创业板市场表现 - 创业板指数上涨超过1% 此前一度下跌近1% [1] - 全市场超过4200只个股出现上涨 [1] 领涨行业板块 - 国产软件行业板块领涨 [1] - 创新药行业板块领涨 [1] - 量子科技行业板块领涨 [1] - 汽车整车行业板块领涨 [1]

格隆汇10月15日｜A股汽车整车板块盘初冲高，其中，海马汽车涨停，广汽集团涨超4%，金龙汽车、 汉马科技、东风股份、中集车辆跟涨。 ...

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - 9月汽车行业批发销量实现同比两位数增长，新能源渗透率创新高，行业基本面延续旺销[2][8] - 第四季度汽车投资主线预计将聚焦机器人及液冷等领域，本轮调整为这些板块带来新的布局机会[4][8] - 市场避险情绪对美国贸易摩擦预期升温，对传统汽车板块影响较小，但对机器人、AIDC等前期热门板块影响较大[8] 销量表现 - 9月狭义乘用车产量为284万辆，同比增长17%，环比增长16%[2] - 9月狭义乘用车批发销量为280万辆，同比增长12%，环比增长13%[2] - 第三季度批发销量合计757万辆，同比增长14%，环比增长8%[8] - 9月新能源车批发销量为150万辆，同比增长22%，环比增长17%，渗透率达54%，同比提升4个百分点，环比提升2个百分点，首次突破54%[8] - 9月自主品牌车企批发销量为198万辆，同比增长17%，环比增长15%，自主品牌占比达70.5%，同比提升3个百分点，环比提升0.5个百分点[8] - 9月汽车出口量为53万辆，同比增长17%，环比持平[8] 库存与价格 - 9月渠道加库约12万辆，历史季节性加库为0-5万辆，今年整体加库力度高于历史平均[8] - 当前总库存约310万辆，燃油车库存约90万辆，整体库存高于去年同期，但燃油车库存低于去年同期[8] - 9月下旬行业折扣率为10.1%，环比上升0.5个百分点，同比上升1.5个百分点，折扣放松以油车为主[8] 全年展望 - 预计第四季度零售销量为748万辆，同比增长2.3%，批发销量为850万辆，同比下降3%[8] - 预计全年零售销量为2391万辆，同比增长5.3%，全年批发销量为2942万辆，同比增长7.9%[8] - 由于去年第三季度以旧换新政策加码导致基数较高，今年第三季度零售预计同比仅增长3%[8] 投资建议 整车 - 推荐江淮汽车、吉利汽车、比亚迪，后两者风险释放已较为充分，对明年可以适当乐观[8] 零部件 机器人领域 - 建议低位布局优质标的，头部推荐敏实集团[4] - 推荐调整中的头部标的：拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份[4] - 建议关注均胜电子[4] - 新增推荐常熟汽饰、星宇股份[4] - 继续推荐福赛科技、爱柯迪，旭升集团、福达股份[4] - 建议关注金钟股份[4] AI/智驾领域 - 重点推荐地平线机器人，预计其11月HSD上线有望带来基本面催化[4] - 建议关注禾赛科技、耐世特、浙江世宝，预计将受益于L4级自动驾驶[4] 液冷领域 - 继续推荐银轮股份、凌云股份[4]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为汽车行业，包括整车制造、新能源汽车（新势力）及汽车零部件（特别是汽车电子类）等细分领域 [1][2][3] * 重点讨论的公司包括整车企业：比亚迪、吉利汽车、长城汽车、长安汽车、零跑汽车、理想汽车、小鹏汽车、上汽集团、北汽蓝谷、广汽集团 [1][2][7][9][10] * 重点讨论的零部件及电子类公司包括：德赛西威、华阳集团、经纬恒润、威迈斯、新锐福特、伯特利、福耀玻璃等 [3][11][12][13][14][16] 核心观点与论据 行业整体表现 * 三季度汽车行业整体增速放缓，环比增速为5.6% [2] * 重点公司（包括新势力和头部传统车厂）的环比销售增速为7.29%，高于行业平均水平 [2] * 行业正逐步复苏，各公司采取积极措施应对市场竞争与挑战 [8] 重点整车企业业绩前瞻 * **比亚迪**：三季度预计利润80-85亿元，环比二季度（66亿元）显著提升，主要受益于单车利润提升和终端促销减少，但销量同比下降1.82% [1][3][4] * **吉利汽车**：三季度销量环比增长7.89%，预计利润约43亿元，同比增幅达75%，环比增幅约20%，得益于反内卷效应和高价值车型（星耀8、M9、领克900）贡献，单车利润增加 [1][5] * **长城汽车**：三季度销量达35.36万台，环比增长13%，出口结构向好是主要驱动力（出口增加3万辆，每辆车贡献1.5至2万元利润），预计收入600亿元左右（较二季度增加七八十亿），利润可能在42至45亿元之间，总体毛利率提升约十三四亿 [1][6] * **长安汽车**：三季度销量7.71万台，环比增长9.4%，新能源业务亏损减少，预计收入440亿元左右，利润15至18亿元 [1][7] * **新势力车企**： * 零跑汽车：销量17.4万台，环比增长接近30%，预计收入180亿元左右，实现盈亏平衡或略有盈利 [1][9] * 理想汽车：销量9.3万台，预计盈利3至5亿元，四季度将通过L6和I6车型补齐产能缺口 [9] * 小鹏汽车：销量11.6万台，环比增长12.4%，预计收入210亿左右，但仍亏损4至5亿 [1][2][9] * 未来（蔚来）：销量8.7万台，环比增长21%，预计亏损20至25亿元，四季度交付L90和ES8新款车型将继续推动销量上升 [2][9] * **其他传统整车公司**： * 上汽集团：第三季收入1,650亿元左右，同比增长39%，预计盈利35到40亿元 [10] * 北汽蓝谷：第三季收入60亿元左右，但亏损略多于二季度 [10] * 广汽集团：第三季收入同比增长10%，但仍处于亏损状态 [10] 汽车电子及零部件公司表现 * **汽车电子类公司**：2025年整体表现良好，受益于采购成本下降和车厂压价压力较小，德赛西威、华阳集团、经纬恒润等二季度表现优于预期，预计三季度趋势持续 [3][11] * 德赛西威：三季度利润预计约7亿元，同比增长超20%，环比增长接近10% [3][11] * 华阳集团：预计利润增长接近20%，达到2.2亿元 [11] * 经纬恒润：环比利润有增长，但费用增加了3,000万元 [11] * **可能超预期的零部件公司**：德赛西威、华阳集团、经纬恒润、威迈斯、新锐福特、伯特利等 [12][16] * 伯特利：因客户销量恢复（吉利增长7.9%、奇瑞增长16.8%、长安环比增长9%），三季报利润预计超过3亿元，环比增幅超20% [12] * 威迈斯：同比增幅估计超过100% [13] * 新锐福特：同比增幅估计150%，利润在6,000至6,500万元之间，环比增幅30%左右，新锐可能实现盈亏平衡 [13] * **其他重点关注企业**： * 福耀玻璃：全年利润预计在28.5至29亿元之间，环比增加 [3][14] * 松园安全：因被动安全业务从四季度开始接吉利大量业务，收入和利润有良好预期 [14] * 晶段科技：二季度利润仅2000万元，但三季度预计提升至5,000万元左右，同比增长140-150% [14] 其他重要内容 潜在投资机会与风险 * 整车板块中，吉利、长城、零跑、长汽和赛力斯是最可能超预期的企业，且2026年仍将保持较好发展态势 [15] * 零部件板块中，经纬恒润、富特科技、威迈斯、新锐福特、福耀玻璃、松园安全和伯特利等公司的业绩均有望超出市场预期 [16] * 部分公司面临特定风险，如经纬恒润费用增加 [11]，北汽蓝谷亏损扩大 [10]，广汽集团仍处亏损 [10]，小鹏和未来（蔚来）仍处亏损 [9]

市场整体表现 - 沪深两市成交额达2.58万亿元，较上一交易日放量2215亿元 [1] - 培育钻石、白酒、保险、煤炭、银行、港口航运、光伏设备等板块涨幅居前 [1] - 能源金属、半导体、CPO、消费电子等板块跌幅居前 [1] 连板个股表现 - 山子高科6天4板，股价上涨9.98%至4.74元，换手率6.11% [2][3] - 安泰科技与澄星股份晋级4连板，安泰科技涨10.03%至19.86元，澄星股份涨9.98%至9.92元 [2][3] - 海鸥住工实现4天3板，股价上涨9.98%至4.52元 [2][3] - 合肥城建3连板，股价上涨9.97%至11.14元，换手率20.12% [2][3] - 梅雁吉祥、至纯科技实现2连板，至纯科技涨10.01%至40.43元，换手率31.40% [2][3] 龙虎榜资金流向 - 山子高科获龙虎榜净买入额第一，达3.27亿元，成交额27.06亿元 [5] - 浙江荣泰获龙虎榜净买入额第二，达2.29亿元，成交额21.10亿元 [5] - 上工申贝获龙虎榜净买入额第三，达1.63亿元，成交额13.62亿元 [5] - 通富微电居龙虎榜净卖出额首位，净卖出6.04亿元，成交额100.00亿元，股价下跌9.98% [6] - 淳中科技净卖出4.96亿元，新莱应材净卖出2.85亿元 [6] 机构资金动向 - 机构席位净卖出至纯科技3.77亿元，该股当日涨停且换手率达31.40% [7][8] - 机构席位净卖出通富微电2.76亿元，净卖出兴业银锡2.57亿元 [7] - 机构席位净买入凯美特气1.93亿元，该股上涨4.39%，成交额65.94亿元 [9] - 机构席位净买入利和兴7510.71万元，净买入合锻智能6845.80万元 [9] 重点公司分析 - 山子高科被传正推进与哪吒汽车母公司合众新能源的重组事宜，公司表示是意向投资人之一 [12] - 山子高科整车新项目与阿里等科技巨头合作，利用互联网消费数据打造差异化智能车型 [12] - 上工申贝德国KSL创新研发中心掌握全球领先的轻质碳素纤维缝纫及3D缝纫自动化技术，产品拓展至航空航天、新能源领域 [16] - 新莱应材真空系统AdvanTorr和气体系统NanoPure已应用于泛半导体产业链，并成为美国排名前二半导体设备厂商的一级供应商 [20] - 新莱应材CDU产品应用于数据中心液冷系统，控股70%的液冷业务子公司已获测试订单和零部件出货 [20] 北向资金动向 - 涉及沪股通专用席位的个股中，浙江荣泰获沪股通净买入额最大，为1.96亿元 [22][23] - 涉及深股通专用席位的个股中，山子高科获深股通净买入额最大，为1.26亿元 [23][24] - 通富微电遭深股通净卖出2.64亿元 [24]

汽车整车板块市场表现 - 10月14日汽车整车板块整体呈现震荡拉升态势 [1] - 众泰汽车股价触及涨停 [1] - 海马汽车股价上涨超过4% [1] - 汉马科技、中通客车、长安汽车、比亚迪等公司股价跟随上涨 [1]

市场表现 - 10月14日早盘恒生科技指数高开低走，港股汽车板块走强 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中小鹏汽车、蔚来、比亚迪股份、理想汽车涨幅居前 [1] - 港股通汽车ETF（159323）一度上涨超过2%，小鹏汽车、比亚迪股份、吉利汽车等持仓股领涨 [1] 行业展望 - 2026年新能源购置税减免政策从全免调整为减半，有望刺激消费者在年底前集中购车 [1] - 叠加“金九银十”销售旺季和年末车企冲量，机构看好四季度车市销售表现 [1] - 近期密集上市一批改款车型，有望让第四季度火爆的车市进一步增强 [1] 投资关注点 - 整车领域可关注供给能有效释放的企业，例如吉利、比亚迪、长城、理想和蔚来 [1] - 港股通汽车指数高度聚焦港股整车板块，乘用车含量在同类指数中领先 [1] - 港股通汽车指数拥有相对A股稀缺的造车新势力，并囊括地平线机器人等智能驾驶产业链标的，其智能驾驶含量高于A股汽车主题指数 [1]

板块市场表现 - 汽车整车板块出现拉升行情 [1] - 众泰汽车股价涨停 [1] - 海马汽车股价上涨超过7% [1] - 中通客车、福田汽车、江淮汽车股价跟随上涨 [1]

行业投资评级与核心观点 - 报告基于“科技+中高端+国央企改革”主线进行投资分析 [3] - 投资建议关注供给能有效释放的整车企业，如吉利、比亚迪、长城、理想、蔚来等 [3] - 推荐关注业绩有支撑、估值相对较低且有提升潜力的公司，涉及机器人、AI、低空经济等科技引领赛道 [3] - 具体推荐质地优、成长空间大的企业如科博达、星宇、继峰、松原等，以及业绩恢复、估值具备性价比的敏实、宁波华翔等 [3] - 央国企改革带来的突破性变化，如上汽及东风，建议继续关注 [3] 行业情况更新 - 2025年第39周（2025年9月22日-9月28日）乘用车零售总量为65万辆，环比增长27.95%，同比下降1.02% [3] - 其中传统能源车销量为28.0万辆，环比增长32.70%，同比下降15.07%；新能源车销量为37.0万辆，环比增长24.58%，同比增长13.15%，新能源渗透率达56.92% [3] - 最近一周传统车原材料价格指数环比上升0.8%，近一个月下降1.3%；新能源车原材料价格指数环比上升1.2%，近一个月上升1.8% [3] 市场情况更新 - 本周汽车行业总成交额为2669.71亿元，日均环比下降29.72% [3] - 本周汽车行业指数收于8141.23点，全周下跌1.26%，同期沪深300指数下跌0.51%，行业指数跌幅高于沪深300指数 [3][11] - 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第26位，较上周下降16位 [3][11] - 本周行业个股上涨132个，下跌135个，涨幅最大个股为美力科技（+18.9%）、金龙汽车（+13.7%）、卡倍亿（+13.2%），跌幅最大个股为明新旭腾（-18.5%）、美晨科技（-17.1%）、恒帅股份（-10.6%） [3][16] 本周重要事件 - 工信部第400批新车申报涉及多款重点车型，包括安徽大众与众07、零跑Lafa5、小鹏P7+增程版、吉利银河星舰7、奥迪Q5L、奥迪A6L、东风日产N6、ALON V等 [3][4] - 该批次申报新能源汽车产品共有234户企业的668个型号，其中纯电动产品545个型号、插电式混合动力产品87个型号、燃料电池产品36个型号 [4][29] - 三部门联合公告明确2026—2027年新能源汽车购置税减免技术要求，对纯电动和插电式（含增程式）混合动力乘用车的能耗、续驶里程等指标提出新规 [3][7][8] - 上海市调整汽车以旧换新补贴活动规则，自2025年10月13日至12月31日采用“个人消费者报名、公证摇号、中签获取资格”的方式开展补贴活动 [3][9][10][36] 本周行情回顾 - 从估值看，汽车行业市盈率为31.31，在申万一级行业中排名第15位，同期沪深300市盈率为14.25 [14] - 2025年10月13日至10月19日汽车行业无公司解禁 [19] - 汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低，多家公司质押比例为0%，部分公司如继峰股份存在较高比例（20.46%） [20][21][22] 行业新闻与动态 - 智界新款车型上市44天大定达3.8万辆 [24] - 2025年国庆假期期间，鸿蒙智行全系车型大定突破48500台 [28] - 美国宣布将于11月1日开始对进口中重型卡车征收25%关税 [25] - 我国燃料电池汽车示范规模已突破2万辆，建成全球最大燃料电池商用车示范应用工程 [32] - 宁德时代旗下子公司时代智能完成首轮融资，融资额超20亿元，估值破百亿 [33][34][35] 销量与库存信息 - 2025年9月全国乘用车市场零售223.9万辆，同比增长6%，环比增长11%；今年以来累计零售1700.4万辆，同比增长9% [37] - 2025年9月全国乘用车厂商批发277.0万辆，同比增长11%，环比增长12%；今年以来累计批发2081.2万辆，同比增长13% [40] - 2025年9月中国汽车经销商库存预警指数为54.5%，同比上升0.5个百分点，环比下降2.5个百分点，位于荣枯线之上 [45] 原材料与成本跟踪 - 最近一周传统车大宗原材料中，钢材价格环比+1.0%，铝材+1.4%，塑料-1.6%，橡胶+1.9%，玻璃-0.1% [47] - 最近一周电池原材料中，镍价格环比+1.1%，钴+4.6%，碳酸锂+0.0% [47] - 海运成本本周有所下降，FDI指数较2025年9月30日下降5.4%，近一个月下降4.7% [58] - 汇率方面，截至2025年10月10日，美元兑人民币中间价环比-0.01%，欧元兑人民币中间价环比-1.22% [60] 公司公告与合作 - 赛力斯子公司与火山引擎签署协议，联合攻关多模态云边协同智能机器人技术 [62] - 立中集团与伟景智能签署机器人战略合作协议 [63] - 涛涛车业预计2025年前三季度归母净利润约5.8-6.2亿元，同比增长92%-105% [66] - 长安汽车联营企业阿维塔科技已向华为支付完毕第三期股权转让价款34.5亿元 [68]

报告行业投资评级 - 维持汽车行业“增持”评级 [4][17] 报告核心观点 - 政策持续呵护汽车消费，叠加新能源车销量向上，行业基本面看好 [4] - 价格竞争有所降温，市场秩序改善，新能源车市占率持续提升 [17] - 投资主线聚焦于智能化领先、技术周期与车型周期共振的整车企业，以及电动智能化增量环节和AIDC液冷产业链的零部件公司 [4][17] 行情回顾 - 过去一周（2025/09/29~2025/10/10），申万汽车行业指数下跌1.26%，表现弱于同花顺全A（下跌0.37%），在31个申万一级行业中排名第26 [1][18] - 细分板块中，汽车服务上涨1.70%，商用车上涨0.79%，摩托车及其他下跌0.95%，乘用车下跌0.98%，汽车零部件下跌1.71% [1][21] - 截至2025年10月10日，汽车行业PE-TTM为31.31，较上周上涨0.2 [24] 核心数据 - **月度销量**：2025年8月汽车销量约285.7万辆，环比增长10.1%，同比增长16.4% [2][28]；其中乘用车销量约254万辆，环比增长11.1%，同比增长16.5% [28] - **车企表现**：2025年8月，比亚迪、吉利和长安零售销量位列前三，分别为31.0万辆、21.4万辆和12.2万辆，市场份额分别为15.5%、10.7%和6.1% [2]；吉利汽车、长城汽车、长安汽车销量同比分别增长57.2%、38.8%、24.4% [2] - **周度销量**：2025年9月1-30日，全国乘用车市场零售约223.9万辆，同比增长6%，环比增长11%；厂商批发约277.0万辆，同比增长11%，环比增长12% [2][38] - **新能源车**：2025年8月新能源汽车销量约139.5万辆，环比增长10.2%，同比增长26.8%，市占率达48.8% [36]；2025年9月1-30日，新能源市场零售约130.7万辆，同比增长16%，环比增长17% [38] - **原材料价格**：截至2025年10月10日，国内电池级碳酸锂价格约为73,550元/吨，较9月29日变化0%；国内铜价格约为86,780元/吨，较9月29日上涨5% [2][43] 行业新闻及公司公告 - **行业新闻**：吉利汽车拟实施最高23亿港元的股份回购计划 [3]；问界M8于9月29日交付突破10万台 [3][49] - **公司公告**：天成自控拟投资设立日本海外子公司，计划投资不超过1,000万元人民币 [3][51]；赛力斯下属子公司与火山引擎签署《具身智能业务合作框架协议》，共同攻关智能机器人技术 [3][52]