公司公告 - 盛新锂能控股股东盛屯集团及其一致行动人盛屯汇泽、盛屯益兴、厦门屯濋因2022年非公开发行可交换公司债券（第二期）已摘牌，分别解除质押给国都证券的剩余股份 [2]

公司经营策略 - 公司密切关注锂市场动态和供需变化以制定合理经营策略 [2] - 公司经营数据以相关信息披露为准 [2]

碳酸锂市场近期大事 - 江西宜春市自然资源局要求8家涉锂矿山企业在9月底前完成储量核实报告编制，从严治理违规开采 [1] - 藏格矿业旗下子公司因炼锂项目未获采矿许可被责令停产整改，导致LC2509合约价格飙涨超4%，盘中逼近69980元/吨，刷新四个月高点 [1] - 江特电机子公司宜春银锂新能源有限责任公司将于7月25日停产检修26天 [1] - 碳酸锂2509合约盘中触及区间高点80520元/吨，单周累计涨幅超过15% [1] - 广期所发布公告，自2025年7月28日起，非期货公司会员或客户在碳酸锂期货LC2509合约上单日开仓量不得超过3000手 [1] - 碳酸锂期货2509合约出现跌停，跌幅近8%，成交量快速回落20%以上，市场情绪迅速降温 [1] 后市需重点关注事项 - 8月9日宁德时代枧下窝矿采矿证是否续期 [1] - 9月30日宜春8宗矿山资源储量核查报告提交结果 [1] - 各地政府对矿山开采监管与排查持续推进情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 反内卷和新矿业法推动碳酸锂价格底部反弹，但价差呈back结构，短期价格受情绪和资金推动大，交易所限制开仓使多头撤退，近期反内卷商品回调、价格波动率高，不建议单边追涨杀跌，可利用买入跨式期权组合操作；结合供给过剩现实，预计价格中枢为6.8 - 7万元/吨；若后续宜春锂矿生产缩量，价格中枢将上行至7 - 7.5万元/吨 [1][21] 各部分总结 反内卷+新矿业法推动碳酸锂价格底部反弹 - 7月1日中央财经委员会提出“反内卷”政策信号，利好新能源板块，提振碳酸锂价格；7月14日市场传宜春国土资源局核查锂矿企业历史审批问题，资金推动碳酸锂拉涨；7月中旬LC2508合约持仓量多、仓单量少，市场有逼空情绪；7月15日商务部限制电池及锂矿提锂技术出口，推动“反内卷”政策落地；7月17日藏格锂业因手续问题停产，期货大涨；7月21日江特公告控制权变更、全产线停产，市场关注宁德枧下窝采矿证到期及中信国安西台盐湖超产问题；7月23日广期所调整交易规则，限制投机热度；7月25日晚广期所限制碳酸锂期货LC2509合约开仓量 [6][7][8] 反内卷影响 - 2024年底中央经济工作会议提出整治“内卷式”竞争，7月1日中央财经委员会明确要求治理企业低价无序竞争，多个行业响应；反内卷政策有助于挤出低效产能，减缓新增产能投放，优化供给侧结构，缓解供应过剩，稳定价格；7月24日国家发改委、市监总局发布《价格法修正草案（征求意见稿）》，为反内卷价格工作提供法律依据 [9] - 从生产成本看，盐湖端企业成本约4万元/吨，云母矿企业成本5 - 8万元/吨，澳矿成本450 - 550美元/吨，进口辉石矿石价格上调至810美元/吨，云母端加工成本3.5 - 4万元/吨，辉石端加工成本1.5 - 2万元/吨，加工成本下降空间有限，工客供订单比例增加，7 - 7.5万元/吨价格区间可响应反内卷号召 [10] 新矿业法影响 - 新矿法于2025年7月1日施行，有保障国家矿产资源安全、推进竞争性出让矿业权等十大亮点，纳入战略目录的矿企获政策倾斜，探矿采矿“直通车”制度利好中小企业，矿区生态修复制度使企业成本压力与技术升级并存 [13][14][15] - 藏格锂业2025年计划产销量1.1万吨，上半年预计产5350吨、销4470吨，本次停产对全年产量影响小；宁德枧下窝锂资源储量96025万吨，折合碳酸锂当量约657万吨，年产量约4万吨；中信国安2025年规划产6万吨，剩余平均每月4000 - 4500吨；银锂新能源7月25日检修26天左右，影响月产量约1000吨；中矿资源下半年检修减产，年产量2 - 2.5万吨碳酸锂当量；宜春8家矿山采矿证问题调查中，或特事特办补齐手续；企业停产检修等使市场有供给收缩预期，但库存约为月产量1.5倍，抑制价格涨幅 [17][18] 未来走势展望 - 碳酸锂价格短期受情绪和资金影响大，交易所限制开仓使多头撤退，近期反内卷商品回调，价格波动率高，不建议单边追涨杀跌，可利用买入跨式期权组合操作；后续关注宁德枧下窝采矿证续期、宜春矿山提交资源储量报告及政府排查进度，预计价格中枢6.8 - 7万元/吨 [21] - 9月美联储降息预期、我国政策落地、四季度需求前置、新矿业法推高成本；若矿山生产不受限，价格上行空间有限；若宜春锂矿生产缩量，价格中枢将上行至7 - 7.5万元/吨 [21]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：碳酸锂行业 - **公司**：中矿资源、藏格矿业、九岭锂业、江特、南美盐湖龙头 SQM 纪要提到的核心观点和论据 碳酸锂价格上涨原因 - 6 月底到 7 月初价格温和复苏，从 5.9 万元/吨涨至 6.4 万元/吨，受反内卷政策预期影响，市场期待政策落地且产业端囤货，推动现货价格小幅上行[2] - 中矿资源 2.5 万吨锂盐产线检修预计停产 6 个月，但产能利用率不高，对实际供给影响有限，价格未大幅上涨[2] - 宜春发布矿山核实储量报告通知，虽非锂矿但涉及规避审批权限问题，使市场对供应预期产生不确定性[2] - 7 月中旬起锂价加速上涨，期货价格从 6.4 万元/吨涨至 8.05 万元/吨，藏格矿业采矿权证问题、九岭锂业停售、江特冶炼检修及江西某大型锂云母项目停产预期加剧供应不确定性[2] 近期供应扰动表现 - 矿权相关问题，青海藏格察尔汗盐湖因采矿权问题停产，市场预期另一家大型盐湖企业可能因超采面临类似问题；宜春对 8 家涉及规避审批权限问题的矿山进行审查[3] - 上游企业挺价行为，江西地区定价灵活与期货价格关联，企业通过停止销售或检修冶炼产线支撑现货报价[3] 未来碳酸锂价格走势预测 - 青海大型盐湖企业超载和江西大型云母项目虚证问题若使供应扰动扩大，将推升价格，但广期所限仓可能对期货形成压力[4] 矿权问题对碳酸锂供应的影响 - 两个项目因矿权问题停产，年化减产量约 3 万吨，占短期月度供给比例约 2%，无法弥补供需过剩，停产供应预计一个月内逐步恢复，短期价格反弹行情可能接近尾声[5][6] - 青海盐湖和宜春大兴锂矿因矿权问题停产，年化影响产量约 12 万吨，占短期供给比例约 9%，月度供需影响 1 万吨左右，可能使短期供需平衡收紧，延续价格反弹[6] - 青海大型盐湖及其他 8 家矿山全部停产，年化供应减少 9 万吨，占比 13%，将使全年从过剩转向紧缺，推动更持续性涨价行情[6] 未来碳酸锂市场走势 - 短期来看，国内供给受限，国内冶炼厂提高产能利用率、非洲和澳洲矿进口加速以及南美碳酸锂进口可能补上短期供给缺口，南美盐湖龙头 SQM 囤库，一个月后海外进口增加将补充供应[7] - 长期来看，矿权事件对远期供需影响有限，今年全球有效锂资源产能约 180 万吨 LCE，新投产 27 万吨 LCE，年底总产能达 200 万吨 LCE，2027 年需求乐观情况下或达 200 万吨 LCE，明年有低成本新投放产能，市场仍存在不确定性[7][8] 碳酸锂市场整体格局 - 国内矿权政策导致的供应限制对长期价格提升效果有限，国内锂矿供给仅占全球 20%，限制国内供应会刺激海外资本开支，市场仍处于过剩格局，短期涨价持续性取决于供应扰动幅度[9] 碳酸锂股票市场表现 - 2024 年 923 行情后，碳酸锂股票估值未持续下降，提前交易价格底部反转预期，2025 年基本震荡，目前有所上行，不同价格假设下 2026 年市盈率估值处于历史偏高水平，权益端已充分交易反弹预期[10] 投资者推荐标的 - 推荐具有相对优势估值及其他业务显著成长空间的标的，如中矿资源，2025 年上半年跑输整体锂板块，今年中到明年中公司小金属及铜业务将进入边际变化密集拐点，即便 7 月上涨 23%，市值 280 亿元，仍建议关注[11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 南美盐湖龙头 SQM 经营策略是满产但不满销，根据市场情况调整销售量，目前库存金额为 17.9 亿美元，比去年同比增加[7] - 若按 8 万元每吨假设，2026 年碳酸锂股票市盈率估值约为 30 倍；若按 10 万元每吨假设，则为 22 倍[10]

碳酸锂价格波动分析 - 碳酸锂期货价格一度突破每吨8万元大关，创五个月新高，但随后回落至73120元，较高点下跌近8% [1] - 现货价格小幅上涨约20%，但"八万元时代"仅是昙花一现 [1] - 价格飙升的直接导火索是国内锂矿供应可能中断的担忧，江西宜春8座涉锂矿山被要求整改，青海2座盐湖企业因超采问题停产 [1] 供应端扰动 - 江西枧下窝矿采矿证将于8月9日到期，若停产将影响月均1万吨LCE供应，约占全国月产量12% [1] - 江西8座矿山若全部停产，下半年可能影响7.5万吨LCE产量，几乎抹平年内供应过剩 [2] - 江特电机锂盐产线停产检修约26天，中矿资源部分产线进行6个月技术改造 [2] 市场预期与基本面 - 市场存在巨大预期差博弈：供应中断恐慌与基本面疲软现实 [1] - 高企的库存是价格"稳定器"，国内碳酸锂社会库存超过14万吨，足以缓冲短期供应扰动 [5] - 需求端对高价表现抵触，中游材料厂商未追涨，8万元/吨价格得不到下游有效支撑 [5] 政策与行业整顿 - 矿山整顿依据7月1日施行的新《矿产资源法》，是对历史遗留问题的规范化管理，并非旨在削减产能 [3] - 2021-2022年锂价高涨时，部分企业以"含锂瓷土矿"名义申请采矿权，规避锂矿证审批流程，此次整顿是对此类操作的纠正 [4] - 锂作为关键战略矿产，限制国内开采、提高进口依赖度的可能性微乎其微 [4] 长期影响 - 国内供应扰动推高价格短期利好矿企，但长期会刺激海内外矿山增产，反噬自身市场份额 [4] - 国内锂价上涨使海外矿山获益，港口锂精矿成交价从600美元回升至800多美元，非洲矿山开始有利可图 [4] - 江西锂矿整顿更可能造成供应阶段性扰动，而非长期趋势逆转，矿山在审批通过后大概率复产 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂一度涨至8万附近，脱离短期基本面，后续价格走势受停产预期落地情况影响，若落地供需格局或改变，过剩量级大幅收窄；若预期落空，基本面过剩格局不变，价格将大幅回落。当前基本面短期有减产，三季度趋于小幅过剩，价格情绪走弱回落时基本面有一定支撑。商品市场受政策预期驱动表现偏强，碳酸锂供给端扰动带来的停产预期计价增加，多头资金买入力量增强，短期价格受消息驱动情绪性上冲，预期被证伪前将偏强震荡运行，建议短期观望，谨防价格回落风险[13]。 各部分总结 Part 01 碳酸锂综述 - 供应端，7月整体复产增量大于检修减量，但盐湖端藏格停产致整体产量下行，周度产量上期19115吨，本期18630吨，环比降485吨，环比率 -2.54% [12]。 - 需求端，下游按需采购，需求分化，整体表现好于预期，周度表需上期22580吨，本期21788吨，环比降792吨，环比率 -3.64% [12]。 - 库存方面，锂矿持续到港库存增加，国内有套保利润使锂矿消耗增加，库存从锂盐厂向贸易商转移，过剩格局下仍在累库，价格拉涨后仓单有所增加但增速待察 [12]。 - 成本利润，矿价跟随盘面反弹成交价格走高，成本重心上移，外采辉石成本上期64426元/吨，本期70901元/吨，环比增6475元/吨，环比率 +10.05% [12]。 Part 02 碳酸锂产业链价格 - 碳酸锂行情相关，涉及期现价格、基差、成交持仓比、持仓量、成交量等指标 [16]。 - 锂矿价格，包含锂辉石精矿（6%-CIF中国）、锂云母价格 [16]。 - 碳酸锂，涵盖电池级、工业级碳酸锂价格、价差、生产成本及利润 [16]。 - 氢氧化锂价格价差，涉及电池级、工业级氢氧化锂价格及与工业级碳酸锂价差等 [16]。 - 正极材料价格，包括三元材料分牌号价格、磷酸铁锂价格 [16]。 - 动力电池电芯价格，有方形磷酸铁锂、钴酸锂、523方形三元电芯价格 [16]。 Part 03 碳酸锂上游供给环境 - 锂精矿，涉及进口量及澳大利亚锂精矿进口量相关数据 [62]。 - 碳酸锂，包括产能、月度开工率、周度开工率、产量、分原料产量、进口量、出口量及总供应等数据 [62]。 Part 04 碳酸锂下游消费环境 - 表观需求，关注表观消费量 [100]。 - 真实需求，涉及三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂、六氟磷酸锂的产量及月度开工率 [100]。 - 终端需求，涵盖锂电池、动力电池、储能电池及消费电池产量，动力电池出货量、库销比、装机量，新能源汽车产销、渗透率，储能中标规模及容量等数据 [100]。 Part 05 碳酸锂库存结构 - 碳酸锂周度库存，包括仓单分地区、冶炼厂库存、下游正极材料厂库存、其他库存及总库存 [194]。 - 碳酸锂月度库存，涉及冶炼厂库存、下游正极材料厂库存及总库存 [194]。 - 上下游库存，包含锂矿库存、磷酸铁锂成品库存、三元材料成品库存 [194]。

公司投资动态 - 公司通过控股子公司广东迪生力新材料科技和广东威玛新材料，与江苏枫创环保能源及贾淑容共同投资设立参股孙公司"广东中拓金属资源有限公司"，注册资本5000万元，其中江苏枫创出资2750万元（占比55%），迪生力新材料和广东威玛各出资1000万元（各占20%），贾淑容出资250万元（占5%）[2] - 新设公司主营非洲矿产投资及贸易，拟在非洲设立全资子公司从事锂矿等有色金属矿石的开采、加工、销售，旨在保障原材料供应安全、降低采购成本、增强产业链话语权[2] 公司基本情况 - 公司成立于2001年10月26日，注册资本42814.46万元，法定代表人赵瑞贞，注册地址为台山市大江镇福安西路2号之四1栋行政楼[2] - 主营业务为汽车铝合金轮毂及汽车轮胎、新能源汽车铝合金配件，董事长为赵瑞贞，董秘为朱东奇，员工人数753人，实际控制人为Sindy Yi Min Zhao、赵瑞贞、罗洁[2] - 公司参股公司32家，包括华鸿集团、广州迪生力投资、江门迪生力食品、广东骏力进出口贸易等[3] 公司财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为16.77亿元、16.88亿元、10.45亿元，同比增速分别为28.63%、0.63%、-38.11%[3] - 同期归母净利润分别为-3843.91万元、-1.49亿元、-1.45亿元，同比增速分别为-215.31%、-287.07%、2.67%[3] - 资产负债率分别为60.31%、64.42%、67.24%，呈现逐年上升趋势[3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期碳酸锂盘面受矿端扰动消息及宏观商品情绪偏强影响强势上涨，需观察锂矿审批及停产情况，短期盘面受资金情绪及政策扰动影响或偏强运行，参与需注意风险 [3] 市场分析 - 2025年7月24日，碳酸锂主力合约2509开于70180元/吨，收于76680元/吨，收盘价较昨日结算价变化7.21%，成交量为1770283手，持仓量为436727手，前一交易日持仓量362054手，基差为-690元/吨，仓单11654手，较上个交易日变化900手 [1] - 电池级碳酸锂报价69200 - 71900元/吨，较前一交易日变化100元/吨，工业级碳酸锂报价68400 - 69400元/吨，较前一交易日变化100元/吨，6%锂精矿价格790美元/吨，较前一日变化20美元/吨 [1] - 近期宏观情绪及消息扰动影响较大，价格大幅上涨但难被下游接受，企业采购意愿疲弱，部分材料厂已补库，现货市场成交清淡 [1] 库存与产量 - 最新总库存142620吨（上期140793吨），其中冶炼厂58039吨（上期58598吨），下游库存41271吨（上期40765吨），其他库存43310吨（上期41430吨） [2] - 最新周度总产量18630吨（上期19115吨），其中辉石产碳酸锂9324吨（上期8994吨），云母产碳酸锂5100吨（上期5075吨），盐湖产碳酸锂3282吨（上期3265吨），回收料产碳酸锂1409吨（上期1479吨） [2] 策略 - 盘面上涨受矿端扰动消息影响，包括江西多家锂云母矿采矿许可证存疑、盐湖端藏格矿业开采暂停等，叠加宏观商品情绪偏强 [3] - 国内资源云母、辉石及盐湖合计月度产量约4万吨，进口原料生产约4万吨，进口锂盐约2万吨，国内资源占比约40%，若国内资源停产较多，供需格局或扭转 [3] - 短期盘面受资金情绪及政策扰动影响或偏强运行，需观察锂矿审批及停产情况，单边暂无策略 [3] - 跨期、跨品种、期现、期权均无策略 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月24日碳酸锂新货主力合约盘中触及涨停，现货市场成交清淡、基差由升转贴 “反内卷” 情绪延续，现货买卖双方分歧较大，预计短期碳酸锂价格大幅震荡 操作上，建议观望或买入虚值看跌期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年7月24日，近月合约收盘价76500元/吨，较昨日涨7180元；连一合约收盘价76680元/吨，较昨日涨7300元；连二、连三合约收盘价75000元/吨，较昨日分别涨6380元 收盘价76680元/吨，较昨日涨7300元 [2] - 活跃合约成交量1770283手，较昨日增436124手；持仓量436727手，较昨日增74673手；库存11654吨，较昨日增900吨 [2] - 近月 - 连一价差 - 180元，较昨日降120元；连一 - 连二价差1680元，较昨日增920元；连二 - 连三价差0元，较昨日持平 基差 - 6130元，较昨日降7200元 [2] 原材料价格情况 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价764美元/吨，较昨日涨14美元；锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1080元，较昨日涨40元 [2] 锂盐及相关产品价格情况 - 电池级碳酸锂平均价与活跃合约收盘价基差 - 6130元，较昨日降7200元；电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 - 10030元，较昨日增600元；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差1650元，较昨日持平；CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差 - 1984.3元，较昨日降723.78元 [2] - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价21500元/吨，较昨日涨500元 [2] 三元前驱体及材料价格情况 - 三元前驱体523（多晶/消费型）平均价75505元/吨，较昨日涨100元；三元前驱体523（单品/动力型）平均价75890元/吨，较昨日涨100元；三元前驱体622（多晶/消费型）平均价71440元/吨，较昨日涨20元；三元前驱体811（多品/动力型）平均价89555元/吨，较昨日涨30元 [2] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价115945元/吨，较昨日涨100元；三元材料523（多品/消费型）平均价108550元/吨，较昨日涨500元；三元材料622（多晶/消费型）平均价112310元/吨，较昨日涨400元；三元材料811（多品/动力型）平均价143450元/吨，较昨日涨300元 [2] 其他产品价格情况 - 磷酸铁锂（动力型）平均价32690元/吨，较昨日涨25元；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价31255元/吨，较昨日涨25元；磷酸铁锂（低端储能型）平均价28930元/吨，较昨日涨20元 [2] - 钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价220400元/吨，较昨日持平 [2] - 电解液（三元动力用）平均价21650元/吨，较昨日持平；电解液（磷酸铁锂用）平均价17700元/吨，较昨日持平；电解液（钴酸锂用）平均价0元/吨，较昨日持平；电解液（锰酸锂用）平均价14400元/吨，较昨日持平 [2] - 电解钴（≥99.8%）平均价245500元/吨，较昨日涨500元；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价51000元/吨，较昨日涨25元；四氧化三钴（≥72.8%（国产）平均价208650元/吨，较昨日持平 [2] 库存情况 - 冶炼厂SMM碳酸锂库存55385吨，较上周降2654吨；下游库存42815吨，较上周增1544吨；其他库存44970吨，较上周增1660吨；合计143170吨，较上周增550吨 [2] 资讯情况 - 价格法修正草案公开征求意见，规范市场价格秩序、治理 “内卷式” 竞争 [2] - 7月24日，阿根廷经济部长表示，该国已批准澳大利亚矿商Galan Lithium公司在卡塔马卡省的2.17亿美元锂项目进入新激励计划RIGI，使该制度下的总计划支出达128亿美元 [2] 供需情况 - 成本端锂辉石精矿、云母价格上涨；供应端上周碳酸锂产量减少；下游需求方面，6月磷酸铁锂、三元材料排产上升，钴酸锂、锰酸锂排产下降，上周动力电池产量下降；终端需求6月新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑，3C出货量一般，6月储能电池产量增加 [2]