股价表现 - 9月15日股价上涨5.27%至117.99元/股 成交额达12.47亿元 换手率3.43% 总市值425.46亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务为CMO医药外包服务 收入构成中小分子CDMO解决方案占比76.19% 新兴服务占比23.71% 其他业务占比0.10% [1] 基金持仓情况 - 嘉实医疗保健股票基金持有38.71万股 占基金净值比例4.14% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约228.78万元 最新规模8.25亿元 今年以来收益率41.32% [2] 基金经理信息 - 基金经理郝淼任职6年244天 管理基金总规模36.52亿元 任职期间最佳回报率183.83% [2]

投资评级 - 未在报告中明确提及具体投资评级 [1] 核心观点 - 业绩呈现边际加速趋势 2025H1营业收入31.88亿元(同比+18.20%) 归母净利润6.17亿元(同比+23.71%) 其中Q2收入16.47亿元(同比+26.94%) 归母净利润2.91亿元(同比+33.94%) [1][2] - 在手订单总额10.88亿美元 为后续业绩增长奠定基础 [2] - 新兴业务表现亮眼 收入7.56亿元(同比+51.22%) 毛利率29.79%(同比提升9.5个百分点) 在手订单金额同比增长超40% [2][5] - 小分子CDMO业务保持稳健 收入24.29亿元(同比+10.64%) 毛利率47.79%(同比提升0.6个百分点) 交付商业项目44个 临床阶段项目285个 [2][3] 业务表现分析 - 按业务类型：小分子CDMO占比76.19% 新兴业务占比23.71% [2] - 按区域市场：境外收入占比77.63%达24.75亿元(同比+23.27%) 其中欧洲市场收入5.48亿元(同比+200%+) 美国市场收入17.89亿元(同比+0.45%) 境内收入7.13亿元(同比+3.44%) [2] - 按客户类型：大制药公司收入15.08亿元(同比+14.68%) 中小制药公司收入16.80亿元(同比+21.55%) [2] 新兴业务细分表现 - 化学大分子CDMO：收入3.79亿元(同比+130%+) 交付项目88个 新开发客户38个 在手订单金额同比增长超90% 境外占比超40% [5] - 制剂CDMO：收入1.18亿元(同比+7.81%) 交付项目171个 临床中后期项目31个 在手订单金额同比增长超35% [5] - 临床CRO：收入1.39亿元(同比+44.84%) 承接新项目115个 在研项目278个 其中Ⅱ期及以后项目95个 [6] - 生物大分子CDMO：收入0.90亿元(同比+70.74%) 交付53批次 完成3个IND申报 在手订单金额同比增长超60% 境外占比超35% [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为67.10亿元/76.86亿元/87.27亿元 归母净利润分别为11.08亿元/12.94亿元/15.16亿元 [7][8] - 对应EPS分别为3.07元/3.59元/4.20元 PE估值分别为33.61倍/28.79倍/24.58倍 [7][8] - 预计毛利率持续改善 从2024年42.4%提升至2027年45.1% ROE从2024年5.6%升至2027年8.0% [7]

业绩总结 - 2025年1 - 6月营业收入31.88亿元，上年同期26.97亿元，同比增长18.20%[26] - 归属于上市公司股东的净利润6.17亿元，上年同期4.99亿元，同比增长23.71%[26] - 扣除非经常性损益的净利润5.66亿元，上年同期4.48亿元，同比增长26.29%[26] - 基本每股收益1.68元/股，上年同期1.40元/股，同比增长20.00%[26] - 加权平均净资产收益率3.59%，上年同期2.87%，同比增加0.72%[26] 用户数据 - 报告期新增CDMO业务订单客户超150家[35] - 与全球前20大跨国制药公司中的16家建立合作，连续服务其中8家超10年[55] 未来展望 - 预计2025年底多肽固相合成总产能达44,000L，预充针制剂车间和卡式瓶制剂车间四季度投产[40][42] - 生物大分子CDMO业务板块预计2025年收入翻倍以上增长[44] 新产品和新技术研发 - 2025年上半年研发投入2.86亿元，占营业收入比例8.96%[48] - 截至报告期末共有国内外已授权专利538项，其中国内423项，国外115项[48] - 截至报告期末研发新技术论文累计发表51篇，其中16篇影响因子超10[48] 市场扩张和并购 - 在美国、英国、日本等地设全资子孙公司开拓国际市场[93] 其他新策略 - 2025年A股限制性股票激励计划6月5日完成首次授予登记，激励对象561名，授予数量427.33万股[103] - 2025年H股限制性股票激励计划规定授予限制性股票总股数不得超过已发行H股总数的10%[104]