报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期供强需弱价格窄幅调整，中长期供应逐步增加，盘面近弱远强，可关注空 09、11 多 01 套利 [1] - 鸡蛋短期旺季预期下蛋价有上涨驱动但涨幅受限，四季度供应压力或缓解，09 盘面偏空，12、01 等待逢低多机会 [2] - 油脂短期高位震荡回调后仍有上涨动力，棕油最强，豆油中等，菜油偏弱，短期豆棕菜油 09 合约延续回调多思路 [4][5][6] - 豆粕短期美豆低位震荡，国内累库，盘面提前交易去库预期，中长期成本抬升且有供需矛盾，M2509、M2511、M2601 可逢低布局多单 [7] - 玉米短期供需博弈，中长期供需边际收紧，09 短期单边谨慎做多，关注 9 - 1 反套机会 [7] 各品种总结 生猪 - 7 月 25 日辽宁、河南、广东生猪现货价较上一日下跌，四川稳定，早间猪价延续下跌 [1] - 短期供强需弱，中长期供应逐步增加，7 - 8 月增量有限，四季度明显增加 [1] - 政策若有效执行增加短期供应利好远期，四季度价格或有季节性支撑 [1] - 策略上盘面走势承压，近弱远强，09、11 反弹承压偏空，01 短期观望，可关注空 09、11 多 01 套利 [1] 鸡蛋 - 7 月 25 日山东德州、北京鸡蛋报价较上日稳定 [2] - 短期高温产蛋率下滑，需求季节性转旺，但供应压力仍限制涨势 [2] - 中期 25 年 8 - 10 月新开产蛋鸡多，产能出清需时间 [2] - 长期养殖端补苗积极性下滑，后续新开产或环比减少 [2] - 策略上 09 盘面偏空，关注 3650 - 3700 压力表现，12、01 等待逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 7 月 24 日美豆油主力 12 月合约涨 0.86%，马棕油主力 10 月合约涨 0.32%，国内棕油、豆油、菜油价格上涨 [3][4] - 7 月 1 - 20 日马棕油出口下滑产量增加，但印尼 5 月去库、生物柴油政策等支撑马棕油短期偏强震荡 [4] - 国内 6 月棕油大量到港，库存上升，8 月供应宽松 [4] 豆油 - 未来 1 - 2 周美豆主产区天气改善，但 8 月进入关键生长期，生柴需求好转，美豆油强势 [5] - 国内 5 - 8 月大豆到港量大，油厂高开机率，短期累库，远期供应有待观察 [5] 菜油 - 加拿大菜籽生长情况改善，但可能面临干旱威胁，国际关系影响采买需求，期价短期震荡 [6] - 国内 6 月后菜籽到港减少，菜油去库，供应收紧，关注澳菜籽进口情况 [6] - 国内油脂短期高位震荡，回调后有上涨动力，棕油最强，豆油中等，菜油偏弱 [6] - 策略上短期豆棕菜油 09 合约在 8000 - 8200、9000 - 9200 和 9400 - 9600 区间内震荡，延续回调多思路 [7] 豆粕 - 7 月 24 日美豆 11 合约上涨，国内豆粕 M2509 合约收盘至 3029 元/吨 [7] - 短期美豆主产区降水良好，区间运行，国内豆粕供需宽松，基差偏弱 [7] - 中长期 9 - 11 月有阶段性供应缺口，关注进口政策及量 [7] - 策略上短期 M2509 逢低布局多单，中长期 M2511、M2601 可逢低布局多单 [7] 玉米 - 7 月 24 日锦州港、山东潍坊兴贸玉米收购价上涨 [7] - 短期政策粮投放与出货意愿博弈，下游采买小麦挤占玉米需求，上下空间有限 [7] - 中期国内供需边际收紧，年度有缺口，但替代品限制涨幅 [7] - 长期 25/26 年度种植平稳，成本下滑，关注产区天气 [7] - 策略上 09 短期单边谨慎做多，区间震荡（2250 - 2350），关注 9 - 1 反套机会 [7] 今日期市概览 - 展示了 CBOT 大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD 棕榈油、ICE 油菜籽、鸡蛋、生猪等品种的上一日和上二日收盘价及日涨跌情况 [8]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 马棕产量恢复明显，叠加加拿大调增菜籽产量预期，以及美国大豆产区风调雨顺，油脂供应宽松凸显，价格承压震荡 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8994.00元/吨，环比变化+68元，幅度+0.76%；豆油2509合约8074.00元/吨，环比变化-2.00元，幅度-0.02%；菜油2509合约9456.00元/吨，环比变化-21.00元，幅度-0.22% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9100.00元/吨，环比变化+140.00元，幅度+1.56%，现货基差P09+106.00，环比变化+72.00元；天津地区一级豆油现货价格8220.00元/吨，环比变化+10.00元/吨，幅度+0.12%，现货基差Y09+146.00，环比变化+12.00元；江苏地区四级菜油现货价格9560.00元/吨，环比变化-20.00元，幅度-0.21%，现货基差OI09+104.00，环比变化+1.00元 [1] 近期市场资讯 - 加拿大农业及农业食品部（AAFC）将2024/25年度油菜籽产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨，旧作油菜籽出口预期调高至950万吨；2025/26年度油菜籽产量预估下调20万吨至1780万吨，单产测算为2.08吨/公顷，低于上年的2.17吨/公顷 [2] - 马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示，马来西亚7月1 - 20日棕榈油产量预估较上月同期增加11.24%，其中马来半岛增加18.95%，沙巴减少0.14%，沙捞越增加0.41%，马来东部增加0.01% [2] - 印度尼西亚棕榈油协会（GAPKI）数据显示，受出口激增影响，印尼5月棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨；5月棕榈油及精炼产品出口量达266万吨，较4月飙升近50%，同比增幅达35.64%，主要受印度和中国需求增长推动；5月毛棕榈油产量为417万吨，虽低于4月的448万吨，但较去年同期增长7.2% [2]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 [5] | | 蛋白粕 | 震荡 [5] | | 玉米及淀粉 | 震荡 [6] | | 生猪 | 震荡偏强 [7] | | 沪胶与20号胶 | 震荡 [8] | | 合成橡胶 | 震荡 [10] | | 棉花 | 震荡 [11] | | 白糖 | 震荡 [10] | | 纸浆 | 震荡偏强 [14] | | 原木 | 震荡偏弱 [16] | 报告的核心观点 报告对农业领域多个品种进行分析展望，整体市场受多种因素影响走势各异，部分品种受政策、供需、宏观情绪等因素影响呈现不同程度的震荡或趋势性变化，投资者需关注各品种关键因素变动以把握投资机会 [1][5][7]。 各品种总结 油脂 - 观点：昨日震荡分化，马棕7月增产预期强 [5] - 产业信息：MPOA和UOB数据分别显示，7月1 - 20日马棕产量环比+11.24%和5% - 9% [5] - 逻辑：美豆产区天气良好致美豆和美豆油震荡下跌，国内油脂震荡分化棕油偏强；宏观上美国贸易协议及关税谈判影响美元和原油；产业端美豆长势好、生柴需求预期增加，国内豆油库存回升，棕油增产季产地累库压力增大，菜油库存高位缓慢下降 [5] - 展望：油脂市场多因素博弈，近日回调压力增大，关注下方技术支撑有效性 [5] 蛋白粕 - 观点：现货跟涨不足，盘面波动加剧 [5] - 数据：7月22日，美湾豆、美西豆周环比无变化，南美豆环比-1.92%；中国进口大豆压榨利润周环比+14.02% [5] - 逻辑：国际上美豆优良率略低、产区有旱情风险、压榨量同比增长、出口前景受经贸摩擦影响，多空交织料震荡；国内现货跟涨不足、基差走弱、库存攀升，长期消费刚需或稳中有增 [5] - 展望：内盘双粕强于美豆，基差预计偏弱，油厂可逢高卖套，下游可逢低买基差合同或点价，单边2900多单持有，期权做多波动 [5] 玉米及淀粉 - 观点：氛围带动，期现偏强震荡 [6] - 信息：锦州港平舱价2320元/吨无变化，国内玉米均价2405元/吨环比+1元/吨，主力合约收盘价2321元/吨环比-0.04% [6] - 逻辑：贸易环节出粮使库存消化，7 - 8月陈作供应或收紧；需求端养殖和深加工利润不佳，对高价粮接受意愿低；市场对利多因素已消化，近期天气使华北到车减少，现货反弹；远月新季玉米产情正常，进口供应宽松 [6][7] - 展望：短期旧作去库有不确定性，价格阶段性反弹；新作上市后供应压力释放，有下行驱动 [7] 生猪 - 观点：反内卷情绪交易，远月拉涨 [1][7] - 信息：7月23日，河南生猪（外三元）价格14.32元/千克环比-0.49%，期货收盘价14590元/吨环比+1.46% [7] - 逻辑：农业部召开座谈会催化反内卷去产能情绪；供应上短期集团场出栏加快、大猪占比高，中期出栏量或增加，长期产能仍在高位；需求上肉猪比价和肥标价差周度环增；库存上栏舍利用率有变化，部分散户有二育情绪；节奏上短期期货反弹，现货低位运行，中长期三季度有供应压力 [1][7] - 展望：震荡偏强，7月供给侧政策影响市场，弱现实强预期，减产预期利多远月，关注政策落实效果 [2][7] 沪胶与20号胶 - 观点：市场多头情绪犹在，胶价高位震荡 [8] - 信息：青岛保税区及泰国合艾原料市场多品种价格有变动 [8] - 逻辑：商品市场偏强，反内卷题材和工信部稳增长工作刺激市场多头情绪；天胶抗跌，自身基本面短期无大矛盾；供给端产区雨季原料价格反弹，7、8月船货到港或偏少；需求端部分轮胎企业开工和库存情况好转，三季度或有去库交易，宏观情绪维持胶价或上涨 [8][9] - 展望：短期跟随商品情绪易涨难跌，关注资金情绪变化 [9] 合成橡胶 - 观点：盘面进入调整阶段 [10] - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品及丁二烯国内现货价格有下调 [10] - 逻辑：BR随商品回调，丁二烯价格下调使反弹较弱；受宏观驱动，难大跌，短期盘整；基本面无大变化，原料丁二烯价格上周偏强震荡，下游开工尚可，需求有支撑，供应无压力，华东码头现货偏紧 [11] - 展望：整体区间震荡运行，关注装置变动情况 [11] 棉花 - 观点：棉价偏强震荡 [11] - 信息：截至7.23日，24/25年度注册仓单9382张，郑棉09收于14180元/吨环比-45元/吨 [11] - 逻辑：25/26年度国内外供应宽松，中国预计增产；需求处于淡季，企业开机率下滑、成品累库；库存去库速度环比放缓但仍快于往年，商业库存低，新花上市前供应偏紧；短期低库存支撑旧作合约，继续上行动力不足，中期新疆增产价格或承压 [11] - 展望：震荡，低库存支撑棉价，但短期继续上行阻力增强 [11] 白糖 - 观点：糖价继续反弹，关注上方压力 [10] - 信息：截至7.23日，郑糖09合约收于5834元/吨环比+11元/吨 [13] - 逻辑：25/26榨季全球糖市供应预期宽松，主产国均有增产预期；巴西新榨季产量低于去年，制糖比环比提高；印度季风降雨利于甘蔗生长；国内销售快、库存同比减小，但进口增加，巴西将进入生产和出口高峰期 [13] - 展望：长期因供应宽松糖价有下行驱动，预计震荡偏弱；短期利多缺乏、利空积累，国内糖价震荡，运行至区间上沿，关注反弹空机会 [13] 纸浆 - 观点：宏观主导，顺势多配 [14] - 信息：山东针叶俄针、马牌、银星及山东金鱼价格有变动 [14] - 逻辑：期货上涨主因宏观氛围强势；供需面美金价格偏跌压制上涨空间，海外浆厂库存高、出运量大，下游纸张产量和产销走高，实际用量增加，针叶期货价格对标进口完税价格低；短期宏观驱动上涨，估值支撑减弱但驱动仍在，中期进口压力大、供需双高，宏观是唯一确定利多 [14] - 展望：宏观氛围偏暖，供需偏弱指引，绝对估值不高，预计震荡偏强 [15] 原木 - 观点：大盘调整，原木回落 [16] - 逻辑：盘面跟随大盘调整，短期基本面无明显变化，跟随宏观氛围；技术形态上主力合约跌破5日线在10日线企稳；基本面现货港口库存回落，交割品流通压力增大，加工厂接货能力降低；进口7月到港有变化，中期供需两弱；7月新西兰飓风影响有限；市场整体需求平稳，关注高价CFR持续性和交割品体量变化 [16][18] - 展望：震荡偏弱，短期宏观回暖投机端观望，产业端适度参与套保 [18]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 [5] | | 蛋白粕 | 震荡上涨 [6] | | 玉米、淀粉 | 震荡 [6] | | 生猪 | 震荡偏强 [7] | | 沪胶与 20 号胶 | 震荡 [8] | | 合成橡胶 | 震荡 [10] | | 棉花 | 震荡 [11] | | 白糖 | 震荡 [12] | | 纸浆 | 震荡偏强 [13] | | 原木 | 震荡偏弱 [15] | 报告的核心观点 报告对农业各品种进行分析，短期多行业反内卷引发联动情绪使生猪期货反弹，但中长期供应压力大；油脂近日回落风险增大；蛋白粕盘面在贸易紧张情绪主导下走高；玉米超跌后反弹；天然橡胶触及万五大关；合成橡胶盘面偏强运行；棉花 09 合约减仓回调；白糖进口端存利空因素，反弹高度受限；纸浆期货跟随宏观上行；原木短期受宏观资金扰动波动明显 [1][5][6][7][8][10][11][12][13][15]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：市场情绪转弱，近日回落风险增大。7 月 1 - 20 日马棕产量环比增 6.19%，出口环比降 3.5%和 7.3%。美豆长势良好，海外生柴对油脂需求预期乐观，国内豆油库存回升，棕油产地累库压力增大，菜油库存仍处高位 [5]。 - 蛋白粕：贸易紧张情绪主导，盘面走高。美豆震荡运行，国内现货供应压力大但盘面偏强，豆粕库存攀升，四季度买船偏慢，能繁母猪存栏同比增长，预计长期偏强运行 [6]。 - 玉米：宏观氛围向好，超跌后反弹。贸易环节出粮使库存消化，7 - 8 月陈作供应或收紧，需求端接受高价粮意愿低，新季玉米产情正常，进口利润可观 [6]。 - 生猪：反内卷炒作持续，期价反弹。供应过剩，落后产能出清或带来向好预期；需求端肉猪比价和肥标价差周度环增；库存方面栏舍利用率有变化，部分散户有二育情绪；短期期货反弹，中长期供应压力大 [7]。 - 天然橡胶：商品多头情绪维持，触及万五大关。基本面暂无大矛盾，供给端产区处于雨季，原料价格反弹，需求端轮胎企业开工和库存情况好转，三季度或去库，胶价或上涨 [9]。 - 合成橡胶：盘面偏强运行，炒作力度有限。受稳增长工作消息刺激，盘面走强，但政策走向不明，基本面驱动不明显，下方有支撑，预计区间震荡 [11]。 - 棉花：09 合约减仓回调。25/26 年度供应宽松，需求淡季，库存去库快，低库存支撑旧作合约，但 09 合约冲高回落风险积蓄，中期新花上市价格或承压 [11]。 - 白糖：进口端存利空因素，反弹高度受限。25/26 榨季全球糖市供应预期宽松，国内销售进度快但进口将放量，长期糖价存下行驱动，短期预计震荡 [12]。 - 纸浆：期货跟随宏观上行，顺势多配。供需整体偏弱，上行驱动主要来自宏观，预计 09 合约在 5150 - 5400 区间波动，01 合约在 5200 - 5500 区间波动 [13]。 - 原木：交割持续，增仓上行。现货价格受拖累，中期供需两弱，市场或交易 09 旺季转势预期，关注高价 CFR 持续性和交割品体量变化 [15]。 品种数据监测 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种数据监测，但文档未给出具体数据内容 [18][37][50][107][120][135][154]。

价格展望 - 马来西亚棕榈油协会预计未来一个月毛棕榈油价格将在4100至4300林吉特/吨区间波动，受豆油市场走强及印度节日需求推动 [1] - 华联期货预计国内油脂短期或震荡偏强，建议棕榈油09支撑位参考8500附近 [2] - 中辉期货指出印尼官方称年内有足够资金完成B40目标并完成B50研究测试，扫去市场质疑，利多国际棕榈油价格 [3] 供需基本面 - 截至7月18日（第29周），全国重点地区棕榈油商业库存59.14万吨，环比上周增加2.84万吨，增幅5.04%，同比去年47.89万吨增加11.25万吨，增幅23.49% [1] - 2025年7月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加7.03%，出油率环比减少0.16%，产量环比增加6.19% [1] - ITS和AmSpec数据显示马来西亚7月1-20日棕榈油出口量环比分别减少3.5%和7.3%，出口数据偏空 [2][3] 市场动态与成本 - 马来方面调增8月出口关税，相当于提高国内棕榈油进口成本 [3] - 美生柴政策和印尼生柴政策被视作长期利好油脂的因素 [2] - 东南亚正处于棕榈油供应季，且豆粽价差倒挂较大，逼仓难度预计不小 [3]

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：上行 [2] - 煤焦：上行 [2] - 卷螺：偏强 [2] - 玻璃：上行 [2] - 纯碱：偏强 [2] 金融 - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] 贵金属 - 黄金：偏强震荡 [4] - 白银：偏强运行 [6] 轻工 - 纸浆：震荡偏多 [6] - 原木：震荡上行 [6] 油脂油料 - 豆油：震荡回调 [6] - 棕油：震荡回调 [6] - 菜油：震荡回调 [8] - 豆粕：震荡偏多 [8] - 豆二：震荡偏多 [8] - 豆一：震荡偏多 [8] 农产品 - 生猪：震荡偏弱 [8] 软商品 - 橡胶：震荡 [10] 聚酯 - PX：观望 [10] - PTA：观望 [10] - MEG：观望 [10] - PR：观望 [10] - PF：观望 [10] 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析 给出投资评级和走势预期 涉及黑色产业、金融、贵金属、轻工、油脂油料、农产品、软商品、聚酯等行业 综合考虑各品种供需、政策、成本、市场情绪等因素判断走势 [2][4][6][8][10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期反内卷政策提振市场情绪 盘面大幅拉涨 全球发运总量环比增加 后续供应宽松 产业端淡季 五大钢材产量降但铁水产量环比涨 港口库存小幅累库 中长期供应回升、需求低位、库存累库 供需过剩格局不变 短期走势偏强 [2] - 煤焦：第二轮提涨后焦炭成本仍有压力 市场看涨预期增强 铁水维持高位 基本面健康 预计盘面短期震荡偏强 焦化厂开工稳定 出货顺畅 现货供应略偏紧 下游需求转弱但钢厂采购积极性略有提升 关注铁水及煤焦供应端动向 [2] - 卷螺：“反内卷”引发供应端利多情绪 钢铁行业稳增长预期推升市场情绪 盘面攀升 淡季建材需求环比回落 钢材总库存压力不明显 供需矛盾不突出 总需求难有逆季节性表现 成材短期受宏观和政策面支撑 [2] - 玻璃：“反内卷”交易或延续 政治局会议临近 宏观中性偏强 需求端深加工订单环比走弱但投机需求偏强 供应端产量预计增加 压力仍存 中下游库存偏低有补库空间但刚需未回暖 长期需求难大幅回升 关注现实需求能否好转 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅 建材、工程机械板块资金流入 教育、银行板块资金流出 欧洲理事会主席和欧盟委员会主席将访华 中国7月LPR按兵不动 央行就取消债券回购质押券冻结规定征求意见 数据体现经济韧性 市场避险情绪缓和 建议股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率上升 央行开展逆回购操作 单日净回笼 市场利率盘整 国债走势窄幅反弹 建议国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变 货币属性上美国债务问题或加重 美元信用出现裂痕 去美元化进程中黄金去法币化属性凸显 金融属性上对美债实际利率敏感度下降 避险属性上地缘政治风险边际减弱但特朗普关税政策加剧贸易紧张 商品属性上中国实物金需求上升 预计偏强震荡为主 [4][6] - 白银：通胀数据显示韧性 随着新关税期限临近 市场不确定性增强 提振避险资金需求 美联储9月降息预期达59% 美元走软支撑金价 预计偏强运行 [6] 轻工 - 纸浆：现货市场价格偏强运行 外盘价下跌 成本支撑减弱 造纸行业盈利水平低 纸厂库存压力大 需求处于淡季 刚需采买原料 基本面供需双弱 反内卷政策提振市场情绪 预计震荡偏多 [6] - 原木：港口日均出货量环比增加 6月新西兰发运量增加 本周预计到港量大幅增加 港口库存累库 现货市场价格偏稳 成本端支撑增强 新西兰灾害天气影响发运 供应压力不大 反内卷政策提振市场情绪 预计价格震荡上行 [6] 油脂油料 - 油脂：6月马棕产量环比减少但库存增加 出口意外下降 7月出口关税上调或放缓出口 美生物柴油生产活动增强支撑豆油需求 国内三大油脂库存持续攀升 供应充裕需求淡季 受益于生物柴油预期抬升但短期或回调 关注美豆产区天气及马棕油产销 [6][8] - 粕类：美豆产量预估下调 年末库存上调幅度超预期 作物生长良好 压榨消费预期受生物燃料政策带动 与印尼达成农业贸易协议提升出口需求信心 国内7月进口大豆到港量多 部分油厂豆粕胀库 预计在成本及出口预期提振下短期震荡偏多 关注美豆天气、大豆到港情况及中美贸易协商动态 [8] 农产品 - 生猪：交易均重呈下降趋势 气温升高使生猪增重放缓 屠宰企业加大对低价标猪采购 部分地区养殖场压栏增重 预计多数地区交易均重仍有下行空间 全国均价或延续微跌 结算均价小幅攀升但走势震荡下行 受出栏节奏和高温影响 屠宰企业开工率下降 预计后市开工率或维持下降 周均价或环比下降 [8] 软商品 - 橡胶：国内外主产区受降雨影响 割胶作业受阻 原料供应趋紧 收购价格上行 轮胎行业产能利用率结构性回升 但部分企业订单不足制约产能提升 行业处于供需调整阶段 库存方面 青岛港口现货总库存累库幅度超预期 保税库去库 一般贸易库累库 预计胶价宽幅震荡 [10] 聚酯 - PX：地缘局势缓和施压油价 近月供需偏紧 短期PXN价差压缩空间不大 价格跟随油价波动 [10] - PTA：成本端震荡 整体供应回升 下游聚酯工厂负荷小幅下降 中期供需转弱 短期价格跟随成本波动 [10] - MEG：近期到港量不多 港口库存小幅去库 终端需求低迷 供应压力稍缓 中期供需平衡 短期成本端回暖 供需改善 盘面偏强震荡 [10] - PR：成本支撑 下游买盘刚性 瓶片局部货源流通紧张 预计市场窄幅整理 [10] - PF：上下支撑偏弱 部分工厂产量下滑但后续供应压力仍大 预计市场偏弱震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内油脂在大宗商品整体走强带动下震荡上扬，短期内或延续偏强震荡，中长期市场供强需弱 [8][29] 各目录总结 摘要 - 本周油脂期价震荡上涨，豆油Y2509合约涨2.18%，收于8160元/吨；棕榈油P2509合约涨3.25%，收于8964元/吨；菜油OI2509合约涨1.56%，收于9586元/吨 [5] 重要资讯 - 马来西亚8月毛棕榈油参考价为3864.12林吉特/吨，约合910.28美元，较7月显著上涨，出口税从7月的8.5%提至9%，马棕榈油涨3.38% [6][28] - 2024/25年度阿根廷大豆产量4990万吨，较上一年度增3.5%，种植面积1780万公顷，较2023/24年度扩大7.7%，美豆本周涨2.73% [7][29] 现货分析 - 截至2025年7月18日，张家港四级豆油现货价8300元/吨，较上一交易日涨60元/吨，较近5年维持平均水平 [9] - 截至2025年7月18日，广东24度棕榈油现货价8970元/吨，较上一交易日涨200元/吨，期货主力合约价8964元/吨，环比涨168元/吨，较近5年维持较高水平 [10] - 截至2025年7月18日，江苏四级菜油现货价9670元/吨，较上一交易日涨100元/吨，较近5年维持较低水平 [11] 其他数据 - 截至2025年7月11日，全国豆油库存增3.70万吨至113.80万吨；7月16日，全国棕榈油商业库存增2.10万吨至54.50万吨 [15] - 截至2025年7月10日，港口进口大豆库6475410吨 [18] - 截至2025年7月18日，张家港四级豆油基差140元/吨，较上一交易日跌28元/吨，较近5年维持较低水平 [19] - 截至2025年7月18日，广东24度棕榈油基差6元/吨，较上一交易日涨32元/吨，较近5年维持平均水平 [20] - 截至2025年7月18日，江苏菜油基差84元/吨，较上一交易日跌46元/吨，较近5年维持较低水平 [22] 综合分析 - 本周油脂期价震荡上涨，棕榈油方面，马来西亚8月毛棕榈油参考价上涨致出口税提升，马棕榈油涨3.38% [28] - 豆油方面，2024/25年度阿根廷大豆产量和种植面积增加，单产突出，美豆本周涨2.73% [29] - 目前产地处于季节性增产季，马棕库存易增难减，但印尼生柴需求向好，棕榈油库存低位增加预计缓慢，产地棕榈油行情或坚挺；豆油累库速度快，消费一般，预计还有累库空间 [8][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂市场各品种合约均上涨，国内油脂板块震荡上涨，棕榈油表现最强，豆油次之，菜油涨幅最小 [3][6] - 生柴方面，印尼 B40 逐步实施，B50 计划预计 2026 年 1 月全面实施，资金多头情绪高使棕榈油收涨；美国生柴政策加剧美豆油偏紧预期，带动国内豆油上涨 [3][6] - 宏观上，美国零售就业数据强、通胀温和、降息预期降温，美元收涨；国内政策预期提振，商品价格上移；基本面处于增产季，供需双增，印尼政策和美国生柴目标将加剧供需偏紧，短期棕榈油或震荡偏强运行 [3][10] 各目录总结 市场数据 - 展示了 7 月 11 日至 7 月 18 日多个油脂合约收盘价、涨跌及涨跌幅，以及豆棕、菜棕期货价差和部分地区油脂现货价及涨幅 [4] 市场分析及展望 - 上周各油脂合约上涨，油脂板块震荡上涨，棕榈油最强，豆油次之，菜油涨幅最小 [6] - 2025 年 7 月 1 - 15 日马来西亚棕榈油单产增 17.95%、产量增 17.06%，但出口量减少，不同机构数据显示减少幅度在 5.29% - 22.18% 之间 [7] - 马来西亚 8 月毛棕榈油参考价涨，出口税从 7 月的 8.5% 提至 9%；印尼生物柴油消费量增加，正研究 B50 计划；印度 6 月棕榈油进口量环比增 60%，植物油进口总量增 30.6% [8] - 截至 7 月 11 日当周，全国重点地区三大油脂库存增加，其中豆油、棕榈油库存增加，菜油库存减少；7 月 18 日当周，豆油、棕榈油周度日均成交增加 [9] 行业要闻 - 预计今年印尼棕榈油征税收入达 30 万亿印尼盾，可满足生物柴油计划资金需求，今年重植工作低于目标 [11] - 全球棕榈油价格预计到 2025 年底涨至每吨 1200 美元，涨幅 33%，因供应收紧和需求增长 [11] - 人工智能用于马来西亚棕榈油行业，可提升采油率、增加正常运行时间、降低对体力劳动依赖 [12] - 印度政府目标到 2029 年将国内毛棕榈油产量从 35 万吨提至 230 万吨，种植面积从 60 万公顷增至 100 万公顷 [12] - 马来西亚 7 月棕榈油出口量可能增长，产量预计增加，库存可能稳定，但美国贸易政策和天气变化有潜在风险 [13] 相关图表 - 包含马棕油、美豆油主力合约走势，三大油脂期货价格指数走势，棕榈油、豆油、菜油现货价格走势等多个图表 [14][16][19]

棕榈油期货市场表现 - 7月18日棕榈油期货主力合约开盘报8800元/吨 盘中最高触及8966元 最低探至8782元 涨幅达2 01% [1] - 船运调查机构数据显示7月1日至15日马来西亚棕榈油出口量环比降低5 3%到6 2% [1] - 7月11日马来西亚/印尼至欧洲鹿特丹港的棕榈油运费为每吨70 9美元 较上周上涨0 2美元（0 28%） [1] 供需与政策动态 - 尼日利亚棕榈油供需仍存在缺口 但POFON及其成员过去10至15年持续努力增加油棕产量 [1] - 印尼将生物柴油强制掺混比例从35%上调至40% 棕榈油用于生物柴油消费量大幅增加 [2] - 印尼推进B50政策测试及研究 预计年底前完成 生柴政策预期利多支撑市场 [1] - 马来西亚棕榈油局（MPOB）大幅上调8月毛棕榈油参考价格 出口税从7月的8 5%提升至9% [2] 机构观点与市场驱动因素 - 铜冠金源期货认为美国6月零售销售环比增长0 6%超预期 经济数据强劲支撑油价震荡 叠加生柴政策利好 短期棕榈油或震荡偏强 [1] - 东海期货指出印度油脂库存低且补库需求持续 国际豆棕价差高使棕榈油进口性价比突出 尽管7月马棕出口环比走弱 但低关税窗口或改善后期出口 [2]

报告行业投资评级 报告未给出行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 报告对油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、原木等农业品种进行分析，认为各品种短期多为震荡走势，中长期部分品种受供应、需求、库存等因素影响有不同趋势，如生猪中长期有供应压力，白糖长期震荡偏弱等 [1][7][8][10][14][16] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 观点为震荡分化，昨日豆菜油震荡偏强，中期展望震荡 [7] - 产业信息显示NOPA报告美国会员单位6月压榨大豆1.85709亿蒲式耳，环比-3.7%，同比+5.8% [7] - 逻辑是美豆长势好、美豆油库存降，美豆跌美豆油涨，国内豆菜油偏强；宏观上美国6月CPI高、美元强、原油偏空；产业端美豆丰产预期维持，海外生柴需求乐观，国内豆油库存回升，棕油增产季后期累库压力大，菜油库存高位 [7] 蛋白粕 - 观点是中澳签署贸易谅解备忘录，双粕震荡小幅收跌，中期展望震荡 [8] - 国际大豆贸易升贴水报价有变化，中国进口大豆压榨利润均值周环比+5.26元/吨或+21.26%，同比+490元/吨或110% [8] - 逻辑是美国对多国加征关税，美豆生长好、压榨量有变化、出口前景堪忧，巴西大豆升贴水涨、出口量高；国内中澳签署备忘录暗示澳籽进口，供应压力主导现货偏弱，大豆到港量增加、下游补库不足，豆粕库存攀升、油厂开机率下降，长期四季度买船慢，能繁母猪存栏同比增长预示豆粕消费刚需或稳中有增 [8] 玉米/淀粉 - 观点是现货成交清淡，期现弱势震荡，中期展望震荡下跌 [9][10] - 玉米锦州港现货主流价格2280 - 2310元/吨，广东港口现货价2410 - 2430元/吨较昨日-10元/吨 [9] - 逻辑是期货主力合约增仓，现货港口和深加工供应下降，东北部分深加工下调收购价，华北部分上调，广东销区成交平淡、内贸玉米库存预计环比增加；深加工本周加工总量、淀粉产量增加，开机率升高；进口玉米拍卖成交率约59%；短期价格下跌吸引低吸买盘，新粮上市前可能供应紧缺带动反弹，年度结构进口同比下降、期末库存预计去化，但小麦和进口玉米补充供应、新季玉米成本下移远期估值压力大 [9][10] 生猪 - 观点是上游出栏，猪价承压，中期展望震荡 [1][10] - 7月16日河南生猪（外三元）价格14.52元/千克，环比-0.55%，生猪期货收盘价(活跃合约)14010元/吨，环比-1.68% [10] - 逻辑是供应上短期大猪出栏、平均体重触底回升、养殖户惜售，集团场7月计划出栏量环比减少，中期下半年出栏量有增长空间，长期产能在高位，落后产能出清或带来向好预期；需求上肉猪比价周度环增；库存上降重趋势受阻，均重环比降幅收窄或增加，育肥栏舍利用率提高；节奏上短期宏观调控信号利好但持续性存疑，中长期三季度有供应压力，需关注库存和供给侧调整情况 [1][10] 天然橡胶 - 观点是或有天气炒作，但预估幅度有限，中期展望震荡 [12][13] - 青岛保税区、国产全乳老胶、保税区STR20现货等价格有变化，柬埔寨2025年上半年乳胶出口量同比下降20%至112,595吨，收入下降2.3%，出口平均成本升高 [12] - 逻辑是天胶昨日尾盘拉涨可能是天气炒作或场外资金行为，若天气炒作上行幅度有限，盘面跟随宏观情绪，市场强预期氛围中橡胶易涨难跌，基本面暂无大矛盾；供给端产区雨季原料价格反弹，7、8月船货到港预计偏少；需求端部分轮胎企业开工恢复、库存积压好转，三季度或有去库交易，宏观情绪好胶价底部支撑强 [13] 合成橡胶 - 观点是盘面跌后反弹，中期展望震荡 [14] - 丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格、丁二烯国内现货价格有变化 [14] - 逻辑是盘面受天胶影响尾盘拉涨，上行驱动不明显，下方有宏观和丁二烯成交转好支撑；原料丁二烯价格上周盘整，下游刚需补仓、装置检修及现货资源有限、竞拍货源溢价成交、盘面跟随宏观走强等因素提振丁二烯行情 [14] 棉花 - 观点是棉价增仓上涨，突破万四关口，中期展望震荡 [14] - 截至7.16日，24/25年度注册仓单9643张，郑棉09收于13990元/吨，环比+140元/吨 [14] - 逻辑是USDA静态平衡表显示中长期棉价上行驱动弱，新作新疆棉花预计增产，产区天气暂无异动；需求处于淡季，纺织厂开机下滑、成品累库，花纱价差走弱；库存全国商业库存偏低，新花上市前低库存格局难改；昨日郑棉09增仓上行，受中美会议关税前景预期向好、宏观面利好、低库存等因素推动，但继续上涨受制约，中期新作增产抑制上方空间，新花上市棉价有走弱风险 [14] 白糖 - 观点是糖价窄幅波动，中期展望震荡偏弱 [16] - 截至7.16日，郑糖09合约收于5808元/吨，环比+6元/吨 [16] - 逻辑是中长期25/26榨季全球糖市供应宽松，主产国均有增产预期；短期巴西甘蔗入榨量和食糖产量同比下滑、中国食糖产销率高库存同比下滑支撑糖价，但巴西进入生产和出口高峰期、中国进口量将增多，边际供应压力增大；估值上乙醇折糖价支撑外盘，内盘参考5600元/吨支撑，中期内盘参考区间5600 - 5900元/吨 [16] 纸浆 - 观点是宏观主导走势，纸浆僵持型波动，中期展望震荡 [17] - 山东针叶俄针、马牌、银星等价格无变化 [17] - 逻辑是昨日纸浆期货横向波动，供需僵持，上行驱动来自宏观；供需面美金价格偏跌、海外浆厂库存高且出运量大、下游纸张淡季内需和出口偏弱、针叶期货价格对标进口完税价格低；短期供需偏弱估值有支撑盘面有反弹空间但有限，中期供给缩减预期不足、需求或季节性转好，如囤货市场或波段走高但高度有限，预计09合约在5150 - 5400区间波动，01合约在5200 - 5500区间波动，操作上区间双边交易 [17] 原木 - 观点是基本面矛盾不大，短期盘面震荡运行，中期展望震荡偏弱 [18][19] - 江苏及山东市场辐射松原木下跌10元/方，新一周原木出库量环比下滑，库存环比回升，现货价格受交割品冲击偏弱 [18] - 逻辑是成本上散户船运费、美元对人民币汇率提升，进口贸易商成本抬升，美元兑纽币下行，外商报价提涨；07交割买卖双方成本提升；基本面7 - 8月虽为淡季但全年需求平稳，去库慢，7月日均出库量6万方以上，增量需求家具销量是亮点待观察；当前盘面09价格在仓单成本附近，空单临近交割月关注基差变化，现货趋稳需求无明显季节性波动，短期围绕交割成本震荡 [19]