行业与公司 * 商业航天行业 特别是卫星互联网和火箭发射领域[1][2][3] * 涉及公司包括运营商中国电信 中国移动 中国联通[12][13][14] 火箭公司蓝箭航天 天兵 星河动力 中科宇航[11] 设备供应商瀚讯 长安通信[15][16] 以及九丰能源[30] 核心观点与论据 * 卫星发射加速因轨道资源有限且先占先得 国际电信联盟规定申报后7年内需启动发射 低轨容量约6万颗 Starlink已申请超4万颗[1][5] * 2025年商业航天显著提速 星网在2025年7月27日至8月26日不到一个月内密集发射6次[2] 2025年全年商业卫星发射数量预计达1000颗 同比2024年增长至少10倍以上[24] * 政策支持力度加大 如广东省2025年7月提出支持可重复使用液体火箭发动机等核心技术攻关 卫星互联网牌照预期将推动产业链发展[1][4] * 未来发展方向为空天地一体化通信体系 技术重点为可重复使用液体火箭发动机 低成本卫星及载荷[1][6] 液氧甲烷因成本低和可回收性好成为明确方向 其成本约为液氢的1/70 煤油的1/3[29] * 三大运营商在卫星互联网领域保持强话语权 核心网由其建设运营 电信与天通合作 移动与高科推进天启星座 联通与天通 新网开展测试[12][13][14] 重要进展与数据 * 截至2025年8月底 Starlink累计发射9472颗卫星 其中7102颗在轨运行[7] 中国星网累计发射6组 千帆星座累计发射5组[23] * 2024年美国完成158次轨道发射 SpaceX占134次 总质量超1500吨 中国完成68次[27] 美国平均每箭19.38个航天器 中国仅3.25个[27] 美国低轨卫星每公斤成本约1万元 中国长征火箭每公斤4-9万元 民用火箭超10万元[27] * 天线系统市场空间预计2026至2028年分别达6亿 12亿 23亿元 增速快[15] 瀚讯和长安通信为地面站主要供应商 预计2026至2028年净利润增量分别为1700万 3400万 6400万元[16] * 2025年上半年中国航天发射35次 超去年同期30次[20] 多款新型可复用火箭计划2025年首飞[20] 但中国运力存在缺口 当前年均运力仅几百吨 到2030年需累计7353吨运力 年均1500吨[25][26] 技术趋势与投资布局 * 火箭技术趋势为液体可回收发射 中国航天六院承担主要工作[11] 3D打印技术可减少零部件数量和焊缝 降低周期和成本 如Relativity Space火箭85%组件3D打印 零件仅100多个[31] * 投资关注国网和G60 地面站建设优于载荷和终端[15] 载荷关注相控阵天线（TR系统） 其架量占比超50%[17] 终端关注手机直连卫星功能 华为 小米 OPPO正在测试[18] 国内相控阵天线价格约10万元[19] * 九丰能源独家签约海南文昌发射中心 提供液氢 液氧 液态甲烷等产品 文昌中心预计扩至10个发射工位 年发射近100次[30]

行业与公司 - 行业涉及卫星互联网、商业航天、低轨道卫星组网、空天计算、深空经济[1][3][13] - 公司包括中国联通、震有科技、超捷股份、臻镭科技、诚达科技、信科移动、上海瀚讯、广电计量、盟升电子、普天科技、陕西华达、国博电子、中国卫星、中国卫通[1][7][8][9][10][11][12][15][19] 核心观点与论据 **卫星互联网与商业航天进展** - 中国联通获卫星通信运营牌照 标志卫星互联网从国家战略转向商业运营 加速手机直连卫星应用落地 利好应急通信、海事通信及偏远地区通信[1][3][4] - 中国低轨道卫星组网显著提速 2025年已发射71颗卫星 远超2024年全年10颗 后续高频发射将加速"星网"组网进程[1][5] - 商业火箭领域长12和长8GAI已常态化使用 民营火箭企业获G60项目支持 大运力火箭首飞在即 火箭运载能力将进一步提升[1][6] - 火箭运力制约卫星互联网组网 可回收技术影响成本 中国目前每公斤发射成本约5万元 远高于马斯克猎鹰火箭的几千元人民币[14] **受益公司与业务模式** - 震有科技与运营商合作建设信关站核心网系统 按人头收费模式受益于卫星通信业务爆发 刚果金15亿美元订单支撑业绩[1][7] - 超捷股份主业汽车零部件业绩改善 净利率预计回升至10%~15% 绑定蓝箭、天兵等商业火箭领先企业 成立子公司超杰智法进军机器人领域[1][8] - 盟升电子地面接收端市场份额达50% 2025年在手订单5.4亿元 全年收入预计1.3亿元 同比增速200%至300%[15][16] - 陕西华达在星网连接器市场份额占比70%以上 国博电子为特种卫星TR龙头企业 中国卫星负责卫星总体设计与制造 中国卫通负责高轨通信卫星运营[12] **空天计算与算力调度** - 三体计算星座总算力有望达1,000P 2,800颗卫星组网 卫星调度算力市场空间保守估计500亿 中性估计700亿 乐观估计1,200亿[18] - 卫星互联网在低时延场景优势明显 Starlink V2测试时延不到20毫秒 优于光纤传输每100公里增加至少5毫秒的时延[18] - 普天科技深度参与"星算计划" 具备运营资质 为空天计算领域潜力企业[19] **其他重要内容** - 深空经济涉及月球、火星资源开发与商业活动 与商业航天高度重合[13] - 广电计量定增13亿元 其中3亿多元用于商业航天项目 构建卫星设计、制造、测试及认证一站式检测服务体系 2025年业绩预计4亿到4.5亿元[11] - 上海瀚讯边际改善逻辑显著 受益于G60星座项目发展[10] - 信科移动与蓝箭宏擎合作关系加强 为地面通信设备供应商[9]

**行业与公司** * 光模块行业、商业航天与空天算力行业、AI与半导体行业、液冷产业链、出版与游戏行业 [1] * 涉及公司包括光模块领域的易中天、旭创、新易盛 [1][3] * 商业航天与空天算力领域的普天科技、中国联通、中国电信、中国卫通、中国卫星 [1][6] * 液冷产业链的曙光数创、英维克、高澜深灵、中石科技、银轮股份、东阳光、斯全新材、川环、飞龙、三花智控等 [21] * 半导体与消费电子领域的水晶光电、捷邦科技、歌尔股份、蓝思科技、领益智造、东微半导、中芯国际、兆易创新、北京君正、恒玄科技、乐鑫科技等 [10] * 出版板块的中原传媒、南方传媒、中信出版 [11] * 游戏行业的三七互娱、华通 [12] * B端AI应用的科大讯飞、海康威视、鼎捷软件、能科科技、国能日新、宏润建设、财富趋势、佳华科技、金蝶国际、用友网络 [22] **核心观点与论据** * 海外光模块需求暴增，互联网大厂如Meta采购800G及1.6T光模块，预计2026年市场乐观 [1][2] * 光模块估值取决于2027年需求是否持续增长，若持续则2026年估值或达20-30倍 [1][2] * 国内光模块市场集中度提高，易中天、旭创和新易盛市占率提升（超过70%），议价权增强，能更好应对关税影响 [1][3] * AI发展是中长期全球共识，国内外共振下，2027年光模块需求或持续增长，A股估值有望维持在30倍左右 [1][4][5] * 商业航天领域，中国联通等已获卫星牌照，卫星产业链是全球竞争高点 [1][6] * 普天科技承担太空算力运营商角色，潜力巨大，其星缆计划（三体星座计划）将发射约1000颗算力卫星，提供算力租赁等服务 [1][6][23] * 太空算力预计带来10-20亿人民币净利润和200-300亿人民币营收，保守估计公司市值空间300-500亿人民币 [8] * AI板块回调约30%因市场预期过高资金过度流入，但长期逻辑不变，海外AI投资2030年前将保持大规模投入，四季度或现布局机会 [8] * 液冷产业链受益于B端AI应用，处于爆发初期，渗透率2024年不到10%，2025年预计达20%，2026年将持续加速渗透 [13][17] * 液冷设备价值量：英伟达GB200 NVL72约57万人民币，GB300提升至70万人民币；其中液冷板占35%，CDU占30%，UKD占15% [18] * 快速接头UKD量价齐升，使用量从GB200的126对增至GB300的252对，价格从45美元/对提升至55美元/对 [19] * 星缆计划通过卫星接力传输和激光通讯（带宽400G以上），解决低时延（上海到新疆理论时延28毫秒 vs 地面68毫秒）和高带宽问题，加速6G空天信息基础设施建设，并解决跨境交易问题 [23][24][25][27] * 阿里发布千问3.Max preview大模型，在基准测试中得分碾压Claude 4、Kimi K Two和Deepseek 3.1，代码能力突出 [22] **其他重要内容** * 出版板块2025年上半年营收约653.5亿元同比减少8.1%，但净利润82.82亿元同比增长14.5%，平均分红比例50%-60% [11] * 游戏行业龙头估值约20倍，过去表现好的个股曾达30-35倍 [12] * 阿里巴巴国际数据中心连接面临地面光网络和海底光缆的安全、费用及政治因素问题 [28] * 星闪计划（星缆计划）旨在建立太空专网瞄准B端用户，计划分两个批次发射，最终发射约1000颗卫星实现全球覆盖 [29][30][31] * 普天科技在星闪计划中提供激光通信载荷及相关板卡，并与海兴光联合作提供微波激光一体化信关站，后期参与运营分成 [32] * 地方政府支持空天算力项目，将在每个省建设地面站（空间信息港）租给普天科技运营 [34] * 普天科技背后是中国电科，拥有国家空天地一体化专项经验及相关资质 [35][36] * 空天算力项目催化剂：2025年5月14日已成功发射12颗卫星完成激光通讯验证；2025年下半年计划再发射50颗卫星（其中24颗待发射） [37][38]

**商业航天行业专家电话会纪要关键要点** **一 行业与公司概览** * 纪要涉及中国商业航天行业 涵盖火箭制造与发射 卫星应用 以及相关产业链[1] * 头部商业火箭公司包括星际荣耀 蓝箭航天 星河动力 天兵科技 东方空间等[1][4][21][23] * 主要卫星公司包括星网 垣信 蓝箭（打造生态系统） 银河航天（转型供应商） 宏图等[12] **二 核心发展态势与机遇** * 行业处于快速发展阶段 卫星互联网和星网组网是关键驱动力[3] * 中国计划2030年前完成载人登月 将推动近地旅游和采矿等领域突破[1][6] * 积极探索小行星采矿 具备相关潜力 可能带来能源资源的重大突破[1][6] * 通导遥算一体化是未来主流发展方向 能提高单星服务能力（相当于传统7~8颗卫星）并降低成本[13][17] * 海上发射技术日趋成熟 活动日益频繁 例如广东阳江和山东海洋的发射[1][7] **三 火箭技术发展与挑战** * 液体大推力可回收火箭被视为未来最优解 可显著降低运输成本 SpaceX已验证其可行性[1][4] * 可回收技术是最大挑战之一 涉及发动机端（要求更长寿命）和姿态控制端（难度极大）[11] * 国内火箭成本仍远高于SpaceX 猎鹰9号每公斤成本低于1000美元 国内火箭真实成本约4-5万人民币/公斤[18] * 降低成本需通过提高产量和实现可回收[11] 传统火箭设计需简化 例如减少零件数量[28] * 长征系列火箭运载能力强大 长五B近地轨道运载能力达25吨 长七甲低轨道运载能力超14吨[10] **四 发射场与产能瓶颈** * 商业发射场建设提速 布局包括文昌 酒泉 太原 西昌等地[1][3][8][9] * 海南自贸港商发工位日趋成熟 拥有长八甲11号专属工位和2号复合型工位[1][3] * 酒泉是商业火箭公司建设工位的重要地点[3][25] * 整体发射场数量和火箭产能不足 是提升运力的关键制约[19][20] * 长征八号计划将发射周期压缩至10天以提高年均发射次数[1][20] **五 产业链与价值分布** * 火箭制造产业链集中在航天一院和八院及其配套商[2][26] * 发动机是成本占比最高的环节 占整个火箭制造成本近一半[26] * 其他高价值环节包括箭体（结构部分 占比约百分之十几） 遥测控系统和制导控制系统[26] * 未来产能提升瓶颈在于发动机制造和制导控制技术[2][26] **六 具体公司进展与规划** * 蓝箭航天：朱雀三号甲烷燃料火箭计划实现可回收 已完成10公里级别回收测试[21] * 天兵科技：天龙三号计划在酒泉首次发射 近地轨道载重20吨 具备几公里级可回收能力[21] * 星际荣耀：固体火箭发射成功率高 液体火箭智神星计划2025年发射 已建可复用工厂[4][22] * 星河动力：频繁进行固体小型卫星发射（运力两三百公斤） 推进智神星项目[21] * 东方空间：计划2026年推出液体火箭 大固体运力强 近期将进行多次固体火箭海上发射[1][23] **七 其他重要内容** * 通导遥算一体化的技术难点在于功能集成（如通讯对地指向稳定与遥感拍摄调姿的矛盾）和重量控制[16] * 商业火箭公司必须通过成功发射并入轨来验证其服务能力和运载能力[24] * 可回收技术的发展需要足够多的发射次数来积累数据和经验[29] * 传统遥感技术应用面窄且滞后 营业收入整体不高[13] * 国内导航卫星（如北斗）正积极拓展海外市场 宏图获得巴基斯坦10亿订单展示了数据出口重要性[12]

科创板新政对商业航天行业的影响 - 科创板第五套标准出台 允许未盈利企业凭借核心技术实力上市 增强行业发展预期和信心 企业加速对接资本市场步伐 [1][3] - 新政破解商业航天企业研发投入大暂未盈利的融资痛点 此前多数企业受限于盈利指标门槛难以进入资本市场 [3] - 政策优化退出通道 提升资本信心 直接解决一级市场退出堵点 推动资本积极布局 [4] 头部企业资本运作进展 - 中科宇航完成IPO辅导备案 量产计划稳步推进 对供应商采购量明显增加 [1][3] - 蓝箭航天 屹信航天 中科宇航三家头部企业相继启动上市辅导 拉开商业航天IPO第一梯队冲刺序幕 [4] - 上市后企业拥有更好融资通道 可开展兼并收购充分发挥资源效能 增强发展能力和核心竞争力 [3] 政策支持体系与实施效果 - 国家顶层设计与地方配套政策协同发力 20多个省区市发布40余项政策规划支持关键技术创新和产业化落地 [5][6] - 2024年商业航天被写入政府工作报告并定位为新增长引擎 2025年政府工作报告两次提及 突出其重要战略意义 [5] - 产业政策在解决行业准入基础设施应用场景等核心痛点上成效显著 降低市场准入门槛激发各类市场主体参与活力 [7] 行业融资状况与资本需求 - 2024年商业航天领域融资事件138个 披露融资金额202.39亿元 均为历史新高 [9] - 卫星应用火箭制造卫星制造三个细分领域热度较高 获得更多资金流入 [9] - 行业需要耐心资本陪伴企业度过技术攻坚量产爬坡应用培育全周期 当前部分投资者对高风险科研试验缺乏足够容错空间 [10] 技术发展与商业化路径 - 降低成本是火箭发射卫星制造企业的核心目标 关键在于提升运载能力和增加发射频次 [11] - 政策与资本正推动民营火箭在垂直回收可重复使用技术方面突破 长期看可回收火箭或将成为商业航天运力增长主力 [11] - 预计2030年中国火箭发射市场规模有望超过1100亿元 可回收火箭市场空间有望大幅扩大 [11] 企业政策诉求与发展建议 - 希望国家设立重大课题时进一步开放商业航天企业参与 引导企业聚焦关键领域攻关 [7] - 建议政策更加鼓励商业火箭公司参与国家任务承接 通过稳定需求端支撑助力企业平衡经营风险与成本管控 [7] - 企业需展现出产品迭代产能释放与市场交付的硬实力 为资本注入长期信心 [10]

基金市场动态 - 9月全市场预计共有97只新基金启动发行 权益类基金占据绝对主导 股票型基金达52只 绝大多数为被动指数或增强指数型产品 ETF持续扩容 [1] - 中证指数有限公司宣布将发布6条与中证A500相关的新指数 包括成长、价值等多种风格细分指数 推动指数投资体系向精细化、策略化发展 [1] - 截至9月5日一共有12家机构申报了17只ETF-FOF 其中16只在2025年内申报 平安基金旗下ETF-FOF已不少于4只 招商基金、鹏扬基金等申报的ETF-FOF不少于2只 [1] - ETF-FOF是一种将80%以上非现金底层资产配置ETF的公募FOF产品 此前FOF以主动管理型基金为配置对象 较少聚焦被动指数基金 [1] 港股再融资活动 - 截至9月5日 年内港股公司累计完成281起配售 配售规模约2034.78亿港元 同比增长506.33% 规模远超过年内新股募资额 [2] - 折价配售成为主流 多数企业采用折价方式吸引投资者 配售节奏明显加快 "闪电配售"或"先旧后新"被广泛应用 [2] - 中小盘企业配售尤为活跃 积极进行再融资 [2] 指数调整与ETF操作 - 9月12日收市后科创板50指数样本股权重将调整 涉及热门股寒武纪 寒武纪近期股价大幅调整与在科创50指数权重超过10%有关 [2] - 基金公司一般不会提前太多换股 总体在临近实施日期前后完成调整 同时会充分考虑市场流动性情况 以精细化的方式逐渐调仓跟上指数 [2] - 不同的基金管理人有不同的操作节奏 客观上能够起到分散化的效果 [2] 机器人行业融资 - 今年前8月机器人领域融资额已超过去年全年的融资额 是去年全年的1.8倍 [3] - 梅卡曼德机器人、北京星动纪元科技有限公司均宣布完成近5亿元融资 北京银河通用机器人有限公司完成11亿元的新一轮融资 [3] - 机器人行业尤其是具身智能领域迎来前所未有的资本热潮 融资规模大幅增长 [3] 商业航天发展 - 科创板第五套标准出台后 商业航天产业发展预期和信心大幅增强 行业加大技术研发投入、加快业务推进节奏 [3] - 中科宇航完成IPO辅导备案 蓝箭航天、屹信航天等头部企业启动上市辅导 [3] - 科创板新政为行业注入信心 带动一级市场的投资热情 业内期待更多"耐心资本"入局 [3] 汽车行业趋势 - 长安汽车执行副总裁杨大勇提出未来市场上仍将有至少35%的用户继续选择燃油车 燃油车和新能源车的销量结构占比将为35:65 [4][5] - 截至今年7月底全国私人充电桩仅1249万个 对于多数无桩家庭而言燃油车仍是务实之选 [5] - 宁德时代在德国慕尼黑首次推出NP3.0技术平台 并发布首款搭载该技术的磷酸铁锂动力电池产品神行Pro 该技术可实现热失控时不产生明火和烟雾 [5] 公司资本运作 - 利欧股份拟发行H股并在香港联交所上市 旨在满足公司全球化发展需要 深入推进全球化战略布局 [5] - 同花顺实控人兼董事长易峥及一致行动人计划在未来三个月内减持不超过138.31万股 占公司总股本0.26% 以公告日收盘价361.5元计算 此次减持套现规模高达5亿元 [6] - 国微控股附属公司S2C Holding有条件地同意出售其在S2C上海16%的股权 对价为人民币2.12亿元 [6] 企业订单与产品进展 - 海伦哲今年机器人绝缘斗臂车新签112台订单 金额达1.54亿元 电源车新签订单121台 金额2.66亿元 [7] - 公司研制的消防灭火机器人及救援机器人已实现销售50余台 有锚固试制与试验机器人、自动化洗消系统机器人等产品均有销售 [7] - 洲明科技AI潮玩产品正处于市场测试与用户反馈收集的关键阶段 公司通过线下展会、合作伙伴体验、限量内测等方式优化产品体验与技术融合 [8] - 奥雅股份成功中标湖北联投花山河河口公园项目工程总承包项目园林景观儿童游乐设施工程项目 [8] 美股市场表现 - 上周五美股三大股指下跌 标普500跌幅0.32% 全周累计上涨0.33% 道指跌幅0.48% 全周累计跌0.32% 纳指跌幅0.03% 全周累计涨1.14% [9] - AMD下挫6.58% 英伟达跌2.7%至近两个月低点 博通大涨超9% Lululemon大跌18% Robinhood被纳入标普500 周五盘后涨近8% [9] - 美债收益率全线下挫 10年期跌逾8基点 2年期跌至2022年以来最低 美元指数较周四纽约尾盘曾跌逾0.9% [9] - 黄金涨1.16% 盘中刷新记录高点至3600美元 美油跌2%至三个月低点 [9]

科创板新政对商业航天行业的影响 - 科创板第五套标准出台后 商业航天产业发展预期和信心大幅增强 [1] - 行业甩开顾虑大步向前拓展业务 包括加大技术研发投入和加快业务推进节奏 [1] - 新政明确支持商业航天企业上市 为行业注入信心并带动一级市场投资热情 [1] 企业资本运作进展 - 中科宇航完成IPO辅导备案 [1] - 头部企业蓝箭航天和屹信航天已启动上市辅导 [1] 行业资本需求特征 - 技术攻坚周期久且量产投入大 需要更多耐心资本入局 [1] - 业内期待长期资本支撑技术突破与商业化闭环 [1]

行业前景与战略方向 - 小行星探测具有重要经济价值 被主要航天国家高度重视[1] - 深空资源开发利用意义重大 可降低深空任务成本并提高效益[1] - 商业航天正从进入太空转向利用太空和驻留太空[1] - 未来1-5年将完成大规模低轨互联网 导航增强 高分辨率对地观测卫星星座组网[1] - 未来5-10年空间产业将从低轨向中高轨及深空拓展[1] - 深空探测实验室提出十大产业方向 预计2040年全球深空经济规模达万亿美元[2] 相关公司业务布局 - 天奥电子时频产品完成深空探测等航天重大任务时频同步保障[3] - 陕西华达电连接器产品覆盖深空探测等航天各个领域[3]

外汇储备 - 截至2025年8月末中国外汇储备规模达33222亿美元 较7月末上升299亿美元 创2016年1月以来新高 [1] - 美元指数下跌与全球金融资产价格上涨推动外汇储备规模上升 汇率折算和资产价格变化为主要影响因素 [1] - 中国经济运行稳中有进 展现强大韧性和活力 为外汇储备规模稳定提供支撑 [1] 储能行业 - 海外储能市场订单激增 100Ah电芯订单排期至2026年2月 产线满产难以承接新需求 产品供不应求 [2] - 欧洲2025年上半年新增储能装机12GWh 同比增长210% 其中户用储能占比超60% 德国意大利户储渗透率突破25% [2] - 中国2025年上半年储能电芯出口量达85GWh 同比增长280% 占全球市场份额超75% 全球小储电芯出货量21.6GWh [3] 深空经济 - 深空经济概念首次提出 预计2040年全球规模达万亿美元 中科宇航认为未来1-5年将完成低轨互联网卫星星座组网 [3] - 中国商业航天市场规模从2020年92亿元暴增至2024年3100亿元 年复合增长率超100% 为全球增速5倍 [4] - 文昌太原海南商业发射场形成三线并行格局 可重复使用火箭技术显著降低发射成本 [4] 工业互联网 - 2023年中国工业互联网市场规模9849.5亿元 同比增长13.9% 预计2025年突破1.2万亿元 2030年超4万亿元 [5] - 全国已建成3万余家基础级智能工厂 覆盖超80%制造业行业大类 大模型技术助推产业智能化升级 [5] - 工业互联网实现41个工业大类全覆盖 人工智能与工业互联网双向赋能效应持续增强 [5] 股东减持 - 武商集团大股东计划减持不超过2249.71万股 [6] - 华康洁净股东阳光人寿拟减持不超过323.30万股（占总股本3%） [6] - 尚纬股份股东李广元计划减持不超过1865万股（占总股本3%） [6] - 江天化学股东南通江山农药化工拟减持不超过433.08万股（占总股本3%） [6] - 深水规院股东深圳水规院投资拟减持不超过669.24万股（占总股本3%） [6] - 优利德控股股东拟减持不超过223.49万股（占总股本2%） [7] - 绿盟科技股东雷岩投资拟减持不超过1305.66万股（占总股本1.63%） [7] - 卓易信息实控人谢乾拟减持不超过363.43万股（占总股本3%） [7] - 科捷智能股东顺丰投资拟通过集中竞价减持不超过180.85万股（1%） 通过大宗交易减持不超过361.70万股（2%） [7] 股东增持 - 苏州银行董事长崔庆军等13名高管拟合计增持不少于420万元公司股份 [8]

科创板新政提振商业航天行业信心 - 科创板第五套标准出台后重启未盈利企业上市并扩大适用范围 明确支持商业航天等前沿科技领域企业上市[2] - 新政破解商业航天企业研发投入大暂未盈利的融资痛点 增强行业发展预期和信心[1][2] - 蓝箭航天屹信航天中科宇航三家头部企业相继启动上市辅导 拉开商业航天IPO第一梯队冲刺序幕[2] 政策为一级市场投资注入活力 - 科创板第五套标准扩容允许未盈利企业凭借核心技术上市 直接解决一级市场退出堵点[3] - 资本市场新政出台正值商业航天从技术验证向商业化运营转型关键阶段 推动资本积极布局[3] - 政策优化退出通道提升资本信心 2024年商业航天领域融资事件138个披露金额202.39亿元均为历史新高[3][7] 国家与地方政策协同推动产业发展 - 国家顶层设计明确鼓励社会资本进入航天领域 2024年商业航天被写入政府工作报告并定位为新增长引擎[4] - 2025年政府工作报告两次提及商业航天 突出其国家经济转型与科技创新的重要战略意义[4] - 20多个省区市发布40余项政策规划 广东出台21条措施覆盖卫星星座火箭研制等核心环节[4][5] 产业政策解决行业核心痛点 - 准入机制放宽降低市场准入门槛 有效激发各类市场主体参与活力[5] - 支持设立社会资本主导的商业航天发展基金 吸引民间资本参与发射场建设与运营[5] - 各地出台专项政策形成覆盖研发制造应用环节的多层次支持体系[5] 行业对未来政策支持仍有期待 - 希望国家设立重大课题时进一步开放商业航天企业参与 引导企业聚焦关键领域攻关[6] - 建议政策鼓励商业火箭公司参与国家任务承接 通过稳定需求端支撑助力企业平衡经营风险[6] - 随着IPO新政等利好政策逐步施行 商业航天产业投融资活动有望持续活跃[6] 耐心资本成为行业发展关键需求 - 行业需要陪伴企业度过技术攻坚量产爬坡应用培育全周期的耐心资本[7] - 技术攻坚期需完成高风险研发验证 量产爬坡期需缓解重资产投入压力[8] - 应用培育期需持续注入资源推动商业化闭环 全球化布局阶段需打破跨区域资源壁垒[8] 降低成本是行业商业化核心目标 - 火箭业务降低成本关键在于提升运载能力和增加发射频次[8] - 融资政策支持助力企业加快研发进程推进量产落地 更好契合市场需求[8] - 预计2030年中国火箭发射市场规模有望超过1100亿元 可回收火箭市场空间有望大幅扩大[9] 商业航天产业化发展进程加速 - 中科宇航量产计划稳步推进 对供应商采购量明显增加[2] - 企业通过上市融资开展兼并收购 充分发挥资源效能[2] - 国家任务对民商火箭起到引导作用 同时降低相关发射成本[6]