板块整体表现 - 11月18日，专业服务板块整体下跌0.44%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内个股表现分化，上涨个股数量少于下跌个股，其中N北矿以295.52%的涨幅领涨，中纺标以4.09%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股情况 - N北矿（代码920160）上市首日收盘价26.50元，涨幅达295.52%，成交22.55万手，成交额6.60亿元 [1] - 实朴检测（代码301228）涨幅9.41%，收盘价42.20元，成交12.53万手，成交额5.11亿元 [1] - 米奥会展（代码300795）涨幅3.97%，收盘价15.18元，成交14.34万手，成交额2.15亿元 [1] 领跌个股情况 - 中纺标（代码920122）跌幅4.09%，收盘价40.59元，成交1.29万手，成交额5348.90万元 [2] - 中钢天源（代码002057）跌幅3.55%，收盘价10.61元，成交24.28万手，成交额2.60亿元 [2] - 广东建科（代码301632）跌幅3.35%，收盘价26.52元，成交4.39万手，成交额1.18亿元 [2] 板块资金流向 - 专业服务板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为1.28亿元 [2] - 游资资金净流入6793.44万元，散户资金净流入6055.63万元 [2] - 实朴检测主力净流入4494.94万元，主力净占比8.80%，为板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 信测标准主力净流入3100.88万元，主力净占比7.11% [3]

新股申购：精创电气 - 主营冷链设备智能控制器、医药与食品冷链监测记录仪等产品，并提供物联网和云系统解决方案，是国家级高新技术企业和专精特新“小巨人”企业 [2] - 截至11月17日，公司参与制定了38项国家、行业及团体标准，在冷链控制及监测记录的技术与产业标准引领方面居于重要地位 [2] - 在美国、英国及巴西设立子公司，已进入松下、海尔、澳柯玛等知名制冷设备龙头供应链体系，境外通过亚马逊等电商平台及ODM/OEM模式销售 [2] - 2023年度，公司在中国境内与全球冷链温湿度控制市场的销售额市占率分别为13.13%和4.64%，位列中国境内市场第一，全球市场前列 [3] - 2023年度，公司在中国境内与全球制冷暖通测试仪器市场的销售额市占率分别为3.62%和2.20%，位列中国境内市场前五，全球市场前列 [3] 新股上市：南网数字 - 主营业务是为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案，打造电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系 [4] - 研发“电鸿”物联操作系统、“大瓦特”人工智能大模型、“伏羲”电力专用主控芯片，并研制世界首套微型智能电流传感器，推动核心芯片自主可控 [4] - 先后参与承接13项国家重点研发计划项目和国家重大科技专项项目及1项省级重点研发项目 [4] - 2025年上半年，电网数字化业务营收75514.01万元，占总收入48.64%；企业数字化业务营收40976.72万元，占比26.40%；数字基础设施业务营收38646.77万元，占比24.90% [5] 新股上市：恒坤新材 - 致力于集成电路领域关键材料的研发与产业化应用，是境内少数具备12英寸晶圆制造关键材料研发和量产能力的创新企业之一，主营光刻材料和前驱体材料 [7] - 自产产品包括SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶和TEOS前驱体材料，2022年至2024年自产产品销售收入从12357.89万元增长至34418.93万元，占主营业务收入比例从38.94%提升至63.77% [7] - 客户集中度较高，主要客户为知名存储芯片和逻辑芯片制造厂商，均系2023年境内产能前十大晶圆厂 [7] - 2024年度，自产光刻材料销售规模29998.67万元，其中SOC销售规模23236.34万元，预计境内市占率已超过10%，已实现对境内主流12英寸晶圆厂的广泛覆盖 [8] 新股上市：北矿检测 - 源于1956年创立的原北京矿冶研究总院分析研究室，是国内领先的有色金属检验检测技术研发与服务机构，业务涵盖矿石及矿产品、技术推广、高端分析仪器研发等领域 [9] - 为全国有色金属标准化技术委员会委员单位，参与7项国际标准、76项国家标准、195项行业标准及5项团标的制定或修订 [9] - 是国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业，市场占有率在有色金属矿产品检验检测领域排名第一 [9] - 检验检测业务为公司最主要收入来源，业务范围集中于矿石、矿产品、冶炼产品等 [10]

宏观经济展望 - 预计2026年香港GDP增速有望达到3.5%左右，2025至2029年间有望保持3%左右的经济增速，显著高于欧美等发达经济体（均值在2%以下）[1][15] - 2025年三季度香港GDP同比增长3.8%，增速较上半年进一步加快，私人消费同比增长2.1%，固定资本形成总额增长4.3%，货品出口维持强劲势头，同比增长12.2%[11] - 香港财政状况持续改善，2025年预计财政赤字约670亿港元，占本地生产总值约2.0%，较2024年的2.7%进一步收窄，并有望在2026/2027年度恢复盈余[19] 金融体系与市场 - 南向资金持续净流入，截至2025年11月，年内南向通净流入超过1.2万亿元人民币，创历史新高[2] - 香港人民币存款规模已突破1万亿元，为离岸人民币市场提供充足流动性，2024年香港发行的绿色及可持续债务总额达844亿美元，同比增加61%[16][23] - 港元利率与美元利率呈高同步性，在港元多次触及强方兑换保证的背景下，香港金管局于2025年多次入市注资以维持汇率稳定，导致港元各期限Hibor明显回落，市场流动性充裕[2] 贸易与外部需求 - 香港贸易体系进入复苏通道，2024年整体出口货值增速由2023年的同比下降7.8%转为增长8.7%，2025年前9个月整体出口货值同比增长13.4%[7] - 服务贸易结构优化，金融、专业服务及高端物流板块在政策引导下持续扩容，内地经济稳健增长及跨境服务需求增加为香港高端服务出口提供新外部市场[10] - 全球贸易环境仍处多重压力下，保护主义、供应链再布局及地缘政治摩擦对香港中间品与转口贸易增长产生一定抑制[7] 产业升级与创新 - 政策加速推动经济结构升级，绿色金融、再工业化与创新科技成为增长新引擎，北部都会区发展建设为产业拓展注入新动能[1][24] - 《施政报告》提出加快推进再工业化与创新科技发展，拨款100亿港元设立新产业加速计划，支持先进制造项目及创新产业链建设[22] - 香港是亚洲顶尖的国际资产管理中心，亦是亚洲最大的跨境私人财富管理中心、对冲基金中心及第二大私募基金中心（仅次于中国内地）[22] 政策与制度支撑 - 香港凭借制度稳健、财政健康与金融互联，展现出强大韧性与支撑力，政策的延续性与透明性为香港提供稳定的制度可预期性[1][19] - 《施政报告》提出巩固香港国际金融中心地位，强化股票、债券、货币市场建设，推动港股人民币交易柜台纳入股票通南向交易，发展国际黄金交易市场和绿色金融[2] - 北部都会区发展战略采用片区开发、公私合营模式推进，并制订专属法例以加快土地与跨境审批流程，与深圳河套地区形成科创双引擎[24]

核心观点 - 北交所开市四周年已发展成为服务创新型中小企业和“专精特新”企业的主阵地，上市企业282家，总市值9008.35亿元，其中专精特新“小巨人”企业占比高达90.07%[2] - 随着北证50ETF等指数化产品的推进，北交所正经历从流动性改善到投资生态重构的转变，2025年上半年公募配置规模达98.92亿元，创历史新高[2] - 当前投资策略建议关注北证50成分股中的绩优股及科技成长次新股，尤其聚焦新质生产力相关产业链，如信息技术、化工新材料、高端装备等[3] 北交所开市四周年的市场概况 - 截至2025年11月14日，北交所上市企业累计282家，总市值9008.35亿元，平均市值31.94亿元，显著低于创业板（126.11亿元）和科创板（175.43亿元）[2][22] - 企业市值分布集中，20-40亿市值企业数量最多，达125家，占比44.33%[13] - 2025年初至今新上市企业20家，近期发行审核节奏有所提高[2][24] - 排队企业质量较高，2024年归母净利润均值达9900.89万元，其中净利润超5000万的企业有157家，占比92.90%[28] “专精特新”与产业链布局 - 北交所是“专精特新”企业聚集地，相关企业共254家，占比90.07%，其中国家级专精特新“小巨人”152家，占比53.90%[2][33] - 拥有单项冠军企业59家，占比20.92%，其中国家级单项冠军12家，占比4.26%[2][33] - 企业按产业链划分为5大方向、21条产业链，新质生产力相关产业链包括智能网联新能源汽车、氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天等[2][37][44] 市场流动性与机构参与度 - 经历三轮行情后，北交所流动性显著改善，当前换手率整体高于科创板并略高于创业板水平[2][42][47] - 2025年11月10日至14日，北证A股日均成交额213.80亿元，日均换手率4.52%[60] - 机构参与度提升，2025年上半年参与北交所投资的公募机构增至39家，重仓配置规模98.92亿元，配置占比0.17%，均创新高[2][45][46] - 北证50指数基金规模达122.80亿元，跟踪产品数量62只，指数化投资趋势明显[2][49] 当前市场表现与估值分析 - 截至2025年11月14日当周，北证50指数报1514.20点，周跌幅0.56%，市盈率（TTM）为71.80X；北证专精特新指数报2500.55点，周跌幅1.24%，市盈率（TTM）为80.59X[3][62] - 北证A股整体市盈率（TTM）为48.61X，与创业板估值差缩窄至5.77X，与科创板估值差扩大至-24.18X[54][55] - 分行业看，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业的市盈率（TTM，剔负）分别为42.32X、89.36X、47.71X、56.69X、38.99X[3][74] 新股上市与IPO审核动态 - 2024年1月1日至2025年11月14日，北交所共有43家企业新上市，发行市盈率均值13.76X，首日涨幅均值267.42%[88][92] - 2025年上市的20家企业首日涨幅均值达324.61%，其中丹娜生物和中诚咨询首日涨幅分别为497.08%和170.08%[88][95] - 近期IPO审核动态：农大科技、通宝光电2家企业过会；爱得科技、通领科技、兢强科技3家企业待上会；16家企业更新状态至“已问询”[3][118] 新三板市场现状 - 新三板挂牌企业数量先增后减，截至2025年10月底为6055家，总市值23918.50亿元，市盈率16.91倍[100][103] - 市场流动性及融资能力待改善，2025年10月月成交额均值55.78亿元；2025年初至11月14日定增募资总额39.70亿元[108][113] - 挂牌企业行业分布广泛，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务等领域企业数量占比均超过5%[114][115]

全球CBD吸引力排名格局 - 全球综合吸引力排名前十的中心商务区中，美国纽约占据前两位，欧洲与亚洲城市各占四席，呈现多极并进格局 [1] - 具体前十排名依次为：纽约中城区、纽约金融区、东京丸之内、巴黎拉德芳斯、伦敦金融城、北京商务中心区、新加坡市中心、首尔江南区、伦敦金丝雀码头以及法兰克福银行区 [1] - 亚洲商务区影响力显著提升，东京、北京、新加坡和首尔分别位列第三、第六、第七和第八名，反映世界经济重心持续东移 [1] - 北京商务中心区排名全球第六、亚洲第二、中国第一，较2020年报告全球名次再进一位 [1] CBD的经济地位与韧性 - 全球30个领先CBD汇聚了84家《财富》全球500强企业总部，日均吸纳从业人员超过700万，年经济贡献总量超过4.5万亿美元 [3] - 在全球经济面临多重不确定性背景下，63%的受访行业领袖认为主要CBD的综合吸引力较五年前不降反升，展现强大韧性与复苏动能 [3] - 尽管面临混合办公模式兴起与气候变化等挑战，CBD在高端要素集聚、创新协同、决策效率与资源配置等方面仍具备不可替代的功能 [3] - 全球领先商务区在经历过去五年挑战后，于复苏与转型中展现出强大的韧性与创新力 [3] CBD发展的核心趋势与转型方向 - 人才成为核心竞争力，76%的受访者将吸引并留住顶尖人才视为首要任务，CBD正从单一办公功能向融合便捷交通、丰富文化空间与可负担居住成本的生活共同体转型 [6] - 房地产决策愈发注重物有所值，该指标重要性在过去五年内上升14个百分点，具备绿色认证、灵活布局与智能管理的优质资产更受青睐 [6] - 科技驱动创新生态，但CBD面临独角兽缺口，全球仅12%的独角兽企业总部位于传统CBD核心区，42%的受访者认为强化高校、科研机构与产业界合作至关重要 [6] - 绿色转型和可持续发展成为必答题，54%支持优先发展低碳交通，49%赞同推动既有建筑绿色化改造，46%呼吁加强蓝绿基础设施建设 [6] - 未来CBD将逐步演变为融合工作、生活、文化、创新与气候韧性于一体的多功能、人性化、可持续的中央社交区 [7] 亚洲及中国CBD的崛起 - 在全球经济复苏进程中，亚洲商务区的整体崛起是一个显著趋势，中国是最值得关注的力量 [5] - 北京商务中心区连续三次跻身全球前十，稳居全球商务区第一梯队，并且排名逐步上升 [5]

全球商务区排名 - 北京CBD在《2025全球商务区吸引力报告》中排名全球第六位、亚洲第二位、中国第一位 [1] - 北京CBD全球排名从2017年的第九位、2020年的第七位，提升至2025年的第六位 [1] 综合竞争力与优势 - 北京CBD拥有11家估值超过11.3亿美元的初创企业 [1] - 北京CBD依托顶尖高校持续输送技能人才与创新理念，在《全球AI友好城市指数》中表现突出，正崛起为全球人工智能领域的领军者 [1] 可持续发展表现 - 北京CBD超过70%的甲级写字楼获得LEED金级及以上绿色建筑认证 [2] - 北京CBD在绿色可持续发展方面做出表率，为全国商务区绿色转型提供了可复制、可推广的"朝阳样板" [2]

板块表现 - 11月13日专业服务板块整体上涨0.59% [1] - 当日上证指数报收于4029.5点，上涨0.73% [1] - 当日深证成指报收于13476.52点，上涨1.78% [1] - 实朴检测为板块内领涨个股 [1] 资金流向 - 当日专业服务板块主力资金净流入2978.77万元 [2] - 当日专业服务板块游资资金净流出4944.47万元 [2] - 当日专业服务板块散户资金净流入1965.7万元 [2]

公司观点 - 埃森哲全球副总裁对进博会展现的创新力量与开放格局印象深刻 [2] - 埃森哲认为从本土企业到跨国公司都以惊人速度将新技术落地实践 [2] - 埃森哲指出中国不仅在谈论创新更在真正落实创新 [2] 行业趋势 - 中国的创新文化已融入经济发展从可再生能源到人工智能从电动车到高端制造 [2] - 产业升级正以规模化和高执行力推动 [2] - 创新精神从深圳蔓延至全国各地成为推动中国经济持续增长的重要力量 [2] 市场机遇 - 中国的产业升级为跨国企业带来无限合作机遇 [2]

AI对英国就业市场的影响 - 约六分之一（17%）的英国雇主预计未来12个月内人工智能将导致员工数量减少 [2] - 在预计缩减编制的企业中，62%认为文秘、初级管理、专业及行政类职位风险最高 [2] - 大型私营企业受影响最为显著，26%预计将削减人手，高于整体私营部门的17%和公共部门的20% [2] 具体企业的裁员与AI投资动向 - 亚马逊宣布裁撤约1.4万个岗位 [2] - 普华永道在过去财年裁员5600人，同时投入15亿美元扩充AI能力 [2] AI对整体招聘环境的影响 - AI冲击叠加经济压力导致英国招聘明显放缓 [2] - 万宝盛华数据显示，英国在42个国家中招聘意愿下降幅度居前，主因包括“成本上升、AI扰动与政策不确定性” [2] 应对措施与技能提升计划 - 英国政府将通过与科技企业合作帮助五分之一劳动力掌握AI技能 [3] - 英国政府已投入1.87亿英镑发展数字与AI培训项目，并在全国创造数千个新岗位 [3]

行业投资评级 - 报告对行业投资评级为“强于大市（维持）” [5] 核心观点 - 社会服务行业基金重仓比例在2025年第三季度环比减配，当前处于历史低位，未来具备较大反弹空间 [2] - 在提振内需的政策背景下，服务消费领域将持续受益，建议关注文旅、体育和教育等细分领域的投资机会 [4] - 酒店餐饮板块在经历消费环境承压后，正逐渐迎来底部布局时机 [3] 社服行业整体持仓概况 - 2025年第三季度社会服务行业重仓基金数量为177家，环比减少167家，持股总市值为45.95亿元，环比减少16.30亿元 [2][10] - 行业重仓比例为0.05%，环比下降0.036个百分点，在31个申万一级行业中排名第30位，与上一季度持平 [2][10] - 当前重仓比例远低于0.44%的5年均值，表明有较大的反弹空间 [2][10] - 行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.14%，环比下降0.10个百分点，低配比例为0.34%，环比扩大0.07个百分点 [14] 各子板块持仓分析 - 酒店餐饮板块2025年第三季度重仓比例为0.02%，环比持平，其在社服行业中的占比为34.38%，环比提升9.67个百分点 [3][20] - 旅游及景区板块2025年第三季度重仓比例为0.01%，环比下降0.02个百分点，其在社服行业中的占比为24.75%，环比下降4.46个百分点 [3][20] - 专业服务板块2025年第三季度重仓比例环比下降0.01个百分点至0.02%，其在社服行业中的占比为32.42%，环比下降1.53个百分点 [3][20] - 教育板块重仓比例有所回落，2025年第三季度在社服行业中的占比为7.47%，环比下降4.20个百分点 [3][20] - 体育板块重仓比例仍有待提升 [3] 个股持仓变动分析 - 2025年第三季度社服板块重仓比例前十的个股合计比例为0.045%，较2025年第二季度下降0.027个百分点 [3][28] - 重仓比例前十个股中，专业服务板块占据4席，酒店餐饮板块占据3席，旅游及景区占据2席，教育占据1席 [28] - 首旅酒店重仓比例排名维持首位，为0.0097%；同庆楼今年来首次进入社服重仓前十，比例为0.0015% [3][31] - 基金重仓比例环比上升幅度前5的个股包括兰生股份（+0.0026个百分点）、三峡旅游（+0.0017个百分点）、外服控股、国检集团、行动教育 [3][32] - 基金重仓比例环比下降幅度前5的个股包括祥源文旅（-0.0057个百分点）、北京人力（-0.0040个百分点）、豆神教育、宋城演艺、科锐国际 [3][32] 投资建议 - 文旅领域：建议重点关注由入境旅游与青少年旅游需求双轮驱动的投资机会，如入境游旅行社龙头及适配春秋假出行节奏的景区标的 [4][38] - 体育领域：赛事经济带动效应显著，建议关注赛事运营与相关服务领域的体育公司 [4][38] - 教育领域：政策明确支持非学科类培训与职业教育发展，建议关注相关细分领域的教育龙头企业 [4][38]