小米汽车销售表现 - 小米SU7预售27分钟预订量达5万台 后续月交付量从几千台攀升至近3万台 总交付量逼近30万台 [1] - 小米YU7预售3分钟大定突破20万台 1小时大定达289000台 按标准版25.35万元计算锁定约578亿元营收 相当于小米集团2024年全年汽车营收321亿元的1.8倍 [4][5] 产品定位与技术参数 - 小米SU7 Ultra性能对标保时捷但价格仅其四分之一 小米YU7延续极致性价比策略 定价25.35万-32.99万元 配合最高6.6万元限时权益实现豪华体验下探 [5] - 小米YU7标准版续航835公里 搭载690马力超级电机V6s Plus 零百加速3.23秒 全系800V高压平台支持15分钟补能620公里 接入140万根公共充电桩 [7] - 智能驾驶硬件全系标配激光雷达与英伟达Thor芯片 搭载端到端辅助驾驶系统 预留OTA升级空间 [7] 用户思维与生态优势 - 安全设计为核心卖点 强调"安全是一切"理念 经历539天296城市道路测试 [8][10] - 36处储物空间+1758升后备箱容积 配备车载冰箱/镀银玻璃/调光天幕 提供9种车身颜色+5款轮毂选择 [10] - 深度融入小米人车家互联体系 支持手机钥匙/电池状态查看等 构建传统车企难以复制的智能生态 [10] 产能与供应链管理 - 北京亦庄工厂一期2024年3月投产 年产能15万辆 二期2025年中投产将再增15万辆产能 [12] - 通过自研三电系统+国产供应链将豪车零部件成本降低40% 三年内考察200家供应商实现深度成本控制 [12][14] - 自建工厂策略保障品控 电动汽车零部件超1万个（对比智能手机2000个） [12] 行业影响与公司发展 - 小米汽车业务推动公司市值达1.4万亿港元（2025年） 目标15-20年内进入全球前五 [14][16] - 产品成功反映中国汽车工业全球地位跃升 标志从制造大国向创新强国转型的关键进展 [16]

市场表现 - 上证指数低开高走 中证智能电动汽车指数上涨1.85% 报3207.47点 成交额597.4亿元 [1] - 中证智能电动汽车指数近一个月下跌4.16% 近三个月下跌8.12% 年至今上涨0.72% [1] 指数构成 - 中证智能电动汽车指数选取主营业务涉及智能电动汽车动力系统、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统、整车生产以及汽车后市场的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数以2014年12月31日为基日 以1000.0点为基点 [1] 权重分布 - 十大权重股分别为宁德时代（15.19%）、比亚迪（14.68%）、立讯精密（6.86%）、汇川技术（4.98%）、豪威集团（4.45%）、长城汽车（3.84%）、科大讯飞（3.13%）、长安汽车（3.01%）、三花智控（2.81%）、亿纬锂能（2.67%） [1] - 深圳证券交易所占比74.25% 上海证券交易所占比25.01% 北京证券交易所占比0.74% [1] 行业分布 - 工业占比37.55% 可选消费占比34.30% 信息技术占比22.09% 原材料占比5.31% 通信服务占比0.75% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次 调整实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [2] - 特殊情况下将对指数进行临时调整 样本退市时将从指数样本中剔除 [2] 跟踪基金 - 跟踪智能电车的公募基金包括华宝中证智能电动汽车ETF联接A、华宝中证智能电动汽车ETF联接C、泰康中证智能电动汽车ETF、华宝中证智能电动汽车ETF、易方达中证智能电动汽车ETF、浦银安盛中证智能电动汽车ETF [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 小米汽车成功源于【小米方法论】核心竞争力，在2 - 3年对传统汽车行业形成“降维打击”，其以用户驱动逻辑区别于传统产品驱动逻辑，基于用户大数据可优化产品和发挥品类外延优势，铁人三项形成闭环，使命是让制造业走向物美价廉，但未来面临AI时代新思维方式挑战 [2] - 未来2 - 3年小米汽车业务核心看点包括产品全品类布局、技术快速跟随，集团研发投入每年不低于300亿，汽车领域预计占3成 [2] 根据相关目录分别进行总结 小米业务线的梳理 - 小米集团收入由智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务、智能电动汽车等创新业务构成，2024年智能手机收入占比52%，营收占比9%的互联网服务贡献34%毛利，是利润重要来源，其基于硬件生态搭建软件服务体系，通过用户流量变现创造收入 [8] 小米手机业务复盘 - 出货量复盘：顺风期（2011 - 2014年）以性价比定位、线上销售和互联网营销快速上量；逆风期（2015 - 2016年）供应链和渠道问题致销量下滑；再次增长期（2017 - 2020年）拓展海外市场 [21] - 爆品模式：爆品定义为产品各方面与现有产品不同且超用户期望，产生条件为高效工业化生产、迎合大众定价、产品体验导向创新，建立爆品模式需找准用户需求、提供超预期产品、惊喜定价和效率制胜 [24] - 产品谱系：Redmi和小米覆盖全价格带，Redmi定位极致性价比，小米定位追求极致技术和体验，2020年小米开始高端化尝试 [25][27] - 新零售渠道：早期以线上为主，后拓展线下，新零售本质是效率革命，关注投资回报率、简化销售结构、数字化和统一化 [31] - 用户数据：全球MIUI月活用户达7.02亿，粉丝群体庞大，年轻用户占比高，向性别均衡品牌发展 [32] 小米汽车业务复盘和展望 - 造车历程：2021年立项，预计至2031年累计投资100亿美元，2024年3月首款车型SU7上市，预计2025年6月YU7上市 [36] - 财报表现：SU7交付后营收和毛利率提升，2025Q1毛利率23.2%，单车亏损逐季缩窄，预计2025Q3或Q4盈利 [40] - 渠道：采用“1 + N”模式，截至2025年5月31日建成298家品牌门店，6月预计新增37家，2025年计划扩展大型门店至400家以上 [44] - SU7：所在20 - 30万元CAR市场2024年规模137万辆，新能源渗透率55%，SU7已超Model 3成最畅销纯电轿车，原因包括手机品牌认知度、营销策略等 [52] - SU7用户画像：女性用户占比41.3%，一二线城市为主，苹果手机用户占57.3%，主力客群为25 - 35岁年轻群体 [53] - YU7：所在20 - 30万元SUV市场2024年规模248万辆，新能源渗透率60%，Model Y是纯电车主力车型，后续理想i6、YU7、小鹏G7等将进入该细分市场 [62] 小米技术分析 外观设计 - 小米SU7、SU7 Ultra外观设计为降低风阻，包括流线车型、车轮轮毂、前格栅设计、车身细节等方面，对标经典轿跑设计 [67][68] 三电技术 - 零百加速：小米SU7 Max版官方零百加速2.28s，SU7 Ultra2025款官方零百加速1.98s，主要影响因素有车重、轮胎抓地力和电机技术 [73] - 电池核心性能：宁德时代麒麟2电池首次搭载小米SU7 Ultra，在多方面有技术突破，优化了续航、充电速度等性能 [78] - 800V高压快充：800V架构是高压平台发展方向，具有高功率快充和低成本高效率优势，但存在传统功率半导体耐压等级挑战，各车企形成差异化技术路线，小米SU7 Ultra充电倍率5.2C，快充时间11min [83][85] - 碳化硅产业链：国内车企在碳化硅产业链不同环节布局，小米仅自研封装工艺，整合国际供应链并押注本土产能 [96] - 超充桩网络布局：理想兼顾成本和效率，小米SU7定位C级高性能生态科技轿车，在性能与电耗方面做平衡 [97][98] 车身一体化技术 - 一体化压铸：一体化压铸将众多零部件整合，当前生产模式由主机厂和压铸厂构成，小米汽车全栈自研9100吨一体化压铸机 [103][104] - 小米一体化压铸技术：实现全链路自主设计大压铸设备集群和压铸材料自研，后地板实现零件72合一，焊点减少，减重等效果显著 [108] - CTB技术：小米选择CTB技术路径，有释放空间和续航优势，但也存在安全性和维修更换等劣势，应用效果包括支持长续航、安全防护和高效电池管理软件等 [109][111] 智能驾驶技术 - 发展历程：早期战略投资布局，后期全栈自研与规模化投入实现技术突破，现任自动驾驶团队负责人为叶航军 [115] - 方案选择：小米SU7采用激光雷达与视觉融合方案，YU7全系搭载激光雷达和Thor芯片，智驾硬件应用效果良好 [116][118] - 软件架构：小米端到端 + VLM架构领先，推送速度快，拟人化和轨迹筛选优势显著，智驾软件从技术发布至今不断发展，OTA功能分阶段提升 [127][130][134]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 66.37 港元/股，距离现价有 21%的上升空间 [6] 报告的核心观点 - 2025 年 Q1 公司营收和净利润均创历史新高，增长动力持续加强 [3][9] - SU7 销量环比持续提升，车业务有望 2025 年 H2 实现盈利 [4][11] - 首款 SUV YU7 或将于 6 月底发布，有望提升市场关注热度 [5][19] - 智能手机出货量连续 19 个季度全球前三，ASP 创历史新高 [22][23] - 从端到云的 AI 部署能力形成，推动生态智能全面落地 [30][33] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 2025 年 6 月 23 日收盘价 54.85 港元，总股本 259.49 亿股，总市值 1.47 万亿港元，净资产 1892.05 亿元，总资产 4031.55 亿元，每股净资产 7.93 港元 [2] - 主要股东中，Smart Mobile Apex Star LLC 持股 8.59%，Holdings Limited 持股情况未明确提及 [2] 相关报告 - 2025 年 Q1 营收 1113 亿元，同比增长 47.4%；“手机×AIoT”业务收入 927 亿元，同比增长 22.8%；智能电动汽车及 AI 等创新业务环比增长 11.5%至 186 亿元；经调整净利润同比增 64.5%至 107 亿元 [3][9] - 2025 年 Q1，SU7 系列交付 75869 辆，环比增长 8.9%；截至 3 月末，累计交付量突破 25.8 万辆；智能电动汽车及 AI 等创新业务分部毛利率为 23.2%，经营亏损 5 亿元，有望 2025 年 Q3 或 Q4 实现盈利 [4][11] - 公司计划 6 月 26 日晚举办新品发布会，YU7 有望亮相，预计全系标配超长续航，标准版 CLTC 续航 835km，辅助驾驶方面标配 Thor 芯片和激光雷达 [5][19] - 预测公司 2025 - 2027 年收入分别为 4932.32 亿元、6003.07 亿元和 7156.87 亿元，归母净利润分别为 377.24 亿元、517.00 亿元和 667.58 亿元，按 2025 年 42 倍 PE 估值，对应目标价 66.37 港元/股 [6][34] 报告正文 - 2025 年 Q1 公司营收和净利润均创历史新高，“手机×AIoT”业务和智能电动汽车及 AI 等创新业务表现良好 [9] - SU7 销量环比持续提升，销售网络快速扩张，汽车业务亏损快速收窄，有望 2025 年 H2 实现盈利 [11][15] - YU7 或于 6 月底发布，续航和辅助驾驶配置出色，若获消费者认可，销量有望超预期 [19] - 2025 年 Q1，“手机×AIoT”分部收入 927 亿元，同比增长 22.8%；智能手机业务收入 506 亿元，同比增长 8.9%，出货量 4180 万部，同比增长 3.0%，全球出货量排名前三，市占率 14.1%，连续 19 个季度保持全球前三 [22] - 智能手机 ASP 达 1211 元，创历史新高，同比增长 5.8% [23] - 公司持续推进全球化布局，2024 年境外收入 1533 亿元，占总收入 41.9%，在多个市场出货量排名靠前 [27] - 2025 年公司围绕“人车家全生态”战略，推动核心技术融合，完成澎湃 OS2 在多终端的统一部署 [30] - 公司推出第二代自研大语言模型 MiLM2，性能全面升级，具备“从端到云”的灵活部署能力，已融入澎湃 OS2 和“超级小爱” [33] 盈利预测与估值建议 - 预测公司 2025 - 2027 年收入分别为 4932.32 亿元、6003.07 亿元和 7156.87 亿元，归母净利润分别为 377.24 亿元、517.00 亿元和 667.58 亿元 [6][34] - 认为按未来三年平均利润增速 42%计算 1 倍 PEG，以 2025 年 42 倍 PE 估值合理，对应目标价 66.37 港元/股，给予“买入”评级 [6][34] 财务报表摘要 - 给出 2023A - 2027E 年资产负债表、损益表和现金流量表的相关数据，包括营业收入、归母净利润、毛利率等指标的预测 [37]

核心观点 - 王凤英加入小鹏汽车后推动产品规划、成本管控及组织架构改革，显著提升公司运营效率与市场表现 [3][4][9] - 公司通过平台化生产架构（扶摇平台）和联合采购实现零部件通用化率80%，电池成本降低18%，单车毛利提升 [12][13] - 聚焦智能化战略，强化销售端"10秒提及智能化"话术，MONA M03 Max版首周订单达10038辆，83%用户选择高配版 [14][16][17] - 降本增效措施包括砍掉高管办公室40%面积、优化供应链审批、严控差旅成本，一季度净亏损同比缩窄51.5%至6.6亿元 [8][9][12] 产品与研发 - 两年内推出G6/X9/M03/P7+四款新车，2024年1月交付量30350辆居新势力榜首 [3] - MONA M03 Max版定价12万元，首小时订单超1.2万辆，预售价较最初下调近3万元 [12][19] - 第二代辅助驾驶系统XNPG开发周期大幅缩短，G9优化近百项硬件后售价降4万元 [13][17] 成本管控 - 发现钢材采购价高出市场15%，3426笔供应商账款中6.7%存在猫腻，前采购负责人被刑拘 [9] - 取消座椅冗余功能节省1200元/车，海运改用滚装船降本70%，激光雷达方案减省30%支架成本 [10][9] - 差旅管理要求同性员工合住、提前订票，紧急订票占比下降60% [11][12] 销售与渠道 - 合并直营与代理体系为12个销售小区，木星计划新增160家经销商覆盖40个低线城市 [18] - 销售人员KPI从每月5-7辆提升至8-10辆，试驾转化流程细化到半小时内讲解自动泊车功能 [17] - 2026年目标建设500家综合店+1000家体验中心，P7+定价18.68万较竞品低1万 [18][13] 战略方向 - 三年目标年销百万辆，通过规模效应降本并投入智能驾驶研发，等待行业集中期 [20] - 分析500万条用户评论锁定"智能化焦虑"与"性价比期待"两大痛点 [16] - 与大众合作联合采购，G9电池成本谈判降低18%，平台化生产提升供应链稳定性 [10][13]

活动背景 - 活动由上海证券交易所联合华安基金主办，主题为"走进ETF成分股公司·赛力斯站"，是上交所"以投资者为本，重回报促发展"系列主题活动的重要组成部分 [1] - 国泰海通证券重庆分公司组织证券公司投顾、机构投资者及个人投资者代表参与，深入了解上证180ETF成分股赛力斯在智能电动汽车领域的技术创新与产业布局 [1] 上交所ETF市场发展 - 上交所创新产品部表示此次活动是落实证监会"以投资者为本"理念的重要举措 [3] - 上交所持续优化指数化投资生态，推动ETF市场高质量发展，取得显著成效 [3] - 随着资本市场深化改革持续推进，境内指数化投资发展空间广阔，ETF市场正迎来新的发展机遇期 [6] 赛力斯公司发展 - 赛力斯2024年实现营收约1452亿元，同比增长305%，归母净利润达59.5亿元，成为全球第四家盈利的新能源车企 [6] - 问界系列车型贡献主要业绩：问界M9连续多月蝉联50万元以上豪华车市场销冠，问界M7成为新势力年度销量冠军 [6] - 2025年赛力斯深化与华为战略合作，收购"超级工厂"提升产能，并加速海外市场布局 [8] 上证180指数投资价值 - 上证180指数涵盖上海市场最具影响力的龙头企业，是沪市大盘蓝筹股的代表 [8] - 智能电动汽车产业链长、技术迭代快，普通投资者较难把握细分领域机会 [8] - 上证180ETF跟踪上证180指数，其中新能源汽车产业链权重占比达15%，为投资者提供一键布局行业龙头的便捷工具 [8] 活动成果 - 参会代表体验问界M9试驾，亲身感受智能电动汽车的驾驶性能和科技配置 [10] - 活动为投资者提供直观了解上市公司经营状况的机会，搭建投资者与企业直接沟通的桥梁 [10] - 上交所与华安基金表示将持续深化合作，通过"走进上市公司"等活动帮助投资者把握产业升级中的投资机遇 [10]

小米YU7新品发布 - 小米YU7将于6月底发布 同时发布搭载玄戒O1芯片的小米平板7S Pro等重磅新品 [1] - YU7采用2200MPa超强钢车身防撞梁设计 共4根 显著提升侧碰保护能力 [3] - 前门承载能力提升52.4% 防撞梁吸能性能提升40.2% 后门承载能力提升37.6% 吸能性能提升25.4% [4] 产品规格与业务进展 - YU7定位豪华高性能SUV 提供宝石绿等4款配色 另有5款将在发布会公布 [4] - 车身尺寸4999/1996/1608mm 轴距3000mm 提供单电机后驱/双电机四驱/高性能四驱三个版本 [4] - 最高续航835km 配备96.3kWh磷酸铁锂电池 [4] - 汽车业务连续6个月交付量突破2万台 2025Q1智能电动汽车及创新业务营收186亿元 [4] 财务与市场预期 - 汽车业务亏损逐步收窄 预计2025Q3-Q4实现盈利 [4] - YU7智驾研发总预算35亿元 行业投入领先 [4] - 长江证券预测YU7将延续SU7成功 提升单车均价和销量 改善毛利率 2025年净利润有望转正 [5] - 远期预测显示公司在高端化领域可能实现24%市占率 销量突破200万辆 [5] 营销活动 - 雷军预告6月18日由卢伟冰进行新品直播预热 [5]

阿维塔科技融资动态 - 阿维塔科技完成C+轮融资 参与机构包括渝富高质产业母基金 杭州资本 南方德茂资本 合肥高新集团 合肥建设投资 国投聚力 南方科创 南方工业产业基金 芯能创投 金浦投资 深圳瑞业数金资产 芯联集成等12家投资方 [1][2] - 公司C轮融资于2024年12月16日完成 金额达111亿人民币 投资方包括南方资产 渝富高质产业母基金 交银投资 长安汽车 两江资本等 [2] - B轮融资于2023年8月29日完成 金额为30亿人民币 投资方包括渝富高质产业母基金 交银投资 广州开发区金控 粤开资本 长安汽车 国家绿色发展基金 国投聚力 招商资本等 [2] - A轮融资于2022年8月2日完成 金额25.47亿人民币 投资方包括中信新未来投资 两江资本 韦豪创芯 凯得南方工业基金 安和基金 长安汽车 蔚来汽车 西证投资等 [2] - 天使轮融资于2021年11月4日完成 金额24.2亿人民币 投资方包括南方资产 两江资本 宁德时代 南方德戊资本 南方工业产业基金等 [2] 公司背景与发展战略 - 公司前身为长安蔚来新能源汽车科技有限公司 现整合长安汽车 华为 宁德时代三方技术优势 覆盖研发制造 智能解决方案 能源管理生态三大领域 [2] - 三方联合打造CHN智能电动网联汽车平台 目标构建全球领先的自主可控技术平台 产品线涵盖智能汽车系列 智慧生活生态 智慧能源生态 [2] - 品牌名称"阿维塔"源自英文Avatar 寓意打造用户智慧平行世界的虚拟化身 产品定位强调情感化人机交互 前瞻设计美学 智能驾乘体验 [2] - 技术路线聚焦智能电动汽车(Smart Electric Vehicle)领域 致力于成为"超越移动空间的新世代智能终端" [2] 资本市场关联产品 - MSCI中国A50互联互通人民币指数相关ETF产品A50ETF(159601)近五日涨幅0.72% 最新份额38.8亿份 主力资金净流入193.8万元 [5]

华为与小米的汽车业务竞争 - 华为余承东在公开场合暗指小米汽车产品力不足但销量领先，引发双方隔空交锋 [1][2] - 小米SU7上市72小时锁单突破8万台，上月交付量达2.8万辆 [2][7] - 华为问界M9单月交付量突破2.5万辆，尊界S800定价70万+车型1小时订单破千 [4] 华为的汽车战略 - 华为每年在智能驾驶与智能座舱领域投入超100亿元，整体研发费用达1800亿元 [4] - 采用三种业务模式：零部件供应商(Tier 1)、Huawei Inside解决方案、智选模式深度参与 [9][10] - 问界汽车2022年问世第一年销售7.5万辆，通过技术赋能多个汽车品牌 [10] 小米的汽车战略 - 采用垂直整合路线，自研自产重投入打造整车产品 [11][12] - SU7将40万配置卖到20万，标配激光雷达等高性能参数 [6] - 利用小米之家转型为"人车家生态体验馆"，发挥粉丝经济效应 [6] 行业竞争态势 - 2024年新能源车降价车型达227款，平均降价1.8万元(降幅9.2%) [16] - 比亚迪年内第三次降价最高降幅5.3万元，引发10个车企跟进 [16] - L2级智能驾驶成主流，84%年轻消费者将智能座舱列为必选项 [16] 双方商业模式差异 - 华为定位技术赋能者，通过ICT优势构建万物互联生态 [9] - 小米坚持"硬件+软件+服务"全栈模式，复制手机爆品逻辑 [10][12] - 华为问界M9搭载的ADS 3.0单独定价8万元(占整车价13%) [4]

华泰证券指出，往前看，高层通话释放积极信号下关税摩擦影响或进一步减弱，出口链压力缓和下中国 增长预期或抬升，尤其是在此前并未跟随其他货币升值的情况下，人民币及人民币资产均有补涨空间， 短期市场风险偏好提振下依然看好港股相对全球市场的收益表现。操作上，建议关注科技升级趋势性下 的港股硬科技，互联网及AI，以及存AI逻辑支撑的通信方向等。 指数成份股方面，恒生指数官网数据显示，该指数权重高配小米集团-W、阿里巴巴-W、腾讯控股，合 计占比超30%。 图片来源：恒生指数官网 成份股消息面上，小米汽车业务发展态势良好，2025年第一季度，小米SU7交付量达75,869辆，环比增 长8.9%。该季度小米智能电动汽车及AI等创新业务分部总收入186亿元，其中智能电动汽车收入181亿 元。第二款车型YU7计划7月正式上市。阿里巴巴2025财年第四季度（2025自然年第一季度）营收为 2364.54亿元人民币，同比增长7%，其中AI相关产品收入连续七个季度实现三位数增长，未来三年计划 投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施。腾讯2025年第一季度营收1800.2亿元，同比增长 13%，净利润478亿元，同比增长14 ...