上市进展与财务表现 - 沪上阿姨于2025年4月23日通过港交所上市聆讯，成为第六家上市的新茶饮企业，此前于2024年2月14日首次递交申请，2024年12月27日更新招股书 [1][3] - 2024年公司收入为32.8亿元，同比下滑1.9%，净利润3.29亿元，同比下滑15.2% [2] - 净利率从2023年的11.6%下降至2024年的10%，反映运营成本控制存在问题 [15] 业务模式与市场定位 - 公司高度依赖加盟模式，2024年加盟相关收入占比达96.5%，其中向加盟商销售食材及原材料的收入为25.5亿元，占总营收77.5% [2][14] - 主攻下沉市场，截至2024年门店总数9176家，三线及以下城市门店占比50.4% [2][7] - 产品价格区间为7-22元，2023年推出针对下沉市场的"轻享版"（茶瀑布）产品，价格区间2-12元 [4][11] 门店扩张与效率变化 - 加盟门店数量从2022年5244家增至2024年9152家，2023年增长率达47.9% [7] - 三线城市扩张最快：2023年新增1284家（占新增51.7%），2024年新增780家（占新增56%） [7] - 单店效率显著下滑：平均单店GMV从2023年156.1万元降至2024年139.9万元，日均GMV从4277元降至3833元（降幅10.4%） [9][10] - 三线城市单店收入贡献从2023年39.49万元降至2024年34.13万元（降幅13.6%） [10] 供应链与成本结构 - 缺乏原材料自产能力，全部依赖外部采购，而蜜雪冰城自产比例超60% [13][14] - 物流仓储部分依赖第三方，仅三个大仓储基地为自营，冷链覆盖率低于蜜雪冰城的90% [14] - 向加盟商销售食材的毛利率从2022年17.8%提升至2024年22.8%，设备销售毛利率从7.4%升至8.0% [14][15] - 自营店毛利率从2023年23.5%大幅下降至2024年14.5% [15] 加盟商关系与风险 - 2024年关闭加盟店987家，同比增167%，新店日均GMV下滑17.6%（从3933元至3239元） [11] - 加盟商投诉物料定价过高（例：纯牛奶企业定价10元/盒，为市价两倍），导致盈利空间被挤压 [17] - 2024年10月出现加盟商公开抗议事件，公司罚款制度从单店5000元上调至2万元 [17][18] - 公司回应称闭店主因是加盟商经营不善，但事件暴露双方信任裂痕 [19][20]

行业趋势 - 新茶饮行业即将迎来消费旺季 各大品牌纷纷推出新品抢占市场 [1] - 美团数据显示4月20日以来全国饮品类订单量稳居餐饮各品类第一 其中"果蔬饮品""抹茶饮品""鲜果冰茶"等夏季感茶饮搜索量周环比激增110% [1] - 消费者对健康品质生活的追求增强 新茶饮健康化已成趋势 头部品牌争相推出以羽衣甘蓝 小麦草等健康植物为原料的新品 [1] - 美团统计显示4月以来瑞幸 爷爷不泡茶 茉莉奶白 茶救星球扎堆推出冰茶新品 部分产品上架3天就卖断货 [3] - 美团分析指出5月进入茶饮消费旺季 最近一周上线新品团购的茶饮商家数量较上月同期增长近30% [4] 产品创新 - 茶百道推出"东方植物鲜养果茶"新品类 首批上市"鲜紫苏多肉葡萄""玫瑰葡萄"两款产品 上市五天全国销量达180万杯 [1] - 喜茶推出以英德红茶为茶底的"英红 芝士糯糯" 上新首日单店单日最高销量达1500杯 全国首日销量突破80万杯 [2] - 茉莉奶白推出"青芒黄皮冰茶" 创新性将"三重酸"与花香茶叠加 上新第一天卖出超过10万杯 [3] - 奈雪的茶推出"超能牛油果酸奶昔" 年初宣布聚焦绿色健康战略 此前"浓抹干酪香水椰"成为品牌超级大单品 占据销量榜TOP3 [3] 销售表现 - 茶百道葡萄系列新品在全国超过7000家门店中销量排名第一 北京 成都 长沙等地门店多次出现爆单 [1] - 喜茶英红系列在广东清远当地11家门店上新数小时内达到店均销售500杯 [2] - 奈雪的茶推出3款毛豆系列新品 搭配豆豆毛绒公仔 带动线上相关团购订单增长 [3] - 肯德基推出"夜宵小食百宝箱" 将饮品与鸡架 香肠组合销售 满足年轻人深夜猎奇心理 [3] 供应链与标准 - 茶百道为新品制定高标准 如"鲜紫苏多肉葡萄"要求白紫苏叶片鲜绿饱满 夏黑葡萄糖度在15度以上 单果克重不低于5克 [2] - 根据不同食材保鲜要求选择运输方式 采用多温车辆 全程冷链运输 原料到门店后坚持现点现制 [2] - 加入更多样 新鲜的原料对茶饮品牌的研发 供应 制作能力提出更高要求 [1] 消费偏好 - 今年消费者更加注重健康管理 低糖低卡的果蔬类茶饮 咖啡新品占比显著提升 [4] - 毛豆 南姜 百香果等独具地域特色的云贵食材成为新宠 [4] - 茶饮佐餐属性日益凸显 与炸鸡 烧烤形成组合 有望成为夏日夜场消费新搭子 茶饮+餐包 茶饮+炸鸡等套餐上架数量将增长 [4]

文章核心观点 新茶饮行业发展进入新阶段，从比拼规模回归产品初心，茶百道推出“东方植物鲜养果茶”新品类，制定“3鲜3养”标准，不仅是产品创新，更是健康理念革新，其新品爆卖，且有坚实供应链基础，流量会褪色，唯有品质能扎根 [1][2][9] 行业发展趋势 - 新茶饮行业从比拼规模到回归产品初心，头部企业发力原料端，通过成熟供应链建设打造品牌壁垒 [1] - 新茶饮健康化已成趋势，头部品牌推出以健康植物为原料的新品，对企业研发、供应、制作能力提出更高要求 [4] - 全球现制饮品市场规模巨大，2022 - 2028年复合年增长率预计提高至7.5%，2028年市场规模将达11147亿美元，新兴市场是增长重要引擎 [9] 茶百道新品情况 - 茶百道推出“东方植物鲜养果茶”新品类，首批上市“紫苏葡萄”“玫瑰葡萄”两款产品，上市五天全国销量达180万杯，成行业现象级爆品 [1][2] - “紫苏葡萄”上市首日单品售出15万杯，在多地门店供不应求，在超7000家门店销量排名第一，相关笔记上千条 [2] - 紫苏葡萄之后，茶百道会挖掘新的产品搭配，紫苏桃子等新品已在规划中，会重点考虑洛神花、木姜子等草本植物 [3] 茶百道产品标准 - 茶百道为“东方植物鲜养果茶”制定“3鲜3养”产品标准，包括原料新鲜、冷链锁鲜、现制保鲜、草本养生、营养养元、复合养护 [6] - 以“紫苏葡萄”为例，白紫苏叶片要鲜绿饱满，夏黑葡萄糖度在15度以上、单果克重不低于5克，全程冷链运输，现点现制 [6] 茶百道供应链情况 - 2024年茶百道推出60款新品，完成42款经典产品升级迭代，“周周有新品”创新效率居行业前列，爆款新品背后有坚实供应链基础 [7] - 茶百道旗下“森冕工厂”2021年投产，2023年产能达13952吨，2022年开始对外销售环保包材 [8] - 2024年5月茶百道首个自有原叶茶生产基地投产，年产能达5000吨，所产茶叶可供应全国8000余家门店 [8] - 茶百道各区域仓配中心服务周边平均配送半径500公里的门店，约92%的门店下单后次日达，约95%的门店每周获两次或以上配送服务 [9] - 截至2024年12月31日，茶百道对门店的水果统一配送已覆盖门店总数的71.7%，持续优化水果供应链 [9]

政策背景与行业挑战 - 中国发布《"十四五"塑料污染治理行动方案》及《进一步加强塑料污染治理的意见》 要求地级以上城市餐饮外卖领域减少不可降解一次性塑料餐具使用[2] - 政策落地面临供应链调整和消费者习惯培养等挑战 但重点行业减塑潜力被视为推动"无废城市"转型的关键[2] - 新茶饮行业包装增重趋势明显 一次性塑料包装占主导地位 重复使用商业模式未形成 包装设计不利于回收再利用[4] 零售业减塑实践 - 奥乐齐通过"包装减塑"与"以纸代塑"措施 累计减少93.57吨塑料包装使用 相当于替代748.56万个550ml塑料瓶[3] - 在34个品类采用轻量化包装设计 替代传统塑料天地盖与塑料托＋膜 减少塑料包装74.20吨[3] - 在18个品类采用100%可回收材料纸盘替代塑料包装 减少塑料包装19.37吨[3] - 奥乐齐在中国与超过80%本土供应商合作 打造13个自有品牌 占所有产品90%[6] - 通过减塑行动降低运输成本并提升消费者便携购物体验[6] 新茶饮行业减塑创新 - 甜啦啦采用聚乳酸可降解吸管 年使用量超过5亿根 累计减排量达8万吨[5] - 聚乳酸吸管以玉米和木薯为原料 在生物降解性 耐热性及阻燃性方面表现优异[5] - 在海南地区全面采用纸杯 形成"全局减塑+区域攻坚"双轨模式[5] 行业发展机遇与趋势 - 减塑行动带来降低运输成本和提升消费体验的双赢效果[6] - 可降解材料帮助构建差异化竞争力 提供可复制的低碳转型范本[6] - 绿色经济转型重塑商业生态 企业通过减塑实践提前布局未来市场趋势[6] - 奥乐齐计划拓展包装减塑行动覆盖更多产品品类[6] - 甜啦啦通过材料科技革新与区域环保政策响应探索新路径[6] 行业协同与挑战 - 治理"轻量 高频 分散"产品需产业链上下游协同 构建从设计生产到回收的闭环体系[6] - 消费者习惯改变需时间成本 企业技术升级需资金投入[5] - 国际政策差异增加出海合规难度[5] - 新茶饮品牌需平衡减塑成本与消费者体验[5] - 零售企业需在供应链协同与包装设计创新中寻找突破口[5]

古茗与崩坏星穹铁道联名事件 - 古茗与崩铁联名活动于4月18日上线 因抢购人数过多导致小程序瘫痪 多地门店显示暂时售罄[2][3] - 联名套餐包含三杯饮品总价约60元 附赠贴纸卡牌保温袋等周边 闲鱼平台出现单独售卖价格24.9元至148元[6] - 活动首日出现120万人排队小程序 若全部成交可实现单日销售额超2000万元[8] 新茶饮行业联名营销趋势 - 古茗2024年已进行10次IP联名 包括莲花楼天官赐福盗墓笔记等热门IP[3][9] - 行业头部品牌销售费用显著增长 古茗2024年销售开支同比增42.4%至47.94亿元 茶百道分销费用同比增201.6%至3.951亿元[9] - 瑞幸2023年第三季度销售费用同比增141% 奈雪2024年广告推广开支增48.4%但营收下滑4.7%[9] 新茶饮市场竞争态势 - 行业出现普遍降价策略 喜茶全线产品调至30元以下 书亦烧仙草会员日价格低至8.8元[11] - 高端商圈门店出现调整 成都IFS喜茶黑金店搬至负一楼 乐乐茶移至负二楼 SKP书亦已撤离[11] - 四线以下城市成为门店增长主力 乡镇门店春节期销量达20-30万元 平时月销8-9万元[12] 下沉市场发展机遇 - 古茗茶百道2024年门店增量集中在四线及以下市场 需供应链优化支撑渗透[12] - 乡镇茶饮店年净利润可达20万元以上 暑假月销量可达15万元[12] - 瑞幸加盟商案例显示乡镇店日流水可达1万元 超越三线城市新开发区门店[12]

资本市场表现 - 蜜雪冰城港股上市首日市值达1000亿港元 [1] - 霸王茶姬美股首日开盘暴涨47%后收涨15.86% 总市值59.5亿美元 [1] - 港股茶饮股集体拉升 蜜雪集团涨超5% 古茗涨超4% 茶百道涨近10% [1] 行业规模与增长 - 2024年中国新式茶饮市场规模预计达3547.2亿元 2028年有望突破4000亿元 [1] - 三线及以下城市现制茶饮市场2023-2028年复合年增长率达22.8% [2] - 无糖茶饮2023年市场规模增速达101.2% 规模401.6亿元 [7][11] 门店扩张与竞争格局 - 蜜雪冰城全球门店总数达46479家 年新增8914家 成为全球现制饮品门店规模第一品牌 [2] - 古茗门店总数9823家 茶百道突破8000家 [2] - 行业进入存量竞争阶段 品牌通过加盟模式快速占领下沉市场 [1][2] 盈利能力与成本压力 - 行业平均利润率从2023年21.4%降至2024年14.7% [2] - 古茗2024年单店GMV同比下滑4.3% [4] - 霸王茶姬2024年四季度中国区单店月均GMV降至45.6万元 同比下滑20.56% [4] - 茶百道2024年净利润同比下降58% [4][12] 产品创新与健康化趋势 - 46.9%消费者偏爱零糖零卡零脂类茶饮 [7] - 头部品牌健康创新存在概念与实质断层 如霸王茶姬使用冰勃朗非氢化基底乳而非鲜奶 [7] - 健康化升级面临口感与成本矛盾 霸王茶姬海外门店因低糖策略导致非华裔复购率低 [10] 供应链与运营挑战 - 蜜雪冰城面临冷链物流成本高企与品控压力 冷链覆盖约97%门店 [4][12] - 茶百道通过"区域仓+小店"模式缩短配送时效 数字化会员系统降低营销成本 [12] - 加盟店管理存在风险 操作失范与卫生问题可能引发品牌声誉危机 [13] 国际化与文化输出 - 蜜雪冰城在东南亚布局超5000家门店 通过低价策略渗透当地市场 [14] - 霸王茶姬在巴黎奥运会前夕以闻香识茶、投壶等传统体验输出东方文化 [14] - 行业通过区块链溯源、元宇宙茶室等科技手段增强文化信任 [14]

文章核心观点 霸王茶姬赴美上市标志中国新茶饮品牌在国际资本市场突破，引发港股新茶饮股异动，蜜雪集团表现强劲，其他企业表现逊色，未来行业竞争将加剧，企业需应对创新和增长挑战 [1][2][3] 分组1：霸王茶姬上市情况 - 2025年4月17日霸王茶姬正式登陆纳斯达克，成功筹集4.11亿美元，成为中国新茶饮赴美第一股 [1] - 此次IPO发行价为28美元，收盘大涨近16%，市值一度冲破75亿美元（约合540亿元人民币） [1] 分组2：港股新茶饮股表现 - 霸王茶姬上市前夕，4月17日奈雪的茶大涨近10%，蜜雪集团和茶百道分别升超6%，古茗上扬4.49% [1] - 蜜雪集团盘中一度触及478港元，股价创出历史新高，市值一度突破1800亿港元，当天收盘市值达到1771.30亿港元 [1] - 目前港股新茶饮企业中，蜜雪集团以1771.30亿港元市值居首，霸王茶姬紧随其后，古茗以420.94亿港元市值位居第三，茶百道和奈雪的茶市值分别为130.18亿港元和16.91亿港元 [1] 分组3：蜜雪集团情况 - 自2025年3月3日上市以来股价表现强劲，截至4月17日最新股价较发行价202.5港元累计大涨超过130% [2] - 2024年实现营业收入248.3亿元，同比增长22.3%；实现净利润44.5亿元，同比增长39.8% [2] - 截至2024年12月31日全球门店总数达到46479家，较2023年同期增加8914家，超越星巴克成为全球现制饮品门店规模第一的企业 [2] - 通过提升供应链能力、深化雪王IP开发等举措进一步巩固市场地位 [2] 分组4：其他新茶饮企业情况 - 奈雪的茶和茶百道上市后股价表现欠佳，目前均处于破发状态 [2] - 奈雪的茶2024年收入为49.21亿元，同比下降4.7%；经调整净利润由盈转亏，亏损达9.19亿元 [2] - 茶百道2024年收入为49.18亿元，同比下降13.8%；利润为4.8亿元，同比下降58.3% [2] 分组5：行业未来趋势 - 霸王茶姬上市为自身和行业国际化发展提供新契机 [3] - 随着蜜雪集团持续扩张和霸王茶姬国际化布局，行业在全球市场竞争将进一步加剧 [3] - 未来企业面临的主要挑战是在激烈市场竞争中保持创新和增长 [3]

在经历了多年的资本沉寂后，新茶饮行业逐渐迎来了集中爆发的时刻。继奈雪的茶控股有限公司于2021 年成功登陆资本市场后，四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称"茶百道"）、古茗控股有限公司 （以下简称"古茗"）、蜜雪冰城股份有限公司（以下简称"蜜雪冰城"）也相继在港交所圆梦。其中，蜜 雪冰城更是打破了新茶饮企业"上市即破发"的魔咒。 资本热潮背后，新茶饮行业正面临前所未有的内卷挑战，市场、产品和渠道都在发生深刻变化。面对这 一严峻局面，新茶饮企业亟须转变发展战略，从盲目扩张转向精细化运营，从同质化竞争转向差异化创 新，从短期流量追逐转向长期品牌建设。在这场突围战中，企业纷纷将目光投向了供应链建设、智能化 升级和国际化布局，试图通过这些举措重构竞争护城河，开启新茶饮行业的价值重构之旅。 从增量竞争到存量博弈 走进河北省石家庄市的一条商业街，短短几百米的距离聚集了6家新茶饮门店，而在不远处的一家商场 内，同一楼层就有3家新茶饮门店。 在这条商业街上，新茶饮企业的竞争异常激烈。为了吸引顾客，各店铺纷纷推出五花八门的优惠活动和 新品，试图获得更多市场份额。然而，随着店铺数量的不断增加，顾客的选择也变得更加多样化，导致 ...

公司参展与产品展示 - 公司连续第四年作为深圳市代表企业参展第五届中国国际消费品博览会 设立"茶中万物"主题展位 [1] - 展位展示12款茗茶包括自研茶叶绿妍 以及桑葚 羽衣甘蓝等上游品质原料 [1] - 展示茶饮产品拆解为茶 奶 果 蔬元素 提供0香精特色茶叶闻香装置和绿妍茶汤品饮体验 [1] - 展示浙江武义高山茶园抹茶 采用24小时碰撞研磨工艺达到1000目粒度 用于三倍厚抹 抹茶纤体瓶等创新产品 [1] 供应链与原料创新 - 公司率先引入桑葚原料应用于2022年果茶"酷黑莓桑" 并推动其在新茶饮行业广泛应用 [2] - 2024年率先引入超级植物羽衣甘蓝并推出多款热销产品 使其成为茶饮人气元素 [2] - 采用获得无抗无激素产品认证的源牧3.8牛乳 系新茶饮行业首款获此认证的牛奶 [2] - 2024年起在汕头金灶镇桑葚基地 海南小台农芒种植基地探索订单农业合作模式 强化种植端过程管理 [2] - 目前在全国优质水果产区布局超10000亩订单农业合作果园 提升鲜果品质并赋能农户 [2] 行业引领与战略定位 - 公司自2012年首创芝士茶开创新茶饮行业 持续发掘区域性及小众原料 [2] - 通过深度参与上游品质管理环节 展现供应链水平提升的决心 [2] - 展览体现公司在饮品风味形态创新与供应链品质提升的双重探索 [2]

微信零工市场服务 - 微信上线"附近的工作"小程序，覆盖广东江门、河北唐山、江西九江、广东深圳、北京朝阳等地，提供超过2万个政府审核发布的零工岗位 [1] - 微信搜一搜推出"附近的工作"专区，覆盖全国超200个地市，通过智能梳理本地中介机构发布的零工招聘信息 [1] - 微信零工市场服务接入"微工卡"数字化解决方案，提供微信零钱及银行卡结算、合同签约、实时定位打卡、日结保险等服务 [1] 蜜雪冰城业绩表现 - 蜜雪冰城2023年营业收入248.3亿元，同比增长22.3%，净利润44.5亿元，同比增长39.8% [2] - 全球门店总数达46479家，上市20多天股价涨幅超60% [2] - 商品销售毛利率从28.8%提升至31.6%，主要得益于供应链效率提升和原材料采购成本下降 [2] OpenAI融资与技术进展 - OpenAI即将完成400亿美元融资，估值达3000亿美元，软银将投资75亿美元 [3] - 发布GPT-4o图片生成更新，对Agents SDK进行重大更新，支持MCP服务协议 [3] - 新功能可集成文件处理、数据查询和网络信息收集等工具，提高任务效率 [3] 英伟达收购动态 - 英伟达拟以数亿美元收购AI创业公司Lepton AI，该公司专注于AI基础设施和GPU服务器租赁 [5] - Lepton AI由阿里云前副总裁贾扬清创办，2023年完成1100万美元天使轮融资 [5] - 收购可能助力英伟达进军云和企业软件市场，与AWS和谷歌竞争 [5] TikTok交易进展 - TikTok美国业务面临"不卖就禁"最后期限，特朗普表示愿意延长期限并以关税作为谈判筹码 [6] - 美国政府考虑让字节最大的非中国投资者收购TikTok美国业务 [6] 科技行业动态 - Google将停止维护Android开源项目(AOSP)，未来所有开发工作将仅在内部分支进行 [7] - 理想汽车宣布开源自研整车操作系统"理想星环OS"，投入超十亿元研发费用 [12] - 蔚来拟增发1.1879亿股A类普通股，融资约35亿港元，用于智能电动汽车研发 [11] 汽车行业动态 - 特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税，包括整车和关键零部件 [13] - 奇瑞拟在土耳其投资10亿美元建电动车工厂，年产能20万辆 [14] - 比亚迪发布仰望U7，起售价62.8万元，搭载云辇-Z电悬架和L2+智驾系统 [15] 食品饮料行业 - 雀巢水业务或被多家私募竞购，估值约50亿欧元，包括巴黎水、圣培露等品牌 [8] - 国家发布50项食品安全新标准，要求标示糖和饱和脂肪含量，禁止"零添加"等宣传用语 [10]