港股市场表现 - 港股三大指数涨跌互现，恒生指数微涨0.07%，恒生科技指数下跌0.36%[10] - 玩具及消闲用品板块领涨，布鲁可涨超7%，泡泡玛特涨6.84%[10] - 消费电子产品走强，TCL电子涨超6%，受益于促消费新政目标形成3个万亿级消费领域[10] - 新能源车企股普遍上涨，零跑汽车、奇瑞汽车等均涨超4%[10] - 黄金股活跃，珠峰黄金涨超5%，美银及高盛预计金价明年将升至5000美元高位[10] - 内房股低迷，万科企业跌超7%，医药外包概念股药明康德跌超3%[10] 日本及全球市场 - 日本日经225指数上涨1.23%，连续第三日收涨，受科技股带动[11] - 俄罗斯总统普京对和谈持开放态度，美国特使将于下周访问莫斯科[15] - 国家统计局数据显示，1-10月全国规上工业企业利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%[15] - 摩根大通策略师给予中国香港和中国内地股市超配评级，富达国际看好科技板块[15]

全球市场表现 - 港股市场情绪回暖，恒生指数上涨1.97%至25,717点，恒生科技指数上涨2.78%至5,546点[3] - 美股三大指数集体收涨，标普500指数上涨1.55%至6,705点，纳斯达克指数上涨2.69%至22,872点[3][9] - 日本市场因假期休市，日经225指数无变动[10] 行业与个股动态 - 港股科技股全线走强，快手上涨超过7%，网易、哔哩哔哩上涨超过5%[9] - 美股科技巨头全线上扬，谷歌大涨超过6%，博通暴涨11%，美光科技上涨近8%[9][13] - 创新药与军工股表现强势，信达生物获纳入恒生指数，中船防务大涨超过13%[9] 宏观经济与政策 - 中美元首进行上月会晤以来的首次通话，讨论贸易、台湾及俄乌问题，特朗普称美中关系极其强劲[14] - 美联储理事沃勒呼吁在12月会议上降息，利率市场预测年底降息概率约七成[9][14] - 亚马逊计划投资高达500亿美元扩展AWS的AI和超级计算能力，新增近1.3吉瓦计算能力[14][15] 公司财务与融资 - 文远知行第三季度营收1.71亿元，同比增长144.3%，Robotaxi业务营收3530万元，同比增长761.0%[15] - 京东工业评估香港IPO投资者兴趣，可能筹集约5亿美元[15] - 小米集团控股股东雷军斥资超1亿港元增持股份，持股比例提高至23.26%[15]

港股市场整体表现 - 2025年11月24日港股三大指数反弹，恒生指数涨1.97%，国企指数涨1.79%，恒生科技指数涨2.78% [2] - 大市成交金额3,026.42亿元，主板总卖空金额472.0亿元，占可卖空股票总成交额比率为17.18% [2] - 南向资金净流入85.71亿港元，净买入最多的是阿里巴巴、腾讯、快手-W，净卖出最多的是中芯国际、中海油、华虹半导体 [2] - 北向资金成交2,363.08亿元，占两市总成交额的13.68%，工业富联、贵州茅台、兆易创新位列沪股通成交前三，中际旭创、宁德时代、新易盛位列深股通成交前三 [3] 板块表现 - 科技板块增幅显著，快手-W大涨7.11%，哔哩哔哩-W涨5.67%，网易-S涨5.87%，阿里巴巴-W涨4.67%，万国数据-SW涨4.58%，金蝶国际涨4.13% [3] - 阿里巴巴旗下AI助手千问App公测一周下载量突破1000万次，成为史上增长最快的AI应用，网易Q3营利双增获多家大行唱好 [3] - 医药板块回暖，泰格医药涨9.25%，药明康德涨5.12%，康龙化成涨3.96%，三生制药涨6.07%，恒瑞医药涨5.61%，信达生物涨5.44%，康方生物涨5.14% [4] - 汽车产业链录得不错涨幅，中升控股涨3.4%，广汽集团涨12.03%，北京汽车涨5.91%，零跑汽车涨5.84%，蔚来-SW涨5.77% [4] 美股市场与宏观经济 - 美股昨夜反弹，标普500上涨1.54%，纳斯达克综合指数跳涨2.69%，创下自5月以来最佳单日表现，道琼斯工业平均指数亦录得明显升幅 [4] - 市场热度主要归因于谷歌母公司Alphabet因新一代AI模型Gemini 3的推出股价大幅上涨6.3% [4] - 美联储褐皮书预计10月到11月初期间美国就业与经济活动表现疲软，消费端增长乏力，商业库存压力未解，库存销售比持续偏高 [5] - 美联储或将于12月采取降息举措以巩固经济回暖势头 [5] 海伟股份公司概况 - 公司是中国电容器薄膜的领导者，主要产品包括电容器基膜和金属化膜，终端应用场景包括新能源汽车、新能源电力系统、工业设备和家用电器 [7] - 按2024年电容器基膜收入计，公司在中国市场份额为10.9%，按销量计是中国第二大电容器薄膜制造商 [7] - 2022-2024年公司收入达到3.3/3.3/4.2亿元人民币，归母净利润达到10200/6982/8642万元 [7] - 2025年前五月公司收入1.6亿元同比下降3%，归母净利润3135万元同比下降5%，如剔除上市开支影响实际归母净利润3757万元同比增长14% [7] 电容器薄膜行业前景 - 中国电容器基膜市场规模以销量计按19.7%的年复合增长率从2019年的4.6万吨增长至2024年的11.3万吨，预计2029年将达到22.4万吨，2025年至2029年年复合增长率为14.1% [8] - 应用于新能源汽车的电容器基膜市场规模预计由2025年的4.8万吨增长至2029年的8.7万吨，2025年至2029年年复合增长率为16.2% [8] - 应用于新能源电力系统的电容器基膜市场规模预计由2025年的3.4万吨增长至2029年的8.0万吨，2025年至2029年年复合增长率为23.6% [8] 海伟股份投资分析 - 公司优势包括研发能力强、多元化的产品组合及广泛的终端应用场景、拥有具远见及经验丰富的管理团队 [9] - 海伟股份IPO发行价为14.28港元，为2024年23倍市盈率，估值低于同为新材料行业的环球新材（2024年市盈率为32倍） [11] - 公司获得1位基石投资者的认购，汇兴丽海占此次发售股份的49.1%，保荐人为中金公司 [11]

港股医疗ETF市场表现 - 中证港股通医疗主题指数早盘活跃，其首只跟踪ETF港股医疗ETF(159366)盘中上涨1.294% [1] - 该ETF自今年上市以来累计涨幅超过50%，显示出强劲的行情弹性 [1] 香港概念板块指数表现 - Wind香港概念板块中，纸不、年等属、锂电池、小我屋、电力设备涨幅居前，分别上涨4.73%、4.76%、4.25%、4.05%、3.92% [2] - 民营医院、有色金属、稀土永磁、CRO、抗肿瘤板块表现积极，涨幅分别为4.00%、3.70%、3.33%、3.30%、3.25% [2] - 页岩气、石油股、博彩、教育、白酒板块下跌，跌幅分别为-1.74%、-1.75%、-2.08%、-2.15%、-2.55% [2] - 中资教育、蓝宝石(退市)、中资物业管、CAR-T、工业4.0板块跌幅较大，分别为-2.81%、-3.00%、-3.86%、-3.96%、-5.15% [2] CXO行业订单与业绩 - 国内主要CXO公司订单饱满，药明康德在手订单达598.8亿元人民币，同比增长41.2% [2] - 药明生物未完成订单总量增至203亿美元（约合人民币1470亿元） [2] - 康龙化成2025年前三季度新签订单同比增长超过13% [2] - 凯莱英在多肽、寡核苷酸、ADC等新兴业务领域的新签订单保持双位数增长 [2] - 泰格医药的现场管理业务因跨国药企需求充足，实现新签订单双位数增长 [2] 新兴药物领域CDMO增长 - 在ADC赛道，药石科技2025年前三季度CDMO新签订单金额同比增长15%，其中ADC等新业务订单增长超过100% [3] - 睿智医药在XDC、多肽、小核酸等新模态药物领域的相关订单显著增长，占总体订单比例从8%提升至17% [3] 医药企业研发与宏观环境 - 百济神州美股隔夜大涨10%，催化因素包括美国联邦政府停摆预计结束以及FDA任命经验丰富的Pazdur为CDER主任 [5] - 辉瑞登记了一项PD-1/VEGF双抗药物联合ADC药物的试验，标志着创新药联合疗法探索深入 [5] - 资本市场融资活动恢复、创新药出海交易规模扩张、国内创新药研发需求回暖以及美国降息周期，为CXO及创新药企业下半年业绩复苏提供支撑 [5] - 当前饱满的在手及新签订单为后续业绩转化提供了清晰可见度 [5] 指数与ETF覆盖范围 - 港股医疗ETF紧密跟踪中证港股通医疗主题指数，该指数从港股通范围内选取50只业务涉及医疗器械、医疗商业与服务、制药与生物科技服务等领域的上市公司证券 [6]

公司业绩与减持操作 - 2025年前三季度净利润为120亿元，同比增长80% [2] - 净利润增长中约四分之一（32亿元）来自非经常性损益，主要源于减持药明合联股份所获收益 [2] - 即便剔除出售子公司股份带来的收益，公司净利润仍实现超40%的增长 [3] - 公司实控人李革旗下多名股东拟合计减持不超过2%股份，股份全部来自IPO前老股 [2] 公司财务状况 - 截至2025年9月底，公司货币资金储备达到294亿元，较2024年末增加超过110亿元 [4] - 2025年前三季度经营活动现金流同比提升36%，达到114亿元 [4] - 公司资产负债率为24.5%，相较其他CXO企业低出约10个百分点 [4] - 流动负债合计194亿元，流动资产高达538亿元，短期偿债能力远超安全阈值 [4] 对药明合联的减持历史 - 自2024年11月以来共四次减持药明合联，累计减持比例为13.87%，合计套现69.5亿港元 [9][10] - 减持时机均发生在药明合联股价的相对高点，例如2025年4月减持时股价达49港元，同年10月减持前股价一度攀升至85港元 [7] - 尽管被大股东减持，药明合联股价在2024年11月初至2025年10月底的一年时间里涨幅高达225% [5] 实控人及其一致行动人减持历史 - 实控人及其一致行动人自2022年7月以来已完成三次减持，合计减持比例约4.95%，累计套现达120亿元 [10] - 叠加2025年10月末披露的拟减持2%股份的公告，累计减持比例将升至6.95%，累计套现金额预计达到176.66亿元 [10][11] - 以2025年11月7日94.84元的收盘价估算，此次拟减持的2%股份价值约56.6亿元 [10] 公司资本架构与控制权 - 公司实控人李革通过G&C系列等离岸实体直接持股，形成对药明康德的直接掌控 [15][17] - G&C系列实体（如G&C VI Limited, G&C IV Hong Kong Limited）是李革掌控药明康德的离岸核心，截至2025年9月末仍为公司前十大股东 [17][18] - 李革通过Biologics Holdings这一离岸实体实现对药明生物的间接掌控 [19] - G&C系列实体和Biologics Holdings共同构成了药明系资本版图的核心，支撑起覆盖多赛道的产业生态与资本运作 [19]

文章核心观点 - 全球GLP-1减肥药风潮推动上游产业链繁荣，药明康德作为核心CRDMO公司，凭借多肽及寡核苷酸业务实现业绩超预期增长 [1][5] - 公司通过剥离非核心、低毛利业务并伴随实控人大额减持等资本运作，引发市场对其增长质量与治理结构的关注 [6][23] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入328.6亿元，同比增长18.6%，第三季度收入120.57亿元，同比增长15.26%，环比增长8.19% [5][7] - 前三季度归母净利润120.8亿元，同比大幅增长84.8% [5][8] - 综合毛利率达到46.62%，经调整净利率32.08%，第三季度单季毛利率进一步提升至50.37%，在全球CXO企业中处于前列 [9] 业务增长驱动力 - 多肽及寡核苷酸业务是核心增长动力，前三季度收入78.4亿元，同比增长121%，已成为公司主要利润来源之一 [10][11] - TIDES业务与小分子CDMO业务合计形成220.8亿元收入，同比增长37.8%，占总收入的67.2% [12][13] - 业务增长与礼来替尔泊肽等GLP-1药物全球销售额快速放量高度相关，公司是多肽原料的重要CDMO供应商 [13] - 截至三季度末，TIDES部门服务项目377个，同比增长34%，服务客户170个，同比增长12% [15] 资本运作与战略调整 - 以28亿元出售两家临床CRO公司，交易溢价接近三倍，两家公司前三季度合计收入占集团营收3.55%，利润贡献仅0.72% [16][18] - 持续剥离非核心资产，包括美国医疗器械测试业务和细胞与基因治疗业务，累计回笼资金超过90亿元 [19][20] - 资产出售使公司财务状况改善，全年自由现金流指引从50-60亿元上调至80-85亿元 [21] - 公司营收结构转向以全球生产制造为主，美国收入占比升至67.4%，中国区收入占比降至15.3% [18] 公司治理与市场反应 - 实控人控制的17家股东宣布减持不超过总股本2%的A股股份，按公告日股价计算套现金额超63亿元 [23] - 减持消息引发股价盘中下挫超过9%，并拖累医药及CXO板块表现 [24] - 公司通过减员降本增效，员工数量从2022年底的4.4万人减少至2025年6月底的3.78万人，缩减约14% [26] - 董事长李革近年多次减持旗下公司股份，其2024年薪酬为4180万元，为A股最高薪酬董事长 [27]

公司股价表现 - 10月31日凯莱英股价下跌5.2%至97.20元/股 [1] - 当日成交额为2.60亿元，换手率为0.84% [1] - 公司总市值为350.50亿元 [1] 公司业务概况 - 公司全称为凯莱英医药集团(天津)股份有限公司，成立于1998年10月7日，于2016年11月18日上市 [1] - 主营业务为提供CMO医药外包服务 [1] - 主营业务收入构成：小分子CDMO解决方案占76.19%，新兴服务占23.71%，其他占0.10% [1] 基金持仓情况 - 国投瑞银医疗保健混合A（000523）三季度持有凯莱英4.07万股，占基金净值比例为3.21%，为第七大重仓股 [2] - 该基金最新规模为1.29亿元，今年以来收益率为33.75%，同类排名2696/8154 [2] - 基金经理刘泽序累计任职时间2年51天，现任基金资产总规模为2.43亿元 [2]

市场整体表现 - 受中美经贸形成初步共识利好影响，港A两地市场同步上涨，港股市场已连续3日反弹 [1] - 恒生指数收报26433.70点，上涨273.55点，涨幅1.05%；国企指数收报9467.22点，上涨103.28点，涨幅1.10%；恒生科技指数收报6171.08点，上涨111.19点，涨幅1.83% [2] - 南向资金净买入28.73亿港元，其中港股通（沪）净买入16.46亿港元，港股通（深）净买入12.27亿港元 [13] 领涨板块与个股 - 大型科技股普遍上涨，百度集团-SW上涨7.30港元，涨幅6.20%；华虹半导体上涨4.10港元，涨幅4.98%；蔚来-SW上涨2.35港元，涨幅4.46%；阿里巴巴-W上涨5.30港元，涨幅3.15%；腾讯控股上涨18.50港元，涨幅2.90% [4][5] - 半导体板块涨幅居前，脑洞科技上涨0.028港元，涨幅13.59%；英诺赛科上涨9.25港元，涨幅13.16%；FORTIOR上涨10.20港元，涨幅6.22%；贝克微上涨2.87港元，涨幅5.74% [6] - 医药外包概念走强，昭衍新药上涨1.58港元，涨幅8.66%；药明康德上涨4.50港元，涨幅4.07%；方达控股上涨0.04港元，涨幅3.67%；泰格医药上涨1.52港元，涨幅3.64% [7] - 铜业股表现强劲，中国大冶有色金属上涨0.010港元，涨幅11.11%；江西铜业股份上涨1.46港元，涨幅4.35%；中国黄金国际上涨4.70港元，涨幅3.75% [8][9] - 核电股普遍上涨，中核国际上涨0.600港元，涨幅10.53%；中广核电力上涨0.120港元，涨幅3.92%；中广核新能源上涨0.100港元，涨幅3.53% [10] 领跌板块与个股 - 农产品股跌幅居前，华联国际下跌0.012港元，跌幅9.02%；润中国际控股下跌0.012港元，跌幅6.42%；从玉智农下跌0.090港元，跌幅4.57% [11][12] - 地产代理股走低，鋑联控股下跌0.002港元，跌幅2.63%；易居企业控股下跌0.002港元，跌幅2.30%；贝壳下跌0.880港元，跌幅1.86% [12][13] 行业热力图表现 - 领涨板块包括互动媒体及服务（+3.57%）、线上零售商（+2.69%）、数码解决方案服务（+2.59%）、生物技术（+2.18%）、其他金融（+2.08%）、航运及港口（+1.80%）、药品（+1.66%）、能源储存装置（+1.40%）、煤炭（+1.28%）等 [3] - 少数板块下跌，如电讯服务（-0.50%）、游戏软件（-0.17%）、消费性电讯设备（-0.11%）等 [3] 重要公司动态与行业消息 - 药明康德公布2025年第三季度营收120.57亿元，同比增长15.26%；归属于上市公司股东的净利润35.15亿元，同比增长53.27%；公司预计2025年持续经营业务收入增速从13%-17%上调至17%-18% [8] - 方正中期期货指出国内铜需求将进入旺季，铜杆、铜箔和铜板带用铜量有望增加，铜材企业开工率有望提升，国内库存处于低位，铜价易涨难跌；鲍威尔近期表态偏鸽并称将结束美联储自2022年以来的QT，商品属性和金融属性共同驱动下未来铜价中枢有望上移 [9] - 国家能源局核电司司长曾亚川介绍2024年全球核电发电量已创近十年新高且增势预期强劲；多家国际权威机构连续四年上调核能发展预期，预计到2050年全球核电装机规模将突破9亿千瓦实现翻倍增长 [10] 后市展望 - 广发证券认为短期波动或不改中长期趋势，产业趋势叠加资金面持续改善，港股四季度配置价值值得关注；若中美谈判进展顺利、国内政策发力等积极因素出现，结合AI叙事发酵的产业趋势和港股资金面有望持续改善，恒生科技指数空间较大 [15]

市场整体表现 - 港股三大指数集体高开上涨，恒生指数涨1.02%报26427点，国企指数涨0.95%报9452点，恒生科技指数涨1.48%报6149点，市场做多情绪持续回暖 [1][2] - 上涨主要受中美经贸形成初步共识的利好影响 [1] 科技股表现 - 大型科技股集体上涨，百度涨5.6%，阿里巴巴涨超3%，京东和腾讯涨超2%，美团和快手涨近2% [2] - 小米逆势下跌2.7%，表现最弱 [2] 行业板块表现 - 医药外包概念股走强，药明康德涨约6%领涨，公司第三季度净利润同比增长53.27% [2] - 水泥股拉升，华新水泥绩后大涨近12%领衔，西部水泥涨5.8% [2] - 中资券商股、铜业股、苹果概念股、半导体芯片股、海运股、钢铁股、煤炭股、军工股表现活跃 [2] - 新消费概念股走低，体育用品股、电信股、餐饮股多数表现弱势 [2] - 超20只个股跌幅在8%以上 [2]

市场整体表现 - 港股三大指数集体高开上涨，恒生指数上涨1.02%报26427点，国企指数上涨0.95%报9452点，恒生科技指数上涨1.48%报6149点，市场做多情绪持续回暖 [1] - 上涨主要受中美经贸形成初步共识的利好影响 [1] 行业与板块表现 - 大型科技股集体上涨，百度上涨5.6%，阿里巴巴上涨超3%，京东和腾讯上涨超2%，美团和快手上涨近2%，小米逆势下跌2.7%表现最弱 [1] - 医药外包概念股走强，药明康德上涨约6%领涨，其第三季度净利润同比增长53.27% [1] - 水泥股拉升，华新水泥绩后大涨近12%领衔，西部水泥上涨5.8% [1] - 中资券商股、铜业股、苹果概念股、半导体芯片股、海运股、钢铁股、煤炭股、军工股表现活跃 [1] - 新消费概念股走低，体育用品股、电信股、餐饮股多数表现弱势 [1] - 超20只个股跌幅在8%以上 [1]