在美国政府宣布实施所谓"对等关税"后，美国资本市场剧烈动荡，股市、债市、汇市均多次出现大幅下 跌，曾被视为"资金避险港"的美债和美元也遭到抛售。 中国银行研究院副院长鄂志寰认为，这次美元资产下跌有技术层面的原因，如美债市场的交易结构和交 易主体都发生了巨大变化、杠杆交易增多等，但美国金融市场的反常表现值得警惕。一般认为，成熟市 场的股市与汇市、债市是逆相关走势，但这次美国股债汇走势表现出正相关特征，这或将成为全球金融 进程的一个标志性事件。 "近期美国主要股指剧烈震荡，美债收益率总体攀升，美元指数明显回调，市场信心受到严重冲击，其 背后主要原因是美经济基本面面临下行压力，直接导火索则是其挥舞'关税大棒'带来的一系列影 响。"国家发展和改革委员会对外经济研究所副研究员郝碧榕说。 湖南大学工商管理学院金融与财务系教授杨艳告诉记者，美元和美债类金融工具均以美国主权信用作为 背书，传统上被视为无风险资产。但近期受到美国发起的贸易战影响，全球经济一体化格局被打破，美 国乃至全球经济不确定性加大，美国经济稳定性受到冲击，其在全球经济的主导地位也可能被削弱，美 国主权信用相应受损，投资者对美国经济的信心转弱，美元资产价格下 ...

VIX指数本质 - VIX指数由芝加哥期权交易所推出 用于衡量标普500指数未来30天的波动预期 反映期权市场对美股波动性的押注 [1] - VIX飙升通常由美联储政策突变 地缘政治危机或经济数据意外恶化触发 本质反映华尔街与政策制定者的焦虑情绪 [1] - 该指数被视为美国经济健康状况的"心电图" 而非客观中立指标 其波动隐含全球资本对系统性风险的定价 [1] VIX与资产联动机制 - VIX突破20阈值会触发市场Risk-Off模式 资金流向日元 黄金等避险资产 澳元加元等风险货币承压 [4][5] - 传统避险逻辑中美元指数与VIX正相关 但美国本土危机时可能出现美元黄金同步上涨的异常情况 [5] - 黄金作为终极避险资产与VIX呈现强正相关性 VIX每上涨10点黄金平均获得3-5%涨幅 [5][6] VIX应用策略 - VIX处于历史低位(低于12)可能预示市场过度乐观 黄金配置价值凸显 [6] - 需区分VIX波动的驱动因素 宏观事件引发的波动持续性优于技术性调整 [6] - 有效运用需结合美债收益率曲线 美联储点阵图等指标构建多维分析框架 [6][7] 交易启示 - VIX急升阶段应增持黄金空头仓位 但需警惕美国本土危机时的美元失效风险 [5][7] - 监测VIX期货期限结构比单纯观察指数水平更具前瞻意义 [7] - 机构投资者常利用VIX期权构建跨市场对冲策略 散户可借VIXETF间接参与 [7]

债务融资工具发行总体情况 - 3月份债务融资工具发行数量为1124只 [1] - 3月份债务融资工具发行金额为9009亿元 [1] 各类债务融资工具发行金额 - 超短期融资券发行金额为2444亿元 [1] - 短期融资券发行金额为477亿元 [1] - 中期票据发行金额为4880亿元 [1] - 定向债务融资工具发行金额为681亿元 [1] - 资产支持票据发行金额为443亿元 [1]

全球金融市场反应 - 美国总统特朗普言论缓解市场紧张情绪 表示不计划解雇美联储主席鲍威尔并可能大幅降低对华关税 财长贝森特也提及高关税不可持续 [3] - 市场情绪改善导致美元指数反弹至99 此前年内跌幅近10% 美国三大股指涨幅接近3% 美债收益率回落 [3] - 亚洲股市同步大涨 恒生指数和恒生科技指数分别上涨2.37%和3.07% 人民币对美元走强近300点至7.2869 [3] 行业受益分析 - 摩根士丹利指出若关税缓和 中国离岸股市表现将优于A股 互联网/科技、消费、医疗保健行业最受益 [4] - 国际货币基金组织下调2025年美国经济增速预测至1.8% 较1月下调0.9个百分点 全球增速预测从3.3%降至2.8% [7] 大宗商品波动 - 避险情绪降温导致黄金价格从历史高点3500美元下跌1.27%至3400美元以下 亚洲时段现货黄金暴跌至3300美元附近 沪金跳水5% [6][7] - WTI原油反弹至63.50美元 美元指数回升至99.60 欧元对美元回调至1.1422 英镑结束十连阳 美元/日元回升至141以上 [6] 外汇市场动态 - 人民币与美元指数罕见同步走强 因贸易风险改善预期推动人民币回升 同时美元资产抛售情绪缓和 [9][10] - 专家认为美元资产将进入反弹通道 顺序为美股最快、美元指数次之、美债较慢 人民币可能延续与美元协同反弹态势 [10] 后续观察重点 - 需关注中国政府对美国表态的回应 双边对话安排 现有关税暂时中止可能性 以及非关税限制措施的进展 [10] - 摩根士丹利提示需保持灵活应对波动 因美国保护敏感行业的战略目标可能延长贸易协议达成时间 [10]

你说这局谁整谁？美国盯着咱们抛美债看得紧紧的，结果咱们悄悄地在背后搬砖——增持黄金了！这招让人措手不及，美元霸权的"铁饭碗"明显开始松动， 局势比你想得复杂多了。 别光盯着数字，咱得认真掂量掂量：2024年头几个月，中国美债是卖了点，但手里依然紧握7843亿美债。听起来咋样？像是握着一张"王炸"，别看表面好像 松手了，其实随时能发力，折腾对手。就好比麻将桌上说要放炮，关键时刻又把牌握死，这套路太让华尔街坐立不安了。 最有意思的是——这不止是美债的问题。咱老早就开始悄悄囤黄金了，到3月末，黄金储备已经猛增到7370万盎司，连续五个月没停手。这动作有多重要？ 相当于给人民币加了个超级保险，再怎么美元折腾，咱经济的"安全带"系得死死的。 ——"屯的黄金放哪都没用，哪有实体安全才算数。" 你别小看这步棋，黄金可不是随便囤囤那么简单，这背后折射的，是一场深远的金融角力。美国那帮人一面闹美债抛售一面狂推加息，结果自己债务成本跟 坐火箭一样上蹿下跳。利率高了，谁还敢买？美国自己踏进了"债务怪圈"，加息越多，负担越重。咱们增持黄金，不光稳经济，还引得不少国家盯上这招， 全球对美元信心开始变脸。这哪是动摇霸权？简直像是给美元" ...

第二，美国是净资本输入国。简单理解，美国就是个"借钱过日子"的国家。美国国际投资头寸表的数据 显示，2023年末，美国对外金融资产约34.4万亿美元，对外负债54.3万亿美元，对外净资产-19.9万亿美 元，国际投资净头寸为负。这意味着美国对外投资的资产小于负债，是净债务国，也就是净资本输入 国。美国一边累积经常项目逆差，一边带来了金融账户的持续顺差、资本流入，使持有对外资产的债务 上升，欠外国的债务就越来越多，净债务国的地位也越来越明显。 从国际金融的角度来看，美国作为净资本输入国，通过贸易逆差支撑了大量的美元输出，同时利用金融 实现了大量的欧洲美元、亚洲美元等回流。这一循环机制使得美国能够利用美元的特殊地位，获取铸币 税等经济利益，大量的美元回流也支撑起了美国国债的信用。另一边，由于美元的国际地位和国际清偿 力，各国都需要持有美元，因此需要扩大对美出口。这是美元霸权的基础逻辑。 当地时间4月21日，美国市场再度出现"股债汇三杀"，美元、美股、美债当天同步出现大幅下跌。三大 股指均下跌超过2%；衡量美元兑一篮子主要货币表现的ICE美元指数(DXY)一度跌至了97.92的低点， 为2022年4月以来最低；而1 ...

现货黄金空头占比56% 后市情绪如何？ 富时中国A50 15% 85% 香港恒生指数 83% 17% 标普500指数 88% 12% 纳斯达克指数 92% 8% 道琼斯指数 25% 75% 日经225指数 70% 30% 德国DAX40指 55% 45% 数 外汇 r 多头 空头 欧元/美元 32% 68% 欧元/英镑 52% 48% 欧元/日元 28% 72% 欧元/澳元 93% 7% 英镑/美元 75% 25% 英镑/日元 52% 48% 美元/日元 32% 68% 美元/加元 32% 68% 美元/瑞郎 92% 8% 澳元/美元 35% 65% 澳元/日元 62% 38% 加元/日元 55% 45% 纽元/美元 39% 61% 纽元/日元 57% 43% 美元/离岸人 13% 87% 民币 金十数据4月22日讯，黄金飙至3470上方，特朗普持续炮轰鲍威尔，美国资产最受伤！马斯克或将宣布何时离开DOGE，白宫辟 谣"寻找新防长"消息为假……黄金多空持续博弈，后市情绪如何？欢迎前往"数据库-嘉盛市场晴雨表"查看并订阅（数据每10分 钟更新1次） 免责声明:本图表数据来源于公众号:嘉盛集团,数据仅供参考,不作 ...

中证报头版刊文称，自美国宣布征收所谓"对等关税"以来，美国经济和金融市场首当其冲，全球金融市 场也出现大幅震荡。专家表示，得益于有力有效的综合举措应对，中国金融市场在经历短暂波动后，目 前趋于稳定，展现出较强韧性。 ...

关税政策内容 - 美国对全球征收10%基准关税，并对贸易逆差最高的60个国家加征额外关税 [1] - 中国额外加征34%关税（今年累计54%），综合税率可能接近70% [10] - 欧盟加征20%，越南46%，中国台湾省32%，日本24%，印度26%，韩国25%，泰国36%，瑞士31% [1] - 基准关税4月5日生效，对等关税4月9日生效 [10] 股市反应 - 越南VN指数跌6.7%，领跌亚洲市场 [2] - 澳大利亚ASX200指数跌0.9%至7,859.70点 [2] - 日经225指数跌2.8%至34,735.933点，东证指数跌3.1%至2,568.61点 [3] - 欧洲股市低开：德国DAX30跌2.4%，英国富时100跌1.54%，法国CAC跌3%至7,621.49点 [3] - 丹麦基准股指较9月高点跌21%，进入熊市 [4] - 美股开盘暴跌：纳指跌4.33%，标普500跌3.24%，道指跌2.64% [5] - 明星科技股普跌：苹果跌超8%，英伟达、特斯拉跌超5%，耐克重挫13% [5] - 迷你纳指06合约跌3.88%至18,991.50点，微纳指06合约跌3.88%至18,992.00点 [6] 外汇与商品市场 - 美元指数跌逾2%至101.58，欧元兑美元涨2.5%至1.1106（2015年底以来最大单日涨幅） [7] - 英镑兑美元涨1.4%至1.3195，澳元兑美元涨近1%至0.6354 [7] - 现货黄金跌2.1%至3,067.32美元/盎司，现货白银跌5%至32.19美元/盎司 [8] - 纽约期银重挫7%至32.22美元/盎司，WTI原油期货跌5%至68.05美元/桶 [8] - COMEX铜跌3.22%，美棉花跌4%，比特币跌破82,000美元（日内跌超4%） [9] 政策影响分析 - 关税幅度超出市场最鹰派预期，短期税率已接近顶满，谈判空间有限 [10] - 越南、泰国、中国面临关税边际增幅最高，其次是印尼、印度、韩国、日本和欧盟 [10] - 历史无"对万国加关税"案例，可能降低中国产业外移压力 [10] - 若特朗普不松口，对美国经济打击最大，因此美股反应最强烈 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计持续三年的俄乌冲突大概率于今年正式结束，战后重建成为投资者关注话题，报告对战争结束后全球商品和金融市场走势进行前瞻性预判 [1] - 俄乌战争结束对全球经济总体影响不大；中国短期是俄罗斯主要油气出口地，中期俄对欧油气出口或增加致美国对欧油气出口占比回落；中期国际原油、天然气、谷物和油脂价格可能承压下跌；俄乌冲突结束后，卢布、欧元和俄罗斯股市有上涨空间，美元指数受压制，黄金价格中期上破3000美元/盎司概率较大 [39][40] 根据相关目录分别进行总结 对全球经济的总体影响 - 2023年俄罗斯GDP总额6.45万亿美元，占全球GDP比重3.51%，出口商品总额4242.2亿美元，占全球比重1.78%；乌克兰GDP总额0.622亿美元，占全球GDP比重0.34%，出口商品总额360.4亿美元，占全球比重0.15% [2] - 因俄乌两国在全球经济总量和商品出口占比均较低，判断俄乌战争结束对全球经济总体影响不大 [2] 对全球能源价格的影响 - 俄罗斯出口商品以能源为主，2022年矿物燃料及矿物油出口总额3580.22亿美元，占当年出口商品总额61%，较2021年占比增18%；其次是初级产品、宝石及贵金属，出口总额1103.5亿美元，占比18.8%；钢铁出口总额360亿美元，占比6.14%；食品和活物出口总额333亿美元，占比5.68% [5] - 2023年俄罗斯在全球石油出口总额占比10.5%，排名全球第二，仅次于沙特；2021年原油前九大出口地为中国、荷兰、德国等，俄乌战争后部分原油流向中国致中国占比递增 [9] - 2021年俄罗斯出口天然气总额在全球出口市场占比2.16%，排名全球第十；前十大出口地为阿塞拜疆、白俄罗斯等，中国占比仅0.5%；2023年中国从俄进口天然气总额较2021年增172%，占比逐年提升 [13] - 2020 - 2023年欧盟对俄罗斯石油进口占比从25.7%降至3.37%，天然气进口占比从30.5%降至12.8%，美国跃升为欧盟油气进口第一位 [15] - 因北溪管道炸毁及美国战略，判断中国短期是俄罗斯主要油气出口地，中期俄对欧油气出口或增加致美国对欧油气出口占比回落 [16] - 短期国际原油价格与2月12日基本持平，天然气价格同期上涨超12%；中期若俄乌达成和平协议，国际原油和天然气价格可能承压下跌 [19] 对全球谷物和油脂价格的影响 - 2023年乌克兰谷物出口总额83.06亿美元，占当年出口商品总额22.9%，较2021年出口额减30%；动植物油脂出口总额56.48亿美元，占比15.6%，较2021年减18%；油料作物出口总额28.19亿美元，占比7.79%，较2021年增33%；钢铁出口总额26.48亿美元，占比7.32%，较2021年减80%；矿石出口总额18.7亿美元，占比5.17%，较2021年减73% [23] - 俄乌冲突前，乌克兰在全球谷物出口总额占比8.53%，排名全球第二；在全球动植物油脂出口总额占比6.44%，排名全球第三；在全球油料种子及含油果实出口总额占比1.74%，排名全球第9；俄乌两国在全球谷物出口市场合计占比近17%，在全球动植物油脂出口市场合计占比近10.8%，在油料种子及含油果实领域全球出口合计占比仅3.28% [24] - 俄乌战争结束后，乌克兰短期难快速恢复谷物等作物供应，中期谷物、动植物油脂出口量有提升空间 [25] - 短期国际小麦和油菜籽价格与2月12日基本持平，中期随着乌克兰恢复谷物供应，国际谷物和油脂价格可能承压下跌 [25] 对全球金融市场的影响 - 2月12 - 25日，德国Dax指数小幅上涨1%，欧元对美元小幅上涨0.82%，卢布大幅上涨8%，俄罗斯RTS指数大幅上涨超16%，黄金价格小幅上涨1.3% [35] - 预计俄乌冲突结束后，卢布、欧元和俄罗斯股市仍有上涨空间，美元指数中期将继续下探105，黄金价格中期上破3000美元/盎司概率较大 [35][40]