上周A股 过去一周（8月18日—8月22日），A股三大指数集体上涨。截至8月22日收盘，上证指数报3825.76点， 周涨3.49%；深成指报12166.06点，周涨4.57%；创业板指报2682.55点，周涨5.85%。 具体来看，超79%的个股周内实现上涨，240股周涨超15%，14股周跌超15%。按照申万一级行业分类， 通信、电子、计算机、美容护理、传媒等多个板块上涨，无一板块下跌。 | 名称 | 最新点位 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3825.76 | +128.99(3.49%) | | 深证指数 | 12166.06 | +531.39(4.57%) | | 创业板指 | 2682.55 | +148.33(5.85%) | | | 日期:8月18日-8月22日 制图:21投资通 | | 周五外盘 纽约股市三大股指8月22日上涨。截至8月22日收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨846.24点， 收于45631.74点，涨幅为1.89%；标准普尔500种股票指数上涨96.74点，收于6466.91点，涨幅为1.52%； 纳斯达克综合指数上涨396. ...

崇达技术调研要点 - 公司采取深耕高价值客户、优化销售结构、强化团队、加强成本管理、协同保障、创新驱动、扩充产能等措施改善盈利能力[1] - 通过优化生产布局、加强市场拓展及提升运营效率推动股价上升 为可转债转股退出创造条件[1] - 面对原材料成本上涨 强化单位工段成本动态监控、提升材料利用率、实施结构性提价策略[1] - 当前产能利用率为85% 新增产能包括珠海一厂、珠海二厂、珠海三厂、泰国生产基地、江门崇达HDI工厂[1] - 子公司三德冠2024年度减亏1403万元 预计2025年下半年实现扭亏为盈[1] - 子公司普诺威mSP工艺产线已投产 聚焦RF射频类封装基板等高端应用领域 盈利能力稳步提升[1] - 对美国销售占比为10% 通过市场多元化、客户合作优化、海外生产基地布局应对关税影响[1] 上海家化调研要点 - 下半年加大品牌和研发投入 佰草集聚焦中草药结合现代科技 六神、玉泽、启初、高夫等品牌将签约新代言人并扩大品牌广告[2] - 六神继续拓展户外场景 推出高端产品 强化沐浴露品类认知[2] - 618大促中新品带动线上增长 优化电商闭环运营和中后台系统 相关经验将在双十一进一步应用[2] - 第二季度费率改善得益于促销费用和平台佣金支出的有效控制[2] - 美加净聚焦手霜赛道 推出新品手霜 重塑"手霜专家"形象[2] - 抖音渠道完成自播基础建设 提升直播内容质量 加强种草视频 复制佰草集经验[2] - 不同品牌设置差异化考核目标 第一梯队品牌侧重品牌建设和收入增长 第二、三梯队品牌聚焦减亏[2] - 第二季度毛利率上升源于产品结构升级、高单价产品占比提升、线上占比提升、美妆业务占比提升以及供应链效率提升[2] 广东宏大调研要点 - 2025年上半年实现营业收入50亿元 同比增长83% 归母净利润0.4亿元 同比增长0.5% 经营活动现金流为-26亿元[3] - 矿服板块毛利率下滑主要由于新增项目处于投入阶段且总承包业务规模提升 行业竞争加剧[3] - 持续加大海外资源投入 布局逐步完善 预计海外业务将有较好增量[3] - 民爆行业具备区域性及资质壁垒 主管部门提出行业整合与市场集中度提升的要求[3] - 逐步推进解决同业竞争承诺 通过股权转让和收购加强整合[3] - 防务装备板块围绕高端智能武器系统及相关产业链配套开展 并继续进行外延式并购[3] - 传统军品交付量取决于客户招投标 预计防务装备板块业绩将进一步好转和提升[3] - 军贸产品具备速度快、体积小、威力大等核心竞争优势 业务进展良好[3] 新益昌调研要点 - 面板等大厂加速布局Mini LED行业 是技术迭代的必然结果 随着市场需求稳定且成本下降显著 Mini LED行业渗透率持续提升[4] - 作为国内LED及新型显示固晶设备的领先企业 有望持续受益于行业扩容 巩固在封装设备领域的市场地位[4] - 在机器人领域具备自主研发机器人"小脑"的能力 核心零部件如驱动器、高精度DDR电机等自研自产 能够快速响应客户需求 形成成本和生产周期优势[4] - 预计于今年9月底推出小脑和轮式机器人产品 元旦左右推出双足人形机器人产品[4] - 在半导体领域正从中低端向高端设备渗透 已有多款设备在验证和优化中[4] - Mini LED和半导体板块将成为未来主要增长点 新推出的Mini LED固晶机性能提升 并做好Micro LED技术储备[4] 银华基金概况 - 资产管理规模(全部公募基金)5769.25亿元 排名22/210[5] - 资产管理规模(非货币公募基金)2454.9亿元 排名25/210[5] - 管理公募基金数370只 排名19/210[5] - 旗下公募基金经理75人 排名13/210[5] - 最近一年表现最佳的公募基金产品为银华国证港股通创新药ETF 最新单位净值为1.0 近一年增长137.06%[5] - 最新募集公募基金产品为银华中证全指证券公司ETF发起式联接A 类型为指数型-股票 集中认购期2025年8月25日至2025年8月27日[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价110.84元人民币[1] 财务表现 - 2025上半年营业收入42.1亿元 同比-13.5% 归母净利润3.9亿元 同比-14.6%[1] - Q2营业收入19.8亿元 环比-11.0% 归母净利润2.3亿元 环比+43.0%[1] - Q2毛利率39.0% 同比+8.0pp 环比+9.9pp Q2净利率12.3% 同比+4.8pp 环比+5.4pp[2] - 2025上半年计提减值约4.0亿元 收入占比9.4% 同比+4.7pp 其中信用减值3.0亿元[3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为4.43%/2.62%/10.98%/-0.63% 合计期间费率17.40% 同比-1.24pp[3] 业务进展 - 确认印度信实4.8GW HJT设备部分收入约5.36亿元[2] - 半导体及显示行业实现收入1.3亿元 同比增长496.9%[2] - 半导体高选择比刻蚀设备和原子层沉积设备已完成多批次客户交付 进入量产阶段[4] - 晶圆磨划设备在国内晶圆激光开槽设备市场占有率稳居行业首位[4] - 成功开发晶圆混合键合、晶圆临时键合、D2W TCB键合等设备 已交付多家客户[4] - MiniLED和Micro LED激光剥离设备和巨量转移设备在国内固体激光设备市场中占据最高份额[4] 盈利预测与估值 - 下调25-27年归母净利预测至9.12/10.29/10.90亿元（分别下调23%/21%/25%）[5] - 对应EPS为3.26/3.68/3.90元[5] - 给予公司25年34倍PE估值 基于可比公司2025年Wind一致预期PE为34倍[5] - 当前市值238.72亿元 收盘价85.44元（截至8月22日）[8] - 2025年预测PE 26.18倍 PB 2.88倍[11]

股价表现 - 截至2025年8月22日收盘价21.82元，较上周19.8元上涨10.2% [1] - 8月21日盘中最高价22.8元，触及近一年最高点 [1] - 8月18日盘中最低价19.82元 [1] - 本周出现1次涨停收盘，无跌停情况 [1] - 当前总市值30.55亿元，在专用设备板块市值排名141/177，两市A股市值排名4501/5152 [1] 股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数7580户，较3月31日减少194户，减幅2.5% [2][5] - 户均持股数量由1.8万股增加至1.85万股 [2] - 户均持股市值30.9万元 [2] 财务业绩表现 - 2025年中报主营收入2.03亿元，同比下降13.05% [3][5] - 归母净利润-180.59万元，同比下降118.64% [3] - 扣非净利润-267.99万元，同比下降134.57% [3] - 第二季度单季度主营收入1.03亿元，同比下降13.74% [3] - 第二季度单季度归母净利润-226.95万元，同比下降156.4% [3] - 第二季度单季度扣非净利润-281.98万元，同比下降179.17% [3] - 负债率18.54%，毛利率16.81% [3] - 投资收益41.26万元，财务费用-20.28万元 [3] 公司治理与信息披露 - 2025年半年度报告摘要已发布，完整报告需查阅上海证券交易所网站 [4] - 半年度报告未经审计 [4] - 半年度不进行利润分配或资本公积金转增股本 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入11.61亿元 同比微增0.87% [1] - 归母净利润8176.94万元 同比下降17.06% [1] - 第二季度营收8.09亿元 同比增长40.75% 净利润4412.64万元 同比增长16.06% [1] - 扣非净利润6729.23万元 同比大幅下降24.74% [1] 盈利能力指标 - 毛利率38.72% 同比下降5.59个百分点 [1] - 净利率7.53% 同比提升30.04% [1] - 三费占营收比22.4% 同比下降1.58个百分点 费用总额2.6亿元 [1] - 去年ROIC为4.3% 低于上市以来中位数9.93% [3] 资产与现金流状况 - 货币资金4.8亿元 较去年同期8.67亿元下降44.62% [1] - 应收账款29.97亿元 同比增幅达38.21% [1] - 每股经营性现金流-0.08元 同比暴跌225.23% [1] - 货币资金/流动负债仅21.03% 经营性现金流均值/流动负债为15.36% [3] 资本结构 - 有息负债10.82亿元 同比增长34.25% [1] - 每股净资产5.82元 同比增长4.64% [1] - 每股收益0.13元 同比下降13.33% [1] 运营质量评估 - 应收账款/利润比率高达1399.65% [3] - 公司业绩主要依赖营销驱动 [3] - 历史财报表现相对良好 但上市时间不足10年 [3]

股价与市值表现 - 截至2025年8月22日收盘价19.45元，较上周下跌0.82%，周内最高价19.76元，最低价19.33元 [1] - 当前总市值35.67亿元，在专用设备板块市值排名126/177，A股全市场市值排名4164/5152 [1] 股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为1.54万户，较3月31日减少1394户，降幅8.31% [2][7] - 户均持股数量由1.09万股增至1.19万股，户均持股市值达22.0万元 [2] 2025年中报业绩表现 - 主营收入2.49亿元，同比增长10.92%，归母净利润1057.7万元，同比增长61.24% [3][4] - 扣非净利润1136.7万元，同比大幅增长1322.49% [3][4][7] - 第二季度单季收入1.44亿元，同比增长11.45%，单季归母净利润848.73万元，同比增长34.64% [3] - 毛利率达43.63%，财务费用为-433.37万元，负债率36.27% [3] - 经营活动现金流量净额1699.84万元，同比增长146.81% [4] - 基本每股收益0.06元/股，同比增长50% [4] 资产与收益质量 - 总资产20.40亿元，较上年度末增长26.03%，归属于上市公司股东的净资产12.99亿元，增长0.77% [4] - 加权平均净资产收益率0.82%，同比提升0.31个百分点 [4] 公司治理与资金管理 - 董事会审议通过2025年半年度报告及募集资金存放与使用情况专项报告，确认符合监管要求 [5] - 批准开展外汇套期保值业务，额度不超过600万美元，期限12个月，使用自有资金进行风险对冲 [5][6][7] - 外汇套期保值业务以远期结售汇为主，交易对手为资质金融机构，公司已制定专项管理制度 [6]

股价表现 - 截至2025年8月22日收盘价28.24元，较上周27.42元上涨2.99% [1] - 8月21日盘中最高价30.24元，触及近一年最高点，8月18日盘中最低价27.24元 [1] - 总市值48.71亿元，在专用设备板块市值排名84/177，两市A股市值排名3431/5152 [1] 股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数6865户，较3月31日减少85户，减幅1.22% [1][5] - 户均持股数量由2.48万股增加至2.51万股，户均持股市值达49.27万元 [1] 中期财务业绩 - 2025年上半年主营收入13.07亿元，同比增长29.97% [2][3] - 归母净利润1.4亿元，同比增长64.36%，扣非净利润1.4亿元，同比增长52.67% [2][3][5] - 第二季度单季度主营收入6.69亿元，同比增长15.19%，单季度归母净利润8305.88万元，同比增长70.41% [2] - 毛利率21.4%，负债率34.8%，财务费用-731.6万元，投资收益38.24万元 [2] 资产负债表与现金流 - 总资产26.6亿元，较上年度末减少2.80% [3] - 归属于上市公司股东的净资产17.34亿元，较上年度末增长2.20% [3] - 经营活动产生的现金流量净额1.55亿元，同比增长286.23% [3] - 加权平均净资产收益率7.95%，同比增加2.66个百分点 [3] 每股指标 - 基本每股收益0.81元/股，同比增长62.00% [3] 公司治理与风险管控 - 董事会审议通过《关于开展期货套期保值业务的议案》，计划投入期货最高保证金金额不超过1000万元 [4][5] - 期货交易品种限于与生产经营相关的原材料，包括铜、铝、聚丙烯等 [4] - 公司已制定《期货套期保值业务管理制度》以控制风险 [4]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 国内客户总体需求放缓导致2025H1业绩承压 营业收入同比下滑14.55%至1.78亿元 归母净利润同比下滑37.59%至0.12亿元[2] - 海外业务成为新增长极 2024年境外收入实现零突破且毛利率达48.26% 较国内市场高26.53个百分点 已进入壳牌、埃克森美孚等国际巨头供应链[4] - 盈利预测显示复苏趋势 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为15.19%/17.35%/18.42% 对应PE估值39.98x/34.07x/28.77x[1][10] 财务表现 - 2025H1毛利率同比下降2.03个百分点至20.43% 主因招投标价格竞争激烈[2] - 费用率总体上升 销售/管理/财务费用率分别同比+0.66/+0.36/+1.71个百分点 研发费用率微降0.34个百分点[2] - 资产减值损失同比增加93.64% 信用减值损失同比增加37.92% 主要系应收票据和合同资产减值准备冲回[2] 业务结构 - 换热器业务收入占比58.55% 2025H1营收同比下滑13.80%至1.04亿元 毛利率19.75%[3] - 管束业务收入占比14.69% 营收同比大幅下降39.29%至0.26亿元 毛利率21.76%[3] - 空冷器业务表现相对稳健 营收同比增长7.50%至0.47亿元 毛利率维持在20.50%[3] 行业与战略 - 石化行业"降油增化"趋势推动换热设备向大型化、高效化转型 油浆蒸发器等节能产品拥有较高毛利率[4] - 公司在建产能位于江苏东台市靠近港口 投产后将显著提升海外业务交付能力[4] - 采用订单式非标设备生产模式 以产定销 收入结构直接受客户订单影响[3] 估值与预测 - 当前股价19.20元 对应市净率4.58倍 总市值18.03亿元[7] - 预测2025-2027年营业收入分别达4.54/5.12/5.72亿元 同比增速13.22%/12.82%/11.72%[1] - 预计归母净利润将持续增长 2027年达0.63亿元 对应每股收益0.67元[1][10]

股东户数变化 - 截至2025年6月30日股东户数达8.48万户，较3月31日增加6.01万户，增幅243.32% [1] - 户均持股数量由上期2.19万股减少至6391股，户均持股市值由7.33万元降至4.06万元 [1][2] - 股东户数变动期间对应股价区间涨幅达90.42% [1] 行业对比 - 专用设备行业平均股东户数为3.0万户，公司8.48万户显著高于行业平均水平 [1] - 专用设备行业户均持股市值为19.65万元，公司4.06万元低于行业平均水平 [1] 资金流向与交易活跃度 - 2025年3月31日至6月30日主力资金净流出6.95亿元，游资资金净流出1.26亿元 [2] - 同期散户资金净流入8.21亿元 [2] - 期间龙虎榜上榜15次，机构专用席位上榜2次，深股通专用席位上榜2次 [2] 历史股东户数趋势 - 2024年9月30日股东户数2.75万户，户均持股市值4.29万元 [2] - 2024年12月31日股东户数2.54万户，较上期减少7.82%，户均持股市值5.94万元 [2] - 2025年3月31日股东户数2.47万户，较上期减少2.63%，户均持股市值7.33万元 [2]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为39.02万户，较3月31日减少4.92万户，减幅11.19% [1] - 户均持股数量由5006.0股增加至5636.0股，户均持股市值为4.58万元 [1] - 2024年9月30日至2025年6月30日期间，股东户数从18.35万户增长至39.02万户，增幅达112.6% [2] 行业对比情况 - 专用设备行业平均股东户数为3.0万户，公司股东户数显著高于行业平均水平 [1] - 专用设备行业户均持股市值为19.65万元，公司户均持股市值4.58万元低于行业水平 [1] 股价表现与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价跌幅6.56% [1][2] - 同期主力资金净流出20.99亿元，游资资金净流出12.97亿元，散户资金净流入33.96亿元 [2] - 2025年第一季度（3月31日统计期）股价涨幅达74.85% [2] 历史数据趋势 - 2024年第四季度股东户数增长9.81万户，增幅53.46% [2] - 2024年第三季度至第四季度户均持股数从1.20万股下降至7810.05股 [2] - 2024年9月30日至2025年6月30日期间，户均持股市值从3.75万元上升至4.58万元 [2]