公司模式创新 - 公司采用"无厂"模式，专注于研发设计而非生产，人均创收超745万元[1] - 选址于科技产业聚集区而非传统工业区，体现战略聚焦定位[2] - 选择代工模式基于行业产能充沛背景，避免加剧产能竞争，行业协会鼓励研发投入[2] - 最近三年累计研发投入超1.2亿元，复合增长率23%，高于行业平均水平[2] - 拥有境内专利近170项（发明专利30项），获国家级专精特新"小巨人"和山东省瞪羚企业认证[2] 技术研发体系 - 构建深度场景化研发体系，通过3D激光扫描真实路况建立数字化模型优化轮胎设计[4] - 10年前布局智能化，近期重点提升轮胎智能化管理系统软硬件性能，结合大数据和工业互联网构建数字化服务平台[4] - 开发电动矿卡专用轮胎，满足抓地性能、耐磨性、承载能力等需求[5] - "矿用卡车节能型轮胎关键技术"和"矿用子午线轮胎再制造关键技术"在能耗降低和再制造性能方面取得突破[5] - 未来规划探索智慧服务站，贯通轮胎智能化管理系统以提升数字化服务水平[5] 国际化竞争策略 - 面对普利司通、米其林占据全球80%市场份额的现状，采取差异化突围路径[6] - 为豪士科集团开发机场消防车轮胎，性能达国际一线品牌水平，并与卢森宝亚、齐格勒等实现配套合作[6] - 与三一集团、徐工集团等协同"出海"，开发大吨位全地面起重机轮胎配套整机[7] - 产品覆盖全球100多个国家，"一带一路"国家出口额占总出口额80%[7] - 配套国内外龙头如力拓集团、淡水河谷、必和必拓等跨国公司[7] 行业趋势与定位 - 国内轮胎产业链分工细化，技术创新型企业普遍采用代工模式且人均营收较高[3] - 智能矿山和工程机械向电动化、智能化、无人化演进，推动轮胎行业技术升级[4] - 公司以场景痛点倒逼技术突破，在全球高端工程轮胎市场占据一席之地[7]

化工板块投资方向 - 预计化工板块将在第三季度迎来板块性复苏 [1] - 投资方向一为反内卷及设备更新 重点关注有机硅 石化产业链 聚氨酯以及轮胎 [1] - 投资方向二为行业协同及出口套利 [1] - 投资方向三为墨脱水电站相关化工品 [1]

IPO审核与注册进展 - 上周1家企业上会获通过（北芯生命科创板IPO），2家企业提交IPO注册（大明电子、超颖电子），1家IPO注册获同意（禾元生物），2家IPO终止（多彩新媒、正扬科技）[1][2][5][6][7] - 北芯生命专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械，报告期内累计亏损7.36亿元，上市委关注其产品竞争力及经销模式合理性[2] - 本周2家企业将上会（泰凯英拟登陆北交所、恒坤新材拟登陆科创板）：泰凯英2024年营收22.95亿元（+12.99%），净利润1.57亿元（+13.58%），募资额从7.7亿元缩减至3.9亿元；恒坤新材2024年营收5.48亿元，净利润0.97亿元，2025H1营收2.94亿元（+23.74%），净利润0.42亿元（-5.71%），计划募资10亿元[2][3][4] 新股申购与上市动态 - 上周华电新能上市首日涨125.79%，募资181.71亿元为2025年A股最大IPO，2025Q1营收96.28亿元（+16.19%），净利润29.22亿元（+5.89%）[8][9] - 本周3只新股申购：悍高集团（发行价15.43元/股，2024年营收28.57亿元，净利润5.31亿元）、鼎佳精密（发行价11.16元/股，2024年营收4.08亿元，净利润0.6亿元，2025H1净利润预增35.37%-49.62%）、汉桑科技（2024年营收14.54亿元，净利润2.54亿元，2025H1净利润预降19.76%-24.22%）[10][11][12] 政策与监管动向 - 深圳出台《独角兽企业行动计划（2025-2027年）》，通过政策引导+资本赋能+生态培育支持科技创新企业，重点投资"20+8"产业集群[13]

股价表现 - 截至2025年7月18日收盘，S佳通报收于16.7元，下跌0.36% [1] - 当日换手率1.29%，成交量2.2万手，成交额3668.39万元 [1] 资金流向 - 7月18日主力资金净流出698.07万元，占总成交额19.03% [1][3] - 游资资金净流入494.77万元，占总成交额13.49% [1] - 散户资金净流入203.29万元，占总成交额5.54% [1] 分红方案 - 2024年年度权益分派方案为每股现金红利0.59元（含税） [1][2][3] - 分红总金额为20060万元，以总股本3.4亿股为基数 [2] - 股权登记日为2025年7月24日，除权（息）日和现金红利发放日为2025年7月25日 [3] 分红税务处理 - 流通股自然人股东和证券投资基金暂不扣缴个人所得税 [1] - QFII按10%税率代扣代缴所得税，扣税后每股0.531元 [1] - 香港市场投资者按10%税率代扣所得税，扣税后每股0.531元 [1] - 非流通股自然人股东实际税负10%，扣税后每股0.531元 [1] - 机构投资者自行申报缴纳所得税，实际派发税前每股0.59元 [1]

分红方案 - A股每股现金红利0.59元（含税），总派发现金红利200,600,000元，以总股本340,000,000股为基数 [2] - 差异化分红送转：否 [2] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，股东大会日期为2025年6月11日 [2] 分红实施日期 - A股股权登记日：2025年7月24日，除权（息）日：2025年7月25日 [2] - 现金红利发放日未明确 [2] 分红实施办法 - A股无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已指定交易的股东可在红利发放日领取，未指定交易的由中登公司暂管 [2] - A股非流通股红利由公司直接派发 [3] 不同股东类型的税务处理 - 流通股自然人股东及证券投资基金：暂不扣税，转让时按持股期限计税，持股超1年免税，1年以内（含1年）转让时按持股期限补税（1个月内税负20%，1-12个月税负10%） [5] - QFII股东：按10%税率代扣所得税，税后每股0.531元 [5] - 流通股机构投资者：自行申报纳税，税前每股0.59元 [5] - 香港市场投资者：按10%税率代扣所得税，税后每股0.531元 [6] - 非流通股自然人股东：股息红利减按50%计入应纳税所得额，税负10%，税后每股0.531元 [6] - 非流通股机构投资者：自行申报纳税，税前每股0.59元 [6] 联系方式 - 咨询部门：佳通轮胎董事会办公室，电话021-22073131/021-22073132，地址上海市长宁区临虹路280-2号 [6]

公司港股上市计划 - 玲珑轮胎向港交所递交招股说明书，计划登陆港交所主板，中信证券及招银国际为联席保荐人 [1] - 港股上市募资用途包括产能扩张（特别是海外工厂建设）、提升研发能力及全球营销战略 [1] - 公司A股市值目前约为220亿元人民币 [2] 公司业务与市场地位 - 产品组合包括乘用及轻卡胎、卡客车胎及非公路胎，拥有玲珑、利奥、御风、阿特拉斯、绿行及睿界等品牌 [4] - 2024年全球销量排名中国市场最大OE轮胎制造商，全球第三大OE轮胎制造商 [4] - 连续五年成为全球新能源汽车领域最大OE轮胎制造商 [4] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为170.06亿元、201.65亿元、220.58亿元，年均复合增长率13.9% [5] - 乘用及轻卡胎收入占比从2022年57.1%提升至2024年65.4%，收入从97.09亿元增至144.3亿元 [5] - 卡客车胎收入2022-2024年分别为62.24亿元、67.28亿元、66.88亿元，占比从36.6%降至30.3% [5] - 2022-2024年毛利分别为18.71亿元、36.01亿元、43.44亿元，毛利率从11%提升至19.7% [6] - 2022-2024年净利润分别为2.92亿元、13.91亿元、17.52亿元 [6] 全球化战略 - 实施"7+5"战略（国内7个工厂、海外5个工厂），已建成泰国及塞尔维亚两个海外基地 [7] - 计划在陕西和安徽建设国内其他两个生产基地，并在全球继续考察建厂 [10] - 开展"3+3"非公路胎战略，目标在国内三个及海外三个基地建立非公路胎生产能力 [10] - 计划2030年底实现生产33.09万吨非公路胎的目标 [11] 行业概况 - 2023年全球轮胎销量17.84亿条，其中替换市场需求13.21亿条（74%），配套市场需求4.64亿条（26%） [8] - 行业集中度高，米其林、普利司通和固特异合计市场份额近40% [8] - 2023年全球轮胎75强榜单中中国有36家，玲珑轮胎等进入前20强 [9] - 非公路轮胎需求持续增长，海外市场潜力可观 [11] 市场拓展与客户 - 产品销往173个国家，覆盖欧洲、中东、美洲、亚太及非洲 [9] - 为大众、奥迪、宝马、比亚迪及吉利等60多家主机厂200多个生产基地提供配套服务 [9] - 2024年成为国内多个高端品牌车型配套供应商及德国大众途观主胎供应商 [10]

报告行业投资评级 - 维持基础化工行业“看好”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年Q2关税冲击情绪，油价同环比显著下行，化工品探底后修复，行业供给扰动增多，底部信号明确。当前化工大部分产品价差基本见底，行业新增产能增速边际放缓，应关注未来供需格局有望好转的细分赛道 [5][6] - 传统行业关注万华化学、华鲁恒升等；长景气底部上行板块关注巨化股份、赛轮轮胎等；成长标的关注雅克科技、瑞联新材等 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 2025年Q2行业情况 - 25Q2行业开工率抬升，下游需求跟进，但前期补库充足，4月关税冲击下游需求致行业景气下行，后贸易摩擦缓和，板块景气修复。二季度行业供给扰动增多，支撑部分品种价格回暖 [5] - 25Q2 Brent现货均价68.03美元/桶，同环比分别-20%/-10%；NYMEX天然气期货价格3.51美元/百万英热，同环比分别+52%/-9%；秦皇岛港口5500大卡动力煤均价643元/吨，同环比分别-25%/-13% [5] - 预计25Q2加权平均EPS 0.24元，同比下滑2.87% [5] 各领域公司业绩预测 - **白马标的**：预计万华化学2025年Q2归母净利润25.00亿元（YoY -38%，QoQ -19%）；华鲁恒升8.50亿元（YoY -27%，QoQ +20%）等 [5] - **氟化工标的**：预计巨化股份2025年Q2归母净利润12.50亿元（YoY +139%，QoQ +55%）；三美股份6.00亿元（YoY +162%，QoQ +50%）等 [5] - **轮胎标的**：预计赛轮轮胎2025年Q2归母净利润9.00亿元（YoY -19%，QoQ -13%）；森麒麟2.30亿元（YoY -60%，QoQ -36%）等 [5] - **周期品领域**：预计博源化工2025年Q2归母净利润3.00亿元（YoY -53%，QoQ -12%）；盐湖股份16.00亿元（YoY +25%，QoQ +40%）等 [5] - **新材料领域**：预计雅克科技2025年Q2归母净利润2.80亿元（YoY +2%，QoQ +8%）；新宙邦2.70亿元（YoY +8%，QoQ +17%）等 [5] 重点关注方向 - **传统行业领域**：关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源等 [6] - **长景气底部上行板块**：氟化工关注巨化股份、三美股份等；轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟 [7] - **成长标的确定性修复**：半导体材料关注雅克科技、鼎龙股份等；面板材料关注瑞联新材、莱特光电等 [7] 重点公司估值情况 - 报告给出海利尔、广信股份、扬农化工等多家公司的市值、归母净利润、PE、BPS、PB等估值数据 [16][17]

经贸合作大会 - 中国—上海合作组织地方经贸合作大会将于7月17日-18日在青岛举办，旨在展示合作机遇与发展成果，推动经济发展、贸易投资、产业协作等领域的合作共赢 [1] - 大会将举办中亚国家专场合作推介会、设置中亚国家元素形象综合展，深化与中亚五国地方省州（市）多边双边经贸交流 [2] 贸易与投资数据 - 2024年中国与中亚国家双边贸易额达到948亿美元的历史新高 [1] - 2024年山东省与中亚五国完成进出口总额222.8亿元，2025年上半年进出口总额达141.9亿元 [1] - 2025年上半年山东对中亚五国实际投资1991万美元，同比增长62.1% [1] - 2024年全年山东对中亚五国实际投资2083.6万美元，同比增长62.7% [1] 产业合作 - 海尔、山东重工、双星轮胎等山东省内企业在中亚投资建厂、开展合作 [2] - 山东省与中亚地区在能源、农业、制造业等领域互补性强、合作潜力大 [1] 物流贸易 - 截至2025年5月，"齐鲁号"中亚五国班列累计开行超5000列，运输货值超600亿元 [2] - 自2021年以来，"齐鲁号"中亚五国班列服务中亚五国进出口及过境企业超8000家 [2] 区域优势 - 山东省积极发挥东西双向互济、陆海内外联通的区位与交通优势，服务和融入"一带一路"建设 [1] - 山东省拥有完备的产业基础和供应链体系 [1]

公司融资及项目规划 - 公司拟向特定对象发行股票募集不超过11亿元资金 用于高性能巨型工程子午胎扩能增效项目 控股股东橡胶公司将参与认购构成关联交易 [1] - 公司正在建设的2万套高性能巨型工程子午胎扩能增效项目是实现新质生产力 带动管理体系整体变革与升级的重要台阶 [1] - 募投项目聚焦49吋以上巨型工程子午胎 属于国家产业结构调整指导目录中的鼓励类产业 [3] 公司业务及市场地位 - 公司主要生产卡客车和非公路轮胎 产品畅销全球140多个国家和地区 具备全系列设计生产能力 [1] - 公司是徐工 三一等国内工程机械车辆生产厂家的战略供应商 也是沃尔沃 卡特彼勒等全球建筑设备企业的轮胎配套供应商 [1] - 公司产品结构正向非公路轮胎战略转型 重点发展工程子午胎 巨胎及特种轮胎 [1] 行业现状及国产化进程 - 我国巨型工程子午线轮胎仍处起步阶段 全球市场主要被米其林 普利司通 固特异三大国际品牌垄断 [2] - 国内轮胎企业正加大研发投入及技术创新 逐步填补巨胎研发制造空白 产品已开始批量出口海外 [2] - 随着国内矿山机械制造企业竞争力提升 主机厂商选购国产巨胎比例持续上升 加速了巨胎国产化进程 [2] 项目必要性及战略意义 - 公司巨型工程子午胎订单生产满足率低 现有产能无法满足市场需求 [3] - 项目旨在利用最新工艺技术提升优势产品产能 缩小与国际巨头在生产规模上的差距 [3] - 项目将缓解公司产能压力 增强盈利能力 把握巨型子午胎国产化进程的业务机会 [2][3]

关联交易概述 - 公司拟向不超过35名特定对象发行A股股票 其中控股股东中国化工橡胶有限公司拟以现金认购金额不低于2亿元且不超过3亿元 其余股份由其他发行对象现金认购 [1] - 本次发行构成关联交易 橡胶公司作为控股股东参与认购 需经股东会审议且关联股东回避表决 [1][2] - 发行方案尚需上交所审核及证监会注册 存在审批不确定性 [1][2] 关联方基本情况 - 橡胶公司注册资本16亿元 实控人为国务院国资委 主要经营化工新材料、轮胎等业务 2024年末总资产未披露具体数值 [2] - 橡胶公司由央企中国化工集团全资控股 不属于失信被执行人 [2] 交易标的及定价机制 - 发行标的为A股普通股 定价基准日为发行期首日 发行价不低于前20日均价80%与最近一期每股净资产的孰高值 [4] - 最终发行价通过竞价确定 橡胶公司不参与竞价但接受市场定价结果 若流标则按底价认购 [4][5] - 发行价格将根据除权除息事项调整 公式为P1=(P0-D)/(1+N) [4] 认购条款 - 橡胶公司认购金额锁定2-3亿元 最终认购股数=认购总金额/发行价格 向下取整 [5][6] - 发行总数不超过2.19亿股 具体数量根据监管批复及竞价结果确定 [6] - 认购资金需在缴款通知10个工作日内足额缴纳 验资后划入募集专户 [7] 交易影响 - 募资将用于扩建巨型工程子午胎产能 解决现有产线订单满足率低的问题 提升高盈利产品市场份额 [8] - 项目采用最新工艺技术 旨在缩小与国际巨头的规模差距 增强盈利能力 [8] - 发行可优化资产负债结构 为业务扩张提供资金保障 提升抗风险能力 [9][10] 交易进展 - 董事会及独立董事专门会议已审议通过 关联董事回避表决 [10] - 2025年1-6月公司与橡胶公司累计关联交易金额81.78万元 [10] - 尚需股东会批准及监管机构审核 关联股东将回避表决 [11]