政策支持措施 - 及时兑付符合奖补条件企业的在途奖补资金 开通资金拨付绿色通道[1] - 协调保险机构加快定损理赔速度 开通灾后保险理赔审批绿色通道[1] - 金融机构启动灾后金融服务应急机制 加大对企业支持力度[1] 审批流程优化 - 开通旅游企业升级改造绿色通道 提供规划及施工许可政策支持[1] - 压缩各流程审批时限 为企业经营场所改造升级提供高效服务[1] 市场秩序保障 - 严厉打击哄抬价格行为 维护市场价格秩序稳定[1] - 建立灾后重建物资供应保障协同机制 优先满足重点涉旅企业订单[1] - 保障企业设施修复和设备更新的建材、零部件及维修服务需求[1]

酒店服务应对措施 - 三亚亚特兰蒂斯酒店为游客提供免费机场巴士服务以解决台风后出行难题 [2] - 万宁石梅湾威斯汀度假酒店推出室内雨声伴读、模拟器高尔夫及瑜伽静心等多元休闲活动陪伴客人度过台风天 [2] - 酒店根据房态为需续订游客提供合理价格优惠并协助调整后续行程 [5] 行业协会协调行动 - 三亚市旅游行业协会联合会、三亚旅游酒店行业协会及三亚市旅行社协会发布倡议书呼吁涉旅行业全力恢复旅游生产秩序 [3] - 海南省旅行社协会联动三亚市旅行社协会及旅行社企业摸排受影响区域团队及自由行游客情况 [3] - 旅行社为游客提供情绪疏导、生活协助及行程调整等人性化关怀服务 [3] 景区恢复进展 - 三亚大小洞天旅游区投入130余名员工清理倒伏树木 主干道已基本恢复通行 [4] - 三亚国际免税城景区及亚特兰蒂斯景区已恢复营业 南山景区与大小洞天景区预计8月26日正常营业 [4] - 景区对所有硬件设施进行全面检查以确保游览环境安全 [4] 政府政策支持 - 三亚推出专项保障政策 因台风导致行程变更的游客可凭订单免除退订手续费且无时限限制 [5] - 三亚凤凰国际机场航班逐步恢复阶段向游客赠送椰子及玩偶等伴手礼 [5]

公司业务动态 - 公司推出"2025华侨城旅游狂欢节"活动 横跨暑期与国庆黄金周 [1] - 联动旗下主题公园 自然人文景区 文化场馆等多元业态 [1] - 推出多款惠民产品和主题活动 创新多元化消费场景 [1] 战略发展 - 公司以实际行动积极投身特区建设 [1] - 持续秉持特区精神 在业务发展和创新实践方面发力 [1] - 为市民游客打造全方位文旅新体验 [1]

行业现状 - 景区、游乐园和体验馆普遍以身高作为主要判定依据 常见1.2米以下免票、1.2-1.4米半票等标准[5] - 市场化主题乐园采用年龄、身高"二选一"方式 如上海迪士尼、北京欢乐谷允许满足"身高1.2-1.5米"或"5-10周岁"条件购票[5][8] - 头部景区及博物馆以年龄为主 国家自然博物馆限定"6-11周岁"可购儿童票[5] 争议焦点 - 身高标准导致发育较快儿童过早失去优惠 出现穿鞋超1.4米/脱鞋不足1.4米的判定矛盾[1] - 年龄标准可能引发证件冒用问题 旅游旺季核验年龄存在操作困难[9] - 票价出现倒挂现象 十岁儿童因身高超1.5米反而比享受半价票的大学生支付更高费用[1] 政策导向 - 国家层面暂无统一强制性法规 2012年发改委建议推行"身高与年龄双轨制"[12] - 建议6周岁或1.2米以下儿童免票 6-18周岁未成年人实行半票[12] - 2023年新儿童生长标准显示6岁儿童身高较2009年标准提升0.9-1.1厘米[15] 行业建议 - 专家建议按年龄判定更符合儿童利益最大化原则 需联合文旅等部门细化法规政策[15] - 可借鉴铁路、航空等行业成熟规范 兼顾儿童权益与经营者安全保障责任[15] - 需解决儿童身份信息登记不完善问题 逐步推动从身高标准向年龄标准过渡[15]

行业与公司 * 行业涉及券商、有色、煤炭、电网、电力、出行链（体育、OTA、景区）、恒生科技、国产算力（如寒武纪）、半导体链代工、设备材料及模拟功率等fabless公司[1][4] * 公司提及寒武纪、阿里（关注其财报CAPEX超预期可能性）[4] 核心观点与论据 市场表现与资金流入 * 市场表现强劲，成交额从1.5万亿升至2.3万亿，正向2.5万亿迈进[2] * 外资持续流入：7月以来被动资金流入A股约100多亿元（对应19亿美元），港股流入一两百亿元级别[1][6] * 融资资金规模：7月以来达2000亿元，上周流入约450亿元[1][6] * 融资余额占比：当前0.85（峰值0.9），融资成交额占比当前10.5（峰值11），显示仍有上涨空间[8] 牛市趋势与换手率 * 自由流通换手成交达4（历史强势牛市换手率均在4以上），市场参与度高，离顶部尚远[7] * 历史第二轮上涨时换手率提升，若未来无法继续提升则需警惕大周期触顶[7] 配置策略 * 龙头牛策略：券商、有色、煤炭[1][4] * 低位央企重组领域：电网、电力、出行链（体育、OTA、景区）[1][4] * 成长方向：恒生科技（港币升值推动外资流入）、国产算力（如寒武纪）、半导体链代工及设备材料[4] 重要但易忽略内容 风险因素 * 海外流动性变化：重点关注美联储Jackson Hole会议鹰派表态可能引发回调[3][11][12] * 国际关系变动：如俄乌局势低于预期但不会形成实质利空[12] 短期触顶信号 * 触顶伴随成交量缩减，当前成交上涨趋势未破（需维持2.3万亿水平）[3][9][10] * 回调机会判断：若成交量无法维持或美联储鹰派表态催化[11] 数据细节 * 外资流入A股与港股规模差异：A股约100多亿元 vs 港股一两百亿元[1][6] * 融资资金增量空间：余额占比距峰值差0.05，成交额占比差0.5[8]

文章核心观点 - RWA（真实世界资产代币化）为旅游行业融资提供新动能 通过将景区门票收益权等资产代币化 实现全球融资 降低对单一融资渠道的依赖 并提升资产流动性 [1][2][4] - RWA在旅游融资中具备融资快、成本低、流动性强等优势 同时为投资者提供低门槛投资机会 但面临合规性、定价和流动性等挑战 [5][6][14][18] - 全球RWA市场规模快速增长 预计2030年达16.1万亿美元 旅游RWA作为重要组成部分 应用场景包括景区收益权、酒店经营权和文旅项目分成等 [8][12][13] RWA基本概念 - RWA是将现实资产（如房地产、应收账款、景区门票收益权）通过区块链技术代币化 使其具备数字资产的交易、拆分与流通能力 [4] - RWA让传统资产像加密货币一样可小额购买、快速交易、跨境流通 旅游资产未来收益预期可通过区块链变成可交易的"数字凭证" [4] - RWA发展受区块链技术迭代、DeFi生态成熟、金融机构试水和政策监管明晰等多重驱动 稳定币是其最大应用场景之一 [5] 旅游融资现状与问题 - 2019年以来国内有7家4A级和3家5A级景区破产或重整 包括龙潭大峡谷、养子沟景区等 均因过度依赖银行贷款导致财务成本高企 [1] - 景区拥有独特自然景观和文化资源 年客流量稳定且门票收入可观 但融资主体无法偿还银行本息 影响资金链正常运转 [1] RWA旅游融资优势 - 对资产方提供创新融资渠道 具备融资快、成本低、流动性强优势 能将大型旅游资产分割成小份额面向全球投资者融资 [6] - 对投资者降低投资门槛 实现从"精英投资"到"全民投资"的普惠金融 普通投资者可以极低门槛参与高价值旅游资产投资 [6] - 旅游资产确权清晰 通过区块链登记确保权属明确和不可篡改 收益模式稳定且可预测 提升融资吸引力 [7] RWA市场规模 - 截至2025年6月全球RWA资产总额达255亿美元（剔除稳定币） 由私人信贷（58.5%）、美国国债（29.6%）和商品（6.4%）主导 [8] - 贝莱德发行的BUIDL基金是全球最大单一RWA项目 市值超28亿美元 [8] - 波士顿咨询公司与ADDX预测2030年全球资产代币化市场规模达16.1万亿美元 占全球GDP的10% [8] 典型案例 - 大连小平岛RWA数字岛屿项目投资20亿元 打造5C自驾车营地 建设1000套医养酒店和11万平方米温泉综合体 通过收益权代币化吸引社会资本 [10] - "击剑熊猫"IP资产RWA项目在香港落地 通过区块链将IP权益分割为可交易数字凭证 支持跨境流通和收益分配 吸引Z世代和国际投资者 [11] 应用场景 - 景区门票收益权代币化 投资人通过钱包持有并定期领取分红 数据写入智能合约增强透明度 [12] - 度假酒店与民宿经营权通过NFT绑定入住资格 发行收益权代币供投资人认购 引入稳定币结算 [12] - 文旅项目与文化演出票务分成权益打包为代币 每场演出后自动发放分成 数据不可篡改 [13] - 旅游地产与度假公寓租金收益权代币化 投资者按智能合约约定获得租金分红 开发商通过返租继续经营 [13] 挑战与应对 - 合规性问题包括是否构成证券型通证、涉及公众资金流入和跨国监管冲突 需明确资产属性、限制投资者范围和遵循监管框架 [14][16] - 链上与链下数据一致性需物联网和AI技术保障 确保景区客流量、酒店入住率等数据真实可信上传至链上 [15][17] - 市场风险包括二级市场流动性不足、非标资产定价困难和中心化托管风险 需培育二级市场生态、建立科学定价体系和优化托管机制 [18][19] 技术支撑 - 区块链技术提供分布式账本记录资产所有权和收益权 确保交易透明性和安全性 [21] - 智能合约自动执行收益分配和代币转让限制 根据景区门票收入等数据自动发放分红 [21] - 代币标准如ERC-3643适合受监管证券类资产 ERC-1400适合股票类资产 ERC-1155适合多类型资产发行 [21] - 预言机连接区块链与现实世界 将景区客流量、酒店房价等链下数据安全传输至链上 [22]

旅游景点开发 - 哈尔滨香坊区伏尔加庄园全新打造占地5万平方米的雪姑娘童话城堡 融合建筑艺术、童话魅力、光影科技与无动力体验[1] - 大型无动力游乐场配备套娃大滑梯、旋转滑梯、波浪滑梯、套娃秋千等数十项创意设施 覆盖不同年龄段游客需求[1] - 同为4A级景区的松松小镇针对外地游客推出凭省外有效证件领取打卡印记专属礼包 并提供存放、衣物缝补、景点推荐等服务[1] 区域消费促进措施 - 香坊区通过"票根+"消费活动串联消费链 整合76家影院、景区、宾馆、餐饮商家构建跨行业消费生态圈[1] - 活动持续至年底 提供叠加优惠并形成长效联动机制 涵盖影院、文旅、商业等多业态资源[1] - 哈东万达广场依托全国商业体最大IMAX影城 从观影、娱乐和餐饮多维度提升消费体验[2] 娱乐业态升级 - 哈东万达广场引进室内娱乐第一品牌快乐专+龙江首店 打造3.5万平方米焕新乐园[2] - 乐园提供近百种项目一票畅玩服务 形成"消费即享多重折扣"的互惠模式[2] - "一票通享全域优惠"模式有效激活区域消费潜力 创造新型消费场景[2]

政策动态 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局印发个人消费贷款财政贴息政策实施方案 规定2025年9月1日至2026年8月31日期间居民个人消费贷款可享受贴息 贴息范围包括单笔5万元以下消费及5万元以上重点领域消费 5万元以上消费以5万元为贴息上限 [2] - 九部门联合印发服务业经营主体贷款贴息政策实施方案 覆盖餐饮住宿、健康、养老等8类消费领域服务业 贷款需在2025年3月16日至12月31日期间签订合同并用于改善消费基础设施 [3] - 金融监管总局联合中国人民银行、中国证监会召开金融消费者保护会议 强调协同治理投诉集中领域问题 加强金融教育宣传和风险防范能力提升 [4] - 财政部、税务总局明确快递服务收入按"收派服务"缴纳增值税 网络货运企业采购燃料及通行费进项税额符合条件可抵扣 [6] - 国家医保局公示534个药品通过2025年医保目录形式审查 较2024年数量增加 另设商保创新药目录 121个药品通过审查 [7] 行业动向 - 干法锂电池隔膜行业8家骨干企业达成反内卷共识 包括星源材质、恩捷股份等 共识涉及价格自律、暂停扩产、科学释放产能及加强产业链合作 [5] - 广发证券指出二季度景区受天气影响客流承压 7-8月旺季表现分化 推荐关注避暑及研学主题标的 [10] - 中泰证券认为机械板块全年业绩增速优异 看好2025年国内需求复苏及海外结构性走强 推荐海外布局占优的龙头企业 [10] 公司要闻 - 寒武纪澄清网传大量载板订单为不实信息 [9] - 贵州茅台上半年净利润454.03亿元 同比增长8.89% [9] - 金龙鱼上半年净利润17.56亿元 同比增长60.07% [9] - 中国联通上半年营业收入突破2000亿元 同比增长1.5% [9] - 农业银行宣布自9月1日起对符合要求的个人消费贷款实施贴息 [9] - 广立微收购LUCEDA公司布局硅光芯片产业 [9] - 复星医药注射用奈达铂药品注册申请获受理 [9] - 海思科创新药HSK47977片临床试验申请获批 [9] - 中国恒大将于8月25日上午9时起取消上市地位 [9] - 恒信东方收到中国证监会立案告知书 [9] - 四方精创控股股东方面拟减持不超过2.25%股份 [9] - 徐工机械拟发行总额不超过100亿元资产支持票据 [9] - 越秀资本控股子公司拟发行合计不超过120亿元债券 [9]

基孔肯雅热对华南旅游业的影响 - 基孔肯雅热疫情导致华南地区旅游需求显著下滑 游客因健康风险取消或推迟行程 [8][9][19] - 自7月8日首例确诊至8月初 全国累计病例超7000例 其中广东单周新增2892例 佛山集中2770例 [9] - 美国疾控中心将中国旅游警示上调至二级 建议游客接种疫苗 进一步影响国际游客决策 [9] 社交媒体与消费者心理反应 - 社交媒体出现大规模"华南蚊子劝退"讨论 小红书等平台频现退票咨询帖 [10][11][12] - 家庭游和亲子客群对健康风险敏感度极高 提前规划的行程取消后难以被散客替代 [16][20][21] - 消费者恐惧心理比实际风险影响更大 导致酒店景区客流腰斩 退改订单激增 [16][19][27] 旅游业经营受损情况 - 华南酒店入住率大幅下滑 惠州旅行社反映"游客怕蚊子胜于怕价格" [14][22][27] - 暑期黄金档（7月-8月中旬）与疫情期重合 商家投入的防蚊措施未能挽回客流损失 [14][24][27] - 家庭游客消费链条（餐饮 交通 文创等）整体受冲击 单笔退订造成多重收入损失 [21][22] 防控措施与行业应对建议 - 新加坡通过高额罚款和日常防蚊习惯控制疫情 今年仅17例基孔肯雅热病例 [30][31][33] - 东南亚景区提供驱蚊喷雾 免费长袖租借 透明化疫情信息 增强游客安全感 [34][35] - 建议华南商家推出"无忧出行套餐" 含防蚊用品 健康保险和灵活退改 重建消费者信心 [35][36][37]

核心观点 - 流动性环境改善：海外市场因5/6月非农数据下调引发对美国经济担忧，降息预期升温，8月以来10Y/2Y美债利率分别下降10BP/18BP，预计9月降息可能落地[4][12] - 国内货币宽松持续：7天逆回购周规模连续4周突破万亿元，国债增值税政策或推动债市资金入市，市场成交额维持在1.6-1.8万亿元平台，融资余额接近2万亿元且新增流入强劲[4][12] - 配置主线聚焦三大方向：龙头化（有色、军工、券商）、国产化（恒生科技、半导体链）、全球化（New Money出海、海外算力）[4][5][12][13][14] 流动性分析 - **海外流动性**：非农就业数据2025H1终值较初值下调近半（初值16.4万人→终值8.7万人），市场预期9月降息概率达88.9%，年内或降息3次[19][20] - **国内资金面**：融资余额创年内新高至近2万亿元，10日净流入峰值达2500亿元；7天逆回购周度规模突破2.5万亿元[21][22][25] 配置方向 龙头化主线 - **PPI触底行业**：券商、有色、煤炭、光伏等周期板块受益于PPI修复，央企重组聚焦军工、电网、电力领域[4][12] - **低位出行链**：赛事经济运营、OTA平台、景区等具备弹性[4][12] 国产化主线 - **半导体链**：国产代工稼动率维持高位，设备材料景气上行，模拟/功率细分领域复苏迹象显现[5][13] - **国产算力**：关注科技巨头财报中资本开支动向，设备扩产趋势明确[5][13] 全球化主线 - **文化出海**：短剧、游戏、AIGC+创新药等New Money领域[5][14] - **海外算力**：CPO、PCB等业绩验证稳健的方向[5][14] 行情阶段判断 - **资金维度**：当前处于二轮上涨期，公募发行处于修复初期（日均发行4.2亿元），开户数未达顶点（日均8.5亿元），杠杆资金日均流入56.1亿元[15][28] - **板块轮动规律**：历史显示二轮上涨以质量风格主导，行业上周期（宏观政策驱动）或科技（产业政策驱动）领跑，本轮建议关注科技+周期龙头[16][17][29][30] - **PPI周期关联**：PPI上行阶段周期板块超额收益显著，当前PPI已开始修复，煤炭、有色、钢铁等历史胜率达71%[31][32][33] 历史数据验证 - **风格轮动**：首轮上涨成长/反转风格胜率71%，二轮质量风格胜率57%，三轮成长/质量风格胜率60%[29] - **行业表现**：二轮上涨中周期（煤炭、钢铁）或科技（计算机、电子）领跑，三轮上涨科技/消费/有色占优[30]