近日，源飞宠物（001222）(001222.SZ)官微宣布与潮玩品牌Heyone黑玩达成战略合作。公司表示，此 次合作并非单纯的财务布局，而是源飞宠物基于自身成熟的制造与供应链管理能力，在相关消费领域开 展的能力延展型探索，标志着其业务边界向潮玩赛道正式延伸。 资料显示，作为长期深耕宠物食品及宠物用品领域的企业，源飞宠物已围绕安全标准、材料选型、生产 流程与交付稳定性，构建起一套完善的制造与供应链管理体系。在牵引绳、毛绒玩具等核心产品线中， 公司积累了包括环保安全材料应用、复杂工艺控制、批量生产一致性保障、品质稳定性把控及可靠交付 在内的多方面成熟经验。值得注意的是，这些核心能力并非局限于宠物用品品类，对于产品品质、安全 与细节要求同样严苛的潮玩赛道被认为具有高度适配性。因此，本次战略合作的核心在于源飞宠物供应 链管控能力的输出与复用，而非对全新业务领域的盲目跨界扩张。 此次战略合作成为源飞宠物探索新消费场景的重要契机。未来，源飞宠物表示将在稳固宠物食品与宠物 用品核心业务稳健发展的前提下，依托现有产业能力，持续深化对潮玩等相关消费领域产品与市场需求 的理解，稳步推进产业协同工作。同时，公司表示将持续关注新 ...

当前，我国经济发展从高速发展阶段转向高质量发展阶段，人民对美好生 活的向往总体上已经从"有没有"转向"好不好"，消费结构持续优化，服务 消费需求持续释放，发展和享受型消费增势显著。在这一背景下，一种被 称为"犒赏经济"的新型消费模式在年轻群体中悄然兴起并迅速发展，成为 拉动内需、扩大消费的新引擎。所谓"犒赏经济"，是指消费者在面对工作 生活压力或特定的心理需求时，通过购买价格在承受范围内的非必需品或 体验服务，以获取即时性愉悦感、自我确认感和心理疗愈的一种经济活动 当前，我国经济发展从高速发展阶段转向高质量发展阶段，人民对美好生活的向往总体上已经从"有没有"转向"好不好"，消费结构持续优 化，服务消费需求持续释放，发展和享受型消费增势显著。在这一背景下，一种被称为"犒赏经济"的新型消费模式在年轻群体中悄然兴起并 迅速发展，成为拉动内需、扩大消费的新引擎。 所谓"犒赏经济"，是指消费者在面对工作生活压力或特定的心理需求时，通过购买价格在承受范围内的非必需品或体验服务，以获取即时性 愉悦感、自我确认感和心理疗愈的一种经济活动。例如，上班族在回家路上购买一份精致的甜点、大学生考试结束后抢购一张演唱会门 票，这种消费 ...

人民财讯12月22日电，据源飞宠物消息，近日，源飞宠物与潮玩品牌Heyone黑玩达成战略合作。以此 次战略合作为契机，源飞宠物围绕既有的制造与供应链管理能力，开展在相关消费产品场景中的协同探 索。未来，公司将在保持核心业务稳健发展的同时，依托现有产业能力，持续深化对产品与市场需求的 理解，稳步推进相关协同工作。 转自：证券时报 ...

消息面上，12月22日，喜茶与泡泡玛特旗下人气IP星星人的联名活动正式登陆喜茶全球门店，围绕"冬 日有星星"的联名概念，喜茶与充满治愈力量的星星人一起带来包括订制联名星星人形象、联名饮品、 联名周边、联名主题店、灵感巴士快闪等活动。 泡泡玛特(09992)尾盘涨近5%，截至发稿，涨5.13%，报202.6港元，成交额17.52亿港元。 中银国际此前发布研报称，泡泡玛特在IP的打造和运营上正探索出一条自主、可复制的路径，如星星人 即是由插画师大欣与阿力创作，泡泡玛特于2024年签约，签约仅1年就取得不错的市场反响。持续的IP 挖掘和运营能力是泡泡玛特的核心竞争力，能够维持多个稳定粉丝群IP及具备高成长潜力的新IP，IP生 态孵化和运营能力或存在预期差。市场情绪弱势，前期回调幅度较大背景下，泡泡玛特或已具备一定配 置价值。 ...

中银国际此前发布研报称，泡泡玛特在IP的打造和运营上正探索出一条自主、可复制的路径，如星星人 即是由插画师大欣与阿力创作，泡泡玛特于2024年签约，签约仅1年就取得不错的市场反响。持续的IP 挖掘和运营能力是泡泡玛特的核心竞争力，能够维持多个稳定粉丝群IP及具备高成长潜力的新IP，IP生 态孵化和运营能力或存在预期差。市场情绪弱势，前期回调幅度较大背景下，泡泡玛特或已具备一定配 置价值。 智通财经APP获悉，泡泡玛特(09992)尾盘涨近5%，截至发稿，涨5.13%，报202.6港元，成交额17.52亿 港元。 消息面上，12月22日，喜茶与泡泡玛特旗下人气IP星星人的联名活动正式登陆喜茶全球门店，围绕"冬 日有星星"的联名概念，喜茶与充满治愈力量的星星人一起带来包括订制联名星星人形象、联名饮品、 联名周边、联名主题店、灵感巴士快闪等活动。 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级，但通过“重点关注”、“重点推荐”、“右侧重点推荐”、“左侧推荐”等表述，对细分领域及具体公司给出了明确的投资建议 [1] 报告核心观点 * 字节跳动在AI应用入口商业化及模型即服务领域的加速，可能倒逼阿里、腾讯、百度等其他互联网大厂加快AI布局及入口变现 [1] * 悦己消费与出海的核心逻辑未变，具备社交、收藏、资产属性的高毛利消费能拉长产品生命周期，预计能最早用高频数据证明2026年业绩增长确定性的公司将最早反弹 [1] * 游戏板块有望最早反弹，主要驱动力包括春节旺季、年轻化与全球化拉动增长，以及全球应用商店议价能力下降 [1] * 分众传媒的互联网广告投放需求预计仍有可持续性，主要考虑电商、本地生活竞争以及新增AI应用推广需求，同时收购新潮传媒有望提升其产业链议价能力 [1] 细分行业与公司分析总结 AI与云计算 * 字节跳动豆包模型日均Tokens使用量已突破50万亿，其模型结合低价策略拉动火山引擎在MaaS细分云市场2025年上半年份额达到49% [1] * 字节跳动在豆包APP中尝试加入抖音商城、团购等功能，并与即梦、努比亚手机等合作，探索AI应用入口货币化 [1] * 报告建议重点关注腾讯控股的微信Agent和AI游戏、阿里巴巴的芯片国产化及通义千问App融合电商与本地生活等业态、以及百度的芯片国产化 [1] 游戏 * 游戏板块反弹逻辑：春节旺季来临，年轻化、全球化拉动增长，叠加全球应用商店议价能力下降（例如日本iPhone于12月17日开放第三方应用商店和外部支付） [1] * 右侧重点推荐巨人网络，其产品《超自然》在春节有望实现流水和日活跃用户数再上台阶，且出海进度超预期 [1] * 左侧推荐三七互娱，因其具备新品储备、高分红及低市盈率，赔率高 [1] * 其他重点公司包括：哔哩哔哩（广告跑赢大盘、《百将牌》将推广、AI应用期权）、心动公司（Taptap受益于版号增多）、恺英网络（传奇盒子拉动增长）、世纪华通（在SLG后关注休闲品类海外突破） [1] 其他悦己消费 * **音乐**：音乐订阅制付费粘性高、现金流好，网易云音乐的付费用户仍处于成长期。汽水音乐侧重于广告变现，但目前音乐广告天花板低且难以出海，对腾讯音乐和网易云音乐的订阅付费模式影响有限 [1] * **潮玩IP**：泡泡玛特2025年上半年Labubu单一IP收入占比仅35%，过去两年业绩超预期的关键不单是单个IP火爆，产品创新（从手办到毛绒包挂）及欧美市场扩张将贡献可持续增长动力 [1] * 建议关注大麦娱乐和阅文集团 [1] 广告 * 分众传媒：预计互联网广告投放需求在2026年仍有可持续性，动力来自持续的电商与本地生活竞争以及新增的AI应用推广需求 [1] * 收购新潮传媒有望提升其产业链议价能力，高分红构筑安全边际 [1] 重点公司财务数据摘要 * **腾讯控股**：总市值50，834亿人民币，预计2025年营收7，556亿人民币（同比增长14%），归母净利润2，602亿人民币（同比增长17%），对应2025年市盈率20倍 [3] * **巨人网络**：总市值872亿人民币，预计2025年营收53亿人民币（同比增长81%），归母净利润22亿人民币（同比增长55%），对应2025年市盈率40倍 [3] * **三七互娱**：总市值498亿人民币，预计2025年营收164亿人民币（同比减少6%），归母净利润32亿人民币（同比增长20%），对应2025年市盈率16倍 [3] * **泡泡玛特**：总市值2，349亿人民币，预计2025年营收389亿人民币（同比增长198%），归母净利润136亿人民币（同比增长324%），对应2025年市盈率17倍 [3] * **分众传媒**：总市值1，056亿人民币，预计2025年营收126亿人民币（同比增长3%），归母净利润56亿人民币（同比增长9%），对应2025年市盈率19倍 [3]

摩根士丹利日前发布的研报认为，吴越加入泡泡玛特董事会意味着公司过去两年的成功为发展新业务赢得了更多资源，也 意味着公司旗下IP在时尚和娱乐领域获得了高度认可，这增强了其对于泡泡玛特有能力部署具有影响力的营销和产品资源 的信心。 | | | ■ 泡泡玛特 分时 多日 日K 周K 月K 季K 年K 1分 3分 5分 10分 15分 30分× 1天:1分K・ | | | 显示、◎ ■、 ◎ & VS FID T | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 900 | | 202 144 | | | | | 4.79% | | 201.600 | | | | | 4.51% | | 201 056 200,800 | | | | | 4.23% 4.109 | | 200.513 | | | | | 3.95% | | 696 661 | | | | | 3.66% | | 199:425 | | | | | 3.38% | | 198.881 | | | | | 3.10% | | 198,338 | | | | | 2.82% | | 197.794 | ...

本文源自：金融界AI电报 泡泡玛特(9992.HK)盘初快速拉升，目前涨超4%股价重回200港元，总市值2696.6亿港元。 ...

摩根士丹利日前发布的研报认为，吴越加入泡泡玛特董事会意味着公司过去两年的成功为发展新业务赢得了更多资源，也意味着公司旗下IP在时尚和娱乐领 域获得了高度认可，这增强了其对于泡泡玛特有能力部署具有影响力的营销和产品资源的信心。 泡泡玛特(9992.HK)盘初快速拉升，目前涨超4%股价重回200港元，总市值2696.6亿港元。消息上，泡泡玛特Crybaby特展上海站将于2025年12月20日至2026 年1月25日在上海西岸梦中心梦工场举行。 国金证券指出，此次特展不仅有适合打卡分享的大型装置艺术，还设有需线上抢购后到店取限量商品和限量周边，有望吸引多样化的人群参展并分享。不仅 拓展了泡泡玛特除商品销售以外的变现手段（展览门票收入），更有望通过参展人员在社交媒体平台的自发打卡分享实现信息传播裂变，保持品牌的"在场 感"的同时增加信息"触点"，通过成熟且多样化的运营手段延长IP生命周期、提高IP高度。 ...

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，当前轻工制造相关板块景气度呈现分化态势：家居、造纸板 块已进入底部企稳阶段；新型烟草、包装板块呈现稳健向上趋势；潮玩板块出现拐点向上的积极信号； 而轻工个护板块则面临一定压力，表现略有承压。 国金证券主要观点如下： 家居板块 中央经济工作会议延续"以提振消费扩大内需"为主线，后续将实施提振消费专项行动。发改委提出坚定 实施扩大内需战略，其中家居需求相关的稳定大宗消费、以旧换新、绿色智能升级等方向，利好家居需 求修复。外销方面，11月中国家具出口金额同比-8.83%，降幅收窄至个位数；越南家具出口金额同比 +8.59%，维持稳增态势。分地区来看，中国对东南亚主要国家的家具出口规模稳步抬升，对欧盟相对 稳定，而对美国出口占比则呈温和下行趋势，11月对美国/欧盟/东南亚主要国家的出口占比分别为 10.23%/14.27%/16.62%。据CME，2026年1月美联储降息25个基点的概率为22.1%，期待后续降息周期 开启后海外家居需求持续修复。展望后续，内销短期仍在需求偏弱的磨底阶段，但在相关消费政策的刺 激下，家居需求有望稳步修复，无需过度悲观，建议优选红利属性明显，具备品 ...