公司近期动态 - 公司于2025年12月12日以通讯表决方式召开了第十一届第十三次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于预计2026年度日常关联交易额度的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于广告及策划业务，占比51.25% [1] - 报刊发行业务是公司第二大收入来源，占比22.88% [1] - 教育业务收入占比为14.44% [1] - 其他业务收入占比为11.43% [1] 公司市场数据 - 公司股票收盘价为4.12元 [1] - 公司当前市值为42亿元 [1]

公司股东情况 - 截至2025年12月10日，公司最新一期股东户数为28,369户 [1]

核心观点 - 长城基金看好港股市场三大细分赛道的布局机会，包括科技成长、大金融和顺周期方向 [1] 科技成长方向 - 可关注港股互联网、传媒以及制造业出海等领域 [1] 大金融方向 - 资本市场改革纵深有望重振风险偏好 [1] - 银行中期分红提前，风格或攻守易势 [1] - 可关注券商与保险等 [1] 顺周期方向 - 相关行业估值与持仓处于相对低位 [1] - 结构性机会有望出现 [1] - 可关注有色与化工等周期股 [1]

股东户数与筹码集中度 - 截至12月10日，公司股东户数为15,834户，较上期（11月30日）减少959户，环比降幅为5.71% [2] - 自本期筹码集中以来，公司股价累计下跌8.46% [2] - 在筹码集中期间的具体交易日中，股价出现3次上涨，7次下跌 [2] 股价表现 - 截至发稿，公司最新股价为16.67元，当日上涨0.42% [2] - 自本期筹码集中以来，公司股价累计下跌8.46% [2] 近期财务表现 - 前三季度公司实现营业收入2.11亿元，同比增长25.44% [2] - 前三季度公司实现净利润867.07万元，同比下降16.44% [2] - 前三季度公司基本每股收益为0.0500元，加权平均净资产收益率为1.08% [2]

会议在部署"改革攻坚"任务时强调"持续深化资本市场投融资综合改革"。 2025.12. 12 本文字数：3725，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 杜卿卿 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，为明年经济工作指明方向。 相比此前，会议在宏观政策取向、产业发展重点以及资本市场改革方向等方面都有不少新提法，为A 股市场投资提供了最新指引。 业内认为，新旧动能交替仍将是2026年的主要线索，科技板块如AI、半导体、机器人等值得关注， 顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是明年A股投资的重要主线。在政策红利与产业升级 共振下，A股市场长期稳健运行基础将进一步夯实。 "2026年是'十五五'规划的开局之年，金融改革创新的重点领域仍在资本市场。"银河证券首席经济学 家章俊认为，新质生产力正成为经济高质量发展的强劲推动力和支撑力，需要加强资本市场改革，更 好赋能新质生产力。 在他看来，继"十五五"规划建议强调"健全投资和融资相协调的资本市场功能"之后，中央经济工作会 议使用"持续深化"这一表述，是对2026年资本市场开展投融资改革重要性的再次深化。 政策预期：积极、宽松 会议明确，继续实施更加积极的财 ...

中央经济工作会议政策定调 - 2026年货币政策将延续适度宽松基调，宏观政策保持连续性与稳定性，并提出运用降准降息等总量政策[2] - 会议要求畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域[2] - 2026年将继续实施积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，并重视解决地方财政困难[4] - 2026年将继续实施“国补”政策，但具体政策将进行优化[5] - 会议倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模[6] - 会议部署推进教育资源布局结构调整，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生[7] 中国宏观经济与产业数据 - 商务部表示，面对复杂外部环境，中国外贸逆势而上，前11个月货物进出口总值同比增长3.6%[9] - 中国汽车工业协会数据显示，11月汽车月度产量首次超过350万辆创历史新高，前11个月汽车产销量均超过3100万辆，同比增长均超过10%[11] - 中国航空工业集团有限公司的“九天”无人机成功首飞，标志着我国大型无人机技术实现新突破[12] - 内蒙古自治区明确自2026年1月1日至2030年12月31日，从价计征的房产税依照房产原值一次减除30%后的余值计算缴纳，但否认了明年开征房产税的传言[13] 科技与半导体行业动态 - 商务部表示中方已推动荷兰方面，要求安世荷兰尽快派员来华，就闻泰科技的企业控制权和恢复供应链稳定开展协商[10] - 中兴通讯公告称，公司正与美国司法部就涉及美国《反海外腐败法》合规性调查的事项进行沟通，目前生产经营一切正常[25] - 哔哩哔哩(B站)否认了“全站会员制”的相关传言，并表示将对造谣者追究法律责任[25] 金融市场与交易数据 - 美国股市道琼斯指数收涨646.26点，涨幅1.34%，报48704.01点，刷新历史纪录；标普500指数涨0.21%至6901.00点，亦刷新收盘纪录；纳斯达克综合指数跌0.26%至23593.86点[26] - 12月11日龙虎榜数据显示，机构净买入前三的股票分别是中兴通讯(净买入63226.93万元，股价跌10.00%)、正邦科技(净买入34591.57万元，股价涨9.87%)、中国铀业(净买入18141.28万元，股价涨5.95%)[27][28] - 12月11日龙虎榜数据显示，机构净卖出前三的股票分别是永辉超市(净卖出39457.55万元，股价涨6.12%)、特发信息(净卖出17451.86万元，股价跌9.97%)、顺灏股份(净卖出15760.59万元，股价涨7.65%)[27][29] 国际地缘政治与贸易 - 乌克兰总统泽连斯基表示，在获得国际伙伴提供充分安全保障前提下，愿意支持在战时状态下举行大选[3] - 美国白宫表示，特朗普政府将继续与俄乌双方对话，并称若有机会签署“和平协议”将派遣代表参加[15] - 欧盟理事会批准向乌克兰支付第六笔约23亿欧元的援助，以增强其宏观金融稳定性[18][19] - 乌克兰称首次用无人机击中俄罗斯位于里海的菲拉诺夫斯基采油平台，导致其石油和天然气生产暂停[20] - 韩国最高法院终审判定日本制铁向二战被强征韩国劳工赔偿1亿韩元(约合人民币48万元)[21] - 印度尼西亚与美国的贸易协议面临崩溃危险，因印尼不满美方试图在协议中加入“毒丸”条款[22] - 澳大利亚正式实施全球首个针对16岁以下青少年的社交媒体使用禁令，违规平台面临最高4950万澳元(约合3200万美元)罚款[23]

中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，为明年经济工作指明方向。 相比此前，会议在宏观政策取向、产业发展重点以及资本市场改革方向等方面都有不少新提法，为A股 市场投资提供了最新指引。 业内认为，新旧动能交替仍将是2026年的主要线索，科技板块如AI、半导体、机器人等值得关注，顺 应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是明年A股投资的重要主线。在政策红利与产业升级共振 下，A股市场长期稳健运行基础将进一步夯实。 会议在部署"改革攻坚"任务时强调"持续深化资本市场投融资综合改革"。 "2026年是'十五五'规划的开局之年，金融改革创新的重点领域仍在资本市场。"银河证券首席经济学家 章俊认为，新质生产力正成为经济高质量发展的强劲推动力和支撑力，需要加强资本市场改革，更好赋 能新质生产力。 在他看来，继"十五五"规划建议强调"健全投资和融资相协调的资本市场功能"之后，中央经济工作会议 使用"持续深化"这一表述，是对2026年资本市场开展投融资改革重要性的再次深化。 政策预期：积极、宽松 会议明确，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，强调 政策协同性和集成效应。业内认为 ...

文章核心观点 - 中央经济工作会议为2026年经济工作指明方向 在宏观政策、产业发展及资本市场改革等方面提出新提法 为A股市场投资提供最新指引 [1] - 新旧动能交替将是2026年主要线索 科技板块如AI、半导体、机器人等值得关注 顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业是明年A股投资重要主线 [1][7] - 政策红利与产业升级共振下 A股市场长期稳健运行基础将进一步夯实 [1] 宏观政策预期 - 政策取向为继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 强调政策协同性和集成效应 为A股市场提供稳定预期和信心支撑 [2] - 财政政策增量相对克制 更强调优化结构 预计总量层面赤字率或保持4% 或微幅下调至3.8%左右 纳入地方专项债、特别国债等因素的广义赤字率可能维持相对平稳 [2] - 货币政策方面 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 “降准降息”的修饰词由“适时”调整为“灵活高效运用” 力度增强 [2] - 考虑到财政政策主要是优化结构 货币政策可能需要在总量和结构性工具适度加码 降准降息仍是不可或缺的总量型工具 [3] - 会议明确引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [3] 行业业绩与内需展望 - 政策从强调内需不足转向兼顾供给 重点提出“国内供强需弱矛盾突出” 部署改革攻坚任务时将深入整治“内卷式”竞争列在首位 [4] - 扩内需、反内卷同步推进 以扭转低效竞争导致的价格低迷状态 有望遏制价格战 推动价格低迷改善和行业整体毛利率提升 进一步改善优质企业业绩表现 [4][5] - 反内卷政策对不正当竞争行为的严格约束 能有效遏制价格战 推动行业整体毛利率稳步回升 资源会向优质企业集中 低效落后产能将被逐步淘汰 提升相关板块中长期投资价值 [5] - 截至12月9日 反内卷指数（8841916.WI）较上年末上涨50.56% 大幅跑赢同期沪深300指数上涨16.86% [5] - 内需主导位列2026年重点任务之首 考虑到今年市场对消费行情预期偏弱 若明年消费政策加力 有望推动阶段性行情 [6] 科技产业投资主线 - “坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能”位列中央经济工作会议九大重点任务之二 科技板块如AI、半导体、机器人等值得关注 [7] - 关于人工智能 今年的提法是“深化拓展‘人工智能+’ 完善人工智能治理” 从去年的“开展‘人工智能+’行动”到今年的“深化拓展”和“治理” 定位进一步深化 [7] - 政策表述已从“战略引领”细化到“体系建设” 提出了更高要求 待落地的方案更为明确且更具操作性 例如强调培养科技人才 并提到建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心 [7] - “新质”概念业绩有望逐步兑现 自2023年9月7日新质生产力概念提出以来 新质生产力指数（995210.SSI）在2024年9月24日至2025年10月9日区间累计上涨了101.77% 较全A指数取得37.73%的超额收益 [8] - 以科技和先进制造龙头为代表 其归母净利润累计同比增速在近期呈现出回暖迹象 2025年前三季度 传媒、电子、计算机、电力设备、机械设备等行业增速较高 [8] - 从一致预测2年复合增长率来看 具备新质特征的重点板块有望处于盈利增长阶段 特别是电力设备、计算机、国防军工、传媒、电子等行业净利润2年复合增速预计处于较高水平 [8] 资本市场改革方向 - 会议部署“改革攻坚”任务时强调“持续深化资本市场投融资综合改革” 2026年是“十五五”规划开局之年 金融改革创新重点领域仍在资本市场 [1][9] - 新质生产力正成为经济高质量发展的强劲推动力和支撑力 需要加强资本市场改革 更好赋能新质生产力 [1] - 以人工智能、生物医药为代表的新产业、新业态投入高、风险大、回报周期长 往往需要更大规模的耐心资本投入和更灵活、更包容的融资环境 [10] - 推动投融资综合改革重点从四个方面落实 [11][12] - 一是纵深推进板块改革 增强多层次市场体系的包容性和覆盖面 包括科创板“1+6”政策落地 启动深化创业板改革 设置更契合新兴领域企业特征的上市标准 持续推动北交所高质量发展 [11] - 二是进一步固本培元 夯实市场稳定内在基础 包括择机推出再融资储架发行制度 拓宽并购重组支持渠道 督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度 扎实推进公募基金改革 推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核 [11] - 三是统筹两个市场、两种资源 稳步扩大高水平制度型对外开放 包括优化QFII准入 优化互联互通机制 提升境外上市备案质效 深化内地与香港市场务实合作 [11] - 四是筑牢防风险、强监管的坚固防线 大力提升投资者权益保护质效 包括增强风险防范处置能力 强化跨市场、跨行业、跨境风险监测 健全长效化稳市机制 同时强化执法震慑 对财务造假、操纵市场、内幕交易等行为依法严打 [12]

宏观政策基调 - 财政政策取向积极，赤字率安排或维持在4% [1] - 货币政策将促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量，意味着促进发展和物价回升的优先级较高 [1] - 明年A股有望继续迎来相对宽松的政策环境 [1] 产业与投资重点 - 会议部署推动投资止跌回稳，明年作为十五五开局之年，重大项目有望成为投资端主要抓手 [1] - 从历史经验看，会议提到的重点产业往往会成为第二年经济工作重点，政策会加大支持力度，例如2023年的低空经济和2024年的整治内卷 [2][10][11][12] - 会议重视需求相对供给较弱的问题，提及将制定实施城乡居民增收计划，但未提“加力扩围”，两新政策资金支持力度可能难以扩张 [1] 会后市场风格规律 - 从过去10年会后市场表现看，会后7天大盘风格往往相对占优，近5年有4次是大盘风格占优 [2][3] - 具体历史数据显示，2015、2017、2018、2020、2022、2023、2024年会后大盘股占优，2016、2019、2021年会后小盘股占优 [4] 会后行业表现规律 - 石油石化、通信、电子等行业在会后7日上涨概率更高 [2][6] - 近5年，社会服务、公用事业、煤炭、传媒这五个行业平均超额收益水平相对更高 [2][6] 历年会议产业部署回顾 - 2020年重点产业为新能源与自主可控，政策强调增强产业链供应链自主可控能力，大力发展新能源 [13] - 2021年重点产业为基建，政策提出适度超前开展基础设施投资，提升制造业核心竞争力 [13] - 2022年重点产业为自主可控，政策强调产业政策要发展和安全并举，保证产业体系自主可控，并提及加快新能源、人工智能、生物制造等前沿技术研发 [13] - 2023年重点产业为低空经济与人工智能，政策提出打造低空经济等战略性新兴产业，开辟未来产业新赛道，加快推动人工智能发展 [13] - 2024年重点产业为人工智能与整治内卷，政策提出开展“人工智能+”行动，并综合整治“内卷式”竞争 [13]

宏观政策与市场环境 - 中央经济工作会议明确延续积极有为的宏观政策取向，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 海外经济保持韧性且流动性边际宽松，叠加美联储降息预期升温，外部环境持续改善 [1] - 国内“双宽松”政策基调有望延续，经济大概率呈现弱复苏态势 [1] - “反内卷”政策推动行业供需格局优化，将有效改善上市公司业绩 [1] - 预计2025年-2026年A股上市公司业绩拐点如期出现，为上涨行情延续提供基本面支撑 [1] 2026年经济工作核心方向 - 2026年作为“十五五”开局之年，经济工作聚焦提质增效 [1] - 经济结构调整、产业结构优化与科技自立自强成为核心方向 [1] - A股“科技成长”风格的中长期逻辑进一步夯实 [1] 中长期核心投资主线 - 科技成长仍是中长期核心投资主线 [2] - AI产业链有望从硬件端向应用端切换 [2] - 传媒、计算机、恒生互联网等领域因商业闭环加速落地值得重点关注 [2] 四条细分配置主线 - 高股息资产获险资等机构持续加仓，白电、银行、通信运营商等板块红利策略可期 [2] - “反内卷”行情将进入基本面驱动阶段，煤炭、钢铁、光伏等行业业绩改善空间显著 [2] - 扩内需聚焦“匹配效应”，健康消费、宠物经济等新消费领域与旅游、航空等出行产业链机会凸显 [2] - 资源品领域，战略小金属及工业金属有望跟随黄金补涨，受益于大宗商品价格回升趋势 [2] 2026年市场展望 - 在政策托底、内外环境向好及结构优化的多重支撑下，A股行情大概率将延续 [2] - 围绕科技成长及细分优势赛道的布局，将成为把握市场机遇的核心逻辑 [2]