欧洲劳动力市场变化 - 外国出生工人比例大幅增加帮助欧洲降低通胀率且未大幅放缓经济增长速度[1] - 欧洲央行行长表示若无外国工人德国GDP将比2019年低6% 西班牙经济复苏将受影响[1] - 乌克兰廉价劳动力有效帮助欧洲抵御疫情后经济疲软[1] 乌克兰难民规模与分布 - 俄乌冲突爆发后数百万乌克兰人逃往中西欧国家[4] - 德国接纳约200万乌克兰人 政府每年需支付上百亿欧元补贴[6] - 总计约1000万乌克兰人进入欧洲 另1000万人留在俄控区[15] 劳动力特征分析 - 乌克兰难民中20-40岁年轻人占比高 能接受较低薪资[8] - 多数具有大学学历 教育水平良好且学习能力强[10] - 文化相似度高（基督教背景） 易于融入欧洲社会[10] 经济影响机制 - 乌克兰劳动力从事工厂、物流、家政等本地人不愿从事的工作[12] - 劳动力成本低廉且不享受公民福利待遇 降低企业用工成本[12] - 有效缓解西欧国家老龄化带来的劳动力短缺问题[12] 人口结构变化 - 乌克兰损失超过170万军人 兵源不足导致强制征兵[15] - 20-40岁核心生产群体大量流失（战损/出逃）[15] - 人口结构系统性破坏 国家恢复需数十年时间[15] 地缘经济关系 - 欧洲通过乌克兰劳动力红利部分抵消被美国薅羊毛的损失[17] - 乌克兰工人从事底层工作却无法获得职业晋升或公民待遇[17] - 战争导致的人口迁移形成欧洲对乌克兰的隐性剥削链条[17][19]

国际形势与外部挑战 - 全球经济逆全球化加剧 运行逻辑从效率转向安全 政府干预力度上升 全球分工效率下降 产业链更加支离破碎[2] - 全球经济增速下行同时债务高企 财政陷入扩张与重建空间两难 全球债务危机可能发生[2] - 全球贫富分化加剧 社会撕裂与价值观对立 地缘政治冲突多发频发 国防军事成本被动上升[2] - 美国作为在位霸权国家对中国打压持续升级 2018年掀起中美贸易摩擦 2025年无理加征关税 反映刻意打压[3] - 特朗普2.0时期对华关税战 贸易战节奏更快烈度更高 关税战升级为科技战 金融战 地缘政治战等全方位博弈是大概率事件[4] - 外部贸易摩擦导致中国外需下降 影响经济增长和就业稳定 供应链重构尤其高科技产品限制出口冲击短期供给[4] 国内经济阶段与需求结构 - 中国从高速增长转向高质量发展阶段 从供给短缺进入需求不足阶段 需求不足是主要矛盾[5] - 长期支撑经济发展的出口和房地产两大动力同时走弱 服务业发展相对缓慢 影响经济增长和就业吸纳[5] - 新质生产力如人工智能 数字经济 新能源增速较快但占比偏低 新旧动能转换时期就业问题凸显[5] - 经济增速可能进入4时代 大概率在4.5%-5%区间 需解决名义增速低于实际增速以及实际增速低于潜在增速两个背离问题[6] - 供需失衡导致物价下行 名义增速低于实际增速 影响居民收入 政府收入 企业收入增速[6] - 实际增速低于潜在增速产生结构性失业 青年人群失业率高问题需高度重视[6] 三大挑战 - 外部贸易摩擦持续升级 外需明显下滑 相关区域产业结构和就业结构需重构[6] - 内部人口老龄化少子化问题凸显 老龄化抑制需求 少子化导致劳动力供给不足 降低创新活力 影响房地产需求[6] - 地方财政和债务问题事关地方政府发展经济能力和积极性 土地财政继续下台阶 隐性债务土壤未根本铲除[6] 三大机遇 - 外部贸易摩擦强化非美战略联盟 中国强化与欧洲 日韩 东盟 非洲 拉美政治经济关系 前提是建设世界最大消费市场[7] - 统一大市场具有巨大潜力和优势 需持续清理制度障碍 从行政区划优化和中央考核激励机制调整加速形成[7] - 人力资本和科技创新将呈现爆发式增长 80后90后科技人才平视西方的教育成长经历使科技领域突围是大概率事件[7] 供给与需求关系 - 未来主要矛盾是供给大于需求 需扩大内需 但供需失衡是结构性 即低质量供给过剩 高质量供给不足[8] - 需持续优化供给结构 提高标准体系 让更高质量产品和服务满足需求 让优质供给创造和牵引需求[8] 投资与消费关系 - 投资与消费是经济活动的两大需求 同等重要 不能因重视消费而忽视投资[8] - 投资在十五五期间主要起优化供给结构作用 让投资形成优质供给 满足人的需求[8] 制造业与服务业关系 - 制造业是实体经济根基 但服务业对经济增长 吸纳就业及满足人民美好生活需要至关重要[8] - 需大力发展生产性服务业和生活性服务业 制造业强调安全可控和技术含量 服务业强调为制造业服务及满足美好生活需要 要放开市场准入[8][9] - 经济增长动能是高质量供给 有效益的投资 强大的消费 安全可控的制造 开放多元的服务[9] 宏观调控体系转型 - 总目标除关注实际增速外要更加关注名义增速 重视价格因素和预期作用[10] - 推动财政政策转型 从重视赤字率到更加重视支出增速[10] - 推动货币政策转型 更加重视实际利率 降低名义利率同时推动实际利率下行[10] 国民收入分配改革 - 改善国民收入分配结构 提高居民尤其中低收入群体在国民收入分配中的比重[11] - 改革和完善税制 强化个人所得税收入分配调节职能 探索完善财产税制度 建立调节存量财富税收机制[11] - 优化财政支出结构 加大财政资金对教育 公共医疗卫生 保障性住房等民生领域投入 促进教育均等化和公共服务均等化[11] - 促进低收入群体增收 推动农村土地市场化流转 完善农产品最低收购价格政策 对种植农户进行收入补贴[11] - 逐步增加劳动者报酬 避免全社会形成降薪减薪氛围[11] - 稳住楼市股市并鼓励分红 增加居民财产性收入 避免负向财富效应[11] - 给失业大学生发放失业补贴 逐步提高育儿补贴力度[11] 户籍制度改革 - 加快户籍制度改革 推进农民工市民化进程 稳定农民工预期 提高边际消费倾向[12] - 放宽落户限制 推进以人为本的新型城镇化 缩小户籍人口和常住人口城镇化率差距[12] - 深化农村土地制度改革 赋予农民更加充分财产权益 保障进城落户农民合法土地权益 鼓励依法自愿有偿转让[12] - 推动城乡基本公共服务均等化 提高公共服务水平 增强均衡性和可及性 缩小城乡差距[12] 财税体制改革 - 深化财税体制改革 短期解决财政紧平衡和债务问题 中长期建立现代财政制度服务于中国式现代化[13] - 厘清政府与市场边界 界定政府职责与规模 避免政府支出责任无限扩张[13] - 优化中央与地方财政关系 重塑对地方政府激励机制 中央政府上收部分事权与支出责任 减少并规范共同事权[13] - 完善以共享税为主的地方税收体系 构建地方财政收入体系 完善转移支付制度 建立激励约束机制[13] - 深化税收制度改革 稳定宏观税负 摒弃减税万能论 避免减税降费导致税收制度碎片化[13] - 规范税收优惠 特定重大冲击时期出台的优惠政策到期后谨慎延续 促进构建统一大市场[13] - 强化数字经济时代税收征管 减少税收流失 促进线上线下税负公平[13] - 推动税制改革 消费税从烟酒油车主要税目扩大到高端服务业[13] - 深化预算制度改革 加强预算管理统筹 深化零基预算改革 建立规范资本预算 债务预算 提高预算透明度[13] 资本市场改革 - 深化资本市场投融资综合改革 推动中长期资金入市 支持实体经济发展 增加居民财产性收入[14] - 持续鼓励长期资金入市 推动保险资金等长期资金实际投资比例逐步靠近投资上限 增强长期资金投资意愿[14] - 研究储备真正意义上的股市平准基金 明确法律体系 资金来源 操作目标等 资金规模在2万亿元至6万亿元之间[14] - 优化企业上市挂牌融资制度 支持优质科技型企业发行上市 增强市场包容性和吸引力[14] - 加大资源整合推动企业并购重组 支持上市公司围绕产业转型升级 强链补链实施并购重组 优化重组小额快速审核机制[14] 国资财政社保联动改革 - 推动国资财政社保联动改革 加大国资上缴财政比例专项用于提高城乡居民养老金 划转国资充实社保[15] - 提高城乡居民基本养老保险领取待遇 尤其提高农村老人群体养老金标准 2023年领取待遇人数17268万人 基金支出4613亿元 人均每月仅223元[15] - 若逐步提升至400元 500元 600元 则每年分别增加支出3668亿元 5740亿元和7812亿元 可从国资上缴解决[15] 服务业发展 - 大力发展文旅 医疗 养老 托育 家政等服务业 增加高质量服务供给[16] - 深化服务业准入制度改革 实施负面清单管理 降低市场准入门槛 鼓励民企进入并推动市场化经营[16] - 强化高质量监管 维护市场秩序 严厉打击侵犯消费者权益行为[16] - 针对重点领域加快培育新型服务消费业态 健康服务领域支持社会资本举办高水平专科医院和康复中心[16] - 文化旅游方面推动景区IP化 主题化 沉浸式改造 支持开发研学游 体验游等特色产品[16] - 家庭服务领域规范发展家政 托育 养老等服务 建立职业资格认证体系 提升服务人员专业素质[16]

核心观点 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放鸽派信号，暗示9月可能降息，市场已完全定价9月降息及年内两次降息预期，带动美股大幅反弹，美债收益率与美元指数回落[1][7][8] - 全球大类资产表现分化，深证成指领涨全球权益市场（+4.57%），新西兰元兑人民币跌幅最大（-1.92%），大宗商品中CBOT豆油涨幅居前（+2.95%）[2][23][25] - 美股材料行业涨幅领先（+5.01%），日股能源行业表现突出（+18.44%），而医疗保健与信息技术行业普遍承压[2][33] - 美国经济数据呈现韧性：8月制造业PMI初值53.3（前值49.8），7月成屋销售401万户（前值393万户），但劳动力市场略有松动，初请失业金人数23.5万人（略高于前值）[1][7] - 欧元区与英国经济数据改善：欧元区消费者信心指数回升，英国服务业PMI初值53.6（前值51.8），日本综合PMI亦上升[50][60][62] 资产价格表现 全球大类资产 - 权益市场：深证成指（+4.57%）、上证指数（+3.49%）、英国富时100（+2.00%）涨幅居前；韩国综指（-1.76%）、日经225（-1.72%）、纳斯达克指数（-0.58%）跌幅居前[2][27] - 外汇市场：新西兰元兑人民币（-1.92%）、澳元兑人民币（-1.19%）贬值显著，美元指数下降0.12%[2][34] - 大宗商品：CBOT豆油（+2.95%）、IPE布油（+2.51%）、COMEX黄金（+1.12%）上涨；棉花（-0.54%）、COMEX银（-0.36%）下跌[2][40] - 国债收益率：印度10年期国债收益率上涨14.70BP，日本上涨6.00BP；美国下跌7.00BP，法国下跌4.60BP[25][44] 分行业表现 - 美股：材料（+5.01%）领涨，医疗保健（-0.37%）垫底[2][33] - 港股：材料（+9.82%）涨幅最大，医疗保健（+0.78%）涨幅最小[2][33] - A股：材料（+3.53%）领先，医疗保健（-0.72%）落后[2][33] - 日股：能源（+18.44%）表现强劲，信息技术（-7.54%）跌幅最深[2][33] 经济数据更新 美国数据 - 劳动力市场：至8月16日当周初请失业金人数23.5万人（略高于前值22.4万人）[1][7] - 制造业与房地产：8月制造业PMI初值53.3（前值49.8），7月成屋销售401万户（前值393万户）[1][7] - 消费者指标：7月谘商会领先指标月率-0.1%（高于前值-0.3%）[1][7] 欧洲与日本数据 - 欧元区：消费者信心指数回升，M3同比增速改善，制造业PMI初值50.5（前值49.8）[50][55][56] - 英国：服务业PMI初值53.6（前值51.8），制造业PMI初值47.3（前值48.0）[60][66] - 日本：综合PMI上升，服务业与制造业PMI均呈改善趋势[62][64] 未来重点关注 - 下周核心数据：美国7月核心PCE物价指数（预期2.9%）、个人支出月率（预期0.5%），若数据低于预期可能强化降息交易逻辑[1][69] - 全球央行政策动向：美联储9月会议降息概率已完全定价，需关注欧央行与英央行后续政策信号[8][50][60]

国内宏观政策 - 新型政策性金融工具资金规模为5000亿元，重点投向新兴产业和基础设施等领域[13] - 个人消费贷款财政贴息政策中，中央财政和省级财政分别承担贴息资金的90%和10%[17] - 重庆市追加安排3亿元预算资金用于汽车置换更新补贴，8月和9月分别安排2亿元和1亿元[18] - 服务业经营主体贷款贴息单户规模最高可达100万元[13] - 育儿补贴免征个人所得税，自2025年1月1日起施行[17] 海外宏观政策 - 美联储预计9月降息25个基点，全年降息2次[5] - 美国对钢铁和铝进口征收50%关税，新增407个产品类别[23] - 中美双方继续暂停实施24%的对等关税90天[19] - 加拿大取消多项针对美国商品的报复性关税，但维持对汽车、钢铁和铝的关税[23] - 日美两国政府就5500亿美元对美投资展开磋商，涉及半导体和医药品等领域[23]

职业技能培训政策 - 陕西省2025年至2027年底开展"技能照亮前程"行动 实施大规模职业技能培训 推动劳动者技能就业和技能成才 [1] - 行动期间全省开展补贴性培训100万人次 [1] - 以人社工作进园区为牵引 结合重点产业链和产业园区技能人才需求开展培训 [1] 行业技能人才培养 - 围绕康养托育、先进制造、现代服务等就业容量大且供需矛盾突出的行业领域培养技能人才 [1] - 每年培养养老、托育、家政、照护等康养领域技能人才2万人次以上 [1] - 在先进制造业和现代服务业等重点培育领军人才 行动期间全省新增领军人才300人左右 [1] 高技能人才供给措施 - 对缺工量较大的生产制造、数字技能、生活服务领域开展揭榜挂帅项目化培训 [1] - 每年培训高级工以上急需紧缺技能人才3000人次左右 [1] - 新增领军人才将带动新培育高技能人才15万人次左右 [1] 企业培训支持政策 - 支持企业利用资本、技术、知识、设施等要素设立企业职工培训中心 [2] - 支持企业开展技师培训并按规定给予培训补贴 [2] - 鼓励产业链链主企业建设培训中心 面向产业链上下游企业职工开展技能培训 [2] 政策保障机制 - 统筹与培训关联度高的扩岗就业和吸纳就业等方面政策 [2] - 对取得职业资格证书或职业技能等级证书且符合条件人员给予技能提升补贴 [2]

经济规模与增长 - 越南经济规模从1986年45亿美元增长至2024年4763亿美元 增幅达106倍 [1] - 人均GDP从74美元增至4700美元 增长63倍 2008年脱离低收入国家行列 [1] - 1987-2024年年均经济增长率6.67% 位列东盟增长最快国家之一 [1] 产业结构演变 - 农业占GDP比重从1986年36.76%大幅降至2024年11.86% [1] - 工业建筑业和服务业成为支柱产业 分别占GDP37.64%和42.36% [1] - 全要素生产率对增长贡献率显著提升 2021-2024年期间达43%以上 [1] 国际贸易与开放度 - 2024年进出口总额7862.9亿美元 较1986年增长267倍 [1] - 深度融入全球体系 成为世界最开放经济体之一 [1] 增长模式挑战 - 经济结构仍落后于地区国家 农业占比相当于泰国2011年/马来西亚1996年/韩国1984年水平 [2] - 增长模式依赖资本和廉价劳动力 生产力与创新环节薄弱 [2] - 全球供应链波动带来外商直接投资机遇 但存在沦为单纯组装点风险 [2] 发展战略需求 - 需改善物流基础设施并提升业务能力 以提高本地化率 [2] - 国际形势下需采取灵活平衡战略 提升技术自主性避免依赖螺旋 [2]

制造业PMI表现 - 8月美制造业PMI突破50点大关达到53.3 为2022年5月以来最佳表现[1] 需求与销售状况 - 制造业和服务业需求均表现强劲[1] - 销售增长仍显乏力[1] 企业成本与库存 - 关税战致企业不断向消费者转嫁生产成本[1] - 工厂成品库存已达2007年以来最高水平[1]

外商投资总体情况 - 2025年1-7月全国新设外商投资企业36133家 同比增长14.1% [1] - 实际使用外资金额4673.4亿元人民币 同比下降13.4% [1] 行业投资结构 - 制造业实际使用外资1210.4亿元人民币 [1] - 服务业实际使用外资3362.5亿元人民币 [1] - 高技术产业实际使用外资1373.6亿元人民币 [1] 高技术产业细分领域表现 - 电子商务服务业外资增长146.8% [1] - 航空航天器及设备制造业外资增长42.2% [1] - 化学药品制造业外资增长37.4% [1] - 医疗仪器设备及器械制造业外资增长25.5% [1] 投资来源地分布 - 东盟地区实际对华投资增长1.1% [1] - 瑞士实际对华投资增长63.9% [1] - 日本实际对华投资增长53.7% [1] - 英国实际对华投资增长19.5%（含自由港投资数据） [1]

市场表现 - 东京股市两大股指收涨 日经225指数微涨0.05%至42633.29点 东证指数上涨0.58%至3100.87点 [1][2] - 日经指数上涨23.12点 东证指数上涨17.92点 [2] - 投资者逢低买入操作增加 两大股指结束连续3个交易日下跌后微幅高开 [1] 行业板块表现 - 33个行业板块中多数上涨 保险业、证券及商品期货交易业、银行业涨幅靠前 [2] - 化学、航空运输业、服务业等8个板块下跌 [2] - 银行类股票因日本央行加息预期上升而上涨 对大盘形成支撑 [1] 交易动态 - 早盘期间两大股指围绕前日收盘价小幅波动 午盘东证股指企稳 [1] - 日经股指受高价科技股抛售拖累 尾盘时段由跌转涨 [1] - 日本7月消费价格指数公布后引发央行加息预期 [1]

欧元区PMI数据表现 - 8月欧元区综合PMI从7月的50.9升至51.1 高于分析师预期的50.6 [2] - 制造业PMI从49.8升至50.5 为2022年6月以来首次突破50荣枯线 超过预期的49.5 [2] - 服务业PMI小幅下降至50.7 仍保持在扩张区间 [2] 主要经济体经济活动 - 德国综合PMI升至50.9的五个月高点 制造业PMI跃升至49.9接近扩张区间 制造业产出指数攀升至52.6 [2] - 法国综合PMI从47.4升至49.8 虽低于荣枯线但好于预期 [2] - 德国服务业商业活动指数从50.6降至50.1 为两个月低点 [2] 外部环境与政策影响 - 欧元区制造业外国订单连续第二个月下降 受美国关税政策影响 [3] - 美国对欧盟大多数商品征收15%关税 水平略高于欧洲央行6月预测假设 [3] - 外部需求疲软和高度不确定性可能使近期扩张步伐保持温和 [3] 央行政策预期 - 市场普遍预期欧洲央行9月维持2%关键存款利率不变 [3] - 预计欧洲央行将维持利率不变直至12月 [3]