长期来看，古茗的中期目标是在现行模式下于中国拓展30,000至40,000间门店，如果能释放新店的潜 力，长远将有进一步的增长空间。另外，集团亦重申其超过50%的派息比率承诺。 公司预计其门市扩张将同比持平，聚焦既有区域渗透与新市场开拓。另外，毛利率预计将保持稳定，而 经营溢利率料将因营运杠杆而温和上升。古茗管理层在会议上提到，近期补贴力度有趋缓迹象，但由于 公司就品牌活动保持审慎态度、新产品成功有助于客户留存、及店内销售从低位回升，相信整体影响仍 在可控范围之内。 智通财经APP获悉，高盛发布研报称，近日与古茗(01364)举办了虚拟会议，展望2026年，古茗管理层承 认，同店销售增长面对着高基数压力，但关键因素将提供支持，包括咖啡产品推广、逐步提供早餐或提 早开店、产品类别扩展和升级店内体验。高盛予古茗"买入"评级，目标价32港元。 ...

公司预计其门市扩张将同比持平，聚焦既有区域渗透与新市场开拓。另外，毛利率预计将保持稳定，而 经营溢利率料将因营运杠杆而温和上升。古茗管理层在会议上提到，近期补贴力度有趋缓迹象，但由于 公司就品牌活动保持审慎态度、新产品成功有助于客户留存、及店内销售从低位回升，相信整体影响仍 在可控范围之内。 长期来看，古茗的中期目标是在现行模式下于中国拓展30,000至40,000间门店，如果能释放新店的潜 力，长远将有进一步的增长空间。另外，集团亦重申其超过50%的派息比率承诺。 高盛发布研报称，近日与古茗(01364)举办了虚拟会议，展望2026年，古茗管理层承认，同店销售增长 面对着高基数压力，但关键因素将提供支持，包括咖啡产品推广、逐步提供早餐或提早开店、产品类别 扩展和升级店内体验。高盛予古茗"买入"评级，目标价32港元。 ...

公司股价与市场表现 - 古茗(01364)股价尾盘涨幅扩大，截至发稿时上涨6.15%，报26.94港元，成交额达1.55亿港元 [1] 门店网络扩张与市场潜力 - 2025年公司净增新店约3000家，门店总数已提升至约1.3万家 [1] - 全国仍有17个省份尚未布局，空白市场开拓空间广阔 [1] - 以浙江门店密度为参照复制至全国，推算国内长期开店天花板超过4万家 [1] 业务战略与运营表现 - 公司被机构视为茶饮赛道中最具“确定性和空间性”的标的 [1] - 外卖补贴退坡后，公司同店销售表现依旧稳健 [1] - 2025年公司开店目标积极，扩张核心策略为已进入区域的加密与新战略市场的突破 [1] - 公司今年同店销售目标为保持稳定，计划通过调整渠道结构、提高堂食占比来增加加盟商实收率 [1] - 公司将通过发展咖啡、烘焙等新品类来形成对同店销售的新支撑 [1]

太平洋证券表示，古茗为茶饮赛道中最具备"确定性和空间性"的标的，外卖补贴退坡后同店表现依旧稳 健，今年开店目标积极，门店扩张的核心抓手是已进入区域加密+战略市场突破。今年同店目标维稳， 将通过渠道结构调改，提高堂食占比方式增加加盟商实收率，以及通过咖啡、烘焙新品类形成同店支 撑。 消息面上，据不完全统计，古茗2025年净开店约3000家，门店总数已提升至约1.3万家，开源证券指 出，全国仍有17个省份尚未布局，空白市场开拓空间广阔，按照目前浙江门店密度复制全国，以长期终 局思维，推算国内长期开店天花板超4万家。 智通财经APP获悉，古茗(01364)尾盘涨幅扩大，截至发稿，涨6.15%，报26.94港元，成交额1.55亿港 元。 ...

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 古茗控股有限公司（於開曼群島註冊成立的有限公司） 呈交日期: 2026年1月6日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01364 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 5,000,000,000 | USD | 0.00001 | USD | | 50,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | USD | | 0 | | 本月底結存 | | | 5,000,000,000 | USD | 0.00001 | USD | | 50,000 | 本月底法定 ...

报告核心观点 - 报告作为年度策略的姊妹篇，旨在通过逆向思维主动揭示市场可能误判的风险，以强化对2026年餐饮行业“看好”的年度策略观点 [2][3] - 报告认为2026年餐饮行业投资应关注“正餐筑底，茶饮分化”的趋势，当前板块估值位于8-20倍，是稀缺的估值洼地，一旦消费复苏将具备极强弹性 [7][10] 年度策略风险排雷 行业核心观点与选股思路 - **放下显微镜，头部品牌业绩已企稳**：以百胜中国25Q3业绩为例，肯德基同店、门店利润率、经营利润均略超预期，预计头部餐饮品牌同店已逐步企稳，门店模型回归坚韧 [10] - **打开望远镜，估值洼地布局正当时**：餐饮板块当前估值普遍位于8-20倍，是稀缺的估值洼地，若消费复苏，对标2019年各品牌具备极强弹性，其复苏持续性及弹性有望超越家电行业 [10] - **快餐及正餐**：客单价及头部品牌门店已完成筑底，需关注同店同比回正进度及持续性，经营效率优势下头部企业盈利弹性更优，有望实现戴维斯双击，重点标的包括海底捞、百胜中国、绿茶集团、特海国际、达势股份 [10] - **茶饮**：净开店是区别品牌势能的最佳指标，能持续实现快速净开店的品牌将享估值溢价，重点标的有古茗、蜜雪集团、瑞幸咖啡 [10] - **关键假设与软肋**：策略成立的关键假设是CPI温和回升、单店经营稳定，最大软肋是CPI恢复不及预期、单店经营承压 [10] 宏观风险 - **风险**：CPI恢复不及预期 [11] - **发生概率**：极低概率 [12] - **出现时点**：26年全年 [12] - **判断依据**：25年多个月份CPI同比增速为负，进入26年后低基数效应逐步显现 [12] - **作用机理与影响**：餐饮属终端消费，若CPI恢复不及预期，品牌将面临客单价下行压力，持续压制收入端表现，业绩下修幅度与CPI同比变动幅度息息相关 [12] - **跟踪方法**：月度CPI、月度社零等 [12] 经营风险 - **风险**：单店经营不达预期 [13] - **发生概率**：低概率 [14] - **出现时点**：正餐及快餐在26年第一季度至第二季度，茶饮在26年第三季度 [14] - **判断依据**：基于25年基数表现 [14] - **作用机理与影响**：单店同比数据趋势直接影响品牌或加盟商净开店意愿，若表现一般将影响展店信心，导致全年业绩及估值面临双重下修压力 [14] - **跟踪方法**：翻台率、单店杯量等数据及偶发事件冲击 [14] 重点个股风险排雷 海底捞 (6862.HK) - **推荐逻辑**：进可攻，退可守 [23] - **主要风险**：CPI恢复不及预期 [23] - **风险描述**：作为中国最大的直营中餐龙头，若CPI恢复不及预期将面临客单价下行压力 [17] - **影响路径**：CPI不及预期→客单价下行→业绩下修 [20] - **检测指标**：月度CPI、月度社零、月度客单价等 [22] 百胜中国 (09987.HK) - **推荐逻辑**：追求稳健，拥抱百胜 [31] - **主要风险**：CPI恢复不及预期 [31] - **风险描述**：以肯德基、必胜客为核心，定位西式快餐，若CPI恢复不及预期将面临客单价下行压力 [25] - **影响路径**：CPI不及预期→客单价下行→业绩下修 [28] - **检测指标**：月度CPI、月度社零、月度客单价等 [30] 蜜雪集团 (02097.HK) - **推荐逻辑**：低价为王，规模穿越 [38] - **主要风险**：单店经营不及预期 [38] - **风险描述**：以加盟模式为主，若单店同比承压，将影响品牌展店信心及全年业绩 [33] - **影响路径**：单店同比走弱→展店信心受挫→股价端业绩及估值下修 [35] - **影响程度**：主要影响公司中长期扩张斜率，对短期存量门店经营影响相对有限 [36] - **检测指标**：单店杯量、单店收入、同店销售等 [37] 古茗 (01364.HK) - **推荐逻辑**：深耕区域，稳步扩张 [46] - **主要风险**：单店经营不及预期 [46] - **风险描述**：以加盟模式为主，若单店同比承压，将影响品牌展店信心及全年业绩 [40] - **影响路径**：单店同比走弱→展店信心受挫→股价端业绩及估值下修 [43] - **影响程度**：主要影响公司中长期扩张斜率，对短期存量门店经营影响相对有限 [44] - **检测指标**：单店杯量、单店收入、同店销售等 [45] 特海国际 (09658.HK) - **推荐逻辑**：直营筑底，出海领航 [54] - **主要风险**：地缘政治风险 [54] - **风险描述**：作为中国海外直营火锅龙头，海外地缘政治波动可能扰动门店经营与开店节奏 [48] - **发生概率**：极低概率 [50] - **影响路径**：地缘政治风险上升→门店运营及扩张受阻→业绩下修 [51] - **影响程度**：以阶段性扰动为主，对公司长期品牌及全球化布局影响相对有限 [52] - **检测指标**：翻台率、单店收入、同店销售等 [53]

港股新消费概念股市场表现 - 港股新消费概念股整体涨幅居前，多只个股表现强势 [1] - 蜜雪集团(02097.HK)股价上涨超过5% [1] - 泡泡玛特(09992.HK)与老铺黄金(06181.HK)股价双双上涨超过4% [1] - 布鲁可(00325.HK)、古茗(01364.HK)、理想汽车(02015.HK)等个股股价跟随上涨 [1]

港股新消费概念股市场表现 - 12月22日，港股市场新消费概念股整体走强，多只股票录得显著上涨[1] - 蜜雪集团领涨，涨幅接近10%，老铺黄金涨幅超过5%，锅圈涨幅超过4%[1] - 布鲁可、泡泡玛特、古茗涨幅超过3%，沪上阿姨、毛戈平、卫龙美味涨幅超过2%[1] 个股具体数据与表现 - 蜜雪集团（代码02097）涨9.97%，最新价434.400港元，总市值1649.06亿港元，年初至今涨幅达114.52%[2] - 老铺黄金（代码06181）涨5.24%，最新价692.500港元，总市值1221.49亿港元，年初至今涨幅高达209.43%[2] - 锅圈（代码02517）涨4.49%，最新价3.490港元，总市值91.95亿港元，年初至今涨幅为96.09%[2] - 泡泡玛特（代码09992）涨3.58%，最新价199.800港元，总市值2683.2亿港元，年初至今涨幅为125.10%[2] - 古茗（代码01364）涨3.04%，最新价25.060港元，总市值595.97亿港元，年初至今涨幅为178.14%[2] - 布鲁可（代码00325）涨3.75%，最新价71.850港元，总市值178.58亿港元，年初至今涨幅为19.06%[2] - 毛戈平（代码01318）涨2.57%，最新价89.950港元，总市值440.92亿港元，年初至今涨幅为56.50%[2] - 卫龙美味（代码09985）涨2.50%，最新价11.480港元，总市值279.1亿港元，年初至今涨幅为71.73%[2] - 沪上阿姨（代码02589）涨2.84%，最新价94.200港元，总市值99.1亿港元，是列表中唯一一只年初至今股价下跌的股票，跌幅为16.17%[2]

港股新消费板块市场表现 - 港股新消费板块整体呈现震荡走强态势 [1] - 蜜雪集团股价上涨超过10% [1] - 老铺黄金与锅圈股价双双上涨超过5% [1] - 布鲁可、古茗、泡泡玛特等个股跟随上涨 [1]

公司近期荣誉与市场认可 - 2025年12月，公司接连荣获“港股最具投资潜力上市公司”与“2025食品饮料行业创新案例”两项殊荣 [1] - “港股最具投资潜力上市公司”荣誉反映了资本市场对公司商业模式确定性、长期价值、抗风险能力与盈利质量的认可 [1] - “2025食品饮料行业创新案例”荣誉是对公司供应链深耕与产品研发硬实力的权威认证 [1] 资本市场表现与机构观点 - 公司于2025年2月12日以每股9.94港元发行价登陆港交所，首日开盘价10港元，当天市值一度突破230亿港元 [2] - 截至2025年12月，公司总市值已突破580亿港元 [2] - 2025年11月4日，高盛将公司纳入亚太区确信买入名单，预期其未来两年经调整净利润同比增长将超过20% [2] - 2025年12月15日，开源证券首次覆盖给予“买入”评级，看好其在性价比赛道及全国空白区域的增长潜力，预计未来全国开店空间超4万家 [2] 门店网络与市场策略 - 公司坚持“区域精耕”与“地域加密”策略，不盲目追求全国快速扩张 [3] - 该策略被行业专家称为“结硬寨，打呆仗”，有助于降低边际成本并实现品牌势能的指数级增长 [3] - 截至2025年6月30日，公司门店总数达11,179家，较去年同期的9,516家净增1,663家 [3] - 81%的门店位于二线及以下城市，43%的门店深入乡镇市场，是下沉市场的锚定者 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年，公司收入达56.63亿元，同比增长41.2% [4] - 2025年上半年，公司净利润为16.25亿元，同比大增121.5%，并超过去年全年的14.79亿元 [4] - 2025年上半年，公司基本每股净收益为0.72元，同比提升84.6% [4] 供应链与产品创新优势 - 公司构建了深厚的供应链护城河，其“鲜活”饮品战略在行业内有口皆碑 [5] - 公司在全国拥有22个仓库（含超60,000立方米多温区冷库）及高效物流网络，仓到店配送成本仅占GMV总额约1% [5] - 公司是行业内极少数能够向低线城市门店高频、稳定配送短保期鲜果、鲜奶及咖啡豆的品牌 [5] - 公司在产品创新上务实，顺应“清洁标签”趋势，通过供应链成本优势提升产品“质价比”，满足消费者对健康与品质的需求 [5][6]