财务表现 - 持续经营业务收入6.19亿元 同比增长9.8% [1] - 股东应占溢利5737.2万元 每股基本盈利4.24分 [1] - 新媒体服务业务收入约6.2亿元 同比增长9.8% [1] - 净利润约5540万元 同比下降37.4% [1] 业务运营 - 矩阵直播间发展壮大及多平台布局推动收入增长 [1] - 平台流量获取成本上升导致利润承压 [1] - 朋友云智能系统研发支持及运营投入增加 [1] - 通过自动化工具优化运营效率并严控非必要支出 [1] 战略方向 - 强化矩阵直播间内容竞争力与多渠道垂类业务拓展 [1] - 数据算法提升流量投放精准度 [1] - 聚焦技术驱动与精细化运营双轮战略 [1] - 通过创新驱动业务韧性抢占行业结构性机遇 [1]

财务表现 - 持续经营业务收入6.19亿元，同比增长9.8% [1] - 股东应占溢利5737.2万元，每股基本盈利4.24分 [1] - 净利润约5540万元，同比下降37.4% [1] 业务运营 - 新媒体服务业务收入约6.2亿元，增长主要源于矩阵直播间发展及多平台布局 [1] - 平台流量获取成本上升及"朋友云"智能系统研发投入增加导致成本费用上升 [1] - 通过自动化工具优化运营效率并严控非必要支出 [1] 战略方向 - 强化矩阵直播间内容竞争力并多渠道拓展垂类业务 [1] - 推进数据算法提升流量投放精准度 [1] - 聚焦技术驱动与精细化运营双轮战略 [1]

上市庆典与市场认可 - 中缙集团于2025年8月26日在深圳香格里拉大酒店举行港股上市庆祝典礼 开启产融协同发展新征程 [2] - 庆典吸引200余位重要嘉宾出席 包括政府领导、合作券商代表、核心股东、媒体及管理层 体现市场对公司发展成果的认可 [7] - 公司正式登陆香港资本市场 股票代码08547 HK 标志双轮驱动战略进入新阶段 [12] 战略发展方向 - 强化科技赋能 重点推进2026年AI选股平台"ricecracker"的研发与迭代 以技术创新提升金融业务效率 [10] - 深化实体产业布局 加快短剧IP规模化开发与直播电商供应链建设 挖掘内容生态与消费市场增长潜力 [10] - 拓展国际业务版图 重点布局东南亚金融服务与健康产品市场 推动全球化运营升级 [10] 业务模式与行业定位 - 公司采用"香港业务突破+国内业务聚焦"双轮驱动战略 构建难以复制的长期护城河 [12] - 作为横跨金融与实体的多元化产业集团 左手串联全球资本脉络 右手深耕产业创新土壤 [14] - 公司具备产业链资源整合与生态协同的深厚基础 成为资本市场备受关注的跨界样本 [7][14]

核心财务表现 - 2025财年持续经营业务净营收总额44亿元 同比下降32.7% [1] - 持续经营业务净溢利619万元 同比下降97.5% 但实现从上半年亏损转正 [1] - 剔除与辉同行出售相关一次性影响后 持续经营业务净溢利为1.4亿元 同比增长30% [1] - 股东应占溢利573.5万元 [1] 业务规模与结构调整 - 全年GMV 87亿元 同比下降39% [2] - 抖音订单量由上年1.81亿单降至9160万单 主因与辉同行业务调整及主动降低平台依赖 [2] - 自营产品GMV 38.1亿元 占比43.8% 较上年40%提升 [2] - 自营产品营收约35亿元 占总营收80% [2] 自营产品发展 - 累计推出732款SPU自营产品 同比增加50% [2] - 产品涵盖生鲜 零食 营养保健 宠物食品和服饰等多元类别 [2] - 软糖 益生菌粉 鱼油 刺梨汁等新品表现突出 [2] - 鸡蛋 烤肠 吐司 牛奶等高频日用品成为家庭常用品 [2] 盈利能力改善 - 毛利率由24财年25.9%上升至32.0% 同比增加6个百分点 [2] - 毛利率提升主因自营产品销售占比持续提高 [2] 自建渠道建设 - 自有APP渠道营收约11亿元 同比增长22% 占总营收25% [3] - APP渠道GMV占比达15.7% 较上年8.4%显著提升 [3] - 自营产品中APP渠道GMV占比由16.3%提高至28.8% [3] - APP付费会员人数26.4万人 同比增长33% [3] 用户运营质量 - 单个用户平均贡献稳步提升 [3] - 用户具备较高粘性和忠诚度 [3] - APP用户满意度达98.7% 较上年提升1.4个百分点 [3] 战略发展方向 - 产品体系+直播及公共平台+APP与会员体系三角战略逐步成型 [3] - 持续引入知名品牌及爆款商品丰富产品品类 [3] - GMV有望通过口碑发酵 渠道拓展和会员培育实现增长 [3] - 高毛利自营品品类拓展及成本优化推动利润率走高 [3]

行业规模与增长 - 直播电商行业呈现快速增长态势 在释放消费潜力 畅通国内循环 拓展就业创业空间 赋能产业转型升级 助力乡村振兴 打造高质量消费供给体系等方面发挥积极作用[1] - 江苏省直播电商GMV规模预计2025年突破2000亿元 同比增长超过25% 位居全国前列[10] - 全省带货主播达3.2万个 位居全国第三 直播场次超493.8万场 同比增长125.4% 吸引消费者观看448亿人次 同比增长637.1%[15] 区域发展特点 - 江苏省直播电商呈现"多点开花 区域协同"特点 主要城市包括苏州 南通 常熟 宿迁 连云港等[11] - 苏州直播电商零售额达1141.6亿元(2024年数据) 位居全省第一[11] - 南通家纺产业带通过直播电商实现销量增长60%以上 常熟服装产业带2024年直播交易额达772.3亿元 同比增长17.73%[11] - 苏南地区发展水平较高 苏北地区相对滞后 2024年苏南农村居民人均可支配收入达3.5万元 产业融合带动收入占比达45%[28] 产业带发展模式 - "直播+产业带"模式成为核心驱动力 主要集中在纺织服装 家纺 汽车配件 海鲜加工 农产品等传统优势产业领域[13] - 南通家纺产业带年成交额超2400亿元 占全国床品市场85%以上 日快递包裹量超300万件[13] - 启东海鲜产业带2024年"双11"期间直播带货销售额达1.2亿元 电商销售额占海鲜总销售额的50%以上[14] - 盐城稻虾产业带通过直播电商带动农户增收超6亿元 户均增收2万元[14] - 常州汽配产业带月均销售200万件 库存周转率提升40% 物流成本降低25%[15] 技术创新应用 - 常熟服装产业带应用AIGC技术提升设计效率10倍 使用数字人直播实现24小时运营 成本降低65%[14] - 无锡滨湖区发展"物联网+农业" 通过智能大棚 无人机等技术实现农产品精准种植与溯源[18] - 江苏牛赛网供应链管理有限公司为产业带提供柔性供应链服务 实现"小批量快反"[15] 人才发展状况 - 全省农村电商人才缺口达5万人 数字农业人才缺口达3万人[24] - 预计到2025年我国直播行业人才缺口将达1941.5万人[16] - 张家港市计划到2025年孵化1000名直播电商人才[16] - 常州市联合6所高校每年培养跨境电商相关行业人才800人[16] 政策支持体系 - 江苏省政府出台《推进跨境电商高质量发展行动计划(2023-2025年)》 目标打造30个以上跨境电商特色产业带 建设120个以上跨境电商产业园 培育600家以上跨境电商企业[20] - 苏州市对MCN机构引进主播给予最高120万元一次性奖励 对独家签约年带货销售额5000万元以上主播给予最高100万元奖励[35] - 宿迁市2023年重点监测电商平台直播销售额超过60亿元 参与直播商品网络零售量1.4亿件[35] - 张家港市实施"个十百千"倍增计划 到2025年底建设3个直播电商产业集聚区 打造10个直播电商基地 培育100家直播电商示范企业 孵化1000名直播电商人才[36] 国际化发展 - 江苏省直播电商企业积极拓展东南亚 中东等"一带一路"新兴市场[19] - 盐城新能源产业带2024年上半年产业园销售额6.2亿元 同比增长60%[19] - 南通家纺产业带2024年月均销售成交150万件 服务国内外电子商务在线零售商4000余家[21] - 雅迪科技集团产品出口100多个国家 全球用户数量超7000万人[21] 乡村振兴应用 - 2024年参与"1139乡村振兴计划"的县域电商销售额平均增长190% 带动就业岗位12万个[23] - 某贫困县通过直播电商销售猕猴桃溢价率达35% 农户收入增长2.1倍[23] - 江宁区七仙大福村打造品牌大米 通过直播促进农村经济发展和旅游业兴旺[23]

股价表现 - 公司股价连续两日大幅下跌 截至今日收盘大跌11%至28.08港元 前一个交易日下跌12.89% 市值跌破300亿港元[1] - 股价在8月19日达到近期高点53.7港元 此前曾连续上涨数日[1] 财务业绩 - 2025财年持续经营业务总营收44亿元 持续经营业务净溢利620万元 较上半年净亏损9650万元实现扭亏为盈[1] - 剔除出售与辉同行财务影响后 持续经营业务净溢利1.354亿元 同比增长30%[1] - 持续经营业务综合毛利率从2024财年25.9%提升至2025财年32%[1] - 自营产品及直播电商业务总GMV达87亿元 其中自营产品占比43.8%[1] 业务发展 - 自营产品累计推出732款 较2024财年488款大幅增加 产品类别从生鲜食品扩展到营养保健食品 宠物食品 服饰等多条产品线[2] - 公司持续深化自营产品开发 自营产品成为主要增长动力[2] 分析师观点 - 高盛下调公司2026至2027财年GMV预测1%至3% 但上调收入预测最多10% 上调经调整净利润率预测0.2%和1%[2] - 高盛将目标价上调至9港元 但维持沽售评级 因基本面持续疲软且估值较贵[2] 管理层动态 - 行政总裁俞敏洪从7月25日开始进行连续18天内蒙古之旅 并在当地进行特色食品直播带货[2] - 公司声明前CEO孙东旭正在休假并未离职 其自2023年12月起以顾问方式工作[3] 市场关注 - 罗永浩公开质疑公司管理 称其为"最不公平 最荒唐 最欺负压榨年轻人的现象级公司"[3] - 罗永浩曾曝光头部主播年收入达30亿 引发市场热议[3] - 券商分析认为公司正处于转型关键期 与投资者信任关系建立缓慢 核心主播离开已对市场信心造成冲击[3]

行业趋势与规模 - 2024年直播电商交易规模达53256亿元 同比增长8.31% [5] - 直播电商企业规模达7.6万家 同比增长216.66% [5] - 直播电商用户规模达6.2亿人 同比增长14.81% [5] 平台机制与生态建设 - 抖音电商升级"体验分"体系 取消"发货问题负向反馈率"考核 为商家减负并提供物流灵活性 [14] - 平台提供订单管理、时效分析及物流问题诊断工具 帮助商家避免漏发、错发、晚发 [14] - 过去一年抖音电商主动服务超2.4亿用户 提供3亿次客服服务 售后满意度提升13% [17] - 平台累计服务460万商家 完成2892万次咨询 [17] 商家运营模式创新 - 商家通过直播弹幕、视频评论、买家秀等多渠道获取用户反馈进行产品定制化设计 [6] - 飞恋伞厂通过用户评论需求反向定制雨伞设计 爆款视频获6000万播放量及180万点赞 [9][10] - 东黎羊绒根据用户反馈调整产品色彩饱和度及衣长设计 从58厘米改为53厘米 [1] - 鲜花主播小阿阮持续5年向用户普及鲜花分级概念 通过改良包装和物流保障品质 [12] 物流与供应链升级 - 抖音电商鲜花品类实现"次日达"配送 全年每天有55万束鲜花送达全国3700万消费者 [14] - 平台推出"晚发即赔"机制 对生鲜品类发货超时主动赔付无门槛券 [14] - 仓运配一体化方案提升物流效率 同时给予商家灵活运营空间 [16] 内容与商品协同 - 优质内容成为连接用户与商品的核心渠道 替代传统商详页功能 [6] - 抖音电商升级流量机制 加大对优质内容的激励与扶持 [16] - 内容激发的需求需通过可量产、可复制的商品实现商业价值转化 [16]

股价表现 - 东方甄选连续两日股价大幅下跌，8月26日收盘价为28.08港元/股，跌幅11.2%，8月25日收盘价为31.62港元/股，跌幅12.89% [2] - 最近两日累计跌幅近23%，较8月19日高点53.7港元/股接近腰斩 [2][3] - 8月19日股价创近期新高后高位跳水，当日振幅超45%，收盘价为34.32港元/股 [3] 财务业绩 - 公司持续经营业务总营收43.92亿元，同比下降32.7%，主要由于自营产品及直播电商业务销售减少 [6] - 净溢利619万元，较2024财年2.49亿元大幅下降，剔除与辉同行财务影响后持续经营业务净溢利1.35亿元，同比增长30.0% [6] - 持续经营业务总营收成本减少38.2%至30亿元，主要因GMV减少导致存货成本及物流成本下降 [6] - 自营产品及直播电商业务总营收44亿元，同比下降32.7% [6] 分析师观点 - 高盛下调公司2026至2027财年GMV预测1%至3%，将收入预测上调最多10% [6] - 高盛将2026至2027财年经调整净利润率预测上调0.2%和1%，目标价由8港元上调至9港元 [6] - 因基本面持续疲软及估值较贵，高盛维持沽售评级 [6] 公司声明与传闻 - 公司辟谣新东方集团CEO周成刚因关联交易被调查的传闻，称已启动报警和司法流程 [3] - 公司否认佣金率长期超30%的说法，称实际平均佣金率不到20% [8] - 公司声明前CEO孙东旭处于休假状态而非离职，其以顾问方式工作并与俞敏洪保持良好沟通 [9] - 俞敏洪在电话会议中确认孙东旭休假由其批准，但否认离职传闻 [9]

股价表现 - 东方甄选连续两日暴跌 8月26日收盘价28.08港元/股 单日跌幅11.2% [1] - 8月25日收盘价31.62港元/股 单日跌幅12.89% 两日累计跌幅近23% [3] - 较8月19日高点53.7港元/股下跌接近腰斩 [3][5] 业绩表现 - 2025财年持续经营业务总营收43.92亿元 同比下降32.7% [7] - 净溢利619万元 较2024财年2.49亿元大幅下降 [7] - 剔除与辉同行财务影响后 持续经营业务净溢利1.35亿元 同比增长30.0% [7] - 自营产品及直播电商业务总营收44亿元 同比下降32.7% [7] - 总营收成本减少38.2%至30亿元 主要因GMV减少导致存货及物流成本下降 [7] 机构评级调整 - 高盛下调2026-2027财年GMV预测1%至3% [7] - 因自营品牌GMV贡献提升 将收入预测上调最多10% [7] - 2026-2027财年经调整净利润率预测上调0.2%和1% [7] - 目标价由8港元上调至9港元 维持"沽售"评级 [7] 市场传闻与回应 - 8月19日传闻新东方集团CEO周成刚因关联交易被调查 公司当日启动报警和司法流程 [5] - 辟谣"佣金率长期超30%"说法 称实际平均佣金率不到20% [10] - 针对前CEO孙东旭离职传闻 公司声明其处于休假状态而非离职 俞敏洪确认休假已获批 [10]

核心观点 - 东方甄选在失去头部主播董宇辉后营收显著下滑但实现扭亏为盈 通过提升自营产品占比和成本控制探索新增长路径 [6][11][12] - 直播电商行业面临超级主播个人IP与公司体系化运营的根本性矛盾 东方甄选转向产品供应链模式而董宇辉团队依赖个人IP扩张 [19][30][40] 财务表现 - 2025财年持续经营业务营收44亿元 同比下滑32.7% 总GMV从143亿元降至87亿元 [11] - 抖音平台已付订单数从1.81亿单腰斩至9160万单 但净利润620万元实现扭亏 剔除出售业务影响后净利润1.354亿元同比增长30% [11] - 自营产品GMV占比提升至43.8% 同比增加3.8个百分点 全年推出732款自营产品同比增加近50% [12] - 总成本从48亿元降至30亿元降幅38% 员工减少482人 薪酬开支12亿元同比下降17.6% [12] - 行政开支增至4.848亿元 主因分配"与辉同行"未分派溢利 包含此前承诺给予董宇辉的1.41亿元奖励 [15] 业务转型 - 自建冷链仓"华中一号仓"投入运营 自营品类扩展至保健品、宠物食品、服饰等 [12] - App端GMV占比从8.4%升至15.7% 付费会员26.43万但增速放缓 全年增6.57万人不及去年下半年的7.48万人 [13] - 俞敏洪强调App为"三角战略"支柱 计划亲自每周多次直播强化会员体系 当前付费会员规模26万远低于山姆百万级体量 [34] 行业竞争格局 - 董宇辉团队"与辉同行"抖音粉丝达3091.9万超越东方甄选主账号的2818.4万 一年内新增925.7万粉丝而东方甄选流失168.8万 [27] - "与辉同行"上线一年带货额突破102亿元 618大促首日销售额1.76亿元创纪录 但2025年上半年粉丝增量仅322万较2024年上半年1200万大幅放缓 [35][37] - 董宇辉团队开设新账号"兰知春序"转型文化旅游 首播两分钟在线人数破10万 一周吸粉150万当前超260万粉丝 [37] 人事与管理 - 前CEO孙东旭被免职后以顾问身份与俞敏洪保持沟通 2025年8月离职传言导致公司股价单日振幅超40% [6][27] - 核心主播敬文、顿顿等陆续离开 公司明确不再培养下一个董宇辉 在高度依赖个人IP的行业中面临挑战 [27]