报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆油期价大幅下挫，因阿根廷取消豆类出口税，国内供应充足，弱现实持续，近期预计宽幅震荡，Y2601合约考虑暂时观望，支撑位7950 - 8000元/吨，压力位8330 - 8350元/吨 [3] - 菜油因对加拿大油菜籽实施反倾销措施，若加菜籽进口缩减，国内菜油将延续去库存进程，可轻仓低多，支撑9655 - 9698，压力10300 - 10333 [3] - 棕榈油受成本端利空和销售压力影响，油脂油料板块有偏空调整需求，但产地无明显累库压力，生柴掺混比例有提升预期，偏空调整，支撑8756 - 8800，压力9570 - 9590 [4] - 豆粕及豆二期价跌幅扩大，因阿根廷取消出口税，国内供应充足，预计持续偏弱走势，多单建议离场，暂时观望 [5] - 菜粕受加菜籽贸易政策影响，有去库存预期，偏空调整，支撑2300 - 2365，压力2552 - 2572 [6] - 玉米、玉米淀粉期价探底回升，外盘有支撑也有利空，国内11合约偏空，继续寻底，可考虑卖出宽跨式组合策略或虚值看涨期权 [7] - 豆一价格下跌，因新粮上市供应增加及阿根廷政策影响，空单考虑继续持有，11合约支撑3800 - 3830元/吨，压力3950 - 4000元/吨 [8] - 花生有增产预期和成本下降压力，但期货价格有部分体现且有备货提振，短期震荡，11合约支撑7500 - 7510，压力8020 - 8162 [9] - 生猪期价低开低走，行业降重出栏，现货价格偏弱，期价震荡寻底，中期等待产能去化确认后逢低买入2601合约，谨慎投资者可进行套利操作 [10] - 鸡蛋期价高开低走，现货价格止涨回稳，消费旺季但有产能压力，谨慎追空，激进投资者可逢低买入2511合约 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块中，豆一11震荡偏空，空单持有；豆二11震荡下跌，轻仓试空；花生11震荡调整，暂时观望 [13] - 油脂板块中，豆油01震荡下跌，暂时观望；菜油01震荡调整，暂时观望；棕榈01震荡偏空，暂时观望 [13] - 蛋白板块中，豆粕01震荡下跌，暂时观望；菜粕01震荡偏空，暂时观望 [13] - 能量及副产品板块中，玉米11承压，空单谨慎持有；淀粉11承压，空单谨慎持有 [13] - 养殖板块中，生猪11震荡寻底，转为观望；鸡蛋11震荡寻底，逢低买入 [13] 商品套利 - 油料跨期套利中，豆一11 - 1、豆二11 - 1、花生10 - 11均观望 [14][15] - 油脂跨期套利中，豆油1 - 5、菜油1 - 5、棕榈油1 - 5均观望；跨品种套利中，01豆油 - 棕油偏空操作，01菜油 - 豆油偏多操作，01菜油 - 棕油暂时观望 [15] - 蛋白跨期套利中，豆粕3 - 5、菜粕1 - 5均观望；跨品种套利中，01豆粕 - 菜粕低位震荡 [15] - 能量及副产品跨期套利中，玉米11 - 1、淀粉11 - 1均观望；跨品种套利中，11淀粉 - 玉米暂时观望 [15] - 养殖跨期套利中，生猪1 - 3逢低正套，鸡蛋10 - 1逢低正套 [15] 基差与期现策略 - 油料中，豆一现货价4060，主力合约基差182；豆二现货价3920，主力合约基差323；花生现货价7400，主力合约基差 - 342 [16] - 油脂中，豆油现货价8390，主力合约基差274；菜油现货价10050，主力合约基差54；棕榈油现货价8920，主力合约基差 - 134 [16] - 蛋白中，豆粕现货价2900，主力合约基差52；菜粕现货价2510，主力合约基差63 [16] - 能量及副产品中，玉米现货价2280，主力合约基差113；淀粉现货价2600，主力合约基差169 [16] - 养殖中，生猪现货价12.60元/公斤，主力合约基差 - 15；鸡蛋现货价3.38元/斤，主力合约基差735元/500kg [16] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据中，提供了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本数据 [17][18] - 周度数据中，豆类库存有变化，开机率61.00%；菜籽库存有变化，开机率28.03%；棕榈油库存下降；花生库存下降，开机率12.10% [19] 饲料 - 日度数据中，提供了阿根廷、巴西不同月份进口玉米的成本数据 [19] - 周度数据中，玉米深加工企业消耗量、库存有变化，淀粉企业开机率、库存有变化 [20] 养殖 - 提供了生猪、鸡蛋的日度和周度数据，包括价格、库存、出栏量等方面的信息 [21][22][23][24][25] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示了生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格等相关图表 [28][30][31] - 展示了鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格等相关图表 [29][34][35] 油脂油料 - 棕榈油方面，展示了马来西亚棕榈油产量、出口、库存等相关图表 [37][38][42] - 豆油方面，展示了美豆压榨、库存、榨利等相关图表 [45][46][47] - 花生方面，展示了花生日度压榨利润、开工率、库存等相关图表 [57][58] 饲料端 - 玉米方面，展示了玉米收盘价、现货价、库存等相关图表 [60][62][64] - 玉米淀粉方面，展示了玉米淀粉收盘价、现货价、开机率等相关图表 [67][68][70] - 菜系方面，展示了菜粕、菜油现货行情、库存等相关图表 [70][71][74] - 豆粕方面，展示了美国大豆生长情况、豆粕库存、基差等相关图表 [77][82][85] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率图表，以及玉米期权成交量、持仓量等相关图表 [92][93] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的期货仓单量及相关持仓量图表 [95][96][97][99]

产业规模与发展规划 - 汾西县肉牛养殖户约690户 存栏量突破2万头 [1] - 十四五末目标净增3万头 实现农业人口户均1头肉牛 [1] - 2024年计划出栏1万头 产量150万公斤 产值1.6亿元 [1] 产业升级与技术创新 - 推进标准化基地建设 普及智能项圈与自动化饲喂系统 [2] - 实施生态循环模式 建设零碳沼气与有机肥厂形成养殖闭环 [2] - 推广"十百千"工程 实现标准化智慧化生态化转型 [1] 金融支持体系 - 邮储银行推出产业贷/农牧贷/极速信用贷三大产品 累计投放超5000万元 [5] - 产业贷提供最高500万元抵押贷款 农牧贷为纯信用贷款最高50万元 [5] - 极速贷信用贷最高额度60万元 支持24个月期限且最快当天放款 [5] 保险与风险保障 - 政府推出目标价格保险与伤亡险组合 覆盖5753头肉牛 [1] - 累计赔付153.96万元 有效对冲市场价格波动与疫病风险 [1] - 通过"保险兜底"模式为产业稳定发展提供保障 [1] 典型案例与成效 - 鸿兴合作社获70万元授信 存栏量稳定140头效益良好 [4] - 康瑞莱生物科技累计获652.4万元贷款 年销售收入突破2000万元 [8][9] - 郭老五养殖场获20万元贷款支持 推动窑洞式养羊模式推广 [9]

资金流向与市场表现 - 资金抢筹养殖板块，养殖ETF（159865）近10日净流入近10亿元，该ETF"含猪量"约60% [1] - 养殖板块或已逐步进入配置区间，可关注养殖ETF（159865）边际变化 [1] 生猪价格与市场供需 - 本周全国外三元生猪均价13.04元/公斤，周环比下跌3.55%，价格重心继续下移 [1] - 截至本周五，全国生猪均价为12.79元/公斤，已跌破13元/公斤，周内猪价呈现持续下降趋势 [1] - 当前生猪市场处于供过于求的状态 [1] 行业政策与监管动向 - 9月16日召开生猪产能调控企业座谈会，牧原股份等25家企业参会 [1] - 会议强调了猪企调控能繁母猪产能的任务，计划将全国能繁母猪存存量在现有基础上调减100万头左右，降至约3950万头 [1] - 近几个月持续推进生猪行业反内卷相关举措 [1] 行业中长期发展趋势 - 中长期来看，在国家政策引导下，国内生猪价格中枢有望抬升 [1] - 未来生猪行业发展以"提质增效"为主要趋势，落后产能将逐步出清 [1] - 成本低、财务状况好的优质产能市占率将进一步提升 [1] 相关投资产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证畜牧养殖ETF联接A（012724）和联接C（012725） [2]

行业政策与产能调控 - 农业农村部会同国家发改委召开生猪产能调控企业座谈会，分析能繁母猪存栏现状并部署2025年下半年至2026年产能调控工作 [1] - 农业农村部计划用半年时间调减100万头能繁母猪，指导各地开展生猪产能综合调控 [1] - 在“反内卷”政策与行业亏损减产的双重推动下，行业产能有望进入加速去化阶段 [1] 行业周期与投资观点 - 生猪养殖行业本轮猪周期逐步进入下行尾声，左侧布局正当时 [1] - 产能调控与限制加码背景下，主被动产能去化均有望加速，应把握头部猪企价值重估的确定性 [1] - 养殖板块或已逐步进入配置区间，可关注相关投资工具的边际变化 [2] 市场资金动向 - 资金抢筹养殖板块，养殖ETF（159865）连续5日净流入超6亿元 [1] - 养殖ETF的“含猪量”约60%，权重数据截至2025年9月15日 [2]

市场表现与资金情绪 - A股上周高位震荡调整 热点快速轮动但科技主线维持不变 资金情绪呈现主力谨慎与杠杆乐观的分化态势 [1] - 创业板指受益于AI和新能源强势表现逆势上行 大盘指数下半周相对较弱 [1] - 市场日均成交额升至2.52万亿元 风格表现为成长>周期>消费>金融 [1] - 行业涨跌分化 电力设备、电子、汽车、煤炭领涨 有色金属、钢铁、非银和银行领跌 [1] 宏观经济与政策环境 - 8月经济数据整体放缓 生产端韧性与需求端压力交织 [1] - 中美关系持续改善 两国元首将在APEC峰会会面并计划明年初访华 在贸易和芬太尼等领域取得进展 [2] - 美联储9月FOMC会议降息25BP 但鲍威尔暗示持续性降息非必要 降息幅度已被市场充分定价 [2] - 美债长端利率易上难下 经济提振需更多降息支持 年内降息50BP可能性仍存 [2] 行业配置与投资机会 - 科技AI仍是中长期主线 半导体、创新药、有色金属等受益海外流动性方向可继续持有 [3] - 电力设备和固态电池或成为科技成长扩散方向 机器人进入产品验证窗口 [3] - 价值方向中券商、保险、金融IT等非银板块有望迎来估值和业绩双重改善 [3] - 反内卷政策进度和延续性预计加强 光伏、养殖等行业可能受政策重点关注 [3]

股价及融资交易表现 - 9月19日股价下跌0.41% 成交额1.65亿元[1] - 当日融资买入2494.21万元 融资偿还2477.21万元 融资净买入17.00万元[1] - 融资融券余额合计4.25亿元 其中融资余额4.24亿元占流通市值6.08% 低于近一年20%分位水平[1] 融券交易情况 - 9月19日融券卖出1.50万股 金额7.29万元 融券偿还2000股[1] - 融券余量31.86万股 融券余额154.84万元 低于近一年30%分位水平[1] 公司基本情况 - 公司位于湖南省株洲市高新技术产业开发区 成立于1992年9月11日 2011年3月25日上市[1] - 主营业务构成：饲料产品60.26% 生猪及家禽34.10% 肉类产品5.58% 动物保健品0.06%[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数7.84万户 较上期减少10.95%[2] - 人均流通股18252股 较上期增加12.29%[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入124.68亿元 同比增长15.05%[2] - 归母净利润-5992.46万元 同比减少1386.75%[2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现9.72亿元[2] - 近三年累计派现5090.17万元[2] 机构持仓变动 - 国泰中证畜牧养殖ETF持股2039.99万股 较上期增加82.52万股 位列第三大流通股东[2] - 南方中证1000ETF持股1327.36万股 较上期增加254.81万股 位列第四大流通股东[2] - 香港中央结算有限公司持股1088.55万股 较上期减少522.99万股 位列第五大流通股东[2] - 银华农业产业股票发起式A持股1006.37万股 较上期增加52.44万股 位列第六大流通股东[2]

行业选择框架 - 围绕资源+新质生产力+出海进行行业选择 [1] - 资源股在供给受限及全球地缘动荡预期推动下从周期属性转向偏红利属性带来估值体系重构 [1] - 中国制造业龙头的全球化将份额优势转化为定价权和利润率提升带来超越本国经济基本面的市值增长 [1] - 右侧趋势品种继续聚焦资源、消费电子、创新药和游戏 [1] - 左侧配置关注化工和军工 [1] - 产业趋势层面重点关注AI从云侧逻辑向端侧逻辑扩散 [1] - 关注国产算力链、创新药、机器人、化工、电池以及大众消费龙头 [3] - 关注固态电池、AI算力、人形机器人、商业航天等领域 [4] - 中期角度关注高内在回报率质量成长策略 [4] - 行业重点关注人形机器人、AI、生猪养殖、新能源、新消费、创新药、有色、基础化工、非银 [6] - 中期推荐上游资源、资本品以及原材料 食品饮料、猪、旅游及景区 保险和券商 [7] - 布局牛市3条主线包括逆全球化下的硬通货（黄金/资源/银行/保险/公用事业）、硬科技（创新药/AI算力等）以及受益于反内卷的中国优势制造（光伏/风电设备/锂电/玻纤等） [10][11] 市场驱动因素 - 无风险收益下沉推动找资产需求井喷 [2] - 提高投资者回报的资本市场改革改善对中国资产观念认识 [2] - 中国转型加快与传统L形企稳能见度提高带来经济社会发展确定性提升与资产回报率预期企稳改善 [2] - 中美元首通话表明短期风险展望稳定 [2] - 弱美元与海外降息有利于中国宽松与央行重启国债交易 [2] - 资本市场改革红利有望加快 科创板成长层推出和第五套上市标准重启在即 [2] - 资金面正反馈是当前行情持续性关键 交易性资金活跃度仍较高 [3] - 赚钱效应是资金面正反馈能否延续关键因素之一 [3] - 海外流动性及地缘问题继续改善 国内基本面向上继续蓄势 [3] - 国庆节前市场走势较为平淡 节后市场风险偏好明显改善 [4] - 9月美联储如期降息 预防式降息后A/H股未来上涨概率较高 [4] - 市场仍处于牛市阶段Ⅱ 驱动A股本轮上行三大原因未发生变化 [4] - 十五五有望成为下一阶段市场关注重点 反内卷、服务消费、提振内需、产业升级等构成重要内容 [6] - 降息后开启新场景转换 流动性压制解除后6-8月滞涨港股或有补涨行情 [7] - 成长投资逐步从科技驱动走向出口出海 [7] - 增量资金和景气优势驱动行情 轮动基于景气逻辑与产业趋势挖掘优势风格及优势主线下机会扩散 [8] - 资金行为从存量市搬家变为增量市扩容 [8] - 三季度-四季度多存在明显风格切换 三季度涨幅靠前主流品种多数情况四季度无法进一步延续 [9] - 9月降息落地暗示降息周期可能性上升 [9] - 反内卷政策发力叠加全球再工业化 中国出口优势制造业自由现金流有望继续修复 [10] - 反内卷加码将系统性重塑中国优势制造业估值体系 [10] - 美联储重启降息加速全球资金回流中国 [10] 资金流向 - 海外主动基金流出1.30亿美元 海外被动基金流入27.00亿美元 [5] - 内资过去一周流入31.03亿美元 外资过去一周流入25.70亿美元 [5] - 全球资金流出货币市场 大幅流入发达市场股市 [5] - 沪深300期权市场资金在4250点以上开始减仓 [5] - 沪深300的10月到期看涨期权在4250点以上价位持仓量相比此前一周明显下降 [5] - 南向资金流入叠加外资回流有望驱动恒生科技开启主升浪行情 [11] - 食品饮料ETF最新份额84.6亿份增加1.3亿份 主力资金净流出2404.3万元 [13] - 游戏ETF最新份额56.2亿份增加5500.0万份 主力资金净流入1763.2万元 [13] - 科创半导体ETF最新份额6.9亿份增加6400.0万份 主力资金净流出3857.1万元 [13] - 云计算50ETF最新份额3.6亿份增加100.0万份 主力资金净流出200.4万元 [14] 市场表现与估值 - A股在创新高后有所调整 整体仍处于9月以来整顿期 [3] - 市场仍处高位没有明显冲顶和回落趋势 前期热门赛道间轮动加剧指数整体处于横盘整理阶段 [6] - 参考历史回踩最终点位可能就在60日均线 [6] - 食品饮料ETF近五日涨跌-2.31% 市盈率20.74倍 估值分位20.63% [13] - 游戏ETF近五日涨跌3.64% 市盈率46.87倍 估值分位69.24% [13] - 科创半导体ETF近五日涨跌7.82% [13] - 云计算50ETF近五日涨跌-0.37% 市盈率122.42倍 估值分位91.38% [14]

丰收节活动安排 - 第八个中国农民丰收节将于9月23日举办 全国主场活动设在山东省烟台市招远市[2] - 丰收节活动总体安排为“1+2+N”结构 包括全国主场活动12项 惠农政策和发展成果展示10项 以及助农惠农服务活动36项 共计58项重点活动[4] - 各地将组织形式多样的为农服务和特色活动 聚焦展示丰收成果 展现农民风采 提振城乡消费 弘扬农耕文化 打造节庆品牌等五个方面[4] 地方丰收节特色亮点 - 北京市主场活动核心亮点为电商助农与金融助农展区 京东 盒马等平台将展示全链路数字化助农模式[5] - 安徽省主场活动突出成就展示 科技加持 市场导向 农耕文化 常态长效等5方面特色亮点[5] - 河南省首创“赛会节”一体化模式 主会场设在三门峡市灵宝市 打造农文体商深度融合的农民盛会[5] 上市公司农业服务与业绩 - 浙农股份上半年营业收入223.03亿元 同比增长4.44% 归母净利润1.30亿元 同比增长23.16% 公司持续打造全程化服务新模式 嘉善西塘未来农场流转面积及浙南小农模式服务面积大幅增长 无人机销售服务体系优化 累计举办农民会和技术推广会2000余场 开展试验示范超800次[7] - 新五丰上半年营收36.88亿元 同比增长14.08% 归母净利润4523.44万元 实现扭亏为盈 公司加码农户代养业务 推广区域合伙人制 创新模拟代养模式已实现增重成本大幅下降和成活率显著提升[8] 农业机械化与智能化 - 中联重科上半年营收248.55亿元 同比增长1.30% 归母净利润27.65亿元 同比增长20.84% 公司将智能技术深度融入农业装备 新开发3款人形机器人 包括1款轮式及2款双足式 已有数十台投入工厂应用 并构建了拥有120个工位的具身智能训练场[8]

饲料业务目标与表现 - 2030年饲料销量目标5150万吨（含海外）[2] - 2025年上半年饲料销量已达1470万吨[2] - 2025年短期目标为新增300万吨销量[2] - 2030年海外饲料销量目标720万吨[2] - 禽饲料外销量增长24%[3] - 猪饲料销量增长43%[4] - 水产饲料增长16%[4] 核心竞争优势 - 研发驱动的饲料产品力是核心优势[3] - 优质种苗与动保技术解决养殖痛点[3] - 养殖技术服务体系增强客户粘性[3] - 通过苗料药管理一体化方案提升虾料竞争力[4] - 禽饲料通过差异化服务满足终端需求[3] 业务细分数据与规划 - 种苗业务营收7.7亿元（以对虾种苗为主）[3] - 工厂化对虾养殖成本明显下降[2] - 生猪养殖成本受仔猪成本与育肥成本影响[3] - 饲料原料价格下行降低育肥成本[3] - 猪前端料技术融合营养健康工艺多领域[4]

活动概述 - 遂溪县将于9月23日举办庆祝第八个中国农民丰收节活动 旨在通过"媒体+"赋能"甜美遂溪"区域公用品牌体系建设 展示丰收成果并拓展帮扶渠道 [2][3][4] - 活动地点为北部湾农文旅产业园 内容包括主题发布推介、展示展销及文化表演 [3][19][37] 区域农业优势 - 遂溪县是广东省传统农业大县 农林牧渔业总产值连续4年居全市第一、全省前列 [10][13] - 拥有全国名特优新农产品13个、绿色食品10个、国家地理标志保护产品1个、国家地理标志证明商标3个及省级名牌产品18个 [11][12] - 特色农产品包括甘薯、火龙果、沙虫、金鲳鱼、生蚝等 以"中国第一甜县"和"海红米之乡"著称 [8][11][12] 品牌战略与产业融合 - 县政府积极推进"甜美遂溪"区域公用品牌体系建设 采用"政府主导+企业配合+社会参与"模式延伸农产品价值 [14][15][16] - 北部湾农文旅产业园集农业种植、旅游观光、休闲体验于一体 提供红色长征之旅、科技创享、种植采摘等多元农旅服务 [37][38][39] - 园区通过三产融合（一产种植、二产加工、三产服务）为农民创造多元化增收渠道 [40][41] 活动内容设计 - 现场安排醒狮表演、品牌宣传片播放、主题推介及直播推广 全面展示现代农业发展成果 [19][22][23][26][27] - 设置产品展示品鉴区、主题展销体验区及拔河比赛 突出农民主体地位并促进城乡消费 [29][32][33] - 邀请农技、农资、金融服务企业设展 推广农业技术、安全用药知识及政策解读 [34][35] 文化赋能与特色亮点 - 结合遂溪"中国醒狮之乡"文化底蕴 园区同步开展"狮乡甜园"主题周活动 包括灯光醒狮秀、非遗手作及特色餐饮 [42][43][44] - 活动聚焦传承农耕文化 打造促进消费的"大卖场"和弘扬文化的"主阵地" [29][31]