宏观经济背景 - 2025年上半年国内生产总值66.05万亿元 同比增长5.3% [2][4] - 内需贡献率近七成 居民收入保持增长 [2][4] 上市公司整体表现 - 5432家上市公司披露半年报 大部分企业稳健运营 [2][4] - 全市场上市公司实现营业收入35.01万亿元 同比增长0.16% [6][8] - 第二季度营收18.11万亿元 同比增长0.43% 环比增长7.15% [8] - 上半年实现净利润3.00万亿元 同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点 [8] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 [6][8] - 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收净利双增长 [6][8] - 民营控股上市公司盈利水平大幅修复 营收净利增速分别为4.80%和10.01% 分别比上年同期提升0.97和20个百分点 [6] 行业净利润表现 - 钢铁行业净利润118.37亿元 同比增长263.77% [7][8] - 软件服务行业净利润23.07亿元 同比增长176.19% [7] - 建材行业净利润108.84亿元 同比增长75.49% [7] - 传媒行业净利润208.30亿元 同比增长34.41% [7] - 半导体行业净利润250.99亿元 同比增长33.49% [7] - 有色金属行业净利润999.57亿元 同比增长31.03% [7] - 硬件设备行业净利润1010.76亿元 同比增长21.63% [7] - 机械行业净利润827.86亿元 同比增长21.18% [7] - 非银金融行业净利润2982.17亿元 同比增长18.54% [7] - 家电行业净利润693.00亿元 同比增长12.83% [7] 政策驱动行业增长 - 新能源汽车产业净利润1585.93亿元 同比增长32.07% [9][12] - 家电行业净利润723.60亿元 同比增长12.52% [9] - 消费电子产业净利润622.56亿元 同比增长12.60% [9] - 旅游出行行业净利润48.26亿元 同比增长54.52% [11][12] - 影视行业净利润29.73亿元 同比增长134.73% [11] - 游戏行业净利润80.52亿元 同比增长74.17% [11] - 宠物经济净利润15.87亿元 同比增长39.67% [10][12] - 谷子经济净利润79.44亿元 同比增长54.21% [10][12] 研发投入情况 - 2025年上半年A股研发投入7456.87亿元 同比增长2.68% [13] - 整体研发投入强度2.13% [13] - 科创板研发投入强度11.78% 创业板4.89% 北交所4.63% [13] - 生物产业研发投入强度达13.21% [14][16] - 高端装备制造产业研发投入强度6.70% [15] - 新一代信息技术产业研发投入强度5.54% [15] - 海洋装备产业研发投入强度10.62% [16] - 航空航天产业研发投入强度8.05% [16] - 新能源汽车产业研发投入强度6.73% [16] - 新材料产业研发投入强度3.65% [16] - 新能源产业研发投入强度3.28% [16] - 节能环保产业研发投入强度2.88% [16] 新兴技术领域研发 - 脑机接口研发投入强度11.87% [17][18] - 智能体研发投入强度9.24% [18] - 服务器研发投入强度8.46% [18] - 卫星及应用产业研发投入强度8.38% [18] - 人形机器人研发投入强度5.93% [18] - 人工智能+研发投入强度5.63% [18] - 储能研发投入强度6.57% [18] - 固态电池研发投入强度6.16% [18] - 光模块(CPO)研发投入强度6.39% [18] - 低空经济研发投入强度4.23% [18]

宏观经济背景 - 2025年上半年国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3% [1] - 内需对经济增长贡献率接近70% [1] - 居民收入保持稳定增长态势 [1] 上市公司整体表现 - 全市场5432家上市公司披露半年报 [1] - A股整体营收增速由负转正 [1] - 归母净利润保持正增长 [1] - 经济复苏基础逐步稳固 [1] 行业净利增速表现 - 钢铁行业净利增速位居前列 [1] - 软件服务行业净利增速靠前 [1] - 建材行业净利增速表现突出 [1] - 传媒行业净利增速显著 [1] - 半导体行业净利增速领先 [1] 政策驱动行业表现 - "以旧换新"政策带动家电行业净利增长 [1] - 汽车行业受益于政策推动实现净利增长 [1] - 消费电子行业在政策支持下净利提升 [1] 新兴行业景气度 - 文旅行业景气度持续攀升 [1] - 新消费行业保持高景气度 [1] - 战略性新兴产业加速发展 [1] - 高技术产业成长态势明显 [1] 科技创新投入 - 科技叙事主线愈发鲜明 [1] - 新质生产力加速成长 [1] - 企业研发投入强度稳步上升 [1]

A股2025年半年报整体业绩 - 5424家上市公司合计实现总营收34.9万亿元 同比增长0.03% [2] - 实现归母净利润2.99万亿元 同比增长2.44% [2] - 半数以上公司实现营收或净利增长 [2] 行业盈利表现 - 银行股为最赚钱行业 工商银行以半年净利润1681亿元居首 [2] - 万科A半年亏损119.47亿元 反映地产行业深度调整 [2] - 钢铁行业净利增速263.77%位列第一 软件服务行业以176.19%增速居第二 [14] AI驱动行业增长 - AI成为经济增长核心动力 芯片半导体行业营收增长19.88% 硬件设备行业增长17.08% [5][9] - 寒武纪营收28.81亿元 同比增长4347.82% 归母净利润10.38亿元 同比增长295.82% [7] - 工业富联营收3607.6亿元 同比增长35.58% 受益于AI服务器需求 [10] 半导体行业表现 - 181家半导体公司中141家营收正增长 占比77.9% [7] - 中芯国际营收323.48亿元 同比增长23.14% 产能利用率达92.5% [9] - 国产替代趋势加速 预计2025年中国AI服务器本土芯片占比提升至40% [9] 硬件设备行业表现 - 硬件设备板块营收增速17.08% 73%公司实现正增长 [9] - 光模块企业表现突出 新易盛营收104.37亿元 同比增长282.64% [10] - CPO技术因低功耗优势加速替代传统光模块 [10] 钢铁行业转型 - 钢铁板块45家公司中33家盈利 31家净利正增长 [16] - 拾比佰净利润2922.64万元 同比增长5914.22% [16] - 宝钢集团净利润48.79亿元 同比增长7.36% 推动"AI+钢铁"转型 [16] 软件服务行业复苏 - 软件服务行业313家公司中160家盈利 6家净利增速超1000% [17] - 联迪信息净利润1012.23万元 同比增长3149.79% [17] - 恒生电子净利润2.61亿元 同比增长771.57% 费用控制成效显著 [18] 个股业绩亮点 - 智翔金泰-U营收增速358429.65% 海创药业-U增速11899.08% [4] - 万辰集团净利增速50358.80% 位列A股第一 [12] - 寒武纪股价一度超越贵州茅台 高盛上调目标价至2104元 [7]

公司股东大会 - 公司于2025年9月1日召开2025年度第一次临时股东大会 [2] - 股东大会审议通过了《关于的议案》等多项议案 [2]

核心观点 - 2025年8月25日至29日港股市场呈现分化走势，恒生指数回调1.03%，恒生科技指数上涨0.47%，主要受权重股业绩拖累及人工智能政策利好影响 [5] - 南向资金当周净流入146.23亿港元，重点布局互联网相关板块（可选消费零售、软件服务等），外资则加仓半导体、医药生物等硬科技领域 [2][6] - 全月（8月1日至29日）南向资金累计净流入1104.23亿港元，持续聚焦非银金融和科技板块，外资虽整体净流出但重点增持医药生物和汽车产业链 [7] 市场表现与驱动因素 - 港股行业表现分化：香港材料、日常消费领涨，金融板块领跌，主要因部分权重股业绩不及预期及金融地产板块走弱 [5] - 政策催化科技板块：国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》为科技企业提供政策支持，带动港股科技股上涨 [5] - 市场指标特征：AH股溢价处于2013年以来均值附近，恒指波幅指数在3年低位波动，南向资金近30日净流入呈上升趋势 [12][20] 南向资金流向分析 - 周度流向（8月25-29日）：净流入前五行业为可选消费零售（67.74亿港元）、非银金融（43.74亿港元）、传媒（32.92亿港元）、软件服务（29.71亿港元）、有色金属（21.41亿港元），合计195.52亿港元 [2][6] - 主要流出领域：硬件设备（-26.69亿港元）、半导体（-18.62亿港元）、石油石化（-17.85亿港元） [29] - 月度流向（8月1-29日）：非银金融（253.19亿港元）、软件服务（215.96亿港元）、可选消费零售（182.72亿港元）为前三大流入行业，全月净流入1104.23亿港元 [7] - 持仓占比变化：传媒、有色金属、家电Ⅱ等行业港股通持股占流通市值比重提升显著 [29][33] 外资机构资金动向 - 周度流向（8月25-29日）：外资中介机构净流入21.25亿港元，重点增持半导体（18.07亿港元）、医药生物（17.44亿港元）、汽车与零配件（16.21亿港元） [6] - 主要流出领域：传媒（-20.03亿港元）、可选消费零售（-16.34亿港元） [36] - 月度流向（8月1-29日）：外资整体净流出217.17亿港元，但重点增持医药生物（153.13亿港元）、汽车与零配件（88.37亿港元）、有色金属（75.86亿港元） [7] - 持仓集中度：外资在友邦保险、康师傅控股等个股持仓占比超90% [41][60] 行业配置对比 - 南向与外资偏好差异：南向持续加仓互联网消费及金融板块，外资更聚焦硬科技（半导体、医药）及先进制造（汽车产业链） [6][7][36] - 持仓结构变化：南向资金在煤炭Ⅱ、汽车与非银金融板块持仓占比提升，外资则在医疗设备、日常消费零售领域增持明显 [44][49][59]

宏观经济背景 - 2025年上半年国内生产总值66.05万亿元 同比增长5.3% 内需贡献率近七成[4] - A股市场5432家上市公司披露半年报 整体营收增速由负转正 归母净利润保持正增长[5][9] 整体经营表现 - 全市场上市公司实现营业收入35.01万亿元 同比增长0.16%[6][9] - 第二季度营收18.11万亿元 同比增长0.43% 环比增长7.15%[9] - 实现净利润3.00万亿元 同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点[9] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收净利双增长[7][9] 行业净利润增长表现 - 钢铁行业净利润118.37亿元 同比增长263.77%[8][9] - 软件服务行业净利润23.07亿元 同比增长176.19%[8] - 建材行业净利润108.84亿元 同比增长75.49%[8] - 传媒行业净利润208.30亿元 同比增长34.41%[8] - 半导体行业净利润250.99亿元 同比增长33.49%[8] - 有色金属行业净利润999.57亿元 同比增长31.03%[8] - 硬件设备行业净利润1010.76亿元 同比增长21.63%[8] - 机械行业净利润827.86亿元 同比增长21.18%[8] - 家电行业净利润693.00亿元 同比增长12.83%[8] 消费领域表现 - 新能源汽车产业净利润同比增长32%[10][13] - 消费电子产业净利润同比增长12.60%[10] - 家电行业净利润同比增长12.52%[10] - 文旅消费相关行业净利润同比增长超50%[11][13] - 宠物经济上市公司净利润同比增长39.67%[11][13] - 谷子经济上市公司净利润同比增长54.21%[11][13] 研发投入情况 - 全市场研发投入7456.87亿元 同比增长2.68% 研发投入强度2.13%[14][15][19] - 科创板研发投入强度11.78% 创业板4.89% 北交所4.63%[15] - 生物产业研发投入强度13.21% 海洋装备产业10.62% 航空航天产业8.05%[16][19] - 脑机接口研发投入强度11.87% 智能体9.24% 服务器8.46%[17][18] - 新一代信息技术产业研发投入强度5.54% 高端装备制造产业6.70% 新能源汽车产业6.73%[16]

高毅资产持仓变动 - 冯柳管理高毅邻山1号远望基金持仓总市值154.46亿元 覆盖12家A股上市公司[2] - 新进新城控股950万股 参考市值1.30亿元 新进太极集团2000万股 参考市值4.26亿元[3] - 增持龙佰集团800万股至8800万股(市值14.26亿) 增持安琪酵母至3500万股(市值12.31亿) 增持同仁堂和松井股份[4] - 减持海康威视1200万股至3.38亿股(市值93.73亿) 减持瑞丰新材450万股 减持国瓷材料250万股 减持泰坦科技100万股[3][4] - 邓晓峰增持紫金矿业790万股至3.66亿股(市值71.44亿) 通过两只产品合计增持790万股[4][6] - 增持云铝股份至6360万股(市值10.16亿) 通过两只产品分别增持470万股和370万股[4][6] - 减持京东方A900万股至3.52亿股(市值14.04亿) 减持TCL科技650万股至2068万股(市值8.95亿)[5][6] 睿郡资产操作动向 - 董承非新进扬杰科技255.33万股(市值1.33亿) 新进兔宝宝606.80万股(市值5900万元)[7][8] - 增持乐鑫科技50.59万股至559.52万股(三只产品合计市值8.18亿)[7][8] - 减持元力股份55万股至412.19万股(市值6700万) 减持芯朋微合计42万股至241.58万股[7][8] 宁泉资产持仓变化 - 新进天壕能源1455.68万股(两只产品合计市值7400万元)[8][10] - 新进山东路桥348.32万股(市值2000万元) 新进美畅股份240.45万股[9][10] - 增持美畅股份35万股至281.87万股(单产品市值5700万) 增持洲明科技81.60万股至811.34万股(市值5900万)[9][10] 景林资产与鸿鹄基金布局 - 景林资产增持石基信息919万股至3788.99万股(两只产品合计市值3.28亿) 其中新进1500万股[11][12] - 鸿鹄基金新进中国神华5220.61万股(市值21.16亿) 新进中国石油2.17亿股(市值18.57亿)[12][13]

市场表现 - 创业板指涨2.29% 深证成指涨1% 上证指数涨0.46% 沪深京三市超3200股上涨 成交额超2.78万亿元 [1] - 黄金概念股集体大涨 西部黄金等10余股涨停 [1] - CPO等算力硬件股维持强势 源杰科技等多股创历史新高 [1] 指数突破 - A股主要指数突破关键阻力位 上证指数 深证成指和创业板指均突破2024年10月高点 [1] 概念板块涨幅 - 8月光模块(CPO)指数 炒股软件指数 光通信指数涨幅居前 [1] - 戈碧迦8月涨幅达155.37% 戈碧迦 开普云等14支股票实现翻倍 [1] 券商金股推荐 - 14家券商发布9月金股 中兴通讯 中芯国际被推荐3次 [1] - 新易盛上月股价涨幅达88.26% 获2次推荐 [1] - 人气金股包括泸州老窖 金山办公 晶晨股份 雷赛智能等 [1] 板块关注 - 金融及科技板块受大部分券商重点关注 [1] - 部分券商建议以轮动扩散思路布局9月行情 [1]

Tizz/Rizz矩阵模型 - 硅谷新兴社交评价体系 通过横纵两个坐标轴对科技人物进行分类 [1][3] - 横坐标Rizz代表社交魅力与说服能力 体现商业拓展与融资实力 [4] - 纵坐标Tizz代表技术专注度 体现产品实现与技术攻坚能力 [5] 极端象限特征 - 左上Tizzard象限(高Tizz低Rizz)：典型代表包括苹果联合创始人沃兹尼亚克和OpenAI前首席科学家Ilya 以技术突破见长但缺乏公众表达 [7][26] - 右下Grifter象限(高Rizz低Tizz)：典型代表包括Theranos创始人Elizabeth Holmes和WeWork创始人Adam Neumann 擅长概念包装但缺乏技术落地 部分涉及法律风险 [7][9][26] 中间象限分类 - 左下NPC象限(双低值)：缺乏技术及社交突出能力 [10] - 正下Yapper象限(低Tizz中高Rizz)：代表为Cluely创始人Roy Lee 擅长演讲但执行薄弱 [11][26] - 左中Autist象限(中高Tizz低Rizz)：代表包括Cohere创始人Aidan Gomez和李飞飞 技术实力突出但社交表现较弱 [13][26] - 正中Main Character象限(双中值)：代表为Figma创始人Dylan Field和Canva创始人Melanie Perkins 实现百亿美元级公司但缺乏戏剧性故事 [14][16][26] 成功组合模式 - Tizz Whisperer(技术宅低语者)+Tizzard(技术专家)组合：乔布斯与沃兹尼亚克、奥特曼与Ilya的搭档模式 实现技术与商业的协同 [17][19] - Cracked象限(高Tizz中Rizz)：代表包括Perplexity CEO Aravind Srinivas和Cursor CEO Michael Truell 兼具技术实现与适度社交能力 [19][26] 顶级领袖特征 - 右上God Mode象限(双高值)：代表包括马斯克(xAI/特斯拉)、贝索斯(亚马逊)、黄仁勋(英伟达)和扎克伯格(Meta) 同时具备顶尖技术理解力与市场影响力 [21][26] - 该象限领袖通过形象管理实现蜕变：贝索斯与扎克伯格健身 TRT疗法 马斯克植发 黄仁勋皮夹克造型等 [22]

港股市场表现及业绩驱动 - 比亚迪电子股价上涨超7% 因上半年纯利同比增长近14%且AI数据中心业务取得积极进展[1] - 北海康成-B股价上涨超11% 因公司上半年实现扭亏为盈并与百洋医药达成战略合作[1] - 微创医疗股价上涨超11% 因中期股东应占亏损4660.2万美元且同比减亏51.9%[1] - 中银香港股价上涨超6% 因中期股东应占溢利达221.2亿港元且净交易性收益按年上升[1] - 优必选股价上涨超4% 因公司与Infini Capital签署10亿美元战略合作协议[1] - 黄金股集体上涨 中国白银集团涨超8% 招金矿业涨超7% 山东黄金涨超6% 赤峰黄金涨超6% 紫金矿业涨超6% 因降息预期刺激金价且机构看好资源股盈利[1] - 中国交建股价下跌超5% 因上半年纯利同比减少16.9%且不派中期股息[2] - 恒大物业股价下跌超3% 因上半年纯利同比下滑5.6%且从恒大集团获得经济利益不乐观[2] - 中联重科股价上涨超2% 因中期股东应占利润同比增长超20%且机构看好出口增速提升[2] - 美的集团股价上涨超2% 因中期归母净利润同比增长25.04%且拟派发中期股息每10股5元[2] 美股市场表现及业绩驱动 - Autodesk股价上涨9.09% 因第二财季营收同比增长17%且上调全年收入及调整后每股盈利指引[3] - Gap股价上涨1.52% 因第二财季营收略低于预期但管理层指出全年毛利率受关税影响承压[3] - 迈威尔科技股价下跌18.60% 因第二季度营收达创纪录20.1亿美元且同比增长58%但Q3营收指引中值略低于预期[3] - 阿里巴巴股价上涨12.90% 因市值单日飙升367亿美元且二季度Non-GAAP净利润同比下降18%但核心业务展现韧性[3] - 安霸股价上涨16.78% 因第三季度收入指引强劲达1亿至1.08亿美元且反映边缘AI需求增长[3] - IREN Ltd股价上涨14.93% 因第四季度财报超预期且获得英伟达优先合作伙伴资格[3] - 戴尔科技股价下跌8.88% 因基础设施部门包括服务器和网络销售本季度运营利润率低于预期[4] - Affirm Holdings股价上涨10.59% 因第四财季营收和利润超出预期[4] - TryHard Holdings股价下跌9.80% 因以每股4美元发行150万股且发行价处于定价区间下限[5] - GrowHub股价上涨1.48% 因以每股4美元发行380万股普通股且发行定价处于预设区间下限[5]