业务模式 - 公司业务涵盖家用和中央空调的设计、研发、生产、销售及服务，覆盖150多个国家和地区 [2] - 2024年全球空调市场规模达人民币13,128亿元，公司市场份额为7.1%，位列全球第五大空调提供商 [2] - 采用多品牌战略，主品牌"奥克斯AUX"布局海内外市场，同时孵化"华蒜""AUFIT"及高端品牌ShinFlow，产品聚焦节能、舒适、健康、智能方向 [3] 财务表现 - 2022-2023年收入增长27.2%至24,831,833千元，2023-2024年增长19.8%至29,759,319千元，2025年一季度同比增长27.0%至9,352,397千元 [4] - 2022-2023年净利润大增72.5%至2,486,794千元，2023-2024年增速放缓至17.0%至2,910,171千元，2025年一季度同比增长23.0%至924,548千元 [5] - 毛利率稳定在21%左右（2024年为21.0%），净利率2023年提升至10.0%，2024年略降至9.8% [6] 市场与客户 - 海外收入占比达57.1%，通过全球化布局建立生产基地、研发中心及销售公司 [7][8] - 前五大客户收入占比稳定在18%左右（2025年一季度为18.1%），主要为经销商和ODM客户，集中度风险较低 [12] - 前五大供应商采购占比在26.6%-33.3%之间波动（2025年一季度为26.6%），集中度相对稳定 [13] 竞争与挑战 - 空调行业竞争激烈，需持续创新和优化运营以保持品牌、研发及渠道优势 [11] - 2024年收入及净利润增速较2023年放缓，需关注原材料价格波动及市场竞争对成本控制的影响 [10] 公司治理 - 管理层行业经验丰富，但薪酬及激励机制细节未披露 [15] - 关联交易及股东结构信息暂未详细披露，需关注后续信息披露 [9][14]

纪要涉及的行业或者公司 家电行业，特别是空调产品，未提及具体公司名称，但涉及区域销售情况，主要围绕华北区及山东区域 [1][2][3][4] 纪要提到的核心观点和论据 - **销售目标与库存情况** - 总部任务克制，保证价格稳定并收回利润，导致经销商提货热情差，但区域仍有两位数增长目标，预计冷年能完成销售 [1][2] - 2024 年 8 月前任务高但销售增速为个位数，导致库存高；国补落地后部分区域增速达二三十；2025 年销售目标增速 10% - 15% [3][4] - 库存目前不到三个月，同比去年基本持平略有下降，环比上升，因 3、4 月提货大月，5 月为 618 补货 [1] - **产品价格段与销售占比** - 产品分为低端、中端、高端三档，线下纯低端机占比 20%，中低端占比 20%，中端占比 30%，高端占比 5% - 10% [5][6] - 中高端机占比今年比去年增加 10%左右，目前达 50% - 55%，主要是中端机销售好，受政策引导和消费者补贴因素影响 [7] - **预算与国补情况** - 今年家电预算第一批不到五百亿，虽增加品类但同比去年增长不多，需继续增加预算投入，国补效果刚起步，预计拉动行业需一两年 [8][10] - 担心国补预算不足，需复盘规划新预算拨付，解决骗补、平台差异等问题 [9][10] - **利润回收与渠道改革** - 2020 - 2023 年总部释放利润养市场，今年开始回收，已看到至少 3 - 5 个点利润回收，明年 8 月可能加速 [11][12] - 渠道改革通过仓储物流和云网批覆盖度执行，可挖掘 2 - 3 个点利润空间，还可通过产品系列统一减少能耗 [11][12] - **价格策略与央空情况** - 目前空调价格已至全年最低，成本也压到极限，后续价格策略难有变化 [15] - 山东央空销售不佳，受房地产交易低迷、预算问题、安装成本高和政府投资基建项目少等因素影响，预计今年下滑 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 618 预售高于预期，但家电品类增加后预算增长不多，担心预算支撑不了全年 [8] - 各区域数科执行进度不同，山东进度相对较好，目前以云网批管理为主 [14]

印度政府考虑提高空调制冷温度下限 - 印度政府提议将新出售空调的制冷最低温度从17摄氏度提高至20摄氏度以节省用电 [1] - 2024年印度空调用电在高峰期占全国电力需求的25% [1] - 专家警告若不采取节电措施印度明年将面临电力短缺 [1] 空调行业影响 - 政策调整可能影响空调制造商的产品设计和能效标准 [1] - 空调用电占比高显示该行业对印度电力系统有显著影响 [1]

市场格局变动 - 2025年第26周空调零售量份额美的28.6%居首 海尔26.1%升至第二 格力20.6%跌至第三 为2019年以来首次退出行业前二 [2] - 市场前三强合计份额达75.3% 较去年同期提升4.2个百分点 [3] 格力战略调整影响 - 2024年起净减少门店超1200家 导致三四线城市覆盖率下降约15% [2] - 格力空调均价4256元显著高于美的3658元及海尔3821元 在3000元以下价格段产品占比仅11% 远低于美的的34% [2] - 因价格策略未匹配市场需求 错失高温催生的性价比机型采购潮 [2] 企业业绩表现 - 格力一季度空调业务营收同比仅增1.2% 显著低于美的8.7%及海尔6.3%的增幅 [2] - 高端市场仍具技术壁垒 万元以上的星空系列占该价位段份额35% [2] 行业动态特征 - 1-26周线上空调均价同比降4.02%至2604元 价格战与能效升级加速行业洗牌 [3] - 小米凭借智能生态实现量价齐升 均价上涨10.27%且份额达15.55% [3] - 奥克斯份额降至5.1% TCL与长虹份额均不足3% [3]

市场表现与韧性 - A股和港股在全球市场中表现出较强韧性 尽管美股盘后川普对欧盟和墨西哥加征30%关税导致全球风险偏好受压制 但A股和港股未受明显影响 [1][2] - 金价突破3370美元 为6月23日以来首次 [1] 资金驱动逻辑 - 两融数据持续向好 最近15个交易日中有14天融资盘净买入 余额创对等关税以来新高 [3] - 私募仓位显著提升 截至7月4日股票私募平均仓位达77% 环比上升2个百分点 百亿私募平均仓位达83% 环比上升3个百分点 创93周新高 [3] - 机器人板块表现活跃 因宇树科技和智元机器人中标1.2亿元中国移动采购项目 机器人ETF(562500)大涨 市值突破150亿元 板块整体市值增加数百亿元 [3] 北向资金动态 - 北向资金二季度末持有A股市值2.29万亿元 较2024年底增加871亿元 较一季度末增加548亿元 [9] - 剔除市场涨跌影响后 北向资金上半年整体处于躺平状态 未显著增加A股敞口 但结构有所调整 [12] - 加仓方向：宁德时代(持仓市值1523.3亿元 剔除涨跌后增6.73%)、紫金矿业(增18.14%)、三一重工(增11.89%)、北方华创(增13.03%)等机电和资源股 [14][15] - 减仓方向：贵州茅台(减9.84%)、美的集团(减13.87%)、招商银行(减11.91%)等消费和金融股 [14][16] AH股比较 - AH同时上市的个股中 港股表现普遍优于A股 AH溢价持续压缩 例如招商银行H股涨19.5% A股仅涨6.14% [17][19] - 宁德时代港股较A股溢价超20% [18] 行业业绩分化 - 券商表现强劲：中金上半年净利润同比增55%-78% 国泰海通增205%-218% 信达证券增50%-70% [31] - 黄金有色亮眼：山东黄金净利润增84.3%-120.5% 洛阳钼业增51.37%-67.98% 赤峰黄金增52.01%-59.04% [32][33] - 白酒承压：水井坊净利润降56.52% 酒鬼酒降90.08%-93.39% [34][35] - 光伏亏损扩大：通威股份亏49-52亿元 隆基绿能亏24-28亿元 晶澳科技亏25-30亿元 [36][37] - 整车疲软：江淮汽车亏6.8亿元 北汽蓝谷亏22-24.5亿元 [38] - AI高增长：新易盛净利润37-42亿元 同比增327.68%-385.47% [39] 政策与流动性 - 央行7月15日将开展1.4万亿元逆回购 净投放2000亿元 [27] - 市场仍处于资金驱动逻辑 需密切关注机构行为和资金流向 [4][5]

行业影响 - 东北地区遭遇持续罕见高温 多地气温突破历史极值 催生庞大空调首次安装需求 [1] - 极端天气暴露空调设计问题 部分产品在酷热环境下制冷效果不佳甚至宕机 [1] - 国家标准规定空调正常工作温度范围为-7℃—43℃ 持续高温导致室外机超负荷触发保护机制 [1] 产品技术 - 市面大部分空调遇高温会停机 但不属于机器故障 关机休息后可恢复使用 [1] - 海尔空调应用凉芯桥创新科技 能在60多度环境下稳定运行不停机 [1] - 海尔空调制冷速度快 开机15秒即可吹冷风 在东北市场受欢迎 [1] 销售表现 - 7月以来海尔空调东北销售额猛增 吉林省安装量同比增长563% 零售额同比增长355% [3] - 黑龙江省零售额同比增长333% 辽宁省零售额同比增幅518% [3] - 2025上半年海尔空调市场零售量份额净增0.7个百分点 行业TOP3品牌中增速最高 [3]

超导电动高速磁浮列车 - 时速600公里的超导电动高速磁浮列车第一阶段工程样车已于2024年7月完成研制 其核心车载高温超导磁体可产生超过5T的强大磁场 [2] - 第二代高温超导带材相比第一代具有更高临界温度(液氮温区)、载流能力、临界场强和力学强度 原料成本更低 正加速下游应用发展 [2] - 预计2030年全球高温超导材料市场规模达105亿元 2024-2030年CAGR为53.91% 其中可控核聚变领域市场规模将从2024年3亿增至2030年49亿元 CAGR达59.29% [2] AI医疗行业 - 阿里达摩院多癌早筛AI已覆盖全球9个国家和地区 累计服务2000万人次 [3] - 华为、科大讯飞、Kimi等科技企业重点布局AI医疗赛道 包括名医智能体、AI诊疗和新药研发方向 [3] - 科技巨头入局有望加速国内医疗信息化进程 推动AI垂类应用场景落地 [3] 折叠屏产业链 - 三星显示正为苹果建设专用折叠OLED产线 设备更换已于2023年下半年启动 月产能达3.5万片第六代基板(折合7英寸OLED年产能1500万片) [4] - 2024年全球折叠屏手机出货量1780万台 预计2027年达7000万台 2024-2027年CAGR为57.8% [4] - 苹果入局将带动折叠屏手机放量 并推动UTG盖板、铰链、液态金属及3D打印等工艺创新升级 [4][5] 空调市场需求 - 东北地区空调销售激增 黑龙江线下销售额两周同比分别增长817.68%和438% 吉林增长128.76%和788.4% [5] - 2025年6月中国气温创历史同期新高 高温日较2024年提前半个月 气象局已发布多次高温预警 [5] - 欧洲同期遭遇极端高温 西班牙达46℃ 法国创40.9℃的6月纪录 历史数据显示气温与空调销量呈正相关 [5] - "热穹顶"效应和全球变暖趋势将持续刺激空调需求 叠加国补资金到位 Q3空调市场整体向好 [5]

宏观政策与监管动态 - 国有险企全面落地三年以上长周期考核机制 新增五年周期指标 净资产收益率和资本保值增值率考核权重调整为30%/50%/20% [1][8] - 中证协发布28项举措推动证券业高质量发展 涵盖自律管理、保荐承销等7方面 [3][9] - 上交所发布《科创成长层指引》 存量32家未盈利企业即日起进入 个人投资者门槛维持"50万元+2年经验" [3][6] 医药与医保改革 - 2025年医保目录调整启动 首次新增商保创新药目录 聚焦高临床价值但暂未纳入医保的创新药 [2][10] - 华新制药等企业获发改委调研 关注用工、生产经营及创新发展情况 [11] 科技与数字化转型 - 智元机器人、宇树科技中标1.24亿元人形双足机器人代工项目 分别获7800万元和4605万元订单 [11] - 月之暗面发布Kimi K2模型 总参数1T 获Perplexity CEO认可可能用于后训练 [12] - 工信部推进两化融合 重点引导规上工业企业和专精特新中小企业加快数字化改造 [11] 新能源与高端制造 - 中国电建中亚首个绿氢项目实现首次产氢 风电部分已于5月全容量投产 [13] - 高温超导磁浮列车完成工程样车研制 第二代高温超导材料2030年市场规模预计达105亿元 CAGR 53.91% [25] 消费与周期行业 - 东北地区空调线下销售额同比激增 黑龙江单周增长817.68% 吉林增长788.4% [28] - 白羽肉鸭行业持续7个月深度亏损 行业集中度低或致三成企业退出 [12][13] 公司业绩与资本运作 - 紫金矿业上半年净利润预增54%至232亿元 [16] - 华西证券净利润预增1025%-1354% [15] - 三和管桩净利润预增3091%-3889% [17] - 福达合金拟收购TOPCon电池银浆公司光达电子不低于51%股权 [15] - 东方财富旗下哈富证券获香港虚拟资产交易牌照 [20] 全球市场与贸易 - 特朗普宣布对墨西哥、欧盟征收30%关税 欧洲领导人强硬回应 [4][23] - SpaceX向xAI投资20亿美元 占其50亿美元融资近一半 [23] 科技前沿与产业趋势 - 阿里达摩院多癌早筛AI覆盖9国2000万人次 华为、科大讯飞等加速布局AI医疗 [26] - 三星为苹果建设折叠屏OLED产线 年产能1500万片 折叠屏手机2027年出货量预计达7000万台 [27]

空调行业市场现状 - 2023年全球遭遇史上最强高温浪潮，东北地区气温突破35℃，导致空调需求激增，黑龙江省空调订单量同比增长超300%，7月4日单日增幅达400% [3][5][7][8] - 2024年中国家用空调总销量18977万台，同比增长20.9%，其中内销增长6.6%，出口增长40.4%，行业增长主要依赖海外市场拉动 [14][15] - 618期间空调全渠道零售额达485亿元，同比增长16.3%，以旧换新政策成为增长推动力 [25][26] 行业竞争格局 - 空调市场渗透率已达145.9台/百户，高于其他家电，市场趋于饱和，焕新和消费升级成为主要增长动力 [29][32] - 价格战加剧，618第四周空调销售额和销量均出现两位数下滑，均价下降4.53% [32] - 新兴品牌如小米在东北地区销量达去年同期20倍，打破传统品牌主导格局 [35][36] 行业驱动因素 - "一度效应"显著，气温每上升1℃可带动空调销量浮动数万台，高温天气使销售高峰从7月提前至6月，6月销量占全年20% [17][18][23] - 政策刺激（家电下乡、节能补贴、以旧换新） historically 提升渗透率，当前国补推动焕新需求 [40] - 行业周期性明显，大年小年交替，但近年气温反常导致规律失效 [42][44][45] 未来发展趋势 - 行业竞争方向转向用户体验和出海，小米Q1出货量逆势增长65%，显示差异化需求的重要性 [49][50] - 海外市场成为新增长点，2025年1-5月中国家用空调在欧洲销量同比增长31.5%，达1277.3万台 [60] - 全球空调渗透率仍低（德国<3%，英国~5%），国际能源署预测2050年部分国家70%人口将需要空调 [57][61][62] - 海尔海外收入占比达49.97%，超过国内，全球化布局成标杆 [52][53] 行业挑战 - 传统"靠天吃饭"模式脆弱，2024年极端高温未带动预期增长，南方阴雨抑制需求 [45][46] - 价格战效果减弱，中低端机型（2000-3000元）占比41.2%，同比增4.2%，但整体利润承压 [47][48]

天气影响与需求激增 - 6月以来长春、沈阳、哈尔滨等主要城市连续出现30℃以上高温天气，部分地区打破历史同期纪录 [1] - 传统空调保有量较低的东北地区家庭首次安装空调需求激增，新增需求中首次安装占比高达70% [1] - 东北用户对空调制冷功能关注度高，"东北只要制冷快"、"主要看重制冷功能"等成为社交平台热门讨论话题 [1] 海尔空调市场表现 - 7月份海尔空调在东三省销量持续攀升：吉林零售额同比增长355%，黑龙江零售额同比增长333%，辽宁零售额同比增幅518% [3] - 截至26周，海尔空调2025年累计线上销量同比增长74.1% [3] - 海尔空调因"15秒速冷"功能受到东北消费者青睐，用户反馈"开机后凉得真挺快" [1]