股价表现 - 长飞光纤H股当日下跌4.38%至51.25港元 成交额8.87亿港元 [1] - 该股昨日大涨近12% 年初至今涨幅高达3.2倍 [1] 财务表现 - 上半年营业收入63.85亿人民币 同比增长19.4% [1] - 上半年纯利2.96亿元人民币 同比下滑21.7% [1] 行业分析 - 光模块行业基本面利好已被广泛知晓并充分反映在股价中 [1] - AI基础设施需求增长前景依然积极 但当前市场热情水平难以持续 [1] 公司业务 - 长飞光纤高端光纤业务有亮点 但业绩反转仍需验证 [1] 机构观点 - 摩根士丹利建议投资者在市场情绪高涨时适度获利了结 [1]

人工智能与计算技术 - 阿里云创始人王坚提出开源模型和闭源模型的选择成为AI竞争关键因素 模型权重开放实质是数据资源和计算资源的开放 超越源代码进入资源开放时代[1] - 王坚提出"计算卫星"概念 "三体计算星座"首次发射将8B AI模型与12颗卫星送上天 橄榄叶计划每年面向全球开放1-2颗试验卫星搭载[1] - 国家网信办将研究制定人工智能行业应用安全指南 完善AI安全监管制度和标准规范体系 开展AI安全风险监测预警[7] - SK海力士开始供应基于区域存储技术的ZUFS 4.1 NAND解决方案 满足AI智能手机需求 提供更高操作系统速度和数据管理效率[8] - 京东方未来三年将投入500亿元研发费用 其中营收的0.5%用于AI研发 促进AI对制造、产品和运营的赋能[10] 数据安全与跨境流动 - 国家网信办副主任王京涛表示将深化数据出境负面清单制度 支持自贸区等制定数据出境负面清单[2] - 研究制定重点行业领域数据出境合规指引政策文件 明确典型业务场景下数据出境的具体要求和便利化举措[2] - 商务部将鼓励外商加大数字领域投资 促进数据跨境有序流动 实施跨境服务贸易负面清单[5] - 打造国家数字贸易示范区 建设数字贸易集聚发展高地 培育数字贸易领军企业和中小型数字贸易企业[5] 科技创新与医疗突破 - 中科院研究团队开发深红光或超声波响应的"纳米标记机器人" 可对癌细胞精准识别 在实验小鼠肿瘤模型和临床肿瘤样本中取得良好疗效[3] - 该技术将邻近标记技术应用于疾病治疗 构建工程化纳米酶 为开发更智能高效的下一代免疫疗法开辟新道路[3] 光电通信产业 - 第26届中国国际光电博览会汇集全球3800余家光电企业 聚焦信息通信、精密光学、摄像头技术等核心领域[4] - 1.6T光模块密集亮相 400G/800G光模块仍为当前出货主力产品[4] 投资与市场环境 - 摩根士丹利报告显示美国投资者对中国市场兴趣升至2021年以来最高水平 超过九成投资者愿意增加对中国市场敞口[6][7] - 中国在类人形机器人、生物科技和药物研发等前沿领域保持全球领先 投资者将中国市场视为战略性配置的必然选择[6][7] - 京东方未来三年将投入5000亿元采购资金支持产业链技术突破和产业升级 组建机器人团队围绕工厂场景进行制造与研发[10] - 国家发改委副主任李春临表示要素市场化配置改革是建设全国统一大市场关键环节 将在部分地区实施综合改革试点[11]

行业技术发展 - 头部光通信厂商展示最高端1.6T光模块产品 保密级别显著升级 现场不许拍照或需预约参观[1] - 2025年被视为1.6T光模块商业化元年 头部厂商已开始出货 主要供应海外市场[1] - 国内市场400G/800G光模块仍为出货主力[1] 公司动态与战略 - 新易盛 中际旭创 光迅科技等光模块头部企业云集展会[1] - 国产光通信产业链积极扩产 布局硅光工艺等先进技术路线[1]

AI投资市场现状 - A股市场掀起人工智能投资热潮 但龙头公司短期涨势较快导致估值水平迅速提升 市场对行情可持续性出现分歧[1] - 以光模块和光通信为代表的AI硬件端整体估值水平迅速提升[1] 投资策略框架 - 业绩超预期因子在国内市场持续有效 业绩超预期股票能相对板块走出持续性超额行情[1] - 投资组合重点配置两三个板块 二季度主要围绕AI投资主线中的算力和机器人领域[2] - 量化模型帮助监控持仓并发掘市场上性价比更高的投资机会 同时识别持仓风险[2] AI产业链结构 - AI产业链划分为上游算力 中游数据和大模型 下游应用三个板块[2] - 下游应用包括软件类AI+教育/AI+办公/AI+税务 硬件类机器人/智能驾驶/AI手机/AI眼镜 以及文生图/文生视频/AI Agent等[2] 重点投资方向 - 当前AI产业链中性价比相对较高的环节集中在上游算力侧和下游机器人及部分端侧硬件领域[3] - 算力方向龙头公司业绩很好且海外持续加单 但前期涨幅较多可能压缩未来上涨空间[3] - PCB设备和液冷等领域被视为"高切低"机会 未来上涨空间可能更大[3] - 机器人板块产业趋势确定 特别是能参与特斯拉供应链及国内相关产业链的公司[3] 优质资产特征 - 真正能创造长期价值的AI应用类资产包括两类：通过AI技术把不可能变可能的公司（如人形机器人/智能驾驶）和加深自身护城河的公司（如掌握渠道入口的互联网平台）[3]

行业概览与市场表现 - 光模块指数板块今年以来涨幅翻倍 板块内上市公司合计流通市值最新突破1.1万亿元 [1] - 光博会聚集全球超3800家光电企业 首日观众超过7万人次 同比去年增长17% [2] - 2025年被视为1.6T光模块商业化元年 头部厂商已开始出货 主要供应海外市场 [1] 产品与技术发展 - 头部光通信厂商展示当前最高端1.6T光模块产品 现场保密级别显著升级 [1] - 1.6T光模块应用于超大型数据中心、AI算力集群、超算中心等对带宽需求极高的场景 今年开始起量 [2] - 光模块产品更新周期从过往3-4年缩短至现在2-3年 [4] - 国内400G/800G光模块仍为出货主力 [1] - 1.6T光模块通常采用光缆方案 但铜缆方案成本便宜一半以上 仍占据重要市场地位 [5] 技术路线与创新 - 光模块存在EML、硅光等多种技术路线 [4] - 硅光产品相对于EML技术更容易扩产 预计后续比例会逐步增加 [5] - 国产厂商在中低速EML芯片上实现突破 源杰科技100G PAM4 EML产品已通过客户验证 200G PAM4 EML已完成开发 [4] - 深光谷科技推出玻璃基双四芯3D波导芯片 专门适配800G/1.6T多芯光模块 [5] - 长飞光纤展示19芯光纤预制棒等多芯产品 实现传输容量倍增 [5] 产业链与产能布局 - 国内形成以武汉、苏州、深圳、成都为主的光模块产业聚集区 [2] - 光模块需求快于原材料供给速度 重点原材料供应偏紧张 上游光芯片、电芯片等物料需求旺盛 [6] - 头部厂商按计划扩产 新晋者表示扩产难度较大 主要因设备等采购成本高 [6] - 剑桥科技表示当前最大瓶颈是产能严重不足 今年产能已基本被现有大客户占用 [7] - 新易盛对原材料做了较长时间预期管理和备货 供应链体系运行正常 [7] 企业动态与战略 - 新易盛、光迅科技、联特科技、索尔思光电、高意等海内外厂商都展出最新1.6T光模块样品 [2] - 东山精密收购索尔思光电 聚焦AI高速互联与传输领域 收购事项推进顺利 [3] - 兆驰股份2023年收购光模块标的 子公司兆驰瑞谷展出400G到800G光模块产品 [3] - 中际旭创通过规模采购平衡原材料对成本影响 有信心继续保持毛利率增长 [6]

公司产品与技术进展 - 兆驰瑞谷展出850nm系列升级款多模光模块 覆盖SFP/SFP+/SFP28/QSFP+/QSFP28全封装及1G—100G全型号 [1] - 公司同步展出多款400—800G产品 适配数据中心、云网络、AI等高速通信场景 [1] - 1.6T OSFP DR8光模块研发设计已完成 预计2025年底推出样品 [1] 公司研发战略规划 - 公司将加大投入突破高端光芯片瓶颈 实现800G/1.6T光模块的100G/lane PAM4高速光芯片国产自主 [1] - 公司加速推进LPO、CPO、硅光技术及Micro LED光通信技术路线的研发进度 [1] 行业展会与市场定位 - 兆驰瑞谷亮相第26届国际光电博览会（CIOE 2025） 展会时间为2025年9月10—12日 [1] - 公司产品精准适配数据中心与企业网络升级需求 全面覆盖高速通信应用场景 [1]

产品与技术展示 - 兆驰瑞谷在CIOE2025展出850nm系列升级款多模光模块 覆盖SFP/SFP+/SFP28/QSFP+/QSFP28全封装及1G至100G全型号[1] - 公司同步展出多款400G至800G产品 全面适配数据中心、云网络、AI等高速通信场景[1] - 1.6T OSFP DR8光模块研发设计已完成 预计2025年底推出样品[1] 技术研发规划 - 公司将突破高端光芯片瓶颈 实现用于800G/1.6T光模块的100G/lane PAM4高速光芯片国产自主[1] - 公司加速推进LPO、CPO、硅光技术及Micro LED光通信技术路线的研发进度[1]

点击下方关注许亚鑫，加★星标★，充值鑫仰！ 美我在前文《》说的记者有关于黄金的采访，昨天发送文章的时候忘记转了，今天可以在次条查看。 先说一下国际市场。 周四，欧央行公布利率决议，继续按兵不动，欧洲央行将存款机制利率维持在2%不变，符合市场预期，主要再 融资利率和边际贷款利率维持在2.15%和2.40%不变。 此前该行曾连续七次会议降息，并从七月开始按下暂停键。 大多数官员认为，利率对于应对特朗普的贸易关税、地缘政治紧张局势以及最近令市场不安的法国政治动荡的 影响是合适的。欧元区20国的经济扩张势头强劲，而略高于2%目标的通胀也得到了控制。 许导认为，欧洲央行选择按兵不动符合市场预期，欧洲央行下调了对于2027年通胀的预期， 这一轮欧洲央行的 降息周期已经接近尾声，未来美联储重新开启降息周期有望缩窄两大央行的息差，这一点有利于欧元/美元汇 率。 同时，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比2.9%，持平预期，较前值2.7%小幅回升。美国8月CPI环 比0.4%，略高于预期的0.3%，前值0.2%。 服务业中，住房成本仍是通胀顽固的重要来源，8月房租与酒店价格均显著上升，带动住房分项上涨0.4%，为年 ...

核心观点 - 港股市场当前存在补涨契机，主要受益于美联储降息预期升温及AI产业催化，互联网板块估值修复和盈利弹性成为重点方向 [6][9][12] - 2025年8月中国进出口数据保持增长，出口结构优化，机电和高新技术产品表现强劲，但对美出口受关税影响显著下滑 [7][14][16] - AI算力需求爆发式增长，英伟达Rubin CPX和Oracle云业务合同推动光模块、液冷等技术产业链机会 [7][19][21] 港股策略分析 - 港股相对A股表现趋弱的原因包括：香港金管局收紧资金面导致3个月HIBOR从1.62%升至3.30%（上升168bp），1个月HIBOR从0.99%升至3.30%（上升230bp），压制杠杆资金成本；美联储降息预期推迟至9月；互联网平台竞争加剧盈利压力 [6][9] - 补涨契机来自美联储鸽派信号及非农数据下修（一年间下调91.1万人），降息交易升温可能吸引资金流入港股；AI产业链如阿里巴巴自研芯片和Oracle云业务（剩余履约义务4550亿美元，同比+359%）催化互联网板块吸引力 [10][11][12] - 投资建议聚焦港股互联网、消费、医药及非银金融，受益于估值修复、分红回购增强及外资流入预期 [12] 进出口数据表现 - 2025年8月进口同比+1.3%（前值+4.1%），环比-1.8%（前值+6.2%）；出口同比+4.4%（前值+7.2%），环比+0.01%（前值-1.0%）；贸易顺差同比+11.8%（前值+14.9%），环比+4.2%（前值-14.3%） [7][14] - 进口分商品：机电产品同比+1.2%，汽车类同比-38.3%；高新技术产品同比+3.5%；分地区：东盟进口同比-3.8%，拉美同比-3.2%，欧盟同比-1.8%，中国香港同比+244.6% [15] - 出口分商品：机电产品同比+7.7%，汽车类同比+12.0%；高新技术产品同比+9.0%；稀土同比+34.7%；分地区：东盟出口同比+22.5%，欧盟同比+10.4%，美国同比-33.1%（受关税影响） [16] AI与通信行业机会 - 英伟达Rubin CPX推出，提供30Pflops算力及128GB GDDR7内存，VeraRubin平台算力达80Eflops（较GB300NVL72高7.5倍），预计每1亿美元投资带来50亿美元tokens收入，推动光模块、液冷及互联需求 [19][20] - Oracle FY2026Q1云业务营收72亿美元（同比+27%），基础设施营收33亿美元（同比+54%），剩余履约义务4550亿美元（同比+359%），资本开支预计350亿美元，云收入预计FY2026达180亿美元（同比+77%） [20][21] - 推荐标的：光模块（中际旭创、新易盛）、液冷（英维克）、硅光器件（天孚通信）、空芯光纤（中天科技、亨通光电）、AI芯片（中兴通讯）、交换机（紫光股份）等 [7][21] 债市与宏观经济 - 债市偏弱震荡，10年期国债收益率突破1.8%，受公募新规及债基赎回影响；经济预期修正下债券收益率或趋势性上行 [17][18] - 经济增速预计不会明显下行，物价结构性问题改善，股债配置切换可能持续 [18]

定增募资计划 - 公司拟向不超过35名特定对象发行A股股票 发行数量不超过总股本的30% 募集金额不超过35亿元 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [1] - 实控人中国信科集团参与认购 认购比例在10%-30%区间 为核心业务扩张与技术研发提供资金支撑 [1] - 募集资金拟用于扩充算力中心高端产能 攻坚前沿光电共封装技术以及补充流动资金 [1] 产能扩充与技术布局 - 拟使用20.8亿元募集资金（总投资24.8亿元）投向算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目 建设周期4年 规划年产能包括499万只高速光模块 192万只高密度新型连接器 3.2万只相干产品 [2] - 拟使用6.2亿元募集资金（总投资10亿元）投向高速光互联及新兴光电子技术研发项目 重点开发下一代可插拔光模块 基于光电共封装技术的光引擎等国际前沿技术 [2] - 公司已发布光引擎 Shuffle Box和ELSFP的CPO三大核心组件解决方案 并在光博会展示CPO交换机产品 体现光电领域全链条垂直整合实力 [2] 财务表现与业务动态 - 2025年上半年营业收入52.4亿元 同比增长68.6% 二季度收入突破30亿元 同比增长66.1% 环比增长35.9% 创历史新高 [3] - 2025年上半年归母净利润3.7亿元 同比增长79.0% 二季度归母净利润2.2亿元 同比增长69.6% 环比增长47.9% [3] - 数据和接入业务成为收入增长主要动力 主要因400G/800G光模块量产交付 二季度毛利率环比下滑5.4个百分点至20.2% 主要受传输业务产品结构及部分数通产品降价影响 [3] 行业需求与竞争地位 - 全球AI与大模型训练推动算力需求指数级增长 用于数据通信的高速率光模块需求高速增长 [2] - 公司光模块产能利用率较高 此次扩产旨在填补产能缺口并巩固行业领先地位 [2] - CPO（共封装光学）在功耗和连接密度方面具有突出优势 被认定为下一代光互连方案 [2]