化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中价格一度上涨超过2% 截至发稿时涨幅达1.67% [1] - 成交量达2.45万手 场内价格报0.732元 较前日上涨0.012元 [2] - 细分领域龙头股表现强势：中化国际涨停 中核钛白上涨9.19% 新凤鸣与鲁西化工涨幅均超5% [1][2] 行业供给侧改革动态 - 多个化工细分行业推进"反内卷"措施 政策与自律双管齐下促进行业格局优化 [2] - 制冷剂行业反内卷成效显著 涤纶长丝和粘胶短纤行业在集中度提升背景下有望加速周期拐点到来 [2] - 2025年上半年行业资本开支同比增速自2021年初首次转负 供给侧调整加速 [3] 行业盈利与估值水平 - 细分化工指数市净率2.22倍 处于近10年35.42%分位点低位 配置性价比凸显 [3] - 行业盈利处于底部区间 大宗化工品盈利有望改善 [3] - 化工行业经营活动现金流量充沛 产能扩张放缓可能推动股息率大幅提升 [3] 中长期发展驱动因素 - 欧美高能耗装置退出及亚非拉地区经济增长推动出口成为重要增长引擎 [3] - 多部门政策落地有望出清落后产能 优化行业竞争格局并修复盈利水平 [4] - 化工ETF（516020）覆盖全细分领域 近50%仓位集中于万华化学等大市值龙头股 [4] 投资布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数 全面覆盖磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [4] - 场外投资者可通过联接基金（A类012537/C类012538）参与化工板块投资 [4] - 行业兼具高弹性与高股息优势 成本减压及需求改善环节或率先复苏 [3][4]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入157.64亿元，同比下降7.14% [1] - 归母净利润15.69亿元，同比下降29.47%，扣非归母净利润15.59亿元，同比下降30.29% [1] - 基本每股收益0.74元，加权平均净资产收益率4.96% [1] - 毛利率18.01%，同比下降3.19个百分点，净利率10.98%，同比下降3.08个百分点 [1] - 第二季度毛利率19.63%，同比下降0.96个百分点但环比上升3.28个百分点，净利率12.00%，同比下降1.90个百分点但环比上升2.06个百分点 [1] 估值指标 - 以8月22日收盘价计算，市盈率（TTM）14.85倍，市净率（LF）1.66倍，市销率（TTM）1.55倍 [1] 费用结构 - 期间费用6.69亿元，同比增加7489.40万元，期间费用率4.25%，同比上升0.74个百分点 [2] - 销售费用同比增长9.13%，管理费用同比减少16.75%，研发费用同比增长38.35%，财务费用同比增长4.21% [2] 股东结构 - 股东总户数5.27万户，较一季度末下降9447户，降幅15.20% [2] - 户均持股市值由一季度末75.50万元增加至87.30万元，增幅15.63% [2] 业务构成 - 主营业务收入构成：新能源新材料相关产品48.01%，化学肥料21.32%，醋酸及衍生品11.89%，其他产品10.18%，有机胺7.34%，其他(补充)1.26% [2] - 公司主营业务涉及尿素、甲醇的生产和销售 [2] 行业分类 - 所属申万行业为基础化工-农化制品-氮肥 [2] - 概念板块包括煤化工、化肥、社保重仓、MSCI中国、增持回购等 [2]

行业供应情况 - 2024年下半年新增尿素产能264万吨 2025年上半年新增95万吨 上半年累计供应增量超130万吨 [1] - 2025年上半年国内尿素平均日产量19.3万吨 同比增加8.4% 累计开工率83.2% 日产量在19-20万吨水平波动 达近十年同期最高水平 [1] - 下半年预计有338万吨合成氨新增产能投产 其中138万吨已投产 另有422万吨尿素新增产能 其中120万吨已投产 尿素日产量预计增长1.3万吨 [2] - 吉林大安和远景赤峰合计48万吨绿氨产能已于7月正式投产 [2] 需求与消费表现 - 上半年合成氨表观消费量3897.3万吨 同比增长9.3% 氮肥表观消费量2391.9万吨（折纯）同比增长7% 尿素表观消费量3605.7万吨同比增长9.4% [1] - 上半年氮肥累计出口281.8万吨纯氮 同比增长33.2% [1] - 下半年农业需求逐渐转淡 工业需求疲软 国际市场不确定性增多 [1][2] 行业工作重点 - 严格控制产能 理性控制产量 坚持自律出口机制 平衡国际国内两个市场 [2] - 加强国际市场开拓 强化科技创新 推进产业转型升级 推动行业数字化转型 提升智能化水平 [2] - 深化供给侧结构性改革 促进产业结构升级 [2] - 统计工作作为行业政策制定的数据基石 需要从严把数据质量关 升级统计技术手段和建强统计人才队伍三方面加强 [2]

行业供应情况 - 2024年下半年新增尿素产能264万吨 2025年上半年新增95万吨 累计供应增量超130万吨 [1] - 2025年上半年国内尿素平均日产量19.3万吨 同比增长8.4% 累计开工率83.2% 达近十年同期最高日产水平 [1] - 下半年预计新增合成氨产能338万吨 尿素新增产能422万吨 其中138万吨合成氨和120万吨尿素已投产 尿素日产量预计增长1.3万吨 [2] - 吉林大安和远景赤峰合计48万吨绿氨产能已于7月正式投产 [2] 需求与消费表现 - 上半年合成氨表观消费量3897.3万吨 同比增长9.3% 氮肥表观消费量2391.9万吨（折纯）同比增长7% 尿素表观消费量3605.7万吨同比增长9.4% [1] - 上半年氮肥累计出口281.8万吨纯氮 同比增长33.2% [1] 市场环境与挑战 - 国内农业需求逐渐转淡 工业需求疲软 国际市场不确定性增多 [1][2] - 煤头与气头企业成本差距不断扩大 产能过大压力逐步增大 [2] 行业发展战略 - 严格控制产能与产量 坚持自律出口机制平衡国内外市场 加强国际市场开拓 [2] - 强化科技创新推进产业转型升级 推动数字化转型提升智能化水平 深化供给侧结构性改革 [2] - 统计工作作为政策制定的数据基石 需从严把数据质量 升级统计技术手段 建强统计人才队伍三方面加强 [2]

中化新网讯 中国氮肥工业协会近日在银川召开的2025年全国氮肥、甲醇行业经济运行分析暨生产统计 工作会议上，协会理事长顾宗勤提出，下半年国内氮肥保供无虞，但叠加农业需求逐渐转淡、工业需求 疲软、国际市场不确定性增多等不利因素，氮肥企业生产经营应更加谨慎和理性。 顾宗勤说，近两年国内氮肥供应能力持续增加。2024年下半年新增尿素产能264万吨，2025年上半年新 增尿素产能95万吨，上半年累计供应增量超130万吨。氮肥协会尿素周报统计显示，2025年上半年国内 尿素平均日产量19.3万吨，同比增加8.4%，累计开工率83.2%，装置产能发挥稳定。国内尿素日产量在 19万～20万吨水平波动，已达近十年以来同期最高日产水平，进入高日产、高开工时代。 今年上半年国内氮肥需求同样保持增长。合成氨表观消费量3897.3万吨，同比增长9.3%；氮肥表观消费 量2391.9万吨(折纯)，同比增长7%；尿素表观消费量3605.7万吨，同比增长9.4%。与此同时，上半年我 国氮肥累计出口281.8万吨纯氮，同比增长33.2%。 顾宗勤谈到，下半年氮肥市场影响因素较多，不仅国内产能过大压力逐步增大，煤头和气头企业成本上 的差距不断 ...

金河生物 - 拟以自有资金1000万元在上海设立全资子公司金河艾宠易（上海）生物技术有限公司 专注于宠物食品及用品的批发与零售、食品添加剂销售、医学研究和试验发展等领域 [1] - 主营业务是动物保健品的生产、销售、研发及服务 所属行业为农林牧渔–动物保健Ⅱ–动物保健Ⅲ [1] 海油发展 - 拟3.71亿元出售冷能业务及资产给关联方 包括中海油工业气体（珠海）有限公司70%股权和债权、中海油工业气体（宁波）有限公司65%股权、中海石油空气化工产品（福建）有限公司50%股权和冷能利用技术中心资产 [1] - 主营业务是能源技术服务、低碳环保与数字化、能源物流服务 所属行业为石油石化–油服工程–油田服务 [1][10] - 上半年净利润18.3亿元 同比增长13.15% 营业收入226亿元 同比增长4.46% [10] 申通快递 - 7月快递服务业务收入42.87亿元 同比增长9.95% 完成业务量21.81亿票 同比增长11.92% 快递服务单票收入1.97元 同比下降1.50% [2] - 主营业务是快递服务业 所属行业为交通运输–物流–快递 [2][3][4] 豪尔赛 - 收到北京证监局警示函 因涉嫌单位行贿罪未及时履行信息披露义务 [4] - 主营业务是照明工程施工及与之相关的照明工程设计、研发、照明产品销售 所属行业为建筑装饰–装修装饰Ⅱ–装修装饰Ⅲ [4] 镇洋发展 - 筹划重大资产重组 股票停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 拟由浙江沪杭甬高速公路股份有限公司通过换股方式吸收合并公司 [5] - 主营业务是氯碱相关产品的研发、生产与销售 [6] 赤天化 - 全资子公司桐梓化工停产检修35天 为年度例行停车检修 不影响年度产量计划 [7] - 上半年净亏损4894.89万元 营业收入11.30亿元 同比增长5.86% [7] - 主营业务是化工业务、医疗服务业务和煤炭业务 所属行业为基础化工–农化制品–氮肥 [7] 盟科药业 - 上半年亏损1.39亿元 营业收入6696.98万元 同比增长10.26% [7] - 主营业务是新药研发 采用MAH模式委托生产 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [8][9] 招金黄金 - 上半年净利润4469.46万元 同比扭亏 营业收入1.96亿元 同比增长98.27% [9] - 主营业务是以黄金为主要品种的矿业开采、矿产品销售 所属行业为有色金属–贵金属–黄金 [9][10] 瀚川智能 - 上半年净利润2293.5万元 同比扭亏为盈 营业收入3.79亿元 同比下降10.06% [11] - 主营业务是汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备的研发、设计、生产、销售及服务 所属行业为机械设备–专用设备–其他专用设备 [11][12] 松原安全 - 上半年净利润1.61亿元 同比增长30.85% 营业收入11.48亿元 同比增长42.87% 拟10转4股 [12] - 主营业务是汽车安全带总成、安全气囊、方向盘、汽车电子等汽车安全系统产品及特殊座椅安全装置的研发、生产、销售及服务 所属行业为汽车–汽车零部件–车身附件及饰件 [12][13] 横店影视 - 上半年净利润2.02亿元 同比增长128.61% 营业收入13.73亿元 同比增长17.81% [13] - 主营业务是影视投资、制作、发行、电影放映及相关衍生业务 所属行业为传媒–影视院线–院线 [13][14] 若羽臣 - 上半年净利润7226.39万元 同比增长85.6% 营业收入13.19亿元 同比增长67.55% 拟10派3元转增4股 [14] - 主营业务是品牌管理、自有品牌及代运营业务 所属行业为商贸零售–互联网电商–电商服务 [15][16] 瑞达期货 - 上半年净利润2.28亿元 同比增长66.49% 营业总收入10.47亿元 同比增长4.49% 拟10派1.80元 [16] - 主营业务是期货经纪业务、资产管理业务、期货交易咨询业务 所属行业为非银金融–多元金融–期货 [16][17] 扬杰科技 - 上半年净利润6.01亿元 同比增长41.55% 营业收入34.55亿元 同比增长20.58% 拟10派发4.2元 [17] - 主营业务是功率半导体硅片、芯片及器件设计、制造、封装测试研发、生产、销售 所属行业为电子–半导体–分立器件 [18][19] 雅化集团 - 上半年净利润1.36亿元 同比增长32.87% 营业收入34.23亿元 同比下降13.04% [19] - 主营业务是锂业务和民爆业务 所属行业为基础化工–化学制品–民爆制品 [19][20] 震有科技 - 上半年净亏损4759.41万元 营业收入3.50亿元 同比下降6.82% [20] - 获得政府补助604.87万元 占最近一个会计年度经审计归属于母公司股东的净利润的22.05% [25] - 主营业务是提供通信系统设备的设计、研发和销售 所属行业为通信–通信设备–其他通信设备 [20][25][26] 星徽股份 - 控股股东一致行动人拟协议转让6.99%公司股份 转让总价款为1.44亿元 [21] - 主营业务是精密金属连接件、消费电子产品 所属行业为电子–消费电子–智能硬件 [22][23] 陕天然气 - 控股股东拟协议转让13%公司股份 转让股份总数为1.45亿股 [23] - 主营业务是长输管道的建设与运营及城市燃气销售 所属行业为公用事业–燃气Ⅱ–燃气Ⅲ [24][25] 珂玛科技 - 员工战略配售资管计划拟减持不超过1.72%公司股份 [26] - 主营业务是先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售、服务以及泛半导体设备表面处理服务 所属行业为电子–半导体–半导体材料 [26]

工业节能监察与诊断范围 - 山东省工信厅部署2025年度工业节能监察任务和节能降碳诊断服务工作 涉及26家炼化企业 13家合成氨企业 3家化纤及混纺机织物企业 2家轮胎企业 1家化工企业 1家化肥企业 1家钛白粉企业 1家煤制甲醇企业 [1] - 工业节能降碳诊断服务覆盖1家石化企业 5家氮肥企业 1家橡胶和塑料制品企业 1家氯碱企业 3家化工企业 [1] 节能降碳诊断重点内容 - 诊断聚焦企业生产工艺流程 重点产品设备 用能结构及能量系统优化 能源管理和碳管理体系建设等方面 [1] - 通过查找短板弱项提出技术 设备 管理等方面的节能降碳改造措施建议 [1] - 为诊断企业提供可复制易推广的节能降碳系统解决方案 [1] 政策目标与扩展方向 - 发挥工业节能降碳服务对引导企业实施节能技术改造 推动设备更新升级 促进工业节能降碳的重要作用 [2] - 鼓励有条件地市扩大诊断服务内容和范围 针对重点行业企业开展产品碳足迹核算 企业碳排放核算 [2] - 为能耗双控向碳排放双控体系过渡打好基础 [2]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）全天多数时间红盘震荡 盘中场内价格涨幅一度接近1% 截至发稿逆市涨0.15% [1] - 成份股中博源化工和宏达股份涨幅双双达到3% 华峰化学涨超2% 杭氧股份和鲁西化工等多股涨超1% [1] - 化工ETF截至13:59报价0.655元 涨跌0.001元(0.15%) 成交量512万份 IOPV净值0.6553元 [2] 重点个股动态 - 盐湖股份积极推进4万吨基础锂盐一体化项目 计划于2025年9月底启动联动试车 [2] - 公司钾系列产品价格呈现回暖态势 有力推动了经营业绩的稳步提升 [2] - 盐湖股份是化工ETF第二大重仓股 截至2025年2季度末持仓占比6.43% [3] 行业估值与政策环境 - 细分化工指数市净率为2.06倍 位于近10年来23.33%分位点的低位 [3] - 政府多次提及整治"内卷式"竞争 推动落后产能有序退出 [3] - 部分化工品价格价差已趋近历史低位 新一轮供给侧改革呼之欲出 [3] 行业前景展望 - 中国和美国财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 化工有望迎来补库存周期 [4] - 供给端受限的行业随着需求回升 景气度有望持续提升 [4] - 维持化工行业"推荐"评级 [4] 投资工具分析 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数 全面覆盖化工各个细分领域 [4] - 近5成仓位集中于大市值龙头股 包括万华化学、盐湖股份等 [4] - 其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 欧洲能源CPI持续高企，尽管油气价格大幅回落，但居民电价仍处高位 [5] - 欧洲电价高企由五大因素支撑：能源"去俄化"代价、电网老化、高税费、可再生能源补贴刚性、碳排放成本 [5] - 平价风光发电和负电价现象未能惠及民众，因电力市场机制存在短板 [5] - 高电价对欧洲制造业形成双重冲击，削弱其竞争力并重塑全球产业链分工 [5] 目录总结 1 欧洲电价现状及成因 - 2025年6月德国居民含税电价达40.0欧分/千瓦时（约3.31元人民币/度），四口之家年电费折合人民币近万元 [17] - 电力占欧洲能源CPI权重30%，燃气16%，车用燃料41%（2025年6月数据） [19] - 能源"去俄化"导致采购成本翻倍：2025Q1欧盟购美LNG均价1.08欧元/m³，较俄管道气成本高237% [23] - 电网老化加剧成本：欧盟40%配电网超40年，2024年德国网输费用较2019年上涨55.8% [24][28] - 税费占比攀升：2024年欧盟居民电价中税费及附加费占比升至38.4% [35] 2 平价风光未惠及民众的原因 - 2025年6月欧洲风光发电占比达26.9%，德国高达45%，但负电价现象频发 [49][51] - 批发市场边际定价由高成本气电主导，风光过剩仍难压低电价 [52] - 电网调节能力不足：欧洲储能累计61.1GWh，仅达2030年需求目标的7.8% [59] - 零售市场60%-70%为固定税费和电网成本，阻断批发价格传导 [61] 3 高电价的影响 - 高耗能产业受冲击：2021-2022年欧洲电解铝因成本倒挂减产，至今未恢复 [63] - 制造业竞争力分化：2023年德国汽车生产电费成本达190欧元/MWh，为中国2.1倍 [68] - 产业链重构：中国在钢铁、汽车等领域份额提升，欧洲聚焦高附加值环节 [70] 4 总结 - 2024年欧洲电价中能源成本、管网成本、税费、碳税分别贡献1.08、0.61、0.97、0.11元人民币/度，显著高于中国居民电价0.53元/度 [74] - 能源主权缺失与转型成本转嫁是核心矛盾，短期内CPI将维持高位震荡 [74]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）开盘后震荡拉升，盘中场内价格一度涨超2% [1] - 截至发稿，卫星化学飙涨超6%，新凤鸣大涨超5%，昊华科技、鲁西化工、华鲁恒升等多股涨超4% [1] - 基础化工板块获主力资金净流入额已超过22亿元，净流入额在30个中信一级行业中高居第2 [2] 资金流向与行业数据 - 基础化工板块主力资金净流入额达22.84亿元，在30个中信一级行业中排名第2 [2][3] - 医药板块主力净流入额26.78亿元居首，钢铁、银行、交通运输分别净流入13.22亿、12.16亿、11.98亿元 [3] - 化工ETF（516020）盘中价0.673元，涨跌0.013元（1.97%），成交量554万份，IOPV 0.6722元 [2] 行业分析与政策背景 - 国内化工行业陷入"扩产-压价-亏损"的恶性循环，资源重复投入、低效扩张频发，产品价格持续走低 [3] - 通过反内卷约束产能供给，破除化工行业长期的"内卷"，约束产能扩张带来行业良性循环 [3] - 行业龙头有望较大程度获益，因无落后产能、规模优势和产业链优势突出、成本行业最低、市占率最高 [3] 估值与配置机会 - 细分化工指数市净率为2.08倍，位于近10年来26.22%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [4] - 在行业"反内卷"背景下，化工领域有望针对绿色低碳、节能减排、工艺优化等"成本要素"重新定价 [4] - 市场对于"反内卷"政策预期提升，石化与化工行业估值有所修复，行业景气度与估值水平处于较低水平 [4] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域 [5] - 近5成仓位集中于大市值龙头股（如万华化学、盐湖股份），其余5成布局磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [5] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [5]