报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月29日硅铁2509合约收盘6110元/吨，上涨3.52%，现货端宁夏硅铁现货报5750元/吨，上涨80元/吨；锰硅2509合约收盘6212元/吨，上涨2.78%，现货端内蒙硅锰现货报5900元/吨，上涨100元/吨[2] - 硅铁开工低位运行，成本端宁夏兰炭价格下跌，钢材需求预期总体仍较弱，铁合金目前生产利润为负，内蒙古现货利润80元/吨，宁夏现货利润230元/吨；锰硅锰系头部企业主办研讨会推动行业节能减排，供应存下降可能，厂家开工率低位连续8周回升，库存中性偏高，成本端本期原料端进口锰矿石港口库存增加21万吨，下游铁水产量高位，内蒙古现货利润 -90元/吨，宁夏现货利润 -140元/吨，本月钢厂采购较招标价格回升[2] - 技术方面，硅铁和锰硅4小时周期K线均位于20和60均线上方，硅铁操作上震荡运行对待，锰硅震荡偏强运行对待[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价6212元/吨，环比上涨184元/吨；SF主力合约收盘价6110元/吨，环比上涨270元/吨[2] - SM期货合约持仓量655401手，环比增加24634手；SF期货合约持仓量432358手，环比增加14863手[2] - 锰硅前20名净持仓 -116519手，环比减少3151手；硅铁前20名净持仓 -41557手，环比增加7244手[2] - SM1 - 9月合约价差74元/吨，环比无变化；SF1 - 9月合约价差106元/吨，环比下降2元/吨[2] - SM仓单77604张，环比减少52张；SF仓单22096张，环比减少28张[2] 现货市场 - 内蒙古、贵州、云南锰硅FeMn68Si18均为5900元/吨，环比均上涨100元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B为5790元/吨，环比上涨40元/吨，青海硅铁FeSi75 - B为5560元/吨，环比下降10元/吨，宁夏硅铁FeSi75 - B为5750元/吨，环比上涨30元/吨[2] - 锰硅指数均值5688元/吨，环比上涨78元/吨；SF主力合约基差 -360元/吨，环比下降240元/吨；SM主力合约基差 -312元/吨，环比下降84元/吨[2] 上游情况 - 南非矿:Mn38块:天津港37元/吨度，环比无变化；硅石（98%西北）210元/吨，环比无变化；内蒙古乌海二级冶金焦1000元/吨，环比无变化；兰炭（中料神木）620元/吨，环比无变化[2] - 锰矿港口库存449.5万吨，环比增加21万吨[2] 产业情况 - 锰硅企业开工率41.58%，环比上升1.05个百分点；硅铁企业开工率33.33%，环比上升0.88个百分点[2] - 锰硅供应186480吨，环比增加3640吨；硅铁供应102300吨，环比增加2300吨[2] - 锰硅厂家库存205000吨，环比减少11300吨；硅铁厂家库存6.21万吨，环比减少0.14万吨[2] - 锰硅全国钢厂库存14.24天，环比下降1.25天；硅铁全国钢厂库存14.25天，环比下降1.13天[2] - 五大钢种锰硅需求123670吨，环比增加289吨；五大钢种硅铁需求20065.7吨，环比增加52吨[2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.48%，环比无变化；247家钢厂高炉产能利用率90.78%，环比下降0.14个百分点[2] - 粗钢产量8318.4万吨，环比下降336.1万吨[2] 行业消息 - 市场监管总局召开监管发展规划座谈会，要求加快完善市场监管基础制度，着力破除地方保护和市场分割，依法依规治理企业劣质低价竞争[2] - 国家防总于7月28日21时针对北京、天津、河北升级启动防汛三级应急响应，受降雨影响，北京市郊铁路7月29日全部停运[2] - 7月28日，河北省钢铁行业环保绩效专委会成立大会在河北石家庄召开，当前河北省56家在产钢铁企业已实现全面创A，专委会旨在着眼严格行业自律，规范钢铁企业按照环保绩效A级标准[2] - 广东省造纸行业协会发布“反内卷”倡议书，抵制低价无序竞争、低于成本的倾销行为以及通过不正当手段套取补贴或抢占市场[2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 价格 - 硅铁不同产区自然块、合格块、贸易商价、出口价及硅锰产区出厂价、贸易商价有不同数值及日变化、周变化，如宁夏72硅铁自然块最新价5500，日变化0，周变化220；内蒙6517硅锰产区出厂价5700，日变化0，周变化20 [1] - 硅铁不同合约价格有日变化和周变化，如主力合约5840，日变化 -326，周变化172；硅锰不同合约价格也有相应变化，如主力合约6028，日变化 -386，周变化114 [1] - 展示硅铁和硅锰不同年份不同地区市场价、主力合约收盘价、基差、月差等价格相关数据变化趋势 [2][6] 供应 - 呈现136家硅铁企业产量、产能利用率及硅锰企业产量、开工率等供应数据在不同年份的变化趋势 [4][6] 需求 - 展示粗钢产量预估值、金属镁价格、硅铁和硅锰出口数量、需求量等需求相关数据在不同年份的变化趋势 [4][7] 库存 - 体现硅铁和硅锰不同样本企业库存、仓单数量、有效预报等库存数据在不同年份的变化趋势 [5][7] 成本利润 - 展示铁合金电价、兰炭价格、开工率、生产毛利等成本相关数据及硅铁和硅锰不同地区生产成本、利润等利润相关数据在不同年份的变化趋势 [5][7]

2025 年 7 月 29 日 金园园（联系人） 期货从业资格号：F03134630 jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 锰硅：资金与现实博弈，弱势震荡 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 硅铁：资金与现实博弈，弱势震荡 | | 期货合约 | 收盘价 | 较前一交易日 | 成交量 | 持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 硅 铁2509 | 5840 | -326 | 1,218,323 | 196,312 | | 期 货 | 硅 铁2510 | 5832 | -324 | 102,425 | 40,125 | | | 锰 硅2509 | 6028 | -386 | 1,247,227 | 353,406 | | | 锰 硅2510 | 6032 | -366 | 57,825 | 22,912 | | | 项 目 | | 价 格 | 较前一交易日 | 单 位 | | 现 货 | 硅 铁:FeSi7 5-B:汇总价格:内 蒙 | | 5500 | - | 元/吨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅2509基本面近期焦煤、锰矿价格走高使成本端支撑变强，北方工厂报价坚挺、利润修复，南方工厂观望，成本倒挂减少，宏观“反内卷”政策初期情绪积极利好现货价，预计本周硅锰现货价小幅探涨 [3] - 锰硅2509基差方面，现货价5950元/吨，09合约基差 -78元/吨，现货贴水期货 [3] - 库存上，全国63家独立硅锰企业样本库存221800吨，全国50家钢厂库存平均可用天数15.49天 [3] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [3] - 主力持仓净空且空减 [3] - 预期本周锰硅价格震荡运行，SM2509在5800 - 6100区间震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 锰硅行情 - 主力基差 - 展示了硅锰市场价、主力合约收盘价及两者基差的价格走势 [5] 锰硅供应 - 产能 - 呈现了中国硅锰企业月产能变化情况 [7] 锰硅供应 - 产量 - 年度 - 展示了广西、贵州、内蒙古、宁夏、云南及其他地区和中国的硅锰年产量 [8] 锰硅供应 - 产量 - 周度、月度、开工率 - 呈现中国硅锰周产量、月产量及中国硅锰企业周开工率情况 [11] 锰硅供应 - 产量 - 地区产量 - 展示内蒙古、宁夏、贵州的硅锰月产量及内蒙古、宁夏、广西、贵州的硅锰日均产量 [13] 锰硅需求 - 钢招采购量 - 呈现河钢集团、沙钢股份、南钢股份的硅锰6517月采购量及中国硅锰周需求量 [14] 锰硅需求 - 钢招采购价格 - 展示宝钢股份、宝武鄂钢、承德建龙等企业的硅锰6517月采购价格 [16] 锰硅需求 - 日均铁水和盈利 - 呈现247家钢铁企业中国周日均铁水产量和周盈利率 [18] 锰硅进出口 - 展示中国硅锰铁月进口和出口数量 [20] 锰硅库存 - 厂库、钢厂库存 - 呈现中国63家样本企业硅锰周库存、中国及北方大区、华东地区硅锰库存平均可用天数 [22] 锰硅成本 - 锰矿 - 进口量 - 展示锰矿贸易方式月进口数量合计及加蓬、非洲南部、澳大利亚到中国的锰矿月进口数量 [24] 锰硅成本 - 锰矿 - 港口库存、可用天数 - 呈现中国及钦州港、天津港锰矿周港口库存和中国锰矿周库存平均可用天数 [26] 锰硅成本 - 锰矿 - 高品矿港口库存 - 展示钦州港、天津港澳大利亚产、加蓬产、巴西产锰矿周港口库存 [28] 锰硅成本 - 锰矿 - 天津港锰矿价格 - 展示天津港南非半碳酸锰块、澳大利亚产锰矿、加蓬产锰块的日汇总价格 [29] 锰硅成本 - 地区 - 展示内蒙古、北方大区、宁夏、南方大区、广西的硅锰日成本 [30] 锰硅利润 - 地区 - 展示内蒙古、北方大区、宁夏、南方大区、广西的硅锰日利润 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围降温，成材价格回调，成本端坍塌，出口量回落，市场需关注政策信号、终端需求修复节奏及成本端支撑力度[2] - 短期资金投机使商品价格脱离基本面，7月25日夜盘焦煤大幅减仓下跌或象征短期亢奋情绪熄火，需注意盘面回落风险，企业可抓住套保时机[9][12] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3248元/吨，较上一交易日跌108元/吨（-3.21%），注册仓单84440吨，环比减3587吨，持仓量193.5881万手，环比减62771手，天津汇总价3330元/吨，环比减50元/吨，上海汇总价3390元/吨，环比减40元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3397元/吨，较上一交易日跌110元/吨（-3.13%），注册仓单58362吨，环比减0吨，持仓量148.1167万手，环比减73396手，乐从汇总价3450元/吨，环比减60元/吨，上海汇总价3440元/吨，环比减60元/吨[1] - 螺纹钢因价格回温投机性需求增加，上周需求量小幅上升，库存去化；热轧卷板因价格上升快需求小幅回落，出现累库，两者库存均处近五年低位，市场情绪好但基本面弱，盘面将回归现实交易[2] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至786.00元/吨，涨跌幅-2.06%（-16.50），持仓变化-39554手，变化至48.94万手，加权持仓量97.97万手，现货青岛港PB粉770元/湿吨，折盘面基差32.02元/吨，基差率3.91%[4] - 海外铁矿石发运量延续回升，FMG发运量显著回升推动澳洲发运量环比增长，巴西发运量小幅下滑，非主流国家发运量降至年内偏低位置；钢联口径日均铁水产量242.23万吨，环比降0.21万吨，基本延续高位运行；港口及钢厂进口矿库存均小幅回升[5] - 淡季高铁水和高疏港量支撑需求，供给端未带来显著压力，港口库存累库有限，矿价因国内商品政策预期及下游利润上涨，焦煤强势挤压矿价，短期矿价或调整[5] 锰硅硅铁 - 7月28日锰硅主力（SM509合约）早盘低开近-9%后收窄跌幅，最终收跌6.02%，收盘报6028元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5950元/吨，环比下调60元/吨，折盘面6140元/吨，升水盘面112元/吨[7] - 7月28日硅铁主力（SF509合约）早盘低开超5%后一度翻红，随后回落，收跌5.29%，收盘报5840元/吨，天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比下调50元/吨，升水盘面210元/吨[7][8] - 锰硅延续短期反弹趋势，关注下方趋势线支撑，短期波动放大，建议投机头寸观望；硅铁盘面价格处反弹趋势线之上，关注下方5700元/吨及反弹趋势线支撑，短期波动加剧，投机头寸建议观望[8] - 锰硅产业格局过剩，未来需求边际弱化，成本端锰矿及电价有下调空间；硅铁未来面临需求边际趋弱情况，尤其卷板端需求走弱及铁水产量回落风险[8] 工业硅 - 7月28日工业硅期货主力（SI2509合约）收跌8.33%，收盘报8915元/吨，华东不通氧553市场报价9700元/吨，环比下调150元/吨，升水期货主力合约785元/吨；421市场报价10200元/吨，环比下调150元/吨，折合盘面价格9400元/吨，贴水期货主力合约485元/吨[11] - 工业硅走势松散，价格大幅回落触及反弹趋势线，短期预计进入高波动宽幅震荡阶段，建议观望，自身面临供给过剩且有效需求不足问题[11] 玻璃纯碱 - 玻璃周一沙河现货报价1288元，环比跌9元，华中现货报价1230元，环比涨40元，沙河地区工厂出货减缓，抬价幅度下降，市场售价趋于灵活；7月24日全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比-304.3万重箱，环比-4.69%，同比-7.74%，折库存天数26.6天，较上期-1.3天，净持仓空头增仓为主；短期受宏观政策提振后回调，预计短期内震荡，长期随宏观情绪波动[14] - 纯碱现货价格1300元，环比跌120元，企业价格窄幅波动；7月28日国内纯碱厂家总库存178.36万吨，较上周四下降8.10万吨，降幅4.34%，轻质纯碱69.51万吨，环比下跌4.71万吨，重质纯碱108.85万吨，环比下跌3.39万吨，现货价格偏稳，下游需求一般，按需采购，企业检修增加，供应下降，库存压力下降，净持仓空头增仓为主；市场情绪降温，价格大幅回落，预计短期内震荡，中长期基本面供需矛盾仍存[15] 煤焦钢矿报价情况 - 焦煤：加拿大CFR163元，山西柳林低硫1400元涨100元，山西柳林中硫1073元，蒙5精煤（乌不浪口）1243元涨43元，主焦煤（唐山）1230元，目照港准一（出库价格指数）1400元跌30元[16] - 焦炭：目照港准一（平仓价格指数）1370元，鄂尔多斯二级1031元，出口FOB205元[16] - 铁矿石：Mysteel铁矿石价格指数802元跌5元，青岛港61.5%-PB粉770元跌12元，青岛港60.5%-金布巴743元跌10元，青岛港62.5%-巴混792元跌11元，青岛港56.5%-超特粉640元跌16元，青岛港65%-卡粉869元跌13元[16] - 锰硅：天津5950元跌60元，内蒙古5700元，广西5750元涨30元，内蒙生产利润-92元跌28元，广西生产利润-552元跌12元[16] - 硅铁：天津5850元跌50元，内蒙古5600元，青海西宁5650元，宁夏5600元，内蒙生产利润82元涨3元，宁夏生产利润229元涨3元[16] - 螺纹：北京3300元跌60元，上海3390元跌40元，广州3440元跌50元，唐山方坯3090元跌70元，钢厂日成交量101367吨跌15891吨，华东高炉利润241元跌41元，华东电炉利润78元[16] - 热卷：上海3440元跌60元，天津3380元跌60元，广州3450元跌60元，东南亚CFR进口482元跌5元，美国CFR进口850元，欧盟CFR进口未提及，日本FOB出口495元涨10元，中国FOB出口470元跌5元[16] - 玻璃：沙河5mm1271元跌47元，生产成本（石油焦）1052元跌1元，生产成本（天然气）1438元跌4元，生产成本（煤炭）1008元涨4元[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周多晶硅和焦煤等工业品涨停，政策预期向好带动硅铁和锰硅周五强势涨停，但基本面变化不大，淡季需求偏弱，供应随企业利润改善持续回升，当前变化主要在煤炭原料和宏观政策预期，合金走宏观预期而非产业逻辑，需求未改善前提下，盘面持续升水不利于价格长期反弹，产业建议适时卖保，注意月末重要会议及政策情况 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 硅铁 - 供应：136家独立硅铁企业周产量10.23万吨（环比+2.3%，同比-10.6%），2025年6月硅铁产量41.41万吨（环比-0.18%，同比-14.13%），厂家利润修复，开工率回升带动产量增幅扩大 [4][6] - 需求：硅铁五大材消费量2万吨（环比+0.2%，同比-1.3%），五大材周产量866.9万吨（环比-0.14%，同比-0.97% ），铁水产量高位，季节性小幅回调 [4][9] - 库存：企业库存6.21万吨（环比-2.22%，同比+5.38% ），钢厂7月库存天数14.25天（环比-1.13天，同比-0.98天），厂家连续2周去库 [4][11] - 成本：周内原料持稳，如电价、兰炭小料、阳极、氧化铁皮、硅石等价格无变动，硅铁成本部分地区利润有提升 [12][14] - 基差：周五盘面涨停基差快速转负，硅铁主力基差（宁夏）09合约基差-316元/吨，环比-388元/吨 [4][17] - 合约持仓和沉淀资金：未提及具体数据变化情况，但有相关图表展示 [18][19] 锰硅 - 供应：121家独立硅锰企业周产量18.6万吨（环比+1.9%，同比-17.5% ），6月全国硅锰产量75.23万吨（环比+1.3%，同比-19.1%），南北产区开工率均有回升，产量增幅扩大 [22][24] - 需求：硅锰周消费量12.3万吨（环比+0.2%，同比-2.3% ），五大材周产量866.9万吨（环比-0.14%，同比-0.97% ），钢厂盈利率尚可，钢厂季节性开工率回落 [22][26] - 库存：企业样本库存20.5万吨（环比-5.22%，同比+3.27%），钢厂7月库存天数14.24天（环比-1.25天，同比-1.19天），减产后厂家库存压力减少，锰矿库存上周累库，氧化矿陆续到港 [22][29] - 成本：锰矿报价坚挺，化工焦持续上涨，部分锰矿价格有小幅度上涨，硅锰成本部分地区有上升 [33][36] - 基差：盘面贴水小幅收窄，硅锰主力基差（内蒙）09基差-364元/吨，环比-540 [22][31] - 合约持仓和沉淀资金：未提及具体数据变化情况，但有相关图表展示 [37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格 - 硅铁方面，不同产区72硅铁最新价格在5450 - 5900元，75硅铁价格陕西为5800元、天津为1070元，6517硅铁价格在5680 - 6090元，6014硅铁广西价格为5100元；各产区硅铁价格有日变化和周变化，如宁夏72硅铁周变化为270元[1] - 硅锰方面，主力合约收盘价、基差、南北价差、高低硅锰差等数据呈现不同变化趋势，不同锰矿价格也有波动，如锰矿Mn45%澳大利亚产天津港汇总价格在28 - 58元[5] - 还展示了硅铁、硅锰出口均价、进口均价等价格数据及历年变化趋势[2][3][5] 供应 - 硅铁方面，136家硅铁企业产量、产能利用率有不同表现，如中国136家硅铁企业周产量、内蒙古和宁夏等地区月产能利用率有历年数据展示；全国金属镁产量、87家独立电弧炉钢厂开工率等也有呈现[3] - 硅锰方面，中国硅锰周产量、企业开工率等有历年数据展示[5] 需求 - 硅铁方面，粗钢产量预估值修正、统计局中国工业产品粗钢产量、金属镁价格及产量、硅铁出口数量合计、河钢集团硅铁采购量和价格等反映需求情况[3] - 硅锰方面，中国硅锰需求量、粗钢产量预估值修正、硅锰出口数量合计、河钢集团硅锰采购量和价格等反映需求情况[3][5][6] 库存 - 硅铁方面，60家样本企业中国及各产区库存、仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效预报、各地区库存平均可用天数等有历年数据展示[4] - 硅锰方面，仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存、单边交易持仓量、各地区汇总价格、不同地区利润、63家样本企业中国库存等有历年数据展示[6] 成本利润 - 硅铁方面，涉及铁合金电价、兰炭价格、开工率、生产毛利、二氧化硅和氧化铁皮市场价、各产区硅铁生产成本、折主力盘面利润、现货利润、75硅铁出口利润等数据及历年变化[4] - 硅锰方面，化工焦出厂价、不同锰矿价格、各地区硅锰利润、折主力盘面利润等有历年数据展示[5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色商品受大商所对焦煤合约限制开仓措施影响全线回调，市场处于弱现实与强预期博弈，螺纹和热卷后市高位震荡概率大，建议暂时观望，调整后逢低做多短线操作[2] - 铁矿石因钢厂盈利率尚可但处于消费淡季，铁水产量有回落压力，供应端发运高位且到港量将处高位，短期随双焦价格回落或调整，短线高位震荡概率大，建议暂时观望，回调后逢低做多短线操作[4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需方面，上周螺纹钢产量、表需由降转增，厂库连续两周减少，社库连续两周增加，五大品种总库存上升，表观需求回落，暑期高温需求将走弱，库存预计回升[2] - 操作建议为暂时维持观望，充分调整后逢低做多，短线操作，空仓投资者不可追涨杀跌[2] - 数据方面，螺纹钢主力合约收盘价3356元/吨，较上日涨62元（1.88%），较上周涨209元（6.64%）；热轧卷板主力合约收盘价3507元/吨，较上日涨51元（1.48%），较上周涨197元（5.95%）等[2] 铁矿石 - 钢厂盈利率接近60%，本周247家钢厂铁水产量242.1万吨，环比降0.2万吨，消费淡季铁水产量有回落压力，供应端全球发运高位且到港量将处高位，港口库存缓慢下降但贸易矿库存偏高[4] - 操作建议为暂时维持观望，谨慎追涨，等待回调后逢低做多，短线操作[4] - 数据方面，麦克粉（青岛港）766元/湿吨，较上日降9元（-1.16%），较上周涨16元（2.13%）；DCE铁矿石主力合约结算价802.5元/干吨，较上周涨17.5元（2.23%）等[4] 产业资讯 - 锰系头部企业研讨会推动行业节能减排，相关企业达成高、中、低、微碳锰铁生产企业节能减排30%，硅锰合金生产企业节能减排40%共识，几大铁合金生产企业扩大锰矿储备量锁定近百万吨原料[6] - 加纳锰矿发运受雨季影响5 - 7月发货量减少，5 - 7月分别发货35万吨、27.7万吨、38万吨，较月均产量减量47%、58%、43%，雨季影响将持续到11月[6] 其他数据 - 247家钢厂高炉开工率83.46%，环比持平，同比增1.13个百分点；高炉炼铁产能利用率90.81%，环比降0.08个百分点，同比增1.20个百分点；钢厂盈利率63.64%，环比增3.47个百分点，同比增48.49个百分点；日均铁水产量242.23万吨，环比降0.21万吨，同比增2.62万吨[7] - 全国45个港口进口铁矿库存总量13790.38万吨，环比增5.17万吨；日均疏港量315.15万吨，降7.59万吨；在港船舶数量100条，增6条。全国47个港口进口铁矿库存总量14395.68万吨，环比增14.17万吨；日均疏港量329.33万吨，降9.43万吨[7] - 河北、山东市场钢厂对焦炭采购价上调50/55元/吨，一级湿熄焦报1420元/吨，一级干熄焦报1770元/吨（顶装焦），25日0时起执行[7] - 钢银电商本周城市总库存量751.03万吨，较上周增11.66万吨（+1.58%）；建筑钢材库存总量397.46万吨，较上周增4.29万吨（+1.09%）[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五商品市场氛围偏好，成材价格延续强势，成本端对钢材价格支撑明显，盘面预计持续走强，后续需关注政策面信号、终端需求修复节奏及成本端支撑力度 [3] - 铁矿石基本面需求支撑强，供给压力不显著，港口库存累库有限，预计矿价转为震荡，需关注情绪拐点及宏观兑现情况 [6] - 锰硅和硅铁受“反内卷”预期带动价格涨停，但脱离基本面，需注意情绪退坡时价格大幅回落风险，相关企业可抓住套保时机 [9][11] - 工业硅受短期资金投机影响价格脱离基本面，需注意价格回落风险，相关企业可抓住套保时机 [13][15] - 玻璃短期受宏观政策提振，库存去化增强信心，预计价格偏强震荡，长期跟随宏观情绪波动；纯碱短期受市场情绪带动价格偏强震荡，中长期供需矛盾仍存，上涨高度有限 [17][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3356元/吨，涨1.882%，注册仓单88027吨，持仓量199.8654万手；现货天津汇总价3360元/吨，上海汇总价3430元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3507元/吨，涨1.475%，注册仓单58362吨，持仓量155.4563万手；现货乐从汇总价3510元/吨，上海汇总价3470元/吨 [2] - 螺纹钢因价格回温投机需求增加，本周需求量小幅上升，库存去化；热轧卷板因价格上升快需求小幅回落，出现累库情况，二者库存均处近五年低位 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至802.50元/吨，涨跌幅 -1.05%，持仓变化 -33844手，变化至52.90万手；现货青岛港PB粉782元/湿吨，折盘面基差28.73元/吨，基差率3.46% [5] - 海外铁矿石发运量环比回升，澳洲发运量延续跌势，巴西和非主流国家发运量回升，近端到港量环比下滑；日均铁水产量242.23万吨，环比下降0.21万吨；港口及钢厂进口矿库存均小幅回升 [6] 锰硅硅铁 - 7月25日，锰硅主力（SM509合约）收涨7.83%，收盘报6414元/吨，天津6517锰硅现货贴水盘面214元/吨；硅铁主力（SF509合约）收涨7.16%，收盘报6166元/吨，天津72硅铁现货贴水盘面266元/吨 [8] - 上周锰硅周度涨幅624元/吨或 +10.74%，硅铁周度涨幅690元/吨或 +12.46%，二者日线级别均延续短期反弹趋势 [9] - 基本面指向向下，未来需求预计边际弱化，成本端有下调空间，当前价格受短期资金投机影响脱离基本面 [9][11] 工业硅 - 7月25日，主力（SI2509合约）宽幅震荡，收涨0.36%，收盘报9725元/吨；华东不通氧553现货升水期货主力合约125元/吨，421现货贴水期货主力合约175元/吨 [13] - 上周工业硅周度收涨1005元/吨或 +11.55%，日线级别延续反弹趋势，走势愈发松散 [13] - 基本面供给过剩、有效需求不足，价格受短期资金投机影响脱离基本面 [13][15] 玻璃纯碱 - 玻璃：周五沙河现货报价1297元，华中现货报价1190元，价格普遍上调；全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比 -4.69%，同比 -7.74%；预计短期价格偏强震荡，长期跟随宏观情绪波动 [17] - 纯碱：现货价格1420元，企业价格多数上调；国内纯碱厂家总库存186.46万吨，较周一下降1.96万吨；短期受市场情绪带动价格偏强震荡，中长期供需矛盾仍存，上涨高度有限 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅锰基本面矛盾相对有限，成本端煤炭走强对合金价格有较强支撑，市场情绪驱动下价格或仍有上涨空间，后续需关注宏观政策落地情况以及焦煤等龙头品种动向，主力合约参考区间【6155,6675】[4] - 硅铁本周基本面供需双增，当前工厂库存压力有所释放，但交割库存已处同期较高水平，近端仓单压力明显，短期市场情绪驱动下价格或仍有上涨空间，后续需关注宏观政策落地情况以及焦煤等龙头品种动向，中期基本面逐渐回归至宽松状态，价格或仍将承压运行，主力合约参考区间【5955,6375】[53] 根据相关目录分别进行总结 硅锰 行情回顾 - 截至7月25日收盘，锰硅主力合约收盘价6414元/吨，江苏地区现货价格6090元/吨，基差 -324元/吨[7] - 主产区现货价格上涨50 - 170元/吨不等，内蒙6517市场价5700（+70）元/吨，宁夏5800（+170）元/吨，广西5720（+50）元/吨[8][10] 供给 - 截至7月25日，全国硅锰产量合计186480吨，周环比增3640吨；开工率41.58%，周环比下降1.05%，北方开工稳定，南方工厂小幅复产，云南开工率增至85.38%[13] 需求 - 截至7月25日，硅锰周度需求量123670吨，周环比增289吨；247家钢铁企业铁水日均产量242.23万吨，周环比降0.21万吨；螺纹钢周度产量211.96万吨，周环比增2.9万吨[17] - 河钢集团7月硅锰合金采购定价5850元/吨，较6月定价上涨200元/吨；采购量14600吨，较6月增加2900吨[21] 库存 - 企业库存合计20.5万吨，周环比降1.13万吨；仓单数量合计77656张，较上周五减少2275张；交割库存（含预报）继续下降至38.98万吨[3][22] 成本利润 - 内蒙、广西即期成本分别为5736.34、6240.59元/吨；生产利润分别为 -56.34、 -540.59元/吨，产区亏损程度较上周有所缩小[24][27] 锰矿价格 - 截至7月25日，天津港加蓬块39.5（+0.5）元/吨度，South32澳块40（+0.5）元/吨度，南非半碳酸34.8（+0.6）元/吨度[29] - South32公布8月对华锰矿报价，南非半碳酸报3.9美元/吨度（+0.05），澳块报4.35美元/吨度（ -0.05）；康密劳加蓬块报4.2美元/吨度（ -0.05）；CML澳大利亚锰矿报价4.5美元/吨度（较6月价格下跌0.05美元/吨度）；Jupiter半碳酸报3.9美元/吨度（较6月上涨0.05美元/吨度）[33] 发运数据 - 发运、到港量环比下降，减量主要来自南非和澳大利亚，南非锰矿本期到港量22.14万吨，周环比下降46.2%，加蓬矿、澳矿实际到港量仍然偏低；疏港量环比继续回落，但下行幅度有所放缓[4] 锰矿港口库存 - 截至7月18日，全国港口库存合计428.5万吨，环比降4.2万吨；其中，天津港库存合计342万吨，环比降6.4万吨[38] 锰矿厂家库存 - 合金厂锰矿库存平均可用天数13天，环比增2.36%[41] 其他成本 - 产区电价暂稳，宁夏化工焦出厂价1090元/吨，较上周上涨100元/吨[44] 硅铁 行情回顾 - 截至7月25日收盘，硅铁主力合约收盘价6166元/吨，江苏地区现货价格5900元/吨，基差 -266元/吨[56] - 主产区现货价格上涨250 - 300元/吨不等[57] 供给 - 截至7月25日，硅铁周产量10.23万吨，周环比增0.23万吨；开工率32.33%，周环比增0.88%，主产区检修与复产并存，全国开工率维持同期较低水平[52][60] 炼钢需求 - 截至7月25日，硅铁周度需求量20065.7吨，周环比增52吨[63] - 河钢集团7月硅铁合金采购定价5600元/吨，较6月定价上涨100元/吨；采购量2700吨，较6月增加500吨[66] 非钢需求 - 6月镁锭产量合计71710吨，月环比下降2437吨；2025年6月我国硅铁出口数量合计34723吨，月环比下降1962吨；1 - 6月我国硅铁出口量累计200047吨，较去年同期下降22498吨（降幅10.11%）[69] 库存 - 企业库存合计6.21万吨，周环比降0.14万吨；仓单数量合计22124张，较上周五增加174张；交割库存（含预报）合计11.15万吨，较上周五降630吨[52][70] 成本利润 - 内蒙、宁夏即期成本分别为5421元/吨、5274元/吨；生产利润分别为79元/吨、226元/吨，产区成本线小幅抬升，利润较前期明显改善[72][74] - 陕西兰炭小料价格540元/吨，较上周维持不变[74]