今年是"双碳"目标提出5周年。记者22日从国家发展改革委获悉，5年来，各地区、各部门锚定"双碳"目 标，加强统筹协调，坚持系统推进，推动经济社会发展全面绿色转型。 能源是国民经济的命脉，也是推进碳达峰碳中和的主战场。 截至今年6月底，可再生能源装机容量超21.59亿千瓦，占全部发电装机的比重约59.2%；非化石能源消 费比重由2020年的15.9%增至2024年的19.8%，煤炭消费比重从2020年的56.8%降至2024年的53.2%；截 至2024年底，新型储能装机规模突破7000万千瓦、全球占比超过40%……一组组数据，见证我国能源绿 色低碳转型成效显著。 节能降碳是加快发展方式绿色转型的重要抓手，既利当前、更利长远。数据显示，2021年至2024年，全 国单位GDP能耗累计下降率达到11.6%，达到"十四五"目标进度要求。 值得注意的是，我国风电、太阳能发电累计装机容量已经达到16.8亿千瓦，是2020年的3倍以上，提前6 年多实现向国际社会承诺的装机容量目标。 积极推动全球绿色转型。我国风电、太阳能发电总装机容量和森林蓄积量已提前完成2030年目标。向全 球提供了60%的风电设备、70%的光伏组件设 ...

市场表现 - 创业板指尾盘翻红收盘涨0.21% 盘中一度跌逾2% [1] - 沪指跌0.18% 深成指跌0.29% [1] - 沪深两市成交额2.49万亿元 较上一交易日放量3729亿元 [1] - 港口航运和银行板块涨幅居前 旅游、华为及小金属板块跌幅居前 [1] 光伏新能源行业 - 2025年上半年电力设备新能源板块归母净利同比高增 [2] - 新能源车产业链需求向好叠加供给释放放缓 多数环节价格企稳 [2] - 光伏抢装驱动产业链量利齐升 反内卷稳步推进 [2] - 2025年上半年国内大储装机与招标同比高增 独立储能盈利模式完善刺激市场化需求 [2] - 风电业绩持续向上 看好风机与海风板块 [2] AIDC供电架构 - AI供电架构向800V HVDC升级 SST有望成为长期最优技术路线 [3] - 头部云厂商上调资本开支预期 AIDC建设加速 [3] - SST方案性能优势显著 技术发展存在较大降本空间 [3] - 全球龙头伊顿、台达早期布局SST 国内厂商从电力设备、AI电源、光储充三类切入 [3] 机场板块 - 机场板块对免税协议扣点率下降的悲观情绪已基本被市场消化 [4] - 国际线客流恢复成为板块主要看点 政策驱动宏观经济与内需消费复苏 [4] - 2025年商业板块客单价有望提升 重奢品牌加速入驻带来新增长点 [4] - 免税扣点率难回归疫情前高位 但确定性预期下向下空间有限 [4]

市场表现 - 储能板块受益于行业景气持续上行 出货量快速增长 大幅跑赢行业基准 [1][2] - 风电板块较行业指数取得正向超额收益 招标市场景气度向产业链公司收入端传导 带动业绩明显修复 [1][2] - 光伏板块跑输行业指数 但受益于整治"内卷式"竞争带来的悲观预期修正 产品价格企稳反弹带动业绩修复 [1][2] - 电网设备板块涨幅相对滞后 因稳定增长的防御属性在风偏上行的市场中不占优 [2] 行业基本面 - 电新板块2024年业绩承压明显 2025年上半年复苏态势逐渐清晰 [2] - 光伏电池片 硅片 逆变器 风机零部件板块业绩增长幅度较大 光伏辅材玻璃等环节相对承压 [2] - 风电产业链2025年上半年收入增长明显 海外收入占比持续提升的塔筒管桩环节及产品结构升级的轴承环节表现突出 [4] - 电网设备板块输变电设备 配电设备 电网自动化设备业绩表现较好 [6] 供需格局 - 整治"内卷式"竞争进入具体政策落地阶段 行业整体扩产节奏显著放缓 供需格局持续优化 [2][3] - 2025年光伏行业供需关系持续改善 受136号文件落地影响 上半年国内光伏需求爆发增长 带动产业链价格企稳 [3] - 风电上游叶片 铸锻件等零部件因大兆瓦机型普及出现结构性紧缺 盈利能力提升明显 [4] - 全球电网投资处在中长期景气上行周期 发电侧风光并网需求提升 电网侧老旧设备更新换代需求迫切 [6] 估值水平 - 行业整体估值水平处于历史中位数附近 风光板块估值处于历史底部区间 [2] - 光伏行业业绩与估值均处于历史底部区间 [3] 价格与招标 - 2025年上半年国内风电价格较2024年提升显著 招标量同比保持增长 [5] - 海上风电建设节奏加快 因靠近沿海负荷中心 [5] 海外市场 - 国内电网设备公司海外出口业务有望保持稳定增长 [6] - 风电产业链海外收入占比持续提升 [4]

万飚1996年加入华为，从无线产品线总裁、终端公司总裁，到俄罗斯地区部总裁，再到消费者业务移动宽带与家庭产品线总裁及消费者业务首席运营官 （COO），见证了华为消费业务的全过程，并积累了丰富的产品、供应链和全球运营经验。 2020年"荣耀"品牌从华为系统独立时，万飚临危受命出任荣耀终端有限公司董事长一职，在供应链中断、渠道重构、国际合作的复杂局面下，帮助"荣 耀"品牌在短时间内恢复正常运营节奏，并重回增长轨道，跻身国内手机市场前列。 远景又挖来一员大将。 华夏能源网&华夏储能获悉，近日，万飚已正式加入远景动力（AESC），任全球首席执行官（CEO）一职，同时担任远景科技集团执行董事和首席技术 官（CTO）。 公开资料显示，万飚出生于1972年，毕业于中国科学技术大学无线电技术专业。 去年12月，原特斯拉上海超级工厂生产制造副总裁、上海工厂厂长宋钢加盟远景，担任远景能源集成供应链高级副总裁，负责整合供应链体系，支持公司 在风电整机、储能系统等领域的产能优化与交付能力提升。 2023年11月，原深圳水务董事长吴晖担任荣耀终端有限公司董事长，万飚改任副董事长。次年9月，万飚以个人原因离职。对于他的去向，业内有颇多猜 ...

中金公司表示，AI供电架构向800V HVDC升级，长期看SST有望成为最优技术路线。近年来头部云厂 商上调资本开支预期，AIDC建设加速。SST方案性能优势凸显，技术发展下仍存较大降本空间。国内 外厂商积极布局SST技术。全球AIDC龙头伊顿、台达等对SST方案储备较早。国内切入布局厂商主要从 传统电力设备、AI电源、光储充三类公司出发，各具优势，当前个别公司已有SST产品在交直流混合微 网等工程中形成应用。看好对电力电子、高频变压器、中压处理等技术有深刻理解，并且拥有丰厚数据 中心项目经验的相关头部厂商有望脱颖而出。 银河证券：建议把握机场板块的底部布局机会 银河证券表示，当前机场板块对于免税协议重签扣点率下降的悲观情绪基本已被priced in。未来国际线 客流恢复仍将为机场板块主要看点。同时，一揽子政策驱动下，宏观经济及内需消费进一步复苏，也为 2025年商业板块客单价提升提供了动力。枢纽机场免税协议修订情况及有税商铺招租进展还需再关注， 虽未来免税扣点率大概率难以回归疫情前高位水平，但确定性预期下，向下空间有限，且重奢品牌加速 入驻有望带来新的价值增长点。建议把握机场板块的底部布局机会。 华泰证券： ...

电力设备新能源板块盈利表现 - 2025年上半年电力设备新能源板块归母净利同比高增 [1] 新能源车产业链供需状况 - 新能源车产业链需求向好 叠加供给释放放缓 多数环节价格企稳 [1] - 看好供需拐点已现环节中具备优势的企业 [1] 储能装机与盈利模式 - 2025年上半年国内大储装机与招标同比高增 [1] - 独立储能盈利模式完善刺激市场化需求 [1] - 建议关注国内储能及新兴市场板块 [1] 光伏产业链发展态势 - 光伏抢装驱动产业链量利齐升 [1] - 看好反内卷稳步推进 [1] 风电板块业绩展望 - 风电业绩持续向上 [1] - 看好风机加海风板块 [1] 工控行业景气度 - 工控行业景气向上 [1] - 继续看好AIDC产业链机会 [1]

电力设备新能源板块业绩 - 2025年上半年归母净利同比高增 [1] 新能源车产业链 - 需求向好叠加供给释放放缓 多数环节价格企稳 [1] - 看好供需拐点已现环节中具备优势的企业 [1] 储能板块 - 2025年上半年国内大储装机与招标同比高增 [1] - 独立储能盈利模式完善刺激市场化需求 [1] - 建议关注国内储能及新兴市场板块 [1] 光伏板块 - 抢装驱动产业链量利齐升 [1] - 看好"反内卷"稳步推进 [1] 风电板块 - 业绩持续向上 [1] - 看好风机+海风板块 [1] 工控行业 - 行业景气向上 [1] - 继续看好AIDC产业链机会 [1]

项目概况 - 锦屏西风电场是中国大唐电力在云南建设的高原山地百万千瓦风电基地的关键部分 为国内规模最大风电基地[3] - 项目践行"政府有税收 企业有效益 合作方有口碑 老百姓得实惠"的四方思维运营理念[5] 技术特点 - 机组沿山脊排布实现风能持续转化为绿色电能汇入电网[3] - 搭建基建全过程安全管控平台 实现一图统管 全程可控的智能化管理[3] 社会效益 - 项目联动周边6个少数民族村寨 将绿色风电与民族文化 乡村旅游融合 为乡村振兴注入动力[5] - 获得外媒评价为"能源转型典范" 认为中国成功兼顾能源开发与环境保护[1][3] 国际影响 - 被沙特《祖国报》评价为彰显中国技术担当并传递合作善意的"中国方案"[5] - 为一带一路国家实现可持续发展提供可复制经验 获得国际认可[5] 发展战略 - 公司将继续深耕绿色能源领域并拓展国际合作[5] - 项目是中国建设新型能源体系 构建新型电力系统的生动实践[5]

股价表现 - 9月23日收盘价23.71元 单日上涨15.55% 振幅达20.70% [2] - 当日成交额12.95亿元 换手率为4.53% [2] 资金动向 - 主力资金单日净流入8188.55万元 [3] - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交1.96亿元 其中买入1.16亿元 卖出7994.48万元 净买入3623.08万元 [2] - 沪股通专用席位为最大多头 买入5466.84万元 同时卖出2519.91万元 实现单日净买入2946.93万元 [2][3] 交易席位分析 - 买入前五席位包括沪股通专用(5466.84万元)、国金证券南京中山东路(2093.03万元)、中信证券上海分公司(1464.69万元)等 [3] - 卖出前五席位包括沪股通专用(2519.91万元)、国泰海通证券上海杨浦区四平路(2265.14万元)、中信证券上海分公司(1084.54万元)等 [3] 历史龙虎榜表现 - 近半年累计上榜龙虎榜9次 上榜次日股价平均跌幅0.02% 上榜后5日平均涨幅7.75% [3]

行业投资评级 - 维持推荐评级 [5] 核心观点 - 风光储网行业整体呈现复苏态势 光伏板块业绩触底回升 风电储能板块景气度上行 [1] - 行业供需格局持续优化 整治"内卷式"竞争政策进入落地阶段 产能扩张节奏显著放缓 [1][2] - 行业估值处于历史中低位 风电板块PB-LF分位数35.9% 光伏板块PB-LF分位数37.8% [33] 行业整体表现 - 2025年上半年电力设备行业营业收入7275.1亿元(同比+2.9%)和9066.0亿元(同比+6.1%) 归母净利润286.5亿元(同比-13.2%)和396.7亿元(同比+25.9%) [15] - 行业盈利能力触底回升 2025年2季度毛利率17.9% 净利率0.5% 为2023年3季度以来首次转正 [19] - 在建工程占比从2023年3季度的6.5%回落至2025年2季度的4.8% 产能扩张明显放缓 [26] 光伏板块 - 2025年2季度营收3087亿元(同比-5%) 归母净利润33亿元(同比+60%) 主产业链环节明显修复 [34] - 逆变器板块表现突出 2025年1-2季度营收同比增长43%/25% 归母净利润同比增长79%/25% [21][48] - 多晶硅价格较2024年底上涨28.2% 硅片价格上涨23.8% 产品价格企稳反弹 [45] - 2025年1-7月国内新增光伏装机223.3GW 其中5月单月新增92.9GW创历史新高 [51] 风电板块 - 2025年2季度营收1583亿元(同比+19%) 归母净利润126亿元(同比-0.7%) 复苏态势明显 [61] - 塔筒管桩环节营收同比增长75% 归母净利润同比增长79% 轴承环节营收同比增长148% 归母净利润同比增长639% [21][68] - 风机价格从2024年中1400元/kW提升至2025年6月1600元/kW 招标市场持续景气 [72] - 2025年1-7月国内新增风电装机53.7GW(同比+79%) 7月单月新增26.3GW(同比+801%) [75] 电网设备板块 - 2025年2季度营收2152亿元(同比+11%) 归母净利润136亿元(同比+17%) 保持稳定增长 [81] - 输变电设备归母净利润同比增长34% 配电设备归母净利润同比增长23% [89] - 2024年电网投资完成额6083亿元(同比+15%) 2025年1-7月投资完成额3315亿元(同比+12%) [93] - 变压器出口金额2024年67亿美元(同比+26%) 2025年1-8月56亿美元(同比+38%) [94] 储能板块 - 大储板块2025年2季度营收同比增长30% 归母净利润同比增长35% [21] - 温控板块2025年2季度营收同比增长56% 归母净利润同比增长67% [21] - 受益于136号文落地后独立储能占比提升及海外市场需求增长 [21]