项目建设与运营管理 - 公司化工产业将重点项目建设作为高质量发展的核心抓手，建立“动态跟踪+重点核查”机制，对安全、进度、技术等关键维度进行专项督导，以确保项目安全、高效、优质推进[1] - 截至新闻发布时，已有3个项目建成投运，包括晋丰公司喜丰航公司气化系统间接冷却升级改造、安徽中能化工尿素装置能效升级改造、江苏新恒盛公司40·60搬迁项目，另有9个项目正在有序推进中[1] - 公司强调安全是“生命线”，在重点项目如晋开公司老厂搬迁项目中，严格落实“三管三必须”，通过党委前置研究、安全责任履职、包保分工、岗前“三级”安全培训以及严格的承包商和物资核查来强化风险管控[2] 项目推进效率与执行 - 天庆公司年产6万吨的三聚氰胺生产线从2023年3月开工到2024年12月合格产品下线，仅用一年半时间实现满负荷运行，被誉为“天庆速度”[3] - 项目快速推进的秘诀在于“清单销号”管理，从各级评审到备案、能评、环评等手续办理，任务清单明确，完成一项销号一项，并在地方政府专班支持下高效办理，为开工赢得时间[3] - 项目采用意大利欧技公司改良的G4U高压法生产工艺，能耗达行业领先水平，并配套建设年产16万吨水溶液法尿素装置，以降低能耗并解决环保难题[3] 技术升级与精细化运营 - 新恒盛公司40·60搬迁项目（年产40万吨合成氨、60万吨尿素）实现精细化运营，试车后稳定运行，日产总氨最高达2256吨，吨氨原料煤耗和电耗均优于设计值[4] - 在项目开车前，公司开展了为期三个月的“地毯式”安全检查，协调解决从设计缺陷到安装的各种问题，并对上万个阀门和仪表进行全面排查[4] - 试运行阶段，技术人员联合供应商对全厂15000余个仪表测点和2200多条联锁反复调试10余次，并通过DCS、SIS、GDS系统实时监控数据，配合“日常保养+定期检修”模式确保稳定运行[4][5] 未来发展战略 - 公司化工产业未来将继续发挥“参谋、指导、监督、服务”四大职能，以项目全流程管控为核心，在前期策划、资金筹措、工艺选择等关键环节精准发力[5] - 公司将积极推动数字化、智能化技术与项目建设深度融合，以项目建设的“实”与“进”，支撑高质量发展的“稳”与“好”[5]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[6] 核心观点 - 建议关注受益于六氟磷酸锂涨价的多氟多和深圳新星[5] - 建议关注受益于磷化工高景气度的云天化[5] - 建议关注受益于化工反内卷的龙头企业如兴发集团、宝丰能源等[5] 行业走势 - 11月第2周化工板块（申万）上涨2.61%，领先上证A指（下降0.18%）2.79个百分点[2][13] - 化工板块（申万）动态PE为25.60倍，高于2015年来的平均PE 13.41%[2][13] - 周度涨幅前五个股：石大胜华（+43.44%）、永太科技（+33.89%）、奥克股份（+25.36%）、丰元股份（+22.35%）、佛塑科技（+20.31%）[2][13] - 周度跌幅前五个股：东材科技（-13.52%）、浙江众成（-9.05%）、金发科技（-7.65%）、渝三峡A（-5.93%）、凯美特气（-5.92%）[2][13] 细分子行业走势 - 11月第2周化工行业27个子行业上涨，5个子行业下跌[3][18] - 周度上涨子行业前五：维纶（+15.18%）、氮肥（+9.19%）、氟化工及制冷剂（+8.76%）、石油贸易（+7.64%）、氨纶（+7.08%）[3][18] - 周度下跌子行业前五：改性塑料（-3.33%）、玻纤（-1.05%）、合成革（-0.84%）、其他纤维（-0.32%）、涂料油漆油墨制造（-0.13%）[3][18] 化学品价格走势 - 周度价格涨幅前五产品：液氯（+22.93%）、一氯甲烷（+19.44%）、丙烯酸异辛酯（+7.47%）、丙烯酸（+5.04%）、电石（+4.94%）[4][23] - 周度价格跌幅前五产品：维生素VE（-8.33%）、新戊二醇（-5.48%）、硫酸（-4.94%）、二氯甲烷（-3.64%）、异丁醛（-3.57%）[4][23] 化学品价差走势 - 周度价差涨幅前五产品：有机硅DMC价差（+58.87%）、丙烯（丙烷制）价差（+45.69%）、丁二烯（丁烯制）价差（+21.12%）、丁二烯（碳四制）价差（+11.78%）、PX（石脑油制）价差（+11.19%）[4][44] - 周度价差跌幅前五产品：PTA价差（-366.84%）、丙烯（甲醇制）价差（-165.52%）、三聚氰胺价差（-32.64%）、聚羧酸减水剂单体价差（-19.05%）、乙二醇价差（-15.05%）[4][44][47] 重要品种库存变化 - 周度库存变化显著产品：聚酯切片（+8.93%）、醋酸（+6.69%）、钛白粉（+4.82%）、丙烯（-4.73%）、草甘膦（+4.64%）[5][64] 行业要闻回顾（摘要） - 国际油价受地缘局势及需求预期影响震荡，NYMEX原油期货12合约周内上涨至61.04美元/桶（环比+1.51%）[94] - 再生油市场供应量反弹，150SN含税周均价6400元/吨，原料废润滑油主流到厂区间3900-4030元/吨，较上期涨50元/吨[94] - 船用油市场承压，低硫渣油价格跌至年内低点，滨州90沥青成交价3950元/吨，较年内高点下跌1080元/吨[94][95] 上市公司重要公告（摘要） - 惠云钛业：取消监事会，由董事会审计委员会行使职权，已完成工商变更[96] - 润禾材料：2022年限制性股票激励计划预留授予部分第三个归属期条件成就，为9名激励对象归属102,034股[96] - 聚胶股份：董事沃金业计划减持不超过7,100股，占总股本0.01%[96] - 泰和科技：股票交易异常波动，碳酸亚乙烯酯（VC）项目一期正进行技术改造[96] - 江天化学：持股5%以上股东南通江山农药化工股份有限公司减持721.80万股，持股比例由15.00%降至10.00%[96]

基础化工板块整体业绩 - 前三季度540家上市化工企业实现营业总收入23132.53亿元，同比增长17.69% [1] - 实现净利润1196.75亿元，同比增长8.69% [1] 周期反转子行业表现 - 制冷剂行业5家企业实现主营收入518.8亿元，同比增长19.51%，净利润74.46亿元，同比增长138.04% [2] - 钾肥行业4家企业实现主营收入207.71亿元，同比增长60.62%，净利润94.45亿元，同比增长57.60% [2] - 磷肥行业8家企业实现主营收入1150.72亿元，同比增长2.15%，净利润92.68亿元，同比增长11.61% [2] - 农药行业42家企业实现主营收入1645.11亿元，同比增长6.56%，净利润73.34亿元，同比增长111.66% [3] 面临挑战的子行业 - 轮胎行业11家企业实现营业收入1559.69亿元，同比增长10.03%，但净利润102.89亿元，同比下降18.17% [4] - 6家轮胎企业营业收入316.05亿元，同比下降3.75%，净利润0.01亿元，同比下降559% [4] - 钛白粉行业9家企业实现营业收入455.04亿元，同比下降11.97%，净利润25.15亿元，同比下降45.67% [4] 未来行业展望 - 制冷剂主流品种R32四季度长协价达6.02万元/吨，较三季度暴涨18.97% [5] - 全球钾肥市场供需格局短期难改，价格高位运行或将成为常态 [5] - 钛白粉四季度国内需求进入淡季，整体终端表现低迷，市场面临下行压力 [5] - 氮肥行业预计2025年产量为5393万吨，产能有望超过7380万吨，供大于求压力显现 [5]

基础化工板块整体业绩 - 前三季度540家上市化工企业实现营业总收入23132.53亿元，同比增长17.69% [1] - 实现净利润1196.75亿元，同比增长8.69% [1] 周期反转行业表现 - 制冷剂行业5家企业实现主营收入518.8亿元，同比增长19.51%，净利润74.46亿元，同比增长138.04% [2] - 钾肥行业4家企业实现主营收入207.71亿元，同比增长60.62%，净利润94.45亿元，同比增长57.60% [2] - 磷肥行业8家企业实现主营收入1150.72亿元，同比增长2.15%，净利润92.68亿元，同比增长11.61% [2] - 农药行业42家企业实现主营收入1645.11亿元，同比增长6.56%，净利润73.34亿元，同比增长111.66% [3] 面临挑战的行业 - 轮胎行业11家企业实现营业收入1559.69亿元，同比增长10.03%，但净利润102.89亿元，同比下降18.17% [4] - 6家轮胎企业前三季度净利润仅0.01亿元，同比下降559% [4] - 钛白粉行业9家企业实现营业收入455.04亿元，同比下降11.97%，净利润25.15亿元，同比下降45.67% [4] 未来行业展望 - 制冷剂主流品种R32四季度长协价达6.02万元/吨，较三季度暴涨18.97% [5] - 全球钾肥市场供需格局短期难改，价格高位运行或将成为常态 [5] - 钛白粉四季度国内需求进入淡季，价格持续下行，市场面临较大下行压力 [5] - 氮肥行业预计2025年底尿素年产能有望超过7380万吨，产能增长速度过快，供大于求压力显现 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[6] 报告核心观点 - 核心观点：建议关注受益于六氟磷酸锂涨价的多氟多和深圳新星，受益于磷化工高景气度的云天化，以及受益于化工反内卷的龙头企业如兴发集团、宝丰能源等[5] 行业走势 - 11月第1周化工板块（申万）上涨3.54%，上证A指上涨1.09%，板块落后大盘2.45个百分点[2] - 化工板块（申万）动态PE为22.57倍，高于2015年来的平均PE 11.23%[2] - 涨幅排名前5的个股分别为：清水源（+47.78%）、佛塑科技（+33.38%）、澄星股份（+24.63%）、海新能科（+23.47%）、芭田股份（+21.72%）[2] - 跌幅排名前5的个股分别为：凯美特气（-18.64%）、广信材料（-5.88%）、上海家化（-4.39%）、阳谷华泰（-3.96%）、杭州高新（-3.82%）[2] 细分子行业走势 - 11月第1周化工行业25个子行业上涨，7个子行业下跌[3] - 上涨子行业前五名：磷肥（+18.15%）、磷化工及磷酸盐（+13.61%）、无机盐（+12.12%）、复合肥（+9.47%）、氮肥（+5.82%）[3] - 下跌子行业前五名：日用化学产品（-2.39%）、玻纤（-2.33%）、其他橡胶制品（-2%）、涂料油漆油墨制造（-0.86%）、维纶（-0.66%）[3] 化学品价格走势 - 根据256个产品价格统计，周涨幅排名前5的产品：叶酸（+20%）、硝酸（+10.43%）、硫磺（+9.95%）、氯化亚砜（+8.61%）、石油焦（+7.23%）[4] - 周跌幅排名前5的产品：液氯（-34%）、丁二烯（-7.69%）、三氯乙烯（-6%）、SBS（-5.9%）、双氧水（-5.17%）[4] 化学品价差走势 - 根据75个产品价差统计，周涨幅排名前5的产品价差：三聚磷酸钠价差（+27.63%）、乙烯价差（+26.06%）、丙烯（石脑油制）价差（+20.37%）、DMF价差（+17.44%）、辛醇价差（+16.18%）[4] - 周跌幅排名前5的产品价差：丙烯（甲醇制）价差（-826%）、丁二烯（碳四制）价差（-172.54%）、丙烯（丙烷制）价差（-49.51%）、丁二烯（丁烯制）价差（-46.15%）、PX（石脑油制）价差（-44.17%）[4] 重要品种周度库存变化 - 重要品种中库存变化排名前五的产品：涤纶长丝（-26.81%）、毒死蜱（-14.29%）、环氧丙烷（8.53%）、醋酸（-7.88%）、聚酯切片（-6.31%）[5] 行业要闻回顾 - 2025/11/3：美国打击委内瑞拉的传言扰乱市场，国际油价跌宕起伏后趋稳，纽约原油2025年12月期货结算价每桶60.98美元，比前一交易日上涨0.41美元，涨幅0.68%[86] - 2025/11/4：OPEC明年一季度将暂停增产，国际油价连续第四个交易日小幅上涨，布伦特原油2026年1月期货结算价每桶64.89美元，比前一交易日上涨0.12美元[86] - 2025/11/5：制造业数据走软和美元汇率走强，国际油价回跌，纽约原油2025年12月期货结算价每桶60.56美元，比前一交易日下跌0.49美元，跌幅0.80%[86] - 2025/11/6：美国原油库存意外大幅增长，国际油价继续下跌，纽约原油2025年12月期货结算价每桶59.6美元，比前一交易日下跌0.96美元，跌幅1.59%[86] - 2025/11/7：市场担心供应过剩，国际油价连续三天下跌，纽约原油2025年12月期货结算价每桶59.43美元，比前一交易日下跌0.17美元，跌幅0.29%[88] 上市公司重要公告 - 回天新材：2025年11月3日与重庆太蓝新能源有限公司签订《战略合作协议》，围绕固态电池及其关键材料领域开展合作[89] - 达威股份：2025年11月4日向175名激励对象授予限制性股票523.48万股，授予价格10.09元/股[89] - 颖泰生物：2025年11月5日股东华邦生命健康股份有限公司解除股份质押352,000,000股，占其所持股份61.82%，占公司总股本28.72%[89] - 康普化学：2025年11月6日与长寿经济技术开发区管理委员会签署投资协议，计划总投资10亿元用于年产8万吨新能源新材料项目和年产2万吨金属萃取剂项目[89] - 华融化学：2025年11月7日公告为子公司提供总额度不超过284,000.00万元的连带责任保证额度[89]

板块整体表现 - 基础化工板块在30个中信一级行业中涨幅位居首位，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格涨幅一度达到3%，截至发稿涨2.25% [1] - 基础化工板块单日获主力资金净流入额超26亿元，在30个中信一级行业中高居首位；近5个交易日累计获主力资金净流入额高达439.71亿元，净流入额在30个中信一级行业中位居第2 [2][3] 领涨细分领域及个股 - 煤化工、氮肥、磷化工、氟化工等板块部分个股涨幅居前 [1] - 鲁西化工飙涨超9%，华鲁恒升大涨超8%，云天化、多氟多双双涨超6%，川发龙蟒、恩捷股份涨超5% [1] 细分行业前景分析 - 氟化工产业链有望进入长景气周期，从资源端的萤石到制冷剂，以及高端氟材料、含氟精细化学品等各个环节均具有较大发展潜力 [3] - 磷矿采选壁垒提升、磷石膏处理难度高或导致磷矿石供给增量低于预期，价格中枢有望保持高位，同时下游磷化工产品格局持续优化，叠加电解液原料需求增长 [3] - PTA行业由于未来新增产能有限、行业集中度高、目前亏损严重，具备坚实的反内卷基础，产品利润向上弹性较大 [4] 板块估值与配置价值 - 截至11月7日收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为2.36倍，位于近10年来40.59%分位点的相对低位 [4] - 化工板块经历长期筑底，反内卷推进下上行想象空间广阔 [3] - 十五五规划建议综合整治"内卷式"竞争，强化反垄断和反不正当竞争执法司法，化工行业龙头企业有望充分受益 [9] 投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域，近5成仓位集中于大市值龙头股，如万华化学、盐湖股份，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5]

股价表现与交易数据 - 11月7日盘中股价上涨3.84%至4.60元/股，成交金额为3407.11万元，换手率为0.49%，总市值达72.13亿元 [1] - 当日主力资金净流出132.09万元，其中大单买入325.15万元（占比9.54%），卖出457.24万元（占比13.42%） [1] - 公司今年以来股价上涨5.02%，近5个交易日上涨7.23%，近20日上涨6.73%，近60日上涨1.32% [2] 公司基本情况 - 公司位于四川省泸州市，成立于1999年4月29日，并于同年6月3日上市 [2] - 主营业务为尿素、复合肥等化肥产品及液氨、甲醇等化工产品的生产销售，自产产品收入占比高达99.46% [2] - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-氮肥，概念板块包括低价、煤化工、甲醇概念等 [2] 股东结构与财务业绩 - 截至9月30日，公司股东户数为4.15万户，较上期减少0.68%，人均流通股为37806股，较上期增加0.69% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入34.23亿元，同比减少16.78%，归母净利润为183.85万元，同比大幅减少98.53% [2] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现14.30亿元 [3] - 近三年累计派现额为0.00元 [3]

股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.02%至25.16元/股，成交额5563.71万元，换手率0.10%，总市值534.20亿元 [1] - 当日主力资金净流出116.18万元，大单买入823.80万元（占比14.81%），卖出939.99万元（占比16.89%） [1] - 公司今年以来股价上涨19.46%，近5个交易日上涨3.88%，近20日下跌2.75%，近60日上涨8.30% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：新能源新材料相关产品48.34%，化学肥料24.61%，醋酸及衍生品10.82%，其他产品7.75%，有机胺7.33%，副产品及其他1.15% [1] - 2025年1-9月实现营业收入235.52亿元，同比减少6.46%；归母净利润23.74亿元，同比减少22.14% [2] - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-氮肥，概念板块包括养老金概念、融资融券、基金重仓、化肥、大盘等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为4.40万，较上期减少16.59%；人均流通股48213股，较上期增加19.90% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3798.00万股，较上期减少3837.47万股；华泰柏瑞沪深300ETF为第五大股东，持股2519.73万股，较上期减少133.51万股 [3] - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A为新进第六大股东，持股2228.05万股；中泰星元灵活配置混合A为第十大股东，持股1918.71万股，较上期减少678.41万股；易方达沪深300ETF退出十大股东之列 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现89.65亿元，近三年累计派现47.75亿元 [3]

公司基本情况 - 公司成立于1998年8月28日，于2000年2月21日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的化工与医药企业，核心业务涵盖氮肥和甲醇化工、医药流通与制造 [1] - 公司所属申万行业为基础化工 - 农化制品 - 氮肥 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为15.69亿元，在行业中排名第六，远低于行业第一名华鲁恒升的235.52亿元和行业平均数96.58亿元 [2] - 主营业务构成中，尿素收入13.11亿元，占比55.06%，甲醇收入6.69亿元，占比28.10% [2] - 2025年三季度净利润为-1.52亿元，在行业中排名第五，远低于行业第一名华鲁恒升的26.19亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为46.75%，高于行业平均的45.99% [3] - 2025年三季度毛利率为8.90%，低于行业平均的11.58% [3] 管理层与股权结构 - 公司董事长、总经理及实际控制人为丁林洪，控股股东为贵州渔阳贸易有限公司 [4] - 丁林洪2024年薪酬为87.09万元，较2023年的81.57万元增加5.52万元 [4] 股东情况 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为5.76万户，较上期减少15.09% [5] - 户均持有流通A股数量为2.22万股，较上期增加17.77% [5]

公司基本情况 - 公司成立于2000年4月26日，于2002年6月20日在上海证券交易所上市，注册及办公地址位于山东省德州市 [1] - 公司是国内化工行业领先企业，核心业务涵盖尿素、甲醇等产品，具备全产业链优势和较强市场竞争力 [1] - 公司所属申万行业为基础化工 - 农化制品 - 氮肥，涉及化肥、新能源新材料等多个概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入达235.52亿元，在行业中排名第一，远超行业平均数96.58亿元和中位数54.7亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为26.19亿元，在行业中排名第一，行业第二名湖北宜化为13.32亿元 [2] - 主营业务构成中，新能源新材料相关产品收入76.2亿元，占比48.34%，化学肥料收入38.79亿元，占比24.61%，醋酸及衍生品收入17.06亿元，占比10.82% [2] - 单三季度实现营业收入77.89亿元，同比下降5.07%，归母净利润8.05亿元，同比下降2.38% [6][7] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为29.60%，低于去年同期的30.36%，且低于行业平均的45.99% [3] - 2025年三季度公司毛利率为18.38%，虽略低于去年同期的20.01%，但高于行业平均的11.58% [3] 业务进展与项目投资 - 2025年三季度公司主营产品产销量同比增长，新能源新材料、化肥、有机胺、醋酸及衍生品销量和产量均有提升 [6] - 2025年8月荆州基地一体化项目部分装置投产，新增20万吨/年BDO、5万吨/年NMP产能 [6] - 2025年9月20万吨/年二元酸项目进入试生产阶段 [6] - 公司拟投资30.39亿元建设气化平台升级改造项目 [6] - 荆州基地运行稳健，德州基地新项目投产有望提升底部盈利 [7] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为4.4万，较上期减少16.59%，户均持有流通A股数量为4.82万，较上期增加19.90% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股3798.00万股，相比上期减少3837.47万股，华泰柏瑞沪深300ETF持股2519.73万股，相比上期减少133.51万股 [5] - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A为新进股东，持股2228.05万股，易方达沪深300ETF退出十大流通股东之列 [5] 管理层薪酬 - 董事长常怀春2024年薪酬为444.16万元，较2023年的415.38万元增加28.78万元 [4] - 总经理祁少卿2024年薪酬为340.93万元，较2023年的290.5万元增加50.43万元 [4] 机构预测与观点 - 国信证券维持公司2025-2027年归母净利润预测为33.94亿元、40.20亿元、43.58亿元，对应EPS为1.60元、1.89元、2.05元 [6] - 国金证券预估公司2025-2027年营收为371亿元、411亿元、449亿元，归母净利润为38.3亿元、46.7亿元、57.6亿元，对应EPS为1.8元、2.2元、2.7元 [7]