报告行业投资评级 - 社会服务行业评级为强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 新消费趋势以"小确幸"型消费为核心特征，表现为不依赖经济增长β和总量需求增长，而是细分群体消费行为扩散，注重情绪价值和高毛利率，消费习惯从省吃俭用配置重资产转向高频低客单消费[2][3][12] - 青年人口（15-24岁）数量维持中长期增长，边际消费倾向高，是消费趋势主要驱动力，而25-64岁主力消费人口影响力逐渐减弱[15] - 消费趋势向好源于资产价格企稳、消费信心下滑放缓、供应链优化和国货运营能力提升，消费者对高客单产品（如房、车）需求走弱，转向低客单高溢价品类（如潮玩、宠物、金饰）[23][25] - 信息渠道变化（如小红书、视频号崛起）和平台流量规则调整（放缓商业化、放松免费流量挤压）为品牌运营差异化提供机会[31] - 线下业态因租金费用率下降（房企融资利率下行、REITs扩容、AI管理降本）和即时零售兴起迎来新机会，商超向"生活解决方案提供商"转型，重仓熟食加工和3R品类[35][37] 细分行业总结 文旅与免税 - 长白山主景区2025年7月接待游客81.02万人次，同比增长37.8%，创单月历史新高，避暑游和盗墓笔记IP催化三季度业绩[4][51] - 海南封关运作将于2025年12月18日启动，85个国家人员免签入境，离岛免税用户基数大幅增长，建议关注中国中免、海南机场[4][45] - 国际航班恢复至2019年同期的89.26%（截至2025年8月22日），政策端推出消费贷款贴息（文化旅游领域贴息1个百分点）[46][49] 潮玩 - 政策聚焦消费刺激与行业规范，加速洗牌利好合规龙头，长期看好文化消费品出海和新兴市场升级[5][53] - 泡泡玛特2025年上半年总收入138.763亿元，同比增长204.4%，中国渠道收入82.828亿元（增135.2%），美洲收入22.649亿元（增1142.3%）[54] - 名创优品Q2收入49.66亿元（增23.1%），经营利润8.36亿元（增11.3%）；布鲁可上半年销售收入13.38亿元（增27.9%），扭亏为盈[56] 教育 - AI+教育产品进入放量阶段，豆神教育超能训练场GMV突破1740万元（公域GMV超1000万元），盛通教育推出AI教育平台[5][57][60] - 建议关注豆神教育、粉笔、盛通股份等公司toB及toC产品收入增长[5][63] 医美 - 行业精细化运营推动格局优化，头部机构抢占份额，上游新品密集发布（如锦波生物HiveCol技术、四环医药少女针+童颜针）[6][73] - 新氧Q2收入3.8亿元（环比增28%），连锁业务拓展至29家机构，Q2到店核销客户6.74万人（增381%）[74][79] - 建议关注锦波生物（引入养生堂战略投资）、四环医药（创新药+医美双驱动）、爱美客（产品平台化转型）[6][81][82] 黄金珠宝 - 2025年7月限额以上金银珠宝零售额221亿元，同比增长8.2%，金价高位运行支撑保值消费[68][77] - 建议关注潮宏基、莱绅通灵（高端及年轻客群）、老凤祥、周大福（传统批发补货改善）、菜百股份（北京区域龙头）[72] 餐饮 - 九毛九H1收入27.5亿元（同比减10.1%），太二收入19.49亿元（减13.3%），怂火锅收入4.17亿元（减3.5%）[85] - 锅圈H1收入32.40亿元（增21.6%），净利润1.9亿元（增122.5%），拟派息1.9亿元；海底捞创新店翻台率超7次[86] - 北京1-7月餐饮收入792亿元（同比减3.6%），但咖啡馆增11.4%、餐饮配送增8.9%，线上餐饮收入增7.8%[87]

公司资本运作 - 阳光电源拟发行H股并在香港联交所主板上市 以深化全球化战略布局和打造多元化融资渠道 [1] - 芯原股份初步确定询价转让价格为105.21元/股 较收盘价折价33.4% 拟转让2628.57万股并由37家机构全额认购 [2] - 百济神州与RoyaltyPharma签订协议 获得8.85亿美元前期付款 出售单克隆抗体Imdelltra在中国以外地区的中个位数百分比特许权使用费权利 [8] 财务业绩表现 - 阳光电源上半年营业收入435.33亿元同比增长40.34% 净利润77.35亿元同比增长55.97% 并派发现金股利每10股9.50元 [1] - 拓维信息上半年净利润7880.59万元同比增长2262.83% 但营业收入13.06亿元同比下降24.42% [12] - 纳睿雷达上半年净利润5694.66万元同比增长866.97% 营业收入1.55亿元同比增长112.84% 因相控阵雷达合同金额大幅增长和订单加速确认收入 [14] - 涛涛车业上半年净利润3.42亿元同比增长88.04% 营业收入17.13亿元同比增长23.19% 并拟每10股派发现金红利15元 [15][16] - 包钢股份上半年净利润1.51亿元同比增长39.99% 但营业收入313.29亿元同比下降11.02% [13] - 今世缘上半年净利润22.29亿元同比下降9.46% 营业收入69.5亿元同比下降4.84% [17] - 长城军工上半年净亏损2740万元但同比减亏 营业收入6.99亿元同比增长29.55% 军品收入同比增长33.07%且毛利率提升2.71个百分点 [6] - 舒泰神上半年净亏损2463.56万元 营业收入1.26亿元同比下降31.14% 研发投入0.65亿元同比减少15.76% [9][18] 产品研发与商业化 - 赛伦生物抗狂犬病血清已在部分省份药品采购平台挂网销售 该公司是目前唯一上市销售该产品的企业 [3] - 上海莱士SR604注射液新增适应症临床试验申请获受理 该药物是全球首款针对该靶点的产品 尚无同靶点药物上市 [7] - 安科生物独家代理的重组人卵泡刺激素-CTP融合蛋白注射液获批上市 该产品为国内首款长效重组人卵泡刺激素 [11] 公司治理与股权 - 汇顶科技总裁柳玉平因涉嫌内幕交易被证监会立案 公司称此事与日常经营无关且不影响生产经营 [5] - 科德教育持有中昊芯英5.53%股权 不构成控股关系且未纳入合并报表 对公司利润无重大影响 [4] - 恒生电子董事蒋建圣拟减持不超过800万股 占总股本0.42% 减持原因为个人资金需求 [18] 战略投资与布局 - 浦东建设参股设立智算设施服务公司 认缴出资6600万元持股30% 但尚未完成工商注册且未实际出资 [10] - 涛涛车业启动人形机器人及无人驾驶领域布局 旨在通过AI+场景融合推动产品智能化升级 [16]

核心观点 - 三四线城市存在被低估的财富机会 其核心优势在于可复制一二线城市已验证成功的商业模式 并享受低成本 低竞争和高容错率的市场环境[1][5][48] 商业模式复制策略 - **餐饮模式复制**：提前将一二线流行的奶茶 轻食 烤肉 日料 特色小吃及主题餐厅引入三四线核心商圈 利用年轻人跟风消费特性[8][9][11] - **健身养生复制**：复制一二线轻奢健身房和养生服务（瑜伽 舞蹈 中医理疗 艾灸按摩） 填补三四线设备齐全健身房的空白[12][13][17] - **新零售便利模式**：以降维打击方式复制便利店 明亮生鲜超市及智能无人售货 替代老旧杂货铺业态[15][16][18] - **教育培训复制**：针对课外辅导 兴趣班（少儿英语 编程 绘画）及成人技能培训（会计 电脑）需求 解决三四线教育资源缺口[20][21][22][24] - **娱乐休闲复制**：引入网红餐厅+桌游 露营基地 轰趴馆 剧本杀 密室逃脱及亲子乐园等社交场景 满足年轻人娱乐需求[25][29] - **婚恋社交产业**：复制婚恋俱乐部 同城交友派对及升级版婚庆服务（主题婚礼 旅拍） 解决小城市婚恋压力与服务空白[27][28][30] - **家政上门服务**：复制房屋打扫 月嫂 育儿嫂 上门维修及美容美甲等标准化家政平台 解决本地服务可靠性问题[32][33][36] - **互联网本地化**：通过短视频带货 私域流量运营及本地生活平台（公众号/小程序） 帮助传统商家实现互联网转型[35][37][42] - **养老产业复制**：引入老人活动中心 养老社区 日间照料中心及健康管理设备 应对三四线更严重的老龄化需求[39][40][43] - **平台思维复制**：构建本地吃喝玩乐同城平台 二手交易平台及人力资源平台 通过收租模式实现规模化收益[44][45][49] 市场环境优势 - 一二线商业模式已验证成功 可直接降低试错成本[5][50] - 三四线投资成本低 竞争少且容错率高[5][50] - 三四线消费群体具有强烈跟风心理 新业态接受速度快[5][50]

市场表现 - 沪指上涨1.51%至3883.56点 深成指上涨2.26%至12441.07点 创业板指上涨3%至2762.99点 [1] - 沪深两市成交额较前日增加5944.28亿元 达31411.37亿元 为历史第二次突破3万亿元 仅次于历史纪录34549.33亿元 [1] - 全市场超3300只个股上涨 [1] 板块及个股表现 - 算力、有色等板块持续走强 [1] - 罗博特科、科德教育20%涨停 剑桥科技、长飞光纤、景旺电子等多股涨停 寒武纪涨超11% [1]

教育板块整体表现 - 教育板块较上一交易日上涨1.36%，领涨个股为科德教育[1] - 上证指数报收3883.56点，上涨1.51%，深证成指报收12441.07点，上涨2.26%[1] - 板块内10只个股上涨，9只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股价格变动 - 科德教育收盘价25.91元，单日涨幅达20.01%，成交量3.74万手，成交额9697.85万元[1] - ST东时涨幅5.01%报3.77元，创业黑马涨2.58%报35.82元，ST开元涨1.89%报4.31元[1] - 跌幅最大为中国高科下跌3.61%报9.35元，*ST国化下跌1.24%报8.75元，XD行动教下跌1.04%报37元[2] 成交活跃度 - 中公教育成交392.12万手居首，成交额12.24亿元，豆神教育成交163.74万手，成交额15.51亿元[1][2] - 国脉科技成交53.09万手，成交额6.87亿元，创业黑马成交27.16万手，成交额9.73亿元[1] - 博瑞传播成交36.14万手，成交额1.88亿元，全通教育成交31.28万手，成交额2.05亿元[1] 资金流向特征 - 教育板块主力资金净流出2.58亿元，游资资金净流出9640.22万元，散户资金净流入3.54亿元[2] - 科德教育获主力净流入3250.41万元，净占比33.52%，居资金流入首位[3] - 创业黑马获主力净流入1412.77万元，净占比1.45%，ST开元获主力净流入148.52万元，净占比2.12%[3] - 昂立教育遭主力净流出1213.39万元，净占比-11.38%，凯文教育遭主力净流出481.26万元，净占比-5.3%[3]

行业投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][32] 核心观点 - 社会服务板块报告期内上涨5.18%，跑输沪深300指数1.47个百分点 [1][13] - 国家扩大内需政策推动板块估值持续修复 [4][32] - AI教育领域创新活跃，多家企业推出新产品 [2][17][18][19] - 消费服务企业积极拓展新业态和体验模式 [2][24][25][26] 板块复盘总结 - 消费者服务板块期内涨幅5.18%，在30个行业中排名第13 [13] - 涨幅前三位：科德教育（39.74%）、东方甄选（22.88%）、华住集团-S（12.91%） [1][15][16] - 跌幅前三位：科锐国际（-7.52%）、新濠国际发展（-5.84%）、天立国际控股（-4.38%） [1][15][16] 行业与公司动态总结 - 豆神教育更新AI超练系列，新增作文和阅读单元，采用游戏化互动设计 [17] - 粉笔推出事业单位考试AI刷题班和智能音响，形成"AI+硬件"解决方案 [18] - 网易有道发布多款AI教育新品，包括升级版答疑笔和全面屏听力宝 [19] - 深度求索发布DeepSeek-V3.1模型，推理效率提升，API支持128K上下文 [23] - 东方甄选刺梨原汁年销售额近亿元，累计销售157万盒，客户近100万人 [21] - 海底捞全国首家创新概念店开业，融合夜宵、甜品站、儿童乐园等多场景 [24] - 携程开设沉浸式餐厅"TASTE OF CHINA味"，结合餐饮与文旅体验，餐价388-988元 [25] - 广州首家市内免税店8月26日开业，投资4500万元，涵盖美妆、酒水、电子产品等 [26] - 华夏控股2025年上半年利润约1.4亿元，同比增长136% [27] 港股通持股变化 - 增持显著：天立国际控股（+3.43pct至56.95%）、蜜雪集团（+1.47pct至10.42%）、海底捞（+0.84pct至21.54%） [3][29] - 减持：奈雪的茶（-0.19pct至24.01%）、海伦司（-0.17pct至25.87%）、九毛九（-0.10pct至40.57%） [3][29] 投资建议与重点公司 - 短期推荐配置：亚朵、携程集团-S、小菜园、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、长白山 [4][32] - 中线优选：中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、华住集团-S等27家公司 [4][32] - 重点公司盈利预测：小菜园2025年EPS预测0.65元（16.15倍PE），亚朵2025年EPS预测12.16元（20.96倍PE），BOSS直聘2025年EPS预测7.37元（22.10倍PE） [5]

指数表现 - 中证A500指数于2025年8月25日收盘强势上涨2.17% [1] - 成分股罗博特科上涨20.00%、中际旭创上涨14.74%、乐普医疗上涨13.55%、海光信息和贝达药业跟涨 [1] - A500ETF基金上涨2.11%至1.12元 [1] 流动性状况 - A500ETF基金当日换手率达33.91%且成交54.83亿元 [1] - 截至8月22日前一周日均成交54.64亿元，位列可比基金首位 [1] 行业轮动特征 - 半导体、教育和计算机行业重现涨幅榜，显示行情持续性 [1] - 国家政策扶持产业仍是长期主要投资方向 [1] 科技主线共识 - 科技板块作为市场主线的分歧正在缩小 [1] - 人工智能产业链在科技板块内部保持相对优势 [1] 指数构成 - 中证A500指数选取各行业市值大、流动性好的500只证券 [2] - 前十大权重股合计占比19.83%，包括贵州茅台、宁德时代、中国平安等龙头企业 [2] 产品体系 - A500ETF基金（512050）设有多类场外联接份额 [2] - 配套指数增强型产品包括A500增强ETF基金（512370）及华夏中证A500指数增强系列 [2]

人民财讯8月25日电，指数早间震荡走强，截至午间收盘，沪指涨0.86%；深证成指涨1.61%，创业板指 涨2.22%。盘面上，CPO、AI芯片、稀土永磁概念走强，罗博特科、科德教育20%涨停，长飞光纤、包 钢股份涨停。此外，房地产开发、风电、有色金属、钢铁、酿酒、光通信模块、CRO概念等板块涨幅 居前；美容护理、汽车整车、纺织服装、户外露营、体育概念等板块跌幅居前。全市场超2800只个股上 涨，全市场成交额早盘快速攀升，半个成交日已突破2万亿元。 （原标题：午评：创业板指涨2.22% 成交额半日破2万亿元） ...

行业投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][32] 核心观点 - 社服板块估值有望持续修复 主要受益于国家扩大内需政策支持 [4][32] - AI教育领域创新活跃 多家企业推出新产品迭代升级 [2][17][18][19] - 消费服务企业积极拓展新业态 包括沉浸式餐饮、免税店及智能化门店 [2][24][25][26] 板块表现复盘 - 消费者服务板块报告期内上涨5.18% 跑输沪深300指数1.47个百分点 [1][13] - 涨幅前三位个股：科德教育(39.74%)、东方甄选(22.88%)、华住集团-S(12.91%) [1][15][16] - 跌幅前三位个股：科锐国际(-7.52%)、新濠国际发展(-5.84%)、天立国际控股(-4.38%) [1][15][16] 行业与公司动态 AI教育产品创新 - 豆神教育更新AI超练系列 新增作文第二单元和阅读第一单元 采用游戏化互动设计 [17] - 粉笔发布事业单位考试AI刷题班与智能音响 打造"AI+硬件"备考解决方案 [18] - 网易有道推出多款AI教育新品 包括升级版答疑笔Space X和全面屏听力宝M7 [19] - 深度求索发布DeepSeek-V3.1模型 实现推理效率提升和API升级 [23] 消费服务新业态 - 东方甄选刺梨原汁年销售额近亿元 累计销售157万盒 [21] - 锅圈计划推出机器人现炒门店"锅圈小炒" 解决中餐到家痛点 [22] - 海底捞全国首家创新概念店开业 融合夜宵、甜品站等多场景体验 [24] - 携程开设沉浸式餐厅"TASTE OF CHINA 味" 结合餐饮与文旅体验 [25] - 广州首家市内免税店8月26日开业 投资4500万元 涵盖美妆、酒水等商品 [26] 政策与市场活动 - 最高法明确9月1日起"不缴社保"约定无效 劳动者可要求经济补偿 [20] - 美团外卖启动"堂食提振"计划 发放消费券鼓励到店消费 [22] 港股通持股变化 - 海底捞持股比例增0.84个百分点至21.54% [3][29] - 天立国际控股持股比例增3.43个百分点至56.95% [3][29] - 茶百道持股比例增0.36个百分点至28.55% [3][29] - 蜜雪集团持股比例增1.47个百分点至10.42% [3][29] - 古茗持股比例增0.83个百分点至11.21% [3][29] 投资建议与重点公司 - 短期建议配置：亚朵、携程集团-S、小菜园、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、长白山 [4][32] - 中线优选：中国中免、美团-W、蜜雪集团等30余家公司 [4][32] - 重点公司盈利预测：小菜园2025年EPS预测0.65元 PE16.15倍 亚朵2025年EPS预测12.16元 PE20.96倍 BOSS直聘2025年EPS预测7.37元 PE22.10倍 [5]

市场指数表现 - 三大指数集体高开 沪指高开0.59% 深证成指高开1.03% 创业板指高开1.41% [1] 行业板块表现 - 小金属板块开盘活跃 [1] - 半导体板块开盘活跃 [1] - 证券板块开盘活跃 [1] - 教育板块开盘活跃 [1] - AI芯片概念板块开盘活跃 [1] - 银行板块开盘走低 [1] - 中药板块开盘走低 [1] - 食品饮料板块开盘走低 [1] - CRO概念板块开盘走低 [1]