雅鲁藏布江水电工程 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1.2万亿元 建设5座梯级电站 [1] - 实际投资可能因地质复杂性和高寒气候上浮超50% 移民成本占比预计15%约1800亿元 实体工程建设资金约1万亿元 规模为三峡工程的6倍 [1] - 工程预计创造数百万就业岗位 缓解能源短缺并减少对外依赖 建设周期预期10-15年 [2] 受益行业：水泥建材 - 西藏天路因本地水泥需求巨量封住一字涨停 华新水泥大涨超85% [2] - 华润建材科技、中国建材、金隅集团、海螺水泥均涨超10% [2] 受益行业：钢铁 - 工程耗钢量预计超过200万吨 远高于三峡工程的59.3万吨 [3] - 重庆钢铁股份大涨超25% 中国东方集团和鞍钢股份涨超7% [3] 受益行业：工程机械 - 中联重科和三一国际等工程机械企业受益 [3] 受益行业：电机设备 - 东方电气作为核心供应商涨65.21% 盘中因乌龙指一度飙涨703.62% [3] - 东北电气和哈尔滨电气分别涨近41%和29% [3] 受益行业：有色金属 - 年发电量预计超过3000亿度 刺激铜铝等金属需求 [3] - 中国宏桥涨近5%创历史新高 中国铝业和江西铜业均涨超5% [3] 火电与煤炭需求 - 工程建设期间火电需求强化 煤炭企业力量发展、兖矿能源、兖煤澳大利亚和大唐发电均涨超4% [4] 机器人行业 - 优必选科技中标9051.15万元机器人订单 涨5% [4] - 宇树启动IPO辅导 智元机器人计划控股上纬新材 [5] 地缘政治与贸易 - 欧盟面临美国30%关税威胁 德国或支持反制措施 [5] - 中国通过稀土和电池技术出口限制掌握谈判筹码 宁德时代涨近6% [5] 海南自贸港政策 - 海南发布跨境资产管理试点实施细则 支持境外投资者投资理财产品及基金等 [6] - 利好美兰空港、中国中免及华泰证券、中信证券、中国人寿等金融机构 [6] 三一国际业绩 - 2025年6月高空作业车销量539台同比增长153% 其中国内509台增147% 出口30台增329% [7] - 第一季度主营业务收入58.8亿元同比增长14.6% 归母净利润6.35亿元同比增长23.2% [7] - 盈利增长得益于港口机械、油气设备和海外矿车业务 海外销售占比逼近或超50% [7][8] - 完成锂能业务收购 实施数智化运营提升毛利率 [7] - 2025年海外战略规划清晰 钢性矿卡等产品有望实现快速增长 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各类期货品种进行分析，包括宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工和农产品等行业。各品种受宏观政策、供需关系、季节性因素和成本等影响，走势和投资建议不同。如股指建议逢低做多IF股指期货，国债预计利率大方向向下，逢低介入；有色金属中铜价反弹力度偏弱，铝价或冲高但跟随为主；黑色建材中钢材关注政策和需求，玻璃短期震荡偏强；能源化工中橡胶中线多头，原油短期逢低短多；农产品中生猪09合约逢低买入，11合约反弹后套保或抛空等 [3][7][11][27][40][58] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 宏观消息包括雅鲁藏布江下游水电工程开工、打击战略矿产走私出口、宇树科技开启上市辅导和规范新能源汽车产业竞争秩序 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑关注海外关税影响和国内“中央政治局会议”预期，建议逢低做多IF股指期货 [3] 国债 - 周五主力合约下跌，消息有央行修改规章征求意见和美国消费者信心指数初值 [4] - 二季度经济数据有韧性，后续抢出口效应或弱化，资金面有望偏松，利率大方向向下，建议逢低介入 [7] 贵金属 - 沪金、沪银上涨，COMEX金、银下跌，受特朗普对美联储主席态度影响，建议维持多头思路 [8][9] 有色金属类 铜 - 上周铜价先抑后扬，库存增加，现货进口亏损缩窄，预计反弹力度偏弱 [11] 铝 - 上周铝价下探回升，库存有增有减，预计继续冲高但跟随为主 [12] 锌 - 周五沪锌指数收涨，国内锌矿供应宽松，中长期偏空，短期震荡偏强 [13][14] 铅 - 周五沪铅指数收跌，铅锭供应宽松，预计偏弱运行 [15] 镍 - 镍矿价格或阴跌，镍铁过剩压力稍减，中间品供应转松，精炼镍价格震荡，建议逢高沽空 [16][17][18] 锡 - 上周锡价窄幅震荡，供应偏低，需求疲软，预计短期偏弱运行 [19] 碳酸锂 - 周五价格上涨，弱现实未扭转，建议谨慎观望 [20] 氧化铝 - 7月18日指数上涨，产能过剩格局难改，建议短期观望 [21] 不锈钢 - 周五价格探底后活跃度提升，库存下降，价格有望窄幅上探 [23] 铸造铝合金 - 上周期货价格先抑后扬，成本支撑加强，价格或升高但有回落压力 [24] 黑色建材类 钢材 - 周五成材价格震荡偏强，供需有变化，库存处于低位，关注政策和需求 [26][27] 玻璃纯碱 - 玻璃供给稳定，需求有韧性，库存下降，短期震荡偏强；纯碱供应宽松，需求低迷，短期强势但上涨高度有限 [28][29] 铁矿石 - 上周五主力合约收跌，基本面和情绪加持下短期偏强运行 [30][31] 锰硅硅铁 - 7月18日价格震荡，基本面指向向下，建议投机理性对待，产业端套保 [32][33][34] 工业硅 - 7月18日价格冲高回落，供给过剩，需求不足，建议投机谨慎，产业端套保 [37][38] 能源化工类 橡胶 - NR和RU连续上涨，多空观点不同，建议中线多头，短线中性 [40][41][42] 原油 - 周五主力期货有涨有跌，基本面健康有上涨动能，但8月中旬受限，建议逢低短多 [43][44] 甲醇 - 7月18日价格下跌，预计供需双弱，建议观望或空配 [45] 尿素 - 7月18日价格上涨，供需尚可，建议逢低关注多配 [46] 苯乙烯 - 现货和期货价格上涨，基差走弱，预计跟随成本波动 [47] PVC - 09合约下跌，供强需弱，短期跟随走强，后续承压 [49][50] 乙二醇 - EG09合约上涨，基本面强转弱，短期估值有支撑 [51] PTA - PTA09合约上涨，供给预期累库，需求淡季承压，建议跟随PX逢低做多 [52] 对二甲苯 - PX09合约上涨，检修季结束，有望去库，建议跟随原油逢低做多 [53][54] 聚乙烯PE - 期货价格上涨，现货无变动，预计震荡下行 [55] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，预计7月偏空，建议观望 [56] 农产品类 生猪 - 周末猪价主流上涨，预计今日北跌南涨，09合约逢低买入，11合约反弹后套保或抛空 [58][59] 鸡蛋 - 周末蛋价普遍上涨，本周或继续涨，09及之后合约关注反弹抛空 [60] 豆菜粕 - 美豆预计区间震荡，国内豆粕多空交织，建议低位试多，关注中美贸易 [61][62] 油脂 - 上周五棕榈油上涨，基本面有支撑但上方受限，震荡看待 [63][64][65] 白糖 - 周五郑糖期货震荡，后市延续跌势概率偏大 [66][67] 棉花 - 周五郑棉期货冲高回落，下游消费一般，增发配额是潜在利空 [68][69]

政策背景与目标 - 河南省政府发布《河南省支持上市公司并购重组若干政策措施》 围绕"7+28+N"产业链群推动并购重组 服务传统产业升级和新兴未来产业培育[1] - 政策目标是通过并购重组促进科技创新与产业创新融合 引导资源向人工智能、低空经济、生物医药、新材料、高端装备等新质生产力领域集聚[1] - 2024年新"国九条"和"并购六条"政策出台后 河南省并购重组政策支持力度持续加大[1] 并购重组实施情况 - 2024年以来河南A股上市公司完成12起并购重组 涉及金额超300亿元 其中重大资产重组3起[1] - 焦作万方收购三门峡铝业公司 形成"氧化铝—电解铝—铝加工"完整铝基材料产业链[2] - 平煤股份收购乌苏四棵树煤炭公司60%股权 强化新疆煤炭基地布局[2] - 安阳钢铁通过资产置换引入上游优质资产 实现上下游协同运营[2] 企业跨区域并购案例 - 易成新能拟收购梅山湖科技公司70%股权 提升石墨电极产能[2] - 仕佳光子拟收购东莞福可喜玛通讯科技公司82.38%股权 实现关键原材料自主生产[2] 政策支持措施 - 税务部门将优化并购重组涉及的税务服务 落实各类税收优惠政策[2] - 鼓励企业跨区域并购获取先进技术和管理经验 扩大市场规模[2] 经济影响分析 - 并购重组被视为推动企业转型升级和经济可持续发展的重要手段[1] - 有助于优化资源配置 夯实现代化产业体系基础 助推河南省新旧动能转换[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周度锡价小幅反弹后重新跌落，回到265000附近价格区间内 [5] - 缅甸向多家矿山发放开采许可证，消息落地后锡价小幅跌落，但反应不剧烈 [5] - 6月锡锭生产下滑，月度供给减少，但周度冶炼厂开工率回升，社会库存累库，现货采买需求清淡 [5] - 海外进口矿宽松，原料紧缺情况略有缓解，缅甸雨季产出或增加 [5] - 锡基本面紧现实弱预期格局延续，短期锡价将在26万至27万高位区间内，关注临近8月向下突破驱动，若突破，锡价或至23万附近 [5] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） - 现货：本周LME 0 - 3升水44美元/吨，国内现货升水700元/吨，海外premium较上周基本持平，巴尔的摩升水小幅收窄 [8][9][14] - 价差：本周锡月间结构从此前的C结构转为B结构 [17] - 库存：本周全球锡总库存累库49吨，国内社会库存累库212吨，期货库存去库237吨，LME库存去库160吨，注销仓单比例下降至15.25% [22][26] - 资金：截至本周五沪锡沉淀资金为131522万元，近10日资金流向为流出方向 [32] - 成交、持仓：本周沪锡成交持仓小幅回落，持仓量小幅提升，LME锡成交小幅回落，持仓继续回落 [34][40] - 持仓库存比：本周沪锡持仓库存比小幅回升 [45] 锡供应（锡矿、精炼锡） - 锡矿：2025年3月锡精矿产量为6344吨，同比减少0.74%；5月进口13449吨，同比增加59.84%，累计同比减少36.51%；本周云南40%锡矿加工费持平于12000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费下降至8000元/吨，锡矿进口盈亏水平小幅回升 [49][50] - 冶炼：2025年6月国内锡锭产量为13819吨，同比减少15.2%；本周江西云南两省合计开工率为54.48%，较上周小幅回升 [52][54] - 进口：2025年5月国内锡锭进口2076吨，出口1779吨，净出口306吨，其中印尼进口至中国的锡锭为1478吨，最新进口盈亏为 - 10123元/吨 [62] 锡需求（锡材、终端） - 消费量：2025年5月锡锭表观消费量为15146吨，实际消费量为15907吨 [66] - 锡材：本周下游加工费小幅回落，月度焊料企业4月开工小幅回落，主要镀锡板企业3月产量和销量小幅回升 [68] - 终端消费：2025年5月终端产量表现不一，家电类表现偏弱，普遍环比回落，但集成电路、手机、计算机整机产量环比回升，但处于历史偏低水平；5月家电与新能源消费表现环比回升；本周费城半导体指数有所回升，和锡价表现同步 [70][72][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周特朗普宣布将对铜进口征收50%关税，COMEX铜快速拉涨16%，美国库存高下半年刚性进口需求小，需关注部分国家豁免情况，关税落地后美国虹吸与抢运效应结束，国内及LME低库存或在三季度反弹[1] - 铝供给小幅增加，7月需求预期季节性走弱，供需持平，低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] - 本周锌价宽幅震荡，供应预计环比增长，需求内外均有问题，国内社库震荡上升，海外有挤仓风险，锌空配思路不变，可持有内外正套，留意月间正套机会[2] - 镍供应端产量高位维持，需求整体偏弱，库存海外维持国内去库，短期基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[6] - 不锈钢基本面整体偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱[10] - 本周铅价小幅回调，7月原生供应预计小减，需求偏弱，预计下周铅震荡于17100 - 17500区间，若宏观影响铅价维持17200上方可能引发挺价周期风险[12] - 本周锡价宽幅震荡，供应端国内产量或下滑，海外关注佤邦矿山消息，需求端国内库存上升海外累库拐点出现，短期供需双弱，建议观望[14] - 工业硅7月及后续产量环比下降，供需平衡转为去库，若短期内开工无明显恢复，盘面预计震荡运行[16] - 碳酸锂期货价格低位反弹，短期供需双强，社会库存压力累积，绝对价格预计震荡运行，向下拐点需看到仓单与现货显著累库[18] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周特朗普宣布对铜进口征收50%关税，COMEX铜快速拉涨16%，美国上半年进口铜超86万吨，年度刚性进口缺口已填补，下半年刚性进口需求小，CL价差短期内不必完全计价50%关税[1] - 需密切跟踪部分国家是否获得豁免情况，关税无豁免时，50%关税对南美铜出口打击严重，智利受影响最大，其次为秘鲁，物流或转向亚洲和欧洲，东南亚及欧洲高升水溢价或阶段性回落[1] - 关税落地后，美国铜虹吸与抢运效应结束，国内及LME低库存或在三季度反弹，市场将关注三季度淡季需求成色以及美国高关税下的需求负反馈[1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 5月铝锭进口提供增量，7月需求预期季节性走弱，铝材出口维持，光伏下滑，供需持平，7月预估供需持平[1] - 短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，7月国产TC较6月上涨200元/吨，进口TC小幅上升，部分冶炼厂检修，但西南和华中新增产能兑现，预计环比增长5000吨以上锌锭量[2] - 需求端内需季节性走弱，现货已全面转贴水，海外欧洲需求较弱，但部分炼厂因加工费问题生产有阻力，现货升贴水小幅提高[2] - 国内社库震荡上升，厂提较多累库略慢于预期，海外LME库存5月后震荡去化，库存不足10万吨时结构迅速收缩，存在挤仓风险[2] - 锌空配思路不变，反弹逢高沽空，内外正套可继续持有，留意月间正套机会[2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱，LME升水小幅走强，库存端海外镍板库存维持，国内小幅去库[6] - 传菲律宾禁止原矿出口方案废止后矿端扰动担忧缓解，短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[6] 不锈钢 - 供应层面5月下旬起钢厂部分被动减产，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化[10] - 基本面整体维持偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱[10] 铅 - 本周铅价小幅回调，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶刚需紧张，低利润本周有改善但仍维持低开工，回收商本周集中出货，4 - 6月精矿开工增加，但国内外精矿宽松转紧，TC混乱[12] - 需求侧电池库存高，本周电池开工率小跌，市场旺季预期等待验证，精废价差 - 25，跌价再生出货有抵抗但接货差，LME有注销仓单[12] - 7月市场有旺季预期，订单有好转，但仍需关注终端消费去库力度，本周下游在高价位仅刚需补库，未有效验证旺季预期，再生利润小幅缓解但开工未提升，废电本周畏跌抛货，挺价行为弱于之前上涨周期，再生出货意愿有好转但承接差，精废价差 - 25，铅锭现货贴水25，主要维持长单供应[12] - 预计下周铅震荡于17100 - 17500区间，若宏观影响铅价仍维持17200上方可能引发挺价周期风险，7月原生供应预计小减，需求偏弱[12] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，即将进入检修期，7 - 8月国内冶炼产量或环比小幅下滑，海外佤邦政府下周二进行新的矿山开采座谈会，或决定短期佤邦矿山能否复产，5月刚果(金)进口量超预期，主要为贸易商库存[14] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期较强，国内库存震荡上升，海外消费抢装延续，LME库存低位，但累库拐点逐渐出现，现货端小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强[14] - 短期国内原料供应扰动和消费下滑预期并存，维持供需双弱，需关注本周佤邦矿山消息动向，建议观望[14] 工业硅 - 本周开工变化较小，合盛新疆产区继续减产，云南四川地区稳定复产，7月及后续月度产量由前期预期的显著增加转为环比下降，供需平衡转为去库[16] - 前期盘面创新低后基差快速走强，下游投机性与补库情绪被刺激，仓单与非标去化速度明显，现货价格偏强运行，头部企业超预期减产对供需平衡边际扰动大，下游多晶硅有复产行为，市场预期由累库转为去库，若短期内开工无明显恢复，盘面预计震荡运行[16] 碳酸锂 - 近期盘面受仓单、供应端消息扰动以及弱需求预期改善等因素影响，期货价格低位反弹，周内部分锂盐厂逢高散单出货，多按主力合约贴水结算，下游正极厂多刚需采购，观望为主[18] - 期现报价基差走弱，大牌电碳多平水或小升水成交，部分货源降基差甩货，当前大牌辉石电碳新货（5 - 7月）基差集中报09 + 300~09 + 600元，二线辉石电碳新货基差集中报09 + 0~09 + 300元，云母料电碳新货基差报09 + 0~09 + 500元[18] - 短期供需双强，社会库存压力逐渐累积，上游在绝对价格低位、现货仍有升水情况下交割意愿整体偏弱，下游大厂积极接货导致8月可转抛仓单预计体量较少，绝对价格预计震荡运行，向下拐点需看到仓单与现货显著累库[18]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行了分析并给出投资建议，涵盖金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等领域，涉及市场表现、消息面、资金面等因素，部分品种受宏观政策、供需关系、库存变化等影响，投资者需关注各品种的具体情况和风险因素 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：7 月 17 日 A 股市场低开后震荡，午后加速上行，四大期指主力合约涨跌不一，基差季节性修复，市场处于新一轮美国贸易政策谈判窗口期，指数突破短期震荡区间上沿，中枢上移，建议暂时观望[2][3][4] - 国债期货：7 月 17 日国债期货收盘多数上涨，资金面整体平衡，期债处于窄幅区间震荡中，基本面对债市偏支撑，单边策略建议区间操作，逢调整适当多配，曲线策略可适当博弈做陡[5][6] 贵金属 - 美国消费数据回暖弱化关税影响，美联储分歧较大，金银盘中探底回升，美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨，白银受实物需求和资金驱动价格创新高，操作上黄金短期受消息影响波动增加，白银以逢低买入为主[7][8][11] 集运欧线 - EC 主力震荡下行，现货处于涨价阶段，后续航司 8 月报价将影响盘面，对 08 近月合约保持乐观看多预期，不推荐在 10 淡季合约上过度激进操作，中长期 9 - 10 月合约或承压[12][13] 商品期货 有色金属 - 铜：美国 6 月 CPI 体现关税影响，美铜加征关税使非美地区供应趋松，需求端前期抢出口透支 Q3 需求，库存累库但绝对值低位支撑价格，主力参考 77000 - 78500，短期震荡偏弱[14][16][19] - 氧化铝：盘面回调期现套利空间收窄，几内亚铝土矿供应趋紧支撑价格反弹，市场维持小幅过剩，主力参考 2950 - 3250 运行，宽幅震荡，中期逢高布局空单[19][20][21] - 铝：价格回落带动库存小幅去化，但淡季累库预期偏强，宏观面有支撑但美联储降息预期和关税不确定利空，主力参考 19950 - 20750 运行，宽幅震荡[21][23] - 铝合金：淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，再生铝供需双弱，需求端矛盾突出，主力参考 19400 - 20200 运行，偏弱震荡[24][25] - 锌：海内外库存累库，需求预期偏弱，矿端供应宽松但 6 月国内矿产量增速不及预期，精炼锌供应改善，需求端边际走弱，主力参考 21500 - 23000，短期震荡[25][27][28] - 锡：缅甸复产逐步推进，供应侧修复预期，需求端光伏和电子消费需求偏弱，空单继续持有，偏弱震荡[28][30][31] - 镍：盘面震荡为主小幅回落，产业过剩仍有制约，宏观上美国通胀温和，国内经济稳中向好，镍矿供应偏宽松，镍铁价格偏弱，不锈钢需求疲软，主力参考 118000 - 126000，区间震荡[31][33][34] - 不锈钢：盘面震荡偏强，钢厂减产需求仍有拖累，宏观上美国通胀预期温和，海外关税风险或放大，国内积极，镍矿供应偏宽松，镍铁价格低，终端需求疲软，主力参考 12500 - 13000，区间运行[34][37] - 碳酸锂：消息面带动盘面上行，基本面变化不大，供应充足，需求偏稳，库存高位垒库，主力参考 6.3 - 7 万运行，偏强区间震荡，观望为主[38][40][41] 黑色金属 - 钢材：低库存和需求有韧性使价格上涨，成本端原料向上弹性弱，供应端铁水超预期回升，需求端五大材表需高位持稳，库存淡季累库不及预期，关注去库拐点及需求变化[42][43][44] - 铁矿石：09 合约震荡上涨，全球发运环比回落，到港量增加，需求端铁水产量回升，钢厂有补库需求，库存港口小幅累库，钢厂权益矿库存去库，短期震荡偏强，单边逢低做多 2509 合约，套利 9 - 1 正套[45][46] - 焦煤：期货震荡上涨，现货稳中有涨，供应端煤矿复产慢，进口煤价格反弹，需求端下游补库力度加大，库存处于中位水平，单边封底做多 09 合约，套利多铁矿空焦煤[47][49][50] - 焦炭：期货震荡上涨，现货首轮提涨落地，供应端焦化限产解除但产量难提升，需求端铁水回升，库存中等水平，单边逢低做多 09 合约，套利多铁矿空焦炭[51][52][53] 农产品 - 粕类：美豆底部支撑较强，进口成本走高支撑国内粕价，美豆出口预期转好，国内大豆和豆粕库存回升，基差低位震荡，谨慎偏多操作[54][55] - 生猪：潜在供应压力累积，生猪上方承压，现货偏弱运行，二次育肥入场积极性回落，出栏量增加，集团场出栏恢复，需求疲弱，逢高偏空操作[56][57][58] - 玉米：情绪仍显偏弱，盘面维持震荡，出货区域分化，政策端进口玉米拍卖利空边际效应减弱，下游需求有韧性，替代端小麦对玉米有承压，中期供需偏紧支撑价格，关注拍卖投放规模[59][60] - 白糖：原糖价格震荡磨底，国内价格底部震荡，巴西甘蔗压榨量和产糖量同比减少，全球供应宽松，国内供需边际宽松，维持反弹后偏空思路[61][62] - 棉花：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量，产业上下游分化加剧，新疆纺企开机降幅不大，商业库存偏紧支撑棉价，短期稳中偏强区间震荡，远期新棉上市后承压[63][64] - 鸡蛋：蛋价保持偏弱，关注后市库存需求情况，在产蛋鸡存栏量高，供应充足，但高温影响产蛋率，需求有望增加，预计本周先涨后稳，反弹幅度有限[65][66] - 油脂：棕榈油强势依旧保持领涨，连豆油小幅上涨，马来西亚棕榈油产量增长出口下降，国内连棕油震荡看多，关注能否突破 8800 元阻力，豆油受生物柴油利好消息提振，现货基差报价短线承压[67][68] - 花生：市场价格震荡偏稳，产区温度高，货源质量参差不齐，持货商清库心理升温，需求疲软，预计价格维持弱稳震荡格局[69] - 红枣：市场价格偏稳运行，新疆灰枣主产区枣树处于生长期，销区到货量不多，传统淡季消费一般，关注产区新季异动，预计短期价格偏稳，关注天气端状况，短线操作[70] - 苹果：买卖议价成交，行情稍显混乱，栖霞产区交易混乱，沂源产区交易基本结束，洛川产区交易回暖，渭南产区交易收尾，关注产区库存交易情况[71] 能源化工 - 原油：地缘风险推升市场对供应担忧，短期油价反弹，伊拉克油田遭袭击，俄罗斯出口增加，沙特出口可能创新高，美国库存下降，建议短期波段策略，关注阻力位[72][73][74] - 尿素：短期基本面仍偏宽松，后市需关注秋季复合肥生产启动进展，库存去化，农业需求尾声，小包装出口受限，盘面企稳受需求预期好转支撑，短期观望，关注 1690 - 1710 支撑[76][77][79] - PX：宏观情绪偏强提振下，PX 短期受到支撑，7 月供需面良好，但 PTA 检修预期增加和终端需求负反馈使需求支撑偏弱，关注 6900 附近压力，PX - SC 价差低位做扩[79][80] - PTA：宏观情绪偏强提振下，PTA 短期受到支撑，7 月装置检修力度一般，下游聚酯减产预期强，终端需求偏弱，关注 4800 附近压力，TA9 - 1 反套滚动操作，加工费关注 300 以下低位做扩机会[81][82] - 短纤：供需双弱，加工费修复空间有限，工厂减产，下游涤纱销售疲软，加工费在 800 - 1100 区间震荡，单边同 PTA[83] - 瓶片：需求旺季，瓶片减产增加，加工费修复，PR 跟随成本波动，7 月供需存改善预期，但库存较高，关注装置减产和下游跟进情况，PR8 - 9 逢低正套，主力盘面加工费 350 - 600 元/吨区间波动[84][85] - 乙二醇：短期成本端偏强，且沙特 MEG 装置重启不及预期，MEG 下方存有支撑，国内装置检修和重启并存，聚酯负荷下滑，短期震荡整理，单边观望，关注 4400 附近压力[87] - 烧碱：盘面情绪反复，现货暂时稳定，开工率略有下降，库存有变化，基本面供需矛盾有限，短期波动反复，建议前期多单止盈离场观望[88][89] - PVC：现货采购积极性偏低，基本面暂无改善，开工率下降，库存累库，供需进入淡季，短期受宏观氛围支撑较难大幅下跌，建议观望[90][91] - 纯苯：供需边际好转但高库存下驱动有限，产量和开工率下降，库存去库，下游部分负荷增加，主力合约单边观望，月差反套[92] - 苯乙烯：供需预期偏弱但宏观情绪偏强下，苯乙烯短期下方空间有限，产量和开工率下降，库存增加，下游部分负荷提升，EB09 在 7100 - 7300 区间运行，高位偏空，期权卖出执行价 7400 以上看涨期权，逢高做缩 EB - BZ 价差[93][94] - 合成橡胶：丁二烯港口库存偏低，叠加商品偏强，BR 短期坚挺，丁二烯价格上涨，顺丁橡胶开工率分化，库存有变化，短期震荡整理，关注 11800 附近压力[95][96] - LLDPE：现货变动不大，成交偏弱，产能利用率微升，下游开工率微降，库存累库，7 月下需求有好转预期，观察去库拐点[97] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，产能利用率微升，下游开工率微降，库存累积，中期价格反弹至 7200 - 7300 区间择机布局空单[98] - 甲醇：累库预期下，窄幅震荡，全国开工率下降，需求端 MTO 开工率微降，库存总累，区间操作 2250 - 2500[98][99] 特殊商品 - 天然橡胶：海外产区多雨天气加剧供应扰动，胶价上涨，供应端东南亚降雨和海南台风影响割胶，需求端整体出货一般，空单暂时避让，逢高空思路为主[99][101][102] - 多晶硅：期货价格创上市以来新高，现货价格上涨，下游产品价格调涨，库存回落，短期内多头氛围强势，后续或仍有上涨空间，需注意风险管理，观望[102][103] - 工业硅：期价震荡回升新高，现货价格上涨，供应端云南复产带动产量增加，需求端多晶硅价格回升带动工业硅回暖，库存下降，仓单增加，短线震荡，关注仓单变化和大型企业复产情况，观望[104][105] - 纯碱和玻璃：纯碱盘面反复，库存累库，需求无明显增长，关注逢高空机会；玻璃盘面反复，刚需有压力，需等待产能出清，短线观望[106][108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观经济、政策、供需等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需关注市场动态和风险因素 合理选择投资策略 各目录总结 金融衍生品 股指期货 - A股缩量回调 结构性主题活跃 期指主力合约涨跌不一 基差受季节性修复 [2][3] - 国内出台东盟旅游团免签等政策促进经贸合作 海外特朗普批评美联储主席并提及关税和贸易协议 [3][4] - A股交易额环比缩量 央行开展逆回购操作 单日净投放4446亿元 [4] - 建议观望为主 指数突破短期震荡区间上沿 但测试关键位置需谨慎 [4] 国债期货 - 国债期货收盘多数下跌 资金面重回平衡 央行增加公开市场投放体现呵护态度 [5][6] - 经济结构呈现生产偏强、内需偏弱、出口有韧性的分化特征 基本面对债市偏支撑 [7] - 建议区间操作 逢调整适当多配 关注资金面和央行公开市场操作 曲线策略可适当博弈做陡 [7] 贵金属 - 特朗普宣布对欧盟进口商品征30%关税 欧盟拟对美产品征反制关税 美国6月PPI同比降至2.3% [8][9] - 特朗普询问罢免美联储主席传闻扰动市场 美债收益率和美元指数回落 贵金属收涨 [10][11] - 黄金中长期看涨 但市场缺乏明确驱动 白银受贷款年化利率上升等因素影响 中枢或上移 [11][12] - 建议黄金关注贸易等政策信号 白银逢低买入 注意资金面变化 [11][12] 集运欧线 - 集运期货盘面震荡下行 主力10合约收跌3.47% 8月提涨影响或落地至08合约 [13][14] - 全球集装箱总运力增长 欧元区和美国PMI显示需求情况 预计偏强震荡 看多08合约 [13][14] 商品期货 有色金属 - 铜：美国6月CPI体现关税影响 矿端供应矛盾仍存 需求端走弱 库存累库 建议主力参考77000 - 78500 [15][19] - 氧化铝：现货阶段性收紧 中期过剩格局未变 建议主力参考2950 - 3250 中期逢高布局空单 [19][21] - 铝：宏观不确定性加强 价格高位回落 需求走弱 建议主力参考19950 - 20750 [21][23] - 铝合金：盘面窄幅震荡 供需双弱 建议主力参考19400 - 20200 [24][25] - 锌：海内外库存累库 需求预期偏弱 建议主力参考21500 - 23000 [26][29] - 锡：缅甸复产推进 供应侧修复预期 建议高位空单继续持有 [30][32] - 镍：盘面震荡偏强 产业过剩制约 建议主力参考118000 - 126000 [32][35] - 不锈钢：盘面震荡 基本面有压力 建议主力参考12500 - 13000 [36][38] - 碳酸锂：消息面扰动 基本面压力不改 建议观望 主力参考6.3 - 6.8万 [39][42] 黑色金属 - 钢材：估值修复 或转入震荡走势 建议关注螺纹3100和热卷3270附近能否突破 [43][45] - 铁矿石：黑色情绪好转 发运回落钢厂补库有支撑 建议逢低做多2509合约 9 - 1正套操作 [46][47] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降 现货偏强 建议单边封底做多09合约 套利多铁矿空焦煤 [49][51] - 焦炭：主流焦化厂计划首轮提涨 价格有望触底反弹 建议单边做多09合约 套利多铁矿空焦炭 [52][57] 农产品 - 粕类：美豆底部支撑强 进口成本支撑国内粕价 建议谨慎偏多操作 [58][60] - 生猪：潜在供应压力累积 上方承压 建议逢高偏空操作 [61][62] - 玉米：情绪偏弱 盘面震荡回调 建议关注后续拍卖投放规模 [63][65] - 白糖：原糖底部震荡 国内反弹后偏空 建议维持反弹后偏空思路 [66] - 棉花：美棉底部震荡 国内稳中偏强区间震荡 远期新棉上市后相对承压 [67][68] - 鸡蛋：蛋价偏弱 本周或先涨后稳 建议关注后市库存需求情况 [70][71] - 油脂：短期震荡偏强 建议关注棕榈油和豆油走势 [72][73] - 花生：市场价格震荡偏稳 建议关注市场需求变化 [74][75] - 红枣：市场价格偏稳 建议关注产区新季异动 [75] - 苹果：买卖议价成交 行情稍显混乱 建议关注产区库存交易情况 [76] 能源化工 - 原油：EIA原油超预期去库 但宏观风险限制走强 建议短期波段策略 [77][79][80] - 尿素：农需回落 出口预期支撑 建议短期观望 主力合约支撑1690 - 1710 [81][83][84] - PX：产业链终端负反馈加剧 短期承压 建议PX09在6600 - 6900区间震荡 [84][85] - PTA：供需预期偏弱 基差偏弱震荡 建议TA在4600 - 4800区间震荡 4800以上偏空配 [86][87] - 短纤：供需双弱 加工费修复空间有限 建议单边同TA [88] - 瓶片：需求旺季 减产增加 加工费修复 建议PR单边同PTA [89][91] - 乙二醇：短期成本端偏强 下方有支撑 建议短期EG09单边观望 [92] - 烧碱：盘面情绪转弱 现货暂时稳定 建议前期多单止盈离场观望 [93][94] - PVC：现货采购积极性低 基本面暂无改善 建议暂时观望 [95][96] - 纯苯：供需边际好转 但高库存驱动有限 建议单边观望 月差反套 [97] - 苯乙烯：供需预期偏弱 高估值承压 建议EB08滚动高空对待 [99] - 合成橡胶：丁二烯港口库存低 短期坚挺 建议关注BR2508在11800附近压力 [101][102][103] - LLDPE：现货变动不大 成交偏弱 建议观察去库拐点 若去库逢低买或做LP扩 [103] - PP：供需双弱 成本端支撑走弱 建议中期在7200 - 7300区间择机布局空单 [104] - 甲醇：累库预期下窄幅震荡 建议区间操作2250 - 2500 [104] 特殊商品 - 天然橡胶：海外产区降雨影响原料走高 建议前期空单持有 [105][107] - 多晶硅：期货价格震荡上行 建议观望 [107][109] - 工业硅：期价震荡回落 建议观望 [109][112] - 纯碱：盘面情绪转弱 建议关注逢高空机会 [113][114] - 玻璃：盘面情绪回落 建议短线观望 [114]

氧化铝期货市场表现 - 7月17日氧化铝期货主力合约开盘报3100元/吨 盘中低位震荡 最高触及3123元 最低探至3055元 跌幅达2.39% 行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] 机构观点汇总 国投安信期货观点 - 近期氧化铝现货上涨趋势缓和 国内运行产能回升至历史高位 进入过剩状态 [1] - 几内亚矿企存在复产预期 但上期所仓单库存仅两万余吨 期货暂难深跌 需关注现货成交价格变化 [1] 南华期货观点 - 顺达矿业或于8月复产 矿端报价有所下调 [1] - 氧化铝利润修复推动企业持续复产 运行产能持续增加 预计累库将继续 [1] - 7月将有进口氧化铝到港 当前生产利润仍存 复产与新投产持续进行 [1] - 新疆发运问题解决后各地交仓增加 挤仓风险降低 [1] - 供应过剩预期未改 期现价差拉平导致上行动力减弱 短期或维持高位震荡 建议逢高沽空远月合约 [1] 铜冠金源期货观点 - 现货流动量有限且向上惯性支撑 现货价格保持零星成交升水状态 对期货价格形成支持 [2] - 继续上行需观察运行产能和库存变动是否呈现多头迹象 短期预计震荡为主 中长期产能供应压力较大 [2]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏空 [4] - 套利：中性 [4] 报告的核心观点 - 现货市场绝对价格回落未刺激下游持续补库，下游原料库存充足，现货升水回调；进口矿TC上涨，国内冶炼利润丰厚，下半年供应过剩预期不改；下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应高增长，社会库存累库，海外库存连续增加，若社会库存快速累库将压制锌价 [3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -9.95 美元/吨；SMM上海锌现货价22050元/吨，较前一交易日下跌100元/吨，升贴水持平于30元/吨；SMM广东锌现货价21970元/吨，较前一交易日下跌110元/吨，升贴水下跌10元/吨至 -50 元/吨；SMM天津锌现货价22000元/吨，较前一交易日下跌110元/吨，升贴水下跌10元/吨至 -20 元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 07 - 16沪锌主力合约开于22040元/吨，收于22045元/吨，较前一交易日下跌60元/吨，全天成交89469手，较前一交易日减少29569手，持仓78311手，较前一交易日减少5993手，日内价格震荡，最高点22065元/吨，最低点21965元/吨 [1] - 库存方面：截至2025 - 07 - 14，SMM七地锌锭库存总量为9.31万吨，较上周同期增加0.4万吨；截至2025 - 07 - 16，LME锌库存为121350吨，较上一交易日增加2750吨 [2] 市场分析 - 现货市场绝对价格回落未刺激下游持续补库，下游原料库存充足，现货升水回调 [3] - 成本端进口矿TC上涨，Vdanta二季度锌精矿产量同比增加7%，国内冶炼利润丰厚，下半年供应过剩预期不改 [3] - 冶炼厂原料库存提升至29.7天，原料储备充足，对矿端采购积极性不高 [3] - 消费端下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应端高增长，社会库存累库，预计下半年累库趋势不变，海外库存连续增加，社会库存快速累库将压制锌价 [3] 策略 - 单边：谨慎偏空 [4] - 套利：中性 [4]

中国有色金属产量 - 6月份精炼铜产量130.2万吨 同比增长14.2% [1] - 6月份铅产量66万吨 同比增长3.1% [1] - 6月份锌产量62.8万吨 同比增长5.4% [1]