个月或同意延长的期限）完成港股发行上市[2] - 需提交股东会审议并取得中国证监会及香港联交所核准[2] 公司财务与业绩表现 - 2024年上半年营收435.33亿元 同比增长超40%[2] - 上半年净利润77.35亿元 同比增长56%[2] - 五年研发投入总和近100亿元[11] - 2024年研发投入31.6亿元[10] 港股上市动因 - 港股融资支持海外研发、市场拓展及并购[8] - 港股上市提升海外客户信任度 利于获取大订单[9] - 港交所设快速审批通道 对市值超100亿港元企业优先审核[14] - 港股再融资审批周期较A股缩短约60%[16] - 港股对新能源行业估值逻辑更贴近国际市场 可能实现A+H价值重估[15] 全球化运营布局 - 2024年上半年海外营收占比达58%[9] - 海外设立超20家分支机构 产品销往180多个国家和地区[10] - 印度、泰国工厂产能达25GW 全球布局520家服务网点[10] - 海外员工超1700人 同比增长17%[10] - 海外项目包括哈萨克斯坦100MW风电、菲律宾96MW光伏及西班牙储能电站[10] 研发与技术投入 - 2024年研发人员近7000人 同比增加超1600人[12][13] - 全球研发中心覆盖合肥、上海、南京、深圳及德国、荷兰[10] - 研发领域涵盖产品开发、工程设计、智能制造及数字化管理[10] 行业影响与协同效应 - 港股上市有利于优化A股股东结构 缩小A/H估值差[18] - 可能引入境外基石投资者 带来产业链协同资源[19] - 光储行业已有钧达股份、宁德时代等A+H案例[5] - 目前超20家头部及中部公司符合港交所标准 晶澳科技、英发睿能等已排队[21] 港股市场优势 - 港交所融资速度快 上市排队时间短[6] - 对企业盈利要求低 国际化程度高[6] - 地理位置近内地 便于管理层会议及投融资沟通[7] - 新兴企业包容性强 更易提升国际公信力[6]

公司上市进程 - 思格新能源港股IPO招股书于提交6个月后失效 未来3个月内可更新财务数据重新提交申请 [2] - 公司成立于2022年5月 仅用3年时间即进入港股IPO首发阵营 [2] - 本次招股书失效系今年以来赴港上市光储企业中首例 后续还有先导智能、日御光伏等厂商排队上市 [19] 管理团队背景 - 创始人许映童在华为工作23年 曾任智能光伏业务总裁和昇腾计算业务总裁 2015年带领华为光伏逆变器实现全球出货第一 [3] - 总裁张先淼等核心高管团队多数来自华为 拥有17年光储经验 在华为任职期间获取10余项专利 [4] - 公司沿袭华为"铁三角"架构 通过技术研发、精准营销、渠道协同实现产品快速市场化 [4] 产品与技术 - 2023年6月推出全球首款AI赋能五合一光储充一体机SigenStor 集成光伏逆变器、直流充电模块等五大功能 [5] - 2024年6月升级SigenStor系统 采用314Ah大容量电芯 循环寿命高达1万次 [11] - 截至2024年9月30日 逆变器年产能58,800个 储能电池年产能416兆瓦时 产能利用率分别为73.6%和88.3% [19] 市场拓展与销售 - 分销网络覆盖60个国家和地区 分销商数量在2年零9个月内从0增长至99家 [7] - 2024年前三季度欧洲市场贡献65%营收 非洲和亚太分别占12.9%和11.2% [9] - 在澳洲市场仅用6个月时间实现市占率从17%升至31% 成为户储冠军 [9] 财务表现 - 营收从2022年0元增长至2023年5830万元 2024年前9个月达近7亿元 [12] - 毛利率从0提升至2024年前三季度的44.2% [10][14] - 2024年前三季存货规模4.24亿元 贸易应收款1.62亿元占营收23% [16] 研发投入与产能规划 - 2022-2024年前9月研发投入分别为2616万元、1.93亿元和1.98亿元 [17] - 计划2025-2028年每年新聘100-200名研发人员 每年增聘100名销售及客户服务人员 [18][19] - 上海临港基地扩建储能电池生产线 年产能0.96千兆瓦时 预计2025年6月完工 [19] 融资与估值 - 成立19个月内完成多轮融资 投资方包括高瓴创投、钟鼎资本、云晖资本等 [13] - IPO前公司估值超过40亿元 [13] - 2022-2024年前9月累计亏损超5亿元 负债总额7.44亿元 资产负债率64.2% [16]

行业整体策略 - 新能源+AI和固态电池是行业关注的两大弹性方向 有望成为电动车 光伏 锂电走出大底部的核心抓手 [2] - 反内卷是行业底部的助攻力量 [2] 新能源汽车产业链 - 下游生态变革与分化明显 7月多家车企交付创新高 零跑交付50129辆 小米超3万辆 小鹏36717辆 [3] - 宁德时代与神州租车 招银金租三方共建租车行业换电生态 将引入超10万台换电车辆 [3] - 固体电池国内外共振向上 上汽集团新款MG4电动车9月将公布半固态电池版本定价并年内交付 其半固态电池用锰基复合正极材料 通过三向针刺测试 [3] - 海外加速推进固态电池落地 SK On计划2026年底前生产半固态电池 大众向QuantumScape注资1.31亿美元支持试产全固态电池 [3] - 上海洗霸拟与有研稀土合资设立控股子公司 开展硫化锂相关业务 [3] 光储产业链 - 光伏反内卷持续深化 工信部要求对41家多晶硅企业开展节能监察 需在2025年9月30日前报送结果 [1][4] - 中国光伏行业协会征集对价格法修正草案的意见和建议 重点涉及价格行为规范等多方面 [1][4] - 国家发改委强调破除内卷式竞争 推进招标投标制度改革 [1][4] - AI和新技术是光储突破发展的关键 海博思创与范式集团成立合资公司 推进AI+储能技术融合 [4] - 爱旭股份2025上半年ABC组件出货量达到8.57GW 同比增长超400% 2025年第二季度实现归母净利润0.63亿元 在行业底部逆势扭亏为盈 [4] AI+新能源和风电产业链 - 新能源+人形机器人持续落地 2025世界机器人大会在北京举行 主题为让机器人更智慧让具身体更智能 首发新品超100款 [5] - 宇树科技认为人形机器人3-5年将实现非开放式工业场景批量应用 [5] - 风电趋势和格局向好 2025年1-7月 439个央国企风电项目整机集采定标 累计容量约78.01GW [6] - 整机商中标规模最大的前两家分别为运达股份和金风科技 占比分别为18.38%和14.84% [6] - 海外AI发展超预期 AIDC产业链升温 禾望电气2025年上半年实现归母净利润2.43亿元 同比增长56.79% 公司研发投入持续增加 未来将继续拓展新能源和AIDC等领域 [6]

行业整体策略 - 固态电池加速变革导入，新能源+AI是核心，AI+、固态电池、可控核聚变等技术变革有望奠定未来长期格局 [2] - 机会可能从配套、材料、数据的改变开始，短期重视相关弹性公司，长期特斯拉、宁德时代仍有望引领趋势 [2] 新能源汽车产业链 - 固态电池加速在下游导入，宁德时代、孚能科技等受益 [1][3] - 奔驰计划五年内量产固态电池版电动车，与Factorial Energy、辉能科技合作的固态电池已进入车辆测试阶段 [1][3] - 辉能科技全球首发第四代超流化固体电解质，离子导电率达57mS/cm，是传统电解质的5-6倍 [1][3] - EVTEKER虔途01GT电摩搭载11kWh全固态电池，续航最高300km，20%-80%快充仅需40分钟 [3] - 固态电池导入期，新技术、新产品是核心，天铁科技、上海洗霸、纳科诺尔等受益 [3] - 天铁科技与珠海欣界签署4亿元铜锂复合带采购订单 [3] - 上海洗霸竞得有研稀土硫化锂资产 [3] - 清研纳科干法电极设备交付 [3] - 有产品力的二线龙头有望弯道超车，欣旺达等受益 [3] - 东风日产N7成合资纯电销量冠军且交付最快，得益于与欣旺达的合作，欣旺达的电芯设计（低温、安全、快充）为N7提供可靠电池支撑 [3] 光储产业链 - 光伏"反内卷"仍是未来一段时间的主基调，协鑫科技、福莱特等受益 [4] - 中共中央政治局会议提出依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理 [4] - 由于组件囤货增加+成本支撑，8月光伏玻璃价格有望上涨 [4] - 绿电直流等政策持续落地+储能快速发展，光储下游预期有望触底向好，阳光电源、海博思创等受益 [5] - 陕西省发改委发布绿电直连试点通知：自用比例≥60%，直连线路长度暂不做限制 [5] - 2025年上半年国内新增7737个储能备案项目，总规模达664.86GWh，同比增长超120%，山东、内蒙古等省份备案规模居前 [5] AI+新能源、风电等产业链 - 新能源+人形机器人持续落地，浙江荣泰、科达利、震裕科技等受益 [6] - 逐际动力推15.8万元起全尺寸人形机器人LimXOli，全自研本体结构 [6] - 美的家用人形机器人迎来全球首秀 [6] - 全球首家机器人6S店在深圳龙岗开业 [6] - 德马科技与智元机器人合作发布全球首个数据驱动的具身智能物流作业场景 [6] - 可控核聚变进入关键导入期，爱科赛博、精达股份等受益 [6] - HelionEnergy首座商业聚变电厂Orion正式开建，2028年向微软输送50MW电力 [6] - 全球首台ITER磁体冷态测试杜瓦从中国发运 [6] - AI+新能源（眼镜、PCB等）迎来持续催化，豪鹏科技、德福科技等受益 [6] - Ray-Ban Meta智能眼镜销售额同比增超两倍，2025年上半年销量126万副 [6] - 德福科技拟以1.74亿欧元收购卢森堡铜箔公司100%股权，该公司是全球高端IT铜箔龙头企业，收购后将显著提升德福科技的全球竞争力 [6]

电力设备 - AIDC配套及出口板块情绪回暖，高景气延续 [1][2] - 高压设备预计下半年将释放大量订单 [2] - 1-6月电力变压器出口增速40%+，出口、高压设备及网外抢装将带来积极影响 [1][2] 锂电 - 碳酸锂停产信息敏感度降低，美国政策博弈仍重 [1][2] - 下半年需求仍超预期，推荐Q2业绩稳健或Q3有催化标的 [2] 光储 - 多晶硅价格受成本端支撑明确，产能整合后控产是盈利向上核心矛盾 [1][2] - OBBB法案落地后美国储能需求恢复，全年需求可能超预期 [2] 风电 - 市场显著低估风机价格改善带来的盈利弹性，重点推荐主机、海风环节 [1][2] - 板块表现低迷，适合低位布局 [2] 氢能 - 远景零碳氢氨项目完成全球首次100%绿色电力制备船用氨燃料加注 [2] - 国内初步形成"绿醇"、"绿氨"生产加注能力，行业需求待放量 [2] 机器人 - WAIC结束后板块回调，建议关注资金实力强、海外布局企业及自动化Demo落地领先的供应商 [3]

行业投资评级 - 子行业电站设备Ⅱ、电气设备、电源设备、新能源动力系统均无评级 [3] 核心观点 新能源汽车产业链 - 固态电池加速导入下游应用：奔驰计划五年内量产固态电池电动车，与Factorial Energy、辉能科技合作研发的电池已进入车辆测试阶段，辉能科技第四代超流化固体电解质离子导电率达57 mS/cm（传统电解质的5-6倍）[4] - 新技术驱动弹性机会：天铁科技获4亿元铜锂复合带订单，上海洗霸竞得稀土硫化锂资产，清研纳科干法电极设备交付[5] - 二线龙头弯道超车：欣旺达与东风日产合作推出的N7成为合资纯电销量冠军，其电芯设计（低温/安全/快充）是关键支撑[5] 光储产业链 - 光伏行业"反内卷"为主基调：政治局会议提出治理无序竞争，8月光伏玻璃价格因组件囤货（14GW）和成本支撑有望上涨[6] - 储能爆发式增长：2025年上半年国内新增7737个储能备案项目，总规模664.86GWh（同比+120%），山东、内蒙古领先[6] AI+新能源及风电产业链 - 人形机器人商业化加速：逐际动力推出15.8万元起全尺寸人形机器人LimXOli，美的全球首秀家用人形机器人[7][42] - 可控核聚变突破：Helion Energy首座商业聚变电厂Orion开建，2028年计划向微软供电50MW[9] - AI硬件需求激增：Ray-Ban Meta智能眼镜2025年上半年销量126万副（销售额同比+200%）[10] 产业链价格动态 - 碳酸锂价格下跌：电池级碳酸锂周跌3.38%至7.15万元/吨，工业级跌3.52%至6.85万元/吨[15] - 电解钴价格上涨：周涨幅8.91%至26.9万元/吨，年初至今累计涨56.85%[15] - 三元材料普涨：523型动力三元材料周涨1.78%至11.45万元/吨，811型涨0.69%至14.5万元/吨[15] 行业新闻摘要 - 固态电池进展：孚能科技计划2025年建成0.2GWh中试线，EVTEKER电摩搭载11kWh全固态电池（续航300km）[26][38] - 政策支持：陕西绿电直连试点要求自用比例≥60%，宁夏明确存量项目储能补偿电价0.2595元/kWh[36][40] - 光伏装机数据：2025年上半年中国光伏新增装机2.12亿千瓦，分布式占113GW[28] 公司动态 - 宁德时代半年报：营收1788.86亿元（同比+7.27%），净利润304.85亿元（同比+33.33%），动力电池全球市占率38.1%[44] - 德福科技收购：拟1.74亿欧元收购全球高端IT铜箔龙头卢森堡铜箔公司[43] - 道氏技术合作：联合能斯达、芯培森研发人形机器人核心材料（电子肌肉/电子皮肤）[36]

报告核心观点 报告对多个行业和公司进行分析，涵盖宏观经济、金融、电新、化工、纺服、农业等领域，指出美国 9 月降息可能性低，国内经济有下行压力但“反内卷”政策效果渐显；各行业有不同发展态势，如光储行业新兴市场潜力大，氟化工制冷剂价格上涨，阿迪达斯业绩增长等；还给出各公司投资建议和盈利预测[9][15][22]。 宏观与策略 美国 7 月 FOMC 会议点评 - 美东 7 月 30 日美联储暂停降息，维持联邦基金利率 4.25 - 4.5%及缩表规模，鲍威尔发言鹰派，9 月降息可能性低 [9] 下半年经济与政策节奏的再思考 - 8 月 7 日北京固收 + 论坛演讲用稿，针对反内卷政策和上半年经济数据更新思路观点 [9] 7 月 PMI 数据解读 - 7 月 PMI 季节性回落，制造业 PMI 连续四月低于荣枯线，经济有下行压力，内需不振和供需失衡问题仍在；非制造业 PMI 环比下行但有韧性；“反内卷”政策使制造业价格指标回升，生产经营预期转暖，但需求未复苏，需关注需求端对价格回升的支撑 [9] 2025 年 8 月转债市场研判及“十强转债”组合 - 7 月沪指和转债平价上升，转债进入强股性区间，需警惕小盘股调整、债市压力传导、条款乐观定价修正三类风险；可从“反内卷”、正股成长高波、红利三条思路挖掘机会 [10] ESG 产品月报(2025.8) - ESG 公募基金新发数量波动，近两年规模增长但分化；ESG 债券月度发行金额波动大；ESG 银行理财产品月度发行只数呈“S 型”，存续数量稳步增长；各类型公募 ESG 产品 7 月表现有差异，权益类产品业绩亮眼 [12][13] 行业与公司 光储行业研究专题 - 2025 年上半年储能行业需求高速增长，国内储能系统和电池出货大增，分地区来看国内招标和中标量、美国表前储能装机、欧洲表前储能需求均有增长；新兴市场有望成国内储能企业出口重要方向；预计 2025 - 2027 年全球储能新增装机容量和产值有变动，新兴市场储能装机和产值增长；建议关注光储产业链龙头公司 [15][16][17] 氟化工行业：2025 年 7 月月度观察 - 7 月氟化工行情，各指数有不同涨幅，氟化工行业指数表现有差异；主流制冷剂价格上涨，8 - 10 月价格预计稳定增长，出口价格与内贸倒挂但企业报价协同；8 月空调排产预期上调，上半年内销排产上涨，出口市场有变化；本月氟化工有项目验收、产能扩张、企业预增等要闻；看好 R22、R32 等制冷剂景气度延续，建议关注相关龙头企业 [18][19][22] 中国居民财富搬家路线图暨非银金融行业投资机会 - 存款搬家利于增量资金涌入风险资产，促进风险资产估值企稳和资管机构规模扩张；存款搬家持续，非银金融板块凭业绩弹性有投资机会，维持行业“优于大市”评级 [23][25] 纺织服装海外跟踪系列六十二 - 阿迪达斯 2025 财年二季度及上半年业绩公布，二季度收入、净利润等有增长，上半年各区域和渠道均双位数增长（剔除 Yeezy）；管理层维持全年指引，关税下半年成本预计增加；全年主品牌双位数增长指引彰显信心，建议关注其核心供应商和零售商 [25] 美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题 - 种植链农产品中玉米价格有望温和上涨，大豆短期关注贸易与天气、底部看好大周期布局，小麦供应充裕、后续或随玉米中枢上移，白糖关注到港节奏及原油价格波动，棉花预计偏弱震荡；养殖链农产品中美国 2026 年牛价景气向上，牛奶期末库存小幅下调，猪肉市场规模扩大，禽市场供给恢复，鸡蛋供应预计宽松；推荐牧业、宠物、养殖等低估值龙头 [26][28][31] 亚朵(ATAT.O) 海外公司深度报告 - 亚朵从酒店到零售是体验经济典范，零售驱动因素有供需共振契合新消费内核、定位与模式有稀缺优势；成长展望是矩阵化推新构筑基本盘、品类扩张打开想象空间；上修 2025 年零售业务收入增速，下修 2025 年 RevPAR 增速；给予公司 2026 年估值，维持“优于大市”评级 [31][32][34] 新东方 - S(09901.HK) 海外公司财报点评 - FY2025Q4 非甄选业务同增 18.7% 优于指引，各业务增速良好，产能扩张，运营效率提升；FY2026Q1 预计收入同增 2 - 5%，展望谨慎；宣布股东回报计划；下调 2026 - 2027 年经调整净利润，新增 2028 财年预测，维持中线“优于大市”评级 [35][36][38] 西部矿业(601168.SH) 财报点评 - 2025H1 公司业绩同比增长 15%，主力矿山玉龙铜业盈利，冶炼版块有亏损；锌精矿加工费反弹，青海湘和扭亏，青海铜业预计下半年扭亏；玉龙铜矿产量可观且有扩产计划；预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，维持“优于大市”评级 [38][39] 脸书(META PLATFORMS)(META.O) 海外公司财报点评 - 二季度营收、利润等超指引上限，AI 驱动广告业务增长，各业务板块有不同表现；业务亮点包括广告营收利润超指引、AI 驱动广告推荐效率改善、资本开支持续提升；预计 25Q3 营收增长，上调全年总费用；上修 2025 - 2027 年收入和净利润，给予目标价，维持“优于大市”评级 [40][42][43] 微软(MICROSOFT)(MSFT.O) 海外公司财报点评 - FY25Q4 整体财务表现超预期强劲，各业务板块收入增长，订单指标向好；业务重点有云与 Azure 加速增长、生产力业务增长超指引、资本开支保持高位且 26 财年增速放缓；预计下季度收入和成本情况；调整 2026 - 2027 财年收入和净利润预测，新增 2028 财年预测，给予目标价，维持“优于大市”评级 [43][44][45] 金融工程 金融工程日报 - 2025 年 7 月 31 日市场全线下跌，各规模、板块、风格指数表现有差异，部分行业和概念表现较好或较差；收盘涨停和跌停股票数量，封板率和连板率下降；两融余额及占比、交易占比情况，ETF 折溢价情况，大宗交易成交金额和折价率，股指期货年化贴水率情况；近一周调研机构较多的股票，2025 年 7 月 31 日龙虎榜机构专用席位和陆股通资金流入流出前十股票 [46][47][48] 市场数据 商品期货 - 部分商品期货收盘价和涨跌幅情况，如黄金、白银、原油、铜等 [50] 全球证券市场统计 - 各股票市场指数最新收盘价、1 日、1 周、1 个月、3 个月、12 个月涨跌幅及 30 天波动率情况 [54] A 股和港股资金流入流出前十 - A 股和港股资金流入流出前十股票的代码、简称、价格、涨跌幅、流入流出资金情况 [56][57]

公司产品创新 - 开发无线密码设置专利技术 用户可通过产品序列号生成超级密码 解决逆变器密码重置难题 [1] - 推出All-in-One光储一体机 集成光伏/储能/逆变器系统 将安装时间从每天2台提升至6台 [3] - 采用车规级A+电芯 电压差异比普通电芯低0.3-0.4毫伏 电芯容量极差≤1.5% [11][12] - 建设业内首条车规级电池产线 配备AI分选与自动化质检系统 制造基地达4万平方米 [12] - 研发iMesh技术解决彩钢瓦场景无线信号干扰问题 耗时半年攻克行业技术难题 [16][18] 技术研发体系 - 拥有70余项核心知识产权 布局电力电子拓扑/核心算法/BMS/EMS/AI等领域 [4] - 建立30余个实验室 涵盖EMC试验/器件分析/抗干扰噪声实验等近300项试验能力 [8] - 实现全域自研能力 覆盖光伏逆变器/储能系统/智慧云平台 [10] - 提前储备构网型储能/光储系统调频调峰/虚拟电厂聚合技术应对新政要求 [10] - 通过裂相逆变电路专利实现谐波精确抑制 提升电能质量 [7] 市场定位策略 - 坚持价值竞争而非低价竞争 定位高端市场 [4] - 每年建设数百个全球样板点 深入细化应用场景痛点 [5] - 满足北美最严苛认证标准 效率认证高于标准要求1%-1.5% [8] - 培养技术型销售团队 销售人员深入车间抽检并了解客户需求 [20] - 通过云平台直接对接欧美客户 快速响应定制化需求 [18] 行业趋势洞察 - 光储一体化成为行业新趋势 解决早期光伏电站储能接入难题 [3] - 光伏板价格从2元/瓦降至0.7元/瓦 储能电芯从1元/瓦时降至0.3元/瓦时 [4] - 行业从补贴走向市场 全生命周期价值替代规模成为新标准 [21] - 新能源入市政策推动技术升级 单纯集成厂商将退出市场 [21] - 国家层面明确反内卷政策 光伏/锂电池/新能源汽车领域价格竞争将缓解 [20] 供应链与制造 - 实现芯片国产化替代 应对进口芯片125%关税成本压力 [18] - 与零跑汽车深度合作 解决ATE定制/MES系统/AI质检等产线难题 [14] - 全自动化生产线保证产品一致性 良率实现快速提升 [12][14] - 车规级产线虽前期投入高 但通过单位密度提升和寿命延长实现更高性价比 [14]

行业整体策略 - 新能源+AI是长期推荐的大主线，近期新能源电池数据AI化、AI眼镜等细分环节关注度提升 [1][2] - 上下游在供给侧改革推进下共振发展：新能源上游硅、锂、钴供需优化，下游固态电池等升级后相关需求预期向好 [1][2] 新能源汽车产业链 - 反"内卷"延伸到电动车全产业链，宁德时代、湖南裕能等优质龙头受益 [3] - 国常会提出规范新能源汽车产业竞争秩序，要求加强成本调查与价格监测 [3] - 宜春银锂拟停产进行设备检修，上游碳酸锂供给侧变革进行中 [3] - 湖南裕能拟在马来西亚投资建设年产9万吨锂电池正极材料项目 [3] - 固态电池是锂电最大主题，车企加速导入，孚能科技、厦钨新能等受益 [3] - 上汽集团将推10万级半固态电池车型MG4，搭载70kWh半固态电池（电解液含量低至5%） [3] - 孚能科技预计年底建成0.2GWh硫化物全固态电池中试线，2026年产能放大至GWh级别 [3] 光储产业链 - 供给侧改革有望持续，隆基、协鑫科技等受益 [4] - 工信部强调加强产能监测预警，推动行业自律 [4] - 光储下游长效机制逐步建立，需求预期有望逐步修复，晶科科技、龙源电力等受益 [4] - 国家能源局加快制定绿电直连输配电价机制，推动新能源就近消纳 [4] - 辽宁"136号文"配套完善，存量机制电价0.3749元/kWh [4] - 海外储能持续向好，阳光电源、海博思创等受益 [5] - 2025年上半年中国储能企业海外订单超160GWh，同比增长220.28% [5] - 中东、澳大利亚、欧洲为三大主要市场，下半年产能出海加速 [5] AI+新能源及风电产业链 - 新能源+人形机器人持续落地，浙江荣泰、科达利、震裕科技等受益 [5] - 全球首家特斯拉餐厅开张，人形机器人正式"上岗" [5] - 优必选Walker S2全球首个实现自主换电，具备7×24小时不间断工作能力 [5] - AI眼镜下半年有望迎来持续催化，豪鹏科技等受益 [6] - 阿里将推出两款AI智能眼镜，计划双11发布 [6] - 华为、李未可等品牌有新品动态 [6] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，短期利好电力设备，长期利好风光储等清洁能源发展 [6] - 中国正式启动雅鲁藏布江下游水电工程，成立副部级央企中国雅江集团 [6] - 特变电工等电力设备公司受益，有望带动西藏风光储产业共振发展 [6]

报告行业投资评级 - 电站设备Ⅱ、电气设备、电源设备、新能源动力系统均无评级 [2] 报告的核心观点 - 行业整体策略为新能源 + AI 持续发力，上下游有望共振，新能源 + AI 是长期推荐主线，近期新能源电池数据 AI 化、AI 眼镜等细分环节关注度提升，上下游在供给侧改革推进下共振发展，上游硅、锂、钴供需优化，下游固态电池等升级后相关需求预期向好 [3] - 新能源汽车产业链中下游新周期已开启，反“内卷”延伸到全产业链，宁德时代、湖南裕能等优质龙头受益，固态电池是锂电最大主题，车企加速导入，孚能科技、厦钨新能等受益 [4] - 光储产业链中期底部将逐步确认，供给侧改革有望持续，后续长效机制是关键，隆基、协鑫科技等受益，光储下游长效机制逐步建立，需求预期有望逐步修复，晶科科技、龙源电力等受益 [5] - AI + 新能源、风电等产业链需重视新市场的突破，新能源 + 人形机器人持续落地，浙江荣泰、科达利、震裕科技等受益，AI 眼镜下半年有望迎来持续催化，豪鹏科技等受益，雅鲁藏布江下游水电工程开工，短期利好电力设备，长期利好风光储等清洁能源发展 [6][9] 各部分总结 产业链价格 - 过去一周新能源汽车碳酸锂价格上涨，部分材料价格也有变动，如磷酸铁锂正极、电解钴、电解镍等价格上涨，人造石墨负极、电解液等部分价格有微调，部分材料价格持平 [13][14] 行业新闻跟踪 - 上汽集团将推 10 万级半固态电池车型 MG4，于 8 月正式发布，搭载 70kWh 半固态电池 [4][29] - 山东发布源网荷储一体化试点实施细则，明确 4 类模式推动新能源消纳利用 [26] - 孚能科技斩获 10 亿美元 eVTOL 订单独家配套 [26] - 2025 年上半年中国隔膜产量达 139.4 亿平米，同比增长 53.2%，行业产能过剩，价格下行，未来整合趋势明显 [26] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，将优化中国能源结构，推动西藏风光储等产业发展 [27][29] - 2025 年上半年多晶硅市场困境，企业开工率低，库存积压，价格先稳后跌，下半年预计产量增加 [27] - 国常会提出规范新能源汽车产业竞争秩序，加强成本调查与价格监测 [4][27] - 优必选 Walker S2 实现全球首个自主换电技术，具备 7×24 小时不间断工作能力 [8][28] - 2025 年下半年 AI 智能眼镜新品将发布，阿里、华为、李未可等品牌有新品动态 [9][28] - 2025 年 1 - 6 月全球户储(含便携式)出货量为 20.5Gwh，TOP10 企业公布 [29] - 2025 年上半年中国储能系统和 EPC 价格均走低 [33] - 国家能源局正加快制定绿电直连输配电价机制，推动新能源就近消纳 [34] - 2025 年 1 - 6 月全国累计发电装机容量同比增 18.7%，太阳能、风电装机容量大幅增加 [35] - 2025 年 H1 全球储能电池出货 258GWh，同比增 106%，国内厂家占主导 [36] - 7 月碳酸锂价格大涨，锂电产业链出清接近尾声，头部企业重启扩产 [36] - 2025 年上半年光伏市场竞争惨烈，头部企业市场份额集中，部分企业下调出货目标 [38] - WAIC 2025 将集中展示人形机器人及具身智能相关新品 [38] 公司新闻跟踪 - 湖南裕能拟在马来西亚投资建设年产 9 万吨锂电池正极材料项目，总投资约 9.5 亿元 [4][44] - 锦浪科技拟发行可转债，募集资金不超 167,658.38 万元用于分布式光伏电站等项目 [43] - 麦格米特计划发行股票，募集资金不超 266,301.06 万元用于全球研发中心扩展等项目 [43] - 日播时尚拟购买茵地乐 71%股权并募集配套资金 [43] - 当升科技 2025 年管理层与核心骨干有股权增持计划 [43] - 厦钨新能 2025 年上半年主要财务指标较 2024 年同期增长，营业利润增幅达 36.07% [43] - 科达利 2025 年上半年业绩稳健提升，得益于新能源汽车销量增长 [43] - 大金重工子公司签署 4.3 亿元海上风电单桩基础供应合同 [43] - 豪鹏科技控股股东自愿延长限售股份锁定期 12 个月 [9][44] - 三星医疗子公司中标 3.41 亿元变压器采购框架合同 [44] - 尚太科技拟发行可转债，募资不超 17.34 亿元用于锂电池负极材料项目 [44] - 万马股份子公司拟投资 12.45 亿元建设年产 35 万吨环保型高分子材料项目 [44] - 中国核电拟参股投资中国聚变能源有限公司，出资 10 亿元 [44] - 浙江荣泰完成对金力传动 15%股份收购 [44]