燃料油早报 研究中心能化团队 2025/09/22 | 燃 料 油 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF O掉期 M1 | 鹿特丹0.5% VLS FO掉期 M1 | 鹿特丹HSFO-Br ent M1 | 鹿特丹10ppm G asoil掉期 M1 | 鹿特丹VLSFO-G O M1 | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H SFO M1 | | 2025/09/15 | 381.06 | 435.93 | -6.95 | 671.73 | -235.80 | 24.47 | 54.87 | | 2025/09/16 | 385.64 | 443.49 | -7.14 | 686.03 | -242.54 | 25.32 | 57.85 | | 2025/09/17 | 384.75 | 441.33 | -6.96 | 679.88 | -238.55 | 24.97 | 56.58 | | 2025/09/18 | 383.35 | 434.21 | -6.6 ...

2025年5月广东省石油焦产量 - 2025年5月石油焦产量为37.2万吨 同比下降6.3% [1] - 增速较上一年同期低6.7个百分点 较同期全国高1.7个百分点 [1] - 占全国同期产量246.9万吨的比重为15.1% [1] 2025年1-5月广东省石油焦累计产量 - 1-5月累计石油焦产量189.5万吨 同比下降3.5% [1] - 增速较上一年同期大幅下降28.8个百分点 较同期全国高1.5个百分点 [1] - 占全国同期产量1312.4万吨的比重为14.4% [1] 统计范围说明 - 统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [3]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 九月份建议关注"反内卷"对供给端影响、自主可控背景下的电子材料公司、低估值行业龙头、分红派息稳健的能源企业 [2][10] - 中长期推荐三大投资主线：原油价格中高位延续带动油气开采高景气；新材料领域发展空间广阔；政策加持需求复苏下关注龙头业绩弹性及高景气子行业 [10] - 推荐中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技等公司；建议关注中海油服、海油工程、彤程新材等 [10] - 9月金股为桐昆股份和雅克科技 [6][10] 行业动态与价格变化 - 本周跟踪的100个化工品种中，33个价格上涨、31个下跌、36个稳定；月均价环比上涨占40%、下跌占47%、持平占13% [4][9][37] - 周涨幅前五品种：醋酸（华东）涨3.37%、NYMEX天然气涨3.00%、硫磺（CFR中国现货）涨2.54%、电石（华东）涨2.49%、三氯乙烯（华东）涨2.15% [4][9][37] - 周跌幅前五品种：维生素E跌9.73%、硝酸（华东）跌6.06%、环氧氯丙烷（华东）跌4.72%、二氯甲烷（华东）跌3.58%、涤纶FDY（华东）跌2.18% [4][9][37] - 国际油价小幅下跌：WTI原油收62.68美元/桶（周跌0.02%），布伦特原油收66.68美元/桶（周跌0.46%） [4][9][38] - NYMEX天然气收2.92美元/mmbtu（周跌1.25%），美国天然气库存总量34,330亿立方英尺（同比降0.1%，较5年均值高6.3%） [4][38] - 碳酸锂电池级参考价72,883.33元/吨，较9月1日下降6.12% [9] 重点品种分析 - 尿素价格下跌：国内均价1,675元/吨（周跌0.95%，同比跌11.70%），日均产量19.33万吨（周增0.57万吨，同比增3.04%） [4][39] - 蛋氨酸价格下跌：国内均价21.65元/公斤（周跌0.69%，同比涨5.71%），产量11,100吨（开工率54.09%） [4][40] 估值水平 - SW基础化工市盈率25.29倍（历史75.31%分位数），市净率2.21倍（历史52.99%分位数） [10] - SW石油石化市盈率11.50倍（历史23.70%分位数），市净率1.14倍（历史19.28%分位数） [10] 金股公司分析 桐昆股份 - 2025H1营收441.58亿元（同比降8.41%），归母净利润10.97亿元（同比增2.93%） [11] - 涤纶长丝销量595.26万吨（同比增1.34%），POY/FDY/DTY均价同比降9.99%/15.90%/9.07% [12] - 毛利率6.76%（同比升0.57pct），净利率2.50%（同比升0.27pct） [13] - 布局煤矿资源（储量5亿吨，开采规模500万吨/年），推进煤气头项目（预计2026年底投产） [14] - 预计2025-2027年归母净利润23.46/31.70/38.28亿元 [15] 雅克科技 - 2025H1营收42.93亿元（同比增31.82%），归母净利润5.23亿元（同比增0.63%） [17] - 汇兑损失1,884.48万元（同比增加5,689.45万元），研发费用同比增46.88% [18] - 电子材料板块营收25.73亿元（同比增15.37%），其中半导体化学材料及光刻胶合计营收21.13亿元（同比增18.98%） [19] - 前驱体材料收入同比增超30%，LNG保温板材营收11.65亿元（同比增62.34%） [19][21] - 预计2025-2027年归母净利润11.83/15.36/19.40亿元 [22] 行业要闻 - 中国石化自主研发60K大丝束碳纤维亮相，为国内首创，强度比48K提高23% [26][27] - 中国石化资阳页岩气田测试产量刷新纪录，资页2-501HF井试获日产气140.7万立方米 [25] - 三房巷设立子公司从事再生材料及绿色化工新材料研发生产 [28] - 三维股份中标铁路轨枕采购项目，金额合计1.58亿元 [33]

您可点击今日推送内容的第1条查看 【石油化工】美联储降息周期重启，IEA上调原油需求预期—— 石油化工行业周报第421期（20250915— 20250921） 9月17日，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.5%降至4.00% 至4.25%，降幅25个基点。IEA将25年原油需求增长预测从68万桶/日上调至74万桶/日，理由是新兴市场原 油消费仍具备韧性。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 今 日 聚 焦 【有色】8月国内空调产量同比增长9%，好于此前预计的同比下跌2.8%——铜行业周报（20250915- 20250919） 本周小结：美国9月降息25bp落地后，美元指数短期反弹。此前美国铜关税导致的库存搬运已进入尾声。 ...

特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 点击注册小程序 查看完整报告 风险分析： 上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 报告摘要 美联储重启降息周期，经济增长预期助力原油需求回升 9月17日，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.5%降至4.00%至 4.25%，降幅25个基点。这是美联储今年开年以来九个月内首次决定降息。联储自去年9月到12月连续三次会 议降息，本周再度行动后，本轮宽松周期的合计降息降幅达125个基点。会后公布的经济展望显示，美联储官 员本次上调了25-27年GDP增长预期，预计2025年的GDP预期增速为1.6%，较6月预期增速1.4%上调0.2个百分 点，2026年预计增速为1.8%，6月预计为1.6%，2027年预期增速1. ...

9月21日，省长赵刚到延安市调研灾后重建和县域经济发展工作。他强调，要深入学习贯彻习近平 总书记历次来陕考察重要讲话重要指示，按照省委、省政府工作部署，不断提升防灾减灾救灾能力水 平，持续壮大县域特色经济，为高质量发展现代化建设打牢坚实基础。 志丹县元和石油化学科技公司年产6000吨石油助剂项目当前处于试运行阶段。赵刚来到项目现场， 了解产线设计、工艺流程等情况，希望企业加强创新研发、做精做优产品，在做好本地供给的同时，努 力抢占更大市场。赵刚强调，当前陕西正加快打造现代能源万亿级产业集群，陕北要立足区位、资源、 产业基础等优势，聚焦能源工业上下游原材料、辅料、装备、零部件等配套环节，精准做好项目谋划和 产业链招商工作，持续延链补链强链，不断增强产业链韧性和发展水平。 省政府秘书长吕来升，省直有关部门和延安市负责同志参加活动。（记者：孙鹏） 今年汛期，吴起县遭遇多轮强降雨天气，引发严重洪涝灾害。赵刚来到位于吴起老城区的洛中桥， 实地察看桥梁修复和河道清淤工作进展，强调要科学制定修复规划，一体推进固堤、疏浚和护岸建设， 全面提升河道行洪能力。在吴仓堡镇韩沟门村，赵刚走进受灾群众家中，察看房屋受损状况，关切询问 ...

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地缘政治与油价影响 - 乌克兰无人机袭击导致俄罗斯炼油产能减少近五分之一 击中至少10座炼油厂 并对乌斯季卢加港和普里莫尔斯克港造成破坏 [1] - 欧盟考虑对协助俄罗斯石油贸易的印度企业实施制裁 并计划新增制裁118艘属于"影子油轮船队"的船只 [1] - 俄罗斯国家石油管道运输公司警告生产商可能因袭击事件被迫减产 [1] 油价及金融市场动态 - 布伦特原油期货价格最高涨至68美元/桶以上 后回落至66.68美元/桶（周环比-0.46%） WTI期货结算价62.68美元/桶（周环比-0.02%） [1][2] - 美联储降息25个基点落地 欧盟将俄原油价格上限降至47.6美元/桶 [1] - 美元指数收于97.65（周环比+0.04个百分点） [2] 能源供需数据变化 - 美国原油产量1348万桶/日（周环比-1万桶/日） 炼油厂日加工量1642万桶/日（周环比-39万桶/日） 炼厂开工率93.3%（周环比-1.6pct） [2] - 美国商业原油库存41536万桶（周环比-929万桶） 战略原油储备40573万桶（周环比+50万桶） [3] - 车用汽油库存21765万桶（周环比+235万桶） 航空煤油库存4390万桶（周环比+63万桶） 馏分燃料油库存12468万桶（周环比+405万桶） [3] 天然气市场表现 - NYMEX天然气期货价格2.92美元/百万英热单位（周环比-1.25%） 东北亚LNG到岸价格11.58美元/百万英热（周环比+0.09%） [2] 行业投资主线 - 推荐关注石化行业龙头且业绩稳定、持续高分红的中国石油和中国石化 [3] - 建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油 [3] - 推荐关注产量处于成长期的新天然气和中曼石油 [3]

项目概况 - 中国石化塔河炼化公司炼化一体化项目在新疆库车开工 作为新疆维吾尔自治区成立70周年重大庆典活动的一部分[1] - 项目采用中国石化自主知识产权、行业领先的绿色低碳工艺技术 主要建设内容包括16套炼化生产装置[3] - 项目初步计划于2029年全部建成[3] 产能建设 - 将150万吨/年1号常压装置扩能改造至500万吨/年常减压装置[3] - 新建240万吨/年加氢裂化装置[3] - 新建150万吨/年连续重整装置[3] - 新建80万吨/年乙烯裂解装置[3] - 新建80万吨/年芳烃联合装置[3] - 对现有350万吨/年2号常减压等4套装置进行改造[3] - 项目建成后塔河炼化公司原油加工能力将达850万吨/年 较现有500万吨/年产能提升70%[5] 经济效益 - 每年可新增产值约202亿元（按照原油价格60美元/桶测算）[5] - 每年可新增税收约35亿元[5] - 带动就业约1万人[5] 战略意义 - 项目是中国石化推动在疆产业链一体化发展的桥头堡项目[3] - 实现新疆资源就地转化利用[5] - 助力油气生产加工、纺织服装等产业集群发展[5] - 塔河炼化公司是中国石化在西北地区唯一的炼化企业[5] 现有业务 - 塔河炼化公司目前生产汽油、柴油、航空煤油、沥青、石油焦、硫黄、二甲苯、液化气等产品[5] - 拥有铁路专用线、公路运输、成品油输送管道等配套系统[5] - 近20年向新疆、甘肃、青海、西藏等地区供应产品7000多万吨[5]

摘要：【图】2025年5月陕西省煤油产量数据 2025年5月煤油产量统计： 煤油产量：11.8 万吨 同比增长：7.3% 增速较上一年同期变化：低29.2个百分点 据统计，2025年5月陕西省规模以上工业企业煤油产量与上年同期相比增长了7.3%，达11.8万吨，增速 较上一年同期低29.2个百分点，增速放缓，增速较同期全国高10.5个百分点，约占同期全国规模以上企 业煤油产量469.6万吨的比重为2.5%。 详见下图： 同比增长：-3.7% 增速较上一年同期变化：低59.1个百分点 据统计，2025年1－5月，陕西省规模以上工业企业煤油产量与上年同期相比下降了3.7%，达48.9万吨， 增速较上一年同期低59.1个百分点，增速较同期全国低0.9个百分点，约占同期全国规模以上企业煤油产 量2304.5万吨的比重为2.1%。详见下图： 图2：陕西省煤油产量分月（累计值）统计图 图1：陕西省煤油产量分月（当月值）统计图 2025年1-5月煤油产量统计： 煤油产量：48.9 万吨 注：主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工 业企业。 产业调研网为您提供更多 石油化工 ...