投资评级 - 报告对洪田股份的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点 - 公司锂电主业驱动2025年第三季度业绩显著修复，光学与泛半导体设备业务布局前景可期 [1] - 尽管基于订单节奏下调了2025-2026年盈利预测，但考虑到泛半导体业务的高成长性，维持积极评级 [5] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度单季营收为4.95亿元，同比增长30.6%，环比增长96.9% [2] - 2025年第三季度单季归母净利润为0.98亿元，同比增长290.0%，环比实现扭亏为盈 [2] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为0.85亿元，同比增长532.1%，环比实现扭亏为盈 [2] - 第三季度业绩同环比大幅改善主要得益于锂电电解铜箔业务收入确认增长及销售毛利率提升 [2] 盈利能力分析 - 2025年第三季度单季销售毛利率为32.7%，同比提升14.2个百分点，环比提升15.2个百分点 [3] - 2025年第三季度单季销售净利率为24.02%，同比提升15.8个百分点，环比提升28.6个百分点 [3] - 2025年前三季度公司销售毛利率为25.2%，同比提升2.9个百分点 [3] - 2025年前三季度研发费用为4850万元，同比增长33.8% [3] 财务状况与现金流 - 截至2025年第三季度末，公司合同负债为2.52亿元，同比减少63.9% [3] - 截至2025年第三季度末，公司存货为5.91亿元，同比减少29.8% [3] - 2025年前三季度公司经营活动净现金流为0.67亿元，同比转正 [3] - 2025年第三季度单季经营活动净现金流为-0.46亿元，同环比转负，主要因购买商品及劳务支付的货款增加 [3] 业务进展与未来展望 - 公司通过子公司洪镭光学切入光学及泛半导体设备领域，2025年第三季度首台HL-P20直写光刻机通过华南某FPC客户验收 [4] - 洪镭光学已推出三款产品，分别聚焦PCB、半导体玻璃基板、先进封装掩膜版领域，并获得头部客户订单 [4] - 电解铜箔设备方面，直径3.6米的锂电生箔机实现单卷原箔长度102,000米、厚度4.5微米的极薄锂电铜箔成功下卷，分切后成品率达87.6% [4] - 超精密真空镀膜设备平台化布局成效凸显，洪星真空订单持续增长，预计2025年有望成为厨卫厨电PVD领域领先企业，2026年迈入半导体陶瓷基板领域头部行列 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年归母净利润为1.92亿元（原预测值为2.7亿元），2026年为2.40亿元（原预测值为3.3亿元），2027年为3.20亿元 [5] - 预测公司2025年每股收益（EPS）为0.92元，2026年为1.15元，2027年为1.54元 [1] - 当前股价对应2025年预测市盈率（P/E）为56.89倍，2026年为45.48倍，2027年为34.06倍 [1][5] - 预测公司2025年营业总收入为15.29亿元，同比增长11.31% [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收13.52亿元，同比增长44.75%，归母净利润4.38亿元，同比增长84.00% [1] - 2025年第三季度公司营收5.34亿元，同比增长46.68%，环比增长6.39%，归母净利润1.76亿元，同比增长80.24%，环比增长7.85% [1] - 2025年前三季度公司扣非归母净利润为4.15亿元，同比增长93.26%，第三季度扣非归母净利润为1.71亿元，同比增长87.19%，环比增长13.86% [1] 盈利能力与费用控制 - 2025年前三季度公司毛利率为50.60%，同比提升1.74个百分点，净利率为32.41%，同比提升6.90个百分点 [2] - 2025年第三季度公司毛利率为51.29%，同比提升2.08个百分点，环比提升0.19个百分点，净利率为33.02%，同比提升6.12个百分点，环比提升0.42个百分点 [2] - 2025年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为5.58%、6.42%、3.78%，同比分别下降4.09、1.26、2.00个百分点 [2] 行业背景与公司战略 - 根据《风能北京宣言2.0》，“十五五”期间国内风电年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增装机容量不低于1500万千瓦 [3] - 公司把握风机大型化趋势，推出大载荷升降机等产品及双机联动登塔解决方案，高价值产品占比提升 [3] - 2025年上半年公司海外业务收入4.53亿元，同比增长46.94%，海外营收占比达55.39%，海外业务毛利率为58.85%，高于国内毛利率 [3] 成长前景与业务拓展 - 公司积极拓展产品在电网、通信、建筑等17个非风电领域的应用，以打开成长空间 [3] - 预计公司2025年至2027年收入分别为17.60亿元、21.39亿元、24.96亿元，归母净利润分别为5.30亿元、6.71亿元、7.96亿元 [4] - 按照2025年10月30日收盘市值计算，公司2025年至2027年对应市盈率分别为17.74倍、14.02倍、11.82倍 [4]

股价表现 - 2025年11月3日，标准股份触及涨停，涨停价10.46元，涨幅9.99% [1] - 公司总市值36.19亿元，流通市值36.19亿元，总成交额3.54亿元 [1] 公司治理与控权变更 - 公司全面推进治理体系现代化，取消监事会、修订22项制度、强化独立董事职能，符合新《公司法》要求 [1] - 控股股东拟转让控制权，可能引入战略投资者，带来业务转型机会 [1] 资产与业务整合 - 公司进行战略性资源整合，清算持续亏损子公司标准海菱，以止损增效 [1] - 公司吸收合并控股子公司以减少管理层级，优化资源配置 [1] - 2025上半年公司获10项专利，参与6项行业标准制定，保持技术投入 [1] 市场与销售表现 - 公司在东欧、北非、中东等新兴市场的销售实现同比增长 [1] 资金与技术面 - 公司于10月30日入选龙虎榜，成交额达5.13亿元，游资参与度高 [1] - 近期专用设备板块可能存在一定热度，形成板块联动效应 [1]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持此评级 [2] 核心观点 - 报告认为公司收入企稳回升，业绩拐点初现 [7] - 2025年第三季度公司实现营业收入2.79亿元，同比增长0.61%，实现归母净利润0.57亿元，同比增长1.96% [7] - 2025年第三季度销售毛利率为54.77%，同比提升3.29个百分点，环比提升2.8个百分点；销售净利率为20.41%，同比提升0.12个百分点，环比大幅提升9.77个百分点 [7] - 公司积极拓展海外发展机遇，收购丹麦SGM公司资产以强化国际销售渠道并丰富产品品类 [7] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为2.07亿元、3.18亿元、4.18亿元 [6][7] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.64元、2.52元、3.30元 [6] - 预计2025年至2027年市盈率（PE）分别为25.5倍、16.6倍、12.6倍 [6][7] - 预计2025年营业收入为11.67亿元，同比下降3.7%，但2026年和2027年将分别增长18.8%和18.9%至13.86亿元和16.48亿元 [6] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的8.2%回升至2027年的14.5% [6] 近期业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入8.01亿元，同比下降15.36%，实现归母净利润1.34亿元，同比下降48.04% [7] 公司战略与运营 - 公司通过收购丹麦SGM公司资产，加强在国际市场的布局，SGM是全球知名的建筑艺术照明与舞台演艺照明企业 [7]

券商评级概览 - 统计期内券商对上市公司目标价评级次数达1532次 [1] 目标价涨幅领先公司 - 杰克科技目标价涨幅最高为94.50%，所属行业为专用设备 [1] - 古井贡酒目标价涨幅为86.34%，所属行业为白酒 [1] - 衢州发展目标价涨幅为85.19%，所属行业为房地产开发 [1] 券商推荐家数领先公司 - 青岛啤酒获得28家券商推荐 [1] - 贵州茅台获得28家券商推荐 [1] - 安井食品获得24家券商推荐 [1] 评级调低公司 - 华泰证券将宏川智慧评级从增持调低至持有 [1] - 东吴证券将云星宇评级从买入调低至增持 [1] - 招商证券将水井坊评级从强烈推荐调低至增持 [1]

回购方案核心内容 - 公司计划以不低于人民币6,850万元且不超过13,700万元的自有资金及专项贷款回购A股股份 [5] - 回购价格上限为每股19.00元，回购期限为董事会审议通过之日起12个月内 [5] - 回购的股份将全部用于员工持股计划或股权激励 [5] 回购资金与规模 - 按回购金额上限13,700万元测算，预计可回购约7,210,526股，占总股本约1.16% [5] - 按回购金额下限6,850万元测算，预计可回购约3,605,264股，占总股本约0.58% [5] - 回购资金来源包括自有资金及不超过12,300万元的工商银行专项贷款，贷款期限不超过3年 [5][14] 公司财务状况与回购影响 - 截至2025年9月30日，公司总资产为1,385,980.82万元，归属于上市公司股东的净资产为428,593.41万元 [19] - 回购资金上限占公司总资产的0.99%，占归属于上市公司股东净资产的3.20% [19] - 公司货币资金为262,748.44万元，资产负债率为67.38% [14] 股东与减持情况 - 截至公告日，公司未收到持股5%以上股东在未来三个月、六个月内的减持计划 [6][22] - 公司董事、监事、高级管理人员等在董事会作出回购决议前六个月内不存在买卖公司股份的行为 [21] 回购实施与授权 - 本次回购股份事项已经董事会和监事会审议通过，无需提交股东大会审议 [4][26] - 公司已开立回购专用证券账户，并授权管理层全权办理回购相关事宜 [6][24][27] - 回购方式为通过深圳证券交易所系统以集中竞价交易方式进行 [11]

股价与市值表现 - 截至2025年10月31日收盘价25.74元，较上周25.6元上涨0.55% [1] - 本周最高价26.14元（10月28日），最低价24.75元（10月30日） [1] - 公司当前总市值31.07亿元，在专用设备板块排名144/177，在A股市场排名4480/5163 [1] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日股东户数1.3万户，较6月30日减少496户，降幅3.67% [2][5] - 户均持股数量由8937股增至9278股，户均持股市值为22.97万元 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度主营收入9.5亿元，同比微增0.28% [3] - 前三季度归母净利润3360.06万元，同比下降17.1%，扣非净利润1679.03万元，同比上升17.58% [3] - 第三季度单季主营收入3.34亿元，同比上升20.89%，归母净利润796.42万元，同比下降56.51% [3][5] - 第三季度扣非净利润-157.63万元，同比下降450.87% [3] - 公司负债率62.97%，毛利率25.22% [3] 融资与资金管理 - 非公开发行股票募集资金净额为4.04亿元，用于鲜啤项目及城市酒厂建设 [4] - 拟使用不超过1.6亿元闲置募集资金进行现金管理，投资保本型理财或低风险产品 [4][5] - 该现金管理事项已获董事会审议通过，授权期限12个月，额度可滚动使用 [4]

公司基本情况 - 公司成立于2003年9月28日，于2021年11月1日在深圳证券交易所上市，注册地和办公地均为四川省自贡市 [1] - 公司是中国散料输送机械行业领军企业，专注于带式输送机等节能环保型输送机械成套设备的研发、设计、生产和销售 [1] - 所属申万行业为机械设备 - 专用设备 - 能源及重型设备，属于小盘、成渝城市群、机器人概念、核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为12.32亿元，在行业58家公司中排名第23位，行业平均营收为32.26亿元，中位数为8.77亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.11亿元，行业排名第19位，行业平均净利润为2.68亿元，中位数为7399.3万元 [2] - 2025年前三季度实现营业收入12.32亿元，同比增长41.99%，归母净利润1.07亿元，同比增长27.35% [5] - 2025年第三季度单季实现营业收入3.52亿元，同比增长27.97%，归母净利润0.34亿元，同比增长45.71% [5] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为53.92%，高于去年同期的46.73%，也高于行业平均的46.18% [3] - 2025年三季度毛利率为30.74%，略低于去年同期的30.93%，但高于行业平均的26.77% [3] 管理层与股东结构 - 公司控股股东和实际控制人为吴友华、曾玉仙，董事长吴友华2024年薪酬87.29万元，同比增加7.97万元 [4] - 总经理吴正华2024年薪酬89.83万元，同比增加10.51万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为9533户，较上期减少2.86%，户均持有流通A股数量为1.59万股，较上期增加2.95% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进股东，持股319.60万股，博时转债增强债券A为新进股东，持股160.96万股 [5] 业务驱动因素与机构观点 - 公司是物料输送机械行业领军企业，下游覆盖多领域，积极参与海外项目 [6] - 多重因素驱动整机业务进入快车道，包括全球采矿业资本开支上行、产品替代效应和客户资源扩张 [6] - 后市场潜在空间广阔，存量逻辑演绎有望加速，公司与华为、科大讯飞等开展合作 [6] - 国海证券预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为24.40/34.94/46.78亿元，归母净利润分别为2.36/3.77/5.85亿元，对应PE分别为27/17/11倍 [5] - 广发证券预计2025-2027年归母净利润为2.46/3.66/5.13亿元，给予公司2026年25倍的PE估值，对应合理价值38.90元/股 [6] 战略投资 - 公司拟投资扬州鼎龙启顺，依托专业投资机构实现项目和产业资源互补 [5]

公司基本情况 - 公司成立于2001年4月30日，于2011年6月22日在上海证券交易所上市，注册及办公地址位于甘肃省兰州市 [1] - 公司是国内石油石化专用设备领域的重要企业，具备全产业链服务能力，主要从事石油石化专用设备的研发、设计、生产、安装、技术服务以及质量性能检验检测服务 [1] - 公司所属申万行业为机械设备 - 专用设备 - 能源及重型设备，涉及小盘、页岩气、油气勘探、核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为5.89亿元，在行业58家公司中排名第36位，低于行业平均数32.26亿元和中位数8.77亿元 [2] - 2025年三季度净利润为3353.98万元，在行业中排名第43位，低于行业平均数2.68亿元和中位数7399.3万元 [2] - 行业领先企业中创智领营收307.45亿元，净利润37.05亿元；振华重工营收260.07亿元；天地科技净利润35.25亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为47.46%，高于行业平均的46.18%，去年同期为42.62% [3] - 2025年三季度毛利率为25.76%，低于行业平均的26.77%，但相比去年同期的15.26%有显著提升 [3] 股权结构与股东情况 - 控股股东为中国浦发机械工业股份有限公司，实际控制人为中国机械工业集团有限公司 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.47万，较上期减少8.48%；户均持有流通A股数量为1.43万，较上期增加9.26% [5] - 十大流通股东中，华夏行业景气混合A（003567）为新进第五大流通股东，持股1047.48万股；华夏卓越成长混合A（024928）为新进第十大流通股东，持股263.67万股 [5] 管理层信息 - 董事长王健，1975年出生，研究生学历，工商管理硕士，高级会计师，拥有丰富的财务和管理经验 [4] - 王健曾任中设江苏机电财务部副经理、经理，苏美达集团资产财务部副总经理兼苏美达机电财务总监等职，现任公司董事、总经理及苏美达资本董事 [4]

公司基本情况 - 公司成立于1990年3月1日，于2022年9月20日在深交所上市，注册及办公地址在江苏省无锡市 [1] - 公司是国内金属压力容器领军企业，专注于该领域的研发制造，拥有核安全2、3级资质等技术优势 [1] - 主营业务为石油及石油化工、基础化工、船用及海洋工程、煤化工及发电等领域应用的金属压力容器 [1] - 所属申万行业为机械设备 - 专用设备 - 能源及重型设备，概念板块包括光热发电、光伏玻璃、太阳能核聚变等 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为9.64亿元，在行业58家公司中排名第27位，高于行业中位数8.77亿元，低于行业平均数32.26亿元 [2] - 2025年三季度净利润为2亿元，在行业中排名第14位，高于行业中位数7399.3万元，低于行业平均数2.68亿元 [2] - 2019至2024年公司营收和归母净利润的复合年增长率分别为15%和9% [6] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为27.46%，低于去年同期的30.51%，且显著低于行业平均的46.18% [3] - 2025年三季度毛利率为36.21%，高于去年同期的31.84%，且显著高于行业平均的26.77% [3] 股权结构与股东情况 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8431户，较上期增加0.39% [5] - 户均持有流通A股数量为5604.32股，较上期大幅增加74.32% [5] - 十大流通股东中出现多位新进股东，包括鹏华新能源精选混合A、嘉实瑞享定期混合、永赢新材料智选混合发起A [5] 业务亮点与增长动力 - 传统业务受益于下游资本开支增长，2024年石油石化和基础化工营收占比分别为62%和27% [6] - 在核工业领域拥有核安全2、3级资质，已供货国内外核电项目 [1][6] - 在船舶及海洋工程领域掌握LNG船再液化模块等核心技术，获得国际著名船级社认证，2024年全球海洋工程装备成交额同比增长85% [6] - 出口业务增长迅速，2022至2024年外销收入复合年增长率约44%，占比提升至22% [6] 未来业绩展望 - 预计2025至2027年公司实现归母净利润2.5亿元、3.1亿元、3.5亿元，2024至2027年复合年增长率为11% [6] - 对应2025至2027年市盈率分别为26倍、21倍、18倍 [6]