12月26日，由金融界主办的"启航·2025金融年会"在北京举行。本次年会以"新开局、新动能、新征程"为主题，来自政、商、学、研等领域的100多位嘉宾、 500余家金融机构和上市公司齐聚一堂，共赴这场思想盛宴。 第二，虚拟货币，特别是数字货币加速膨胀。美国把数字货币列为战略性储备资源，这对全球的货币体系、金融体系都将是重大的挑战。 第三，中国股市已经形成了一个慢牛趋势，但美国的股市泡沫正在加速堆积，去年已经突破经济学家所讲的38000点魔咒。 第四，金融衍生品存在的潜在风险可能在某一时点或在其他金融因素叠加下产生破裂。当下，全球159个国家已经进入去美元化浪潮，美国推出稳定币与美 元进行挂钩，以对抗去美元化浪潮。国际货币体系将会发生重大调整和变化。 财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 在本次大会上，中国国际经济交流中心学术委员会副主任、原总经济师陈文玲谈及了2026年乃至"十五五"期间，我们将会面临哪些国际上的"灰犀牛""黑天 鹅"等不确定事件，以及分析这类事件将会对我国经济乃至全球经济产生的冲击及影响。 陈文玲重点提及七大国际方面的风险，包括一些国家经济泡沫破裂的风险；全球货币体系 ...

2026：信用债投资的风险边界与机会展望 20251225 摘要 2025 年信用债市场整体稳定，票息收益稳健，3 月配置窗口期贡献显著。 中短端信用品种表现稳健，长端信用债面临挑战，长期限信用利差中枢 上移，长久期交易难度增加。信用债 ETF 和科创债 ETF 扩容带来抢券行 情。 展望 2026 年，震荡市中票息价值突出，需关注城投转型、金融和产业 债风险事件，以及南向通扩展带来的境外投资机会。政策变化对地方平 台隐性债务化解进度及机构行为对不同期限和品种需求的影响值得重视。 当前低利率环境下，需警惕尾部风险，关注基本面变化对估值波动和流 动性丧失的影响。定价层面反映不充分，但基于基本面的研究至关重要。 策略研究应重点关注基本面变化及其对主体定价和风险评估的影响。 城投转型加速，对地方政府建设产生重要影响。未来一年多需密切关注 政策指引，确保顺利完成隐性债务化解任务。理财规模扩大增加短端信 用品种需求，基金规模下降减少中长端品种配置，机构行为变化显著影 响定价和需求结构。 城投逐渐去平台化，不再承担地方举债职能，但仍是地方政府实施运作 的重要工具，未来 5-10 年内保持其特殊性。东部沿海地区、省会城市 ...

【内容摘要】12月25日，资金面维持稳中偏宽态势；债市窄幅震荡，短债偏暖，中长债表现偏弱；转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【金融监管总局强化三类资管产品信披管理】12月25日，金融监管总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，立足"同类业务、相同标 准"，统一明确了资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品信息披露的基本原则、责任义务、共性内容及内部管理要求，对三类产品的信息披露行为进 行了系统规范，督促机构严格履行信义义务，充分保障投资者的知情权和选择权。《办法》相关规定将自2026年9月1日起施行。 【离岸人民币汇率升破"7"关口】12月25日，外汇市场迎来标志性时刻——离岸人民币对美元汇率开盘升破"7"关口，2024年10月以来首次收复这一重要整数 关口，盘中最高触及6.9985，创15个月以来新高。与此同时，在岸人民币对美元汇率同步走强，逼近"7"关口，报7.0066，创2024年9月以来新高。2025年以 来，伴随美元走弱，人民币汇率开启显著升值通道，11月下旬后更是呈现明确单边升值态势。 【央行：支持西部陆海新通道沿线省区市参与多边央行数字货币 ...

宏观政策与监管动态 - 商务部坚决反对美国对华半导体产品加征301关税，并已提出严正交涉，同时表示将积极促进稀土磁体合规贸易，并希望TikTok与投资者的协议符合中国法律法规[1] - 中国人民银行于12月25日开展1771亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，同时进行4000亿元MLF操作，当日有883亿元逆回购和3000亿元MLF到期，实现单日净投放1888亿元，以保障岁末年初市场流动性[1] - 国家数据局提出推动数据基础设施建设并培育数据产业，计划在“十五五”期间深化数据要素市场化配置改革，利好数据中心及数据要素运营企业[1] - 国家金融总局下发《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，统一规范资产管理信托、理财及保险资管产品的信息披露，以保障投资者知情权[1] - 国家烟草专卖局就电子烟产业政策征求意见，提出在核定产能范围内核定年度生产规模，以推动市场供需动态平衡并防范无序竞争风险[2] 资本市场动态 - 现货白银价格突破73美元/盎司，创历史新高，带动贵金属板块情绪升温[3] - 今年以来A股市场已有148家上市公司完成定增，增发股份合计1010.20亿股，募资总额7888.95亿元，同比增长455.31%，其中电子、电力设备、通信、计算机等科技板块公司较多[3] - 国家发展改革委预告将召开新闻发布会介绍国家创业投资引导基金工作，该基金旗下三只子基金已完成工商登记[3] - 私募排排网数据显示，截至12月12日，近1500只私募多资产策略产品今年以来平均收益率达19.55%，超九成产品实现正收益，一线私募相关产品收益率普遍高于30%[3] - 沪市年报预披露时间表出炉，科创板公司芯导科技将于2月3日率先披露，主板公司*ST花王和尚纬股份分别于2月13日和14日披露[3] - 俄罗斯卢布兑美元年初至今上涨45.5%，涨幅领跑全球主要货币，接近1美元兑78卢布，正逼近2022年乌克兰冲突升级前的水平[4] 行业趋势与板块要闻 - 国家新闻出版署12月批准144款国产网络游戏和3款进口游戏版号，涉及腾讯、三七互娱、世纪华通、冰川网络、恺英网络、电魂网络、创梦天地等上市公司[5] - 2026北京亦庄人形机器人半程马拉松开启报名，采用“人机共跑”模式，有望推动人形机器人应用及相关产业发展[5] - “数字光源芯片先进封测基地项目”在临港新片区动工，聚焦Micro-LED车用光源芯片，同时三星和SK海力士计划明年2月启动HBM4量产，高端存储芯片技术迭代加速[5] - 广州发布十八条措施扶持游戏电竞产业，包括引导基金加大投资、支持AI/VR/元宇宙技术与产业融合、鼓励游戏出海及培育独角兽企业[5] - 四家头部硅片企业于12月25日联合大幅上调报价，平均涨幅达到12%，主要因上游硅料价格涨幅较大[6] 公司重大事项 - 向日葵拟收购的标的公司漳州兮璞材料科技被媒体调查发现其宣称的漳州、兰州工厂均未投入生产，且其实控人另一项目江西詹鼎已陷入停滞[7] - 水井坊澄清媒体报道的“某酒企拟收购水井坊”不属实[7] - 天齐锂业自2026年1月1日起调整产品现货结算价体系，不再参考SMM价格，改为锚定Mysteel电池级锂盐价格或广期所碳酸锂期货主力合约价格[7] - 欣旺达子公司欣旺达动力与中伟股份签署固态电池战略合作框架协议，将围绕固态电池用正极材料等领域展开合作[7] - 倍轻松及其实控人马学军因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查[7] - 紫光国微全资子公司紫光同芯拟与关联方及宁德时代子公司问鼎投资共同投资3亿元设立紫光同芯科技，从事汽车域控芯片业务，紫光同芯出资51%，问鼎投资出资5%[7] - 百纳千成披露重大资产重组预案，拟购买众联世纪100%股份，股票于12月26日起复牌[8] - 云深处科技完成数亿元人民币Pre-IPO轮融资，由国家人工智能产业基金领投，京东跟投[8] - 金龙羽拟与深圳市投控东海投资共同设立15亿元产业并购基金，聚焦主业并兼顾固态电池产业链投资[8] - 视源股份递交IPO招股书拟赴港上市，其为全球十大电视机品牌中的九家供应液晶显示主控板卡[8] - 深交所上市委审议通过大普微IPO申请，该公司为国内极少数具备数据中心企业级存储全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商[9] - 小米正式公布小米17 Ultra售价为6999元起，较上一代Ultra机型涨价500元，新机将于12月27日开售[9] - 京东发布2025年终奖公告，集团92%的员工拿满或超额年终奖，年终奖总投入同比增幅超过70%，其中京东采销将实现平均25薪[9]

西部陆海新通道向南连通广西北部湾和印度洋海路，向西连通古丝绸之路中亚诸国直达欧洲，是"一带 一路"的关键节点。 日前，中国人民银行等八部门联合发布《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》（下称《意 见》），提出21条重点举措，进一步优化西部陆海新通道金融服务体系。 央行副行长陆磊在12月25日召开的金融支持加快西部陆海新通道建设有关情况新闻发布会上表示，《意 见》的出台彰显了中国"开放的大门越开越大"的决心，对于打造顺畅联通的国内国际双循环，助力形 成"陆海内外联动、东西双向互济"对外开放新格局，意义重大、影响积极。 为推动《意见》各项举措落地落实，"一行两局一会"（中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证 监会、中国外汇管理局）相关负责人在当天新闻发布会上，围绕如何扎实做好提升陆海新通道金融服 务，全面提升陆海新通道金融服务能级等工作作出介绍。 积极加强金融与实体领域的政策协同 目前，西部陆海新通道通达127个国家和地区的583个港口，运输货物的品类超过1300种，"朋友圈越来 越广、影响力也越来越大。"重庆市委副书记、市政府常务副市长陈新武在发布会上介绍，《意见》必 将为包括重庆在内的内地地区高水平 ...

今日晚间重要公告抢先看——20CM两连板超捷股份航空航天零部件业务和人形机器人业务营收占公司 营收比重较小；*ST美谷实施资本公积金转增股本事项，股票停牌；通光线缆预中标国家电网项目1.39 亿元。 【重大事项】 20CM两连板超捷股份：截至2025年9月30日公司航空航天零部件业务和人形机器人业务营收占公司营 收比重较小 超捷股份（301005）公告，公司股票于2025年12月23日至25日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计 超过30%，属于股票交易异常波动的情形。公司控股股东上海毅宁投资有限公司在此期间通过大宗交易 方式减持了部分公司股份，本次减持已按计划预先披露并与计划一致。截至2025年9月30日，公司航空 航天零部件和人形机器人业务营收占比小。公司目前经营情况及内外部环境未发生重大变化，不存在应 披露而未披露的信息。公司将继续履行信息披露义务，提醒投资者注意投资风险。 海科新源：与湖南法恩莱特签订战略合作协议预计电解液溶剂及添加剂供货量27万吨 海科新源（301292）公告，公司与湖南法恩莱特新能源科技有限公司签署《战略合作暨原材料供货协 议》，法恩莱特在协议有效期内(2026年1月1日至2028 ...

西部陆海新通道向南连通广西北部湾和印度洋海路，向西连通古丝绸之路中亚诸国直达欧洲，是"一带一 路"的关键节点。 积极加强金融与实体领域的政策协同 目前，西部陆海新通道通达127个国家和地区的583个港口，运输货物的品类超过1300种，"朋友圈越来越广、 影响力也越来越大。"重庆市委副书记、市政府常务副市长陈新武在发布会上介绍，《意见》必将为包括重庆 在内的内地地区高水平对外开放提供有力的金融支撑。 西部陆海新通道许多基础设施和经贸物流项目跨省域甚至跨国，在金融政策方面，需要更好协同以全方位发挥 质效。陆磊表示，央行将会同相关部门和省区市，探索构建纵向贯通、横向联动、分工协作、相互支撑的工作 机制。强化金融与各行业部门的联动协作。加强通道金融服务闭环管理机制。 《意见》出台后，央行将指导沿线省区市人民银行分行加强政策、信息、数据共享，进一步强化交流互鉴机 制，协调解决金融服务问题，研究形成全域统一的通道金融规则标准，在绿色金融、数字金融、普惠金融等工 作层面形成工作合力。建设数字金融服务平台，促进金融基础设施互联互通，推动跨省区市货物流、资金流等 信息整合。 央行将积极加强金融与产业、外贸商贸等实体领域的政策协 ...

01. 宏观要闻 1、央行将开展4000亿元MLF操作 期限为1年期 央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年12月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多 重价位中标方式开展4000亿元MLF操作，期限为1年期。 2、财政部拟发行2025年记账式贴现(八十二期)国债 竞争性招标面值总额600亿元 财政部拟发行2025年记账式贴现(八十二期)国债。本期国债为期限91天的贴现债。本期国债竞争性招标 面值总额600亿元，进行甲类成员追加投标。本期国债发行价格通过竞争性招标确定，以低于票面金额 的价格贴现发行。本期国债自2025年12月25日开始计息，于2026年3月26日(节假日顺延)按面值偿还。 招标时间为2025年12月24日上午10:35至11:35。 主要变化有：引导外商投资先进制造业，《鼓励目录》新增或扩展了终端产品、零部件、原材料等领域 有关条目，提升产业链供应链发展水平。引导外商投资现代服务业，《鼓励目录》新增或扩展了商务服 务、技术服务、科学研究、服务消费等领域有关条目，促进服务业高质量发展。此外，鼓励引导外商投 资中西部地区、东北地区和海南省。新版《鼓励目录》将自2026年2月1日起 ...

美元兑离岸人民币汇率行情 - 截至北京时间12月25日10:34，美元兑离岸人民币（USDCNH）汇率为6.997542，日内下跌0.0214，跌幅0.3000% [1] - 当日开盘价为7.0332，最高触及7.0391，最低下探6.9928，昨日收盘价为7.0070 [1] - 今年以来，人民币兑美元整体呈震荡上扬态势，2024年12月31日离岸人民币兑美元收盘汇率为7.3368 [1] 人民币升值对个人财务的直接影响 - 人民币大幅升值导致美元存款出现“负收益”，例如有储户在年初以8400美元办理13个月定期存款（利率2.8%），到期后本息合计60596元人民币，但若按年初汇率计算，其本金价值为61629元人民币，以人民币计价亏损1033元 [2] - 即使投资于高收益美元资产（如年化5%的美国国债），在考虑汇率变动后，以人民币计价的收益率也大幅缩水，例如一笔5万美元的国债投资，以人民币计价的年化收益率仅为1.97%，仅略高于一年期人民币定期存款 [2] - 人民币升值显著降低了留学等海外消费成本，例如换汇成本从六七月份的7.18-7.2降至当前的7.0288，兑换10万美元可节省约1.7万元人民币 [3] 人民币汇率近期走势与升值幅度 - 自11月21日起，人民币对美元汇率从7.11附近持续攀升，市场对“破7”预期升温 [4] - 2025年4月，离岸人民币汇率一度贬值至7.42下方，随后反转回升至7.26附近，此后呈现波动但整体升值态势 [4] - 自10月中旬本轮升值行情启动以来，离岸人民币累计升值超过1200基点 [5] 人民币升值的驱动因素 - 外部因素：市场对美联储12月降息预期升温，美元指数反弹态势告一段落并转为持续下行，为人民币升值创造了友好环境 [5] - 外部因素：美联储进入降息周期导致美元指数显著走弱，带动包括人民币在内的主要非美货币被动升值 [5] - 内部因素：中国经济韧性构成基本面支撑，经济数据边际改善与政策预期升温为汇率提供支持 [6] - 内部因素：2025年前11个月中国贸易顺差首次超过1万亿美元，出口展现超预期韧性，直接增加了人民币买盘力量 [6] - 内部因素：中国资本市场表现亮眼吸引外资持续流入，国际投资者对中国国债持有规模不断扩大 [6] - 季节性因素：年底临近，企业季节性结汇需求集中释放，中间价偏强引导稳预期，为人民币汇率提供了短期强劲的上行动力 [6] 人民币升值对资产市场的影响 - 人民币适度升值总体利好中国股市和债市，有助于提升人民币资产的吸引力和投资需求 [7] - 对注重汇兑收益的境外机构投资者（如北向资金）构成“双重收益”，既能赚取资产增值，又能获得汇率升值红利，推动中国股市、债市获得持续增量资金流入 [7] 专家对汇率走势的分析与展望 - 专家认为，人民币短期内能否“破7”主要看出口企业的结汇需求量，但“破7”更多是心理关口，对普通家庭影响不大 [6] - 专家指出，汇率的长期趋势主要取决于经济基本面以及包括美联储在内的各国央行的货币政策 [6] - 对于留学生等有刚需换汇的家庭，专家认为当前已是换汇的好时机 [6]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2025-12-25 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20251020 | 2025/09 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.80 | 5.20 | 4.60 | | 20251130 | 2025/11 | 制造业 PMI | % | 49.20 | 49.00 | 50.30 | | 20251130 | 2025/11 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 49.50 | 50.10 | 50.00 | | 20251212 | 2025/11 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | | 24885.00 8161.00 | 23288.00 | | | | 月值 | | | | | | 20251212 | 2025/11 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 10.60 | 10.60 | 12.70 | | 202512 ...