业绩说明会安排 - 公司将于2025年10月9日16:00-17:00通过上证路演中心网络互动形式召开半年度业绩说明会 [2][4] - 投资者可在2025年9月26日至9月30日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱hslbg@hengshuilaobaigan.net进行预提问 [2][4][5] - 说明会重点针对2025年半年度经营成果及财务指标与投资者进行交流 [3] 参会人员 - 总经理赵旭东、董事会秘书兼财务总监吴东壮及独立董事宋学宝将出席本次业绩说明会 [4] 信息披露安排 - 公司已于2025年8月29日发布2025年半年度报告 [2] - 说明会结束后投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [5] - 公司将在信息披露允许范围内就投资者普遍关注的问题进行回答 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人刘宝石 联系电话0318-2122755 邮箱hslbg@hengshuilaobaigan.net [5]

核心观点 - 资本市场出现结构性变迁 从传统消费驱动转向科技创新引领 宁德时代市值盘中一度超越贵州茅台标志着时代命题转换 [1][3][4] 行业趋势分析 - 新能源和硬科技企业站上风口 全球气候危机和科技革命推动产业变革 [1] - 国家竞争力越来越依赖于科技硬实力较量 科技创新成为驱动发展的主引擎 [1][2][4] - 资本流向引导社会资源分配和青年志向 推动人才投向基础研究和关键技术攻关 [2] 公司比较分析 - 贵州茅台代表传统消费模式 深植于传统交往逻辑和资源型经济 具有独特社交货币属性 [1] - 宁德时代依靠研发巨额投入和技术创新 在动力电池战略性新兴领域处于领军地位 [1] - 传统产业与新兴产业将相互赋能融合 传统产业价值依然不可替代 [2] 市值表现 - 宁德时代市值盘中站上1.8万亿元新高 一度超越贵州茅台 [3] - 市值波动反映资本用真金白银为未来投票 是对高质量发展时代的精准呼应 [1][4]

对于当下的消费趋势以及消费环境而言，老字号正在穿越从"产品创新"到"场景革命"再到"文化系统化 展示"的渐进过程。此次沙龙中，现场圆桌对话围绕"老字号博物馆的创新消费密码"展开，由北京遇见 艺术博物馆馆长王海轩主持。 9月14日，作为深蓝智库年度论坛系列活动之一，以"寻找老字号消费力"为主题的沙龙在服贸会期间举 办。此次沙龙由北京市商务局指导，北京商报社、北京老字号协会联合主办，深蓝媒体智库提供智库平 台支持。 对于当下的博物馆而言，均兼具了商业属性与文化属性。而如何借助双属性赋能消费创新与博物馆运 营，成为摆在老字号面前的机遇与挑战。 北京燕京八绝博物馆馆长柏群 "活态传承"是关键 柏群指出，老字号办博物馆有天然优势。特色产品、深厚文脉、工艺大师资源以及独有的制作工具与技 法，都是核心支撑，而"活态传承"更是其区别于其他博物馆的关键。目前燕京八绝博物馆已建成2座备 案博物馆、3座场馆，年均举办超100场文化活动，展览覆盖20多个国家和地区，200余期"燕京八绝承恩 文化大讲堂"更让非遗大师走进公众，鲜活诠释了"活态"的价值。 针对助力博物馆之城建设，柏群强调，"策划+基础能力"缺一不可。优质策展能凸显作品文 ...

股东减持情况 - 华创鑫睿拟通过大宗交易减持不超过1620.06万股山西汾酒股份 目前持股1.28亿股占总股本10.50% [1] - 减持原因为基金到期正常清算退出 华润创业联和基金一期将进行清算不再持有华创鑫睿股份 [1] - 此前华创鑫睿已于2024年9月和2025年2月分别减持170.2万股和630万股 平均价格分别为206.80元/股和180.88元/股 累计获利14.92亿元 [1][2] 历史减持记录 - 2024年9月控股股东山西杏花村汾酒集团减持96.79万股 原因为对公司发展信心及履行社会责任 [2] - 2018年高管李明强和武世杰分别减持0.37万股 原因为个人原因 [2] - 白酒企业股东减持动作并不常见 引发市场关注 [2] 公司经营业绩 - 2018年营收94.44亿元位居行业第五 2024年营收增长至360.1亿元跻身行业第三 [3] - 2025年上半年实现营收239.64亿元同比增长5.35% 归母净利润85.05亿元同比增长1.13% [5] - 上半年销售费用同比增长19.1%至23.82亿元 半数以上白酒企业选择减少营销投入 [5] 股东关系与前景 - 华润创业强调减持不会改变对公司未来发展前景的坚定信心和长期价值认可 将继续通过华创鑫睿持有股份 [3] - 公司表示2025年营业收入将继续保持稳健增长态势 [5]

股东减持情况 - 华创鑫睿拟通过大宗交易减持不超过1620.06万股山西汾酒股份 [2] - 华创鑫睿目前持有1.28亿股占总股本10.50% 2018年以51.6亿元获得9951万股并通过其他方式取得3660万股 [2] - 减持原因为基金到期正常清算退出 本次减持后联合基金将进行清算不再持有华创鑫睿股份 [2] - 此前已完成两次减持：2024年9月减持170.2万股均价206.80元/股 2025年2月减持630万股均价180.88元/股 累计获利14.92亿元 [2] 历史减持记录 - 2025年9月华创鑫睿减持进行中 原因为基金到期清算 [3] - 2025年2月华创鑫睿完成减持630万股 [3] - 2024年9月华创鑫睿完成减持170.2万股 [3] - 2024年9月控股股东山西杏花村汾酒集团减持96.79万股 原因为支持公司持续发展 [3] 公司经营表现 - 营收从2018年94.44亿元增长至2024年360.1亿元 从行业第五升至第三 [4] - 2024年上半年实现营收239.64亿元同比增长5.35% 归母净利润85.05亿元同比增长1.13% [4] - 上半年销售费用同比增长19.1%至23.82亿元 半数以上白酒企业选择减少营销投入 [4] - 2025年营业收入将继续保持稳健增长态势 [4] 行业地位与影响 - 白酒企业股东减持动作并不常见 引发市场关注 [4] - 2024年上半年20家A股白酒上市公司仅6家实现营收净利双增 公司位列其中 [4] - 华润创业明确表示继续持有公司股份 对未来发展前景保持坚定信心 [4]

基金经理规模变动 - 2025年A股新增15位百亿级主动权益基金经理 [1] - 永赢基金张璐管理规模同比增长761%至154.13亿元 [1] - 汇添富基金张掖以167.64亿元规模位列新增基金经理榜首 [1] 头部基金经理持仓特征 - 新晋百亿基金经理普遍重仓科技赛道 [1] - 张璐重点配置机器人领域 [1] - 张韡专注创新药板块 [1] - 陈韫中主要投资出海企业 [1] 市场资金行为分析 - 机构资金活跃度可通过量化数据监测 [5] - 银行股自2022年起获机构持续布局 [5] - 2023年10月后机构资金从特定板块撤离 [8] - 白酒板块经历从"yyds"到"狗都不买"的极端情绪转换 [5] 投资策略有效性 - 传统技术指标有效性不超过抛硬币概率 [2] - 交易行为比估值、业绩更能反映真实市场动向 [5][8] - 量化工具可帮助识别机构资金动向 [8] 行业配置风险 - 科技赛道面临集体看好后的潜在风险 [9] - 基金经理规模暴增可能预示布局完成 [9] - 信息不对称始终存在于市场 [8]

行业合作与活动 - 茅台集团、汾酒集团、泸州老窖和西凤集团共同主办第八届"中国四大名白酒杯"男子篮球邀请赛 主题为"守正创新酿造美好 同心致远再启新程" [1] - 四大名白酒企业以酒为媒、以情相交、以心聚力 构建共谋发展的价值共同体 赋能行业健康前行 [5] - 篮球赛事作为桥梁纽带 诠释企业"在竞争中合作、在合作中共赢"的理念 成为行业聚力向上的象征 [5] - 四家企业高管进行座谈 深入研判经济新周期下白酒产业结构性变革趋势 剖析发展机遇与挑战 共谋高质量发展新思路 [14] 企业战略与发展方向 - 茅台集团强调肩负传承中国传统文化使命 提升产品品质 回溯品牌初心 回归传统文化 以文化为桥推动中国酿造走向世界 [15] - 汾酒集团指出白酒年轻化成为行业关键命题 需拥抱时代 以科技创新为引领 用消费者言语诠释酒类特点 实现年轻化与国际化 [15] - 泸州老窖提出以"合"聚势能助推白酒国际化和年轻化 共建市场良性生态圈 合力讲好"中国白酒故事" 以"竞"强品质形成差异化特色 [15] - 西凤集团表示需严守品质底线 承匠心酿精品 在传承中探索风格各异的白酒之美 互学互鉴竞合共赢 以长期主义引领价值共创 [15] 赛事与文化传承 - 中国四大名白酒杯男子篮球邀请赛于1987年首次举办 以体育精神淬炼产业灵魂 以竞合之道共绘发展蓝图 [17] - 赛事延续四十余载 四大名白酒以酒为媒竞合共赢 将深厚情谊与合作传统转化为推动行业破浪前行的磅礴力量 [17] - 四支参赛代表队将在为期三天赛程中上演六场高水平精彩赛事 [12] - 开幕式呈现锣鼓表演、歌舞表演和啦啦操等视听盛宴 [9]

今天下半部分，要聊聊 人民币国际化的两个大新闻 ，不过，还是先聊A股。 继9月15日的《 宁王今天炸裂了 》之后，宁王今天继续炸裂，盘中一度涨近6%，总市值突破1.8万亿，超越了茅台。 下图，是宁王2018年上市以来，和茅台的总市值对比 ，可以看到，21年2月，茅台达到历史的市值巅峰，突破了3.26万亿，然后见顶，彼时，宁 王还是小宁，还是个不到1万亿的弟弟；而宁王上一轮于21年底见顶，然后开启了腰斩之路，直到这一轮王者归来。 不过，两者的市值加总，还没回到21年结构性牛市的巅峰——往后看，随着时间的推移，业绩的进一步增长， 宁王站上2万亿 ，可能也只是早晚 的问题，其和茅台的市值差距，可能会进一步拉大（并不是说茅台不会涨）。 茅台的崛起，离不开浩浩荡荡的城镇化，以及大基建和棚改货币化； 宁王的反超，离不开能源转型的时代背景，以及全产业链突破下的中国科技重估。 都有时代贝塔的烙印。 我们把目光放大一点，下图，是在A股和H股上市的，所有国内企业中， 市值超1万亿人民币的公司，一共13家 ，其中，宁王排第五位，前面还 有腾王、阿里、工行、农行。 今天A股跌多涨少，70%的个股下跌，主要是双创板块，直接把小微盘拉爆 ...

市值表现 - 宁德时代A股盘中最高触及402.59元/股 H股最高触及535.5港元/股 双双创历史新高 [3] - 宁德时代A+H股总市值盘中突破1.83万亿元 收盘时达1.8066万亿元 超越贵州茅台1.802万亿元 [2][3] - 9个交易日内市值激增3100亿元 相当于一家牧原股份（2887亿元）的市值规模 [2][4] 股价驱动因素 - 海外储能需求爆发式增长 头部电池厂2026年订单接近排满 [5] - 机构调研显示9月订单量环比激增超50% 产能利用率接近上限 [5] - 摩根士丹利认为公司在欧洲市场取得突破 储能领域竞争优势显著 [5] - 杰富瑞预测2026年净利润将达860亿元 [5] 政策支持 - 新型储能装机目标2027年达1.8亿千瓦以上 锂离子电池为主流技术路线 [6] - 汽车行业稳增长方案提出2025年新能源汽车销量目标1550万辆 [6] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入1788.86亿元 同比增长7.27% [6] - 上半年净利润304.85亿元 同比增长33.33% [6] 机构持仓 - 2589只基金合计持有5.93亿股 流通市值1496.31亿元 占流通盘13.47% [7] - 华泰柏瑞沪深300ETF增持378.79万股至4699.65万股 [7] - 易方达沪深300ETF新进前十大股东 持股3354万股 [7] 行业格局演变 - 新能源与硬科技为代表的"新经济"正在挑战消费与传统制造为代表的"传统经济" [2][9] - 美国市值前十企业九家为科技公司 日本市场科技企业取代金融制造业占据主导 [10] - 2019年底至2023年8月 A股211只涨幅超300%个股中电子（34只）、机械设备（25只）、汽车（23只）、电力设备（20只）行业占比最高 [10]

核心战略举措 - 公司推出联盟商权益支付计划 为万商联盟初步设定不超过1.69亿股对应的经济收益权 通过股权纽带实现与经销商的深度利益绑定[3] - 该计划通过短期销售差价 中期批发利润和长期持股分红的多元收益结构增强渠道忠诚度[5] - 按当前股价测算 首批联盟商可获得价值约15万元的额外股权奖励[7] 产品生态构建 - 超级单品"大珍.珍酒"正式上市 试销100天实现动销10万箱 回款达3.7亿元[8] - 产品采用5年基酒与20年老酒勾调 由32位国家级和省级白酒评委参与研发 以600元定价对标3600元价位产品[10] - 通过万商联盟模式实现全控价和持续分红机制 已覆盖全国30个省份212个城市[12] 渠道创新模式 - 万商联盟创富论坛自5月启动已举办50场 董事长吴向东亲自主讲45场 累计演讲超100小时[14] - 联盟商需支付货款及保证金获取销售资格 同时获赠公司股票 目前超3000家客户成功签约[12] - 该模式要求联盟商直接触达终端消费者 具备团购能力 有效降低窜货和渠道压货风险[12] 品牌传播体系 - 董事长吴向东通过短视频和直播打造个人IP 第三次大型直播观看人数达729.8万 最高在线39.2万 点赞量489.5万[14] - 单条精细化管理的视频播放量超1000万 转发量超10万 形成品牌传播新引擎[14] - 企业通过组合拳构建以"大珍.珍酒"为核心的生态体系 产品已成为中高档白酒新品全网销量第一[12][14]