报告行业投资评级 - 标配 [2] 报告的核心观点 - 印度钾肥大合同确定价格349美元/吨，发货至2025年12月，货量60万吨，较去年涨幅23.3％，国内氯化钾减量生产、库存低位，叠加海外减产，钾肥景气有望上行 [6][15] - 碳纤维行业整合加速，全球产能扩张但利用率不足，区域发展分化，高端领域被日本企业占据，建议关注有规模和技术优势的龙头企业 [7][17] - 上周沪深300、申万石油石化和基础化工指数均上涨，基础化工涨幅居申万一级行业第6位，子版块农药等涨幅前五，粘胶下跌，部分产品价格和价差有涨跌变化 [8][21][32] - 给出多类投资建议，包括产业链一体化、制冷剂、轮胎、农药、国产替代新材料等领域标的 [8][19] 根据相关目录分别进行总结 本周行业新闻及事件点评 印度钾肥大合同确定价格349美元/吨，钾肥景气有望维持 - 6月4日印度钾肥大合同签订，价格349美元/吨CFR，发货至2025年12月，货量60万吨，较去年涨23.3％，与国内售价基本一致，为中国谈判提供指引，国内夏肥收尾，下游补库乏力，氯化钾减量生产、库存低位，长期钾肥景气有望上行，建议关注亚钾国际、东方铁塔等 [6][15] 碳纤维行业整合加速，关注具有规模和技术优势的龙头企业 - 6月2日陶氏退出合资企业，5月5日德国西格里碳素关闭工厂，行业整合加速，全球产能扩张但利用率不足，区域发展分化，高端领域被日本企业占据，建议关注光威复材等龙头企业 [7][16][17] 重点子行业投资建议 - 建议关注炼油 - PX - PTA产业链一体化标的如恒力石化等；制冷剂行业龙头和氟化工企业如巨化股份等；龙头胎企如中策橡胶等；农药企业如扬农化工等；国产替代新材料领域龙头企业如金发科技等 [19][20] 化工板块周表现 股票市场行情表现 板块表现 - 上周沪深300指数涨0.88%，申万石油石化指数涨1.02%，跑赢大盘0.14pct，申万基础化工指数涨2.61%，跑赢大盘1.73pct，涨幅在申万一级行业分别位列第19位、第6位，子版块农药等涨幅前五，粘胶下跌 [8][21][22] 个股涨跌幅 - 上周基础化工板块涨幅居前的个股有联化科技等，跌幅居前的有恒天海龙等；石油石化板块涨幅居前的有仁智股份等，跌幅居前的有广聚能源等 [26][28] 重点产品价格价差周表现 重点产品价格涨跌幅 - 上周价格涨幅靠前的品种有硫酸、烧碱等，跌幅居前的有维生素E、丙烯酸等 [32][33] 重点产品价差涨跌幅 - 上周价差涨幅靠前的品种有电石法PVC、PET瓶片等，跌幅居前的有炭黑、己二酸等 [34][35] 变动分析 - 硫酸价格上行，供应因检修企业复产上升，下游消费有升有降，供需紧张缓解；维生素市场需求疲软，价格下行；丙烯酸市场价格先跌后涨，成本端支撑加强，下游按需采买 [36] 本周重点公告 - 东方铁塔中标国家电网项目，金额约2.5亿元，占2024年营收5.98% [37] - 松井股份拟推2025年员工持股计划，筹资不超902.47万元 [38] - 瑞联新材股东拟减持不超3.33%股份 [40] - 广康生化股东拟减持不超6%股份 [41] - 利尔化学股东拟减持不超3%股份 [42] - 赛轮轮胎实施2024年年度权益分派，每10股派2.30元含税 [43] - 中策橡胶主板上市，发行8744.86万股，募资40.66亿元 [44] - 永和股份实施2024年年度权益分派，每10股派2.50元含税 [45] - 三美股份实施2024年年度权益分派，每10股派4.50元含税 [46] 重点产品价格价差走势跟踪 - 报告展示原油、天然气等多种产品价格价差走势图表 [49][52][55]

半导体行业核心观点 - 半导体行业在关税政策扰动下仍处于供需回暖阶段，价格延续上涨趋势，关注AI算力、AIOT、半导体设备和关键零部件等结构性机会 [5] - 5月全球半导体销售额同比为18.15%，2025年1-3月累计同比为17.71%，需求端整体复苏 [7] - 存储芯片DRAM和NAND FLASH价格涨跌幅区间为2.13%-38.39%，存储模组价格涨跌幅区间为-2.83%-39.24% [7] - 2025Q1公募基金持仓半导体市值占公募基金总股票市值的12.00%，配置规模达4386.35亿元，其中半导体占电子行业持仓的70% [6] - 下游需求中TWS耳机同比增长18%，可穿戴腕式设备同比增长18%，AI服务器与新能源车保持高速增长 [8][9] - 小米发布3nm旗舰SoC芯片玄戒O1和集成4G基带的手表芯片玄戒T1，代表国内SoC研发能力及智能操作系统自主可控水平提升 [10] - 英伟达2025Q1数据中心业务表现亮眼，AI推理市场需求增长迅猛，行业高景气度持续 [10] - 建议关注AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微，AI算力芯片的寒武纪、海光信息，以及半导体设备、零组件、材料产业的北方华创、中微公司等 [11] 碳纤维行业核心观点 - 碳纤维行业整合加速，陶氏退出合资企业DowAksa，交易企业价值约为2025年预估经营性EBITDA的10倍 [12] - 2024年全球碳纤维运行产能总量达30.9万吨，预计2025年增幅9.23%，但行业整体产能利用率不足70% [13] - 国内碳纤维年产能达13.55万吨，新增产能1.53万吨，产能增速为12.73% [14] - 2024年风电市场对碳纤维需求实现120%高速增长，航空航天军工市场增长20% [15] - 碳纤维在波音787和空客A350中用量占比达50%以上，在国产客机C919中占比约12% [15] - 低空经济爆发提振需求，eVTOL飞行器碳纤维复合材料使用量占比达75%以上，单台需求量在100公斤~400公斤之间 [15] - 国内企业分攻航空航天军工、高性能工业应用和低成本工业应用三大赛道，中简科技自主研发ZT7和ZT9系列产品打破发达国家技术封锁 [16] - 建议关注具有规模和技术优势的龙头企业光威复材、中复神鹰、中简科技、吉林化纤等 [17] 通胀数据核心观点 - 5月CPI同比-0.1%，环比-0.2%，PPI同比-3.3%，环比-0.4%，价格压力持续 [18][19] - 食品价格环比-0.2%，强于季节性，鲜果环比上涨3.3%，猪肉持续窄幅震荡 [19][20] - 非食品价格环比-0.2%，弱于季节性，交通和通信拖累明显，交通工具用燃料价格环比下跌3.7% [19][20] - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成 [20] - 核心CPI同比回升至0.6%，消费品同比维持4个月负增长，"618"周期拉长对价格有影响 [20] - PPI同比突破此前震荡区间下限，生产资料环比连续5个月下跌，同比降幅扩大至-4.0% [21] - 上游成本处于低位，中游相关产业价格表现较好，盈利支撑有望延续 [21] 财经新闻要点 - 中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》，提出全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制、合理提高最低工资标准等举措 [22] - 李强主持国务院第十四次专题学习，强调强化企业创新主体地位，支持企业与高校、科研机构合作，共同攻关 [22][23] - 海关总署发布5月外贸数据，以美元计价出口同比4.8%，进口同比-3.4%，贸易差额1032.2亿美元，较去年同期增加218.54亿美元 [24] A股市场表现 - 上交易日上证指数上涨0.43%，收于3399点，深成指上涨0.65%，创业板上涨1.07% [26][27] - 日线KDJ、MACD金叉共振，5日均线金叉20日均线，30日、60日、120日均线多头排列 [26] - 指数趋近前期高点3418点压力位，若有效上破压力位，指数或有进一步震荡盘升动能 [26] - 同花顺行业板块中化学制药板块大涨4.14%，医疗服务、生物制品、金属新材料等板块活跃居前 [28] - 微盘股指数上涨1.42%，波段涨幅超过40%，日线均线多头排列延续 [28] - 医药概念板块如CRO概念、医美概念、辅助生殖等仍处相对低位，技术条件向好 [29] - 多元金融、保险、电池、风电、房地产等板块技术上有向好之处 [31]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 碳纤维行业结构性矛盾促使行业整合加速，2024年需求回暖，国产大飞机、低空经济等有望继续贡献需求增量，我国企业分攻三大赛道，规模扩张下加快技术攻关，建议关注具有规模和技术优势的龙头企业 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月2日，陶氏宣布退出合资企业DowAksa，将其50%的股份出售给合资伙伴Aksa Akrilik Kimya Sanayii A.Ş，预计获1.25亿美元净收益，交易企业价值约为2025年预估经营性EBITDA的10倍 [7] 行业整合加速原因 - 近年全球碳纤维产能持续扩张，2024年运行产能总量达30.9万吨，预计2025年增幅9.23%，但产能利用率不足70%，大丝束市场竞争激烈；区域发展分化，美国预计占全球风电碳纤维市场40%份额，中国厂商加速扩产，截至2024年底，国内年产能达13.55万吨，新增1.53万吨，增速12.73%；近期陶氏退出、德国西格里碳素关闭工厂，或说明行业整合加速 [7] 需求情况 - 2024年风电市场需求由疲转强，实现120%高速增长，航空航天军工市场迅速回暖，增长20%；全球来看，2024年风电叶片、体育休闲和航空航天需求量占比分别达28.2%、18.3%、16.9%；碳纤维在航空领域应用广泛，在波音787和空客A350中用量占比超50%，在C919中约为12%；低空经济爆发进一步提振需求，今年5月吉林化纤涨价，eVTOL飞行器碳纤维复合材料使用量占比超75%，单台需求量在100 - 400公斤之间 [7] 国内企业赛道 - 航空航天军工应用方面，以光威复材、中简科技等为代表，中简科技产品打破技术装备封锁，已稳定批量应用，近期拟建项目，光威复材等参与C919国产碳纤维验证；高性能工业应用方面，以中复神鹰等为代表，中复神鹰开发高性能高模碳纤维，填补市场空白；低成本工业应用方面，以吉林化纤等为代表，吉林化纤发布“干喷湿法”T800碳纤维产品 [7] 投资建议 - 关注具有规模和技术优势的龙头企业，如光威复材、中复神鹰、中简科技、吉林化纤等 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 国家重大工程有序推进，地基处理、工程建设和民爆需求旺盛，推荐中岩大地，重庆建工、广东宏大、雪峰科技、易普力、高争民爆、国泰集团等受益 [8] - 碳纤维企业发布涨价函，新兴市场异军突起，市场有望迎来新周期，推荐中复神鹰，吉林化纤等受益 [8] - 强韧性+高分红抵御行业下行，扩内需+促消费拉动消费建材需求，推荐东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、三棵树、北新建材，东鹏控股、箭牌家居等受益 [8] - 内循环投资预期变强，建议关注基建投资需求提升，推荐中国建筑、中国交建、四川路桥、上海建工、安徽建工等受益，推荐中国巨石 [8][9] - “一带一路”有望再迎催化，国际工程有望受益，推荐中国建筑、中国中冶、上海港湾、中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际等受益 [11] - 国内船舶涂料取证新节点，工业涂料需求日渐旺盛，国产替代已成必然趋势，推荐麦加芯彩、松井股份 [11] 根据相关目录分别进行总结 一周市场涨跌及重点公告汇总 一周市场涨跌排行榜 - 本周沪深300周涨幅0.88%，建材指数周涨幅0.67%（跑输沪深300指数0.21pct），建筑指数周涨幅1.22%（跑赢沪深300指数0.34pct） [15] - 建材板块山东玻纤、森鹰窗业、海南瑞泽涨幅居前，中旗新材、赛特新材、四川金顶跌幅靠前 [16] - 建筑板块中，重庆建工、园林股份、宁波建工涨幅居前，富煌钢构、交建股份、利泊特跌幅靠前 [17] 重点公告汇总 - 风范股份在国家电网2025年第十五批特高压项目材料招标中成功中标，合同金额约2.28亿元 [19] - 中国电建联合体中标内蒙古储能项目，中标金额约62.82亿元 [19] - 城地香江全资子公司香江系统联合中标中国移动浙江数据中心EPC项目，中标含税金额约4.92亿元 [19] - 宁波建工全资子公司联合体中标鄞州区EPC项目，中标金额约7.87亿元 [21] - 北新建材2024年度每10股派现8.65元（含税），共计分红约14.61亿元 [21] - 金晶科技截至2025年5月31日累计回购2000万股，占总股本1.40%，支付约9666万元 [21] - 中钢国际将于2025年6月13日实施2024年度现金分红，每10股派2.99元（含税），总额约4.29亿元 [22] - 中岩大地监事会确认2024年股票期权激励计划首次授予行权条件已成就，47名激励对象可行权678,041份 [22] - 山东路桥拟用自有资金及贷款回购5,000万至1亿元股份，回购约0.37%-0.74%股本并注销 [22] - 圣晖集成2024年年度现金分红方案已获通过，每股派息0.75元（含税），共计派发7500万元 [23] 商品房周度成交数据跟踪 - 第23周（06/01-06/07）新房、二手房市场成交量趋势走弱 [2][24] - 30城大中城市商品房交易数据：第23周新房成交面积133.47万㎡，同比-24%，环比-40.21%；累计交易面积3818.3万㎡，同比-3%；成交12402套，同比-20%，环比-36%；累计交易340419套，同比-4% [2][24] - 15城二手房交易数据：二手房成交面积140.54万㎡，同比-16%，环比-24%；累计交易4171.07万㎡，同比+27% [2][24] 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落1.2%，价格回落区域主要是山西、上海、江苏、安徽、湖北、湖南和广东等地，价格推涨地区有江苏、上海、浙江和广西地区 [26] - 六月初，受高考、农忙和高温等多重不利因素影响，国内水泥需求持续偏弱，全国重点地区水泥平均出货率48% [26] - 价格方面，长三角地区开始推涨价格，但由于需求不足，以及错峰生产执行情况尚不明朗，此轮涨价落实情况仍需跟踪，目前多数地区价格已降至底部，预计后期价格将维稳或震荡调整为主 [26] 华北 - 京津唐水泥价格趋弱运行，受高考影响，市内部分工程项目停工，水泥需求环比减少10%-30%，企业出货阶段性降至3-5成，库存高位运行，部分企业针对客户实施优惠政策，价格有下行趋势 [42] - 河北石家庄以及邯郸、邢台地区水泥价格平稳，农忙、高考以及资金短缺等多重因素影响，下游需求下滑，企业出货在4-7成不等，区域内错峰生产执行不佳，目前库存均在高位运行，短期再次推涨难度较大 [42] - 山西太原、晋中、吕梁地区水泥价格下调10-20元/吨，中央环保督察组入驻，工程项目施工受限，水泥需求有所减弱，企业发货仅在2-3成，库存升至高位，为增加销量，价格小幅回落 [42] - 内蒙古呼和浩特地区水泥价格大幅下调30-40元/吨，区域内没有新开工程项目，水泥需求持续疲软，企业出货量只有2-3成，原计划5月份企业执行20天错峰生产，但实际执行情况欠佳，库存高位，包头地区的低价水泥不断进入冲击，本地企业为稳定客户，陆续下调价格 [42] 东北 - 黑吉地区水泥价格上涨仍在推进过程中，市场需求环比变化不大，企业发货在3-4成水平，受益于错峰生产，库存偏低运行，因吉林四平地区涨价落实不到位，且低价水泥冲击外围市场，导致整体价格上涨受阻 [46] - 辽宁辽中地区水泥价格推涨40元/吨，实际执行20元/吨，现P.O42.5散出厂价350元/吨，P.C42.5散出厂价320元/吨，辽宁地区企业5月21日起，将继续执行20天错峰生产，届时有再次推涨价格计划 [46] 华东 - 江苏南京、苏锡常及南通地区水泥企业端午节期间下调价格10-20元/吨后，于6月5日公布高标号散装价格上涨30元/吨，6月份企业计划执行错峰生产12天，减产40%，以及价格已降至低位，为改善盈利水平，企业通过行业自律推动价格上涨，截至本周，熟料价格上涨仍未完全执行到位，同时受高温、高考等因素影响，水泥需求表现清淡，企业发货在4-6成不等，库存高位运行，水泥价格执行情况待跟踪，淮安、盐城地区水泥价格暂稳，受农忙、高考影响，下游需求表现欠佳，企业发货不足正常水平的一半，价格有跟涨计划 [48] - 浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥企业公布高标号散装价格上涨30元/吨，受端午假期、高考等因素影响，水泥需求表现一般，企业发货仅在5-6成，部分企业为增加销量，涨价前曾下调价格15元/吨，价格具体执行情况待跟踪，金建衢地区水泥价格下调10-20元/吨，市场需求表现一般，企业发货在6成左右，且个别企业低价抢量，为维护市场份额，高价企业陆续下调价格，随着浙北地区价格公布上涨，预计后期本地价格也将趋强运行 [48] - 上海地区水泥价格下调10元/吨后，于6月5日水泥企业公布复价30元/吨，此次价格上涨主要依靠行业自律推动为主，但进入6月份，市场迎来传统需求淡季，外加雨水天气断断续续，涨价前下游囤货积极性不高，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5-6成，价格落实到情况待跟踪 [49][50] - 安徽合肥及巢湖地区水泥价格下调20-40元/吨，周边地区水泥价格较低，同时外来低价水泥冲击不断，为维护市场份额，企业大幅调整价格，受降雨天气影响，水泥需求减弱，企业发货仅在5成左右，库存在70%上下，芜湖、马鞍山、宣城地区水泥价格下调15-20元/吨，受降雨、农忙等因素干扰，水泥需求表现清淡，企业发货在5-6成，库存偏高运行，随着江浙沪地区价格公布上涨，预计省内价格也将陆续推涨 [50] - 江西南昌和九江地区水泥价格稳定，由于市场需求本就较弱，高考对整体需求影响并不明显，企业发货维持在4-5成水平，企业原计划6月初推动价格上涨，但目前来看涨价实施难度较大，赣东北地区水泥价格稳定，受高考影响，水泥需求略有减弱，企业发货在5成左右，库存高位运行，赣州、吉安地区水泥价格平稳，新开工程项目寥寥无几，下游需求表现低迷，企业发货仅在4成左右，虽然有错峰生产，库存仍偏高运行，6月份，江西地区水泥企业计划执行错峰生产15天 [51] - 福建福州、三明等地区水泥市场价格底部维稳，市场资金紧张，搅拌站开工率不足，水泥需求持续低迷，企业发货仅在3-4成，库存偏高运行，龙岩及厦漳泉地区水泥价格平稳，有部分工程项目支撑，水泥需求略好于周边地区，晴好天气时，企业出货能在5-6成水平，库存中高位，虽然部分企业一直有推涨价格意愿，但停窑情况仍需观察，并且企业信心不足，涨价难度较大 [51] - 山东济南、淄博、泰安等地区水泥价格稳定，天气晴好，下游工程项目正常施工，水泥需求相对稳定，企业发货在5-6成水平，受高考、中考影响，预计下周需求会有所减弱，烟台、青岛地区水泥价格平稳，新开工程项目较少，水泥需求表现清淡，企业日出货仅在3-5成不等，据市场反馈，由于目前企业正处于错峰停窑期间，为提升盈利，部分企业仍有推涨价格意愿 [52] 中南 - 广东珠三角及粤北地区水泥价格下调15元/吨，雨水天气断断续续，水泥需求表现一般，同时广西水泥不断低价冲击珠三角市场，本地企业发货受损，日出货在6成左右，库存偏高运行，为缩小价差，企业继续下调价格，目前价格已基本降至底部，后期继续回落空间不大，粤西茂名、湛江地区水泥价格下调20元/吨，雨水天气偏多，市场成交受阻，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5成左右，价格小幅回落 [57][58] - 广西南宁、崇左地区水泥企业公布价格上涨20-30元/吨，6月份，省内企业计划执行错峰生产14-17天，市场供应减少，且前期价格有所回落，为防止价格继续下行，主导企业积极推动价格上调，天气放晴，水泥需求基本恢复，企业发货在5成左右，库存偏高运行，价格执行情况待跟踪，省内其他地区未来两日也有跟涨预期，桂林地区水泥价格稳定，天气放晴，下游工程项目和搅拌站开工率上升，水泥需求快速恢复，企业发货能达8-9成，库存中等水平 [58] - 湖南长株潭、衡阳、永州、郴州等地区水泥价格继续下调10-30元/吨，市场资金紧张，新开工程项目较少，企业发货不足正常水平一半，以及个别企业抢量严重，其他企业为维护市场份额，只能降价应对，岳阳地区水泥价格下调20元/吨，虽然天气好转，但整体市场需求仍表现一般，企业发货在5成左右，库存偏高运行，受湖北低价水泥影响，为维护市场份额，企业价格陆续回落 [59] - 湖北武汉以及鄂东地区水泥价格回落10元/吨，雨水天气频繁，以及受高考影响，水泥需求表现欠佳，企业出货仅在5-6成水平，库存高位运行，前期价格上调20元/吨后，个别企业出现回落，其他企业陆续跟降，据了解，6月份企业计划按照核定产能执行错峰生产6天，宜昌地区水泥价格平稳，因有重点工程项目支撑，下游需求相对较好，企业发货在7成左右，受益于错峰生产，库存维持在合理水平 [59] - 河南省内各地区水泥价格不断小幅下调，累计幅度20-30元/吨，受农忙和资金紧张影响，水泥需求表现低迷，企业出货降至4成左右，另外部分企业错峰生产执行不佳，库存普遍升至高位或满库运行，销售压力大增，为抢占市场份额，陆续下调价格，从跟踪情况看，目前各企业就6月份错峰生产事宜仍未达成一致，但由于当前水泥价格已降至低位，继续下行空间有限，预计短期价格将维持小幅调整为主 [60] 西南 - 四川成德绵地区水泥价格趋弱运行，前半周市场需求基本正常，企业发货维持在5成左右，但后半周受高考影响，部分工程项目和搅拌站开工受限，水泥需求下滑10%-20%，库存中等水平，广元、巴中地区水泥价格下调20元/吨，价格下调主要是外来低价水泥冲击加剧，本地企业出货受损，为维护市场份额，陆续下调价格，达州地区水泥价格稳定，重点工程项目正常施工，水泥需求相对稳定，企业发货在6-8成，库存中低位，据了解，四川地区水泥企业计划6月份执行错峰生产16天 [63][64] - 重庆主城以及渝西北、渝西南地区水泥价格平稳，高考对需求影响不明显，仅市内少数在建项目暂停施工，企业出货在4-5成，库存70%或以上运行，渝东北地区水泥价格平稳，市场资金短缺，下游工程项目和搅拌站开工率偏低，企业出货不足正常水平的一半，虽然有错峰生产，库存仍升至高位或满库运行，据了解，6月份企业计划执行错峰生产15天，由于需求支撑不足，暂无推涨价格计划 [64] - 云南昆明地区水泥价格稳定，雨水天气持续，水泥需求一直表现疲软，企业发货仅在2-3成，虽然有错峰生产，但库存仍偏高运行，大理、丽江地区水泥企业公布价格上涨30元/吨，前期价格持续回落，价格降至偏低水平，为防止价格进一步走低，企业通过行业自律推动价格上涨，雨水天气较多，水泥需求表现欠佳，企业发货仅在3成左右，价格实际执行在20元/吨，后期价格稳定性待跟踪，保山、德宏地区水泥价格暂稳，降雨天气频繁，下游需求表现疲软，企业发货仅在2-3成，且考虑到价格上涨后外来水泥冲击加剧，企业意愿稳价为主 [65] - 贵州贵阳、安顺地区水泥企业公布价格上调40-70元/吨不等，计划P.O42.5散到位价统一上调至270元/吨，自5月中旬以来，降雨天气频繁，部分企业为抢占市场份额，导致水泥价格持续下滑，个别企业P.O42.5散出厂价降至180-190元/吨，为减少亏损，企业通过行业自律，积极修复价格上调，目前雨水天气减少，但随着中高考到来，下游需求表现依然低迷，企业出货仅在2成左右，后期价格具体执行情况待跟踪 [65] 西北 - 陕西关中地区水泥企业曾于5月下旬公布价格上调30元/吨，部分企业上调后快速回落20元/吨，其他企业仍在观望中，受高考影响，部分工地和搅拌站夜间施工受限，企业出货仅在4成左右，库存高位运行，宝鸡地区散装水泥价格下调25元/吨，自5月中旬以来，累计下调55元/吨，受农忙和环保督察等影响，水泥需求表现清淡，企业出货3成左右，库存高位承压，企业陆续跟降，6月份，陕西地区水泥企业将继续执行15天错峰生产 [68] - 甘肃兰州以及白银地区水泥价格大稳小动，高考期间，市区内搅拌站停工，水泥需求环比略有下滑，企业发货在5-6成，错峰生产结束后，库存快速提升，由于宁夏地区价格水平较低，本地企业针对接壤区域给予20-30元/吨优惠，主导市场报价平稳，临夏、甘南地区有重点工程项目支撑，水泥需求延续前期较好态势，企业出货保持在9成或产销平衡，库存低位运行 [70] - 青海西宁地区水泥价格平稳，市场需求主要依靠重点工程项目支撑，企业综合出货在4-5成，库存高位运行，海东地区工程项目极少，搅拌站开工率不足，水泥需求维持2-3成的疲软状态，部分企业库满后被迫停产，短期报价不变，6月10日起，企业执行为期20天错峰生产 [70] - 新疆乌鲁木齐以及哈密地区水泥价格平稳，下游需求全面启动，企业出货稳定在7成左右，库存高位运行，6月1日开始，企业开始执行为期一个月的错峰生产 [70] 浮法玻璃

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 中简科技拟投14.02亿元建年产2000吨高性能碳纤维项目，建设期3年，第7年达产率100%，达产年预计销售收入15.88亿元、利润总额9.10亿元、净利润7.74亿元 [1] - 公司宇航级碳纤维性能达国际先进水平，实现国产替代，产能释放可转化技术优势，提高核心竞争力 [2] - 24年全球碳纤维需求15.61万吨，同比增35.7%，中国需求8.40万吨，同比增21.7%，头部厂商盈利将好转，领先厂商将受益 [3] - 上调公司25 - 26年盈利预测，新增27年预测，预计25 - 27年归母净利润分别为4.83亿（上调17.5%）、6.09亿（上调30.3%）、7.05亿元 [3] 相关目录总结 盈利预测与估值简表 - 23 - 27年预计营业收入分别为5.59亿、8.12亿、10.81亿、12.67亿、14.82亿元，增长率分别为 - 29.90%、45.39%、32.99%、17.22%、17.00% [5] - 23 - 27年预计归母净利润分别为2.89亿、3.56亿、4.83亿、6.09亿、7.05亿元，增长率分别为 - 51.44%、23.16%、35.53%、26.12%、15.86% [5] 财务报表预测 利润表 - 23 - 27年预计营业收入分别为5.59亿、8.12亿、10.81亿、12.67亿、14.82亿元 [11] - 23 - 27年预计净利润分别为2.89亿、3.56亿、4.83亿、6.09亿、7.05亿元 [11] 现金流量表 - 23 - 27年预计经营活动现金流分别为8.39亿、1.99亿、6.51亿、6.09亿、7.74亿元 [11] - 23 - 27年预计投资活动现金流分别为 - 3.16亿、 - 1.11亿、 - 1.41亿、 - 3.26亿、 - 3.59亿元 [11] - 23 - 27年预计融资活动现金流分别为 - 1.07亿、 - 0.79亿、 - 0.81亿、 - 1.15亿、 - 1.49亿元 [11] 资产负债表 - 23 - 27年预计总资产分别为44.07亿、46.43亿、50.77亿、55.84亿、61.48亿元 [12] - 23 - 27年预计总负债分别为3.23亿、2.80亿、3.29亿、3.58亿、3.83亿元 [12] - 23 - 27年预计股东权益分别为40.83亿、43.63亿、47.49亿、52.26亿、57.65亿元 [12] 公司指标预测 盈利能力 - 23 - 27年预计毛利率分别为67.7%、63.1%、63.3%、63.2%、64.7% [13] - 23 - 27年预计ROE（摊薄）分别为7.1%、8.2%、10.2%、11.7%、12.2% [13] 偿债能力 - 23 - 27年预计资产负债率分别为7%、6%、6%、6%、6% [13] - 23 - 27年预计流动比率分别为15.78、20.53、16.63、15.94、15.93 [13] 费用率 - 23 - 27年预计销售费用率分别为0.71%、0.36%、0.36%、0.36%、0.36% [14] - 23 - 27年预计管理费用率分别为6.13%、5.76%、5.00%、5.00%、5.00% [14] 每股指标 - 23 - 27年预计每股红利分别为0.12元、0.22元、0.30元、0.38元、0.44元 [14] - 23 - 27年预计每股经营现金流分别为1.91元、0.45元、1.48元、1.39元、1.76元 [14] 估值指标 - 23 - 27年预计PE分别为53、43、32、25、22 [14] - 23 - 27年预计PB分别为3.8、3.5、3.2、2.9、2.7 [14]

公司投资计划 - 公司拟投资14 02亿元建设年产2000吨高性能碳纤维产品项目 涵盖T700级以上高强型碳纤维 项目建设期为3年 第7年达产率为100% [1] - 项目达产后预计年销售收入15 88亿元 年利润总额9 1028亿元 年所得税1 3654亿元 净利润7 7374亿元 [1] - 公司现有产能难以满足客户需求 亟需通过产能扩张提升市场响应速度和供应保障能力 已具备千吨级高性能碳纤维技术基础和市场前景 [1] 公司技术实力 - 公司宇航级碳纤维性能达国际同类型产品先进水平 实现国产替代 自主研发的ZT7系列和ZT9系列碳纤维打破发达国家技术封锁 [2] - 公司产品已稳定批量应用于我国航空航天领域 实现航空关键主干材料从跟踪仿制到自主创新的转变 [2] - 产能释放将技术研发优势转化为产能优势 促进产品在中高端领域的推广及应用 提高核心竞争力 [2] 行业需求情况 - 24年全球碳纤维需求量15 61万吨 同比增长35 7% 其中航空航天军工领域需求量2 64万吨 同比增长20% 占总需求16 9% [3] - 24年中国碳纤维总需求8 40万吨 同比增长21 7% 航空航天军工领域需求0 90万吨 占总需求10 7% [3] - 碳纤维价格企稳 拥有规模优势和成本优势的头部厂商盈利将逐步好转 低空经济 航空航天等终端需求放量将利好高端碳纤维厂商 [3] 公司盈利预测 - 预计公司25-27年归母净利润分别为4 83亿元 6 09亿元 7 05亿元 分别上调17 5% 30 3% [3] - 公司是我国航空航天用高端碳纤维核心供应商 未来发展空间广阔 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 中简科技拟投14.02亿元建年产2000吨高性能碳纤维项目，建设期3年，第7年达产率100%，达产年预计销售收入15.88亿元、净利润7.74亿元 [1] - 公司宇航级碳纤维性能达国际先进水平，实现国产替代，产能释放可转化技术优势，提高核心竞争力 [2] - 24年全球和中国碳纤维需求向好，航空航天领域增长显著，头部厂商盈利将好转，领先厂商将受益 [3] - 上调公司25 - 26年盈利预测，新增27年预测，预计25 - 27年归母净利润分别为4.83（上调17.5%）、6.09（上调30.3%）、7.05亿元 [3] 相关目录总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为5.59、8.12、10.81、12.67、14.82亿元，增长率分别为 - 29.90%、45.39%、32.99%、17.22%、17.00% [5][11] - 2023 - 2027E归母净利润分别为2.89、3.56、4.83、6.09、7.05亿元，增长率分别为 - 51.44%、23.16%、35.53%、26.12%、15.86% [5][11] - 2023 - 2027E毛利率分别为67.7%、63.1%、63.3%、63.2%、64.7%；ROE（摊薄）分别为7.1%、8.2%、10.2%、11.7%、12.2% [13] - 2023 - 2027E资产负债率均为6%左右，流动比率分别为15.78、20.53、16.63、15.94、15.93 [13] 市场数据 - 总股本4.40亿股，总市值153.06亿元，一年最低/最高为19.12/38.47元，近3月换手率182.04% [6] 收益表现 - 1M相对收益 - 4.86%、绝对收益 - 3.04%；3M相对收益3.94%、绝对收益1.95%；1Y相对收益31.47%、绝对收益39.41% [9] 碳纤维需求 - 24年全球碳纤维需求量15.61万吨，同比增长35.7%，航空航天军工领域需求2.64万吨，同比增长20%，占比16.9% [3] - 24年中国碳纤维总需求8.40万吨，同比增长21.7%，航空航天军工领域需求0.90万吨，占比10.7% [3]

扩产项目 - 公司拟投资14.02亿元建设年产2000吨高性能碳纤维及配套产品项目，涵盖T700级以上高强型碳纤维，项目建设周期36个月 [1] - 扩产原因是现有产能难以满足下游市场需求快速增长，制约技术创新和供应保障能力提升 [1] - 公司现有ZT7系列产能420吨，ZT9系列三期项目已投产并处于产能爬坡阶段，本次四期项目规模超过现有总产能 [1] 产品与技术 - 主力产品ZT7系列性能高于T700级，ZT9系列对应T1000/T1100级 [1] - ZT7系列已批量供应军用战机、导弹卫星等尖端装备 [2] - 公司正攻坚C919/C929预浸料国产化，技术指标对标日本东丽TORAYCA®系列，成功替代后单架大飞机碳纤维用量将从不足1吨增至10吨以上 [2] - 新建子公司顶尖团队可能与商飞材料所合作，推动从"材料供应"向"整体解决方案"升级 [2] 财务表现 - 2024年营收8.12亿元，同比增长45.39%；归母净利润3.56亿元，同比增长23.16%；扣非净利润3.28亿元，同比增长31.85% [2] - 碳纤维业务收入5.52亿元，占比67.88%，同比增长19.81% [2] - 碳纤维织物业务收入2.60亿元，占比32.05%，同比大幅增长160.43% [2] 客户与市场 - 客户主要为国内大型航空航天企业集团 [2] - 销售产品全部为高性能碳纤维及碳纤维织物，绝大部分用于航空航天领域 [2] 股东变动 - 华泰投资将所持5.0927%股份（2239.3万股）以29.12元/股转让至中石化资本，总价6.52亿元 [3] - 中石化成为公司持股5%以上股东 [3]

公司合作与战略 - 中复神鹰与澳盛科技就碳纤维复合材料在新能源汽车、低空经济等新兴领域的应用前景进行深入探讨，双方一致认为该材料将发挥重要作用并计划加强技术研发和市场推广合作[1] - 双方未来将在技术研发、人才培养、项目合作等方面开展全方位、深层次的合作，共同攻克关键技术难题[1] - 澳盛科技与日本东丽公司未来有望在碳纤维原材料供应、新产品联合研发、市场信息共享等方面开展广泛合作[4] 公司产能与项目 - 截至2024年底，中复神鹰碳纤维年产能为2.85万吨，其中连云港大浦基地3500吨、西宁基地2.5万吨，同时在建产能3万至3.1万吨[1] - 中复神鹰青海西宁年产2.5万吨高性能碳纤维项目总投资50亿元，采用自主干喷湿纺技术，设备国产化率达95%以上，项目一期1.1万吨于2021年9月投产，二期1.4万吨于2023年5月全面投产[2] - 该项目自投产以来已累计供应近5万吨高性能碳纤维，产品远销多个国家[2] 产品应用与市场前景 - 碳纤维复合材料凭借轻质、高强、耐腐蚀等优异性能，在新能源汽车、低空经济、汽车制造、风电叶片等众多领域具有广阔应用前景[1] - 中复神鹰西宁项目利用绿电资源和高海拔低温环境生产“低碳绿色”碳纤维，可规模化应用于风电装备、氢能储运等新能源领域[2] - 澳盛科技通过其子公司从事碳纤缠绕金属内衬复合材料高压储氢容器（Ⅲ型瓶）的生产制造，计划年产能达到10万只/年，目标推动大型重卡、物流车等低成本、清洁运输的发展[4] 公司技术与地位 - 中复神鹰西宁基地是全球首个海拔最高、单体最大的高性能碳纤维生产基地[2] - 中复神鹰坚持以技术创新为驱动，不断提升碳纤维产品性能和品质[1] - 澳盛科技是国家专精特新“小巨人”企业和制造业单项冠军，拥有碳纤维年消耗量超万吨的产能规模[4]

吉林市宏观经济分析 - 2024年吉林市地区生产总值为1633.23亿元，同比增长5.0%，其中第一产业增加值200.06亿元（增长5.1%），第二产业增加值590.67亿元（增长5.3%），第三产业增加值842.50亿元（增长4.7%）[2] - 2024年规模工业增加值增长4.2%，增速全省第一，38个工业大类行业中27个行业实现增长，累计盘活55户"双停"企业，新增产值40亿元[4] - 2024年固定资产投资增长5.5%，开复工5000万元以上项目407个（总投资1845亿元），制造业和高技术产业投资分别增长83.3%和98.5%，产业投资占比达70%（提高23.3个百分点）[6] 吉林市产业结构与政策 - 实施"一个中心，四个基地"战略，推动化工、碳纤维、冰雪、清洁能源四大产业集群发展，目标包括：化工产业产值增长20%（千亿级规模）、碳纤维全产业链产值破百亿元（复材制品占比超25%）、冰雪产业打造世界超级滑雪大区（两大雪场接待游客均超百万人次）[8][9] - 2021年《吉林市工业发展"十四五"规划》提出：2025年规模工业总产值目标3500亿元，增加值800亿元，工业企业户数700户以上，五年工业投资累计1500亿元，民营经济占比超60%[11] - 2024年出台《支持碳纤维产业发展若干举措》，涵盖财政支持、技术创新、平台建设、绿色化发展等8大领域，强化产业链协同[13] 化工产业 - 化工为吉林市第一大支柱产业，2023年石化行业营收下降4.8%，原油加工量925.3万吨（增长2.7%）[15] - 吉林化工园区2023年规上工业产值783亿元（占全市40%），其中化工产值770亿元（占全省50%以上），招商引资资金同比增长270%，固定资产投资增长248%[17] - 2025年规划重点包括：吉化转型升级项目投产（乙烯、丙烯腈产能达国内先进水平，ABS产能全国第一），精细化工比重提升至45%，实施20个延链补链项目[9] 碳纤维产业 - 吉林市碳纤维原丝产能全球第一、碳纤维产能全国第一，2023年产量11.1万吨（增长38.3%），形成原丝—碳丝—复材—制品完整产业链[19][21] - 吉林化纤集团为全国唯一国家级碳纤维高新技术产业化基地，原丝覆盖1K-50K系列，T300-T700级产品稳定量产，2022年12000吨碳纤维项目投产[19][21] - 2025年计划推动碳谷3万吨原丝二期、吉化万吨级碳纤维项目，建设"零碳"制品产业园，拓展航空航天、汽车轻量化等应用领域，自用原丝比例提升至80%[9] 新质生产力发展 - 传统产业向高端化、智能化、绿色化转型，同时布局低空经济、医药健康、新一代信息技术等新兴产业[1][24] - 强化创新引领，通过技术攻关、科技招商、成果转化等手段推动产业链提质，支持企业牵头重大科技项目[24] - 区域差异化发展案例：龙潭区聚焦数字化/低碳化转型（依托吉石化项目），舒兰市打造"大米城""钼城"等特色产业集群[13]