行业投资评级 - 看好（维持）[9] 核心观点 - 稀土板块行情本质源于国家治理能力提升而非传统供需分析，打击走私行动取得重大突破，新式检测设备实现100%识别率，稀土产品价格跳涨（氧化镨钕从60万元/吨涨至63万元/吨）[9][13][14][15] - 稀土龙头北方稀土被市场视为战略金属符号，成交量连续多日超百亿元，估值溢价有望持续提升[9][15] - 钢铁行业受益于降息预期与"反内卷"政策协同，中期价格趋强，螺纹钢消耗量环比上升2.56%至195万吨[16][21][38] - 新能源金属需求端支撑增强，6月新能源乘用车产销同比均上升24%（产量119.23万辆，销量125.08万辆）[47] - 工业金属供给约束下维持震荡，2025年6月全球精炼铜产量243.1万吨同比上升6.62%[65] - 贵金属金价延续上行，COMEX金价周环比上升1.05%至3417.2美元/盎司[94][95] 分板块总结 稀土与磁材 - 制度监管强化：工信部发布稀土总量调控办法，建立追溯系统，多部门联合强化出口查验[9][13] - 科技设备升级：便携式X射线荧光光谱仪实现100%识别率，显著提升执法质效[9][14] - 投资标的：北方稀土(600111，买入)、金力永磁(300748，买入)、宁波韵升(600366，未评级)[9][115] 钢铁 - 供需共振：铁水产量微幅上升0.04%，热轧产量上升3.06%，"反内卷"政策推动供需改善[18][21] - 库存结构优化：社会库存环比上升2.66%，钢厂库存下降0.31%，需求改善预期增强[24] - 成本盈利分化：长流程螺纹钢成本持平，毛利下降57元/吨；二级冶金焦价格上升3.62%[28][33] - 价格中期回升：普钢价格指数下降1.14%，降息预期支撑中期反弹[38][39] 新能源金属 - 供给增长：7月碳酸锂产量74570吨同比上升28.33%，氢氧化锂产量22500吨同比下降10.71%[43] - 需求高增长：新能源车产销同比上升24%，不锈钢表观消费量264万吨同比下降5.14%[47][50] - 价格分化：碳酸锂价格下降3.01%至8.05万元/吨，硫酸钴价格持平于5.25万元/吨[52][53] 工业金属 - 供给不及需求：铜TC/RC环比下降9.64%，电解铝开工率97.78%环比微升0.1PCT[63][70] - 制造业活动恢复：7月中国PMI微降0.4PCT至49.3%，美国PMI下降1PCT至48.0%[74] - 成本盈利分化：新疆电解铝盈利上升500元/吨，云南盈利上升594元/吨[86][87] - 价格震荡：LME铜价微升0.23%至9643美元/吨，铝价微降0.42%至2589美元/吨[89] 贵金属 - 金价与持仓背离：COMEX金价上升1.05%，但非商业多头持仓下降7.36%至212590张[94][95] - 利率与通胀：美国10年期国债收益率微降0.07PCT至4.26%，核心CPI微升0.2PCT至3.1%[98] 板块表现 - 有色板块上涨1.33%至5985点，钢铁板块上涨1.95%至2505点，均跑输上证指数（上涨3.49%）[101][110] - 个股涨幅前列：有色板块宜安科技涨幅居首，钢铁板块杭钢股份涨幅居首[108][111][112]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [6] - 多晶硅：震荡 [7] - 碳酸锂：震荡偏强 [10] 报告的核心观点 - 新能源金属供应扰动风险仍存，高位宽幅震荡；中短期供应端收缩和成本抬升预期强化，支撑新能源金属价格，锂供应扰动或推高锂价，但需防范价格波动风险；工业硅和多晶硅现实供需产能产量高位，供需趋弱，硅价涨势放缓，呈偏震荡走势，长期若供应无收缩或需求无好转，硅价有回落压力；锂矿产能上升，碳酸锂供应高增限制锂价上方高度 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 截至8月21日，通氧553华东9250元/吨，421华东9600元/吨，现货价格波动；最新百川国内库存439800吨，环比 -0.02%；7月工业硅月产量33.8万吨，环比 +3.2%，同比 -30.6%；7月出口74006吨，环比 +8.3%，同比 +36.7%；6月国内光伏新增装机14.36GW，同比 -38.45% [6] - 当前供应延续回升趋势，西南地区复产加快，8月产能释放空间大，供应压力或上升；需求环比有改善，多晶硅企业复产带动需求回升，有机硅刚需采购，铝合金开工稳定；库存预计进一步累积，市场承压 [6] - 展望：短期受宏观和煤价影响震荡，大厂开工增加或压制价格 [6] 多晶硅 - 根据硅业分会数据，N型复投料成交均价4.79万元/吨，周环比上涨1.05%；广期所最新仓单数量6460手，较前值增加90手；7月出口量约2135.42吨，环比减少3.92%，同比下降63.14%；1 - 6月国内光伏新增装机量212.21GW，同比 +107% [7] - 宏观上反内卷情绪反复，六部门召开座谈会强化政策预期，煤炭价格回落使多晶硅价格宽幅震荡；供应上丰水期西南开工产能抬升，预计8月产量继续回升；需求上1 - 5月光伏装机增速高透支下半年需求，后续需求有走弱风险 [7][9] - 展望：反内卷政策提振价格，关注政策落地情况，政策预期消退价格或反向波动 [9] 碳酸锂 - 8月21日，主力合约收盘价较上日 +2.2%至8.276万元，合约总持仓 -21134手；SMM电池级碳酸锂现货价格较上日 -500至85200元/吨，工业级碳酸锂价格较上日 -500至82900元/吨；当日仓单 +275吨至24320吨 [9][10] - 枧下窝矿山停产冲击结束，后续交易关注实际供需短缺和部分矿停产炒作；基本面缺口逐渐体现，SMM周度产量环比下滑，7月进口大幅下滑，四季度将恢复；需求8月平稳，9月旺季值得期待；社会库存小幅去库，8月仓单恢复；价格高位或刺激供应释放 [10] - 展望：停产造成供需缺口，预计价格维持震荡偏强 [10] 行情监测 - 文档未提供具体监测内容 商品指数 - 2025年8月21日，中信期货商品综合指数中，特色指数里商品20指数2214.11，+0.10%；工业品指数2250.41，+0.22%；板块指数中新能源商品指数418.18，今日涨跌幅 +1.59%，近5日涨跌幅 -3.23%，近1月涨跌幅 -0.79%，年初至今涨跌幅 +1.40% [52][54]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [5] - 多晶硅：震荡 [6] - 碳酸锂：震荡偏强 [10] 报告的核心观点 - 新能源金属供应扰动风险仍存，整体延续强势，锂供应扰动或中短期推高锂价，硅价短期震荡，长期有回落压力，锂矿产能上升将限制锂价上方高度 [1] - 工业硅供应回升，需求有改善，库存或累积，价格短期受宏观和煤价影响震荡，大厂复产动向是关键 [5] - 多晶硅价格宽幅波动，供需有压力，反内卷政策对价格提振明显，需关注政策落地情况 [6] - 碳酸锂多空博弈延续，价格震荡回调，停产造成供需缺口，预计价格维持震荡偏强 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 截至8月19日，通氧553华东9400元/吨，421华东9750元/吨，现货价格波动；最新百川国内库存439800吨，环比-0.02%；7月产量33.8万吨，环比+3.2%，同比-30.6%；6月出口68323吨，环比+22.8%，同比+11.6%；6月国内光伏新增装机14.36GW，同比-38.45% [5] - 供应延续回升趋势，西南复产加快，8月供应压力或上升；需求环比有改善，库存预计进一步累积，市场承压 [5] - 硅价短期受宏观和煤价影响延续震荡，基本面变化不大，后续大厂复产动向是关键 [6] 多晶硅 - N型复投料成交均价为4.74万元/吨，周环比上涨0.42%；广期所最新仓单数量5930手，增加110手；6月出口量约2222.65吨，环比增加5.96%，同比下降39.67%；6月进口量约1112.69吨，环比增加40.3% [6] - 价格宽幅波动，供应基本面回升，需求后续有走弱风险，供需现实有压力 [6] - 反内卷政策对价格提振明显，需关注政策落地情况，政策预期消退价格有反向波动风险 [8] 碳酸锂 - 8月19日，主力合约收盘价较上日-1.9%至8.754万元，合约总持仓-16876手；电池级碳酸锂现货价格较上日+1100，至85700元/吨；当日仓单+60吨至23615吨 [9] - 多空博弈延续，价格震荡回调，当前供需大体平衡，停产将造成供需缺口，价格或维持震荡偏强 [9] 行情监测 - 报告提及工业硅、多晶硅、碳酸锂的行情监测，但未给出具体内容 [11][17][28] 中信期货商品指数 - 2025年8月19日，综合指数中商品指数2223.20，-0.36%；商品20指数2469.40，-0.26%；工业品指数2256.94，-0.47% [50] - 新能源商品指数430.14，今日涨跌幅-0.80%，近5日涨跌幅+1.93%，近1月涨跌幅+7.23%，年初至今涨跌幅+4.30% [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股延续强势表现，8月18日三大股指集体走强，沪指创近10年高位，全市场放量成交超2.8万亿，市场热点聚焦AI硬件股和券商、金融科技 [1][5] - 7月全球经济数据有韧性，中国官方制造业PMI回落，出口同比增长7.2%，美国非农数据不及预期但服务业PMI改善，后续需关注对等关税2.0生效后的需求情况 [1] - 白宫发布行政令重新设定“对等关税”税率标准，中美暂停实施24%的关税90天，美国扩大钢铁和铝进口关税范围并或宣布半导体关税，关税对受外需影响较大的商品有拖累 [2] - 商品分板块来看，黑色和新能源金属对国内供给侧敏感，能源和有色板块受益海外通胀预期，黑色受下游需求预期拖累，有色供给受限未缓解，能源中期供给偏宽松，化工板块“反内卷”空间值得关注，农产品短期波动空间有限 [3] - 策略上，工业品逢低多配 [4] 各部分总结 市场分析 - 7月中国官方制造业PMI回落至49.3，非制造业保持扩张，按美元计出口同比增长7.2%，金融数据中货币供给超预期但融资和贷款数据仍弱，投资数据有明显压力；美国7月非农数据不及预期但服务业PMI明显改善，“大漂亮”法案或支撑后续消费，后续需关注对等关税2.0生效后的需求情况 [1] - 8月18日A股全线上涨，三大股指集体走强，沪指创近10年高位，深成指、创业板指均突破去年10月8日高点，全市场放量成交超2.8万亿，为历史第三高，市场热点聚焦AI硬件股和券商、金融科技，债市大跌，商品分化，焦煤跌近3%，需警惕商品对应波动风险 [1] 关税情况 - 7月31日白宫发布行政令对部分国家重新设定“对等关税”税率标准，附件1中列明国家适用个别税率，未列明国家统一适用10%税率，规避关税的商品将被征收40%转运税 [2] - 中美自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天至11月10日 [2] - 8月15日美国特朗普政府扩大钢铁和铝进口征收50%关税范围，将数百种衍生产品纳入清单，特朗普称两周内宣布半导体关税，税率或达300%，目前关税处于“滞”阶段，对受外需影响较大的商品有拖累 [2] 商品板块分析 - 黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实；有色板块供给受限未缓解；能源中期基本面供给偏宽松，OPEC+8月增产54.8万桶/日高于预期；特朗普称暂未与俄方达成协议，提议俄乌“直接达成和平协议”，暂无针对中国购买俄油加征关税计划；化工板块中甲醇、PVC、烧碱、尿素等品种“反内卷”空间值得关注；农产品短期无天气扰动，波动空间有限 [3] - 7月“反内卷”行情启动后，随着市场情绪降温主要品种回撤，后续围绕修复4月对等关税出台前经济基本面博弈，关注“反内卷”事实落地进展 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品逢低多配 [4] 要闻 - 8月19日市场集体走强，沪指创出近10年新高，个股涨多跌少，沪深京三市超4000股飘红，成交2.81万亿为历史第三高，截止收盘沪指涨0.85%，深成指涨1.73%，创业板指涨2.84%，北证50大涨6.79%创历史新高 [5] - 特朗普将于美东时间18日下午分别与乌克兰总统泽连斯基、欧洲领导人在白宫椭圆形办公室会面，称暂无针对中国购买俄油加征关税的计划 [3][5] - 当地时间8月17日欧洲理事会主席科斯塔强调跨大西洋团结对实现乌克兰持久和平重要，若不能达成停火协议欧盟和美国将加大对俄施压；欧盟委员会主席冯德莱恩表示乌克兰领土问题由乌决定，欧洲将坚定支持乌直到实现公正和持久和平，预计9月初出台第19轮对俄制裁方案 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入213.23亿元，同比增长6.16%，主要因新能源金属等销售增加 [1] - 归母净利润7.33亿元，同比下降15.2%，第二季度单季度归母净利润4.25亿元，同比下降12.32% [1] - 毛利率12.1%，同比下降5.21%，净利率3.3%，同比下降42.73% [1] 成本费用结构 - 销售费用同比下降4.17%，因销售人员薪酬减少 [3] - 管理费用同比上升10.12%，因管理人员薪酬及境外财产险增加 [3] - 财务费用同比上升51.09%，因汇率变动导致汇兑损失增加 [3] - 三费总额11.8亿元，占营收比例5.53%，同比上升18.87% [1] 现金流与资产状况 - 货币资金105.46亿元，同比下降16.54% [1] - 应收账款51.69亿元，同比大幅上升37.61% [1] - 每股经营性现金流1.57元，同比上升12.7% [1] - 经营活动现金流量净额同比上升13.12%，因采购付款现金减少 [3] 资本结构与投资活动 - 有息负债285.08亿元，同比增长5.26%，有息资产负债率达38.19% [1][6] - 投资活动现金流量净额同比改善15.9%，因购建长期资产现金减少 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降74.6%，因取得银行借款净流入减少 [4] 研发与税务表现 - 研发投入同比大幅增长20.91%，因持续加大四大核心材料研发投入 [3] - 所得税费用同比下降20.92%，因不同税率纳税主体利润结构变化及利润总额下降 [3] 历史业绩与商业模式 - 2024年ROIC为4.76%，低于上市以来中位数7.86%，资本回报率不强 [5] - 公司业绩主要依赖研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [5] 机构持仓与市场预期 - 农银新能源主题A基金持有654.27万股，为最大持仓基金，该基金规模76.16亿元，近一年上涨24.38% [7] - 分析师普遍预期2025年全年业绩17.24亿元，每股收益1.84元 [6]

行业投资评级 - 有色、钢铁行业评级为"看好"（维持）[8] 核心观点 - 市场普遍关注电子、机械等板块的AI硬件投资机会，但对上游有色金属材料在AI领域的应用尚未充分定价[12] - 随着算力密度提升，液冷技术需求显著增长，铜（高导热性）和铝（导热性+轻薄性）在数据中心场景具有优势[13] - AI服务器芯片向高功率迭代，金属软磁芯片电感具有高效率、小型化优势，体积可下降70%[14] - 2024年全球AI服务器出货量175万台（同比+46%），预计2025年达218万台（+24.3%）[14] 液冷技术领域 - 英伟达DGX B200的10U机箱最大功耗14.3kW，单U需1430W散热，已突破风冷上限[13] - 下一代AI算力卡GB300将采用全液冷方案，铜铝是主要热传输材料[13] - 单相浸没式液冷槽单柜用铝量高达90kg[13] - 建议关注铝热传输材料企业华峰铝业（液冷需求）和金田股份（铜材料）[8] 金属软磁材料 - 金属软磁相比铁氧体具有更高磁通密度和温度稳定性[14] - 铂科新材独创高压成型工艺，芯片电感产能将增加20000万片/年[8] - AI PC/手机等端侧设备需求将拓宽应用空间[14] 钢铁行业 - "反内卷"政策下短期盈利震荡，中期有望维稳回升[15] - 本周螺纹钢消耗量190万吨（环比-9.89%，同比-3.07%）[15] - 螺纹钢长流程成本3260元/吨（环比+1.27%），毛利下降46元/吨[29] - 普钢价格指数微升0.10%，线材价格3687元/吨（环比-0.43%）[33] 新能源金属 - 2025年7月碳酸锂产量74570吨（同比+28.33%）[39] - 6月新能源车销量125.08万辆（同比+24.84%）[43] - 锂精矿价格985美元/吨（周环比+24.68%），碳酸锂8.3万元/吨（+18.57%）[48] 工业金属 - 5月全球精炼铜产量239.5万吨（同比+2.88%）[59] - 7月电解铝开工率97.78%（环比+0.1pct），产量378万吨（同比+2.35%）[64] - LME铜价9621美元/吨（环比-0.06%），铝价2600美元/吨（环比-0.34%）[84] 贵金属 - COMEX金价3381.7美元/盎司（环比-2.21%）[89] - 美国10年期国债收益率4.33%（环比+0.06pct）[93] 板块表现 - 本周申万有色板块上涨3.62%，钢铁板块下跌2.04%[96] - 有色个股涨幅前三位：博威合金、金田股份、宁波韵升[104] - 钢铁个股涨幅前三位：杭钢股份、金洲管道、八一钢铁[104]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4][29] 核心观点 贵金属 - 美国CPI数据强化降息预期，黄金价格震荡偏强运行，短期受避险情绪支撑呈现易涨难跌格局，中长期全球关税政策和地缘政治不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是核心 [2][12] - 白银及铂金加速补涨，建议关注相关标的 [13] - 个股推荐：白马关注招金黄金、山金H、紫金等，黑马关注西金、晓程等 [2][13] 工业金属 - 铜：短期美联储降息预期支撑铜价，中长期新能源需求强劲将拉大供需缺口，继续看好铜价 [3][15] - 铝：短期季节性淡季或导致震荡，中长期国内产能天花板+能源不足扰动，紧平衡致铝价易涨难跌 [3][18] - 个股推荐：铜关注江铜港股、金诚信等，铝关注云铝、华通等 [3][18] 新能源金属 - 锂：江西锂矿停产落地，供给扰动叠加9月需求旺季，中短期看涨至8.5-9万，乐观看涨至10万，长期关注战略性布局机会 [3][19] - 个股推荐：永兴材料、中矿资源等，弹性关注江特电机、天齐锂业等 [20] 其他小金属 - 稀土：磁材出口恢复+美国防部报价支撑，镨钕价格稳中有升 [21][25] - 钼：钢厂招标推动市场活跃度提升，价格重心宽幅上移 [25] - 个股推荐：稀土关注广晟、中稀等，钼关注金钼股份、国城矿业 [26] 市场表现与估值 - 本周有色（申万）指数涨3.62%，跑赢沪深300，铜板块涨幅最大 [27][29] - 涨幅前十个股：博威合金（39.60%）、金田铜业（34.32%）等 [34] - 估值：有色行业PE（TTM）22.51倍，铝板块PB估值相对最低 [36][38] 价格与库存动态 - 工业金属：铜铝价格上涨，铜铝库存环比累库 [58][62] - 贵金属：黄金LBMA价格周跌1.87%，SPDR黄金ETF持仓环比增0.60% [72][74] - 小金属：锂辉石精矿周涨21%，氧化镨钕周涨2.9% [76] 重大事件 - 宏观：美国PPI同比+3.3%，中国工业增加值同比+5.7% [45] - 行业：赞比亚Q2铜产量环比降4%，江西锂矿停工确认 [47] - 个股：赣锋锂业整合阿根廷锂盐湖资产，翔鹭钨业净利润同比增277.65% [53]

报告行业投资评级 - 工业硅评级为震荡 [7] - 多晶硅评级为震荡 [8] - 碳酸锂评级为震荡偏强 [13] 报告的核心观点 - 新能源金属交易逻辑为中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端收缩预期增强，国内锂供应出现扰动，期货日报证实江西锂矿大厂停产，智利传出碳酸锂生产线生产事故，锂供应扰动提振价格，锂价领涨新能源金属 [2] - 中短期供应端收缩预期和成本抬升预期强化，对新能源金属价格有支撑，锂供应扰动有望短期推高锂价，可通过看涨期权押注锂价涨势；工业硅和多晶硅现实供需端面临产能产量高位，供需趋弱，硅价进一步涨势放缓 [2] - 中长期若供应端无实质性收缩或需求端无明显好转，硅价存在回落压力；锂矿产能处于上升阶段，碳酸锂供应高增将限制锂价上方高度 [2] 各品种观点总结 工业硅 - 观点为市场情绪起伏，硅价持续波动，中期展望震荡 [7] - 截至8月12日，通氧553华东9400元/吨，421华东9750元/吨，现货价格波动 [7] - 最新百川国内库存439900吨，环比 -0.9%；市场库存171500吨，环比持平；工厂库存268400吨，环比 -1.5% [7] - 截至2025年7月，工业硅月产量33.8万吨，环比 +3.2%，同比 -30.6%；1 - 7月累计生产221万吨，同比 -20.0% [7] - 6月工业硅出口68323吨，环比 +22.8%，同比 +11.6%；2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比 -6.6% [7] - 6月国内光伏新增装机14.36GW，同比 -38.45%；1 - 6月累计装机212.21GW，同比 +107.07% [7] - 广期所调整工业硅部分合约交易限额 [7] - 主要逻辑为当前工业硅供应延续回升趋势，西南地区复产加快，月底新疆部分企业复产带来增量；8月西南产能释放空间大，整体供应压力或上升；需求环比有改善迹象，库存预计进一步累积，市场承压风险需关注 [7] - 展望为硅价短期受宏观情绪和煤价影响延续震荡，后续大厂复产动向是关键，若复产集中或进一步压制价格 [7] 多晶硅 - 观点为市场情绪反复，多晶硅价格宽幅波动，中期展望震荡 [8] - N型复投料成交价格区间为4.5 - 4.9万元/吨，成交均价为4.72万元/吨，周环比上涨0.21% [8] - 广期所最新多晶硅仓单数量4940手，相较前值增加240手 [8] - 6月我国多晶硅出口量约2222.65吨，环比增加5.96%，同比下降39.67%；2025年1 - 6月出口总量为11389.98吨，累计同比减少7.23%；6月进口量约1112.69吨，环比增加40.3%；2025年1 - 6月进口11209.78吨，同比减少47.59% [8] - 2025年1 - 6月份国内光伏新增装机量212.21GW，同比 +107%；2024年1 - 12月光伏累计新增装机278GW，同比 +28% [8] - 中央财经委员会第六次会议指出要治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [9] - 广期所对相关合约作出调整 [9] - 主要逻辑为宏观上反内卷情绪反复，煤炭价格攀升提振多晶硅价格；供应基本面来看，丰水期西南开工产能抬升，预计8月产量继续回升，中长期关注反内卷政策对供应的影响；需求端1 - 5月光伏装机增速高透支下半年需求，6月单月装机低，后续需求有走弱风险；总体多晶硅供需现实有压力，价格波动加大 [11] - 展望为反内卷政策对价格提振明显，后续关注政策落地情况，若政策预期消退，价格存在反向波动风险 [12] 碳酸锂 - 观点为情绪有所消退，锂价尾盘回调，中期展望震荡偏强 [12][13] - 8月12日，碳酸锂主力合约收盘价较上日 +1.88%至8.252万元，高开低走；合约总持仓 +52662手，至836361手 [12] - 8月12日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日 +3500，至78000元/吨；工业级碳酸锂价格较上日 +3500，至75800元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为940美元/吨，折碳酸锂7.92万元/吨；当日仓单 +1440吨至20829吨 [12] - 锂生产商雅保在智利的碳酸锂生产线因生产安全问题部分产线停产 [12] - 主要逻辑为宁德时代枧下窝矿山减产落地，后续其他矿山停产预期成市场博弈焦点；基本面变化不大，SMM周度产量环比回升，枧下窝矿山停产周度矿石供应减少2000余吨LCE；当前需求无明显超预期，8月排产平稳；社会库存小幅累库，8月仓单逐渐恢复；国内供需大体平衡，后续三家冶炼厂无矿停产将出现较大缺口，但价格高位或刺激供应释放；当前矿山停产落地，三季度明显短缺，市场情绪非理性可能造成价格极端化，可继续持有看涨期权，关注月间正套机会 [13] - 展望为停产造成供需缺口，预计价格维持震荡偏强 [13]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [7] - 多晶硅：震荡 [8] - 碳酸锂：震荡偏强 [12] 报告的核心观点 - 中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端收缩预期增强，国内锂供应出现扰动，锂价领涨新能源金属 [2] - 中短期，供应端收缩和成本抬升预期强化支撑新能源金属价格，锂矿供应扰动或短期推高锂价，需谨防极端风险，可通过看涨期权押注锂价涨势；工业硅和多晶硅现实供需产能产量高位，供需趋弱，硅价涨势放缓 [2] - 中长期，若供应端无实质收缩或需求端无明显好转，硅价有回落压力；锂矿产能上升，碳酸锂供应高增限制锂价上方高度 [2] 相关目录总结 行情观点 工业硅 - 截至8月11日，通氧553华东9400元/吨，421华东9750元/吨，现货价格波动 [7] - 最新百川国内库存439900吨，环比 -0.9%；市场库存171500吨环比持平，工厂库存268400吨环比 -1.5% [7] - 截至2025年7月，工业硅月产量33.8万吨，环比 +3.2%，同比 -30.6%；1 - 7月累计生产221万吨，同比 -20.0% [7] - 6月工业硅出口68323吨，环比 +22.8%，同比 +11.6%；2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比 -6.6% [7] - 6月国内光伏新增装机14.36GW，同比 -38.45%；1 - 6月累计装机212.21GW，同比 +107.07% [7] - 广期所调整工业硅部分合约交易限额 [7] - 当前供应延续回升趋势，需求环比有改善迹象，库存预计进一步累积，市场承压 [7] - 硅价短期受宏观和煤价影响震荡，后续大厂复产动向是关键，复产集中或压制价格 [8] 多晶硅 - N型复投料成交价格区间4.5 - 4.9万元/吨，成交均价4.72万元/吨，周环比上涨0.21% [8] - 广期所最新多晶硅仓单数量4700手，较前值增加1080手 [8] - 6月我国多晶硅出口量约2222.65吨，环比增加5.96%，同比下降39.67%；2025年1 - 6月出口总量11389.98吨，累计同比减少7.23%；6月进口量约1112.69吨，环比增加40.3%；2025年1 - 6月进口11209.78吨，同比减少47.59% [8] - 2025年1 - 6月国内光伏新增装机量212.21GW，同比 +107%；2024年1 - 12月光伏累计新增装机278GW，同比 +28% [8] - 中央财经委员会第六次会议指出治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出 [9] - 广期所对相关期货合约作出调整 [9] - 宏观上反内卷情绪反复，煤炭价格攀升，价格宽幅波动；供应基本面，丰水期西南开工产能抬升，预计8月产量继续回升；需求端，1 - 5月光伏装机增速高透支下半年需求，后续需求有走弱风险；总体供需有压力，价格波动加大 [11] - 反内卷政策对价格提振明显，需关注政策落地情况，预期消退价格或反向波动 [12] 碳酸锂 - 8月8日，主力合约收盘价较上日 +5.25%至8.1万元，强势涨停；合约总持仓 +1676手，至783699手 [12] - 8月8日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日 +2600至74500元/吨，工业级碳酸锂价格较上日 +2500至72300元/吨，同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为910美元/吨，折碳酸锂7.73万元/吨，当日仓单 +560吨至19389吨 [12] - 宁德时代枧下窝矿山减产落地，基本面变化不大，周度产量环比回升，矿山停产周度矿石供应减少2000余吨LCE，需求无明显超预期，社会库存小幅累库，8月仓单逐渐恢复；国内供需大体平衡，后续冶炼厂停产将出现缺口，但高价或刺激供应释放；当前矿山停产，三季度短缺，市场情绪非理性或致价格极端化，可继续持有看涨期权，关注月间正套机会 [12] - 停产造成供需缺口，预计价格维持震荡偏强 [13]

市场表现 - 8月11日沪深两市新能源板块震荡上行 新能源ETF(516160SH)涨262% 亿纬锂能涨629% [1] 锂供需格局 - 短期供应扰动叠加新能源汽车需求韧性支撑锂价偏强运行 [1] - 中长期电动车产业链对锂的战略性需求明确 凸显锂矿资源弹性 [1] 镍冶炼优势 - 镍湿法冶炼项目受益于成本优势 利润稳定性强化其在电池材料中的长期逻辑 [1] 工业金属前景 - 铜在新能源基建及电网投资拉动下维持供需紧平衡格局 [1] - 美联储降息预期为铜价打开上行空间 [1] - 铝受产能天花板及能源约束 新能源需求驱动下紧平衡支撑价格中枢 [1] 稀土材料特性 - 稀土在永磁材料中具有不可替代性 短期结构性缺口对价格形成支撑 [1] 行业驱动因素 - 全球流动性拐点将至 叠加国内政策发力及海外能源转型加速 [1] - 新能源产业链上下游金属品种景气度共振 板块配置价值显著提升 [1]