政策与宏观背景 - 中央经济工作会议将扩大内需置于2026年经济工作首位，明确“坚持内需主导，建设强大国内市场”[2][5] - “犒赏经济”（情绪经济）被视为拉动内需的新引擎，2024年中国情绪经济市场规模达23,077.67亿元，预计2029年突破4.5万亿元[2][19] - 2025年1-11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次[5] 北交所市场表现 - 本周（2025年12月15日至19日），北交所消费服务产业88%的企业上涨，市值涨跌幅中值为+3.64%[2][29] - 同期，北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为-0.13%、-0.28%、-2.99%、-2.26%[2][29] - 北交所消费服务产业企业总市值由1,152.85亿元升至1,167.81亿元，市值中值由18.95亿元升至20.47亿元[2][34] - 本周市盈率中值由45.7倍升至51.8倍[2][31] 行业估值变化 - 泛消费产业市盈率TTM中值上升5.98%，由50.1倍升至53.1倍[2][40] - 食品饮料和农业产业市盈率TTM中值由49.1倍升至53.4倍[2][41] - 专业技术服务产业市盈率TTM中值由25.9倍升至26.7倍[2][46] 重点公司动向 - 美之高拟通过中国香港全资子公司以自有资金设立美国全资孙公司，以拓展海外市场[2][50] - 报告梳理了北交所已上市及拟上市的重点消费公司，涉及文创IP、宠物食品、化妆品、食品饮料等多个细分领域[2][26]

餐饮行业：激励机制与公司动态 - 呷哺呷哺第二次启动“凤还巢”合伙人计划，旨在将员工从“职场打工人”转变为“事业合伙人”以激发积极性 [1] - 呷哺呷哺首批合伙人门店营收同比增长超30%，利润率超30%，管理费率下调2%，分红周期调整为月度 [1] - 目前呷哺呷哺合伙人门店已增至13家，内部合伙人增至50余人 [1] - 西贝尝试将人工成本率从行业平均25%提升至30%，以给一线员工更高收入 [2] - 海底捞被视作学习样板，其模式通过“连住利益”提升员工满意度与顾客体验 [2][4] - 餐饮业面临增长压力，呷哺呷哺上半年营收同比下滑18.88%至19.42亿元，净亏损0.84亿元 [3] - 西贝截至2025年5月营收处于下滑区间，且受舆论风波影响 [3] - 瑞幸咖啡2025年定向点位加盟已超1300个优质点位发布，600余家新门店落地开业，覆盖全国183座城市 [20] - 广东萨莉亚宣称其餐厅使用“原切谷饲安格斯眼肉牛排” [21] - 凯雷通过旗下亚洲投资基金收购韩国肯德基100%股权 [21] - 意利咖啡将于2026年初在美国投产，15-20%在美销售产品将在美生产，预计2025年总营业额同比增长10% [22] 食品饮料行业：公司运营与市场动态 - 五粮液集团在海南成立供应链管理公司，注册资本1亿元，由集团间接全资持股 [12] - 紫燕食品实际控制人及其一致行动人累计减持0.6691%，合计持股比例由78.57%减少至77.90% [13] - 2025胡润中国食品行业百强榜发布，贵州茅台以1.9万亿元价值蝉联榜首，较去年增长1% [14] - 五粮液以5700亿元价值位居第二，同比增长2% [14] - 农夫山泉以5300亿元价值位列第三，价值增幅达71% [14] - 华彬集团称2025年各大业务板块稳健运营 [16] - 大窑饮品发生多项工商变更，创始人王庆东卸任法定代表人、董事长 [17] - 三只松鼠本月将有7家生活馆开业，覆盖芜湖、无为等地 [18] - 中国对原产于欧盟的相关乳制品实施临时反补贴措施 [19] 零售与消费品行业：战略调整与人事变动 - 星巴克任命Anand Varadarajan为新任全球首席技术官，明年1月19日生效 [7] - 星巴克首设时尚美妆合作营销专职岗位，任命Neiv Toledano为时尚与美妆高级市场经理 [8] - 科蒂任命宝洁前高管石拓培为董事长兼临时首席执行官，1月1日生效 [9] - 伊藤忠商事整合YAMAE GROUP糖果批发业务，合并后公司销售额预计达4000亿日元，将成为日本最大糖果批发商 [15] - 沃尔玛官方App焕新升级正式上线，涵盖上万种商品 [23] - 永旺宣布重组食品超市，计划投入最多650亿日元用于门店改造，并削减约40亿日元成本 [24][25] - 7-11美国业务IPO时机取决于加速扭亏为盈的进展 [26] 农业与物流 - 全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.56元/公斤，较上周五上升0.2% [10] - 新希望等在福建成立农牧发展公司，注册资本28.7亿人民币 [11] - 美团无人机已在多个城市运营65条航线，完成74万单商业订单 [26] 科技与文娱 - 华为nova 15系列售价2699元起，搭载麒麟芯片 [28] - 快手平台遭黑灰产攻击出现违规内容，正在修复处理并已报警 [26] - 华纳兄弟探索集团亚太区与优酷联合启动“国际剧创营” [27]

餐饮行业：员工激励与公司治理 - 呷哺呷哺为激发员工积极性，于12月22日第二次启动“凤还巢”合伙人计划，旨在让员工从“职场打工人”变为“事业合伙人”[1] - 呷哺呷哺首批合伙人门店营收同比增长超30%，利润率超30%，合伙人门店增至13家，内部合伙人增至50余人[1] - 西贝尝试将人工成本率从行业平均25%提升至30%，以给一线员工更高收入，其创始人指出“连住利益”的本质是通过员工满意度提升顾客体验[2] - 餐饮业面临增长压力，呷哺呷哺上半年营收同比下滑18.88%至19.42亿元，净亏损0.84亿元，西贝截至2025年5月营收也处于下滑区间[3] - 海底捞被西贝等视为学习样板，其模式通过给予员工职业成长空间和分红，将员工利益与经营深度绑定[5] - 瑞幸咖啡2025年通过定向点位加盟，已有超1300个优质点位发布，600余家新门店落地开业，覆盖全国183座城市[17] - 凯雷通过旗下亚洲投资基金正式签署协议，收购韩国肯德基100%股权[18] - 意利咖啡将于2026年初在美国投产，15-20%在美销售产品将在美生产，公司预计2025年总营业额同比增长10%[19] - 广东萨莉亚宣称其餐厅使用“原切谷饲安格斯眼肉牛排”，并指出许多低价餐厅提供的是经过重塑整形等加工的牛排产品[18] 食品饮料行业：公司动态与市场数据 - 五粮液集团在海南成立供应链管理公司，注册资本1亿元，由五粮液集团间接全资持股[10] - 紫燕食品实际控制人及其一致行动人于12月18日至22日减持276.7万股，减持比例0.6691%，合计持股比例由78.57%减少至77.90%[11] - 2025胡润中国食品行业百强榜发布，贵州茅台以1.9万亿元企业价值蝉联榜首，价值较去年增长1%，五粮液以5700亿元价值位居第二，同比增长2%，农夫山泉以5300亿元价值位列第三，价值增幅达71%[12] - 华彬集团称过去一年在复杂环境下各大业务板块稳健运营、协同发展[14] - 大窑嘉宾饮品股份有限公司发生多项工商变更，创始人王庆东卸任法定代表人、董事长，由戴诚接任[15] - 三只松鼠本月将有7家生活馆开业，覆盖芜湖、无为、广德、宁国等地[16] - 中国对原产于欧盟的相关乳制品实施临时反补贴措施，自12月23日起采取临时反补贴税保证金形式[17] 零售与消费品行业：战略调整与业务发展 - 星巴克任命亚马逊印裔高管Anand Varadarajan为新任全球首席技术官，明年1月19日生效[7] - 星巴克首设时尚美妆合作营销专职岗位，任命美国化妆品公司Elf Cosmetics前高级经理Neiv Toledano为时尚与美妆高级市场经理[8] - 科蒂任命宝洁前高层石拓培为董事长兼临时首席执行官，1月1日生效[9] - 伊藤忠商事整合YAMAE GROUP糖果批发业务，合并后公司销售额预计达4000亿日元，将成为日本最大糖果批发商[13] - 沃尔玛官方App全面焕新升级并正式上线，涵盖上万种商品，提供多种履约方式[19] - 永旺宣布重组食品超市，除投入最多650亿日元用于门店改造外，还将削减约40亿日元成本，以应对消费者“省钱”需求[20] - 7-11美国业务IPO时机将取决于加速扭亏为盈的执行情况和市场状况[21] 科技与物流 - 美团无人机已在深圳、上海、北京及中国香港和迪拜等城市运营65条航线，完成74万单商业订单[21] 农业 - 12月22日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.56元/公斤，较上周五上升0.2%[9] - 新希望六和等公司在福建成立农牧发展公司，注册资本28.7亿人民币，经营范围包括动物饲养、牲畜屠宰等[10] 文娱与消费电子 - 快手平台多个直播间出现涉黄内容，平台回应称遭到黑灰产攻击，正在修复处理中并已报警[22] - 华纳兄弟探索集团亚太区联合优酷启动“国际剧创营”，面向全球招募新锐影视创作者[23] - 华为发布nova15系列，售价2699元起，搭载麒麟芯片，其中Ultra和Pro版搭载麒麟9010S芯片[23]

核心观点 - 根据中央经济工作会议和国资委专题会议精神，企业需抵制“内卷式”竞争，重塑经营范式，从规模式扩张转向以价值创造为引领的内涵式发展 [2][26] - 企业应遵循“专业化、差异化、高端化”的发展路线，实现从速度规模到质量效益、从成本导向到价值导向的根本转变 [2][26] 从规模式扩张到内涵式发展 - 企业兴于创新，衰于盲目扩张，大多数行业已越过规模扩张阶段，需通过专业化、差异化、高端化、品牌化进入内涵式发展 [3][27][28] - 衡量企业高质量发展和效益的标准是：投资有回报、产品有市场、企业有利润、员工有收入、政府有税收、环境有改善 [4][29] - 企业追求目标的重心已从“做大做强”转移到“做强做优”，“强”指核心竞争力，“优”指效益，这是内涵式发展的核心 [5][30] - 企业应聚焦核心业务、核心专长、核心市场和核心客户，打造核心竞争力 [5][30] - 中小企业建议走专业化路线，规模较大的企业可做“相关多元”，只有少数投资型大集团才适合非相关多元化 [6][31] - 大量上市公司出问题的根源在于偏离主业、盲目扩张，应按照业务归核化原则，剪除非核心业务，尤其是“出血点”业务 [6][31] - 宁德时代坚持只做动力电池主业，2024年利润507亿元，市值达1.8万亿元 [6][31] - 美的集团加强现代治理，2024年利润385亿元，市值达6300亿元 [4][29] 从管理到经营 - 当前已从短缺经济下的“生产管理时代”进入过剩的“经营管理时代”，企业的主要矛盾从“怎么做”转变为“做什么” [7][32] - 经营是做正确的事（提高效益），眼睛向外，开源赚钱；管理是正确地做事（提高效率），眼睛向内，节流省钱 [7][32] - 在经营管理时代，企业主要经营者应负责把关方向、制定战略和获取资源，而将管理工作下移，经营比管理更重要 [8][33] 从成本导向到价值导向 - 过去依靠成本领先战略，现在消费者需求升级，愿意为高品质、个性化产品支付溢价，同质化竞争导致利润微薄，必须转向差异化经营 [8][34] - 降本增效以成本最小化为驱动，本质是做减法；提质增效以价值最大化为驱动，通过创新和升级创造价值空间，本质是做乘法和加法 [9][35] - 降本增效是生存基本功但有极限，提质增效是增长引擎，领先企业应更重视以质取胜、以价值驱动增长 [9][35] - 提出“新蓝海战略”，通过差异化、细分化、高端化、品牌化，从价格内卷的红海走向价值创造的蓝海 [10][11][36] - **差异化**：提供独特产品、技术或服务体验，如隆基绿能从多晶硅转向单晶硅及BC新技术，钢铁企业从螺纹钢转向高端特种钢 [11][36] - **细分化**：深耕特定应用场景或客户群体，如阳光电源聚焦逆变器及储能运营，海天味业生产上百种酱油，2024年利润63亿元，市值2100亿元 [11][36] - **高端化**：提升技术门槛、产品性能与品牌价值，如户用光伏高端产品比普通产品贵50%-150%，东风岚图毛利率达21% [12][37] - **品牌化**：建立强大品牌认知与客户忠诚度，中国光伏产品占全球85%，拥有隆基、晶科等知名品牌，安踏做自主品牌，2024年利润156亿元，市值2100亿元 [12][37] 从量本利到价本利 - 利润=销量×价格-成本，价格对利润的影响是十倍数的关系，成本是六倍数，销量是四倍数，因此定价权至关重要 [13][38] - 赫尔曼·西蒙指出，产品减量20%利润下降15%，而降价10%利润减少50% [13][38] - 定价即经营，定价权应由经营领导掌握，而非销售人员，客户能接受的最高价格就是好价格 [14][39] - 应从基于生产成本的“成本定价”转向基于为客户创造价值的“价值定价”，重视产品的情绪价值、社交价值等 [15][40][41] - 泡泡玛特以IP运营为核心，创造情绪与社交价值，2024年营收130亿元（同比增长107%），净利润31亿元（同比增长188.8%），市值超2630亿港币 [15][41] - 在过剩经济下，“量本利”模式失效，过量生产会增加变动成本并占用流动资金，应转向“价本利”理念，稳价优先于保量 [16][42] - 国内头部光伏玻璃企业2024年7月起集体减产30%，股价应声上涨，表明理性减产是明智的经营选择 [17][42] 从恶性竞争到良性竞合 - 良性竞争依靠技术、质量、品牌、服务和合理价格，创造价值；恶性竞争依靠同质化技术和低于成本的价格，毁灭价值 [18][43] - 部分行业内卷激烈与头部企业行为有关，其试图通过低价出清市场，导致行业整体利益受损，自身利润也大幅下降甚至亏损 [18][43] - 竞争有序的行业，通常是头部企业带头稳定价格、不打价格战，维护行业整体利益，例如铝业的中铝、医疗设备的联影医疗等 [18][43] - 行业利益高于企业利益，头部企业应带头维护行业价格，避免陷入“囚徒困境”和“负和博弈”，应倡导“正和博弈”与良性竞合 [19][44] - 深入整治“内卷式”竞争需从四方面着手：规范地方政府经济促进行为、开展行业自律、反不正当竞争、推进兼并重组 [20][45] - 2025年新修订了反不正当竞争法，出台价格法修正草案，强调不得低于成本价倾销，当前主要矛盾是反不正当竞争，反垄断可适当宽容 [21][46] - 许多行业存在“多、散、乱”问题，集中度过低，例如全流程炼钢企业有500家，水泥企业有上千家，需加大并购重组力度以提高集中度 [21][47] 从大出海到稳健出海 - 企业出海是发展壮大的必然，也受国际贸易保护主义倒逼和国际产能合作需要驱动 [22][48] - 本轮出海以民营制造业企业为生力军，带着资本、技术、装备、管理和品牌走出去，但出海是有风险的经营活动，必须谋定而后动 [22][48] - 应有序稳健出海，认真选择目的地，重视供应链建设，防范政治、政策、法律、汇率等多种风险 [23][48] - 美的、海尔、海信是成功出海案例：美的海外收入1690亿元（占营收41%），海尔智家海外收入1438亿元（占营收50%），海信海外收入996亿元（占营收46%） [23][48]

公司业务动态 - 公司于12月22日宣布，继此前三只松鼠生活馆金鹰店开业后，当月另有7家三只松鼠生活馆新店即将开业 [1] - 新开门店覆盖区域包括安徽省的芜湖、无为、广德、宁国等地 [1] 门店网络扩张 - 公司在12月集中开设了7家新门店，显示出线下渠道的扩张步伐正在加快 [1] - 新店均以“三只松鼠生活馆”形式开设，表明公司正致力于拓展线下零售体验业态 [1]

福建板块市场异动 - 12月23日，福建板块股票出现异动拉升，多只个股涨停或大幅上涨[1] - 安通控股、安记食品、合兴包装实现二连板，海通发展直线拉升涨停[1] - 鹭燕医药、海峡创新、厦门港务、平潭发展等个股跟涨[1] 相关个股表现 - 安通控股（600179）涨幅+10.07%，现价4.92元[2] - 海通发展（603162）涨幅+10.03%，现价13.71元[2] - 安记食品（603696）涨幅+9.99%，现价24.44元[2] - 合兴包装（002228）涨幅+9.96%，现价5.41元[2] - 鹭燕医药（002788）涨幅+9.16%，现价18.36元[2] - 海峡创新（300300）涨幅+8.95%，现价16.92元[2] - 平潭发展（000592）涨幅+3.80%，现价13.39元[2] - 厦门港务（000806）涨幅+3.72%，现价13.93元[2] 市场异动驱动因素 - 消息面上，福建平潭正全力冲刺新一轮封关运作[2] - 新一轮封关运作首次将平潭主岛明确为海关监管区域，为适用更便利的海关监管措施提供依据[3] - 政策由“一线放宽”转为“一线放开”，人员、货物、商品进出往来更加便利，对外开放能级提升[3] - 产业导向更加明确，结合国际旅游岛建设和对外开放需求，配套调整了“一线”不予免（保）税货物清单和“二线”不予退税货物清单，以强化要素吸引力[3] 平潭封关运作进展 - 平潭新一轮封关运作已进入攻坚阶段，各部门正通力协作、靠前服务[3] - 政策、项目、业态三个板块工作正加紧推进中[3] - 平潭将持续推进一、二线出入岛通道提升改造项目（二期）等工程建设[3] - 将加大力度推进各项软硬件配套设施提质升级，全面夯实新一轮封关运作基础支撑[3]

文章核心观点 - 消费板块在年末迎来补涨行情 政策支持与基本面修复形成共振 当前具备配置价值 [1] - 消费行业正迎来政策密集支持的战略机遇期 食品饮料等必选消费赛道有望直接受益 [1] - 新消费领域的投资将回归商业模式与盈利壁垒 行业将向健康化、新实用主义等趋势发展 [1] 市场行情与催化剂 - 在科技股到达短期高位后 此前缺席的消费板块迎来补涨行情 [1] - 在一系列扩大内需、提振消费的政策举措出台后 过去一周消费、零售股迎来久违的反弹 [1] - 2026年政策的持续加码有望提振消费信心 [1] 行业趋势与投资逻辑 - 食品饮料行业作为必选消费核心赛道 有望直接受益于内需提振战略 [1] - 行业呈现健康化、品质化核心趋势 叠加成本端压力缓解 头部企业盈利韧性凸显 [1] - 当前消费行业已呈现底部特征 政策红利释放与基本面修复形成共振 [1] - 新消费行业将向三个趋势发展：健康化、新实用主义和情绪消费 [1] - 新消费行业将向两个维度发展：智能化和消费出海 [1] - 对于新消费领域的投资将从纯粹的短期叙事回归商业模式与盈利壁垒 [1] - 投资者会倾向寻找那些真正能够构建稳固的商业模式 盈利模式可持续的公司 [1] 机构观点与细分领域 - 开源证券指出 消费筑底政策共振 白酒或至底部重视布局 [1] - 东兴证券建议积极关注健康化、新实用主义等趋势及智能化、消费出海维度的投资机会 [1] - 旅游ETF（562510）受假期催化与冰雪经济概念驱动 [2] - 食品饮料ETF（515170）与提振内需及低估赛道相关 [2] - 港股消费ETF（513230）聚焦电商龙头与新消费主题 [2]

市场行情表现 - 12月22日市场高开高走 中证食品饮料指数微跌0.03% 成分股京粮控股与红棉股份涨停 [1] - 中证农业指数上涨0.69% 成分股罗牛山与海南橡胶涨停 [3] - 食品饮料ETF天弘(159736)走势震荡 收盘成交额近2500万元 [2] - 农业ETF天弘(512620)收盘成交额超3200万元 近5个交易日有4日获资金净流入 累计吸金超3100万元 [3] 相关ETF产品概况 - 食品饮料ETF天弘(159736)跟踪中证食品饮料指数 布局高端及次高端白酒龙头 兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头 前十大权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利、海天等 [3] - 农业ETF天弘(512620)紧密跟踪中证农业指数 覆盖养殖、农化等领域 成分股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等龙头企业 实现多元化布局 [3] 消费板块动态与催化事件 - 消费股年末出现补涨行情 在科技股到达短期高位后 此前缺席的消费板块迎来反弹 [4] - 过去一周消费零售股反弹显著 例如百大集团单周涨幅高达51.59% 欢乐家涨超40% 庄园牧场、上海九百等涨逾30% 百大集团股价创10年来新高 [4] - 利群股份4日3涨停 上海九百连续2日涨停 中央商场、永辉超市、茂业商业等近期也多次涨停 [4] - 麦当劳青海省首店开业 实现中国省级行政区域全覆盖 [4] - “中国-东盟绿色农业发展论坛”在昆明举行 汇聚逾200名代表共探农业生态化、高效化发展路径 [4] 行业观点与趋势 - 消费行业正迎来政策密集支持的战略机遇期 食品饮料行业作为必选消费核心赛道有望直接受益于内需提振战略 [5] - 食品饮料行业趋势为行业化、健康化、品质化 叠加成本端压力缓解 头部企业盈利韧性凸显 [5] - 当前消费行业已呈现底部特征 政策红利释放与基本面修复形成共振 具备配置价值 白酒或已至底部 [5]

市场整体两融数据 - 12月22日，沪指上涨0.69%，市场两融余额合计25166.40亿元，较前一交易日增加128.12亿元 [1] - 沪市两融余额12747.32亿元，较前一交易日增加59.93亿元；深市两融余额12340.84亿元，较前一交易日增加67.50亿元；北交所两融余额78.24亿元，较前一交易日增加0.70亿元 [1] 行业融资变动 - 申万所属行业中，融资余额增加的行业有26个 [1] - 融资余额增加金额最多的行业是通信，增加31.56亿元；其次是机械设备行业，增加14.69亿元；电子行业增加9.63亿元 [1] 个股融资余额增幅情况 - 融资余额出现增长的股票有2095只，占比55.78%，其中284股融资余额增幅超过5% [1] - 融资余额增幅最大的是安记食品，最新融资余额2.68亿元，较前一交易日增幅达91.76%，当日股价上涨10.00% [1] - 融资余额增幅较多的还有珂玛科技、建研设计，融资余额增幅分别为78.06%、55.95% [1] - 融资余额增幅前20只个股的平均市场表现为上涨1.64% [2] - 在融资余额增幅前20只个股中，涨幅居前的有珂玛科技（20.00%）、安达智能（17.61%）、飞科电器（10.01%） [2] - 在融资余额增幅前20只个股中，跌幅居前的有拉普拉斯（-10.12%）、匠心家居（-7.20%）、驰诚股份（-6.84%） [2] 个股融资余额降幅情况 - 有1661股融资余额出现下降，其中融资余额降幅超过5%的有165只 [4] - 融资余额降幅最大的是田野股份，最新融资余额487.63万元，较前一交易日下降48.29% [4] - 融资余额降幅较大的个股还有恒逸石化、华人健康等，融资余额分别下降了23.26%、18.51% [4]

市场表现 - 12月23日港股早盘恒生指数与恒生科技指数涨跌不一 [1] - 截至发稿，港股消费ETF（159735）上涨0.25% [1] - 成分股中珍酒李渡上涨超过4%，高鑫零售、老铺黄金、蒙牛乳业、中国飞鹤等跟涨 [1] 指数构成 - 港股消费ETF（159735）跟踪中证港股通消费主题指数 [1] - 该指数选取港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题相关股票作为样本 [1] - 指数采用自由流通市值加权，以反映港股通内消费类股票的整体表现 [1] 行业观点与展望 - 申万宏源指出当前中国消费市场在政策支持下保持平稳扩张 [1] - 服务消费和新型业态成为重要增长点 [1] - 政策层面正通过以旧换新加力扩围、金融支持等措施从供需两端协同发力 [1] - 未来通过深入实施提振消费专项行动、优化供给和改善环境，消费市场潜力有望进一步释放，为经济高质量发展提供支撑 [1] - 银河证券表示消费行业需要重视“十五五”规划中消费的中长期目标 [1] - 短期关注针对2026年消费相关具体政策落地 [1] - 对消费行业2026年海外业务的发展持乐观观点 [1] - 消费个股方面，关注市场风格切换（高切低）过程中的高分红率优质公司，以及各细分赛道中有阿尔法的公司 [1]