报告基本信息 - 报告日期为2025年08月14日 [2] 研究员信息 - 能源化工研究团队研究员包括李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA/MEG）、彭浩洲（工业硅/多晶硅）、彭婧霖（聚烯烃）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [1][3] 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约价格延续高位震荡，PS2509收盘价51290元/吨，跌幅2.11%，成交量395645手，持仓量132463手，净减3592手 [4] - 近期商品整体处于大涨后修整阶段，多晶硅自身供需矛盾未激化，6月底以来基本面非主要驱动但掣肘价格涨势 [4] - 8月多晶硅排产明显增加至12.50万吨，可满足下游56.82GW需求；需求侧硅片和电池片月产量降至52GW左右，供需总体宽松，下游主动补库未激化矛盾 [4] - 现货N复投料均价稳定在4.72万元/吨，硅料涨价未传导至组件及终端，期现价格下方受政策面刚性支撑，总体宽幅震荡 [4] 行情要闻 - 8月13日，多晶硅仓单数量5150手，较上一交易日净增210手 [5] - 1 - 6月光伏累计装机量212.21GW，同比增长107.07%；6月国内装机量14GW [5] - 2025年6月中国出口约21.7GW光伏组件，环比下降3%，与2024年6月相比下降2%；1 - 6月累计出口约127.3GW，对比去年同期下降3% [5]

多晶硅价格走势 - 本周n型复投料成交均价4.74万元/吨 周环比上涨0.42% [1] - n型颗粒硅成交均价4.45万元/吨 周环比上涨0.45% [1] - 部分企业价格上调1元/公斤 整体均价小幅上涨 [1] 价格支撑因素 - 头部企业签单量较大去库明显 个别企业已清库无余量可签 [1] - 市场需求转向中部企业 相对较高成本对价格形成支撑 [1] - 7月价格调至成本线后 成本支撑托底效应显现 [1] 供需状况 - 8月多晶硅产量预计12.5万吨 9月或增至14万吨 [2] - 同期硅片产出持稳 库存将累增超5万吨 [2] - 市场供需失衡加剧 部分企业计划协同限产 [2] 市场展望 - 若限产落实到位 9月产出有望环比持平 [2] - 当前价格逼近阶段性高点 未来将逐渐趋稳 [2] - 主流签单模式以双经销或高性价比采购为主 [2]

新华财经北京8月13日电据中国有色金属工业协会硅业分会消息，本周多晶硅n型复投料成交价格区间为 4.5-4.9万元／吨，成交均价为4.74万元／吨，周环比上涨0.42%。n型颗粒硅成交价格区间为4.4-4.5万元 ／吨，成交均价为4.45万元／吨，周环比上涨0.45%。 本周多晶硅成交量环比略有减少，但签单企业数量增至6家，其中部分企业成交价格维持不变，其余企 业价格上调1元／公斤，整体均价小幅上涨。多晶硅价格维持涨势的主要原因在于：7月份多晶硅价格调 至成本线上以来，头部企业签单量相对较大，去库程度明显，个别企业甚至清库，无余量可签，故本周 头部企业成交价整体持稳，个别订单小幅上调。此外，头部企业签单饱和后，市场需求余量转至其他硅 料企业，而中部企业相对较高的成本同样对本周整体价格形成支撑。 本周在产多晶硅企业数量维持在9家，按当前排产计划，8月份国内多晶硅产量预计在12.5万吨，9月份 部分复产产线继续放量，国内产量或将继续增至14万吨左右，而同期硅片产出基本持稳，多晶硅库存将 在高位基础上累增超过5万吨，市场供需失衡的困局再次加码。为缓解供需压力，部分硅料企业正计划 协同限产。若限产落实到位，9月份产出 ...

多晶硅价格走势 - n型复投料成交均价为4.74万元/吨，周环比上涨0.42% [1] - n型颗粒硅成交均价为4.45万元/吨，周环比上涨0.45% [1] - n型复投料价格区间为4.5-4.9万元/吨，n型颗粒硅价格区间为4.4-4.5万元/吨 [1]

多晶硅价格走势 - 本周n型复投料成交均价4.74万元/吨 周环比上涨0.42% [1][3] - n型颗粒硅成交均价4.45万元/吨 周环比上涨0.45% [1][3] - 部分企业价格上调1元/公斤 整体均价小幅上涨 [1] 市场供需状况 - 8月国内多晶硅产量预计12.5万吨 9月或增至14万吨 [1] - 同期硅片产出基本持稳 库存将累增超5万吨 [1] - 头部企业签单饱和 市场需求余量转向其他企业 [1] 企业动态与成本结构 - 在产多晶硅企业数量维持9家 [1] - 中部企业较高成本对价格形成支撑 [1] - 部分企业计划协同限产 若落实9月产出有望环比持平 [1] 价格形成机制与市场预期 - 当前价格逼近阶段性高点 预计将逐渐趋稳 [2] - 签单模式以双经销或高性价比采购为主 [2] - 统计企业二季度产量占国内总产量87% n型用料占比91.3% [3]

本周多晶硅 n 型复投料成交价格区间为 4.5-4.9 万元 / 吨，成交均价为 4.74 万元 / 吨，周环比上涨 0.42% 。 n 型颗粒硅成交价格区间为 4.4-4.5 万元 / 吨，成交均价为 4.45 万元 / 吨，周环比上涨 0.45% 。 本周多晶硅成交量环比略有减少，但签单企业数量增至 6 家，其中部分企业成交价 格维持不变，其余企业价格上调 1 元 / 公斤，整体均价小幅上涨。 多晶硅价格维持涨 势的主要原因在于： 7 月份多晶硅价格调至成本线上以来， 头部企业签单量相对较 大，去库程度明显，个别企业甚至清库，无余量可签，故本周头部企业成交价整体持 稳，个别订单小幅上调。此外，头部企业签单饱和后，市场需求余量转至其他硅料企 业，而中部企业相对较高的成本同样对本周整体价格形成支撑。 本周在产多晶硅企业数量维持在 9 家，按当前排产计划， 8 月份国内多晶硅产量预 计在 12.5 万吨， 9 月份部分复产产线继续放量，国内产量或将继续增至 14 万吨左右， 而同期硅片产出基本持稳，多晶硅库存将在高位基础上累增超过 5 万吨，市场供需失 衡的困局再次加码。为缓解供需压力，部分硅料企业正计划协同限 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给增加需求减弱，预计本周多晶硅行情将继续调整，价格虽有成本和政策支撑，但上方空间受下游接受程度限制，大概率呈现震荡走势，短期预计多晶硅不会大幅下跌，维持震荡操作，建议暂时观望或布局看跌期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅为51290元/吨，环比-510；主力持仓量多晶硅为132463手，环比-3592；多晶硅11 - 12价差为-2355，环比550；多晶硅 - 工业硅价差为42690元/吨，环比-270 [2] 现货市场 - 品种现货价多晶硅为47000元/吨，环比0；基差多晶硅为 - 4290元/吨，环比510；光伏级多晶硅周平均价为4.94美元/千克，环比0；多晶硅（菜花料）平均价为30元/千克，环比0；多晶硅（致密料）平均价为36元/千克，环比0；多晶硅（复投料）平均价为34.8元/千克，环比0 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅为8600元/吨，环比-240；品种现货价工业硅为9400元/吨，环比0；工业硅产量为305200吨，环比5500；出口数量工业硅为52919.65吨，环比-12197.89；进口数量工业硅为2211.36吨，环比71.51；工业硅社会库存总计为55.2万吨，环比1 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值为9.5万吨，环比-0.1；进口数量多晶硅当月值为1113吨，环比320；中国进口多晶硅料现货价为6.3美元/千克，环比0；中国进口均价多晶硅为2.19美元/吨，环比 - 0.14 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量为6738.6万千瓦，环比-318.3；平均价太阳能电池片为0.82元/W，环比0.01；光伏组件出口数量当月值为88975.86万个，环比-14424.12；光伏组件进口数量当月值为11095.9万个，环比-1002.59；光伏组件进口均价当月值为0.31美元/个，环比 - 0.01；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅为27.86，环比0 [2] 行业消息 - 8月12日，中国有色金属工业协会锂业分会向锂产业链相关企业发出倡议，加强上下游协同，维护产业安全，抵制无序竞争等行为；多晶硅供应端部分企业复产积极性提升，云南、新疆和青海等地个别企业复产计划逐步落实 [2] 观点总结 - 下游电池企业对硅片涨价接受程度有差异，部分中小电池企业采购意愿不强，硅片行业开工率降低，对多晶硅需求支撑减弱，终端市场对高价组件接受度不高，组件企业采购谨慎，多晶硅需求增长面临瓶颈，供给增加需求减弱，预计本周多晶硅行情继续调整，价格大概率震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅合约延续反弹趋势但基本面掣肘价格涨势，供需总体保持宽松格局，期现价格受政策面刚性支撑，总体保持高位宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅合约 PS2509 收盘价 52985 元/吨，涨幅 6.34%，成交量 592822 手，持仓量 139739 手，净增 2143 手 [4] - 8 月多晶硅排产明显增加至 12.50 万吨，可满足下游 56.82GW 需求；硅片和电池片月产量降至 52GW 左右 [4] - 现货 N 复投料均价 4.72 万元/吨，硅料涨价未传导至组件及终端 [4] 行情要闻 - 8 月 12 日，多晶硅仓单数量 4940 手，较上一交易日净增 240 手 [5] - 1 - 6 月光伏累计装机量 212.21GW，同比增长 107.07%；6 月国内装机量 14GW [5] - 2025 年 6 月中国出口约 21.7GW 光伏组件，环比下降 3%，与 2024 年 6 月相比下降 2%；1 - 6 月累计出口约 127.3GW 光伏组件，对比去年同期下降 3% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着政治局会议落地及相关情绪降温，市场情绪趋于理性，盘面走势转弱，基本面疲弱迹象显现，若需求无法有效修复，钢价或难维持当前水平，价格可能回归供需逻辑；各品种价格走势受成本、供需、政策等多因素影响，应关注终端需求修复进度和成本支撑力度；短期投机资金建议观望，套保资金可择机参与[3][10] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格表现：螺纹钢主力合约收盘价3258元/吨，涨0.246%，注册仓单96754吨，持仓量160.5388万手；热轧板卷主力合约收盘价3484元/吨，涨0.548%，注册仓单78386吨，持仓量138.156万手；现货方面，多地价格有不同程度上涨[2] - 市场情况：商品市场氛围回暖，受限产消息影响成本端价格上涨带动成材价格走高，出口量小幅下滑；螺纹钢供需双增，社会库存连续两周累积且增幅扩大，热轧卷板供需双降，库存累积显著；当前螺纹与热卷库存上升，钢厂利润好但需求承接不足；市场情绪转弱，若需求无有效修复，钢价或难维持当前水平，关注终端需求修复和成本支撑[3] 铁矿石 - 价格表现：主力合约（I2601）收至801元/吨，涨1.52%，持仓变化+51084手至44.38万手，加权持仓量94.05万手；现货青岛港PB粉787元/湿吨，折盘面基差35.74元/吨，基差率4.27%[5] - 市场情况：供给端海外铁矿石发运量及到港量双降，澳洲发运环比下滑，巴西回升，非主流微降；需求端日均铁水产量环比降0.39万吨，因高炉常规检修；库存端港口库存小幅波动，钢厂进口矿库存微增；终端数据五大材表需走弱、库存增加；当前供给处于传统发运淡季，需求有支撑，关注终端需求变化及高炉企业动态[6] 锰硅硅铁 - 价格表现：8月12日锰硅主力（SM509合约）收涨0.16%，报6110元/吨，天津现货报价5950元/吨，升水盘面30元/吨；硅铁主力（SF509合约）收跌0.17%，报5820元/吨，天津现货报价5900元/吨，升水盘面80元/吨[8] - 市场情况：盘面价格短期站在6月初以来反弹趋势线以上，K线松散无序；商品进入降波周期，投资头寸观望为主，套保头寸可择机参与；锰硅过剩格局未变，需防范需求边际弱化，硅铁无明显变化[9][11] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 价格表现：主力（SI2511合约）收盘价报8840元/吨，跌1.78%，加权合约持仓变化-7066手至542538手；现货华东不通氧553报价9200元/吨，421报价9750元/吨，主力合约基差分别为360元/吨、110元/吨[13] - 市场情况：价格偏弱运行，短期有反复；产能过剩、库存高、需求不足问题未改变；8月开工率预计上行，下游多晶硅、有机硅产量预计增长，关注主产区复产力度；政策倡议执行情况待观察，价格预计震荡偏弱[14] 多晶硅 - 价格表现：主力（PS2511合约）收盘价报51800元/吨，跌2.24%，加权合约持仓变化-15810手至321353手；现货SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比持平，主力合约基差-4800元/吨[15] - 市场情况：7月受“反内卷”及产能整合方案预期推动价格上涨，当前盘面价格覆盖成本并提供交割利润；8月预期增产，下游硅片排产增加幅度有限，硅料大概率累库；下游组件价格提涨后回调，产业链涨价传导待观察；产能整合政策不确定加大价格波动，建议多空谨慎参与，关注仓单对价格压力，预计价格宽幅震荡[16] 玻璃纯碱 玻璃 - 价格表现：周二沙河现货报价1164元，环比跌13元，华中现货报价1120元，环比跌40元；截止8月7日，全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比+3.95%，折库存天数26.4天，较上期+0.9天；净持仓空头增仓为主[18] - 市场情况：随市场情绪降温价格回调，目前情绪基本消化；产量上升、库存压力增大，下游房地产需求暂无明显好转；价格继续调整空间有限，市场对政策有预期支撑远月合约；短期震荡为主，中长期跟随宏观情绪，关注“反内卷”及房地产政策[18] 纯碱 - 价格表现：现货价格1275元，环比涨40元；截止8月11日，国内纯碱厂家总库存187.62万吨，涨幅0.60%，轻质纯碱库存增加，重质纯碱库存下降；现货价格偏稳，净持仓多头增仓为主[19] - 市场情况：下游开工率有变化，对新价格观望、采购放缓；装置运行稳定，库存压力增大；煤化工板块强势带动价格上涨；短期震荡为主，中长期价格中枢或抬升，但下游需求难迅速改善，上涨空间受限[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，随着硅价上行新疆部分检修硅厂复产，西南产区进入丰水期开工回升，供给稳中有增；需求端多晶硅企业减产但部分复产，有机硅大厂事故后供应压力回升，硅铝合金按需采买，下游囤货意愿不足，预计硅价维持高位偏强整理 [1] - 多晶硅方面，硅料企业减产但部分有新增产能，预计产量小幅提升，光伏市场疲软但成交氛围好转，终端市场仍弱，价格维持高位偏强整理，盘面波动大操作需谨慎 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格9200元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价8840元/吨，下跌1.78%；基差360元/吨，变动160元 [1] - N型多晶硅料46元/千克，变动0.00%；期货主力合约收盘价51800元/吨，下跌2.24%；基差 -5800元/吨，变动1185元 [1] - 工业硅不同产地不同型号现货价格较前日持平，多晶硅不同类型现货价格较前日持平，硅片、电池片、组件、有机硅价格较前日持平 [1] 行业资讯 - 兴发集团与万华化学再度携手成立烟台华兴硅材料有限公司，深化硅材料领域战略合作 [1] - 什邡百川鑫雍新能源有限公司推进高效钙钛矿太阳能电池生产项目，计划年产1.4GW高效硅太阳能电池，扩产钙钛矿叠层太阳能电池至200MW/年 [1] 投资策略 工业硅 - 供给端稳中有增，需求端有增有减，下游囤货意愿不足，预计硅价维持高位偏强整理，关注硅企生产动态 [1] 多晶硅 - 供给端产量预计小幅提升，需求端市场疲软但成交好转，终端仍弱，价格维持高位偏强整理，关注宏观情绪及仓单注册情况 [1]