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研究所晨会观点精萃-20250626

东海期货· 2025-06-26 00:36

报告行业投资评级未提及报告的核心观点 - 国内市场情绪回暖，股指持续走强，海外避险情绪缓解、全球风险偏好升温，国内消费政策刺激加强，各资产有不同表现 [3] - 不同板块受多种因素影响，价格走势各异，部分短期震荡，部分有回调或上涨压力各板块总结宏观金融 - 海外方面，美伊将会谈，避险情绪缓解，市场预期美联储恢复降息周期，美元指数短期走弱，全球风险偏好升温；国内方面，六部门印发消费指导意见，商务部开展新能源汽车消费季活动，消费政策刺激加强，中东局势缓和及美联储官员表态支撑国内风险偏好；股指短期震荡反弹，谨慎做多，国债短期高位震荡，谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、谨慎观望，有色短期震荡偏强、谨慎做多，能化短期波动加剧、谨慎观望，贵金属短期高位震荡、谨慎观望 [3] 股指 - 在金融、军工、人工智能等板块带动下国内股市上涨，基本面受消费政策刺激和风险偏好支撑，交易逻辑聚焦中东地缘风险、国内政策及贸易谈判进展，短期中东风险降温、国内政策刺激增强，后续关注相关情况，操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 伊朗和以色列停火削弱避险需求，鲍威尔鹰派言论压制上行，6月议息会议维持利率不变、上调失业率预测、降低经济预期，市场认为9月降息概率超85%，6月消费者信心恶化，等待GDP和PCE数据；中东冲突缓和，市场风险偏好上行，贵金属短期承压 [5] 黑色金属钢材 - 周三钢材期现货市场回落，成交量低位运行，国内消息扰动“双焦”，现实需求走弱，库存触底回升、表观消费量回落，供应方面钢厂利润走扩、产量回升，按利润水平供应短期难降，市场有需求走弱预期和基差修复支撑，短期预计底部震荡 [6][7] 铁矿石 - 周三铁矿石期现货价格走弱，上周铁水产量回升、钢厂补库，钢厂利润中高位时铁水产量预计维持高位，本周全球发运量和到港量环比回升，港口库存环比回升，短期区间震荡，中期有补跌可能 [7] 硅锰/硅铁 - 周三硅铁、硅锰现货价格持平，钢谷网建筑钢材及热卷产量回升，铁合金需求尚可，云南7月电费低工厂复产、产量阶梯上升，内蒙个别工厂检修影响小，南非铁路脱轨致锰矿发运效率减缓、7月发运至中国锰矿或减量，锰矿供应收紧预期增强，下游采购情绪不佳、成交一般，短期区间震荡，原油价格走弱时铁合金价格或回调 [8] 纯碱 - 周三纯碱震荡偏强，供应开工率上涨、产量周环比增加、增速趋缓、供应宽松，需求端玻璃刚需生产、需求收缩，利润周环比下降但仍有利润，库存增加、存在累库，价格预计承压，短期区间震荡 [9] 玻璃 - 周三玻璃震荡偏强，供应产线周环比持稳、产量变化不大、刚需生产，需求端地产行业弱势、需求难起色、下游订单下滑、采购刚需为主，利润不佳且周环比下滑，供应刚需、下游订单降，虽汽车玻璃厂备货增加但需求仍疲软，短期区间震荡 [9] 有色新能源铜 - 美欧经贸谈判不顺，欧盟或对美产品征报复性关税，基本面产量高位、需求有走弱风险、库存放缓，comex与lme价差刺激铜流入美国、透支后期进口需求，关注美国谈判结果和关税征收情况，做空时机或需等待 [10] 铝 - 地缘政治缓和，全球风险偏好升温，铝价走高，铝锭和铝棒累库，去库拐点或已至，符合季节性走势，以旧换新政策变数影响需求，现实强但预期弱，供应高位下需求有走弱风险 [10] 铝合金 - 步入需求淡季，制造业订单增长乏力，废铝供应偏紧支撑价格，短期震荡偏强，上方空间有限 [11] 锡 - 隔夜锡价上涨，因缅甸锡矿复产慢、国内矿端偏紧，供应端开工率小幅下跌，需求端进入淡季、订单下降、成交冷清，库存下降，价格短期震荡偏强，受高关税、复产预期和需求回落影响上方空间承压 [11] 碳酸锂 - 周二加权合约反弹、减仓，盘面震荡，市场消息扰动但可信度待验证，上周产量环比增加、开工率上升，澳洲锂辉石精矿报价持稳，需求端排产放缓、动力电芯产量下滑，供增需弱、库存高位、冶炼厂累库，操作上短期观望、中期逢高空配 [12] 工业硅 - 横盘整理，供需两弱、基本面宽松，上周产量环比增加，西南丰水期开工上升但低于往年，价格受煤炭反弹带动但力度弱，操作上短期观望、中期逢高空配 [12] 多晶硅 - 供给端开工率处于低位，下降空间有限，头部企业有提产预期；需求端下游价格下行，压力传导，若光伏三季度减产，供求矛盾将加剧 [13][14] 能源化工原油 - 特朗普称美伊会谈但不放弃施压，EIA库存连续5周下降，WTI即期价差表明短期供应紧张，油价短期维持震荡格局 [15] 沥青 - 油价稳定，沥青跟随盘整，发货量好转，基差回落，现货出货放缓，社会库存累积，需求接近旺季，短期跟随原油高位波动 [15] PX - 短期成本支撑强，但油价回落带来不确定性，价格有回调风险，PTA开工回升带动需求，国内装置检修增加，偏紧格局持续，外盘下降，近期跟随原油偏弱震荡 [15] PTA - 基差保持高位是流动性问题，下游产销弱，企业囤库意愿低，需求放缓，资金多单减仓，短期上行空间有限，后期有下行压力 [16] 乙二醇 - 伊局势稳定，海外装置生产稳定性增加，基差偏低，浙石化停车，港口库存去化速度低，关注下游减产落实程度，短期去库驱动低，操作空间有限，强度不及上游，偏弱平稳运行 [16] 短纤 - 原油价格回落带动短纤回调，总体跟随聚酯板块偏强震荡，终端订单一般，开工下行，库存高位，去化需等7月末旺季备货，成本支撑下行，中期跟随聚酯端弱震荡 [16] 甲醇 - 地缘冲突或结束，价格预计回调，但伊朗装置负荷低，进口到港有下降预期，供应缺口带动，价格回落使MTO/MTP利润修复，回调空间有限，预计区间震荡偏强 [16] PP - 产量同比和环比上涨，新增产能投放，下游开工回落，原油价格下跌，地缘政治溢价回吐，价格预计下跌，关注伊冲突发展 [17] LLDPE - 装置产量未明显增长，下游需求变动不大，地缘冲突缓和油价下跌，盘面预计走弱，短期波动加剧 [17] 农产品美豆 - 隔夜CBOT大豆受豆油及原油拖累下跌，美国中西部将迎有利天气，降雨提升土壤水分，周末或有热浪，未来几周有更多降雨和温暖天气 [18] 豆菜粕 - 油厂高开机稳定，供需逐步宽松，市场心态震荡偏弱，基差预期不变，前期突破上涨受美豆及进口成本等因素影响，现阶段油强粕趋弱，美豆期货预期走弱时盘面有回调可能，关注6月底种植面积报告和7月天气、生柴政策提案听证会结果及关税调整政策 [18] 油脂 - 中东地缘角逐降温，原油下跌，油脂行情或回调，国内棕榈油集中到港、库存增加，马棕6月出口环比增加但增幅收窄、产量增量略低 [18] 玉米 - 港口库存去化，东北产地价格上涨，港库稳定，部分东北货源补充华北，山东深加工企业到货量增加、收购价格下调，多地启动小麦托市收购，但新麦上市供应充足，行情有压力且拖累玉米，叠加陈玉米轮出或增多，短期高位盘整，主流区间C2509@2350 - 2400 [18] 生猪 - 市场对7月现货上涨预期不强，二育补栏情绪不高，月末集团场出栏和散户压栏风险增加，猪价或下行，8 - 9月猪价年内高点可能不高，预计LH09合约逢高卖出套保压力持续存在 [18]