上市概况与募资用途 - 京东工业于北京时间12月11日在香港联交所主板上市，股票代码为7618 [1] - 公司公开发售价定为每股14.1港元，不行使超额配股权下，全球发售募集资金净额约28.27亿港元 [1] - 募集资金预计重点用于增强工业供应链能力、跨地域业务拓展、潜在战略投资或收购 [1] 财务表现与增长数据 - 公司持续经营业务总收入从2022年的141亿元增至2024年的204亿元，复合年增长率达到20.1% [3] - 商品销售收入从2022年的129亿元增至2024年的192亿元，复合年增长率为21.7% [3] - 服务收入稳定在约12亿元 [3] - 2025年截至8月31日总营收达141亿元，同比增长18.9% [3] - 公司2025年上半年实现净利润5亿元，并在2023年、2024年连续两年达成年度盈利 [3] 市场认购与投资者认可 - 香港公开发售股份获得超额认购，共收到72234份有效申请，相当于初步可供认购股份总数的约60.25倍 [3] - 国际配售获得超额认购，约为初步可供认购发售股份数的7.88倍 [3] 业务定位与市场覆盖 - 京东工业是中国领先的工业供应链技术与解决方案服务商 [4] - 公司服务超过1万家重点企业客户和数百万家中小企业客户，覆盖约60%中国《财富》500强企业及40%在华全球《财富》500强企业 [4] - 公司聚焦MRO（非生产性物资）、BOM（生产原材料）、备品备件三大场景 [4] - 公司聚合超158000家制造商、分销商及代理商，提供80个商品类别，约8110万SKU的工业产品 [4] 核心竞争能力与解决方案 - 公司将数实融合的供应链基础设施和技术能力作为差异化的核心竞争力 [4] - 针对大型企业需求，推出“太璞”数实一体化供应链解决方案，覆盖战略咨询和规划、全链技术和交付、商品供应链、运营和增值服务 [4][5] - “太璞”解决方案核心在于用技术精准链接供需两端，打造数据流动的“高速公路”，实现供需精准匹配，降低社会化协同成本 [5] - 在供给端，“太璞”聚合海量供应商，链接需求方计划与库存，缩短中间环节 [5] - 在需求端，“太璞”聚焦企业内部供应链的数智化，包括需求计划、供应商管理、财务打通等，为企业提供全方位数据支持和决策建议 [5] 行业洞察与竞争壁垒 - 行业观点认为，中国工业供应链的瓶颈在于供给端难以匹配工业场景的高度碎片化、强专业性与履约不确定性 [5] - 京东工业的核心突破在于将消费电商积累的智能补货、仓网布局、项目制履约等基础设施和技术能力，系统性迁移至B2B工业场景 [5] - 公司通过深入垂直行业，构建起以“效率壁垒”为核心的竞争护城河 [5] - 这种从GMV驱动转向供应链效率驱动的范式转移，印证了工业互联网已跨越概念验证期，步入可复制、可扩展的规模化阶段 [5]

公司上市计划 - 京东工业计划于12月在香港联交所挂牌上市 [1] 公司定位与使命 - 公司是京东集团旗下专注工业供应链技术与服务业务的版块 [1] - 公司致力于通过技术让工业世界实现极致的运营效率，目标是成为全球领先的工业供应链技术与服务提供商 [2] - 公司将京东集团在消费领域淬炼出的数智供应链能力系统性地应用于工业场景 [2] 业务模式与核心能力 - 公司依托货网、仓网、云网与履约网络的长期建设，推出行业领先的数智供应链解决方案“太璞” [2] - “太璞”解决方案精准链接供需两端，为企业提供全方位的数据支持和决策建议 [2] - 公司提供一站式服务，包括战略咨询和规划、全链技术和交付、商品供应链、运营和增值服务 [3] - 公司服务网络覆盖汽车制造、能源电池、钢铁冶金等数十个关键行业 [3] - 公司累计服务超过11,100家核心工业企业和数百万家中小企业，其中包括约60%的中国《财富》500强企业及在华全球500强企业 [3] - 针对中小企业和个人用户，公司提供“专业、便宜、送货快”的采购体验 [4] 技术创新与产品 - 公司率先发布行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial [5] - JoyIndustrial模型基于超8110万工业品SKU数据与40多个细分行业的实践经验训练而成 [5] - 公司同步打造了商品治理、供需匹配、伴随出海三大深度应用智能体 [5] - 以商品治理智能体“工品查”为例，可将十万元级物料的标准化治理任务从月级压缩至小时级，人效提升超10倍 [5] 行业影响与价值创造 - 公司深刻推动着采购效率和数字化提升，为中国实体经济高质量发展以及全球一体化注入强劲动能 [1] - 公司联动中国工业产业重点城市政府及产业合作伙伴发起“链动众城、万亿降本”行动 [5] - 据测算，2024年中国工业供应链总成本约115.19万亿元；通过供应链创新优化和数智化转型，将为中国工业企业降低供应链成本6.77万亿元 [5] - 公司助力“中国制造”全球化，提供“伴随式出海”服务，包括从顶层战略规划到端到端履约的全链条、全周期服务 [8] - 公司的国际化运行使其在更复杂的市场环境中锤炼技术、产品与运营能力，推动其技术和解决方案的迭代升级 [8]

文章核心观点 - 京东工业在港交所上市是“京东系”第六家上市公司，标志着中国工业供应链数智化转型进入资本化新阶段，其“数实融合”模式为行业提供了破局思路，并有望推动行业从“商品交易”向“技术服务”价值跃迁 [2][7][12] 上市概况与市场反应 - 京东工业于2025年12月11日在港交所上市，股票代码07618，最终发行价锁定14.1港元，全球发售2.11亿股，募资总额达29.78亿港元，募资净额为28.27亿港元 [4] - 上市获得7家基石投资者合计认购1.7亿美元，其中M&G认购8500万美元，基石投资者合计认购股份占全球发售股份的44.4%（假设超额配股权未行使）[4][6] - 公司开盘后股价以13港元平开，对应市值突破366亿港元 [6] 公司业务与市场地位 - 公司是京东集团聚焦工业供应链技术与服务的核心子集团，已服务超11,100家大型工业企业及数百万中小企业，覆盖约60%中国500强及40%在华全球《财富》500强企业 [7] - 公司构建了“数实融合”的服务模式，在“数”的层面，推出太璞数智一体化供应链解决方案及行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial，该模型依托超8110万工业品SKU数据与超40个细分行业实践训练而成 [9] - 在“实”的层面，公司依托京东物流网络与工业专属基础设施，搭建数实一体的自营供应链体系，聚合超15.8万家制造商、分销商及代理商，覆盖MRO、BOM、备品备件三大场景，提供约8110万SKU的工业产品 [10] - 与本土竞品震坤行（业务以商品销售为主，技术服务收入不足5%）和西域电商（聚焦跨境，本土化网络不足）相比，京东工业凭借“技术+履约”的复合能力构建了差异化竞争力 [11] 运营成效与案例验证 - 公司的技术应用显著提升效率，例如商品治理智能体将十万级商品治理任务从月级压缩至小时级，人效提升10倍以上，千条商机澄清时长从5小时缩短至15分钟，人力成本降低超50% [10] - 为徐工集团完成MRO采购供应链数智化升级后，其非生产物资采购周期从10天以上缩短至3-5天 [10] - 为某钢铁企业提供AI驱动的需求预测模型后，帮助企业库存成本降低40%、采购成本缩减15% [10] - 为某核电站大修的紧急采购需求，通过链接全国数万家供应商库存，在72小时内完成交付，避免了上百万元的经济损失 [10] 对京东集团的战略意义 - 京东工业的上市补足了京东集团在工业这一高壁垒B端赛道的专业能力，形成了“消费供应链+工业供应链”的双轮驱动格局 [14][15] - 2025年上半年，京东工业自京东集团平台所得收入为37亿元，占其同期营收的36.1%，较2022年的47.1%持续下降，显示其业务独立性逐步增强，与集团的协同从“流量依赖”转向“能力协同” [16] - 2024年京东工业营收为204亿元，占京东集团整体营收（超1.1万亿元）不足2%，但其核心价值在于为集团打开了工业供应链这一蓝海赛道，市场规模超万亿元，助力集团向“产业互联网服务商”转型 [18] - IPO后，京东集团通过子公司持有京东工业70.94%的股份，刘强东持股3.37%，合计控制权超74%，确保了战略协同与资源支持 [19] 未来增长路径 - 公司未来增长明确指向品类拓展、全球化布局、技术深化与产业带赋能四大方向 [19] - 品类拓展方面，核心是从MRO向BOM（工业原材料）领域延伸，BOM领域客单价高、需求稳定、粘性强，公司已与潍柴动力、中国重汽等企业在BOM采购数智化方面展开合作 [19][21] - 全球化布局方面，依托“数字高速公路”为出海企业提供全链路服务，已为数百家中资企业提供伴随式出海服务，覆盖印尼、马来西亚、泰国、越南、匈牙利、巴西、沙特等多个国家 [21] - 技术深化方面，JoyIndustrial大模型将持续升级，向生产计划、库存协同、合规风控等更多细分场景渗透 [22] - 产业带赋能方面，已与浙江永康、武义、河北永年等多个区域产业带达成深度合作，例如在浙江永康五金产业带通过京东五金城地标馆助力产品拓展市场 [24]

京东工业上市概况 - 京东工业于12月11日正式登陆港交所，成为刘强东掌舵下“京东系”的第六家上市公司 [1] - 公司IPO发行价为14.1港元/股，收盘维持发行价，最新市值为377.48亿港元 [1] - 上市过程历经两年半、四次递表，最终成功 [5] 公司业务发展与业绩 - 京东工业起源于京东集团2013年的企业业务，2017年成为独立业务单元，2019年注册为子公司 [3] - 公司是国内头部工业供应链技术与服务提供商，提供涵盖MRO物资、生产性物料及工业软件的一站式采购服务 [3][6] - 公司拥有超过8100万个SKU，涵盖80个产品类别 [4] - 营收从2022年的141.35亿元增长至2024年的204亿元，三年间年复合增长率达20.13% [4] - 净利润在2022年亏损约13亿元，2023年扭亏为盈，2024年净利润飙升至7.62亿元 [4] - 2024年上半年实现营收103亿元，同比增长18.9%；实现净利润4.5亿元，同比增长55.2% [5] 战略合作与区域布局 - 与江苏南京、苏州等地互动频繁，深化区域战略合作 [6][8][10] - 11月28日，与南京市属新工集团及新工数科达成战略合作，共建工业互联网与数智化采购平台 [6] - 9月29日，与南京市工信局达成战略合作，携手打造数智供应链“南京样板” [8] - 在机器人领域，于2024年8月、10月分别与南京天创电子、南京景曜智能科技签约合作 [8] - 2020年8月，收购工业用品供应链电商公司苏州工品汇，并将其作为子品牌 [10] - 2024年8月底，京东工业独立打造的京东五金城全国首店在江苏昆山正式开业 [10] “京东系”版图与近期动态 - 京东工业是继京东集团、京东物流、京东健康、德邦物流上市后，“京东系”的第六家上市公司 [14] - 京东科技与京东产发被视为“京东系”未来的“上市储备军” [14] - 上市前夕，京东集团斥资近35亿港元买下香港中环中国建设银行大厦部分楼层，加码香港战略 [5] - 2024年内，京东集团动作频频，包括上线外卖业务、进军酒旅、推出“七鲜小厨”等新业务、一天内扫货3家具身智能头部企业、开设京东折扣超市首批门店等 [14] - 创始人刘强东在2024年持续活跃于公众视野，根据《2025胡润全球富豪榜》，刘强东、章泽天夫妇财富为620亿元 [14]

文章核心观点 - 京东工业在港交所上市是工业供应链行业向数智化高效转型的标志性事件 体现了市场对工业数智化转型价值的认可[1] - 公司通过“数实结合”的全链路解决方案切入万亿级市场 凭借难以复制的综合能力建立起清晰的成长确定性[1] 行业前景：万亿级市场的数智化红利 - 中国拥有全球最全工业门类 第二产业产值世界首位 支撑起一个规模达11.4万亿元人民币的庞大工业供应链市场[3] - 行业长期存在传统模式导致的低效与混乱 供给端高度分散 需求端面临海量非标商品寻源与管理的难题 导致高成本与低效率[3] - 中国工业供应链数智化渗透率在2024年仅为6.2% 远低于同期美国市场的约15% 表明市场尚处早期且潜力巨大[4] - 预计到2029年 中国工业供应链数字化渗透率将提升至8.2% 带动技术与服务市场规模从2024年的0.7万亿元增长至1.1万亿元 年复合增长率接近9.8%[4] - 政策推动产业升级与企业合规 技术如AI、大数据成熟商用 共同驱动行业数智化转型[6][7] 核心护城河：“数实融合”构筑的独特模式与壁垒 - 公司核心解决方案“太璞”是一个深度融合数据智能与实体商品的端到端体系 覆盖商品标准化、采购智能化、履约智慧化及运营数字化全链路[9] - 模式核心在于“精准链接” 通过数智化中台链接超过15.8万家供应商与超过1.1万家重点企业客户及海量中小企业 实现供需高效匹配[9] - 公司在保持超过8110万SKU海量供给的同时 实现了优秀的运营资金效率和可控的库存水平[9] - 业绩高速增长：营业收入从2022年的141.35亿元增长到2024年的204亿元 复合增速达20.13% 2025年上半年营收103亿元 同比增长18.9%[10] - 盈利能力快速提升：2023年扭亏为盈 2024年净利润达7.6亿元 2025年上半年净利润4.5亿元 同比增长55.2%[10] - 竞争壁垒一：技术能力与行业洞察深度融合 自研端到端系统是供应链“智慧大脑” 服务客户涵盖60%中国《财富》500强及40%在华全球《财富》500强 跨行业实践反哺技术迭代[10] - 竞争壁垒二：市场地位带来规模效应 庞大采购规模增强上游议价能力 集中需求优化履约路径与成本 形成良性增长循环[11] - 竞争壁垒三：与京东生态协同且独立 共享集团技术、物流及品牌资源 同时自主可控能力增强 2025年上半年通过自营及定制系统产生的收入占比已达63.9%[11][12] 成长路径：多维扩张驱动下的天花板提升 - 产品横向拓展：从标准化通用MRO产品切入 向专业MRO领域渗透 并进军价值与粘性更高的BOM（生产物料）市场 实现对客户核心采购预算的深度渗透[15] - 服务纵向深化：不止于交易撮合 提供采购咨询、系统搭建、合规管控及设备生命周期管理等增值服务 深化客户合作关系 提升客户粘性与收入可持续性[16] - 地理空间拓展：跟随中国制造业出海步伐 已在东南亚、南美、中东等地区开展业务 支持重点企业客户海外扩张 国内验证成功的“数实结合”模式具备海外复制潜力[17] - 行业整合机遇：中国工业供应链市场前十名参与者总份额仍低 行业整合空间巨大 公司凭借规模、品牌、技术及资本优势 在行业集中度提升进程中处于有利地位[18]

公司业务定位与转型 - 公司最初将消费品电商模式复制到工业品领域，但发现工业品采购品类繁杂、标准缺失、流程割裂，与消费品市场差异巨大 [3] - 公司从工业品交易平台转型为工业供应链的“治理者”，致力于提升供应链整体效率，而不仅仅是解决“下单”环节 [4] - 公司核心抓手是“太璞”数实一体化供应链解决方案与“墨卡托”标准商品库，前者是覆盖商品、采购、履约、运营的端到端数字化操作系统，后者是统一工业品语言的结构化标准商品库 [4] 供应链数字化解决方案与成效 - “太璞”解决方案帮助合作企业如德力西电气实现了产品数据的标准化管理，并为生产端提供了精准反馈 [4] - “墨卡托”标准商品库已覆盖80个商品类别，解决了工业品领域一物多码、一码多物的痛点 [4] - 通过数字化标准化治理，一家能源企业的刀具SKU从8万多种精简至1.7万种，采购品牌从13个归并为7个，提升了备件保供性与商品维护性 [5] - 公司联合研究机构测算，通过数智化转型可为中国工业企业释放6.77万亿元的降本空间 [5] - 公司发起的“万亿降本”行动已在全国20多个城市落地，覆盖能源、制造、地产等十余个重点行业 [5] - 公司带来的降本是通过优化全链路效率实现，让供应链各环节共享成本下降红利，而非单纯“卷价格” [5] 国际化战略与“伴随式出海” - 自2023年起，中国新能源汽车、光伏、家电等产业加速全球化布局，但普遍面临“海外建厂易，供应链落地难”的痛点，当地工业品价格是中国的数倍，且交付周期长 [6] - 公司推出“伴随式出海”战略，跟随头部中资客户进入海外市场，提供涵盖顶层设计、品类策略、关务合规与本地履约的端到端解决方案 [6] - 在巴西建厂的新能源车企案例中，公司通过“两盘货”策略（部分品类从中国合规直发，部分本地寻源）化解了断供风险并降低了整体采购成本 [1][6] - 公司在海外采用“轻运营”模式，将数智化系统与实体基础设施深度整合，优先复用京东物流海外基础设施，并与本地龙头企业战略合作 [7] 出海服务能力与技术创新 - 公司为出海企业打造跨境可视化履约系统，帮助其实时掌握多供应商物资的物流节点，确保建厂物资按时按量送达，避免工期延误 [8] - 公司将“墨卡托”标准商品库扩展至多语种版本（如巴西葡萄牙语、泰国泰语、沙特阿拉伯语），以克服语言与标准障碍 [8] - 借助自研工业大模型JoyIndustrial，“工品查”智能体可将商品信息标准化工作从数周压缩至数小时 [8] - 公司的优势在于拥有懂工业、懂数字化的复合型团队，能将中国供应链经验转化为标准化的供应链能力 [8] - 公司助力中国企业出海分为三阶段：第一阶段解决“保供”，第二阶段通过本地化降低“成本”，第三阶段借助全球化实现“提效” [8] - 公司正推动“全球一体化治理”，协助跨国企业统一全球采购标准、打通多国合规体系、实现集团级成本管控 [9]

上市概况与交易信息 - 京东工业股份有限公司于12月11日在香港交易所上市，首日收盘价报14.10港元，与发行价持平，涨幅0.00% [1] - 公司全球发售股份总数为211,208,800股，其中香港公开发售21,121,000股，国际发售190,087,800股 [1][2] - 最终发售价定为14.10港元，处于12.70港元至15.50港元的发售价格区间内 [3] 募资与财务数据 - 按最终发售价计算，本次全球发售所得款项总额为29.78亿港元 [2][3] - 扣除约1.51亿港元的估计上市费用后，所得款项净额约为28.27亿港元 [2][3] - 紧随全球发售及转换调整完成后，公司已发行股份总数将达到2,687,570,231股 [2] 发行中介机构 - 本次发行的联席保荐人、联席整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人为美银证券、瑞银证券香港有限公司、海通国际资本有限公司及高盛（亚洲）有限责任公司 [3] - 华泰金融控股（香港）有限公司担任联席整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人 [3] - 中信证券（香港）有限公司担任财务顾问、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人 [3] - 农银国际证券、中银国际亚洲、中信里昂证券、民银证券、富途证券、汇丰银行、工银国际证券、东方证券（香港）等机构担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人 [3] 基石投资者 - 本次发行引入了七家基石投资者，合计认购金额为1.70亿美元 [6][8] - 基石投资者包括M&G、CPE Investment、晨曦投资管理、常春藤、刚睿、Schonfeld及Burkehill [6] - 在超额配股权未获行使的情况下，基石投资者合计认购93,871,800股发售股份，占全球发售股份的44.4%，占全球发售后已发行股本的约3.5% [8] - 在超额配股权获悉数行使的情况下，基石投资者认购股份占全球发售股份的比例为38.6%，占已发行股本的比例仍为3.5% [8] - 其中，M&G认购金额最大，为8500万美元，认购股份占发售股份的22.2%（超额配股权未行使）[8] 公司业务与资金用途 - 京东工业是一家工业供应链技术与服务提供商，通过工业供应链数智化转型，帮助客户实现保供、降本、增效及合规 [8] - 公司计划将全球发售所得款项净额用于以下方面：约35%用于在未来48至60个月内增强工业供应链能力；约25%用于在未来48至60个月内进行跨地域业务扩张；约30%用于潜在的战略投资或收购；约10%用于一般公司用途及营运资金需要 [9]

京东工业上市了。 这不光是中国互联网巨头讲出的足够坚韧、极具魅力的故事，更像是一份关于中国工业如何"万亿降 本"的实验报告。 在过去很长一段时间里，互联网与工业像是两个平行世界。前者讲究流量、GMV、眼球经济，后者看 重参数、良率、耐受度。当一家出身于互联网电商的企业，试图在庞杂、繁重且看重"老师傅经验"的工 业领域扎根，并且要重构供应链时，注定是伴随质疑的。 但京东工业拿到了赞成票。 2023年财报进入盈利周期，当年净利润为480万元；2024年净利润增至7.6亿元。2025年上半年净利润已 达4.5亿元。截至2025年8月底，京东工业年内总收入同比增长18.9%，增长势头稳健。 过程并不容易。 一家公司的上市，背后竟然是中国工业供应链数智化转型升级的样本，市场或许还将从这里看到中国制 造升级的更多可能性。 （原标题：京东工业IPO启示录：在万亿"孤岛"间架桥） 21世纪经济报道记者孔海丽 北京报道 而且，京东工业很可能是一个完全不同的新物种，市场上还没有真正的对标对象，它既不是美国的固安 捷，也不是纯粹的SaaS软件商。 CIC灼识咨询董事总经理董晓雅告诉21世纪经济报道记者，京东工业应该是一种更具中国特 ...

京东工业上市与业务模式 - 京东工业于港交所上市，成为刘强东旗下第六家上市企业 [4] - 公司是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，按2024年交易额计 [5] - 公司核心业务是提供MRO（维护、维修、运营）产品，即非生产性物资 [6] - MRO产品品类碎片化，管理复杂度高，例如在汽车制造领域，其SKU可能达数万甚至数十万，是BOM（生产性物资）的数十倍 [9] - MRO需求具有非计划性，预测难度大，对库存管理和供应链响应速度要求高 [9] - MRO供应链分散化，供应商可能涉及数百甚至上千家，依赖整合能力 [11] - MRO是企业生产运营的“隐形基石”，累计规模庞大，占制造业总采购成本的15%-30% [13][14] - 中国MRO采购服务市场规模庞大，2025年预计达1.99万亿元，2030年可能突破3万亿元 [15] - 市场集中度极低，处于“小、杂、散、乱”状态，企业采购通常需对接数十家经销商，效率低下 [16][17] 京东工业的竞争优势与解决方案 - 依托母公司京东集团，公司拥有整合供应商资源、集中采购以降低成本的经验与话语权 [20] - 公司利用物流优势，建立“厂直送+区域仓配”混合模式，全国8大中心仓覆盖86个核心品类，最快可实现当日达或次日达，紧急备件6小时送达 [20] - 公司提供“一站式采购”解决方案，而不仅是销售平台，利用技术重构工业品采购和流通体系 [23][28] - 以服务徐工集团为例，合作后其MRO供应商数量从170多家整合至18家，采购周期从二十几天缩短至3-5天，成本显著降低 [28] - 公司持续经营业务收入从2022年约人民币141亿元增至2024年人民币204亿元，复合年增长率为20.1% [28] - 尽管是行业龙头，按2024年交易额计算，公司市场份额仅为4.1%，第二名不足2%，在万亿级分散市场中仍有很大机会 [28] 刘强东的资本版图与京东系拆分策略 - 刘强东的资本版图包括京东集团、京东健康、京东物流、德邦股份及新上市的京东工业，共五家上市公司（不含已退市的达达集团） [29] - 京东系的上市公司数量（5家）超过了腾讯（3家）、阿里巴巴（4家）和百度（2家） [30][31] - 资本运作理念是“成熟一个、拆分一个、独立上市一个”，让旗下资产拥有独立融资渠道，降低对母公司资金依赖，分享业务扩张成果 [31] - 拆分策略优势在于赋予子公司清晰增长逻辑和决策自主权，避免单一业务风险传导至母公司，优化集团整体资本结构，并获得更准确的市场定价 [32] - 京东作为中国最大的自营式电商平台，是天然“孵化器”，其延伸业务规模庞大且相对独立，具备分拆上市实力，同时业务间具有强协同性 [32] - 京东健康是拆分策略的成功案例，独立运营后从药品零售向AI驱动的全周期健康管理平台转型，上市后市值超过1900亿港元，接近京东集团市值的三分之二 [34][37] - 未来拆分上市之路仍在继续，京东产发（物业板块）已启动分拆，京东科技（数科）也在筹备中 [37]

文章核心观点 - 中国工业供应链存在成本高、效率低的痛点，MRO市场空间巨大但高度分散，数智化转型是行业发展的关键方向 [4][5][12] - 京东工业通过“数实融合”的创新模式，为企业提供供应链技术与服务，实现业绩快速增长并占据市场领先地位 [6][14][16] - 公司未来增长曲线将围绕“AI+出海供应链”展开，利用国内成功经验和自研工业大模型，服务中国企业出海并开拓全球市场 [20][22] 行业背景与市场空间 - 中国是全球最大工业制造国，2024年工业增加值达40.5万亿元，制造业增加值33.6万亿元，全球占比约30% [4] - 中国MRO（非生产性物料）市场需求量约为工业产值的4%-7%，预计2025年市场规模将超过3万亿元 [4] - MRO采购额仅占企业采购总额的5~10%，但物料数量及管理成本约占60~80%，呈现“成本高、效率低”特点 [5] - 2024年中国工业供应链总成本约115.19万亿元，通过供应链创新优化和数智化转型，可为工业企业降低供应链成本6.77万亿元 [6][23] - 中国MRO市场高度分散，行业前十集中度（CR10）约为1.5%，而美国达到30%-45% [12] - 截至2023年底，全国有超过12万家MRO传统经销商，其中85%以上为中小微企业 [12] - 传统MRO采购周期平均长达28天，紧急采购响应超过72小时，超过60%的制造企业因MRO采购管理不善每年额外损失超千万元 [12] - 2024年全球MRO市场规模约7476亿美元，行业龙头固安捷营收171.68亿美元，市场份额约2.3% [21] 公司商业模式与解决方案 - 京东工业推出“数实融合”核心创新模式：“数”指覆盖众多行业的数智供应链解决方案“太璞”，“实”指依托京东全国物流网络和自建工业专属基础设施的商品供应链 [6] - 公司通过专业智能化的“数”与丰富经验及基础设施构建的“实”，为企业解决库存成本、保供履约等痛点 [12] - 公司为大型工业企业提供深度供应链解决方案，例如帮助徐工集团统一数据标准、清理冗余数据，将MRO采购流程从20多天缩短至3-5天 [9][10] - 具体服务案例：某钢铁企业通过需求预测算法，库存成本降低40%，采购成本缩减15%；某核电站紧急需求72小时内完成交付；某新能源汽车企业通过智能寻源系统将交付时效压缩至1小时，循环周期缩短23% [13] - 公司构建了行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial，依托超8110万工业品SKU数据与超40个细分行业实践训练而成 [20] - JoyIndustrial大模型在出海商品标准化上，近一年用AI沉淀的数据量远大于此前五年总和，并将物料匹配时间从一周降低到分钟级 [20] 公司财务与市场表现 - 京东工业2022年至2024年营收年复合增长率为20.1% [2][15] - 公司净利润2022年亏损13亿元，2023年盈利480万元，2024年盈利7.6亿元，增长迅速 [2][15] - 2024年公司营收达204亿元 [6] - 按2024年交易额计算，京东工业以4.1%的市场份额位居中国工业供应链技术与服务市场首位，规模达到第二名的近三倍 [16] - 公司香港公开发售股份获超额认购，共收到72234份有效申请，相当于初步可供认购香港公开发售股份总数的约60.25倍 [6] - 国际配售获得超额认购，约为初步可供认购发售股份数的7.88倍 [6] - 根据14.1港元/股的定价，公司全球发售募资净额预计约28.27亿港元 [7] 未来增长战略 - 国内MRO市场尚处初期，随着渗透率上升，公司业绩有望延续增长 [17] - 中国企业出海需求上升，2025年1-10月中国全行业对外直接投资8726亿元人民币，累计海外投资已突破1.5万亿美元 [17] - 技术制造类企业占“中国跨国100大”企业的34%，成为第一大出海行业 [18] - 京东工业在巴西、印度尼西亚等地与合作伙伴达成战略合作，拓展商品、履约等资源与能力 [19] - 公司与长安汽车、宁德时代、徐工集团等头部客户深化合作，通过全球化供应链助力伙伴出海 [19] - 公司已为数百家中资企业提供伴随式出海服务，覆盖印尼、马来西亚、泰国、越南、匈牙利、巴西和沙特等国家，涉及汽车制造、电子电气、冶金化工、汽车零部件等领域 [20] - “AI+出海供应链”或将成为公司下一阶段的重要增长曲线 [22]