A股市场表现 - 9月11日早盘A股三大指数集体放量上涨，创业板指半日大涨4.31%站上3000点，创2022年1月以来新高，沪指涨1.12%，深证成指涨2.63%，科创50指数涨5.34% [1] - 沪深两市半日成交额达1.48万亿元，较上个交易日放量1938亿元 [1] 科技股及AI产业链领涨 - CPO、PCB、液冷服务器、半导体芯片等科技方向领涨，AI硬件概念全线爆发，光模块、光纤光缆等多股涨停 [2][3] - 半导体、光刻机、芯片、算力国产化等科技国产替代方向走强，万通发展、崇达技术、中科曙光等多股涨停 [3] - 苹果概念、消费电子、AI手机概念集体上行，凤凰光学、奕东电子等多股涨停 [3] 云计算与算力需求激增 - 甲骨文2026财年第一财季未实现履约义务达4550亿美元，同比大增359%，隔夜股价暴涨36%，市值达9222亿美元，年内累计涨幅98% [2] - OpenAI据悉签署协议，五年内向甲骨文购买价值3000亿美元算力 [5] - IDC测算中国AI市场有望迈向2028年的8159亿元，五年复合增长率约33% [5] 机构观点与行业展望 - 贝莱德智库看好中国科技股，认为其与全球同行估值差距较大，AI驱动逻辑存在估值修复空间，中国芯片产业链具备国产自主潜能 [3] - 申万宏源指出市场内在看多逻辑未变，配置需重视港股和人工智能+主线 [4][9] - 中信证券看好2025-27年苹果硬件创新周期和AI进展，建议关注卡位折叠屏、AI服务器、机器人等领域的公司 [11] 细分板块表现 - 算力硬件股再度爆发，工业富联涨停创新高，景旺电子、剑桥科技等多股封板 [5] - 猪肉股走强，邦基科技、天康生物涨停，因农业农村部拟召开生猪产能调控座谈会 [6] - CRO板块全线重挫，泰格医药、普蕊斯等跌超5%，因特朗普政府考虑对中国药品实施限制 [8] 全球半导体需求强劲 - 台积电8月销售额同比增长34%，分析师预计9月当季销售额增长约25% [7]

行业表现 - 养猪概念股集体爆发 养殖ETF逆市上涨2.13% 成分股立华股份上涨12.29% 牧原股份上涨6.56% 温氏股份上涨6.13% [1] - 中证畜牧养殖指数最新市盈率仅14.11倍 处于近3年17.5%的分位 估值低于近3年82.5%以上的时间 处于历史低位 [2] 政策动向 - 农业农村部会同国家发改委拟于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会 牧原 温氏 新希望等25家企业参会 [1] - 会议将分析当前生猪生产形势 交流产能调控措施与成效 研究部署下半年及明年产能调控工作 [1] 行业基本面 - 头部养殖企业短期实现较好盈利 资产负债表持续改善 [1] - 行业景气度底部企稳 若下半年出现去产能行为 头部企业可依托成本优势提升市占率 [1] - 供给端预计收缩 企业盈利中枢与盈利稳定性均有望明显抬升 [2] 投资观点 - 生猪养殖企业估值处于底部区间 板块有足够安全边际 [1][2] - 行业中长期有较为优秀的中枢利润 头部企业有充足的超额利润释放 [1] - 优质猪企将迎来估值重估 建议优选低成本优质企业并关注养殖ETF [1][2]

核心观点 - 报告覆盖多个行业和公司 重点关注固态电池产业化、储能招标高增、AI基础设施重构、运动服饰领跑消费、券商自营业务扩张等投资机会 [17][18][31][11][22] - 宏观策略方面 四季度债券投资强调短端配置长端交易 10年国债波动区间1.6%-1.9% 同时日本央行购债政策历史演变显示其从最大买家转变为逐步减持者 [8][10] - 行业层面 纺织服装制造板块中期业绩韧性强 运动板块领跑 电力设备新能源关注固态电池和储能 医药生物聚焦ANGPTL3靶点 非银券商自营收入占比44.6% [11][17][20][22] - 公司层面 阿里巴巴聚焦消费和云+AI战略 亿纬锂能动力电池盈利修复 中伟股份钴系材料出货提升 聚和材料收购半导体掩模业务 [38][40][43][41] 宏观与策略 - 四季度债券投资策略为转折之年 强调预期与现实的博弈 10年国债波动区间1.6%-1.9% 短端配置长端交易 [8] - 日本央行购债政策经历六个阶段演变 从1960年代流动性稳定器到2024年结束负利率和YCC政策 当前角色从最大买家转变为逐步减持者 [8][9][10] - 8月美国非农就业新增2.2万人 远低于预期7.5万 失业率升至4.3% 时薪同比增速3.7% 降息已成定局 [11] 行业分析 纺织服装 - 2025上半年纺织制造板块收入同比+7.8% 服装家纺同比-6.4% 制造板块净利率提升2.2%至8.5% 运动品牌安踏、特步、361度领跑 [11][15] - 7月电商增速回升 运动服饰同比+11% 户外服饰+26% 领先品牌迪桑特+63% 凯乐石+137% 始祖鸟+113% [12] - 制造板块订单能见度改善 聚阳订单延伸至年底 志强看到四季度初 关税影响主要由品牌方转嫁 代工厂分摊在低单位数 [13][14] 电力设备新能源 - 固态电池产业化持续推进 8月政策支持全固态基础研究 材料端赣锋锂业硫化锂批量出货 电池端珠海冠宇半固态量产出货 大众发布测试车 [17] - 2025年8月国内储能系统招标47.2GWh 同比+2158% 环比+1142% 前8月累计144.1GWh 同比+216% [18] - AI驱动资本开支高增 阿里2025Q2云+AI资本开支387亿元 同比+220% 腾讯191亿元 同比+119% 带动AIDC电力设备需求 [18] 医药生物 - ANGPTL3靶点获MNC药企青睐 舶望生物与Novartis合作开发RNA药物 首付款1.6亿美元 总里程碑52亿美元 [21] - ANGPTL3非LDLR依赖性 在HoFH患者中疗效远高于PCSK9抑制剂 可同时降低TG和LDL-C 降低尾部风险 [22] 非银金融 - 2025上半年上市券商营收2518.66亿元 同比+11.37% 归母净利润1040.17亿元 同比+65.08% 自营投资收入1123.54亿元 同比+53.53% 占比44.6% [22] - 金融投资资产67494亿元 较2024年初增加6842亿元 占总资产近50% OCI权益投资规模5716亿元 占比8.5% [23][24] - 经纪业务收入634.54亿元 同比+43.98% 佣金率0.0182% 同比降低 投行收入155.3亿元 同比+18.11% [25] 社服教育 - 2025H1教育人服板块营收+11.0% 业绩+28.0% K12教培收入增速17% 人力服务业绩增速63% [26] - 就业市场技能型人才重要性突显 大专应届生offer比例57% +2.2pct BOSS直聘蓝领收入占比近40% [28] - K12教培及民办高中招生高景气 K9阶段收入增速快于高中 素养培训好于素质培训 AI成为重要途径 [29] 互联网与AI - AI Agent处于AGI的L3智能体阶段 性能等效90%熟练成年人 云厂加大布局AI平台 微软工具链生态整合全面 谷歌多模态强 亚马逊侧重算力销售 [31] - 海外模型差异化 谷歌Gemini和Anthropic Claude占API市场半壁江山 国内DeepSeek、阿里Qwen份额提升 谷歌2025年7月调用量980万亿 增100倍 [32] - 应用端ChatGPT MAU预计年底超10亿 Gemini MAU 4.5亿 图像类Midjourney ARR 5亿美元 编程类Cursor ARR 5亿美元 [33] 农林牧渔 - 看好牧业大周期反转 2025年国内肉牛大周期或迎拐点 海内外肉牛及原奶景气共振上行 [36] - 8月生猪价格13.88元/公斤 环比-2.18% 7kg仔猪343元/头 环比-18.92% 白鸡毛鸡价格6.98元/千克 环比+4.18% [37] - 2025年8月SW农林牧渔指数上涨8.16% 跑输沪深300指数2.17% 涨幅前五个股安德利+57.74% 大湖股份+40.28% [37] 公司研究 阿里巴巴 - 聚焦消费和云+AI战略 电商业务GMV增长优先 短期货币化率提升带动CMR增长10%左右 利润率可能延续下滑趋势 [38] - 即时零售市场2030年有望突破3万亿 占比电商超16% 预计26财年亏损超700亿 长期有望贡献超1万亿GMV [39] - 云业务国内市场份额约三分之一 AI带动收入加速 模型端Qwen系列领跑 应用端淘宝、夸克、钉钉、高德全面AI化 [40] 聚和材料 - 收购SK Enpulse空白掩模业务 出资680亿韩元约3.5亿人民币 占比不低于95% 覆盖7-130nmDUV国产空白市场 已导入海内外晶圆厂 [41][42] 中伟股份 - 2025H1营收213.23亿元 同比+6% 归母净利润7.33亿元 同比-15% 四氧化三钴营收14.52亿元 同比+30% 毛利率25.88% 同比+16.21pct [43][44] - 三元前驱体营收74.91亿元 同比-15% 产量9.17万吨 同比-20% 稳居全球榜首 磷酸铁营收6.70亿元 同比+172% 产量7.18万吨 同比+388% [44][45] 亿纬锂能 - 2025H1营收281.70亿元 同比+30% 归母净利润16.05亿元 同比-25% 剔除股权激励和减值后22.18亿元 同比+4% [46] - 储能电池营收102.98亿元 同比+32% 销量28.71GWh 同比+37% 全球出货第二 动力电池营收127.48亿元 同比+42% 毛利率17.60% 同比+6.92pct [47][48] - 大圆柱电池量产装车超6万台 国内外布局超70GWh产能 全固态电池10Ah下线 能量密度300Wh/kg [48][49] 中创新航 - 2025H1营收164.19亿元 同比+32% 归母净利润4.66亿元 同比+87% 毛利率17.53% 同比+1.91pct [51] - 动力电池装车量21.8GWh 同比+23% 全球排名第四 国内第三 商用车电池装机量同比+310% 储能电芯出货全球前四 [52][53] 沪光股份 - 2025H1营收36.30亿元 同比+6.20% 归母净利润2.76亿元 同比+8.40% Q2净利润1.83亿元 同比+19% [54] - 布局无人机线束 交付百架A系列整机线束 获FF航空吨级无人机订单 机器人线束为AI头部企业供货 [55] 黑芝麻智能 - 2025H1营收2.53亿元 同比+40% 自动驾驶产品收入2.37亿元 同比+41.5% 毛利率24.79% 同比-25.21pct [56][57] - A1000芯片在吉利、东风等多款车型量产 C1200即将量产 A2000支持城市NOA 目标年内与头部车企定点 [57] 捷捷微电 - 1H25营收16亿元 同比+26.77% 扣非归母净利润2.46亿元 同比+46.57% MOSFET收入7.53亿元 占比47.75% 同比+33.69% [59][60] - 汽车电子收入占比15.79% 近200款车规级MOSFET产品 客户覆盖罗思韦尔、霍尼韦尔、比亚迪等 [61] 新洁能 - 1H25营收9.3亿元 同比+6.44% 归母净利润2.35亿元 同比+8.03% 汽车电子占比16% 机器人占比7% AI算力占比7% [63][64] - SGT MOSFET营收4.19亿元 占比45.21% 第三代产品全系列推向市场 IGBT营收1.32亿元 占比14.26% [64]

猪肉股市场表现 - A股市场猪肉股集体上涨 立华股份涨近12% 邦基科技涨停 天康生物 牧原股份 温氏股份涨超6% 大禹生物 神农集团涨超5% [1] - 立华股份涨幅11.86% 总市值197亿元 年初至今涨幅24.49% [2] - 邦基科技涨幅9.99% 总市值48.16亿元 年初至今涨幅185.72% [2] - 牧原股份涨幅6.54% 总市值3166亿元 年初至今涨幅52.82% [2] - 温氏股份涨幅6.02% 总市值1323亿元 年初至今涨幅21.96% [2] - 大禹生物涨幅5.58% 总市值12.64亿元 年初至今涨幅101.96% [2] - 神农集团涨幅5.50% 总市值180亿元 年初至今涨幅23.94% [2] 行业政策动态 - 农业农村部畜牧兽医局会同国家发展和改革委员会价格司拟于9月16日在北京召开生猪产能调控企业座谈会 [1] - 会议将分析研判当前生猪生产形势 交流生猪养殖企业落实产能调控要求的措施与成效 研究部署今年下半年及明年生猪产能调控工作 [1] - 会议邀请牧原 温氏 双胞胎 新希望 德康 天邦 中粮 大北农等25家企业参会 [1] 参会企业市场表现 - 牧原股份总市值3166亿元 为行业市值最高企业 [2] - 温氏股份总市值1323亿元 年初至今涨幅21.96% [2] - 新希望总市值476亿元 涨幅3.73% 年初至今涨幅17.94% [2] - 天邦食品总市值70.21亿元 涨幅2.27% 年初至今涨幅13.26% [2]

股价表现 - 中粮家佳康股价上涨5.98%至1.95港元 成交额达4911.53万港元 [1] 行业动态 - 农业农村部会同国家发改委拟于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会 [1] - 会议邀请牧原、温氏、新希望等25家企业参与 研究部署下半年及明年生猪产能调控工作 [1] 公司运营 - 公司生猪养殖经营实现提效降本 回归健康成长轨道 [1] - 流动性生物资产达27.9亿元 较2024年末增长16.9% [1] - 通过全要素、全环节降本措施增强成本竞争力 [1] - 探索轻资产养殖模式 预计支撑2025年出栏量500-600万头 [1]

股价表现 - 中粮家佳康股价上涨5.98%至1.95港元 成交额达4911.53万港元 [1] 行业动态 - 农业农村部与国家发改委拟于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会 [1] - 会议邀请牧原、温氏、新希望等25家企业参与研究下半年及明年产能调控工作 [1] 公司运营 - 生猪养殖经营通过全要素降本提效 成本竞争力增强 [1] - 上半年末流动性生物资产达27.9亿元 较2024年末增长16.9% [1] - 轻资产养殖模式探索支撑2025年出栏量预期达500-600万头 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面伴随学校开学和天气转凉终端需求有提升，但出栏供应压力相对依然更大，整体供需宽松，价格依然偏弱；期货方面春节前生猪供应有望保持小幅度增加的态势，2511 合约和 2601 合约属于需求旺季合约，供需边际或有改善，但当前现货供应压力依然较大，受现货疲软拖累震荡偏弱为主 [10] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，10 日生猪主力 2511 合约小幅低开后震荡走高，尾盘收阳，最高 13400 元/吨，最低 13210 元/吨，收盘报 13315 元/吨，较昨日涨 0.64%，指数总持仓减少 1362 手至 194143 手；现货方面，10 日全国外三元均价 13.31 元/公斤，较昨日跌 0.06 元/公斤 [9] - 供应端，9 月样本养殖企业计划销售 2570 万头，较 8 月实际出栏增 97 万头，增幅 3.92%，日平均增幅 7.39%，出栏量或继续大幅增加，且二育栏舍利用率保持高位，出栏压力仍存，出栏体重小幅下滑；长期看，春节前生猪出栏或仍保持小幅增长的态势 [10] - 需求端，肥标价差稍有回落，二育观望为主，对价格支撑较弱；各地区高校陆续开学，且部分地区天气继续转凉，居民终端消费或有提升，屠宰企业订单稍有增加，出栏进度较快，屠宰企业开工率和屠宰量小幅提升；9 月 10 日样本屠宰企业屠宰量 14.77 万头，较昨日基本减少 0.1 万头，周环比减少 0.21 万头，月环比增加 0.95 万头 [10] 行业要闻 - 截止 9 月 4 日，自繁自养生猪头均利润 98.7 元/头，周环比增加 23 元/头；外购仔猪养殖头均利润 -112.8 元/头，周环比减少 5 元/头 [11][13] 数据概览 - 9 月 4 日当周 15kg 仔猪市场销售均价为 425 元/头，较上周降低 19 元/头 [16] - 9 月 4 日当周 150 公斤肥猪与标猪价差 0.19 元/斤，周环比增加 0.01 元/斤；本周采购 110 公斤育肥至 140 公斤成本为 13.42 元/公斤，较上周上调 0.12 元/公斤；125 公斤育肥至 150 公斤成本为 13.69 元/公斤，较上周上调 0.13 元/公斤 [16] - 9 月 5 日当周屠宰企业开工率为 31.27%，较上周涨 2.00 个百分点，同比涨 5.54 个百分点，周内企业开工率于 30.18 - 31.75 区间波动 [16] - 截止 9 月 4 日当周，全国生猪出栏均重 128.23 公斤，较上周增加 0.4 公斤，环比增幅 0.31% [16]

核心观点 - 多个省份出现新首富更替 反映中国经济动能向新兴产业转移 新首富来自生物医药 潮玩 AI芯片等高增长行业 其公司具备硬核创新和技术壁垒 [3][4][9][10][13][14] 省份首富更替 - 四川省新首富为百利天恒实控人朱义 身家153亿美元(约1089.5亿元人民币) 全球排名第164位 原首富刘永行身家112亿美元(全球第254位) [1][4] - 河南省新首富为泡泡玛特创始人王宁 身家238亿美元(约1694.8亿元人民币) 全球排名第92位 原首富秦英林身家215亿美元(全球第107位) [3][6] - 江西省新首富为寒武纪创始人陈天石 身家206亿美元 原首富罗宇皓身家43亿美元 [7] - 陕西省新首富为巨子生物范代娣夫妇 身家49亿美元 原首富李振国家族身家35亿美元 [8][9] 公司股价与业绩表现 - 百利天恒年度股价累计涨幅78.9% 最高触及414.02元/股 2024年营收激增超9倍 [1][6][13] - 泡泡玛特年度股价累计涨幅超210% 2024年营收同比增长超106% [6][13] - 寒武纪2024年营收大幅增长超60% [13] - 巨子生物2024年营收增长超50% [13] 行业特征 - 新首富所属行业包括生物医药 潮玩 AI芯片 均属于新质生产力领域 具有高技术壁垒和商业模式创新 [3][9][10][14] - 被取代的首富来自生猪养殖 游戏 太阳能等传统行业 [9] - 国家政策支持创新药高质量发展 推动行业进入全生命周期支持阶段 [6] 财富增长驱动因素 - 寒武纪因全球对AI芯片需求增长 陈天石财富年增445% [10] - 泡泡玛特通过海外扩张和IP运营 王宁财富年增超300% [10] - 新首富企业共同特点包括突破性技术创新 商业模式重构 以及契合年轻消费群体升级需求 [10][14]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年09月10日下午13:00-14:00通过上证路演中心以网络互动方式召开2025年半年度业绩说明会 [1] - 公司董事长兼代总裁罗卫国、独立董事梅婷、董事兼董事会秘书孟卓伟、财务总监李执满出席本次会议并与投资者交流 [2] 未来业绩驱动因素 - 未来盈利增长主要依赖工程应收账款回收效率、生猪市场销售及成本控制、农业智能化（智慧农业）体系建设进度 [3] 技术优势与市场布局 - 公司在湖北省兴山县投建生猪核心育种基地 联合华中农业大学开展生猪遗传育种关键技术研究 [3] - 校产学联合形成封闭式自循环繁育育种体系（回交育种体系） 能最大限度减少引种疾病风险并降低养殖成本 [3] 投资者沟通与信息披露 - 公司通过业绩说明会回应投资者关于技术优势、盈利驱动因素及分红计划等关切问题 [3] - 投资者可通过上证路演中心查阅本次业绩说明会详细情况 [3]

公司股价与市值表现 - 百利天恒9月8日盘中股价冲高至414.02元/股创历史新高 年内累计涨幅达78.90% [1][6] - 泡泡玛特年内股价累计涨幅超210% [8] - 寒武纪创始人陈天石财富年增长445% 涨幅居中国榜首 [13] 富豪财富变动与排名 - 朱义以153亿美元（约1089.5亿元人民币）身家成为四川新首富 全球排名第164位 [5][6] - 王宁家族以238亿美元（约1694.8亿元人民币）财富超越秦英林成为河南新首富 全球排名第92位 [3][6] - 陈天石以206亿美元身家成为江西新首富 较前任罗宇皓（43亿美元）优势显著 [8][9] - 范代娣夫妇以49亿美元财富成为陕西新首富 超越隆基绿能李振国（35亿美元） [11] 行业与公司营收增长 - 生物医药行业：百利天恒2024年营收激增超9倍 巨子生物营收增长超50% [16] - 人工智能行业：寒武纪2024年营收大幅增长超60% [16] - 潮玩行业：泡泡玛特2024年营收同比增长超106% [16] 创新驱动因素 - 生物医药公司百利天恒针对晚期癌症开发靶向药 具备高技术壁垒 [14] - 寒武纪在AI芯片实现硬件突破与软件优化创新 处于全球前沿 [14] - 泡泡玛特重构潮玩商业模式 覆盖IP孵化、供应链管理及全球化渠道 [14] - 国家政策支持创新药高质量发展 2025年7月推出全生命周期支持措施 [6] 经济结构转型趋势 - 新首富更替反映中国经济动能向新兴产业转移 包括人工智能、潮玩、生物医药 [3][17] - 新晋首富企业共同特点：行业符合新质生产力、突破性创新应用、契合年轻消费升级趋势 [18] - 资本市场对高增长新兴产业起到价值发现作用 A股和港股结构性牛市聚焦高增长行业 [20]