业绩表现 - 2025年上半年营业收入104.28亿元同比下降7.45% 主要因清洁能源业务产品现货销售量减少 [1] - 归母净利润8.61亿元同比下降22.17% 主要因去年同期优化船舶资产产生收益 [1] - 扣非归母净利润8.11亿元同比增长2.92% [1] - 经营活动现金流量净额同比下降40.48% 因上年同期销售结算跨期及本报告期末存在未收回大额销售款项 [1] 业务发展 - LNG业务长约履行良好 新长约有序推进 现货采购受国际气价倒挂影响降低 [2] - 国内陆气超计划完成 LNG产量超33万吨达计划量106% [2] - LPG业务通过收购华凯石油燃气100%股权建立东莞九丰库与广州华凯库双库动态运营体系 [2] - LPG原料气市场销量超34万吨同比增长106% [2] - 特种气体业务为海南商发完成三次火箭发射配套特燃特气 产品品质获验证 [2] - 与上海航天设备制造总厂 中国长征火箭有限公司等签订气体供应协议 [2] - 完成四川泸州100万方/年精氦项目建设 氦气产能提升至150万方/年 [2] 股东回报 - 2025年半年度拟派发现金分红2.66亿元 占年度固定分红金额31.29% [3] - 2025年度拟派发固定分红8.5亿元 [3] 财务展望 - 预计2025-2027年收入分别为228.65亿元 251.8亿元 271.38亿元 增速3.7% 10.1% 7.8% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.63亿元 19.66亿元 21.04亿元 增速4.7% 11.5% 7.1% [4]

股价表现 - 昆仑能源股价下跌4.18%至4.05港元 成交额达1.16亿港元[1] 财务业绩 - 收入同比增长4.97%至975.43亿元[1] - 股东应占溢利同比下降4.36%至31.61亿元[1] - 每股盈利36.51分 中期股息16.6分[1] 业务运营 - 天然气总销量同比增长10.05%至290.95亿立方米[1] - 零售气量同比增长2.23%至166.66亿立方米[1] - 新增用户39.88万户 累计用户达1685.26万户[1] - 新增5个城燃项目 覆盖内蒙古、山东和贵州三省[1] 业务分部表现 - 天然气销售业务收入同比增长6.06%至800.78亿元[1] - 天然气销售业务除所得税前溢利同比下降10.55%至44.77亿元[1] 战略发展 - 积极应对燃气行业发展格局变化[1] - 与其他燃气企业广泛开展合资合作[1] - 通过新项目落地拓宽长远发展空间[1]

股价表现 - 昆仑能源股价下跌4.18%至4.05港元 成交额1.16亿港元 [1] 中期业绩表现 - 天然气销量290.95亿立方米同比增长10.05% [1] - 收入975.43亿元同比增长4.97% [1] - 股东应占溢利31.61亿元同比减少4.36% [1] - 每股盈利36.51分 中期股息16.6分 [1] 业务发展情况 - 新增5个城燃项目覆盖内蒙古、山东和贵州三省 [1] - 零售气量166.66亿立方米同比增长2.23% [1] - 新增用户39.88万户 累计用户达1685.26万户 [1] - 天然气销售业务收入800.78亿元同比增长6.06% [1] 盈利能力变化 - 天然气销售业务除所得税前溢利44.77亿元同比减少10.55% [1] - 公司通过合资合作拓展城燃项目为长远发展拓宽空间 [1]

投资评级 - 买入-A 维持评级，6个月目标价为32.04元，当前股价为28.91元 [6][9] 核心观点 - 2025年上半年营业收入104.28亿元，同比下降7.45%，归母净利润8.61亿元，同比下降22.17%，扣非后归母净利润8.11亿元，同比增长2.92% [1] - 经营活动现金流净额同比下降40.48%，主要因销售结算跨期及大额销售款项未收回（已于2025年7月收回） [1] - 预计2025-2027年收入分别为228.65/251.8/271.38亿元，增速3.7%/10.1%/7.8%，归母净利润17.63/19.66/21.04亿元，增速4.7%/11.5%/7.1% [9] 业务分析 LNG业务 - 长约履行良好，新长约有序推进，现货采购因国际气价倒挂减少 [2] - 国内陆气超计划完成，上半年LNG产量超33万吨（完成计划量106%），销售端布局交通燃料和气电市场 [2] LPG业务 - 收购华凯石油燃气100%股权，建立东莞九丰库与广州华凯库双库运营体系，强化华南市场领导力 [2] - 新增化工原料气市场，上半年销量超34万吨（同比增长106%） [2] 特种气体业务 - 商业航天布局成果初现，为海南商发完成三次火箭发射配套特燃特气，推动商发二期配套项目建设 [3] - 与上海航天设备制造总厂、中国长征火箭等签订供应协议，业务范围持续突破 [3] - 完成四川泸州100万方/年精氦项目，氦气总产能提升至150万方/年 [3] 财务与分红 - 2025年半年度拟派发现金分红2.66亿元，占年度固定分红金额的31.29% [4] - 2024-2026年现金分红规划：2024年分红7.8亿元，2025年拟派发8.5亿元 [4] - 2025年预测PE 10.8倍，PB 1.8倍，ROE 16.6% [10]

股价表现 - 最新股价为17.18元，较前一交易日上涨0.82% [1] - 盘中最高触及17.42元，最低下探至16.87元 [1] - 成交额1.52亿元 [1] 主营业务与市场地位 - 主营业务涵盖燃气、工业气体等领域 [1] - 在国内煤化工深冷环节占据领先地位 [1] - 市场覆盖新疆等区域，并积极拓展海外业务 [1] 订单情况 - 上半年新签订单规模与去年同期相当 [1] - 订单结构优化明显，海外订单占比已超过50% [1] - 取得首套煤制气项目订单 [1] - 多数项目预计最快在今年三四季度落地，未来可能带来较大增量 [1] 资金流向 - 8月19日主力资金净流出553.56万元 [1] - 近五日累计净流出5949.37万元 [1]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入153.38亿元 同比增长8.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3.10亿元 同比增长7.27% [1]

财务表现 - 2025年半年度营业收入为21.58亿元，同比下降1.64% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8844.26万元，同比增长7.77% [1]

公司股权变动 - Huiguo Energy Technology Limited于8月15日增持交运燃气2200万股 每股作价0.578港元 总金额达1271.6万港元 [1] - 增持后最新持股数量为1.1亿股 较增持前增加25%持股比例 [1] - 此次增持使持股比例提升至25% 显示大股东对公司的信心 [1]

核心财务表现 - 天然气销量290.95亿立方米同比增长10.05% [1] - 收入975.43亿元同比增长4.97% [1] - 股东应占溢利31.61亿元同比减少4.36% [1] - 每股盈利36.51分及中期股息16.6分 [1] 天然气销售业务 - 收入800.78亿元同比增长6.06% [1] - 除所得税前溢利44.77亿元同比减少10.55% [1] - 零售气量166.66亿立方米同比增长2.23% [1] 液化石油气业务 - LPG销量306.84万吨同比增长4.87% [2] - 收入130.20亿元同比增长1.03% [2] - 除所得税前溢利5.44亿元同比减少3.03% [2] LNG加工与储运业务 - 收入43.71亿元同比减少1.58% [2] - 除所得税前溢利18.36亿元同比增长11.41% [2] 业务拓展与用户增长 - 新增5个城燃项目覆盖内蒙古山东贵州三省 [1] - 新增用户39.88万户（居民38.98万+工商业0.9万） [1] - 累计用户达1685.26万户 [1] - 通过合资合作拓展城燃项目布局 [1]

业绩概览 - 公司2025年中期实现天然气销量290.95亿立方米，同比增长10.05% [1] - 收入975.43亿元，同比增长4.97% [1] - 股东应占溢利31.61亿元，同比减少4.36% [1] - 每股盈利36.51分，每股中期股息16.6分 [1] 天然气销售业务 - 天然气销售业务收入800.78亿元，同比增长6.06% [1] - 除所得税前溢利44.77亿元，同比减少10.55% [1] - 零售气量166.66亿立方米，同比增长2.23% [1] - 新增用户39.88万户，累计用户达1,685.26万户 [1] 城燃项目拓展 - 上半年新增5个城燃项目，分布在内蒙古、山东和贵州 [1] - 公司通过合资合作拓宽发展空间 [1] LPG业务 - LPG销量306.84万吨，同比增长4.87% [2] - LPG收入130.20亿元，同比增长1.03% [2] - 除所得税前溢利5.44亿元，同比减少3.03% [2] LNG加工与储运业务 - LNG加工与储运业务收入43.71亿元，同比减少1.58% [2] - 除所得税前溢利18.36亿元，同比增长11.41% [2]