公司股价表现 - 2025年11月5日股价收报33.88元/股，当日涨幅为1.38% [3] - 自2025年9月4日以来，股价从19.84元/股涨至33.88元/股，区间涨幅达70.77% [4] - 2025年6月3日盘中股价一度下探至17.02元/股，11月3日曾涨至36元/股，实现翻倍 [6] - 截至2025年11月5日，公司市值达到281.50亿元 [7] 公司经营业绩 - 2025年前三季度营业收入为55.71亿元，同比增长2.17% [8] - 2025年前三季度归母净利润为3286.56万元，同比下降96.44% [8] - 2025年前三季度扣非净利润为-9774.99万元，为2013年同期以来首次亏损 [8] - 2023年及2024年前三季度营业收入分别为89.10亿元和54.53亿元，同比分别下降29.13%和38.80% [8] - 2023年及2024年前三季度归母净利润分别为18.22亿元和9.23亿元，同比分别下降64.66%和49.31% [8] - 2025年第三季度单季营业收入为21.13亿元，同比增长21.47% [10] - 2025年第三季度单季归母净利润为1.89亿元，同比增长113.22% [10] - 2025年第三季度单季扣非净利润为1.03亿元，同比增长27.96%，实现扭亏为盈 [10] 与宁德时代的战略合作 - 公司实际控制人裴振华夫妇拟向宁德时代转让所持公司12.95%股权，转让总价款约26.35亿元 [5][15] - 交易完成后，宁德时代将合计持有公司23.54%股权，以13.54%的持股比成为公司第二大股东 [15] - 公司拟向控股股东裴振华收购苏州天华时代新能源产业投资有限责任公司75%股权，交易对价约为12.54亿元 [13] - 苏州天华时代剩余25%股权由宁德时代持有，交易完成后将成为公司与宁德时代的合营公司 [15] - 通过转让上市公司股权及出售锂矿资产控制权，裴振华夫妇将合计套现约38.89亿元 [5][16] 行业背景与公司业务 - 公司核心业务聚焦新能源锂电材料领域，核心产品为电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂 [9] - 锂盐价格处于低位是公司盈利能力大幅下降的主要原因 [4] - 2024年电池级碳酸锂价格从年初10万元/吨左右下降至9月份的7.3万元/吨 [10] - 2024年电池级氢氧化锂现货从9万元/吨下降至9月份的7.5万元/吨 [10] - 当前锂盐价格与曾经超过60万元/吨的高位相比已大幅回落 [10]

公司股价与交易表现 - 11月4日股价下跌5.01%至44.79元/股，成交额5.63亿元，换手率4.73%，总市值116.30亿元 [1] - 广发中证1000ETF因持有87.58万股，当日浮亏约206.69万元 [2] 公司业务概况 - 公司主营业务为新能源锂电材料产业链，包括锂矿采选、锂盐加工及冶炼、锂电设备制造 [1] - 主营业务收入构成为锂精矿86.31%，锂电池设备12.76%，锂盐0.66%，其他0.28% [1] 机构持仓动态 - 广发中证1000ETF（560010）于三季度新进成为十大流通股东，持有0.34%流通股 [2] - 该ETF基金最新规模353.03亿元，今年以来收益率为27.92% [2]

章建平三季度持仓变动概况 - 持仓组合从二季度末的9家公司大幅收缩至三季度末的2家公司，仅保留寒武纪并新进华友钴业 [1] - 从至少8家上市公司前十大流通股东中退出，包括慧博云通、宁波华翔、龙溪股份等 [2] 退出个股特征分析 - 退出标的多为二季度新进个股，且集中在AI及人形机器人等热门赛道 [3] - 多数退出个股在第三季度股价表现强劲，例如浙江荣泰股价涨幅达153.73%，宁波华翔涨幅超120%，中坚科技与汉威科技涨幅均超过60% [3] - 根据至少减持数量计算，浙江荣泰减持至少886.26万股，龙溪股份减持至少416.43万股 [2] 对寒武纪的持仓操作 - 三季度对寒武纪增持32.02万股，总持股数达到640.65万股，占流通股本比例提升至1.53%，晋升为第五大股东 [3] - 回溯建仓历程，自2024年第四季度首次建仓533.88万股以来持续加仓 [3] - 以10月31日1375元/股计算，其寒武纪持仓市值已达88亿元 [3] 寒武纪基本面表现 - 公司前三季度实现营业收入46.07亿元，同比增长2386.38%；归母净利润16.05亿元，同比扭亏为盈 [4] - 第三季度单季实现营收17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润5.67亿元 [4] - 业绩增长与股价表现共振，其三季度股价涨幅达126.75%，年内涨幅达108.97% [4] 新进持仓华友钴业分析 - 三季度新进持有华友钴业1850万股，占流通股本比例0.98%，位列第五大流通股东，期末参考市值12.19亿元 [4] - 华友钴业前三季度实现营业收入589.41亿元，同比增长29.57%；归母净利润42.16亿元，同比增长39.59% [4] - 公司股价年内涨幅达124.75%，若持仓不变，章建平此笔投资自9月末以来已浮盈约0.92亿元 [4]

章建平三季度持仓调整概况 - 持仓组合从二季度末的9家公司大幅收缩至三季度末的2家公司，仅保留寒武纪和新进的华友钴业 [1] - 从至少8家上市公司前十大流通股东中退出，包括慧博云通、宁波华翔、龙溪股份等 [1] - 退出的标的多数为二季度新进，且集中在AI及人形机器人等热门赛道 [1] - 退出的个股在第三季度均录得可观涨幅，例如浙江荣泰股价涨幅达153.73%，宁波华翔涨幅超120%，中坚科技与汉威科技涨幅均超过60% [1] 对寒武纪的持仓操作与公司业绩 - 三季度对核心标的寒武纪进行加仓，持股增至640.65万股，较二季度增持32.02万股，持股占流通股本比例提升至1.53%，晋升为第五大股东 [2] - 以10月31日1375元/股收盘价计算，持仓寒武纪的市值达到88亿元 [2] - 建仓历程显示，其于2024年第四季度首次进入寒武纪前十大流通股东，初始持股533.88万股，后续持续增持 [2] - 寒武纪业绩爆发式增长，前三季度实现营业收入46.07亿元，同比增长2386.38%，归母净利润16.05亿元，同比扭亏为盈 [2] - 公司第三季度营收17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润5.67亿元 [2] - 寒武纪三季度股价涨幅达126.75%，年内涨幅达108.97% [2] 新进持仓华友钴业与公司表现 - 三季度新进新能源锂电材料龙头华友钴业，持有1850万股，占流通股本比例0.98%，位列第五大流通股东，期末参考市值12.19亿元 [2] - 华友钴业前三季度实现营业收入589.41亿元，同比增长29.57%，归母净利润42.16亿元，同比增长39.59% [3] - 公司业绩增长受益于产业一体化经营优势释放及钴金属价格回升 [3] - 受刚果（金）钴出口禁令影响，全球钴价攀升，带动华友钴业股价年内涨幅达124.75% [3] - 若持仓不变，章建平新进华友钴业的投资自9月末以来已浮盈约0.92亿元 [3] 相关ETF市场数据 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨跌0.00%，市盈率20.77倍，最新份额110.5亿份，减少1.7亿份，主力资金净流入2803.4万元，估值分位21.33% [7] - 游戏ETF（159869）近五日涨跌-2.81%，市盈率37.37倍，最新份额77.4亿份，增加7000.0万份，主力资金净流入7508.1万元，估值分位55.64% [7] - 科创50ETF（588000）近五日涨跌-3.06%，市盈率160.95倍，最新份额491.7亿份，增加7650.0万份，主力资金净流出13.9亿元，估值分位96.64% [7] - 云计算50ETF（516630）近五日涨跌0.24%，市盈率105.55倍，最新份额3.2亿份，减少500.0万份，主力资金净流出63.4万元，估值分位86.32% [7][8]

公司股价表现 - 10月30日华友钴业股价上涨5.05%至65.97元/股，成交金额46.03亿元，换手率3.76%，总市值达1252.95亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造，镍产品是最大收入来源占比34.54%，正极材料占比16.28%，贸易及其他业务占比15.55%，镍中间品占比14.91%，铜产品占比5.95%，三元前驱体占比5.25%，锂产品占比4.18%，钴产品占比3.33% [1] 基金持仓情况 - 创金合信资源主题精选股票A（003624）三季度持有华友钴业63.84万股，占基金净值比例5.14%，为第四大重仓股，10月30日估算浮盈约202.37万元 [2] - 该基金最新规模3.72亿元，今年以来收益率67.61%，同类排名280/4216，近一年收益率51.99%，同类排名710/3885，成立以来收益率276.33% [2] 基金经理信息 - 基金经理李游累计任职时间9年0天，现任管理基金总规模45.82亿元，任职期间最佳基金回报262.31% [3] - 基金经理黄超累计任职时间2年173天，现任管理基金总规模8.19亿元，任职期间最佳基金回报61.64% [3]

公司业绩与战略 - 2025年前三季度公司实现营业收入7.69亿元 [1] - 公司深化医药制造、新能源锂电材料、合成生物微生物蛋白三大核心业务的协同发展 [1] - 公司发挥集群协同效应，以研发突破技术壁垒，以营销打开市场空间 [1] 医药制造业务 - 公司通过催化氧化反应技术、清洁生产技术等创新工艺实现生产成本持续下降 [2] - 推进三氮唑产品工艺革新与装备升级，推动主营产品他唑巴坦质效提升 [2] 新能源锂电材料业务 - 新能源板块已形成年产8000吨碳酸亚乙烯酯（VC）和3700吨氟代碳酸乙烯酯（FEC）的规模化产能 [2] - 碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）价格环比上月涨超20%，进入新一轮景气周期 [2] - 公司凭借产能与成本优势，有望受益于价格上涨红利，增厚板块利润 [2] 合成生物微生物蛋白业务 - 旗下产品未冉蛋白通过美国SELF-GRAS认证，获得美国市场准入 [3] - 未冉蛋白的新食品原料注册申请已获国家卫健委受理，并通过技术审查 [3] - 含氨基酸水溶肥料产品已获农业农村部准予登记，实现国内市场准入 [3] - 通过酶转化工艺将生产滤液转化为水溶肥料，实现资源循环利用并降低综合成本 [3] 市场营销与国际化布局 - 公司完善产销研协同机制，深化与核心客户的战略合作，提升客户黏性 [4] - 在上海市设立未冉商盟（上海）食品科技有限公司，建设开放性技术转化的商业化主体 [4] - 未冉新质蛋白联盟已吸引法国Dukan、美国FSTea等多个国际品牌成为首批成员 [4] - “短柄镰刀菌在生产菌丝蛋白中的应用”获韩国专利认证，为进军东亚市场筑牢基础 [5] - 公司在新加坡设立子公司，专注于微生物蛋白应用消费产品的开发与销售 [5] - 公司已与欧洲、泰国、新加坡、马来西亚等国家和地区的多家国际知名食品企业达成合作，部分客户已形成稳定订单 [6] 未来展望 - 公司将持续强化研发创新投入，加强营销网络渠道建设 [6] - 推动微生物蛋白技术在多元场景与细分应用领域深度落地 [6] - 构建“研发－营销－生态”的立体增长网络 [6]

公司业绩与战略路径 - 公司前三季度实现营业收入7.69亿元 [1] - 公司在竞争白热化的化学制药赛道中走出一条差异化的高质量发展路径 [1] 核心业务板块发展 - 公司深化医药制造、新能源锂电材料、合成生物微生物蛋白三大核心业务协同发展 [2] - 在医药制造领域通过创新工艺实现生产成本持续下降并推动他唑巴坦等主营产品质效提升 [2] - 新能源板块已形成年产8000吨碳酸亚乙烯酯和3700吨氟代碳酸乙烯酯的规模化产能 [2] - 电解液添加剂市场全面回暖，VC和FEC价格环比上月涨超20% [2] - 合成生物微生物蛋白产品未冉蛋白通过美国SELF-GRAS认证，新食品原料注册申请已获国家卫健委受理 [3] - 公司含氨基酸水溶肥料产品已获农业农村部准予登记，实现资源循环利用并降低综合成本 [3] 市场营销与国际化拓展 - 公司完善产销研协同机制，深化与核心客户的战略合作关系 [4] - 公司在上海设立未冉商盟，联手每日食品等核心战略伙伴打造新质蛋白联创商盟 [4] - 未冉新质蛋白联创商盟已吸引法国Dukan、美国FSTea等多个国际品牌成为首批成员 [4] - 公司“短柄镰刀菌在生产菌丝蛋白中的应用”获韩国专利认证，为进军东亚市场筑牢基础 [5] - 公司在新加坡设立子公司，加快海外市场拓展步伐 [5] - 公司已与欧洲、泰国、新加坡、马来西亚等地的多家国际知名食品企业达成合作并形成稳定销售订单 [5] 未来展望 - 公司将持续强化研发创新投入并加强营销网络渠道建设 [6] - 公司致力于推动微生物蛋白技术在多元场景深度落地，构建“研发－营销－生态”的立体增长网络 [6]

公司股价与交易表现 - 10月27日公司股价上涨5.36%至26.92元/股，成交额达8.81亿元，换手率为4.98%，总市值为223.64亿元 [1] - 公司主营业务收入高度集中于锂电材料产品，占比达99.10%，其他业务收入仅占0.90% [1] 主要机构股东动态 - 易方达创业板ETF位居公司十大流通股东，三季度减持206.84万股，当前持有1230.06万股，占流通股比例1.83% [2] - 基于股价上涨测算，易方达创业板ETF在10月27日当日浮盈约1685.18万元 [2] - 易方达创业板ETF规模为855.37亿元，今年以来收益率为49.93%，近一年收益率为47.53% [2] 公司基本信息 - 公司全称为苏州天华新能源科技股份有限公司，位于江苏省苏州工业园区，成立于1997年11月13日，于2014年7月31日上市 [1] - 公司主营业务涵盖新能源锂电材料、防静电超净技术产品以及医疗器械产品的生产和销售 [1]

股价与交易表现 - 10月20日公司股价下跌1.47%，成交额为4.71亿元 [1] - 当日融资买入额为4501.22万元，融资偿还额为5272.38万元，融资净买入为-771.17万元 [1] - 截至10月20日，公司融资融券余额合计为9.14亿元 [1] 融资融券情况 - 当前融资余额为9.05亿元，占流通市值的4.63%，融资余额超过近一年60%分位水平，处于较高位 [1] - 10月20日融券偿还1.84万股，融券卖出4400股，卖出金额10.35万元 [1] - 融券余量为39.31万股，融券余额为925.04万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司位于江苏省苏州工业园区，成立于1997年11月13日，于2014年7月31日上市 [1] - 公司主营业务为新能源锂电材料、防静电超净技术产品、医疗器械产品的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：锂电材料产品占99.10%，其他（补充）占0.90% [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日，公司股东户数为7.10万户，较上期增加0.67% [2] - 人均流通股为9478股，较上期减少0.66% [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入34.58亿元，同比减少6.88% [2] - 2025年1月至6月，公司归母净利润为-1.56亿元，同比减少118.65% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现30.93亿元，近三年累计派现26.11亿元 [2] - 截至2025年6月30日，易方达创业板ETF（159915）为第三大流通股东，持股1436.90万股，较上期减少35.06万股 [2] - 南方中证500ETF（510500）为第五大流通股东，持股863.29万股，较上期增加120.00万股 [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股741.42万股，较上期增加153.05万股 [2] - 汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A（501057）退出十大流通股东之列 [2]

核心观点 - 报告基于2025年1-9月财政收支数据及近期市场事件进行分析，指出财政收入增速持续回升但仍低于支出增速，反映积极财政政策[5] 同时，中美贸易关系出现缓和迹象，有利于资本市场企稳[10] 多个行业展现出结构性机会与挑战[9][11][13][14][17][19] 财政收支概况 - 1-9月全国一般公共财政收入同比增长0.5%，连续三个月回升，较1-8月回升0.2个百分点[5] 其中中央收入同比增长-1.2%，地方收入同比增长1.8%[5] - 1-9月全国一般公共财政支出同比增长3.1%，与1-8月持平[5] 其中中央支出同比增长7.3%，地方支出同比增长2.4%[5] - 财政收入增速显著低于财政支出增速2.6个百分点[5] - 1-9月政府性基金收入同比增长-0.5%，较1-8月回升0.9个百分点，其中国有土地使用权出让收入同比增长-4.2%，较1-8月回升0.5个百分点[5] - 1-9月政府性基金支出同比增长23.9%，较1-8月回落6.1个百分点[5] 税收收入分析 - 1-9月全国税收收入同比增长0.7%，较1-8月回升0.7个百分点[6] - 证券印花税收入增速最高，达103.4%，较1-8月大幅回升21.7个百分点[6] - 个人所得税收入增速为9.7%，排名第二，较1-8月回升0.8个百分点[6] - 国内增值税增速为3.6%，排名第三，较1-8月回升0.4个百分点[6] - 消费税增速为2.2%，排名第四，较1-8月回升0.2个百分点[6] - 企业所得税增速为0.8%，排名第五，较1-8月回升0.5个百分点[6] - 外贸企业出口退税收入增速为-8.6%，车辆购置税增速为-16.2%，土地增值税增速为-17.6%，均较1-8月有所回升[6] - 1-9月非税收入同比增速为-11.4%，较1-8月大幅回落7.6个百分点，反映企业经营环境改善[7] 产业综合组观点 - 中美经贸牵头人举行视频通话并同意下周会谈，特朗普表示对中国加征100%关税不可持续，中美贸易争端进入缓和期，有利于国内资本市场企稳回升[10] - 思特威预计2025年前三季度营业收入61-65亿元，同比增长45%-54%[10] 按中值计算第三季度营业收入25.1亿元，同比增长43.6%[10] 预计前三季度扣非归母净利润6.46-7.26亿元，同比增长112%-138%[10] 国产CIS芯片性能已与索尼三星看齐，行业将进入快速进口替代周期[10] - 思源电气2025年前三季度营业总收入138.27亿元，同比上升32.86%，归母净利润21.91亿元，同比上升46.94%[11] 第三季度营业总收入53.3亿元，同比上升25.68%，归母净利润8.99亿元，同比上升48.73%[11] 1-8月全国电网工程完成投资3796亿元，同比增长14.0%，AI数据中心建设将拉动全球电网设备需求[11] 先进制造组观点 - 石大胜华预计前三季度归母净利润亏损4900万元至7500万元，同比骤降534.97%至765.77%[13] Q3归母净利为-1866万元至734万元，亏损改善幅度为30.34%至127.39%[13] 业绩下滑主因市场竞争激烈及期间费用增加，预计2025年底至2026年行业将完成产能出清[13] - 华友钴业第三季度实现营业收入217.44亿元，同比增长40.85%，归母净利润15.05亿元，同比增长11.53%[14] 盈利能力增强得益于产业一体化优势及钴价回升，硫酸钴价格从53500元/吨上涨至86500元/吨[14] 预计Q4业绩仍可保持高位[15] 消费组观点 - 双节期间白酒市场消费降级趋势凸显，高端酒（100元以上）销售额同比下降约27%，低端酒（100元以下）降幅控制在10%以内[17] 茅台与剑南春展现较强抗风险能力，次高端品牌普遍遭遇25%-40%下滑[17] - 2025年第三季度食品、酒水、日化品类线下销售额同比下降12.3%，订单数同比下滑4.5%，客单价同比下降8.2%[17] 消费预算缩减与价格下行是核心拖累因素[17] 债券研究组观点 - 上周债市迎来修复，收益率普遍下行，曲线牛平[19] 权益市场回调及央行资金呵护使得超长端领涨债市[19] - 中美贸易战缓和推动风险偏好走强，可能带动国内股市回升，债券价格下跌[19]