港股主要指数本周表现 - 恒生科技指数本周涨幅领先，达5.1% [1] - 恒生港股通新经济指数本周上涨3.6% [1] - 中证港股通互联网指数本周上涨2.8% [1] - 中证港股通消费主题指数本周上涨1.5% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数是唯一下跌的主要指数，本周跌幅为2.2% [1] 市场资金流向与机构观点 - 恒生科技ETF易方达（513010）本周获超5亿元资金净流入，最新规模突破200亿元 [1] - 机构观点认为，进入9月后A股波动放大，资金对港股的关注度正在提高，港股对A股的优势凸显，对港股整体行情持乐观态度 [1] 主要指数估值水平 - 恒生港股通新经济指数滚动市盈率为25.9倍，处于历史60.7%分位 [3] - 恒生科技指数滚动市盈率为23.8倍，处于历史34.0%分位，估值相对较低 [3] - 中证港股通医药卫生综合指数滚动市盈率为31.8倍，处于历史49.1%分位 [3] - 中证港股通互联网指数滚动市盈率为25.5倍，处于历史28.9%分位，估值相对较低 [3] - 中证港股通消费主题指数滚动市盈率为22.3倍，处于历史25.1%分位，估值相对较低 [3] 主要指数历史表现 - 恒生科技指数近1月上涨13.6%，近3月上涨22.6%，今年以来上涨40.9% [8] - 中证港股通医药卫生综合指数今年以来表现最佳，累计涨幅达94.9%，近1年涨幅为96.2% [8] - 中证港股通互联网指数近1年表现强劲，累计上涨83.4% [8] - 从长期看，恒生科技指数自基日以来年化涨幅为7.3%，表现领先 [8] 指数成分与ETF产品 - 恒生科技指数由30只市值最大的科技主题港股组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90% [5] - 全市场跟踪恒生科技指数的ETF产品最多，共10只 [5] - 部分低费率ETF产品的管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [5]

会议与市场趋势 - 2025年度国际科技园区协会第42届世界大会在北京举办 吸引海外新兴市场合作伙伴及有意向出海的高校、科研机构和创新企业代表出席[1] - 凭借优越资源条件和开放政策 中东正成为中国制造业、数字经济、本地生活等领域出海的新蓝海[1] - 普华永道调查显示90%中国企业计划在中东扩大业务 其中44%已制定正式计划[1] 沙迦投资机遇 - 沙迦是海湾地区重要经济枢纽和投资典范区域 目前拥有超过700家中资企业[1] - 472家中资企业位于沙迦酋长国内陆地区 245家入驻自由区[1] - 沙迦欢迎具备显著竞争优势的核心产业投资 包括文化、旅游、教育、运输物流、医疗保健、可再生能源、人力资本与创新科技、先进制造业、农业与食品技术等[3] 企业合作与支持 - 沙迦工商会建议中国企业深入了解当地激励性立法与投资政策 积极参与论坛会展以构建合作伙伴网络[3] - 沙迦工商会为企业提供设立支持、专项商务会议组织、培训开发、原产地证书签发、参展便利化等服务[3] - 中东农业公司WAHATALFAW的CEO表示 当地气候复杂 10月至次年3月适宜传统露天种植 6月至9月炎热需转向带风扇和降温设施的温室技术种植番茄、西瓜等[3] 技术交流与合作需求 - 中东农业公司正寻找在温室技术、水培等方面更先进的合作企业[3] - WAHATALFAW公司CEO关注中国核心种植技术 特意考察中国种植椰枣的方法并参加多场有机农业交流会议[5] - 该CEO在四至五天的行程中与中国农场主加强合作沟通 认为每次考察均有收获[5]

港股2025年上半年业绩表现 - 港股2025年上半年营收同比增长1.9%，盈利同比增长4.6%，净利润率同环比上行，ROE同比小幅下滑至5.2% [1] - 恒生科技指数盈利增速达11.2%，显著跑赢恒生指数及恒生国企指数 [1] - 107只有效彭博一致预期个股（占恒生综指市值56.5%）中，盈利超预期个股比例接近50%，非金融EBIT超预期个股占比近60% [1] 行业业绩分化特征 - 营收增速超10%的行业仅资讯科技与可选消费，盈利增速超10%的行业包括原材料、医疗保健、资讯科技与工业 [2] - 能源、地产建筑、公用事业与综合行业业绩压力显著，医疗保健与原材料净利润率及ROE同环比上行 [2] - 原材料板块受益能源价格下行及供给端扰动，工业工程业绩增速上行，农业产品持续磨底 [2] 防御板块与大金融表现 - 公用事业业绩显著下滑，电力企业面临需求不足与电价下行压力，电讯行业盈利维持5%增长 [3] - 必选消费盈利增速转正，饮料和啤酒企业拐点明显，牛奶企业压力仍存 [3] - 非银金融业绩高增，保险业受益分红险转型及投资端支撑维持中高个位数增长，银行业净息差缩窄但维持低个位数增长 [3] 成长板块结构性亮点 - 科技行业受硬件与半导体驱动，消费电子需求支撑硬件板块，半导体产能满载，互联网企业增速放缓但仍高增 [4] - 医药行业中医保设备与服务稳健上行，生物科技制药进入业绩兑现期 [4] - 可选消费的家电、用品及媒体娱乐受益降本增效与AI赋能，业绩增速上行 [4] 全年业绩预期与下半年展望 - 恒生综指、恒生指数与恒生国企指数全年营收及盈利预期均上修，仅恒生科技指数预期下修 [5] - 原材料、医疗保健与金融行业盈利预期上修最显著，消费、科技、公用事业与综合行业预期下修 [5] - 预计2025年下半年港股业绩增速回暖，原材料、医药与科技维持高景气，地产建筑、必选消费、公用事业与能源有望迎来增速反弹 [5] 投资景气行业筛选 - 下半年高景气或预期上调的细分行业包括金属、商贸零售、制药、生物科技、半导体等 [6] - 基本面预期向好的板块在流动性驱动的牛市中将持续获得市场关注 [6]

港股25H1业绩表现 - 港股25H1业绩筑底企稳并实现正增长 [1] - 净利润率及ROE维持阶段高位且经营效率稳健 [1] 分行业业绩表现 - 科技、医药与原材料行业维持高景气并支撑港股上半年业绩 [1] - 非银行业与部分消费行业业绩向好 [1] - 能源、公用事业、地产产业链与多数消费行业仍存业绩压力 [1] 港股业绩展望 - 港股业绩展望向好且25H2业绩增速将迎来拐点 [1] - 原材料、医疗保健与科技板块继续维持高景气的同时预期上修 [1] - 能源、必选消费等上半年景气度低迷的板块预计在25H2迎来业绩反转 [1]

劳动力市场数据表现 - 美国上周初请失业金人数减少3.3万人至23.1万人，创下近四年来的最大降幅 [1] - 此次下降扭转了前一周的大幅增长，前一周初请人数曾升至近四年最高水平 [1] - 续请失业金人数在此前一周降至192万人，但仍高于190万人的关键阈值 [1] - 有助于消除波动的四周移动平均初请失业金人数变化不大，为24万人 [2] 数据波动原因与地域分布 - 前一周的增长主要集中在得克萨斯州，该州一位官员曾将其归因于欺诈企图 [1] - 在未经季节性因素调整前，上周初请人数下降超过1万人，其中约一半降幅来自得克萨斯州 [2] - 康涅狄格州和密歇根州的申请人数也显著下降 [2] - 得克萨斯州表示前一周的增长反映了批发贸易、艺术娱乐、医疗保健及技术服务等多个行业的裁员 [1] 经济与政策影响解读 - 初请失业金人数的总体下降表明，在不确定的经济环境中，公司仍在留住员工 [1] - 有经济学家认为该报告对上周关于裁员突然激增的任何理论都提出了质疑 [2] - 该报告也削弱了美联储内部和市场上要求更多、更大幅度降息的呼声 [2] - 美联储因就业市场出现压力迹象，于周四恢复了降息 [1]

美联储降息预期影响 - 美联储若降息25个基点至4.00%-4.25%区间 市场可能出现"买预期卖事实"反应 [1] - 多数投资者已消化此降息预期 [1] - 降息25个基点被视为谨慎的"保险式"降息 旨在维持增长势头且不发出困境信号 [1] 行业表现预期 - 消费必需品、医疗保健和科技股受益于低借贷成本环境 具有防御或长期增长特征 [1] - 金融股因利差缩小导致盈利受损 常跑输大盘 [1]

港股市场指数表现 - 恒生科技指数收盘上涨4.2% [1] - 中证港股通互联网指数收盘上涨3.9% [1] - 恒生港股通新经济指数收盘上涨3.3% [1] - 中证港股通消费主题指数收盘上涨2.1% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数收盘微涨0.1% [1] 指数构成与估值 - 恒生港股通新经济指数由港股通范围内新经济行业市值最大的50只股票组成，主要包括信息技术、可选消费、医疗保健行业，当前滚动市盈率为25.5倍，自2018年以来估值分位数为59.2% [2] - 恒生科技指数由与科技主题高度相关的30只最大市值港股组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90%，当前滚动市盈率为23.4倍，自2020年发布以来估值分位数为32.3% [2] - 中证港股通互联网指数由30家互联网龙头公司组成，主要包括信息技术、可选消费行业，当前滚动市盈率为25.2倍，自2021年发布以来估值分位数为27.4% [2] - 中证港股通医药卫生综合指数由医疗卫生行业50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90%，当前滚动市盈率为31.6倍，自2017年以来估值分位数为48.9% [2] - 中证港股通消费主题指数由50只流动性较好、市值较大的消费主题股票组成，可选消费占比近70%，当前滚动市盈率为22.1倍，自发布以来估值分位数为24.5% [3] 外资配置偏好 - 在美联储降息预期下，外资对中国港股市场的配置呈现结构性偏好，主要集中在科技、金融及部分消费与制造行业 [1] - 外资配置尤其集中在科技股、医疗保健及生物技术方向 [1]

沪港通南向交易活跃度 - 沪港通南向成交额前三公司为阿里巴巴-W(88.06亿元)、中芯国际(58.89亿元)、美团-W(51.92亿元) [1] - 沪港通南向净买入额前三公司为阿里巴巴-W(+21.56亿元)、美团-W(+11.79亿元)、长飞光纤光缆(+3.93亿元) [2] - 沪港通南向出现净卖出的公司包括小米集团(-10.57亿元)、腾讯控股(-3.24亿元)、优必选(-2.28亿元) [2] 深港通南向交易活跃度 - 深港通南向成交额前三公司为阿里巴巴-W(64.11亿元)、中芯国际(36.49亿元)、美团-W(27.15亿元) [1] - 深港通南向净买入额前三公司为阿里巴巴-W(+28.95亿元)、长飞光纤光缆(+6.28亿元)、美团-W(+9.21亿元) [2] - 深港通南向出现净卖出的公司包括康方生物(-2.65亿元)、商汤-W(-6583.48万元) [2] 重点公司南北向交易对比 - 阿里巴巴-W在沪港通和深港通合计成交152.17亿元，合计净买入50.51亿元 [1][2] - 中芯国际在沪港通和深港通合计成交95.38亿元，合计净买入4.07亿元 [1][2] - 美团-W在沪港通和深港通合计成交79.07亿元，合计净买入21.00亿元 [1][2] - 腾讯控股在沪港通净卖出3.24亿元，但在深港通净买入3.17亿元 [2]

市场整体表现 - A股与港股市场同步走强，科技成长板块引领两市攀升，创业板指大涨1.95%突破3100点创阶段新高，恒生科技指数劲升4.22%站上6330点 [1] - 市场成交额较前一交易日继续放量，A股成交额2.4万亿元，较前一交易日放量359亿元，港股大市成交3602.84亿港元 [2] - 全市场上涨家数2504家，涨停80家，跌停4家，南向资金净买入94.41亿港元，结束此前单日净卖出态势 [2] 主要指数表现 - 上证指数收盘涨0.37%报3876.34点，深证成指涨1.16%报13215.46点，创业板指涨1.95%报3147.35点，科创50指数涨0.91% [2] - 恒生指数涨1.78%报26908.39点创阶段新高，恒生科技指数暴涨4.22%报6334.24点，成分股中29只上涨，恒生中国企业指数涨2.24%报9596.77点 [2] - 主力资金净流出328.39亿元，新能源产业链与科技成长板块获资金重点配置，科技龙头与新能源产业链获外资大幅加仓 [2] 领涨行业与驱动逻辑 - A股高端制造与科技板块形成双轮驱动，电力设备板块涨2.55%领涨申万行业，带动锂电产业链集体走强，汽车板块涨2.05% [3] - 宇树机器人指数涨3.09%，光刻工厂指数涨2.39%，受华为未来技术趋势报告刺激及半导体设备题材升温 [3] - 港股蓝宝石指数暴涨7.45%，半导体板块全线走强，在线教育指数涨6.66%，政策预期改善带动板块超跌反弹，科网股集体爆发 [3] 领跌行业与驱动逻辑 - A股农林牧渔板块跌1.02%，猪肉价格回落预期引发养殖企业利润担忧，商贸零售与社会服务板块分别跌0.98%和0.86% [4] - 预制菜等权指数跌1.55%，食品饮料板块跌0.50%，白酒股普遍回调，中秋国庆旺季动销预期未能有效提振股价 [4] - 港股贵金属指数跌2.20%，医疗保健板块重挫，未盈利生物科技指数领跌，本地券商指数跌2.54% [4] 投资策略主线 - 市场呈现成长占优、价值休整的结构性特征，中长期聚焦科技自主与高端制造主线 [5] - A股建议把握新能源+硬科技双主线，锂电产业链关注技术迭代机会，汽车板块聚焦智能驾驶与出口链龙头，半导体设备方向重点布局光刻机、OLED等国产替代标的 [5] - 港股宜采取科技龙头+政策受益配置策略，科技板块重点关注AI芯片与云计算标的，新能源产业链关注光伏太阳能与电力设备板块的估值修复机会 [5][6]

科创50指数表现 - 科创50指数早间低开后探底回升 早盘一度上涨约1.5% 最终收报1370.43点 涨幅0.91% 振幅2.94% 总成交额922.3亿元[1] 科创板整体市场表现 - 科创板综合指数全日收涨0.94% 收于1638.71点 总成交额2515亿元[2] - 科创板589只个股平均涨幅0.94% 平均换手率3.44% 平均振幅4.41%[2] - 个股涨多跌少 高价股与低价股均多数上涨[2] 行业板块表现分化 - 半导体股与元器件股表现强势[2] - 医疗保健股与生物制药股跌幅靠前[2] 个股涨幅排名 - 兴图新科 利扬芯片 峰岹科技涨停且涨幅靠前[3] - 华纳药厂下跌7.72% 跌幅居首[3] 个股成交额分布 - 中芯国际成交额178.6亿元 位居首位[4] - ST帕瓦成交额982.8万元 位居末位[4] 个股换手率特征 - 中巨芯换手率23.44% 位居首位[5] - 佰仁医疗换手率0.25% 位居末位[5]