股价表现 - 截至2025年7月25日收盘，南玻A报收于5.06元，较上周的4.81元上涨5.2% [1] - 7月24日盘中最高价报5.18元，7月21日盘中最低价报4.86元 [1] - 当前最新总市值155.38亿元，在玻璃玻纤板块市值排名6/15，两市A股市值排名1098/5148 [1] 回购方案调整 - A股回购价格上限调整为不超过7.53元/股，B股回购价格上限调整为不超过3.05港元/股，自2025年7月23日起生效 [1] - 2024年度利润分配方案为每10股派0.7元人民币现金（含税） [1] - A股股权登记日为2025年7月22日，除权除息日为2025年7月23日 [1] - B股最后交易日为2025年7月22日，除权除息日为2025年7月23日，股权登记日为2025年7月25日 [1] 回购金额及数量 - A股回购金额不低于24,300万元且不超过48,500万元，预计回购数量不低于4,444.3773万股且不超过7,658.1887万股 [1] - B股回购金额不低于5,000万港元且不超过10,000万港元，预计回购数量不低于2,213.9398万股且不超过3,853.2841万股 [1] - 公司将在回购期间及时履行信息披露义务 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 水泥行业 - 海螺水泥总市值1381亿元，2025E归母净利90.0亿元，2026E归母净利100.0亿元，2025E PE为15.3，2026E PE为13.8，PB（MRQ）为0.76 [1] - 华新水泥总市值319亿元，2025E归母净利25.0亿元，2026E归母净利30.0亿元，2025E PE为12.7，2026E PE为10.6，PB（MRQ）为1.08 [1] - 上峰水泥总市值100亿元，2025E归母净利8.0亿元，2025E PE为12.6，2026E PE为10.6，PB（MRQ）为1.11 [1] - 塔牌集团总市值104亿元，2025E归母净利7.5亿元，2025E PE为13.9，2026E PE为13.0，PB（MRQ）为0.86 [1] - 天山股份总市值431亿元，2025E归母净利15.0亿元，2026E归母净利20.0亿元，2025E PE为28.7，2026E PE为21.5，PB（MRQ）为0.53 [1] - 青松建化总市值72亿元，2025E归母净利4.0亿元，2026E归母净利5.5亿元，2025E PE为18.1，2026E PE为13.1，PB（MRQ）为1.14 [1] - 冀东水泥总市值149亿元，2025E归母净利4.0亿元，2026E归母净利6.0亿元，2025E PE为37.2，2026E PE为24.8，PB（MRQ）为0.56 [1] - 金隅集团总市值169亿元，2025E归母净利4.0亿元，2026E归母净利6.0亿元，2025E PE为42.3，2026E PE为28.2，PB（MRQ）为0.46 [1] - 万年青总市值57亿元，2025E归母净利1.6亿元，2026E归母净利2.2亿元，2025E PE为35.4，2026E PE为25.7，PB（MRQ）为0.86 [1] - 赤博特总市值50亿元，2025E归母净利2.0亿元，2026E归母净利2.5亿元，2025E PE为25.0，2026E PE为20.0，PB（MRQ）为1.19 [1] - 华润建材科技总市值148亿元，2025E归母净利8.5亿元，2025E PE为17.4，2026E PE为15.6，PB（MRQ）为0.30 [1] - 中国建材总市值376亿元，2025E归母净利30.0亿元，2026E归母净利40.0亿元，2025E PE为12.5，2026E PE为9.4，PB（MRQ）为0.34 [1] 消费建材行业 - 东方雨虹总市值302亿元，2025E归母净利18.0亿元，2026E归母净利25.0亿元，2025E PE为16.8，2026E PE为12.1，PB（MRQ）为1.35 [1] - 科顺股份2025E归母净利2.4亿元，2026E归母净利3.5亿元，2025E PE为27.1，2026E PE为18.6，PB（MRQ）为1.33 [1] - 北新建材总市值474亿元，2025E归母净利45.0亿元，2026E归母净利53.0亿元，2025E PE为10.5，2026E PE为8.9，PB（MRQ）为1.79 [1] - 三棵树总市值299亿元，2025E归母净利8.5亿元，2026E归母净利10.0亿元，2025E PE为35.1，2026E PE为29.9，PB（MRQ）为10.75 [1] - 伟星新材总市值180亿元，2025E归母净利9.0亿元，2026E归母净利10.0亿元，2025E PE为20.0，2026E PE为18.0，PB（MRQ）为3.45 [1] - 兔宝宝总市值84亿元，2025E归母净利7.5亿元，2026E归母净利8.5亿元，2025E PE为11.2，2026E PE为9.9，PB（MRQ）为2.68 [1] - 返朗卫等总市值81亿元，2025E归母净利1.5亿元，2026E归母净利2.0亿元，2025E PE为53.7，2026E PE为40.3，PB（MRQ）为1.45 [1] - 中国联塑总市值145亿元，2025E归母净利22.0亿元，2026E归母净利24.0亿元，2025E PE为6.6，2026E PE为6.0，PB（MRQ）为0.55 [1] - 公元股份总市值54亿元，2025E归母净利2.1亿元，2026E归母净利2.5亿元，2025E PE为25.8，2026E PE为21.6，PB（MRQ）为1.00 [1] - 蒙娜丽莎总市值37亿元，2025E归母净利1.5亿元，2026E归母净利2.0亿元，2025E PE为24.8，2026E PE为18.6，PB（MRQ）为1.16 [1] - 东鹏控股总市值71亿元，2025E归母净利3.5亿元，2026E归母净利4.2亿元，2025E PE为20.3，2026E PE为16.9，PB（MRQ）为0.94 [1] - 旗滨集团总市值173亿元，2025E归母净利6.0亿元，2026E归母净利9.0亿元，2025E PE为28.8，2026E PE为19.2，PB（MRQ）为1.27 [1] - 南玻A总市值120亿元，2025E归母净利5.0亿元，2026E归母净利7.0亿元，2025E PE为23.9，2026E PE为17.1，PB（MRQ）为1.15 [1] - 信义玻璃总市值381亿元，2025E归母净利25.0亿元，2026E归母净利30.0亿元，2025E PE为15.3，2026E PE为12.7，PB（MRQ）为1.01 [1] - 信义光能总市值279亿元，2025E归母净利15.0亿元，2026E归母净利20.0亿元，2025E PE为18.6，2026E PE为13.9，PB（MRQ）为0.87 [1] 玻璃玻纤行业 - 山东药玻总市值151亿元，2025E归母净利10.5亿元，2026E归母净利11.5亿元，2025E PE为14.3，2026E PE为13.1，PB（MRQ）为1.83 [1] - 中国巨石总市值515亿元，2025E归母净利35.0亿元，2026E归母净利40.0亿元，2025E PE为14.7，2026E PE为12.9，PB（MRQ）为1.67 [1] - 中材料技总市值478亿元，2025E归母净利18.0亿元，2026E归母净利23.0亿元，2025E PE为26.5，2026E PE为20.8，PB（MRQ）为2.53 [1] - 长海股份2025E归母净利4.0亿元，2026E归母净利5.0亿元，2025E PE为14.6，2026E PE为11.7，PB（MRQ）为1.27 [1] - 再升科技总市值47亿元，2025E归母净利1.2亿元，2026E归母净利1.7亿元，2025E PE为39.4，2026E PE为27.8，PB（MRQ）为2.23 [1] - 濮耐股份总市值67亿元，2025E归母净利2.5亿元，2026E归母净利5.0亿元，2025E PE为26.9，2026E PE为13.4，PB（MRQ）为1.96 [1] - 石英股份总市值189亿元，2025E归母净利2.5亿元，2026E归母净利4.5亿元，2025E PE为75.6，2026E PE为42.0，PB（MRQ）为3.25 [1] - 光威复材总市值263亿元，2025E归母净利8.5亿元，2026E归母净利11.0亿元，2025E PE为30.9，2026E PE为23.9，PB（MRQ）为4.63 [1] 新材料行业 - 中复神鹰总市值193亿元，2025E归母净利0.5亿元，2026E归母净利1.5亿元，2025E PE为385.0，2026E PE为128.3，PB（MRQ）为4.20 [1] - 吉林碳谷总市值85亿元，2025E归母净利1.0亿元，2026E归母净利1.3亿元，2025E PE为85.0，2026E PE为65.4，PB（MRQ）为3.44 [1] - 硅宝科技总市值91亿元，2025E归母净利2.9亿元，2026E归母净利3.5亿元，2025E PE为31.5，2026E PE为26.1，PB（MRQ）为3.47 [1] - 北京利尔总市值84亿元，2025E归母净利3.8亿元，2026E归母净利4.3亿元，2025E PE为22.1，2026E PE为19.6，PB（MRQ）为1.53 [1] - 国检集团总市值57亿元，2025E归母净利2.3亿元，2026E归母净利3.0亿元，2025E PE为24.9，2026E PE为19.1，PB（MRQ）为2.89 [1]

股价表现与交易数据 - 2025年7月14日收盘价4.88元，单日下跌2.4%，换手率13.15%，成交量184.72万手，成交额9.1亿元 [1] - 近5日股价波动显著，最高单日涨幅20.00%（7月8日收盘价5.04元），最低单日跌幅9.09%（7月11日收盘价5.00元） [2] 资金流向分析 - 7月14日主力资金净流出6167.71万元（占比6.78%），游资净流出1402.21万元（占比1.54%），散户净流入7569.93万元（占比8.32%） [1][2] - 近5日主力资金整体呈流出态势，其中7月9日净流出达3.54亿元（占比13.70%），仅7月8日实现净流入3.28亿元（占比25.73%） [2] - 散户资金连续4日净流入，7月9日净流入2.91亿元（占比11.27%） [2] 融资融券动态 - 截至7月14日融资融券余额2.65亿元，其中融资余额2.64亿元，当日融资净偿还1973.3万元 [2][3] - 融券余量22.82万股，融券余额111.36万元，当日融券卖出5700股 [2][3] - 近5日融资余额波动明显，7月11日达2.84亿元高位，较7月8日的1.65亿元增长72.12% [3] 财务与经营指标 - 公司总市值184.77亿元，高于行业均值182.17亿元，行业排名第4/20 [5] - 2025年一季度营收18.69亿元，同比增长21.68%，归母净利润5267.48万元，同比大幅增长176.96% [5] - 毛利率14.9%低于行业均值21.04%，净利率3.37%低于行业均值6.02%，但ROE（0.66%）显著优于行业均值（-1.91%） [5] - 负债率57.33%，财务费用3212.22万元，投资收益-80.55万元 [5] 行业地位与业务定位 - 主营业务为玻璃纤维及其制品研发、生产、销售，在玻璃玻纤行业20家企业中多项指标居中游 [5] - 净资产89.94亿元高于行业均值82.27亿元（排名6/20），但净利润5267.48万元低于行业均值1.97亿元（排名6/20） [5] - 动态市盈率87.7倍高于行业均值60.82倍，市净率2.31倍低于行业均值5倍 [5]

反内卷主题行情 - A股近期走出"反内卷"主题行情 钢铁 多晶硅 玻璃等板块全面爆发 市场预期该主题可能成为未来投资主线之一 [1] - 7月以来已有数十家券商发布超百篇"反内卷"相关研报 覆盖行业包括建材 钢铁 光伏 煤炭等 [1] 券商观点与行业分析 - 东方财富认为"反内卷"政策将加速落后产能退出 改善行业ROE 历史数据显示板块超额收益集中于行情早期 [1] - 中信证券指出"反内卷"和提振内需是政策明牌 "十五五"规划可能展示新政策路径 [1] - 中泰证券分析煤炭 钢铁等传统行业落后产能已基本出清 行业集中度显著提升 行政手段进一步出清空间有限 [2] - 国金证券认为光伏 锂电 新能源车等中高端制造业产能过剩但需求增长潜力大 政策效果可能较弱 传统行业盈利改善更明显 [2] 潜在受益行业 - 华创证券从5个维度筛选"反内卷"潜在受益行业 煤炭开采 焦炭 普钢 能源金属 玻璃玻纤等被提及4次 [2] - 乘用车 风电设备 食品加工 水泥等被提及3次 [2] - 华创证券按约束力排序"反内卷"措施影响：钢铁＞生猪＞汽车＞水泥＞光伏 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 公司2025H1业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，2025Q2单季度同环比也大增，考虑行业基本面改善上调2025 - 2026年盈利预测，看好公司玻纤和电子布放量，维持“买入”评级 [4] - 2025年以来玻纤粗砂、电子纱价格提涨，中央财经会议强调“反内卷”发展，玻纤行业基本面有望改善，公司作为龙头将受益 [5] - AI发展带动电子布需求增长，公司作为玻纤龙头积极发展电子布，2024年电子布出货8.75亿平，有望受益于AI行业发展 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025H1预计归母净利润16.5 - 17.0亿元，同比+71.7% - +76.9%，扣非归母净利润16.5 - 17.0亿元，同比+162.6% - +170.6% [4] - 2025Q2单季度预计归母净利润9.20 - 9.70亿元，同比+50.5% - +58.7%，环比+25.9% - +32.7%；扣非归母净利润9.06 - 9.56亿元，同比+96.8% - +107.7%，环比+21.7% - +28.4% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润为34.3/39.7/45.6亿元（原值为30.4/36.7/45.6亿元），当前股价对应PE为14.3/12.3/10.7倍 [4] 行业价格情况 - 2025Q2主流玻纤企业缠绕直接纱2400tex季度出厂均价为3933.4元/吨，同比+2.10%，环比+1.23%，电子纱季度出厂均价为9025.0元/吨，同比+6.30%，环比+2.86% [5] AI发展带来的机遇 - 预计2025年全球服务器出货量达1300万台，同比增长10%，AI服务器占整体服务器市场价值达77％，出货量占比达12％，PCB和玻纤布需求有望高速增长 [6] 财务数据 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|14,876|15,856|18,684|20,559|22,580| |YOY(%)|-26.3|6.6|17.8|10.0|9.8| |归母净利润(百万元)|3,044|2,445|3,427|3,970|4,557| |YOY(%)|-53.9|-19.7|40.2|15.9|14.8| |毛利率(%)|28.0|25.0|31.8|32.2|32.6| |净利率(%)|21.2|16.0|19.0|20.0|20.9| |ROE(%)|10.5|8.0|10.4|11.2|11.8| |EPS(摊薄/元)|0.76|0.61|0.86|0.99|1.14| |P/E(倍)|16.1|20.0|14.3|12.3|10.7| |P/B(倍)|1.7|1.6|1.5|1.4|1.3| [7]

政策背景与市场表现 - 中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设，重点治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [2] - 《求是》刊文提出综合整治"内卷式"竞争，市场对供需格局改善关注度提升 [2] - 政策发布后申万玻璃玻纤板块累计涨幅14.2%，普钢与光伏设备板块分别上涨11.36%、9.73% [2] 行业数据动态 - 玻璃玻纤板块最新成交额91.46亿，成交量11.3亿，近20日涨幅20.94%，今年累计涨幅20.38% [3] - 普钢板块成交额108.06亿，成交量36.1亿，近20日涨幅11.34%，今年累计涨幅12.74% [6] 专家观点：政策意义 - 综合治理"内卷"可纠正低价竞争与产能过剩，提升全要素生产率，例如汽车行业统一供应商账期至60天缓解资金压力 [10] - 政策加速行业出清与集中度提升，如钢铁区域整合、水泥错峰生产直接改善盈利预期 [10] - 统一大市场建设降低跨区域交易成本，激发内需潜力，推动要素向高附加值领域流动 [10] - 遏制低价竞争倒逼企业技术升级与品牌建设，提升产业链国际竞争力 [10] 行情持续性分析 - 不锈钢期货单日涨1.08%，光伏玻璃期货涨5%，钢铁、煤炭板块因产能压降和库存周期触底盈利弹性较高 [13] - 光伏技术龙头依托出海与迭代优势反弹动能较强，但终端需求疲软仍是隐忧 [13] - 政策催化下光伏、钢铁等板块存在交易性机会，但需警惕政策落地不及预期或产能出清缓慢风险 [14] - 技术密集型领域需关注创新成果转化效率，如光伏行业需观察技术路线迭代 [14] 受益行业与投资机会 - 光伏产业链中硅料、玻璃龙头受益于价格企稳与产能出清，储能逆变器环节同步受益 [16] - 新能源汽车产业链头部车企通过控产挺价修复盈利，电池材料价格触底后或反转 [16] - 钢铁、水泥通过限产稳价缓解盈利压力，电解铝等基础工业领域具备规模壁垒 [16][17] - 半导体设备、工业母机等高技术产业及快递、团购等民生服务业或获政策倾斜 [16] - 具备技术标准制定能力的关键环节企业有望获得超额收益 [17]

行业表现 - 玻璃玻纤概念股近期表现强劲 A股玻璃玻纤指数月内累计上涨14 46% [1] - 2024年我国玻璃纤维纱总产量达到756万吨 同比增长4 6% 连续两年保持低速增长 [1] - 行业已显现向好回升迹象 此前曾深陷恶性竞争 [1] 供需格局 - 供给端 企业调整产能 老旧窑炉冷修减少市场供应 [1] - 需求端 风电大型化带动中高端高模量玻璃纤维需求激增 消费电子回暖推动电子纱需求增长 [1] - 预计2025年玻璃纤维价格将延续筑底回升态势 整体呈现稳中向好格局 [2] 市场需求 - 风电 汽车 电子以及5G通信 AI机器人等高端领域需求带动行业增长 [2] - 光伏新能源 安全防护 海洋开发 智慧物流 绿色建材等新兴市场逐步成长 [1] - 玻璃纤维纱市场需求自去年以来筑底回升 预计未来有望稳中向好 [2] 企业动态 - 山东玻纤预计2025年半年度净利润为866万元至1299万元 同比增长109%至113% 主要因玻纤纱价格上涨 [2] - 国际复材将持续深化5G 人工智能 自动驾驶及物联网等技术研发 拓展光伏新能源 绿色建材等新兴市场 [3] 价格趋势 - 2024年以来行业经历多轮提价 2025年初淡季不淡 电子纱等产品价格恢复性上涨 [2] - 头部企业正开展产能调控和产品结构优化 应对行业高质量发展要求 [1]

本轮"反内卷"政策解读 - 天风证券认为行情可能分三阶段演进：政策催化预期→资源品涨价→高价横盘[1] - 中信证券指出与2015年供给侧改革的三重差异：行业覆盖面更广/上游企业减产意愿弱/新兴行业民企占比高[1] - 华安证券认为这是短期主题机会，缺乏基本面支撑，源于周期品滞涨和政策催化[1] 重点受益行业分析 - 浙商基金聚焦产能结构矛盾与公平竞争问题，新能源车/光伏/晶圆代工等新兴产业受无序竞争冲击最大[2] - 光伏硅料和组件价格2023年跌幅近90%，碳酸锂跌至6万元/吨成本线，新能源车龙头多轮降价[2] - 东吴证券建议关注：光伏产业链（硅料/玻璃龙头）/锂电/新能源整车/晶圆代工；钢铁/水泥/玻璃等传统行业；电商等新兴非制造业[2] 行业筛选维度 - 华创证券从国企占比/集中度/价格弹性等5维度筛选，煤炭/焦炭/普钢/能源金属/玻璃玻纤/贵金属/白酒/酒店餐饮等行业较受益[3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月1日中央财经委会议聚焦供给侧优化和“反内卷”竞争，参考2015 - 2016年供给侧改革经验，后续相关产业有望出台具体方案 [3][8] - 从库存、CAPEX、产能利用率、价格水平4个角度筛选出“内卷”程度更高的行业，是下半年政策发力的重点领域，包括周期、制造、消费等行业 [3] - 从国企占比、集中度、税收占比、劳动密集度、产能去化后的价格弹性5个视角筛选“反内卷”潜在受益行业 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 下半年围绕“反内卷”和供给优化相关政策有望加速落地 - 7月1日中央财经委会议聚焦供给侧优化和“反内卷”竞争，后续相关产业有望出台具体方案，参考2015 - 2016年供给侧改革经验，当时相关行业供给侧改革文件出台后推动产能出清、价格回升、板块上涨 [8] “反内卷”重点行业：库存、CAPEX、产能利用率、价格四角度筛选 - 周期行业“内卷”程度较高的主要集中在化工（化学制品、橡胶、非金属材料），有色（能源金属等），煤炭，钢铁（普钢、冶钢原料）等 [3][12][17] - 制造行业“内卷”程度较高的主要集中在电新（电机、电网设备、电池、光伏），机械（自动化设备），汽车（乘用车），军工电子，建筑（房屋建设、基础建设）等 [3][17] - 消费行业“内卷”程度较高的主要集中在家电（家电零部件），食品饮料（食品加工、白酒、休闲食品）等 [3][17] 视角一：国企占比更高的行业政策效力或更强 - “反内卷”潜在受益行业需满足内卷程度高且国企占比较高，国企占比更高的行业政策执行效率更高 [18] - 更易受益于“反内卷”政策的行业包括周期中的煤炭、普钢、水泥、玻璃；消费中的白酒；制造业中的建筑、轨交设备、军工电子等 [18] 视角二：集中度更高的行业或更易实现供给出清 - 集中度更高的行业龙头定价权更强，能更快响应政策意图，通过头部企业协商达成减产实现供给侧出清 [21] - 筛选出的行业主要集中在周期的能源金属、非金属材料、焦炭、冶钢原料等；制造中的乘用车、建筑、轨交设备；消费主要集中在白酒、食品加工等 [21] 视角三：税收占比低的行业，产能去化过程中对地方财政影响或更小 - “反内卷”涉及央地关系调整，税收占比更低的行业，产能去化过程对地方财政影响更小，政策执行或更易推行 [27] - 综合筛选低税收占比的过剩行业主要集中在周期中的玻璃、能源金属、普钢、橡胶等；制造业中的电机、自动化设备、风电设备等；消费中的家电零部件、酒店餐饮、食品加工等 [27] 视角四：劳动密集度更低的行业，产能去化过程中对就业影响或更小 - 劳动密集型行业推动产能去化可能引发失业率提升，劳动密集度较低的行业，产能去化对就业的影响更小 [28] - 筛选出的行业主要集中在周期中的非金属材料、橡胶、塑料、化学制品、能源金属、金属新材料等；制造业中的电网设备、光伏设备、电池等 [28] 视角五：产能去化后的价格弹性 - 通过资产周转率与毛利率的相关系数衡量行业价格弹性，相关系数越接近1，产能去化后价格和毛利率扩张弹性越大 [31] - 综合筛选主要集中在周期中的玻璃、化学制品、能源金属、焦炭、冶钢原料、水泥等；制造业中的自动化设备、光伏设备、风电设备、乘用车等 [31]

行业动态 - A股玻璃玻纤概念早盘走高 宏和科技 九鼎新材双双涨停 国际复材 中材科技 长海股份等个股跟涨 [1] - 光伏玻璃行业加速推进"反内卷" 多家企业或7月份起减产 [1] 公司表现 - 宏和科技 九鼎新材股价涨停 [1] - 国际复材 中材科技 长海股份等个股跟涨 [1]