报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2601和合成胶2510短期、中期均震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1] - 预计本周一国内沪胶期货2601合约和合成胶期货2510合约或维持震荡偏强走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 近期市场由供需基本面主导，东南亚产区处割胶旺季，国内产区新胶产量释放，供应压力高；国内轮胎行业库存回落、开工负荷降低、外销出口受阻、增速回落 [5] - 因美联储降息预期升温，宏观偏多氛围增强，上周五夜盘沪胶期货2601合约震荡偏强，期价小幅收涨1.44%至15865元/吨 [5] 合成胶（BR） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 近期市场由供需基本面主导，国内合成胶装置负荷平稳，供应压力小幅增加；国内轮胎行业库存回落、开工负荷降低、外销出口受阻、增速回落 [7] - 因美联储降息预期升温，宏观偏多氛围增强，上周五夜盘合成胶期货2510合约震荡偏强，期价大幅收涨2.78%至12025元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但油价相对低估，静态基本面与动态预测良好，维持原油多配观点，当前不宜追多，短期多单持有，若地缘溢价重新打开，油价有上涨空间 [2] - 甲醇单边短期建议观望，关注月间价差后续供需好转后的正套机会 [4] - 尿素建议逢低关注多单，价格在低估值弱供需格局下维持区间运行，下方空间有限 [6] - 橡胶预期胶价震荡整理，宜暂时观望，多RU2601空RU2509可部分平仓 [13] - PVC基本面较差，短期跟随黑色情绪反复，建议观望 [15] - 苯乙烯库存去库拐点出现价格或将反弹，长期BZN或将修复 [18] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [20] - 聚丙烯建议逢低做多LL - PP2601合约 [21] - PX后续关注旺季来临下跟随原油逢低做多机会 [23][24] - PTA关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会 [25] - 乙二醇中期估值存在下行压力 [26] 各行业总结 原油 - 行情：截至上周五，WTI主力原油期货收涨0.29美元，涨幅0.46%，报63.77美元；布伦特主力原油期货收涨0.12美元，涨幅0.18%，报67.79美元；INE主力原油期货收涨2.30元，涨幅0.47%，报487元 [1] - 数据：欧洲ARA周度数据显示，汽油库存环比去库0.03百万桶至8.73百万桶，柴油库存环比累库1.27百万桶至15.16百万桶，燃料油库存环比去库0.11百万桶至6.64百万桶，石脑油环比去库0.75百万桶至4.97百万桶，航空煤油环比累库0.17百万桶至7.45百万桶，总体成品油环比累库0.55百万桶至42.95百万桶 [1] 甲醇 - 行情：8月22日01合约跌20元/吨，报2405元/吨，现货跌15元/吨，基差 - 110 [4] - 供需：煤炭价格回升成本上移，国内开工见底回升，海外装置开工回到中高位，后续进口将快速回升；需求端港口MTO装置停车，预计月底回归，传统需求偏弱，市场对后续旺季及MTO回归有预期，盘面企稳但港口库存仍快速走高 [4] 尿素 - 行情：8月22日01合约跌25元/吨，报1739元/吨，现货跌20元/吨，基差 - 19 [6] - 供需：日产高位，企业利润低位，供应压力仍存；需求端复合肥开工回落，三聚氰胺开工降至同比低位，农业需求进入淡季，国内需求缺乏支撑，出口持续推进，港口库存再度走高，需求变量主要在出口 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU下跌后反弹，跟随工业品集体反弹 [9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状可能助于橡胶增产，季节性通常下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应利好幅度可能不及预期 [10] - 开工率：截至2025年8月21日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.54%，较上周走高1.47个百分点，较去年同期走高6.25百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.38%，较上周走高2.13个百分点，较去年同期走低4.28个百分点 [11] - 库存：截至2025年8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比降0.8%；中国浅色胶社会总库存为48万吨，环比降0.8%；RU库存小计增1%；截至2025年8月17日，青岛天然橡胶库存48.54（ - 0.18）万吨 [12] - 现货：泰标混合胶14600（0）元，STR20报1790（ - 10）美元，STR20混合1790（ - 10）美元，江浙丁二烯9300（0）元，华北顺丁11550（ - 50）元 [13] PVC - 行情：PVC01合约上涨15元，报5019元，常州SG - 5现货价4740（0）元/吨，基差 - 279（ - 15）元/吨，9 - 1价差 - 141（ - 9）元/吨 [15] - 成本：成本端电石乌海报价2260（ + 50）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯830（0）美元/吨，烧碱现货850（ + 10）元/吨 [15] - 供需：整体开工率77.6%，环比下降2.7%；下游开工42.7%，环比下降0.1%；厂内库存30.6万吨（ - 2.1），社会库存85.3万吨（ + 4.1） [15] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱 [17] - 基本面：成本端华东纯苯6110元/吨无变动，苯乙烯现货7350元/吨上涨25元/吨，活跃合约收盘价7378元/吨上涨89元/吨，基差 - 28元/吨走弱64元/吨，BZN价差166.5元/吨下降6元/吨，EB非一体化装置利润 - 334.4元/吨上涨70元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨缩小19元/吨 [18] - 供需：供应端上游开工率78.2%，上涨0.47%，江苏港口库存16.15万吨，累库1.27万吨；需求端三S加权开工率43.60%，上涨0.99%，PS开工率57.50%，上涨1.10%，EPS开工率60.98%，上涨2.90%，ABS开工率71.10%无变动 [18] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [20] - 基本面：主力合约收盘价7386元/吨，上涨39元/吨，现货7290元/吨，上涨35元/吨，基差 - 96元/吨，走弱4元/吨 [20] - 供需：上游开工76.75%，环比下降0.62%；周度库存方面，生产企业库存50.19万吨，环比累库5.74万吨，贸易商库存6.24万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.53% [20] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [21] - 基本面：主力合约收盘价7038元/吨，下跌10元/吨，现货7050元/吨无变动，基差12元/吨，走强10元/吨 [21] - 供需：上游开工78.23%，环比上涨0.24%；周度库存方面，生产企业库存57.23万吨，环比去库1.52万吨，贸易商库存17.13万吨，环比去库0.84万吨，港口库存5.87万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.53%，环比上涨0.18% [21] 聚酯 PX - 行情：PX11合约上涨8元，报6966元，PX CFR上涨3美元，报857美元，按人民币中间价折算基差79元（ + 20），11 - 1价差66元（ - 2） [23] - 负荷：中国负荷84.6%，环比上升0.3%；亚洲负荷76.3%，环比上升2.2% [23] - 装置：国内装置变化不大，海外泰国53万吨装置、沙特134万吨装置重启 [23] - 进口：8月中上旬韩国PX出口中国29.4万吨，同比上升5.5万吨 [23] - 库存：6月底库存413.8万吨，月环比下降2，1万吨 [23] - 估值成本：PXN为270美元（ + 8），石脑油裂差88美元（ + 4） [23] PTA - 行情：PTA01合约上涨8元，报4868元，华东现货上涨60元/吨，报4870元，基差22元（ + 15），9 - 1价差 - 20元（ - 6） [25] - 负荷：负荷72.9%，环比下降3.5% [25] - 装置：嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车 [25] - 库存：8月15日社会库存（除信用仓单）225万吨，环比去库2.3万吨 [25] - 估值成本：现货加工费上涨42元，至249元，盘面加工费上涨2元，至342元 [25] 乙二醇 - 行情：EG01合约上涨1元，报4474元，华东现货上涨7元，报4518元，基差92元（ + 2），9 - 1价差 - 54元（0） [26] - 供需：供给端负荷73.2%，环比上升6.2%；下游负荷90%，环比上升0.6%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月21日1.1万吨，港口库存54.7万吨，去库0.6万吨 [26] - 估值成本：石脑油制利润为 - 372元，国内乙烯制利润 - 575元，煤制利润696元；成本端乙烯持平至830美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至630元 [26]

价格表现 - 泰国杯胶价格报49.35泰铢/公斤，乳胶报54.7泰铢/公斤，胶片报59.6泰铢/公斤，原料价格均处于近五年高位 [2] - 国内全乳胶现货报价14750元/吨，泰国烟片报19700元/吨，越南3L胶报14850元/吨 [2] - 天然橡胶期货主力合约收盘价15675元/吨，20号胶主力合约报12525元/吨，合成橡胶主力合约报11715元/吨 [2] - 1月合约价格波动区间为15000-16425元/吨，8月进入震荡阶段 [2] 供应情况 - 2025年全球天然橡胶产量预计1489.2万吨，同比增长0.5%，消费量预计1556.5万吨，增长1.3% [9] - 泰国产量增长2%至489万吨，印尼进入减产期，中国和印度增产，马来西亚减产 [9][11][17] - 中国7月进口天然及合成橡胶63.4万吨，同比增长3.4%，1-7月累计进口470.9万吨，增长20.8% [17] - 青岛地区天胶库存61.67万吨，环比降0.5%，保税库存7.69万吨增2.12%，一般贸易库存53.98万吨降0.87% [17] - 上期所天胶期货仓单178620吨，环比减950吨，20号胶仓单45663吨，环比减806吨 [17][19][22] 需求状况 - 7月中国橡胶轮胎外胎产量9436.4万条，同比下降7.3%，1-7月累计产量6.86115亿条，微增0.7% [22] - 全钢胎开工率63.09%，环比升2.09个百分点，半钢胎开工率72.07%，环比降2.28个百分点 [22] - 全钢胎成品库存39.51天，环比增0.14天，半钢胎库存46.73天，环比降0.28天 [22] - 7月轮胎出口量91万吨，同比增长10.4%，新充气轮胎出口6665万条，增长10% [23] - 7月汽车产销259.1万辆和259.3万辆，环比降7.3%和10.7%，同比增13.3%和14.7% [27] - 7月重卡销售8.3万辆，环比降15%，同比增42%，1-7月累计销量62.2万辆，增11% [27] 市场展望 - 国内外产区割胶顺利，供应持续上量，下游需求处于传统淡季，汽车需求预期进一步下滑 [1][31] - 橡胶供需面偏弱，短期价格预计震荡偏弱运行，中长期受天气或宏观因素可能刺激短期上涨 [31][32] - 建议投资者在RU2601合约价格15800元/吨附近采用卖出看涨期权组合策略，行权价差控制在500-1000元/吨 [32]

大宗商品期货表现 - 焦煤夜盘收涨约6.2% [1] - 焦炭夜盘收涨约4.7% [1] - 玻璃期货至少涨约2.1% [1] - 合成橡胶期货至少涨约2.1% [1] - 铁矿石期货至少涨约2.1% [1] 宏观政策影响 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会释放鸽派信息 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年8月20 - 26日天然橡胶东南亚主产区降雨量增加，对割胶工作影响增强 [5] - 本周橡胶盘面窄幅震荡，基本面偏中性，短期内库存压力显现，盘面承压，但下游轮胎开工率整体持稳，基本面矛盾不明显，价格区间内震荡 [6][25] 目录要点总结 报告摘要 - 东南亚主产区降雨影响割胶，赤道以北高降水量区域集中在泰国南部、柬埔寨西南部等，赤道以南在马来西亚东部、印尼东部 [5] - 本周国内股市创新高对商品市场提振有限，临近09合约交割商品交易现实端权重增大 [6][25] - 国内外原料价格偏稳，降雨提振原料价格幅度有限，成本端有支撑；青岛保税库累库，云南入库量大，社会库存增长 [6][25] - 全钢胎开工率走高需求有支撑、库存压力不大，半钢胎产能利用率回升但库存去化慢 [6][25] 多空焦点 - 多方因素为天气扰动使橡胶原料价格稳定、成本有支撑，全钢胎企业库存结构改善开工率好 [10] - 空方因素为半钢胎企业受库存影响产能利用率提升受限，橡胶库存部分有累库压力 [10] 数据分析 - 天然橡胶原料价格偏稳，8月21日泰国新鲜胶水54.7泰铢/公斤、杯胶49.2泰铢/公斤，国内云南胶水14200元/吨、海南13200元/吨 [11] - 截至8月15日当周，中国天然橡胶社会库存1285363吨，环比增7504吨，青岛保税区累库、一般贸易库存去库 [14] - 本周国内丁二烯价格窄幅震荡，8月21日山东鲁中送到价9400 - 9450元/吨，华东出罐自提9100 - 9200元/吨，顺丁橡胶理论生产亏损324.8671元/吨 [15] - 截至8月22日当周，顺丁橡胶厂内库存23200吨去库250吨，贸易商库存7410吨累库420吨，高顺顺丁橡胶产量27765吨增1860吨，供需结构偏宽松 [18] - 截至8月22日当周，全钢胎样本企业产能利用率64.97%，环比增2.35%，同比增7.01%，平均库存可用天数39.76天；半钢胎样本企业产能利用率71.87%，环比回升2.76%，同比降7.81%，厂内库存可用天数47.05天 [19] - 截至8月21日，临近交割月“RU - NR”9月合约价差稳定，主力换月后“NR - BR”主力合约价差窄幅震荡 [21] 后市研判 - 宏观面股市创新高对商品市场提振有限，临近09合约交割商品交易现实端权重增大 [25] - 基本面原料价格偏稳、成本有支撑，库存增长，下游全钢胎开工率走高、半钢胎产能利用率回升但库存去化慢 [25] - 橡胶基本面偏中性，短期内库存压力显现，盘面承压，下游轮胎开工率整体持稳，价格区间内震荡 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内沪胶期货 2601 合约周五放量增仓、震荡偏弱、小幅收低，后市或震荡偏弱 [4] - 国内甲醇期货 2601 合约周五缩量增仓、震荡偏弱、略微收低，后市或震荡整理 [4] - 国内原油期货 2510 合约周五缩量增仓、震荡偏强、小幅收涨，后市国内外原油期货价格或震荡企稳 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2025 年 8 月 17 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 61.67 万吨，环比降 0.31 万吨，降幅 0.5%；保税区库存 7.69 万吨，增幅 2.12%；一般贸易库存 53.98 万吨，降幅 0.87% [8] - 截至 2025 年 8 月 22 日当周，国内半钢胎样本企业产能利用率 71.87%，周环比升 2.76 个百分点，同比降 7.81 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率 64.97%，周环比升 2.35 个百分点，同比升 7.01 个百分点 [8] - 2025 年 7 月，我国汽车产销分别完成 259.1 万辆和 259.3 万辆，环比降 7.3%和 10.7%，同比增 13.3%和 14.7%；1 - 7 月，产销分别完成 1823.5 万辆和 1826.9 万辆，同比增 12.7%和 12% [9] - 2025 年 7 月，我国汽车出口 57.5 万辆，同比增 22.6%；1 - 7 月，出口 368 万辆，同比增 12.8% [9] - 2025 年 7 月，我国重卡市场销量 8.3 万辆左右，环比降 15%，同比增约 42%；1 - 7 月，累计销量约 62.2 万辆，同比增约 11% [9] 甲醇 - 截至 2025 年 8 月 22 日当周，国内甲醇平均开工率 80.65%，周环比增 1.65%，月环比降 1.01%，较去年同期升 4.82%；周度产量均值 189.74 万吨，周环比增 3.41 万吨，月环比降 0.15 万吨，较去年同期增 15 万吨 [10] - 截至 2025 年 8 月 22 日当周，国内甲醛开工率 30.45%，周环比增 0.32%；二甲醚开工率 8.80%，周环比降 0.37%；醋酸开工率 85.68%，周环比降 0.88%；MTBE 开工率 55.12%，周环比持平 [10] - 截至 2025 年 8 月 22 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 79.30%，周环比降 0.58 个百分点，月环比升 2.88%；甲醇制烯烃期货盘面利润 - 172 元/吨，周环比降 20 元/吨，月环比升 31 元/吨 [10] - 截至 2025 年 8 月 22 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存量 93.42 万吨，周环比增 4.31 万吨，月环比增 34.71 万吨，较去年同期增 14.46 万吨；截至 8 月 21 日当周，内陆甲醇库存 31.09 万吨，周环比增 1.52 万吨，月环比降 2.90 万吨，较去年同期降 9.97 万吨 [11] 原油 - 截至 2025 年 8 月 15 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 412 座，周环比增 1 座，较去年同期降 71 座；原油日均产量 1338.2 万桶，周环比增 5.5 万桶/日，同比降 1.8 万桶/日 [11] - 截至 2025 年 8 月 15 日当周，美国商业原油库存 4.21 亿桶，周环比降 601.4 万桶，较去年同期降 534.5 万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2347 万桶，周环比增 41.9 万桶；战略石油储备库存 4.03 亿桶，周环比增 22.3 万桶；炼厂开工率 96.6%，周环比升 0.2 个百分点，月环比升 1.1 个百分点，同比升 4.3 个百分点 [12] - 截至 2025 年 8 月 12 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 116742 张，周环比降 25087 张，较 7 月均值降 66428 张，降幅 36.27%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均 199820 张，周环比降 30594 张，较 7 月均值降 20256 张，降幅 9.20% [13] 现货价格表 - 沪胶现货价格 14800 元/吨，期货主力合约 15625 元/吨，基差 - 825 元/吨，较前一日现货降 50 元/吨、期货升 175 元/吨、基差升 175 元/吨 [14] - 甲醇现货价格 2335 元/吨，期货主力合约 2405 元/吨，基差 - 15 元/吨，较前一日现货升 15 元/吨、期货持平、基差降 70 元/吨 [14] - 原油现货价格 464.2 元/桶，期货主力合约 493.6 元/桶，基差 - 29.4 元/桶，较前一日现货升 0.2 元/桶、期货降 4.1 元/桶、基差升 4.3 元/桶 [14] 相关图表 - 涉及橡胶基差、橡胶 9 - 1 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等橡胶相关图表 [15][17][19] - 涉及甲醇基差、甲醇 9 - 1 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等甲醇相关图表 [28][30][32] - 涉及原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等原油相关图表 [41][43][45]

板块整体表现 - 橡胶板块整体上涨2.15%，显著跑赢上证指数（上涨1.45%）和深证成指（上涨2.07%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 领涨个股表现 - 震安科技（300767）以19.98%涨幅领涨板块，收盘价25.34元，成交量49.81万手，成交额11.67亿元[1] - 天铁科技（300587）涨幅9.95%位列第二，收盘价8.84元，成交量104.10万手，成交额8.93亿元[1] - 科创新源（300731）上涨3.08%，收盘价49.91元，成交额7.91亿元[1] - 彤程新材（603650）上涨3.01%，收盘价36.22元，成交额5.33亿元[1] 资金流向情况 - 板块主力资金净流入1.18亿元，游资资金净流出1.01亿元，散户资金净流出1698.79万元[2] - 确成股份（605183）跌幅最大达4.49%，收盘价20.85元，成交额2.32亿元[2] - 海达股份（300320）下跌1.14%，成交量21.08万手为下跌个股中最高，成交额2.38亿元[2] 成交活跃度 - 天铁科技成交量104.10万手位居板块第一，震安科技成交额11.67亿元位列榜首[1] - 科强股份（873665）成交量最低仅1.85万手，成交额2784.93万元[2] - 板块内多数个股成交额集中在1-3亿元区间，显示中等活跃度[1][2]

报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、丁二烯橡胶三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；白糖、苹果、木材、天然橡胶、20号胶白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种短期缺乏明确投资机会，建议操作上暂时观望 [2][4][5][6][7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，现货主流销售基差暂稳，成交一般；纯棉纱交投尚可，价格总体偏稳 [2] - 7月库存消化节奏放缓，预计8月好转，库存偏紧支撑价格；7月棉花进口仍在低位，2025年1 - 7月累计进口同比降74.2% [2] - 新年度新疆增产预期较强，但短期郑棉上涨动能受下游订单偏弱和企业利润不佳限制 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西甘蔗单产下降，生产进度偏慢，产量同比明显下降，但甘蔗制糖比例增加，美糖上方有压力 [3] - 郑糖震荡，今年销售节奏快，库存同比减少，现货压力轻；交易重心转向进口和下榨季估产，糖浆进口量大幅减少，25/26榨季产量预期不确定 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果价格基本持稳，好货价高，客商采购积极性好；冷库苹果余货量不多，需求一般 [4] - 截至8月14日，全国冷库苹果库存同比减少49.4%，上周去库量同比下降32.31%；市场交易重心转向新季度估产，产区产量预估有分歧 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&NR&BR均小涨，国内天然橡胶和合成橡胶现价上涨，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格涨跌互现 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率回升；国内全钢胎开工率回升，半钢胎开工率回落，轮胎企业产成品库存增加 [5] - 青岛地区天然橡胶总库存下降，中国顺丁橡胶社会库存回落，中国丁二烯港口库存回升；需求一般，供应增加，库存回落，市场情绪改善 [5] 纸浆 - 纸浆期货继续下跌，针叶浆月亮现货报价持稳，阔叶浆金鱼报价下跌；中国纸浆主流港口样本库存量环比上涨1.6% [6] - 7月社会零售数据环比走弱，内需回落；国内港口库存同比偏高，纸浆供给宽松，需求一般 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳；上周到港量明显减少，预计短期内进口不会大幅增加，国内供应量维持低位 [7] - 进入淡季后港口日均出库量较好；截至8月15日，全国港口原木总库存环比下降0.65%，库存压力较小；供需情况好转，但旺季需求未启动 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边BR盘整向上运行，套利关注价差重新走扩后多BR空RU或NR [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 国内丁二烯橡胶期货收盘价11715元/吨，涨0.51%；结算价11555元/吨，涨2.03%；持仓量38436手，降36.78%；成交量169064手，降36.78%；仓单数量12190手，无变化 [3] - 月间价差方面，连一 - 连二为 -5元/吨，连二 - 连三为5元/吨，连一 - 连三为5元/吨；跨月价差方面，连二 - 连四为 -10元/吨 [3] - 跨品种价差方面，BR - RU为15元/吨，BR - NR为 -810元/吨，BR/7.33*SC为1.1465 [3] 市场情况 - 本周期国内丁二烯市场小区间震荡，受部分装置检修及降负影响产量下降，虽船货到港使库存增加，但供应无明显压力，主力下游行业开工尚可，需求有支撑 [3] - 截至8月21日，山东鲁中地区丁二烯送到价格9400 - 9450元/吨，华东出罐自提价格9100 - 9200元/吨 [3] - 本周期山东市场顺丁橡胶价格震荡，现货价格在11500 - 11900元/吨，虽有装置停车检修，但部分装置重启后产能释放，供应增量 [3] - 顺丁橡胶市场受宏观资金面炒作及天然橡胶行情引导，两油顺丁供价小幅上移，期末期现货市场波动大，品牌间价差扩大，带动采购情绪，但两油资源价高，成交阻力大 [3] 产业链情况 - 丁二烯产业链中，碳四抽提成本7086.46元/吨，利润 -2313.54元/吨；氧化脱氢成本9094元/吨，利润206元/吨 [3] - 顺丁橡胶产业链中，开工率64.52%，降5.35%；产量2.59万吨，降5.35%；厂商库存23450吨，降2.90%；贸易商库存6990吨，降4.12% [3] 价差情况 - 高顺 - BR期现价差 -110元/吨，降16.06%；丁苯 - BR价差575元/吨；泰混 - 顺丁价差280元/吨，涨10.11%；泰标 - 顺丁价差1155元/吨，涨17.23%；老全乳 - 顺丁价差3300元/吨，涨10.00% [3] - 跨品种价差方面，成南3L - 日本标胶价差200元/吨，涨8.70%；顺丁标准 - 手标胶价差 -4700元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场临近9月交割回归基本面逻辑，前期“反内卷”交易预期降温，商品情绪偏弱，橡胶或跟随震荡偏弱表现，操作建议单边观望，关注多RU2509空RU2601套利 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 国内RU主力15720，较前值涨45；NR主力12600，较前值涨75；BR主力11775，较前值涨60 [3] - 外盘Tocom RSS3为316.5日元/千克，较前值涨2.7；Sicom TF为170.8美分/千克，与前值持平 [3] - 跨期价差方面，RU2601 - RU2509为1000，较前值涨45；RU2605 - RU2601为95，较前值降10；NR主力 - 次主力为 - 20，较前值降70；BR主力 - 次主力为20，较前值涨10 [3] 期货价差 - RU - NR为3120，较前值降30；RU - BR为3945，较前值降15；NR - BR为825，较前值涨15 [3] - 跨市价差方面，RU - Tocom RSS3为42美元，较前值降12；NR - Sicom TF为47美元，较前值涨11 [3] 原料价格 - 泰国生胶片57.23泰铢/千克；杯胶49.20泰铢/千克，较前值降0.15 [3] - 海南胶水（浓乳）14400元/吨，与前值持平；海南胶水（全乳）13200元/吨，较前值降200；云南胶水（浓乳）14500元/吨，与前值持平；云南胶块（全乳）14200元/吨，较前值涨100 [3] 工厂成本、利润 - 全乳胶交割利润，海南为479，与前值持平；石用为 - 301，与前值持平 [3] - 浓乳生产利润，泰国为929，较前值涨55；海南为640，与前值持平 [3] - 烟片及20号胶毛利，泰国20号胶为 - 189，与前值持平；国产9710为250，与前值持平 [3] 国内现货 - 浅色胶中，老全乳14750元/吨，与前值持平；越南3L为14900元/吨，较前值涨50；泰混为14620元/吨，较前值涨90；马混为14570元/吨，较前值涨90 [3] - 深色胶中，泰标为12903元/吨，较前值涨90；国产标二为13850元/吨，与前值持平 [3] - 国产9710为14150元/吨，与前值持平；上海：黄春发散装为11650元/吨，较前值涨50 [3] - 乳胶中，上海：海南散装为11300元/吨，较前值涨100；顺丁BR9000为11750元/吨，较前值涨150 [3] - 合成胶中，苯SBR1502为12300元/吨，较前值涨150；丁苯SBR1712为11300元/吨，较前值涨100 [3] 海外现货 - 混合胶中，泰混CIF为1815美元，较前值涨20；马混CIF为1810美元，较前值涨25 [3] - 标胶中，泰标CIF为1815美元，较前值涨20；马标CIF为1810美元，较前值涨25；印标CIF为1735美元，较前值涨15 [3] 期现价差 - RU价差中，RU - 泰混为100，较前值降90；RU - 老全乳为 - 30，与前值持平；RU - 越南3L为 - 180，较前值降50 [3] - NR价差中，NR - 泰标交割利润为 - 568，较前值降70；NR - 印标交割利润为6，较前值降70；NR - 马标交割利润为 - 532，较前值降105 [3] 现货价差 - 品种价差中，泰标 - 泰混为10美元，较前值涨5；越南3L - 泰混为280，较前值降40；国产标二 - 泰混为 - 770，较前值降90 [3] - 老全乳 - 越南3L为 - 150，较前值降50；国产9710 - 泰混为 - 470，较前值降90；泰标 - 非洲10号为80美元，较前值涨5 [3] 汇率及利率 - 美元指数为98.2406，与前值持平；美元/人民币为7.1287，较前值降0.010；美元/日元为147.3070，与前值持平；美元/泰铢为32.5400，与前值持平 [3] - 利率方面，SHIBOR - 隔夜为1.466，较前值降0.007；SHIBOR - 其他未明确项为1.495，较前值降0.039 [3] 供需情况 - 供给端，泰国原料胶水价格54.7泰铢/公斤，杯胶价格49.20泰铢/公斤；云南胶水制全乳14100元/吨，制浓乳14500元/吨；海南胶水制全乳价格13400元/吨，制浓乳胶价格14400元/吨 [3] - 中游库存，截至2025年8月17日，中国天然橡胶社会库存128.5万吨，环比增0.75万吨，增幅0.6%；深色胶社会总库存为80.6万吨，环比增1.2%；浅色胶社会总库存为47.9万吨，环比降0.4% [3] - 下游需求，截至8月21号，全钢胎样本企业产能利用率为64.97%，环比 + 2.35个百分点，同比 + 7.01个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为71.87%，环比 + 2.76个百分点，同比 - 7.81个百分点 [3]