报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 高端电子布需求释放提速，玻纤企业开启军备竞赛，AI产业发展带动硬件升级，对高速高频PCB板需求增长，推动上游电子布性能要求提高，二代电子布和Low CTE电子布需求有望增加，优先卡位的玻纤企业有望受益，建议关注宏和科技、中材科技、中国巨石[4] - 维持2025年是上市公司拐点，2026年是行业拐点的判断，认为全年上市公司正先于行业寻底，回调是赚“认知差”的机会，投资方向建议关注消费建材、水泥、景气赛道、一带一路相关企业[5] 根据相关目录分别进行总结 板块跟踪 板块跟踪 - 本周上证指数平稳，深证成指下跌0.9%，创业板指下跌1.4%，建筑材料指数（申万）上升0.2%，建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别下跌0.2%、下跌0.2%、上升0.6% [9] - 个股方面，涨跌幅前五的分别为中旗新材(+20.5%)、宏和科技(+17.1%)、四川金顶(+15.3%)、金刚光伏(+13.7%)、宁夏建材(+6.8%)，涨跌幅后五的分别为海南瑞泽(-6.7%)、北玻股份(-6.2%)、濮耐股份(-4.7%)、法狮龙(-4.5%)、南玻B(-4.0%) [9] 行业动态 - 5月中国百城新房均价上涨，二手房价下跌，100个城市新建住宅平均价格为每平方米16815元，环比上涨0.30%，同比上涨2.56%，二手住宅平均价格为每平方米13794元，环比下跌0.71%，同比下跌7.24% [14] - 2025年1 - 5月，TOP100房企销售总额为14436.4亿元，同比下降10.8%，5月单月，TOP100房企销售额同比下降17.3%，较4月单月降幅扩大0.5个百分点，1 - 5月销售总额超百亿房企33家，较去年同期持平，五十亿房企64家，较去年同期减少6家 [14] - 2025年一季度末，人民币房地产贷款余额53.54万亿元，同比增长0.04%，增速比上年末高0.2个百分点，一季度增加6197亿元，房地产开发贷款余额13.87万亿元，同比增长0.8%，一季度增加3535亿元，个人住房贷款余额37.9万亿元，同比下降0.8%，增速比上年末高0.5个百分点，一季度增加2144亿元 [14] - 第21周土地供应规模小幅上涨，成交建面环比小幅回落，但成交金额环比接近倍增，溢价率水平恢复至年内高位，重点城市监测供应建筑面积581万平方米，环比增长27%，成交266万平方米，环比小幅下降6%，一二线城市多宗优质宅地进入拍卖环节，周度平均溢价率回升至14.2%，创近7周新高 [14] 数据跟踪 水泥 - 全国42.5水泥平均价为367.8元/吨，环比下降3.0元/吨，同比下降6.3元/吨，环比下降地区是华东、中南、西南 [15] - 全国水泥库容比为65.7%，环比上升0.4pct，同比下降2.5pct，环比上升地区是华北、华东、西南，环比下降地区是东北、中南 [15] - 水泥出货率为47.5%，环比上升1.3pct，同比下降5.5pct，环比上升地区是华北、东北、华东、中南、西北，环比下降地区是西南 [15] 浮法玻璃 - 全国5mm浮法玻璃均价为1370.3元/吨，环比下降24.6元/吨，同比下降409.5元/吨，环比上升地区是华北，环比下降地区是华中、华东、西南、东北、西北 [32] - 全国重点13省生产企业库存总量为5774万重箱，环比下降0.9%，同比上升7.6%，环比上升地区是山东、浙江、安徽、广东、福建、湖北、四川、辽宁，环比下降地区是河北、江苏、湖南、山西 [32] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜均价为13.6元/平，环比下降0.1元/平，同比下降3.1元/平；3.2mm原片均价为13.5元/平，环比不变，同比下降3.0元/平；3.2mm镀膜均价为21.5元/平，环比下降0.1元/平，同比下降3.4元/平 [37] - 全国光伏玻璃在产生产线共计464条，日熔量合计99990吨/日，环比不变，同比下降11.4% [37] - 光伏玻璃库存天数为29.16天，环比上升2.4%，同比上升19.3% [37] 玻璃纤维 - 无碱玻璃纤维纱均价为4705.0元/吨，环比不变，同比上升40.0元/吨 [43] - 合股纱均价为5316.7元/吨，环比不变，同比上升108.3元/吨 [43] - 缠绕直接纱均价为3787.5元/吨，环比不变，同比下降62.5元/吨 [43] - 电子纱均价为9100.0元/吨，环比不变，同比上升300.0元/吨 [43] 碳纤维 - 大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，环比不变，同比下降5.0元/千克，小丝束碳纤维均价为95.0元/千克，环比不变，同比下降10.0元/千克 [46] - 大丝束碳纤维 - 丙烯腈价差为48.64元/千克，环比上升0.19元/千克，同比下降2.47元/千克，小丝束碳纤维 - 丙烯腈价差为68.55元/千克，环比上升0.19元/千克，同比下降6.90元/千克 [46] - PAN基T300 - 24K碳纤维盈利 - 7.16元/千克，环比上升0.48元/千克，同比下降2.62元/千克，PAN基T300 - 12K碳纤维盈利2.84元/千克，环比上升0.48元/千克，同比下降2.63元/千克 [46] - 碳纤维企业平均开工率为60.69%，环比下降0.62pct，同比上升15.64pct [46]

报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 5月PMI指数反季节改善，显示关税缓和下出口新订单回暖，建筑业PMI仍在底部区间波动，进入雨季高温季节工程量将进一步减弱，需求短期仍在缓慢下行，随着基数进一步走低，同比增速或逐渐企稳 [4] - 在以旧换新补贴和服务消费刺激政策推动下，期待25年Q3家装产业链接棒家电家居而明显受益，地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善，25年需求平稳且是长周期的拐点，企业增长预期较低，板块具备较高胜率，首选低估值的消费龙头和扩张型公司，关注中西部基建相关公司，科技属性强的公司有较高关注度 [4] - 中美持续脱钩的长期趋势下，经营美国市场的回报率下降和不确定性增加，非美国家可能加强贸易联系，出海企业将转向拓展欧洲、中东、东南亚等其他市场，美元降息趋势下，非美国家经济建设有望进入快车道，推荐相关出海企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.8%，五月底需求环比小幅提升，长三角地区企业推涨熟料价格并计划6月推动水泥价格上涨，周边地区有涨价意愿，后期价格有望企稳或小幅反弹；Q1水泥行业价格反弹超预期，全年盈利中枢有望高于去年；水泥企业市净率估值处于历史底部，行业景气低位为整合带来机遇，产能产量管控等政策落地有望加速过剩产能出清和行业整合；推荐华新水泥、海螺水泥等龙头企业，建议关注天山股份、塔牌集团等 [4][12] - 玻纤：中期粗纱盈利有韧性，行业低盈利制约产能投放节奏，需求侧国内风电、热塑等领域增长，外需下行风险减弱，中长期行业供需平衡修复趋势有望延续，龙头企业凭借产品结构优势有望获超额利润；细纱电子布成本曲线陡峭，供需平衡持续修复支撑盈利改善；中长期落后产能出清、成本下降为新应用拓展和渗透率提升提供催化剂，行业容量有望持续增长；当前龙头估值处于历史低位，推荐中国巨石，建议关注中材科技等企业 [6][13] - 玻璃：终端需求疲软，行业供需阶段性弱平衡，库存中高位波动，进入淡季价格下行压力增加，需观察产线冷修释放情况，供给收缩幅度决定后续价格反弹持续性和空间；浮法玻璃龙头享有中长期成本优势，有望受益于行业产能出清，叠加光伏玻璃等多元业务成长性，推荐旗滨集团，建议关注南玻A等 [6][14][15] - 装修建材：外部不确定性增加，扩内需预期增强，政策有望不断出台和推进，24年两新政策对家居建材消费拉动效果明显，25年以旧换新政策有望扩大加码，家居建材消费需求有望持续释放，二手房成交增长叠加国补落地和消费者信心回暖，需求景气改善预期加强，多数板块龙头公司估值有望修复；推荐扩张增长意愿强的部分龙头企业，建议关注受益国补政策、渠道&品类融合优势明显的细分龙头，以及竞争格局优、业绩增长稳健、股息率相对较高的细分龙头 [6] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落0.8%，价格回落区域主要是上海、江苏等地，上涨区域为云南昆明；全国重点地区水泥企业平均出货率为47.8%，环比增加约1个百分点 [4][19] - 全国高标水泥市场价格为367.8元/吨，较上周-3.0元/吨，较2024年同期-6.3元/吨，部分地区价格下跌 [20] - 全国样本企业平均水泥库位为65.7%，较上周+0.4pct，较2024年同期-2.5pct；平均水泥出货率为47.8%，较上周+1.4pct，较2024年同期-5.3pct [25] - 全国水泥煤炭价差环比变动-3.0元/吨，较2024年同期-2.1元/吨 [47] - 华北、华东、中南等地区水泥企业有不同的错峰生产计划，部分地区有价格调整情况 [49] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场偏弱整理，刚需持续乏力，价格重心下移，供应端有产线点火，需求端受雨水影响疲软，成本端行业亏损逐步增加，价格缺乏支撑 [50] - 全国浮法白玻原片平均价格为1271.0元/吨，较上周-7.5元/吨，较2024年同期-406.3元/吨 [52] - 全国13省样本企业原片库存为5789万重箱，较上周+15万重箱，较2024年同期+408万重箱 [54] - 在产产能-白玻环比变动-400吨/日，较2024年同期-14100吨/日；开工率（总产能）为63.75%，环比变动0.63pct [59] - 全国均价-天然气-纯碱价差环比变动-9元/吨，较2024年同期-248元/吨；全国均价-石油焦-纯碱价差环比变动-9元/吨，较2024年同期-424元/吨 [64] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场报价延续下跌走势，截至5月29日，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500 - 3800元/吨不等，全国企业报价均价3696.50元/吨，较上一周均价下跌0.62%，同比下跌4.30%；电子纱市场主流产品G75各厂报价基本稳定，7628电子布报价亦趋稳 [4][64] - 4月所有样本企业库存较2025年3月增加3.1万吨，较2024年同期增加22.9万吨；13省当周表观消费量较上周减少75万重箱，较2024年同期减少143万重箱 [69] - 4月在产产能788万吨/年，较2025年3月增加8万吨，较2024年同期增加97万吨；在产-粗纱产能688万吨/年，较2025年3月增加8万吨，较2024年同期增加88万吨；在产-电子纱产能100万吨/年，较2025年3月持平，较2024年同期增加9万吨 [76] 消费建材相关原材料 - 本周聚丙烯无规共聚物PP - R价格9900元/吨，环比持平，较2024年同期+400元/吨；高密度聚乙烯HDPE价格8000元/吨，环比-150元/吨，较2024年同期-950元/吨等 [77] 行业动态跟踪 - 国家统计局发布5月PMI数据，建筑业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.9个百分点，土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，比上月上升1.4个百分点，新订单指数为43.3%，比上月上升3.7个百分点，从业人员指数为39.5%，比上月上升1.7个百分点，有待观察基建发力对实物需求的拉动效果 [85] 本周行情回顾 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.18%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.08%、-0.02%，超额收益分别为1.26%、0.20% [4][90] - 涨幅榜前五为*ST金刚、帝欧家居、宁夏建材、ST纳川、龙泉股份；涨幅榜后五为中国巨石、三维股份、亚士创能、濮耐股份、北玻股份 [90]

报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 5月PMI指数反季节改善，显示关税缓和下出口新订单回暖，建筑业PMI仍在底部区间波动，进入雨季高温季节工程量将进一步减弱，需求短期仍在缓慢下行，随着基数进一步走低，同比增速或逐渐企稳 [4] - 在以旧换新补贴和服务消费刺激政策推动下，期待25年Q3家装产业链接棒家电家居而明显受益，地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善，25年需求平稳且是长周期的拐点，企业增长预期较低，板块具备较高胜率，首选低估值的消费龙头和扩张型公司，关注中西部基建相关公司，以及科技属性强的公司 [4] - 中美持续脱钩的长期趋势下，经营美国市场的回报率下降和不确定性增加，非美国家可能加强贸易联系，出海企业将转向拓展欧洲、中东、东南亚等其他市场，美元降息趋势下，非美国家经济建设有望进入快车道，推荐相关出海企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.8%，部分地区价格下探，但长三角地区企业计划6月推动水泥价格上涨，预计后期价格有望企稳或小幅反弹；Q1水泥行业价格反弹超预期，全年盈利中枢有望高于去年；水泥企业市净率估值处于历史底部，行业景气低位为整合带来机遇，产能产量管控等政策落地有望加速过剩产能出清和行业整合；推荐全国和区域性龙头企业，建议关注部分企业 [5][12] - 玻纤：中期粗纱盈利有韧性，行业低盈利制约产能投放节奏，需求侧国内风电、热塑等领域增长，外需下行风险减弱，中长期行业供需平衡修复趋势有望延续，龙头企业凭借产品结构优势有望获超额利润；细纱电子布成本曲线陡峭，供需平衡持续修复支撑盈利改善；中长期落后产能出清、成本下降为新应用拓展提供催化剂，行业容量有望增长，产品结构调整有利于龙头提升壁垒；当前龙头估值处于历史低位，推荐中国巨石，建议关注其他企业 [7] - 玻璃：终端需求疲软，行业供需阶段性处于弱平衡状态，库存中高位波动，需求进入淡季价格下行压力增加，需观察产线冷修释放情况；浮法玻璃龙头享有中长期成本优势，推荐旗滨集团，建议关注南玻A等 [7] - 装修建材：外部不确定性增加，扩内需预期增强，政策有望不断出台和推进，24年两新政策对家居建材消费拉动效果明显，25年以旧换新政策有望扩大加码，家居建材消费需求有望持续释放，多数估值处于底部区间的板块龙头公司估值有望修复，推荐部分企业 [6][16] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落0.8%，部分地区价格下跌，云南昆明价格上涨，需求环比小幅提升，长三角地区企业计划6月推动水泥价格上涨，预计后期价格有望企稳或小幅反弹 [12][19] - 区域价格跟踪：全国高标水泥市场价格为367.8元/吨，较上周-3.0元/吨，较2024年同期-6.3元/吨，部分地区价格下跌 [20] - 行业库存与发货跟踪：全国样本企业平均水泥库位为65.7%，较上周+0.4pct，较2024年同期-2.5pct；平均水泥出货率为47.8%，较上周+1.4pct，较2024年同期-5.3pct [25] - 水泥煤炭价差：全国均价-煤炭价差为304.2元/吨，较上周-3.0元/吨，较2024年同期-2.1元/吨 [47] - 产能发挥与错峰停窑：华北、华东、中南等地区部分企业有计划执行错峰生产，部分地区企业有推涨价格计划 [49] 玻璃 - 建筑玻璃市场概述：本周国内浮法玻璃市场偏弱整理，刚需乏力，价格重心下移，供应端有产线点火，需求端受雨水影响疲软，成本端行业亏损增加，关注计划外产线冷修情况 [50] - 价格：全国浮法白玻原片平均价格为1271.0元/吨，较上周-7.5元/吨，较2024年同期-406.3元/吨 [52] - 库存变动：全国13省样本企业原片库存为5789万重箱，较上周+15万重箱，较2024年同期+408万重箱 [54] - 产能变动：在产产能-白玻为141270吨/日，较上周-400吨/日，较2024年同期-14100吨/日；开工率（总产能）为63.75%，较上周-0.63pct，较2024年同期-63pct [59] - 行业盈利：全国均价-天然气-纯碱价差为137元/吨，较上周-9元/吨，较2024年同期-248元/吨；全国均价-石油焦-纯碱价差为415元/吨，较上周-9元/吨，较2024年同期-424元/吨 [64] 玻纤 - 主要品类价格跟踪：本周国内无碱粗纱市场报价延续下跌走势，全国企业报价均价3696.50元/吨，较上一周均价下跌0.62%，同比下跌4.30%；电子纱市场主流产品G75各厂报价基本稳定，7628电子布报价亦趋稳 [4][64] - 库存变动和表观需求：2025年4月所有样本企业库存为83.0万吨，较2025年3月+3.1万吨，较2024年同期+22.9万吨；所有样本企业表观需求为41.6万吨，较2025年3月-4.3万吨，较2024年同期-18.5万吨 [69] - 产能变动：2025年4月在产产能为788万吨/年，较2025年3月+8万吨，较2024年同期+97万吨；在产-粗纱产能为688万吨/年，较2025年3月+8万吨，较2024年同期+88万吨；在产-电子纱产能为100万吨/年，较2025年3月持平，较2024年同期+9万吨 [76] 消费建材相关原材料 - 聚丙烯无规共聚物PP-R价格为9900元/吨，较上周持平，较2024年同期+400元/吨；高密度聚乙烯HDPE价格为8000元/吨，较上周-150元/吨，较2024年同期-950元/吨；聚氯乙烯PVC价格为4720元/吨，较上周-130元/吨，较2024年同期-1390元/吨；环氧乙烷价格为6500元/吨，较上周持平，较2024年同期-300元/吨；沥青(建筑沥青)价格为4120元/吨，较上周持平，较2024年同期+220元/吨；WTI价格为60.8美元/桶，较上周-1.0美元/桶，较2024年同期-16.2美元/桶 [77] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 国家统计局发布5月PMI数据，建筑业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.9个百分点，土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，比上月上升1.4个百分点，新订单指数为43.3%，比上月上升3.7个百分点，从业人员指数为39.5%，比上月上升1.7个百分点，有待进一步观察基建发力对实物需求的拉动效果 [85] 本周行情回顾 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.18%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.08%、-0.02%，超额收益分别为1.26%、0.20% [90] - 个股方面，*ST金刚、帝欧家居、宁夏建材、ST纳川、龙泉股份位列涨幅榜前五，中国巨石、三维股份、亚士创能、濮耐股份、北玻股份位列涨幅榜后五 [90]

纪要涉及的行业或者公司 行业：特种玻纤、房地产 公司：日本三菱瓦斯、台积电、日东纺、中国巨石、中材科技、麦加芯彩、科达制造、华新水泥、西部水泥、三棵树、兔宝宝、北新建材 纪要提到的核心观点和论据 - **特种玻纤行业** - **LowCTE玻纤布紧缺**：全球BT载板用基材龙头日本三菱瓦斯延迟交付，交期延长至4 - 5个月；台积电CoWoS先进封装需求火爆，ABF载板材料供应紧张蔓延至BT载板，载板基材价格预期上涨，上游LowCTE玻纤布可能随之上涨，且LowCTE玻纤布龙头当前订单价格已高于日东纺前期销售价格[1] - **日东纺复合材料事业部提价**：日东纺6月2日针对复合材料事业部提价20%，此前该事业部产品处于亏损状态，提价可能因加征关税使部分中国出口至美国产品受阻，造成海外供应紧张，尤其是短切产品，该类产品提价更利好有海外产能布局的中国巨石[1][2][3] - **房地产行业**：30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比 - 3%（上周 - 3%），12城二手房一周滚动成交面积阳历同比 + 3%（上周 + 16%），二手房数据略有走弱[3] - **投资组合推荐** - **国产替代链**：首选中材科技（目标市值350 - 400亿），关注麦加芯彩[4] - **非洲链**：首选科达制造（目标市值250亿以上），其次华新水泥、西部水泥[4] - **存量链**：首选三棵树、兔宝宝、北新建材等，Q2三棵树、兔宝宝等存量龙头经营改善[4] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建筑建材行业公司重组转型进程加快，受政策支持，多家公司有相关动作 [2][13] - 持续关注“一带一路”进展，中亚方向关注新疆基建、新疆煤化工、国际工程公司，非洲方向看好科达制造 [3][14][15] - 各建材品类价格和市场表现有不同变化，如水泥价格回落但后期有望企稳，玻璃市场偏弱等，建议关注低估值建筑央企、部分水泥、玻纤、玻璃板块公司 [4][16][28] - 上海发布方案促进住房消费，建议关注消费建材国补方向相关公司 [5][17] - 多家公司有重要变动，如四川路桥筹划关联交易、富煌钢构发布收购报告书等 [6][18] 根据相关目录分别总结 封面观点 一周一议 - 行业公司重组转型加快，星空科技拟收购中旗新材股份，富煌钢构拟购中科视界股权，中天精艺间接持股远见智存，菲林格尔筹划控制权变更 [2][13] - 关注“一带一路”进展，中亚关注新疆相关领域和国际工程公司，非洲看好科达制造，其在不同维度有优势 [3][14][15] 周期联动 - 水泥全国高标均价同比、环比下降，出货率环比上升，库容比环比上升、同比下降 [4][16] - 玻璃浮法均价环比下降，库存天数减少，光伏玻璃主流订单价格下跌 [4][16] - 混凝土搅拌站产能利用率环比下降 [4][16] - 玻纤国内无碱缠绕直接纱均价环比下降，电子布报价环比持平 [4][16] - 电解铝供应端西南技改产能释放，消费端铝线缆开工高、光伏板块收缩 [4][16] - 钢铁进入淡季，钢厂检修减产增加，钢价或受成本下降影响削弱 [4][16] - 其他PPR价格环比上涨，原油等价格环比下跌，动力煤等环比持平 [4][16] 国补跟踪 - 上海发布方案促进住房消费，包括构建新模式、推进旧改等，建议关注消费建材国补相关公司 [5][17] 重要变动 - 四川路桥筹划关联交易，购买新筑交通科技股权及债权 [6][18] - 富煌钢构发布收购报告书，拟购中科视界100%股权 [6][18] - 华新水泥发布核心员工持股计划 [6][18] - 海螺水泥选举产生第十届董事会成员，推选董事长和副董事长 [6][18] 本周市场表现（0526 - 0530） - 建材指数表现 -0.75%，玻璃制造、玻纤等子板块有不同涨跌幅，同期上证综指 -0.97% [19] 本周建材价格变化 水泥（0526 - 0530） - 全国水泥市场价格环比回落，部分地区价格有涨跌，需求环比小幅提升，后期价格有望企稳或反弹 [28] - 全国水泥库容比环比上升、同比下降 [28] 浮法玻璃 + 光伏玻璃（0526 - 0530） - 浮法玻璃市场偏弱，价格重心下移，供应增加，需求疲软，行业亏损或增加，库存有变化 [41] - 分区域看，华北、华东、华中、华南库存有不同表现 [42] - 光伏玻璃市场交投欠佳，价格承压下滑，库存增加，生产利润压缩 [53] 玻纤（0526 - 0530） - 国内无碱粗纱市场报价下跌，电子布报价持平，4月玻纤纱及制品出口量和金额同比上升 [59][63] 碳纤维（0526 - 0530） - 市场价格区间持稳，成本方面丙烯腈价格下跌，供应宽松，需求平稳 [66] 能源和原材料（0526 - 0530） - 动力煤、道路沥青、有机硅、环氧乙烷价格环比持平，原油、LNG、废纸价格环比有涨跌 [71][79][86] - 波罗的海干散货指数和CCFI综合指数环比上涨 [81] 塑料制品上游（0526 - 0530） - PPR原材料价格环比上涨，PE原材料价格环比下降 [87] 民爆 - 西部区域民爆行业景气度突出，重点看新疆、西藏，考验头部公司区域布局能力 [92] - 硝酸铵价格呈下降趋势 [93]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 建筑建材行业公司重组转型进程加快，受政策支持，多家公司有相关动作 [2][13] - 持续关注“一带一路”进展，中亚方向关注新疆基建、煤化工和国际工程公司，非洲方向看好科达制造 [3][14][15] - 各建材品类价格和供需情况有不同表现，部分品类价格有波动，需求和库存情况各异 [4][16] - 上海发布消费专项行动方案，关注住房消费需求相关政策及消费建材国补方向公司 [5][17] - 多家公司有重要变动，如关联交易、员工持股计划、董事会选举等 [6][18] 根据相关目录分别进行总结 封面观点 一周一议 - 行业公司重组转型加速，星空科技等多家公司有收购、股权交易等动作 [2][13] - 关注“一带一路”进展，中亚关注新疆相关标的，非洲看好科达制造 [3][14][15] 周期联动 - 水泥均价同比、环比下降，出货率上升，库容比环比上升、同比下降；玻璃浮法均价和光伏玻璃价格下降，库存天数减少；混凝土搅拌站产能利用率环比下降；玻纤无碱缠绕直接纱均价下降，电子布报价持平；电解铝供应和消费情况不一；钢铁进入淡季，钢价或受影响；PPR 价格上涨，原油等价格下跌或持平 [4][16] 国补跟踪 - 上海发布方案，关注住房消费需求，扩大修缮和改造范围，关注消费建材国补相关公司 [5][17] 重要变动 - 四川路桥筹划关联交易；富煌钢构拟购买股权；华新水泥发布员工持股计划；海螺水泥选举董事会成员 [6][18] 本周市场表现（0526 - 0530） - 建材指数表现为 -0.75%，各子板块有不同涨跌幅，同期上证综指为 -0.97% [19] 本周建材价格变化 水泥（0526 - 0530） - 全国水泥价格环比回落，部分地区有涨跌，需求环比小幅提升，预计后期价格有望企稳或反弹，库存环比上升、同比下降 [28] 浮法玻璃 + 光伏玻璃（0526 - 0530） - 浮法玻璃市场偏弱，价格下降，库存有变化，不同区域情况不同，供应端有产线点火和冷修计划；光伏玻璃市场稳中偏弱，价格下滑，库存增加，生产利润压缩 [41][51][53] 玻纤（0526 - 0530） - 无碱粗纱市场报价下跌，电子布市场报均价持平，4 月玻纤纱及制品出口量和金额同比增加 [59][63] 碳纤维（0526 - 0530） - 市场价格区间持稳，原料丙烯腈价格下跌，企业成本承压，供应宽松，需求平稳 [66] 能源和原材料（0526 - 0530） - 动力煤、有机硅、环氧乙烷价格环比持平，原油、LNG、丙烯酸价格环比下跌，PPR 价格环比上涨 [4][16] 塑料制品上游（0526 - 0530） - PPR 原材料价格上涨，PE 原材料价格下降 [87] 民爆 - 西部区域民爆行业景气度突出，考验头部公司区域布局能力，硝酸铵价格呈下降趋势 [92][93]

报告行业投资评级 看好建材行业 [1] 报告的核心观点 2024年建材行业承压下滑，各板块营收和利润同比下滑；2025年一季度分化复苏，水泥与玻纤表现相对较好，行业周期底部供给端变化将带动业绩改善 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 2024年承压下滑，2025Q1分化复苏 2024年营收与利润普遍下滑 - 样本企业合计营收6020.6亿元，同比降14.8%；归母净利润224.3亿元，同比降50.8% [19] - 经营活动现金净流量789.2亿元，较2021年高点降37.7%，净现比3.52逐年上行 [23] - 毛利率20.5%同比降0.6pct企稳，费用率14.2%同比升1.9pct，净利率3.9%同比降2.9pct [26] - 各类减值损失88.6亿元，占营收1.5%、归母净利润39.5% [29] 2025年一季度分化复苏，水泥与玻纤表现相对较好 - 样本企业营收1209.2亿元，同比降3.5%；归母净利润36.2亿元，同比增40.6% [39] - 毛利率19.24%同比降6.28pct，净利率5.69%同比降5.21pct [45] - 经营活动现金净流入 -65.90亿元，同比增35.00%；收现比146.05%同比改善 [48] 分行业：水泥与玻纤在Q1回升趋势显著 水泥：2024年吨净利见底，2025年逐步改善 - 2024年营收2721.4亿元，同比降22.9%；归母净利润103.3亿元，同比降36.5% [53] - 全年产量18.3亿吨，同比降9.4%，企业吨净利降至历史低位 [57] - 经营活动现金净流量448.03亿元，较2021年高点降47.85%，资本开支下降 [61] - Q1营收503.36亿元，同比降7.13%；归母净利润 -1.34亿元，大幅减亏90.2% [68] 玻纤：2024年价格前低后高，改善延续至25Q1 - 2024年营收556.03亿元，同比降2.05%；归母净利润33.02亿元，同比降47.00% [84] - 经营活动现金净流量85.16亿元，同比增13.5%，资本开支连续三年下降 [91] - 2025年Q1营收140.87亿元，同比增25.24%；归母净利润13.17亿元，同比增165.05% [100] 消费建材：需求仍承压，一季度零售端修复趋势较好 - 2024年营收1439.92亿元，同比降4.6%；归母净利润62.34亿元，同比降43.5% [112] - 经营活动现金净流量152.87亿元，同比降19.26%，净现比2.45逐年攀升 [117] - 毛利率26.02%同比降1.57pct，净利率4.56%同比降3.21pct [118] 玻璃：光伏玻璃前弱后强，浮法玻璃持续承压 - 2024年营收564.28亿元，同比降9.74%；归母净利润13.39亿元，同比降73.76% [2] - 2025年Q1营收119.80亿元，同比降17.58%；归母净利润7.10亿元，同比降43.43% [2] 早周期：水泥产业链持续承压，PCCP陆续修复 - 2024年营收440.3亿元，同比降7.5%；归母净利润 -4.3亿元，同比降249.6% [20] - 2025年Q1营收81.26亿元，同比降3.71%；归母净利润 -1.78亿元，同比降343.98% [15] 新材料：业绩承压，看好各类新产品及新应用 - 2024年营收298.72亿元，同比降16.7%；归母净利润16.50亿元，同比降75.4% [15] - 2025年Q1营收69.89亿元，较2021年增2.61%；归母净利润4.00亿元，较2021年降34.87% [15] 投资分析意见 - 水泥：关注海螺水泥、华新水泥等 [2][3] - 玻纤：关注中国巨石、中材科技等 [2][3] - 消费建材：关注北新建材、伟星新材等 [2][3] - 玻璃：关注旗滨集团、南玻A [2][3] - 其他：关注凯盛科技、上海港湾等 [2][3]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 开工竣工延续偏弱，关注城市更新推进，推荐非洲链和国产替代链，存量龙头为全年主线 [2] - 2025 年 1 - 4 月房地产开工竣工同比降幅扩大，地产销售维持小幅下降，各部门支持推进城市更新行动 [6][7] - 水泥出货环比下降，玻璃价格小幅下跌，地产高频成交数据略有改善 [8] 根据相关目录分别进行总结 本周政策回顾 - 5 月 20 日多部门介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》，发改委将下达投资计划，财政部鼓励银行支持，金融监管总局将出台贷款管理办法 [21] - 5 月 20 日 LPR 报价出炉，5 年期以上和 1 年期 LPR 下降，房地产市场迎来成本优化 [21] 本周数据梳理 水泥 - 全国水泥市场价格环比回落，上涨区域为湖北，下调区域集中在多地，五月下旬需求环比减弱，出货率下滑 [25] - 本周全国水泥均价 375.65 元/吨，环比降 7.58 元/吨，同比涨 4.03 元/吨；熟料均价 260.37 元/吨，环比降 4.14 元/吨，同比降 1.14 元/吨 [26] - 本周全国水泥库存 64.86%，环比升 1.27pct，同比降 2.24pct；熟料库存 67.62%，环比升 0.52pct，同比升 2.78pct [26] - 本周全国水泥出货率 46.23%，环比降 2.53pct，同比降 7.95pct；粉磨开工率 48.63%，环比降 1.64pct，同比降 4.58pct [32] - 本周全国水泥煤炭价格差 290.50 元/吨，环比降 6.54 元/吨，同比升 25.61 元/吨 [33] 玻璃 - 国内浮法玻璃市场价格弱势整理，多数区域成交疲软，沙河区域成交好转但价格重心下移，短期行情预计窄幅调整 [35] - 本周全国玻璃均价 73.26 元/重箱，环比降 0.69 元/重箱，同比降 16.82 元/重箱；8 省小口径库存 4497 万重箱，环比降 62 万重箱，同比升 541 万重箱；13 省大口径库存 5774 万重箱，环比降 55 万重箱，同比升 406 万重箱 [38] - 本周全国纯碱均价 1463 元/吨，环比持平，同比降 809 元/吨；玻璃 - 纯碱 - 石油焦价格差 28.03 元/重箱，环比降 0.63 元/重箱，同比降 21.28 元/重箱等 [40] 玻纤 - 无碱粗纱市场报价稳中小降，成交价格灵活，北方市场价格走低或使华东等地承压，大厂稳价意向强 [44] - 电子纱市场主流产品 G75 报价基本稳定，高端产品需求缺口明显 [44] 家装建材 - 报告展示了防水卷材、建筑涂料与防水涂料、石膏板、管材等家装建材的成本结构及相关价格走势图表 [56][63][76][80]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 周期建材本周观点 - 水泥行业需求减弱价格持续回落，本周全国水泥市场价格环比回落2.1%，五月下旬受淡季因素影响需求环比明显减弱，预计后期价格继续趋弱 [5][10] - 浮法玻璃行业价格呈下行趋势整体需求偏弱，截至20250522全国浮法玻璃均价下降，产量环比微增同比下降，库存环比略降同比上升 [5][11] - 玻纤行业无碱粗纱市场价格稳中小降，电子纱市场价格稳定，无碱粗纱供应增加预期不减，电子纱短期价格大概率趋稳 [5][12] 消费建材本周观点 - 政策托底需求释放，行业整合驱动高质量发展，稳楼市政策和基建投资为消费建材带来需求，环保政策促进行业集中度提升 [5][14] 重点推荐个股 - 伟星新材同心圆战略推动成长，向系统集成服务商转型 [15] - 蒙娜丽莎定位中高端的瓷砖龙头，经营质量持续修复 [15] - 科顺股份防水龙头盈利筑底，静待重回成长轨道 [16] - 亚士创能国产建筑涂料龙头，看好修复弹性 [16] - 北新建材一体两翼、全球布局战略稳步推进 [16] - 科达制造机械设备通用化+海外建材多元化，看好增收增利 [17] - 东鹏控股品类齐全渠道占优，零售布局持续强化 [18] - 中国巨石新兴领域需求待释放，玻纤龙头有望穿越周期 [18] 根据相关目录分别进行总结 本周行业动态 宏观 - 1 - 4月全国城镇调查失业率平均值与上年同期持平，4月失业率下降 [18] - 国有六大行下调人民币存款利率，最大降幅25个基点 [18] - 5月20日1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均下降10个基点 [18] - 前4个月全国财政收入降幅收窄，中央收入、税收收入4月正增长，财政支出保持强度 [18] - 多部门联合发布支持小微企业融资的若干措施，提出23项工作措施 [18] 产业链要闻 - **房地产**：1 - 4月房地产开发企业房屋施工、新开工、竣工面积同比下降，新建商品房销售面积和销售额降幅收窄；4月各线城市新建和二手住宅销售价格有不同表现；稳楼市政策取得积极成效 [19][20] - **基建**：今年1 - 4月全国铁路完成固定资产投资1947亿元，同比增长5.3%；2025年1 - 3月全国建材宏观数据显示固定资产投资等有不同程度增长 [21] 建材行业要闻 - 2025年1 - 4月全国水泥产量4.95亿吨，全口径产量比去年同期减少1389万吨，降幅2.7% [21] - 4月规上工业原煤、原油、电力生产增速回落，天然气生产增速加快 [21] - 2025年底前纳入全国碳排放权交易市场的水泥企业需完成首次履约工作 [21] 水泥行业一周回顾 - 本周全国水泥市场价格环比回落2.1%，价格上涨区域主要是湖北，下调区域集中在华北等地区，五月下旬需求环比减弱，预计后期价格继续趋弱 [5][10][22] 玻璃行业一周回顾 - 本周国内浮法玻璃现货市场价格呈下行趋势，除华南、西北区域价格暂稳，其他区域企业为促出货降价，但整体需求偏弱 [35] - 成本方面，本周国内纯碱市场企稳，价格窄幅波动，供应窄幅下降，需求一般，短期走势淡稳 [38] - 截止到20250522，全国浮法玻璃样本企业总库存环比略降，各区域库存有不同变化 [40][41] 玻纤市场一周回顾 - 本周国内无碱粗纱市场报价稳中小降，池窑产能无变动，库存小幅增加，需求有区域性差异 [44][45] - 后市预测，池窑粗纱近期大概率承压运行，电子纱短期预计价格基本走稳 [46] 消费建材成本跟踪 - 报告展示了PVC、PPR、HDPE等全国均价走势相关图表 [54][55][59] 一周市场回顾 建材行业表现 - 本周上证综指下跌0.57%，创业板指数下跌0.88%，建材行业下跌1.10%，在市场中排名靠后 [61] - 子行业涨跌幅排名依次为管材（1.16%）、水泥制造（0.27%）等 [61] - 目前建材板块2025年估值为16倍，各子行业估值有差异 [64] 个股涨跌一览 - 本周涨幅前五的公司分别为天安新材（25.91%）、雄塑科技（13.25%）等 [68] - 跌幅前五的公司分别为中旗新材（-7.32%）、海南发展（-5.07%）等 [68] 本周公司动态 - 中旗新材回购股份143.24万股，占总股本的1.12% [7] - 上峰水泥拟派发现金红利0.63元/股，股息率/分红率分别为7.46%/95.73% [7] - 兔宝宝拟派发 现金红利0.32元/股，股息率/分红率分别为3.10%/45.07% [7] - 青松建化拟派发现金红利0.10元/股，股息率/分红率分别为2.62%/45.45% [7] - 亚泰集团股票交易异常波动，连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [7] - 三峡新材控股股东累计增持公司股份277.91万股，占公司总股本2.39% [7] - 中材科技派发现金红利0.225元/股，分红率和股息率分别为42.34%/1.37% [7] - 帝欧家居员工持股计划拟设立资金总额上限为3017.68万元，每份1.00元 [7] - 东鹏控股向激励对象授予预留195.00万份股票期权，行权价格为6.45元/股 [7] - 三棵树拟向股东每股派发现金红利0.32元，以资本公积金每股转增0.4股 [7] - 亚士创能公司回购专用证券账户股份被司法冻结41.30万股，占总股本0.10% [7]

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑材料 建筑材料行业跟踪周报 继续推荐消费建材 2025 年 05 月 25 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 -26% -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 2024/5/27 2024/9/24 2025/1/22 2025/5/22 建筑材料 沪深300 相关研究 《期待服务消费加速》 2025-05-18 《 2024 年年报及 2025 年一季报综 述：需求继续承压，行业竞争出现缓 和信号》 2025-05-14 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 本周（2025.5.19–2025.5.23，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅- 1 ...