风电股市场表现 - 港股风电板块集体上涨 金风科技涨近6% 大唐新能源涨近4% 龙源电力涨超3% 京能清洁能源涨1.6% 协合新能源和新天绿色能源均涨超1% [1][2] 行业价格趋势 - 2024年下半年风电行业开启反内卷 12家整机企业于10月联合签署自律公约 [1] - 风机中标价格自四季度起回升 2024年1-7月国内陆上风电机组中标均价达1552元/千瓦 较2023年全年均价增长超9% [1] 全球电力投资动态 - 2015年至2025年全球电力投资预计增长60% [1] - 2024年风电投资额预计达2420亿美元 较2015年增长69% [1] - 2024年核电投资额预计达740亿美元 较2015年增长64% [1]

风电行业市场表现 - 港股风电股集体上涨 金风科技涨近6% 大唐新能源涨近4% 龙源电力涨超3% 京城清洁能源涨1.6% 协合新能源和新天绿色能源均涨超1% [1] - 金风科技最新价12.67港元 涨幅5.67% 大唐新能源最新价2.62港元 涨幅3.56% 龙源电力最新价7.96港元 涨幅3.11% [1] 行业价格趋势 - 2024年下半年风电行业开启反内卷 12家整机企业在10月份联合签署自律公约 [1] - 风机中标价格自四季度起回升 今年1-7月国内陆上风电机组中标均价比2024年全年增长超9% 达1552元/千瓦 [1] 全球电力投资格局 - 2015年至2025年间全球电力投资增长60% 资本越来越多流向可再生能源 [1] - 预计今年风电投资额达2420亿美元 较2015年增长69% 核电投资额达740亿美元 较2015年增长64% [1]

老铁们，这A股近期的"过山车"坐得是不是又刺激又心慌？昨天还在冲高，今天又俯身回调，账户盈利来回摇摆——但别光盯着分时图瞎琢磨！我是帮主郑 重，二十年财经老记者，专攻中长线投资。今天咱就掰开揉碎聊聊：这波震荡背后，到底是风险还是机会？ 先说盘面：波动加大，但逻辑未变 上证指数在3850点附近反复震荡，昨日收涨0.37%，今天小幅回调，全市场超2800只个股下跌。表面看是"多空拉锯"，实则是资金在美联储决议前的谨慎观 望！成交额缩量至2.38万亿，比8月底高峰少了近4000亿，说明主力不敢轻举妄动，但也不愿离场——这就是典型的"蓄力阶段"。 历史总在重演：现在恐高？2019年2440点多少人割在地板上！ 还记得2019年1月吗？沪指跌到2440点，全网喊"破2000"，结果3个月后直奔3200点，涨幅超30%！当前沪深300市盈率13.75，虽比去年高，但远低于历史泡 沫区间（如2015年创业板150倍PE）。真正的风险不是"位置高"，而是"质量差"——垃圾股跟风补涨、绩优股震荡洗盘，正是牛市中期典型特征。 帮主策略：守住三底线，避开两陷阱 1. 仓位管理：保持5-7成灵活仓位，跌了有资金补，涨了有筹码抛； 2 ...

中原证券认为，周三，上证指数早盘探底回升，午后高位窄幅震荡；深证成指、创业板指早盘探底回 升，午后持续上扬。沪深两市成交金额连续多日突破2万亿元。盘中多元金融、光学光电子、光伏设备 以及电池等行业表现较好；贵金属、商业百货、化肥以及旅游酒店等行业表现较弱。全球配置资金净流 入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储释放降息信号，全 球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。市场将在震荡中孕育新的投资机会，在结构优化中把 握市场机会，预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。 财信证券认为，周三，在亚太市场整体偏低迷的背景下，A股和港股展现出较好韧性，不过美中不足的 是A股在当日三大指数收涨的背景下，上涨家数略少于下跌家数，反映出市场分化以及风格轮动的特征 仍较为明显。短期内，指数层面大概率维持震荡趋势。中长期而言，当前A股估值仍有吸引力，后 续"反内卷"政策及需求端政策将是决定A股市场高度的重要因素，居民储蓄存款入市将是市场指数走强 的重要支撑，本轮慢牛行情的基础仍然存在。继续维持指数震荡偏强运行、投资容错率将提升、积极参 与A股市场的判断 ...

行业投资评级 - 风电行业评级为"推荐（维持）"，反映行业维持高景气度且产业盈利持续改善 [2] 核心观点 - 风电行业装机与招标量双增长，2025年上半年新增装机51.4GW（同比+98.9%），其中海风/陆风分别新增2.5GW（同比+200%）和48.9GW（同比+95.5%）[7][9] - 风机招标量达71.9GW（同比+8.77%），陆风招标66.9GW（同比+10.2%），海风招标5GW（同比-7.4%）[7][9] - 陆风价格触底回升，2025Q1-Q2中标均价环比+2.74%/+5.72%至1459/1543元/kW；海风价格企稳，同期均价环比-14.08%/+8.31%至2402/2602元/kW [7][15] - 行业盈利显著修复，2025H1板块营收2298.1亿元（同比+24.27%），归母净利润126.9亿元（同比+15.01%）；Q2营收1364.4亿元（同比+26.84%，环比+46.11%），净利润77.8亿元（同比+17.1%，环比+57.99%）[7][24] - 存货与合同负债规模创新高，Q2存货1194.39亿元（同比+19.86%，环比+9.57%），合同负债668.21亿元（同比+40.1%，环比+4.37%），预示行业景气延续 [7][30] 细分领域表现 主机与海缆 - 主机板块Q2归母净利润17.1亿元（同比+3.5%，环比+132.2%），合同负债455.1亿元（同比+62.3%，环比+2.06%），盈利改善与订单储备充足 [7][38][39] - 海缆板块Q2归母净利润24.7亿元（同比-4.3%，环比+45.3%），合同负债115.2亿元（同比+22%，环比+6.05%），下半年交付速度有望提升 [7][31][37] 上游零部件 - 塔桩/轴承/铸锻件/叶片/其他板块Q2归母净利润分别同比+54.7%/扭亏/+10.7%/+131.3%/+12.4%，环比+35.4%/+34.4%/+40.5%/+57.7%/+49.3% [7][41] - 合同负债表现分化：铸锻件同比+118.7%（环比+34.04%），轴承同比+25.6%（环比-4.76%），叶片同比-26.9%（环比+12.36%） [7][41] 投资建议 - 关注三条主线：国内深远海及欧洲海风需求景气（海风产业链受益）、主机价格回升与出海逻辑、零部件龙头（轴承/齿轮箱/叶片/铸锻件） [7][60] - 重点公司包括东方电缆（强推）、中天科技（推荐）、时代新材（强推）等 [2][3][23] 市场表现 - 行业绝对表现：近1月/6月/12月分别+19.4%/+28.3%/+71.4%，相对沪深300超额收益显著 [5] - 行业总市值67,702.67亿元，占A股流通市值6.34% [4]

行业与公司 * 风电行业[1][2][6] * 涉及公司包括金风科技、三一重能、明阳智能、运达股份、东方电缆、中天科技、大金重工、海力风电、金雷股份等[1][2][11][13][14][15][16][17] 核心观点与论据 风机盈利修复与业绩释放 * 国内陆上风机交付毛利率预计在2026年修复 海外出口放量带来更高毛利率 费用率较低 净利润可能超预期[1][2] * 2025年风机平均价格相比年初上涨3-5个百分点 业主方更关注全生命周期收益率稳定性 最低价中标现象减少[2][8] * 毛利率修复是逐年过程 每年提升2-3个百分点 因收入体量巨大 对利润弹性影响显著[2][9] * 金风科技2025年主要负责出口 三一重能2025年下半年开始出口放量 明阳智能和运达股份等公司预计2026年将有高毛利产品业绩释放[1][2][3] 海上风电发展前景 * 海上风电发展依赖"十五五"规划催化 市场预期期间每年新增约20GW 总计100GW[1][4] * 国家层面或于2025年底出台指导意见 地方政府2026年陆续出台具体规划 总量有望超国家规划[1][4] * 2025年海上风电招标累计约5.53GW 同比下降30%-40% 但装机量预计2025年约8GW 2026年11-13GW 2027年展望15-16GW 海工装机持续增长[1][4] * 欧洲海上风电政策支持力度加大 英国第七轮海上风电合同电价较去年提升11%-13% 去年涨幅60% 丹麦和荷兰恢复补贴 这三个国家是欧洲海上风电发展主力军 政策支持有助于未来几年欧洲保持28%-29%的复合增长率[1][5] 行业基本面与政策影响 * 截至2025年9月 累计招标量为78.36GW 同比下降23% 其中陆风73.43GW（同比下降22%） 海风4.93GW（同比下降34%）[1][6] * 136号文发布后行业出现波动 5月30日后市场观望态度加剧 6月和7月招标量同比大幅下降 8月陆上风电招标量回升 同比增长 其影响可能没有预期中大[2][7] * 山东省集中电价出台后 开发商可能更倾向于安装风电而不是光伏 主机厂对2026年装机量预期不悲观 可能持平或微增[2][7] 公司业绩预测 * 2025年第三季度风电行业业绩预期乐观 核心公司预计同比增速约100% 稍低公司也有50%以上增速 整体排产旺盛饱满 出货量和单吨净利润有望进一步提升[2][12] * 金风科技三季度业绩预计环比进一步提升 同比大增 并包含300兆瓦转让预期[11] * 东方电缆由于高毛利产品释放 预计三季度同比和环比均大增 有可能实现5-6亿元利润[11] * 中天科技预计环比增长 同比增速约20%[11] * 大金重工主营业务利润环比增长 但加上汇兑收益后有变动可能 同比自然大增[11] * 海力风电2024年亏损 2025年二季度已经扭亏为盈 每吨净利润约900元 保持增长趋势[11] * 金雷股份预计2025年同比增速超过100% 环比增长约三千多万元[13] * 金风科技2026年利润预期约45亿元 市盈率预计15倍 目标市值约675亿元[14] * 东方电缆2026年利润预期约21-22亿元 市盈率预计25倍 目标市值约500多亿元[15] * 中天科技2026年利润预期约42亿元 预计至少给到15倍估值 目标市值700亿以上[16] * 大金重工2026年利润预期约14-15亿元 预计打包估值给到23倍左右 目标估值还有30%左右增长空间[17] 其他重要内容 * 海上风电市场价格相对稳定 不含塔筒价格在2500-2800元左右 含塔筒价格在3000-3500元左右[10] * 风电行业未来估值有进一步提升可能性 取决于海上风电规划量以及出口订单尤其是高技术含量大额订单的突破 例如中天科技、东方电缆等公司可能会获得海外500千伏交直流订单 这些订单具有较高盈利水平 将促进其估值提升[18]

项目申报 - 公司于2025年9月11日披露关于签署投资开发协议并开展申报工作的公告 [1] - 公司将基于内蒙古风氢氨醇一体化项目申报政策要求进行项目申报及获取项目开发权 [1] 项目进展 - 项目实施尚需政府有关部门的审批或备案 [1] - 公司将根据项目后续投资进展严格按照相关法律法规规定及时履行相关决策程序和信息披露义务 [1]

股权质押情况 - 上海天神累计质押股数约2.39亿股 占其持股比例45.01% [1] 业务收入结构 - 风电设备业务占比63.07% 发电业务占比31.66% 其他业务占比5.26% [1] 公司市值 - 当前市值为140亿元 [1]

风电行业反内卷成效与价格回升 - 风电整机中标价普遍回升 5兆瓦机组最低中标价从2024年1157元/千瓦升至2024年上半年1700元/千瓦 5-6.25兆瓦机组从1135元/千瓦升至1400元/千瓦 6.25-7.15兆瓦机组从960元/千瓦升至1439元/千瓦 7.15-7.7兆瓦机组从1000元/千瓦升至1350元/千瓦 各机型价格全部高于最低成本价 行业低价恶性竞争得到有效遏制 [1] - 整机厂商毛利率明显提升 盈利能力修复 零部件环节压力适当缓解 [1] 行业恶性竞争与质量危机 - 2024年陆上风电机组单月加权平均价格跌破1300元/千瓦 部分项目报价低于1000元/千瓦 整机企业曾陷入"卖一台亏一台"困境 [2] - 2023年风电倒塔、火灾等重大事故达130起 较2021年95起增加37% 低价竞争导致关键部件投入压缩 削弱行业整体竞争力 [4] 国家层面政策介入 - 2024年7月中共中央政治局会议指出强化行业自律防止内卷式恶性竞争 政府工作报告提出纵深推进全国统一大市场建设 综合整治内卷式竞争 [4] - 国家发改委、市场监管总局就《价格法修正草案》征求意见 首次将反内卷纳入法律框架 明确不正当价格行为认定标准 [5] - 中央财经委员会会议强调依法依规治理企业低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [17] 行业自律机制建设 - 风能专委会倡议制定《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》 金风科技、远景能源等12家市场份额超99%企业自愿签署 核心条款针对低价恶性竞争、恶意诋毁、不公平合同条款等问题 [8] - 管理委员会可向有关部门举报低于成本价投标行为 [8] - 风能专委会跟踪近200个招标项目 发出8次提示函 有效遏制低价竞争 [9] - 自律机制基于产业技术最先进水平和市场情况测算各型号最低合理成本 动态调整成本测算体系 [10] 招标规则重构与价值评估 - 国家电投840万千瓦集采改用有效报价算术平均值下浮5%作为评标基准价 最低报价者不再自动获优势 平均报价达2092元/千瓦 平均最低报价1882.5元/千瓦 平均最高报价2334.5元/千瓦 [12][13] - 龙源电力、华能将技术评标权重从50%提至55% 价格权重下调至40% 对低于基准价报价实施倒扣分 [13] 企业战略转型与技术创新 - 头部企业退出超低价项目竞标 聚焦并网友好性、多场景可靠性、高发电效率机型 以技术溢价支撑价格回升 [14] - 金风科技推动建立LCOE评价体系 纳入运维响应、发电量保障等长期指标 远景能源强调关注25-30年全生命周期收益 [14] - 鉴衡认证通过REETC联合行业完善标准规范 推动产品测试验证和技术成熟机型规模化应用 形成优质优价市场机制 [15] 行业协同与发展展望 - 风电企业构建共生网络 通过技术协同与联合创新重塑行业生态 从零和博弈转向共生共赢 [17] - 行业期待维持价格稳定 建立质量-利润-创新正向循环 完善顶层设计和行业标准 通过政策引导扩大市场空间 [18] - 反内卷需延伸到全球市场 以技术和产品优势获得全球客户信任 [18]

公司股价表现 - 9月17日股价上涨5.14%至7.77元/股 成交额3.67亿元 换手率2.72% 总市值139.62亿元 [1] 主营业务构成 - 风电陆上装备占比53.62% 发电业务占比31.66% 风电海工装备占比9.46% 其他业务占比5.26% [1] - 主营业务涵盖风塔及零部件生产销售 风电叶片及模具生产销售 风电海工产品生产销售 风电场开发投资建设运营 [1] 机构持股情况 - 兴证全球基金旗下兴全合丰三年持有混合(009556)持股849.22万股 占流通股比例0.48% 当日浮盈322.71万元 [2] - 该基金规模38.44亿元 今年以来收益39.59% 近一年收益71.02% 成立以来亏损8.71% [2] 基金经理信息 - 基金经理朱可夫任职78天 管理规模38.44亿元 任职期间最佳回报25.97% [3] - 基金经理杨世进任职4年284天 管理规模201.55亿元 任职期间最佳回报39.49% 最差回报4.3% [3]