核心观点 - 加纳政府已开始全面更新其气候繁荣计划 旨在通过政策衔接与利用新型融资工具 推动绿色经济转型并增强国家竞争力 [1] 政策与战略衔接 - 更新后的气候政策计划将与政府旗舰项目相衔接 包括“24小时经济”、“加速出口发展计划”和“大推进”倡议 [1] - 此举旨在确保符合气候原则的投资能直接支持国家增长优先事项 并增强加纳在全球新兴市场的竞争力 [1] 融资机制与工具 - 修订后的计划纳入了全球气候融资改革和新的工具 例如损失与损害基金、新集体量化目标和碳市场 [1] - 加纳计划利用这些新型工具来吸引更多融资 [1]

项目概况 - 埃及阿图姆太阳能产业园项目在红海之滨的中埃·泰达苏伊士经贸合作区内举行奠基仪式 [1] - 项目占地约20万平方米 [1] - 项目预计投资额达2.2亿美元 [1] - 项目目标是每年生产2吉瓦的光伏电池和组件 [1] 战略意义与行业影响 - 该项目代表了埃及光伏产业本地化迈出战略一步 [1] - 项目将助力埃及向可再生能源转型，减少碳排放 [1] - 苏伊士运河经济区正在寻求向绿色经济转型，以跟上全球发展趋势 [1] 参与方 - 埃及副总理兼工业和交通部长卡迈勒·瓦齐尔参加了活动 [1] - 苏伊士经贸区经济区总局主席瓦利德·贾迈勒丁等埃方官员参加了活动 [1]

绿色经济转型：CEA大宗交易市场第二轮测试即将再次开启 在国家持续推进绿色经济转型、完善全国碳市场体系的背景下，大宗交易市场建设迎来新的重要节点。继首轮测试顺利完成并获得良好市场反馈后，绿色经 济转型正加快推进第二轮测试准备工作，预计将于2026年1月再次开启大宗交易测试。 这一安排表明，绿色经济转型在碳市场建设上坚持稳中求进、分阶段推进、先行测试、持续完善的原则，碳市场制度化、规范化进程正在不断深化，为绿色 转型提供更加坚实的支撑。 全国碳市场是实现"双碳"目标的重要制度工具，也是推动绿色经济转型的重要基础设施。随着碳市场运行规模不断扩大、参与主体逐步多元化，探索更适配 市场发展的交易形式成为制度建设的重要方向。 图：2025年12月16日全国碳市场每日综合价格行情及成交信息 大宗交易作为全国碳市场交易体系的重要补充，有助于在特定场景下提升交易效率、增强流动性管理能力，并为价格形成提供更丰富的参考信息。通过阶段 性测试、审慎推进，有利于在实践中不断优化规则设计，夯实长期运行基础。 从首轮大宗交易测试情况来看，整体运行平稳有序，市场参与度明显提升，交易系统和配套流程经受了实际运行检验。测试期间，交易秩序保持良 ...

文章核心观点 - 2025年铝行业实现华丽逆袭，铝价创近三年新高，其背后是供需、能源成本、碳市场及全球宏观等多重结构性因素驱动的深刻行业转型，标志着行业从粗放式规模扩张转向注重能效、高端与绿色的高质量发展新阶段 [1][3][11] 价格走势与驱动因素 - **价格走势**：沪铝期货价格从年初约1.97万元/吨起步，4月曾跌至1.9万元/吨低位，随后开启加速上涨，于12月7日至8日突破2.2万元/吨，创2022年以来最高纪录 [3] - **供需失衡**：供应端受能源约束和产能“天花板”影响，国内电解铝运行产能稳定，新增有限，且云南、四川等地水电波动不时影响生产；需求端新能源汽车、光伏产业（装机超预期）、绿色建筑及新基建等领域用铝需求旺盛，供需错配推动库存去化至历史低位 [3] - **能源成本重构**：AI数据中心建设爆发式增长导致电力需求激增，与电解铝形成电力竞争，多省工业用电价格结构性上涨；电力成本占电解铝生产成本超三分之一，电价波动直接传导至铝价 [4] - **碳成本内部化**：2025年铝冶炼纳入全国碳交易市场，企业需为碳排放支付成本，初期碳价水平预计使吨铝生产成本增加数百元，成本需向下游传导 [5][6] - **金融与全球因素**：全球通胀预期再起及美元流动性变化凸显有色金属金融属性，吸引机构资金配置；海外电解铝产能受能源危机影响恢复缓慢，重塑全球铝贸易流，中国铝材出口优势维持，内外盘价格联动加强 [5] 行业转型与结构性变化 - **碳市场驱动技术升级**：纳入碳市场倒逼企业加速应用高效节能电解槽、余热回收及智能化能源管理系统等节能减排技术 [6] - **再生铝爆发式增长**：再生铝能耗仅为原铝的5%左右，碳排放大幅降低，经济性凸显；2025年国内再生铝产量占比预计突破25%，较三年前提升近10个百分点 [6] - **竞争范式转变**：行业竞争焦点从“产能规模”和价格战转向“能耗指标”、“碳排放指标”和价值战；拥有清洁能源配套、技术先进、产业链完整的企业获得显著竞争优势，行业集中度提升，龙头企业议价能力增强 [6][7] - **产业链纵向整合**：领先铝企向高端制造领域延伸，重点布局航空铝材、汽车轻量化铝板带、新能源电池箔、高端电子型材等高附加值产品，提升抗周期能力并重塑行业价值链 [7] 未来展望与核心趋势 - **清洁能源绑定成竞争力关键**：2026年电力成本差异将成为电解铝企业竞争力分水岭，拥有水电、风电、光伏等清洁能源配套的铝企将获得碳成本和电力成本双重优势；铝电一体化模式深化，可能出现“一企一绿电”定制化能源方案；电解铝企业在虚拟电厂、需求侧响应等新型电力系统中的作用将更突出 [8] - **高端化与循环化双轮驱动**：航空航天、新能源汽车、高端装备等领域对高性能铝合金材料需求持续增长，推动企业加大研发投入；再生铝产业进入黄金发展期，预计2026年再生铝产量占比有望突破30%，“原铝+再生铝”双轨发展模式将成为主流 [8][9] - **全球布局与风险分散**：面对国内资源、能源和环境约束，中国铝企将加快国际化步伐，加大在东南亚、非洲等水电资源丰富地区的海外一体化生产基地布局；企业将更多运用期货、期权等金融工具管理风险；随着中国碳市场与国际接轨，铝产品的碳足迹认证和低碳铝品牌建设将成为国际竞争新维度 [10]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 印尼财政部长宣布计划自2026年起对煤炭出口征收关税，以增加国家收入，原因是当前煤炭行业支付的特许权使用费比例低于油气等其他资源[2] - 此举遭到印尼煤炭矿山协会的强烈反对，认为该税将给已面临多重挑战的行业带来额外压力，并可能削弱印尼煤炭在全球市场的竞争力[8] - 印尼上一次征收煤炭出口税是在2006年，此后近二十年均予以免征，此次征收相关技术规范将参照能源和矿产资源部的法规[8] 全球能源价格回顾（截至2025年12月5日） - **原油价格**：布伦特原油期货结算价为63.75美元/桶，较上周上涨0.55美元/桶（+0.87%）；WTI原油期货结算价为60.08美元/桶，较上周上涨1.53美元/桶（+2.61%）[1] - **天然气价格**：东北亚LNG现货到岸价为10.369美元/百万英热，较上周下降0.38美元/百万英热（-3.54%）；荷兰TTF天然气期货结算价27.225欧元/兆瓦时，较上周下降1.425欧元/兆瓦时（-4.97%）；美国HH天然气期货结算价为5.337美元/百万英热，较上周上涨0.487美元/百万英热（+10.04%）[1] - **煤炭价格**：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价96.46美元/吨，较上周下降0.84美元/吨（-0.86%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价109.5美元/吨，较上周下降1.6美元/吨（-1.44%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价90.8美元/吨，较上周上涨5.7美元/吨（+5.13%）[1] 投资建议与重点标的 - **推荐业绩弹性较大的公司**：兖矿能源（H+A）、晋控煤业[2] - **重点关注智慧矿山领域**：科达自控[2] - **重点关注煤炭央企**：中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）[2] - **重点推荐困境反转**：中国秦发[2] - **绩优公司**：陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源[2] - **弹性较大的公司**：兖矿能源、晋控煤业、平煤股份[2] - **未来存在增量的公司**：华阳股份、甘肃能化[2] - **建议关注弹性标的**：昊华能源[2] - **值得重点关注**：前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备[2] 重点公司盈利预测与估值 - **中煤能源 (601898.SH)**：2025年预测EPS为1.21元，预测PE为11.32倍[7] - **中国神华 (601088.SH)**：2025年预测EPS为2.56元，预测PE为16.23倍[7] - **晋控煤业 (601001.SH)**：2025年预测EPS为1.23元，预测PE为11.66倍[7] - **电投能源 (002128.SZ)**：2025年预测EPS为2.61元，预测PE为10.95倍[7] - **兖矿能源 (600188.SH)**：2025年预测EPS为0.99元，预测PE为14.10倍[7] - **中国秦发 (00866.HK)**：2025年预测EPS为0.06元，预测PE为49.81倍[7] - **陕西煤业 (601225.SH)**：2025年预测EPS为1.65元，预测PE为13.69倍[7] - **潞安环能 (601699.SH)**：2025年预测EPS为0.72元，预测PE为17.87倍[7] 本周能源行业资讯摘要 - **原油**：西班牙10月原油进口量同比增长14.8%，达到570万吨；俄罗斯黑海港口因风暴和袭击导致11月石油出口比计划减少约100万吨；俄罗斯银行寻求在印度开展业务许可[70] - **天然气**：土耳其寻求投资美国油气上游资产；欧盟将从2027年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气[70] - **煤炭**：英国可能延长一项10亿美元债务担保以帮助南非进行绿色经济转型[70]

政策驱动与顶层设计 - 绿色经济转型以“双碳”战略深化和《绿色金融支持项目目录（2025年版）》正式施行为核心背景 [2][3] - 一系列重磅政策如《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》等为行业提供了顶层设计与系统保障 [3] - 项目以政策为核心引领，推动政策落地、金融创新与生态协同，旨在让绿色成为驱动中国式现代化的关键力量 [3] 实施机制与参与平台 - 项目构建了全民可参与、可积累、可分享的共建平台，用户可一键接入国家级绿色项目 [5] - 平台覆盖领域包括“基础设施绿色升级”、“城市污水改造”、“清洁能源技术提升”等 [5] - 平台内设立的“碳账户体系”可追踪个人绿色行为，如出行、消费、学习与投资，并以碳资产与积分形式形成可积累的绿色财富 [5] 核心价值与财富效应 - 绿色经济的核心不仅在于“低碳发展”，更在于“财富重构”，让绿色成为一种经济行为，低碳成为增长的新引擎 [7] - 用户参与绿色项目可助力国家绿色基建、能源转型与生态修复，并能直接享受政策红利，实现生态价值可量化 [5] - 项目通过制度创新和科技赋能，推动形成“个人—社会—国家”三位一体的绿色生态闭环，让每一次绿色行动都有回报和价值 [5][7]

文章核心观点 - 绿色经济转型APP于2025年10月23日正式上线，标志着中国绿色金融数字化服务体系进入高质量发展新阶段 [1] - 该平台是“做好绿色金融大文章”要求的数字化实践，旨在通过“政策赋能、金融驱动、全民参与”的核心逻辑，让绿色行动成为可持续的财富力量 [1][3] - 平台的推出填补了绿色经济领域的数字化服务空白，推动中国绿色经济发展从顶层设计迈向系统落地 [4] 政策与战略背景 - 平台在《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》和《绿色金融支持项目目录（2025年版）》正式施行的国家战略导向下应运而生 [3] - 国家战略要求协同推进降碳、减污、扩绿、增长，加快形成绿色生产方式和生活方式 [3] - 新版目录为绿色资金流向提供了科学依据与标准化框架，为绿色金融体系建设注入新动能 [3] 平台定位与功能 - 平台定位为绿色经济综合服务平台，是政策信息、金融资源与生态数据的智能连接枢纽 [4] - 平台通过数字化技术实现“政策端—金融端—用户端”的高效协同，构建可追溯、可交易、可积累的绿色经济生态体系 [4] - 平台具备三大核心功能模块：政策智查平台、绿色金融超市和碳账户体系 [5][6][7] 政策智查平台功能 - 实时汇集国家与地方绿色政策、税收优惠、产业扶持等信息 [5] - 通过智能算法实现政策精准匹配与个性化推送，帮助企业与个人高效对接国家绿色发展机遇 [5] 绿色金融超市功能 - 聚合绿色信贷、基金及碳金融产品，提供可验证、可追踪的绿色融资与投资通道 [6] - 用户可便捷参与绿色产业项目，推动资本流向绿色领域，助力产业创新与可持续增长 [6] 碳账户体系功能 - 创新性地引入“个人绿色资产”概念，用户可记录自身绿色消费、出行及碳减排行为 [7] - 通过碳配额、转型金等机制，实现生态贡献的量化与财富化，做到“参与即价值、行动即收益” [7] 平台影响与未来展望 - 平台通过“政策透明化、激励可视化、参与全民化”的体系设计，实现从政策到企业、从机构到个人的全面联动 [7] - 未来将持续完善平台功能，推动绿色数据、政策与金融体系的深度融合，探索绿色金融国际合作新路径 [7]

联合国工发组织与中国合作评价 - 联合国工业发展组织总干事高度评价中国是其最有力的合作伙伴之一 [1] - 过去40年中国成功使8亿人口摆脱饥饿与贫困 这是人类历史上最卓越的发展成就之一 [1] - 中国的绿色经济转型持续推进 在绿色与数字创新领域能力蕴藏加快全球向可持续未来转型的巨大潜力 [1] 双方合作项目与成效 - 联合国工发组织数十年来支持中国自身转型发展和在全球推动可持续工业化的努力 [1] - 双方合作典型案例包括中非-UNIDO卓越中心 南南工业合作中心 全球工业人工智能联盟卓越中心等旗舰项目 [1] - 中国在埃塞俄比亚 埃及和塞内加尔等国投资建设的产业园区和经济特区创造了就业 促进了经济增长 [2] 中国倡议与全球影响 - 中国的一带一路倡议 全球发展倡议与2030年可持续发展议程共享推动包容 可持续与韧性增长的同一愿景 [2] - 中国正不断扩大与发展中国家的贸易往来 并为最不发达国家提供零关税准入 [2] - 中国在太阳能与电池技术等领域的领先地位为非洲 亚洲和拉丁美洲国家绿色转型提供便捷低成本可持续解决方案 [2]

出口管制新规核心内容 - 商务部对含有中国成分的境外稀土相关物项实施出口管制，部分条款自12月1日起实施，原产于中国的物项即日起执行 [1] - 向境外军事用户、出口管制管控名单和关注名单所列进口商和最终用户的出口申请，原则上不予许可 [4] - 最终用途为研发、生产14纳米及以下逻辑芯片或256层及以上存储芯片及相关设备材料的出口申请，将逐案审批 [1][6] - 用于紧急医疗、公共卫生突发事件等人道主义救援的出口申请，可免于申请许可证，但需在出口后10个工作日内报告 [6] 受管制物项范围 - 含有原产于中国的物项且其价值占比达到0.1%及以上的境外制造物项需申请出口许可证 [3] - 使用中国稀土相关技术在境外生产的物项需申请出口许可证 [3] - 原产于中国的公告附件1所列物项需申请出口许可证 [3] 稀土的战略重要性 - 稀土被誉为“工业维生素”和“新材料之母”，是新能源、国防、高端制造等领域不可或缺的核心原材料 [11] - 在新能源领域，稀土磁材是电动汽车驱动电机、风力发电机等高端制造的核心部件 [11] - 在国防领域，稀土永磁材料用于制导系统、雷达和声呐设备，稀土涂层用于隐身战斗机以降低雷达探测概率 [13] - 稀土元素还广泛应用于LED照明、光纤通信、半导体抛光等高科技领域 [14] 中国稀土产业现状 - 中国稀土储量约4400万吨，占全球总储量的40%，重稀土储量占全球80%以上 [15] - 2023年中国稀土产量达21万吨，占全球近70%，冶炼分离产能占全球92.3% [15] - 中国稀土集团与北方稀土形成“双寡头”格局，控制国内85%开采指标和90%冶炼产能 [15] - 过去10年通过配额制度、出口关税等手段调控供给，2024年政策升级将进口稀土矿产品纳入配额管理 [16] 全球稀土市场格局 - 2023年全球稀土市场规模达数百亿美元，预计2025年将突破500亿美元，年均增长率超10% [18] - 中国拥有全球最完整的稀土产业链，在稀土分离提纯技术和高附加值产品生产上形成技术壁垒 [18] - 美国和欧盟高度依赖中国稀土供应，美国芒廷帕斯矿是主要来源但冶炼分离技术仍部分依赖中国 [19] - 澳大利亚莱纳斯公司是全球第二大稀土生产商，缅甸是重稀土主要来源但供应稳定性较差 [19] 未来发展趋势 - 中国需在技术创新、绿色转型和国际协作上持续发力，将稀土从“资源依赖”升级为“技术-金融-产业”复合型优势 [20] - 随着全球需求增长，中国需充分发挥优势，积极参与国际合作，在国际竞争中保持优势地位 [22]

行业前景 - 稀土永磁材料行业具有广阔发展前景 受益于全球绿色经济转型和科技进步带来的需求增长 [1] - 新能源汽车 风力发电 机器人等领域快速发展推动稀土永磁材料市场需求持续扩大 [1] - 消费电子行业技术迭代为稀土永磁材料器件提供稳定增量空间 特别是在高端智能设备中应用日益广泛 [1] 公司增长动力 - 持续加大研发投入 推动技术创新和产品升级以满足客户需求 [1] - 深化与现有客户合作 同时开拓新客户群体 [1] - 积极拓展新兴市场 重点在新能源汽车 机器人和低空经济领域布局 [1] - 优化生产流程 提升产能利用率和产品质量 巩固行业竞争优势并提升市场份额 [1]